并购非上市公司估值方法(20181230t3)

企业并购过程中目标企业价值评估方法选择 在现代企业经营管理活动中，“不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼”已在企业的经营者中产生广泛共识，并购是实现企业快速成长的重要途径。

随着我国市场经济的不断完善，越来越多的企业将加入到并购的行列。

但根据统计数据显示，在众多的企业并购案中，只有50%的成功率。

其中，高估目标企业价值是导致失败的重要原因之一。

因此，合理确定目标企业的价值成为能否取得并购成功的重要因素。

一、企业并购中价值评估的概念价值评估是对企业资产在价值形态上的评估。

企业的价值评估不仅包括有形资产，也包括无形资产、商誉等。

企业的价值评估就对企业的资产及总体价值做出合理评估。

对不同的企业进行评估时选用的价值标准也不尽相同，主要有以下几种：1.账面价值法。

账面价值是目标公司记账核算的会计账面价值。

它是以历史成本来估算资产价值，没有考虑现行的市价波动，也没有考虑企业未来资产的收益。

2.市场价值。

市场价值是指资产在公开市场上的最佳使用状态下最有可能实现的交换价值的评估值。

市场价值真实体现了上市公司的内在价值，在成熟市场上的可操作性很强。

3.公允价值。

公允价值是将公司资产在未来继续经营情况下所产生的预期收益，选择一定的折现率后的价格。

它着重于评价企业未来的发展，把市场环境和企业未来的经营状况与目标企业价值联系起来，反映了企业的续存价值。

4.清算价值。

清算价值是企业处于停业或因亏损而面临破产时，资产变现出售的价格。

清算价值是企业因作为一个整体在已丧失获利能力情况下的一种资产评估方法。

5.内在价值。

内在价值是指企业作为一个整体尚有获利能力，在假设持续经营的条件下，以其未来的收益能力作为基础进行评估得出的价值。

由于人们对企业价值进行分析的角度不同，因此，理解并熟练运用相关的价值概念和他们之的关系就显得十分重要。

收购方只有根据现时市场信息，选用合理的价值评估概念，进行分析和管理，进行正确的投资评估，才能做出正确的收购决策。

企业并购中的估值方法选择与决策分析在当今竞争激烈的商业环境中，企业并购已成为企业实现快速扩张、优化资源配置和提升竞争力的重要手段。

然而，企业并购并非简单的资产合并，其中涉及到诸多复杂的问题，而估值方法的选择与决策分析则是并购过程中的关键环节之一。

企业并购中的估值，旨在确定被并购企业的合理价值，为并购交易提供价格参考。

然而，由于企业的价值受到多种因素的影响，如财务状况、市场前景、行业竞争、管理团队等，因此选择合适的估值方法至关重要。

常见的估值方法主要包括资产基础法、收益法和市场法。

资产基础法是以企业的资产负债表为基础，对各项资产和负债进行评估，从而确定企业的价值。

这种方法适用于资产流动性较强、无形资产较少的企业。

其优点在于简单直观，数据容易获取和验证。

但缺点也较为明显，它忽略了企业的未来盈利能力和潜在的协同效应，可能导致对企业价值的低估。

收益法是通过预测企业未来的收益，并将其折现到当前，来确定企业的价值。

常见的收益法包括现金流量折现法和股利折现法。

这种方法充分考虑了企业的未来盈利能力和时间价值，更能反映企业的内在价值。

然而，收益法对未来收益的预测具有较大的不确定性，需要对市场和行业有深入的了解，同时对折现率的选择也较为敏感。

市场法是通过参考同行业可比企业的交易价格或市场估值倍数，来确定被并购企业的价值。

常用的市场法包括市盈率法、市净率法和市销率法等。

市场法的优点在于基于市场数据，更能反映市场对企业价值的看法。

但它要求市场活跃，可比企业易于选取，且需要对差异进行合理的调整。

在实际的并购决策中，选择估值方法需要综合考虑多方面的因素。

首先，要考虑被并购企业的特点。

如果被并购企业是一家新兴的高科技企业，未来发展潜力巨大，但目前资产规模较小，收益不稳定，那么收益法可能更适合；如果是一家传统的制造业企业，资产规模较大，收益相对稳定，资产基础法可能更适用。

