武钢集团市场化债转股案例分析

武钢集团债转股方案一、引言近年来，我国经济增长面临着诸多挑战，其中之一便是企业债务问题日益严重。

为解决企业债务问题，推动经济健康发展，武钢集团决定采取债转股方案来化解部分债务。

本文将详细介绍武钢集团债转股方案的背景、目标和具体实施措施。

二、背景武钢集团是我国重要的钢铁生产企业之一，拥有庞大的资产规模和较高的产能。

然而，由于行业竞争激烈和市场需求下滑，武钢集团面临着巨额债务压力。

为了降低杠杆比率、增强企业持续发展能力，武钢集团决定通过债转股的方式减轻企业的债务负担。

三、目标武钢集团债转股方案的主要目标是： 1. 减轻武钢集团的债务负担，降低杠杆比率，提升企业偿债能力； 2. 通过股权结构调整，引入新的战略投资者，促进企业转型升级； 3. 推动武钢集团的资产重组，提高企业整体经营效益。

四、实施措施武钢集团债转股方案的实施措施主要包括以下几个方面：1. 债务核查与认定首先，武钢集团将委托第三方机构对企业的债务进行核查与认定。

这一步骤将确保债转股方案的可行性和公正性。

2. 债转股比例确定根据企业债务核查结果和市场情况，武钢集团将确定债转股比例。

债转股比例将根据债务规模、企业市值等因素进行综合考虑。

3. 股权结构调整债转股后，武钢集团将通过引入新的战略投资者来进行股权结构调整。

新投资者将为企业注入资金和技术支持，促进企业的转型升级。

4. 债转股进程债转股方案的具体进程包括债务转让、股权转让和增资扩股等环节。

这些环节将根据相关法律法规和市场规则进行操作。

5. 股权激励措施为激励和留住核心员工，武钢集团还将制定股权激励措施。

通过股权激励，员工将参与企业的发展，共享企业的成果。

6. 信息披露和监管为确保债转股方案的透明度和合规性，武钢集团将按照相关法律法规要求进行信息披露，接受监管部门的监督。

五、预期效果预计通过债转股方案的实施，武钢集团将实现以下效果： 1. 债务负担得到明显减轻，企业杠杆比率大幅下降； 2. 引入新的战略投资者，提升企业的技术实力和市场竞争力； 3. 实现股权结构优化，为企业的未来发展奠定良好基础； 4. 增强员工的团队合作意识和企业归属感，推动企业的稳定发展。

案例分析17---宝钢吸并武钢方案初定钢铁兼并大戏刚刚开始(受益股)经过近3个月的筹划之后，宝钢吸收合并武钢的战略重组方向初定。

9月20日晚，宝钢股份(600019)和武钢股份(600005)同步披露重大资产重组进展公告，此次重大资产重组初步交易方案拟为宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。

根据2015年产销数据，宝钢和武钢合并后，将拥有超过6000万吨的粗钢产量，跃居为中国第一、全球第二。

这一整合也意味着，武钢股份这家国内最早的上市公司之一，也将伴随着中国钢铁行业的发展变化而成为历史。

换股价格是关键3年前，马国强从宝钢调任武钢集团董事长，彼时市场便有宝钢与武钢要进行整合的猜想。

而不论是企业规模还是业绩指标，目前的宝钢股份都明显优于武钢股份。

尤其是去年亏损75亿元后，武钢股份降成本、提效益压力更大；而宝钢股份则保持了相对稳健的发展态势。

目前，宝钢股份总股本165亿，总市值约808亿元；武钢股份总股本101亿，总市值279亿元。

若以换股方式进行吸收合并，则可能还存在因企业质地、估值情况不同而导致的双方股东意见分歧。

虽然重组整体方案由国资委主导，但由于双方大股东宝钢集团和武钢集团均需对重组方案回避表决，因此中小股东对换股价格的认可也显得尤为关键。

钢铁供给侧改革推进作为全国推进供给侧改革的第一任务，钢铁、煤炭去产能，是今年全国工作的重中之重。

数据显示，截至7月底，钢铁行业去产能任务完成47%，煤炭行业仅完成38%，时间过半，均未能实现任务过半。

2016年以来，已有多家央企实施重组，包括中国建材与中材集团、港中旅集团与国旅集团、中粮集团与中纺集团等。

7月26日，国务院办公厅发布《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》提出：巩固加强一批；创新发展一批；重组整合一批；清理退出一批。

