资产证券化(ABS)及资产支持票据(ABN)实务操作及案例分析

资产证券化业务介绍及典型案例介绍“如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化。

”这句华尔街的名言有望在中国资产管理行业变成现实。

2013年2月26日，证监会最新发布了《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称“券商资产证券化业务新规”），该规定的部分修改内容不仅可能进一步推动券商资管业务升级发展，也有可能对包括信托公司在内的泛资产管理行业产生深远影响。

本篇报告试图对券商资产证券化业务新规的重点条款进行解读，并就券商资产证券化业务的操作流程及典型案例予以展示，希望能够为我司今后相关业务开展提供借鉴指引。

第一篇券商资产证券化业务概况1.资产证券化业务定义资产证券化是将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的各种资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。

进行资产转化的机构称为资产证券化的发起人或原始权益人，发起人将持有的各种流动性较差的金融资产，如信贷资产、个人住房抵押贷款、基础设施收费权等，分类整理为一批资产组合（基础资产），出售或信托给特定的交易机构（SpecialPurposeVehicle，SPV），再由SPV根据购买下的基础资产进行证券化处理，发行资产支持证券，以收回购买基础资产支付的资金。

受托人（计划管理人）管理的基础资产所发生的现金流入用于支付投资者回报，而发起人则得到了用以进一步发展业务的资金。

因此，资产证券化不仅仅是金融机构进行基础资产流动性与风险管理的工具，也为广大非金融机构的企业进行融资提供了一条现实的可行路径。

目前，我国信托公司的资产证券化业务还主要集中于与银行合作的信贷资产证券化，而证券公司过去发行的“专项资产管理计划”则更多集中于对企业资产进行证券化。

不过，根据2013年2月26日证监会最新发布的券商资产证券化业务新规，券商开展此类业务的运行模式与资产范围均有了颠覆性的重大突破，对泛资产管理行业未来业务的开展可能产生巨大的影响。

基础资产ABS案例全解析干货资料(30类案例)
资产证券化（ABS)，作为一种最为常见的金融衍生品，一直以来是各
大金融机构的香饽饽，而在2023年金融危机中，资产证券化恰恰是导致
危机的罪魁祸首。

资产证券化（ABS）的厉害之处在于实现了主体评级和债项评级的分离，使得中小机构只要拥有优质的资产，也可以通过ABS获得低成本融资，为中小机构打开了低成本融资的大门。

但是目前ABS融资模式“资产信息不透明，尽职调查难度大”等痛点。

由于资产证券化的基础资产的构成太复杂了，容易鱼龙混杂，很难做
到像贷款一样仔细审查具体的资信情况。

基础权益人有可能为了让基础资产看上去很美而有所隐瞒。

例如漫画
中的小白能实现一个月三万的销售额，但这个销售额受客源的影响较大，
不具备稳定性。

这些信息上的不对称，也可能导致基础资产实际质量低于
预期。

了解ABS，特别是了解ABS潜在的风险，需要我们更加细致的去了解ABS发行所依赖的基础资产，以及产品的发行结构。

本次为大家挑选了30例基础资产ABS案例，帮助大家更详尽的了解ABS。

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水利水务资产证券化abs融资案例水利水务资产证券化（ABS）是指将水利水务项目的资产打包、切割成不同等级的证券，并通过公开发行的方式进行融资。