其次，要考虑并购的目的。

如果并购的目的是为了获取被并购企业的土地、厂房等资产，那么资产基础法可能是首选；如果是为了获得协同效应，实现战略整合，那么更应关注企业的未来盈利能力，收益法或市场法可能更合适。

如何给一家未上市的公司估值？
当我们需要给一家创业公司投资，或是对其他企业进行并购时，了解对方的估值是很有必要的。

但是，这其中有一些企业可能并没上市，所以本文介绍一种常用的对这类企业的估值方法——可比公司法。

这个方法指的是，首先我们挑选几家与标的公司同行业，而且可比的上市公司，根据同类公司的股价与财务数据，来计算它们的主要财务比率，然后评判标的公司的价值，比如常见的有市盈率估值法、市销率估值法。

我们来详细解释一下“市盈率估值法”：对于上市公司来说，市盈率有两种，一种是历史市盈率，它等于当前市值除以公司上一个财务年度的利润，另一种是预测市盈率，也就是用当前市值除以公司未来一个财务年度的利润。

当然，对于早期投资来说，投资人看重的是一个公司的未来，他们需要评估一家公司未来的经营能力，所以他们用市盈率估值法就是：公司价值 = 预测市盈率×公司未来 12 个月利润
那公司未来 12 个月的利润怎么算呢？对于创业公司来说，可以通过比较规范的报表以及公司当前的利润数据来给出一个大致的估算。

再来看预测市盈率，这其实是公司估值的重点。

一般来说，预测市盈率需要在历史市盈率的基础上打一个折扣，比如美国纳斯达克某个行业的平均历史市盈率是 40 倍，那预测市盈率大概就在 30 倍左右，而对于同行业、同等规模的非上市公司，可能就变成了 15~20 倍左右，对于同行业、规模较小的初创企业呢，参考的预测市盈率就更低了，大概在 7~10 倍。

当然，如果是更早期的创业公司，刚有收入还没有利润，那也可以用市销率的估值方法来估值，思路可以参考市盈率估值法。

非上市企业如何进行估值分析非上市企业如何进行估值分析非上市的企业是怎么进行估值的呢?非上市企业的估值一般是有什么方法的?小编为你带来了“非上市企业如何估值”的相关知识，这其中也许就有你需要的。

非上市公司如何估值最流行方法：相对估值法相对估值法又称为市场法、市场比较法等，主要将企业价值与企业的某一项财务指标相联系，得到两者之间的相应比率。

以市盈率为例，市盈率(市净率)取决于贴现率、企业的增长率、分红率或盈利能力。

由于贴现率在一定时期内是比较固定的，因此对于两家成长性、分红率或盈利能力都类似的企业来说，其市盈率或市净率也应当是类似的。

这样，就可以利用同类上市公司的有关财务数据和比率，对非上市公司的企业价值进行评估。

实际上，只将市场价值主要归因为一个因素是不太合理的，就目前计量经济学、计算机技术的发展，很多崭新的方法也开始归为相对估值法。

例如支持向量机方法、神经网络、回归分析、因子分析、模糊贴近度等技术，这些方法的原理都是通过将可比上市公司与待评估公司进行对比，寻找最为可比的上市公司，总结影响估值的因素。

根据评估企业所经营的业务及所处的行业具体分析，对重资产的行业，如钢铁、公共事业、银行等企业就适合用市净率，处于成熟期的、具有稳定现金流的企业适合用EV/EBITDA、市盈率等，成长型企业比较适合使用PEG乘数及PERG乘数，属于初创期未盈利的、或者带有明显行业特征的一些企业就要特别分析了，例如APP类的用活跃用户(用户规模)、网站用点击量等。

使用以上乘数进行估值时需要注意的点非常多，尤其要注意一点就是乘数的分母及分子应该保持一致性，是属于公司估值乘数还是股权估值乘数需要分清楚。

最受质疑的方法：收益估值法收益估值法又称自由现金流法，这种方法更多考虑了企业未来能够取得的成绩，对于控股股东来说，企业的价值更多的来自于企业的未来盈利能力，而并不一定需要通过分红直接取得投资收益，自由现金流法规避了分红政策对企业价值的影响，而将企业的现金流作为企业生存发展的根本指标，更加符合企业控股股东的需要。