其中第一条就是推进强强联合，鼓励煤炭、电力、冶金等产业链上下游央企进行重组。

从行业视角来看，宝钢、武钢正式合并意味中国钢铁产业整合大幕拉开，迈出了消除恶性竞争、去产能促供给侧改革的关键性一步。

一文读懂债转股模式及流程（附示意图）一、债转股的模式（一）按实施机构划分根据债转股实施机构不同，可以将其分为三种运作模式：1）银行对企业的债权直接转化为银行对企业的股权；2）银行将其对企业的债权，主要是不良债权打包出售给第三方（如金融资产管理公司），债权随之转移给第三方，再由第三方将这笔债权转化为其对企业的股权；3）银行成立子公司，由子公司承接债权并转化为对企业股权。

国务院2016年10月10日发布的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》明确指出银行不得直接将债权转为股权。

首先，现行法令禁止银行持有企业股权。

2015年修订的《商业银行法》第四十三条明确规定定商业银行在境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机极和企业投资，但国家另有规定的除外。

其次，银行持有企业股权对资本消耗很大。

《商业银行资本管理办法（试行）》第六十八条规定，商业银行被动持有的或者因政策性原因并经国务院特别批准的，对工商企业股权投资在法律规定处分期限内的风险权重为400%，商业银行对工商企业其它股权投资的风险权重为1250%。

因此如果商业银行将不良资产转为股权，对资本消耗很大。

因此此次债转股只能通过以上第二或者第三种模式进行。

也就是既可以通过金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等第三方实施机构，另外银行也可以通过设立附属资产管理类公司参与开展市场化债转股。

截止2016年12月末，四大行均已公告成立债转股专营子公司，工行、建行、农行、中行拟开设的子公司名称、注册资本分别为工银资产管理有限公司（120 亿元）、建信资产管理有限公司（120亿元）、农银资产管理有限公司（100 亿元）、中国银行资产管理有理公司（100 亿元)，反映出专营子公司模式受大型银行认可，或将成为主流。

（二）按主导者划分根据债转股的主导者不同，可以将其分为政策性债转股以及市场化债转股。

政策性债转股是指在政府主导下进行的债权股行为。

寒假财务管理案例研究报告案例题目：武汉钢铁（集团）公司企业债券筹资案例分析小组编号：第七组小组成员：李姗姗龙璇邓丽亚夏梦覃凤妤左莘梓陈夏玲报告撰写人：龙璇指导教师：***2013年11月19日一、案例简介武钢是中华人民共和国成立后国家投资建立的第一个特大型钢铁工业基地，始建于20世纪50年代。

在各种内外环境因素的影响下，2002年武冈做出了发行20亿元企业债券的决策，其中三年期为5亿元，七年期为15亿元，并于2002年实施。

02武钢债券由中国建设银行湖北省分行为其本息兑付提供全额不可撤销的连带责任担保，并由承销商采用余额包销方式承销。

债券信用等级为AAA级，采用实名制记账式发行和两级托管体制。

募集资金用于武钢“二热轧”和“三炼钢接续工程”的建设，两者均是经国务院正式批准的钢铁行业大型建设项目。

“二热轧”项目全部投资内部收益率为17.9%，“三炼钢”项目的全部投资内部收益率为12.99%。

二、研究目的本案例分析武汉钢铁公司2002年企业债券的发行情况，旨在阐明公司债券融资的基本理论和政策要求，分析债券筹资的利弊，揭示我国积极开拓公司债券融资新渠道，阐释债券筹资成本与筹资风险控制方法。