以下是一些水利水务资产证券化ABS融资案例：1. 某省水利局发行的水利水务资产证券化ABS。

该项目包括多个水利水务项目，如水库建设、供水管网改造等。

发行的ABS证券按照不同的等级进行切割，分为A级、B级等不同等级的证券。

这些证券由投资者认购，融资用于水利水务项目的建设和维护。

2. 某市自来水公司发行的水利水务资产证券化ABS。

该项目主要包括自来水公司的供水管网资产，如水管、水泵等。

发行的ABS证券按照不同的等级进行切割，吸引了不同类型的投资者参与认购。

融资所得用于供水管网的维护和升级。

3. 某县农田灌溉系统资产证券化ABS。

该项目涵盖了农田灌溉系统的水渠、水泵等资产。

发行的ABS证券根据不同等级进行切割，吸引了不同风险偏好的投资者。

融资所得用于农田灌溉系统的修建和维护。

4. 某大型水电站资产证券化ABS。

该项目包括水电站的水库、发电设备等资产。

发行的ABS证券按照不同的等级进行切割，吸引了国内外机构和个人投资者。

融资所得用于水电站的建设和设备更新。

5. 某城市污水处理厂资产证券化ABS。

该项目涵盖了污水处理厂的处理设备、管道等资产。

发行的ABS证券按照不同的等级进行切割，吸引了环保基金和企业投资者的认购。

融资所得用于污水处理系统的升级和运营。

6. 某省排水工程资产证券化ABS。

该项目包括排水系统的排水管网、泵站等资产。

发行的ABS证券按照不同的等级进行切割，吸引了保险公司和养老基金等机构投资者的认购。

融资所得用于排水系统的改造和维护。

7. 某海绵城市建设资产证券化ABS。

该项目包括海绵城市建设相关的雨水收集设施、地下蓄水池等资产。

发行的ABS证券按照不同的等级进行切割，吸引了地方政府和房地产开发商的投资。

融资所得用于海绵城市建设项目的实施和运营。

8. 某河流治理资产证券化ABS。

资产证券化业务简介与案例分析一、业务简介（一）定义ABS，Asset-backed Securities，即资产证券化业务，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。

1、基础资产从法律属性上讲，可分为债权、受益权、信托受益权。

其中，债权类资产主要有银行贷款、应收账款、应收租赁款、小贷公司消费贷款等；收益权主要有景区门票、水电气热收费权等；信托受益权则包含资金信托受益权、财产权信托受益权。

能够用于进行证券化的基础资产必须是权属清晰，能够产生独立、可预测的现金流或者可特定化的财产或财产权利。

根据基金业协会发布的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》，基础资产应当是满足《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等相关法律的规定且不属于负面清单管理畴的资产。

2、信用增级资产证券化的还本付息是以基础资产现金流回收为支持的，通过一系列的增信措施来保证资产支持证券现金流回收的确定性，不仅可以提升产品信用，确保产品顺利发行，同时还能实现保护投资者利益，降低发行人筹资成本，增加资产支持证券市场流动性的目的。

资产证券化业务的信用增级方式分为部增信和外部增信两种。

部增信方式主要包括优先/次级结构安排，利差支付、超额现金流覆盖、超额抵押设置、信用触发机制、保证金和现金储备账户等；外部增信则包括独立第三方担保、差额补足、资产池保险、流动性支持等。