公司并购中的目标公司价值评估的常见方法说实话公司并购中目标公司价值评估这事儿，我一开始也是瞎摸索。

我试过好几个方法呢。

先说说资产基础法吧。

这就好比是给目标公司来个大盘点。

把它的资产，像土地啊厂房啊设备啊啥的都算一算值多少钱，然后再减去它的负债，剩下的就是价值了。

我刚开始的时候，老容易漏算一些资产。

比如说有一回，目标公司有一些专利权，我开始都没太在意，结果后来才发现这也是个值钱的玩意儿。

所以用这个方法的时候，一定要仔仔细细，哪怕是很小的资产也别放过。

还有收益法，这个就有点复杂啦。

就是预测目标公司未来能赚多少钱。

这就像猜一个孩子未来能长多高一样难。

你得考虑好多因素。

比如说市场的需求，行业的竞争情况啥的。

我有次做一个小公司的价值评估，就想得太简单了。

只看了它这一两年的盈利情况，就对未来一通乱猜。

结果偏差老大了。

后来我就知道了，要多收集数据，看看同行业的情况，市场的发展趋势。

要把未来的收入预测弄得合理一点。

这就像做菜，盐放多了不好吃，盈利预测离谱了也不行。

市场法也常用。

就是找类似的公司，看看人家的价值是怎么定的，然后来评估目标公司。

这就好比是给目标公司找个对比的对象。

可是找类似公司不是那么容易。

有一回找了个看似相似的公司，结果深入了解了才发现，它们的商业模式还是有很大区别的。

所以呀，用市场法的时候，不能只看表面，要深入研究那些类似公司和目标公司的异同。

除了这些呢，有时候还可能用到实物期权法这种比较难理解的方法。

不过我对这个研究得还不够透彻，就不敢给太多建议了。

反正我觉得在公司并购里评估目标公司价值，不能只依赖一种方法，要多种方法结合起来。

就像一个房子的价格，你不能只看它的面积，得结合地段啊装修啊等好多因素才能定出个比较合理的价格来。

上市公司收购非上市公司估值方法示例文章篇一：《上市公司收购非上市公司估值方法：一场有趣的探索之旅》嗨，小伙伴们！今天咱们来聊聊一个超酷但又有点复杂的事儿——上市公司收购非上市公司时的估值方法。