三、研究内容（一）不同期限发行债券的优点1.满足不同风险偏好投资者的需求。

三年期的债券利息率相对较低，但风险较小，适合稳健型的投资者；而七年期的债券息率相对较高，但风险也相对较高，适合风险偏好型投资者。

除了单独购买，投资者也可以将这两种期限的债券组合起来，分散投资风险。

这样对于发行人来说也降低了筹资难度，增加了筹资面向的人群。

2.降低筹资成本，缓解偿债压力。

在市场利率形成机制比较健全的情况下，债券利息成本与期限成正相关。

期限越长，债券的利息率越高，筹资成本也越高；期限越短，债券的利息率越低，筹资成本也越低。

武钢债券5亿元按照三年期15亿元按照七年期发行，比全部按照七年期发行，降低了筹资成本。

根据企业预期利润估计，三年期的债券为企业的发展提供了缓冲空间，可以将第三炼钢厂接续工程所得利润进行再投资和再生产。

案例分析12---宝钢武钢合并在即双方大股东股权划转埋奇招宝钢武钢大合并进入关键时期，在此关头传出宝钢集团将持有的宝钢股份部分股本划转给第三方。

这为即将到来的股东大会表决埋下奇招。

根据宝钢股份（600019）9月19日晚间公告，宝钢集团拟将宝钢股份4.9%股份无偿划转给北京诚通金控投资有限公司和国新投资有限公司，8月16日，宝钢集团已公告将4.86%股份转让给中石油。

两次转让完成后，宝钢集团持有宝钢股份的股权减低到69.98%，依然有绝对优势。

宝钢集团和武钢集团合并，从停牌上看，主要涉及双方的旗舰公司宝钢股份和武钢股份，有报道称武钢股份将被宝钢股份吸收合并。

根据《上市公司重大资产重组管理办法》第二十二条上市公司股东大会就重大资产重组事项作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过，关联股份回避表决。

宝钢集团和武钢集团是吸收合并的利益相关股东，因此在宝钢股份和武钢股份股东大会审议重组事项投票中，不能参加。

宝钢股份其余股东持股分散，半年报显示，除了国家队外，其余股东持股比例均不到1%。

由于股东大会投票多数散户是不参加的，所以一个关键股东投反对票，即可以左右局势。

现在形势完全不同，宝钢集团持有的69.98%%股权不能参与投票，宝钢集团两次转让出宝钢股份的9.76%股权变为非关联方，可以参加投票，这部分股权占可以参与投票股权的近三分之一，再加上国家队，很容易左右投票结果。

武钢集团提前也做了布局，今年6月21日，武钢股份（600005）发布公告称，武钢集团将所持有的5亿股武钢股份，无偿划转给中国远洋运输（集团）总公司，目前已实施完成，武钢集团持有武钢股份总股本的57.66%，中远集团持有总股本的4.95%。

这部分转让给中远集团的股份，很可能发挥关键作用。

武钢股份曾因大股东回避表决，在股东大会投票上议案被否决。

2014年5月，武钢股份召开2013年年度股东大会，公司涉及总金额约554亿元的2014年日常关联交易议案未获通过，在大股东回避表决的情况下，参会的第二大股东吉富创投对此议案投出了反对票，吉富创投持有武钢股份2.16亿股，而该议案反对票有2.17亿股，反对比例高达99.97%。

武汉钢铁公司企业债券筹资案例分析第一篇：武汉钢铁公司企业债券筹资案例分析武汉钢铁公司企业债券筹资案例分析一、债券筹资成本的控制企业在发行债券时，需要在成本与效益之间进行衡量，以控制债券筹资成本，实现效益最大化，对此，我们可以结合武钢背景材料从以下几点分析.首先我们来看一下债券筹资成本的计算公式：(1-T)b =bB(1-fb)Kb——企业债券资本成本；I b——企业债券每期的利息；T ——企业所得税税率；B ——企业债券筹资总额；f b——企业债券筹资费用率。