3、主要关系人原始权益人/融资人：基础资产的原所有人，按照相关规定或约定向SPV/SPT转移其合法拥有的基础资产以获得资金的主体。

金融机构参与信贷资产证券化业务还有提高资本充足率、腾挪信贷规模及补充流动性的需求，非金融机构参与企业资产证券化业务还有降低融资成本、优化财报的需求。

资产服务机构：一般为原始权益人。

计划管理人：为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司。

第1篇一、案例背景随着我国金融市场的不断发展，资产证券化作为一种新型的融资方式，越来越受到金融机构和企业的关注。

资产证券化是指将具有稳定现金流的资产打包成证券，通过发行证券的方式在金融市场上进行融资。

本文将以一起资产证券化法律关系案例为例，分析资产证券化过程中的法律问题。

二、案例简介某商业银行（以下简称“银行”）拥有一批优质信贷资产，但由于资金需求较大，银行希望通过资产证券化方式融资。

银行与某资产管理有限公司（以下简称“资产管理公司”）签订了一份资产证券化业务协议，约定将银行持有的信贷资产打包成资产支持证券（以下简称“ABS”）发行。

在资产证券化过程中，银行作为原始权益人，资产管理公司作为特殊目的载体（以下简称“SPV”），投资者作为证券持有人，形成了复杂的法律关系。

三、案例争议焦点1. 资产证券化法律关系的主体在资产证券化过程中，涉及的法律关系主体主要包括原始权益人、SPV、投资者和证券服务机构。

本案中，争议焦点在于银行、资产管理公司和投资者之间的法律关系。

2. 资产证券化法律关系的客体资产证券化法律关系的客体是指资产证券化过程中的权利义务关系，包括资产转让、证券发行、证券转让等。

本案中，争议焦点在于银行与资产管理公司之间的资产转让关系，以及投资者与SPV之间的证券发行和转让关系。

3. 资产证券化法律关系的法律适用本案中，争议焦点在于资产证券化法律关系的法律适用问题，包括合同法、证券法、破产法等。

四、案例分析1. 资产证券化法律关系的主体（1）原始权益人：银行作为原始权益人，享有资产证券化过程中的资产所有权、收益权等权利，并承担相应的义务。

在本案中，银行将持有的信贷资产转让给资产管理公司，以实现融资目的。

（2）SPV：资产管理公司作为SPV，是资产证券化过程中的特殊目的载体。

其主要职责是设立资产池、发行证券、管理证券发行后的资产等。

在本案中，资产管理公司负责设立资产池，并将银行转让的信贷资产打包成ABS发行。

实务票据资产证券化实操全流程解读本文内容部分整理自中证报价系统固定收益部截止2016年，我国票据ABS产品共有2单，发行人分别为平安银行和江苏银行。

这两单产品在基础资产和增信措施方面均有所不同，虽然其模式在法律上还有一定的争议，但无疑是我国票据资产证券化的有益尝试，下面小编带大家了解一下票据及票据ABS。

1关于票据•票据种类银行汇票：出票人是银行商业汇票：出票人是公司，具体分为：银行承兑汇票（银票）、商业承兑汇票（商票）支票2票据资产证券化：形态：商票要求：必须由银行作为双方代理人（负责验票、票据质押），否则交易所不批增信方式：1票据质押、2保证金（承兑人缴纳）、3其他（都是银行的信用）：银行承兑、票据保证（银行提供保证）、保贴（银行保贴承诺）=》目前没有银行的信用、承兑人全额保证金，交易所不批1. 关于基础资产(1) 票据本身•直接向专项计划背书转让票据•存在被认定为未经许可从事票据贴现金融业务的风险•转让票据的行为需要受到真实交易背景的限制(2) 票据基础交易关系债权•以基础交易关系债权作为基础资产并以票据质押作为交易结构•基础债权和票据权利难以同时竞合存在，须要求根据债权人认可债务人以票据为支付手段清偿债务•债务人向债权人签发商票后，基础债权仍未得到最终实现，基础债权并未消灭，且与票据权利并存(3) 票据收益权•收益权通常不是法定权利, 而是由交易主体在基础权利的基础上根据交易需要创设的一项约定权利•以票据对应的收益权作为基础资产，并以票据作为质押担保•突破了真实交易背景的限制, 为票据持有人拓宽了融资渠道2. 增信措施目前已发行票据资产证券化产品的增信措施大多为商票保贴、商票保证和商票保函三种，其中只有商票保证为《票据法》上规定的票据行为。

除了前述三种方式外，保证金质押也是重要的增信措施之一。

还有银行承兑汇票（银票）3. 交易结构交易结构一：保证金质押模式交易结构二：银行保证模式交易结构三：银行保贴模式4. 银票的证券化银行通常通过“蓄票池”模式，设立定向资管计划，通过担任持票人代理人将企业手中的票据收集起来，以满足设立资产支持专项计划的一系列要求。

资产证券化融资（ABS融资）案例美国奥林皮亚公司办公楼的项目融资案例分析1、项目背景：奥林皮亚公司以一般合伙人身份设立了一家有限合伙人性质的公司---奥林皮亚迈德兰公司，专门经营管理位于纽约市迈德兰街59号的一幢44层的办公楼。

奥林皮亚迈德兰公司修建这幢楼的资金来自所罗门不动产金融公司，采取的是不动产抵押贷款方式。

贷款将于1985年底到期，而奥林皮亚迈德兰公司资金紧张，它如何进入资本市场再融资？如何为到期的抵押贷款再融资？资产证券化融资Asset-backed securitilization公司决定不再采用抵押贷款方式来借新还旧，而是借助发行资产支持证券方式，从证券市场筹集资金，偿还所罗门不动产金融公司提供的抵押贷款，以达到节约筹资成本的目的。

精选doc2、资产证券化的基本结构奥林皮亚公司设立迈德兰财务公司作为此次证券发行的特别目的公司（SPV），基本结构如下表所示：表5.1 迈德兰财务公司设计的楼宇担保证券表精选doc精选doc精选doc3、证券化程序奥林皮亚公司于1985年12月11日设立一家全资子公司──奥林皮亚迈德兰财务公司，作为此次资产支持证券化融资证券发行的SPV ，该财务公司的唯一业务就是发行上述资产支付证券并处理与此相关的事务。

奥林皮亚迈德兰财务公司将证券设计为过手证券结构。

证券发行收入通过贷款的方式提供给奥林皮亚迈德兰公司，后者用该笔资金偿还所罗门不动产金融公司提供的贷款，并收回迈德兰街59号的办公楼的抵押权,然后修订抵押合同，将该办公楼的抵押权转让给奥林皮亚迈德兰财务公司，并最终转让给作为证券持有人代表的汉挪威信托公司。

奥林皮亚迈德兰财务公司与汉挪威信托公司签订一份信托契约，契约上明确规定，办公楼的所有租金收入必须进入以汉挪威信托公司名义设立的经营账户1.设立SPV2.设计证券办公楼的客户月租金奥林皮亚迈德兰财务公司（服务人）年利息到期还本汉挪威信托公司（受托人，证券持者的代表）到期还本每年支付10.375% 的利息奥林皮亚迈德兰财务公司的证券持有人3.破产保护为了保证办公楼的租金收入能够用于支付证券持有人的利息，租金被存入受托人汉挪威信托公司的专门账户，业主只能在严格的监督下从该账户支取办公楼的经营管理费用。