这就像是一场神秘的寻宝游戏，要找出非上市公司到底值多少钱呢。

我先给大家讲个小故事吧。

我有个叔叔，他在一家上市公司工作。

有一次，他们公司想要收购一家小的非上市公司。

这时候啊，大家就像热锅上的蚂蚁，急得团团转，为啥呢？因为不知道该给那家小公司定个啥价。

这就好比你去市场买东西，可你不知道这东西到底该值多少钱，是不是很头疼？那到底有哪些方法可以给非上市公司估值呢？一种方法是可比公司法。

这就像是找小伙伴来做比较。

比如说，非上市公司是做玩具的。

那咱们就去找那些已经上市的玩具公司。

看看那些上市的玩具公司的股价呀，利润呀，销售额啥的。

如果上市的玩具公司A，它的销售额是100万的时候，市值是500万。

而非上市公司B的销售额是50万，那是不是可以大概推测出B公司的价值可能是250万呢？不过这里面可大有讲究。

就像每个人都有自己的个性一样，每个公司也有自己的特殊之处。

也许B公司虽然销售额少，但是它有超级厉害的专利技术，这就像B公司手里握着一张王牌，那可就不能简单地这么比了。

这时候可能B公司的价值就不止250万啦。

还有收益法呢。

这就像是预测这个非上市公司未来能赚多少钱。

我来打个比方哈。

假如有个非上市公司是开蛋糕店的。

我们得先看看它现在的蛋糕卖得怎么样，每个月能赚多少钱。

然后呢，我们还要预测它未来的生意会怎么样。

要是这个蛋糕店现在每个月能赚1万块，而且我们觉得它以后会越做越好，因为它在一个新的小区旁边，小区的人会越来越多，那它未来的利润可能就会像气球一样膨胀起来。

比如说，我们预测它明年每个月能赚1万2，后年每个月能赚1万5。

那我们就把这些未来能赚的钱都加起来，然后算出一个现在的价值。

这就好像我们在算这个蛋糕店未来能给我们带来多少甜蜜的回报，然后根据这个回报算出它现在值多少钱。

并购目标企业价值评估方法评述随着我国资本市场的不断发展，全球化的企业并购风潮已经渐渐波及到我国，并且在很大程度上推动了我国经济的向前发展。

在企业兼并和收购过程中，企业价值评估扮演着举足轻重的角色。

在并购过程中，目标企业的选择和相关评估是第一步，而其中的核心步骤就是目标企业的价值评估。

此外，就交易双方来说，交易价格是双方谈判的焦点，而这需要对目标企业的价值进行准确合理的评估。

因此，从某种程度上来说，对目标企业价值的准确评估是并购活动顺利进行的保证和前提。

一、基于资产价值的评估模型（一）现金流贴现模型（DCF法）。

现金流量折现法最初的理论来源是Fisher 在其1906年出版的《资本与收入的性质》中所提出的资本预算理论，并建立了Fisher模型。

随后在此基础上，Modigliani和Miller针对Fisher模型的不足——忽视了未来现金流量的不确定性和风险，提出了著名的MM理论。

在MM理论中，他们在考虑了风险的同时还增加了税收因素对企业价值的影响，从而有力地促进了现金流量折现法的完善和发展。

与此同时，William F Sharp通过资本资产定价模型（CAPM法）解决了Fisher模型中的另一个问题——对采用何种折现率不甚明确，从而为企业价值评估中折现率的计量指明了道路。

因此，可以说，现金流量折现法就是在上述三种理论的基础上不断发展和完善起来的。

具体来说，所谓的现金流量折现法，就是在考虑了资金的时间价值和风险的前提下，将企业预测的未来现金流量作为资本收益，并按一定的折现率折现，进而求得企业价值的一种评估方法：企业的价值基础是现金流量，当现金流量与利润不一致时，企业价值的变化与现金流量的变化更为一致，而与利润的变化无关。

在实际运用的过程中，会计利润就为企业提供了更多人为操作的空间，而现金流量比起利润更能客观地评估企业的财务状况、盈利能力等，也就更能准确、完整地反映企业的价值。

此外，现金流量折现法还涉及到了企业未来发展的前景。

并购中对目标企业估值的方法引言并购是企业间进行战略合作的一种重要方式，通过并购可以实现规模扩张、资源整合、市场占有等战略目标。

而在进行并购交易时，对目标企业的估值成为决策的重要依据。

本文将介绍并购中对目标企业估值的方法，包括传统估值方法和市场多元化估值方法，并分析它们的适用场景和局限性。

传统估值方法传统估值方法是在财务会计基础上衍生出来的一类估值方法，包括净资产法、收益法和市场比较法。

1. 净资产法净资产法是指根据目标企业的资产与负债情况，计算出其净资产的价值，并作为估值依据。

净资产法计算公式如下：目标企业估值 = 目标企业净资产× 承担风险的比例（风险调整系数）净资产法的优点是简单易懂，适用于企业整体被收购或资产注入等情况。

然而，净资产法忽略了目标企业的未来盈利能力和现金流量，不能全面反映企业的价值。

2. 收益法收益法是指根据目标企业的预期收益能力来估值，常用的收益法包括市盈率法、资本资产定价模型（CAPM）法和净现值法等。

•市盈率法是通过目标企业过去的或预测的净利润与估值基准的比率来确定估值。

市盈率法计算公式如下：目标企业估值 = 目标企业净利润× 市盈率市盈率法简单直观，易于理解和应用，但仅仅考虑了企业的盈利能力，忽略了其他因素对企业价值的影响。

•CAPM法是根据目标企业的风险与期望回报之间的关系来估值的方法。

CAPM 法计算公式如下：目标企业估值 = 无风险利率+ β（目标企业风险溢价）CAPM法能够综合考虑目标企业的风险和回报，但其准确性受到风险溢价和β值的选择及可靠性的影响。