由此我们知道筹资费用的总额为W=B×f,用资费用总额为I=B×n×I。

综上，我们可以从筹资费用和用资费用两个角度分析企业债券筹资成本。

KI(一)筹资费用筹资费用是为获取资金而支付的各种费用。

武钢在发行中采取余额包销的方式发行债券，大大降低了发行成本。

如果武钢不采取余额报销的方式，那么必然会在销售剩余债券的过程会承担更多的中介机构费用、申报费用、发行费用等。

(二)用资费用1债券发行规模决策分析（即分析”B”）企业不论采取何种债券筹资形式，发行公司首先应对债券筹资的数量做出科学判断和合理规划。

如果债券筹资规模过小，筹集资金不足，达不到筹资目的，如果筹资规模过大，使资金闲置浪费，加重成本负担。

① 要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，对企业的扩大再生产能力进行规划，对投资项目进行可行性研究。

武钢债券发行筹集资金主要用于武钢“第二热扎带钢厂”及其供料项目“第三炼钢厂接续工程”的建设，这两项建设均是经过国务院批准的钢铁行业大型建设项目，根据案例资料，本期债券的发行规模20亿元充分考虑了企业所需的资金。

② 分析企业财务状况，尤其是获利能力和偿债能力的大小。

从案例资料可以看出，本期债券筹集资金所用于的“二热扎”和“三炼钢接续工程”项目的获利能力都比较强，其中，“三炼钢”项目的全部投资内部收益率为12.99%。

浅析市场化银行债转股周继霞;贾良;刘俊民【摘要】本文分析了银行实施债转股的背景、特点、现状,提出了值得思考的问题.【期刊名称】《审计与理财》【年(卷),期】2017(000)008【总页数】3页(P24-26)【关键词】市场化银行债转股;背景;特点;现状;未来趋势;存在问题【作者】周继霞;贾良;刘俊民【作者单位】中国银行业协会;江西省审计厅【正文语种】中文（一）实施背景2014年以来，中国经济步入新常态，从高速增长的状态转向中高速增长，进入下行通道。

钢铁、煤炭、船舶、光伏、水泥、电解铝、平板玻璃等一批产业产能过剩，引发区域金融风险，银行呆坏账明显上升，给中国经济带来了不小的冲击和挑战。

2015年12月18日，中央经济工作会议在京举行。

会议明确了明年和今后一个时期宏观经济政策的总体思路和取向，即要“实行宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底”。

会议提出，2016年经济社会发展主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，在“三去一降一补”上下大功夫，取得实效。

2016年 10月10日，国务院发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，并以附件形式附上《关于市场化银行债权转股权的指导意见》（下简称《指导意见》），中国新一轮债转股大幕将正式拉开。

（二）八大特点特点一：市场化、法治化。

与上一轮政策性债转股不同。

本次债转股的政策由发改委牵头制定，主要目的是为降低企业杠杆及其财务成本，而并非化解不良资产。

上世纪90年代银行不良率高达20%以上，资本充足率为负，处于技术性破产的境地，为了维护银行体系，提高银行竞争力，政府采取了债转股等一些政策对不良资产进行了剥离。

但今天的银行业不可同日而语，平均不良率只有1.75%左右，资本充足率达到13%以上，拨备覆盖率也达到 260%以上，没有必要通过债转股处理不良，化解风险。

对此，银监会主席郭树清表示，本轮债转股主要围绕两点：一个是市场化，一个是法治化，不搞行政命令、不搞行政谈判，我们没有指标计划，完全是由当事各方自觉自愿协商谈判。

财务案例分析报告------武汉钢铁（集团）公司企业债券筹资案例班级：财务管理1101小组：第一组成员：陈清宇1108030134田玥1108030150冯馨仪1108030117陈玉志1108030149黄橙婉懿1108030116潘楚琨刘瑞芹一．案例背景简介 (3)二．案例分析 (4)1.不同期限的债券发行方式比单一期限的发行方式对发行人有哪些好处。