•净现值法是通过将目标企业未来现金流量贴现到当前时点来估值。

净现值法计算公式如下：目标企业估值= ∑（未来现金流量 / （1+折现率）^n）净现值法考虑了目标企业未来现金流量的时间价值，但对折现率的选择以及未来现金流量的预测存在不确定性。

3. 市场比较法市场比较法是通过参考已有交易和市场情况，找到与目标企业相似的估值依据来估算目标企业的估值。

未上市公司股份估值方法
未上市公司股份估值的方法有以下几种：
1. 过去交易实践法：参考同行业、同规模、同地区的已上市公司或同行业其他并购案例，来计算估值。

2. 盈利能力法：基于公司历史或预测未来的收入、成本、利润等财务指标，计算公司的内部价值，并进行估值。

3. 投资回报法：估算相关投资的现金流量，分析资本支出、运营成本、营收增长预测等，来确定情况下的股权价值。

4. 未来现金流量折现法：基于预测公司未来的现金流量，使用贴现率分析这些流量对股权价值的贡献。

需要注意的是，在对未上市公司股份估值时，应综合考虑以上方法，并结合具体情况和行业趋势进行论证。

并购标的估值的常用方法<供稿>王克宇，《成功并购300问》编委，西部证券投资银行部董事总经理、投资银行部立项委员会委员，保荐代表人。

并购时，常用的估值方法通常是有三种。

换句话说，无论具体用哪种方法，从企业估值理论的大类别来说，无外乎这三种方法：成本法（最基本）、收益法（最常用）、市场法（最易理解）。

一、成本法成本法也称基础资产法、或资产法，是指在合理地评估企业各项资产价值和负债的基础上，确定评估对象价值的一种方法。

在并购中，成本法能够发挥对目标企业资产、负债的尽职调查作用；可以清楚了解目标企业有哪些资产，有哪些负债；同时能够提供交易价格的谈判底线。

资产减负债等于净资产，这显而易见，也更容易让收购方理解企业的价值构成。

通常，成本法是基于账面价值的，在企业并购中做底价的参考优势明显：客观、资料可靠、计算便捷。

但是，这种方法的缺点也很明显：如没有考虑到企业的管理水平、商誉、无形资产的因素对企业价值的影响，引外成本法也没有评估由于并购交易本身产生的一些协同价值。

二、收益法收益法是指通过评估企业未来预期收益的现值，来判断目标企业价值的一种方法，主要的三个参数分别为：自由现金流、折现率、收益期限。

自由现金流要根据企业的具体情况进行判断，然而，判断五年之后的自由现金流是很困难的一件事，甚至对于有些企业来说3年以后的经营情况都很难判断，有时靠的都是“拍脑袋”。

所以，看到一些企业做10年的盈利预测规划，大概念都是在瞎扯，因为没有人能够把这些企业10年以后的经营情况预测出来。

现在科技进步速度这么快，市场环境变化也很快，个人认为凡是预测5年以上净利润的企业，90%的概率都在忽悠投资人。

折现率也是根据企业的行业特点来选择，不同的折现率得出来的估值差异非常大，是选6%、还是8%、10%？有时候很难做出科学合理的判断。

收益期限则是跟自由现金流相匹配的，前面讲过，通常自由现金流只算前五年的，五年之后的自由现金流可以假设为永续经营，是一个长期的不变的数值，即第六年以后的每一年跟第五年都一致。

并购企业估值的方法有哪些？如何进行并购估值？常见的方法有现金流量贴现法和市场法。

1．现金流量贴现法，该种方法主要是对被收购企业的股权价值进行评估。

企业股权价值是使用股权资本成本对预期股权现金流量进行贴现后得到的。

2．市场法，它是一种将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率。

热门城市：枣庄律师林芝律师莱芜律师资阳律师长安区律师榆林律师威海律师桥东区律师朝阳律师东营律师在对目标企业价值的合理评估中，适当的评估方法是企业价值准确评估的前提，将分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。

▲一、企业价值评估方法体系企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估，是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。

目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。

收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。

其理论基础是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。

收益法的主要方法包括贴现现金流量法(DCF)、内部收益率法(IRR)、CAPM模型和EVA估价法等。

成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。

理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。

主要方法为重置成本(成本加和)法。

市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。

其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。

市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。

企业价值评估方法体系收益法和成本法着眼于企业自身发展状况。

不同的是收益法关注企业的盈利潜力，考虑未来收入的时间价值，是立足现在、放眼未来的方法，因此对于处于成长期或成熟期并具有稳定持久收益的企业较适合采用收益法。

未上市公司估值方法大全（完整版）未上市公司估值方法一、何为公司估值？公司估值是指着眼于公司本身，对公司的内在价值进行评估。

公司内在价值决定于公司的资产及其获利能力。

公司估值是投融资、交易的前提。

一家投资机构将一笔资金注入企业，应该占有的权益首先取决于企业的价值。

公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。

公司估值是证券研究最重要、最关键的环节，估值是一种对公司的综合判定,无论宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财务分析等，估值都是其最终落脚点，投资者最终都要依据估值做出投资建议与决策。

基本逻辑 --“基本面决定价值，价值决定价格”二、公司估值的方法（一）公司估值的基础基于公司是否持续经营，公司估值的基础可分为两类：1．破产的公司（Bankrupt Business) 公司处于财务困境，已经或将要破产，主要考虑出售公司资产的可能价格。

2．持续经营的公司（On-going Business）（PE投资的对象）假定公司将在可预见的未来持续经营，可使用以下估值方法。

（二）公司估值的方法公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA 估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如股利贴现模型、自由现金流量贴现模型和期权定价法等。

相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。

它们的计算公式分别如下：1、相对估值方法相对估值法(Relative Valuation or Comparative Valuation)亦称可比公司分析法，通过寻找可比资产或公司，依据某些共同价值驱动因素，如收入、现金流量、盈余等变量，借用可比资产或公司价值来估计标的资产或公司价值。