(4)2. 在债券存续期内，存贷款基准利率调整时发行人面临的风险 (4)3. 假设在2002年能预测我国银行贷款利率的变化，应采取什么期限什么利率来发行20亿元债券。

(5)4．债券筹资成本与同期银行借款成本的比较 (5)5. 综合分析之债券筹资成本与筹资风险控制方法 (6)（一）筹资风险控制 (6)（二）筹资成本控制 (8)三、总结 (9)财务案例分析报告------武汉钢铁（集团）公司企业债券筹资案例一．案例背景简介2002年武钢做出了发行20亿元企业债券的决策，并于2002年实施。

在其发行债券之前，2000年上海宝钢集团公司成功发行了5年期20亿元企业债券，2001年包钢钢联股份有限公司发行了三年期4亿元企业债券，为武钢发行债券提供了可借鉴的范例。

债券名称：2002年武汉钢铁（集团）公司企业债券（简称“02武钢债券”）发行规模与债券期限：共计人民币20亿元，其中三年期为5亿元，七年期为15亿元。

利率及还本付息方式：三年期年利率3.50%，单利计息，到期一次还本付息；七年期年利率4.04%，每年付息一次，最后一次利息本金一并支付。

发行价格：平价发行，以人民币1000元为认购单位。

发行方式：余额包销信用等级：AAA级债券担保：中国建设银行湖北省分行对本息兑付提供全额不可撤销的连带责任担保。

募集资金用途：用于武汉钢铁（集团）公司“第二热轧带钢厂”以及其供料项目“第三然钢厂接续工程”。

“二热轧”项目全部投资内部收益率为17.9%，“三炼钢”项目的全部投资内部收益率为12.99%。

不良资产处置的模式及经典案例解析传统的不良资产处置主要是资产管理公司进行，主流方式仍然以债务重组、债务置换、诉讼追偿等为主，而这些运作方式从人员、时间、经验和专业上更加符合金融资产管理公司的处置特色，信托参与的比重会预期较小。

信托入市后的参与模式主要以债转股、不良资产证券化和不良资产收益权转让、与资产管理公司合作、参与不良资产处置基金等模式为主流，其中，直接转让、与资产管理公司合作、参与不良资产处置基金，这几种介入方式各有差别，本质并不是运作模式，而是信托前期对不良资产业务的介入方式，但又必然属于实际运作的一部分，故此与其他运作模式未加区分，并列予以分析。

不良资产直接转让模式及建议1、定义不良资产直接转让模式是收购主体对不良资产支付购买款项，然后进行处置清收的方式。

这种模式的效果只是导致不良资产所有权人的变动，不良资产的所有人由原来的债权主体变更为收购主体。

转让后，还需要收购主体继续进行处置。

2、适用情形和交易结构不良资产直接转让是传统类的不良资产经营模式，主要适用于债权人打包出售的不良资产包，属于资产管理公司最常采用的处理不良资产的手法。

3、直接转让不良资产后的处置情形一般情况下，不良资产收购往往指的就是直接转让模式，是进行不良资产处置其他模式的起点，也是进行不良资产清收的起点。

如收购后可进行债转股、不良资产证券化等。

信托公司在介入收购的前期营销阶段，就要通过考察形成对不良资产处置模式的认识，针对不同资产包质量的多种处置策略。

①债务重组。

协助债务人引进战略投资者、清理业务条线并优化业务结构，完善公司治理，帮助提升债权或股权的价值以提高投资回报；②对于提升价值较小、地区分散、质量较差的资产，采取最小化处置成本，实现尽快处置；③其他可行的处置策略有：“以股抵债或以物抵债”，通过协议或司法裁决获得用于抵偿债权股权或实物资产，适用于有偿还意愿、没有现金偿付能力但持有质量相对较好的股权或实物资产的债务人；“委托第三方专业机构处置”，适用于自行处置难度大、成本高的资产，例如消费类贷款；“正常清收”，指债务人按照原贷款合同的条约约定履行还款义务，适应于债务人有还款意愿、并具备还款能力的情况；以及“诉讼追偿”等。