收购公司如何估值收购一个公司的估值是一个复杂而重要的过程，涉及到许多因素和方法。

估值的准确性对于买家和卖家来说都至关重要，因为一个准确的估值可以确保交易公平和合理。

下面是收购公司的几种常见的估值方法：1.市盈率法市盈率法是一种常见的估值方法，通过计算目标公司的市盈率来确定其估值。

市盈率是指目标公司的市值与其净利润之比。

这种方法适用于具有稳定和可预测的盈利能力的公司。

一般来说，高盈利能力的公司具有较高的市盈率，而低盈利能力的公司则具有较低的市盈率。

2.市销率法市销率法是通过计算目标公司的市销率来确定其估值。

市销率是指目标公司的市值与其销售收入之比。

与市盈率法类似，高成长和高利润的公司通常具有较高的市销率，而低增长和低利润的公司则具有较低的市销率。

3.财务指标法财务指标法是一种基于目标公司的财务指标进行估值的方法，例如每股收益，每股净资产，每股销售收入等。

这种方法适用于那些盈利能力不稳定或没有明显的盈利能力的公司。

4.现金流折现法现金流折现法是一种基于目标公司未来现金流量的估值方法。

它通过将未来现金流折现到当前价值，以确定目标公司的估值。

这种方法考虑到了时间价值的概念，即未来的现金流比当前的现金流更有价值。

5.市场比较法市场比较法是一种基于类似公司的市场交易数据进行估值的方法。

通过比较目标公司与类似公司的估值指标，可以确定目标公司的估值。

这种方法适用于存在相似公司的情况，但可能受到市场波动和公司特定因素的影响。

以上是几种常见的收购公司的估值方法。

在进行估值时，买方应仔细考虑目标公司的财务状况，行业前景，市场地位，竞争力等因素。

同时，买方还应考虑是否存在非财务因素，如管理团队，品牌价值，知识产权等。

最重要的是，进行估值时应充分考虑未来预测和风险因素，并与目标公司的管理团队进行沟通和了解，以确保估值的准确性和可靠性。

最终的估值结果将为买方和卖方提供有关交易价格的重要信息。

非上市公司股权定价方法一、每股净资产定价法一般来说，认购股权的价格应依据企业的账面每股净资产值或评估后的每股净资产值或市场价格。

每股净资产是企业每股股票所包含的实际资产的数量（又称股票的帐面价值或净值），指的是用会计的方法计算出的股票所包含的资产价值。

它标志着股票发行企业的经济实力，因为任何一个企业的经营都是以其净资产数量为依据的。

每股净资产的计算公式为：每股净资产=净资产总额/股本总额。

该项指标显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的公司账面净资产的价值。

这里所说的账面净资产是指公司账面上的公司总资产减去负债后的余额，即股东权益总额。

每股净资产指标反映了在会计期末每一股份在公司账面上到底值多少钱，如在公司性质相同、股票市价相近的条件下，某一公司股票的每股净资产越高，则公司发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。

股票价格与每股净资产之间的关系并没有固定的公式，但每股股票所包含的净资产决定着上市公司的经营实力，决定着上市公司的经营业绩，每股股票所包含的净资产就对股价起决定性的影响。

每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，为支撑股票市场价格的重要基础，净资产定价法关键在于企业净资产的确定，如果公司的净资产与注册资本差距比较大，则需要重新进行资产评估，以评估后的净资产来定价。

确定股权转让价格的方法常有以下几种：（一）将股东出资时所确认的股权价格作为转让价格。

（二）以公司净资产额为标准股权转让价格。

(三)以审计、评估的价格作为转让价格。

（四）将拍卖、变卖价作为转让价格。

另外，也有采用其他方法来确定转让价格的。

二、贴现现金流估计法（红利贴现模型）贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来确定普通股票的内在价值的。

按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的。

由于现金流是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值，也就是说，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。

上市公司和非上市公司价值评估非上市公司的价值评估问题无疑是理论界与财务实践中关注的核心问题。

由于非上市公司缺乏公开市场的有效监督，需要对利润表中的收入成本等数据做出具体调整以反映公司的真实现金流，然后在修正的资本资产定价模型和流动性折扣调整的基础上确定其评估价值目前，国内对企业并购中非上市企业的价值评估，主要是以企业的账面价值、现行市场价格、重置成本等为依据，侧重公司资产的静态评估，没有考虑各资产之间的协同作用和收购活动对企业未来价值的影响。

因此，本文采用收益法下的自由现金流量贴现模型对非上市公司的价值进行动态的整体评估。

该评估方法对私人公司适用，对目前非有效的资本市场下的上市公司也十分适用。

一、收益法的基础理论（一）收益法的基本思想收益法的基本思想是一项资产的价值，是利用它所获取的未来收益的现值。

它是指通过估算资产在未来的预期收益，并将其折算成现值，然后累加求和，据以确定资产价值的一种评估方法。

收益法包括现金流量贴现法、利润贴现法、红利贴现法等，虽然名称不同，但核心都是将公司未来的现金按照一定的贴现率衡量风险因子贴现到当前的方法。

本文介绍的收益法主要是自由现金流量贴现法，它是西方企业并购评估的主流方法，西方研究和市场的表现都说明企业的价值和其未来的自由现金流量是高度正相关的。

（二）收益法的优势《企业价值评估指导意见(试行)》第二十三条规定：企业价值评估方法有收入法、市场法和成本法。

右表是三种企业价值评估方法的比较。

企业价值评估作用于企业财务管理的根本目的，是以企业价值为依据，科学地进行财务决策、投资决策与融资决策，实现企业价值最大化的理财目标。

从这个意义上讲，成本法和市场法便无法在以财务决策为目的的企业价值评估中运用。

在以并购为前提进行企业价值评估时，对收益法而言，应该说这种方法理论上是相当完善的，从长远的趋势看，也应鼓励这种方法的应用，因为它是从理财及可持续经营的角度定义企业价值。

二、自由现金流量贴现的评估模型自由现金流量贴现模型通常有永续模型、固定增长模型、两阶段模型和三阶段模型。

拟上市责任公司和上市责任公司的估值方法一、拟上市责任公司的估值方法A.高净利低营收，细分市场隐形冠军?——市盈率法(P/E)概念：市盈率所反映的是责任公司按有关折现率计算的盈利能力的现值，它的数学表达是P/E。

评估方式：第一步：选取“可比责任公司”。

可比责任公司应该与标的责任公司应该越相近或相似越好，无论多么精益求精基本上都不过分。

在实践中，一般应选取在行业、主营业务或主导产品、资本结构、企事业机构规模、市场环境以及风险度等方面相同或相近的责任公司。

第二步：确定比较基准，即比什么。

通常是样本责任公司的基本财务指标。

常用的有每股收益(市盈率倍数法)、每股净资产(净资产倍数法)、每股销售收入(每股销售收入倍数法，或称市收率倍数法)等。

第三步：根据可比责任公司样本得出的基数。

公式：企事业机构价值=(P/E)目标企事业机构的可保持收益。

企事业机构的可保持收益是指目标责任公司并购(交易)以后继续经营所取得的净收益，它一般是以目标责任公司留存的资产为基础来计算取得的。

每股税后利润的计算通常有两种方法：1)完全摊薄法：用发行当年预测全部税后利润除以发行后总股本数，直接得出每股税后利润。

2)加权平均法：计算公式如下：每股(年)税后利润=发行当年预测全部税后利润÷发行当年加权平均总股本数=发行当年预测全部税后利润÷[发行前总股本数+本次发行股本数×(12-发行月数)/12]特点：首先，它将股价与当期收益联系起来，是一种比较直观、易懂的统计量;其次，对于大多数股票而言，计算简单易行，数据查找方便，同时便于股票之间的互相比较;最后，它能反映股份责任公司的许多特点，如风险和增长潜力等。

B.投资初期，周期长，潜力巨大?——市销率法(P/S)概念：市销率( Price-to-sales,PS),市销率越低，说明该责任公司股票目前的投资价值越大。

公式：PS = 总市值除以主营业务收入或者PS=股价除以每股销售额。

并购标的估值的常用方法1.直接比较法：这是最常见的一种估值方法，将目标公司与同行业的已经完成并购的公司进行比较，分析其相似性和差异性。

通过比较同行业公司的交易价格、销售额、利润率、市盈率等指标，给目标公司进行估值。

这种方法适用于同行业之间竞争激烈、相似性较高的情况。

2.EBITDA法：EBITDA是指公司的税前利润加上折旧、摊销和利息。

这种方法将目标公司的EBITDA与同行业公司进行比较，通过对比目标公司与同行业公司的盈利水平，确定目标公司的估值。

这种方法适用于目标公司的财务数据相对稳定，行业内EBITDA指标可比性较强的情况。

3.巨额股东估值法：巨额股东估值法是基于巨额股东对公司的投资期望和风险承受程度，将巨额股东估值与公司估值进行对比，确定目标公司的估值。

这种方法适用于目标公司的巨额股东对公司业绩有着较大影响力的情况。

4.资产负债法：资产负债法通过核算公司的资产和负债，计算其净资产值，然后加上其他估值因素，如市盈率、折旧摊销后的净利润等，来确定目标公司的估值。

这种方法适用于目标公司的财务数据较为清晰，资产和负债数据相对可靠的情况。

5.未来盈利法：未来盈利法基于目标公司未来的盈利能力进行估值。

根据公司预测的未来净利润、现金流以及相关的风险因素，计算出未来每股盈利并给予相应的市盈率，并结合目标公司的股本结构，计算出目标公司的估值。

这种方法适用于目标公司发展潜力较大，未来盈利能力有较明显增长的情况。

6.业绩倍数法：业绩倍数法是将目标公司的财务数据乘以同行业已完成的并购交易中的一些估值指标，如市销率、市净率等，来确定目标公司的估值。

这种方法适用于同行业公司之间盈利能力相对接近的情况。

7.综合评估法：综合评估法是将以上几种方法进行综合考虑，通过权重分配和多种估值方法的综合运用，对目标公司进行估值。

这种方法可以弥补单一方法的不足，更全面地考虑目标公司的估值。

在实际应用中，选取合适的估值方法要根据具体情况进行选择，一般会结合多种方法进行综合分析，以得出更为准确的估值结果。