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股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。
持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是增长财富。
他们是企业的所有者，是企业资本的提供者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权获取现金。
在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，他们认为，股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价。
它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系;它受每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间;它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。
股东财富最大化的这种观点认为，企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。
在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。
股东财富最大化适用于资本市场比较发达的美国，不符合我国国情。
优势股东财富最大化有其积极的方面：第一，概念清晰。
股东财富最大化可以用股票市价来计量；第二，考虑了资金的时间价值;第三，科学地考虑了风险因素，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响；第四，股东财富最大化一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响;第五，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺陷同时，我们也看到了追求股东财富最大化也存在一些缺点：⑴它只适用于上市公司，对非上市公司很难适用。
就中国现在国情而言，上市公司并不是中国企业的主体，因此在现实中，股东财富最大化尚不适于作为中国财务管理的目标；⑵股东财富最大化要求金融市场是有效的。
由于股票的分散和信息的不对称，经理人员为实现自身利益的最大化，有可能以损失股东的利益为代价作出逆向选择。
《财务案例分析》作业一参考答案（分析思路）分析思路仅供参考，请同学们据此再展开来阐述。
一、单项案例分析题（每小题10分）1．在教材案例1中，五粮液的实际理财目标是什么？有何依据？五粮液的实际理财目标是通过哪些理财行为实现的？答：在教材案例1中，五粮液的实际理财目标是：实际控制人利益最大化。
两个证据：见教材P5。
（请自己详细写出）。
五粮液的实际理财目标是通过关联交易等理财行为向五粮液集团输送利益实现的。
具体方式有：（1）提高采购价格及降低产品销售价格，实现利润转移；（2）通过租赁、商标使用权等方式支付巨额费用；（3）通过提高换入资产评估价值实现利益侵占。
2．从教材案例1出发，阐述中国上市公司的理财目标应当是什么？答：中国上市公司的理财目标应当是企业价值最大化或股东财富最大化。
这里的股东财富最大化尤其应当强调中小股东的利益保护。
没有中小股东的利益保护就不会有上市公司的良性发展，也不会有整个资本市场的健康发展。
3．根据教材案例2，评价建龙入股通钢后其实际理财目标是什么？这种理财目标是否合理？答：根据教材案例2，评价建龙入股通钢后其实际理财目标是股东（短期）财富最大化。
这种理财目标不合理。
建龙在并购后没有注重员工利益，员工利益成为改制过程中民企追求经济利益的牺牲品。
所以这种忽视员工利益，单纯追求经济利益的理财目标，是导致通钢重组失败的根本原因。
4．根据教材案例3的内容，从股东的角度分析，中小股东如何保护自己的合法的投资利益？变了答：股权结构“一股独大”。
股权结构是公司治理的关键一环，科学的股权安排通过董事会、股东大会等控制机制可以提高公司的经营效率。
5. 根据教材案例6的内容，分析公司投资项目可能有哪些风险？答：参考教材同学答购买力风险财务风险市场风险（股市价格、利率、汇率的变动）经营风险社会风险（中国整体经济形势）自然风险：不可抗力的自然风险（地震、火灾等）二、综合案例分析题（每题50分）阅读以下材料，思考大股东侵占问题的危害及其治理办法。
案例分析：雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示2008年9月15日，拥有158年悠久历史的美国第四大投资银行—雷曼兄弟(Lehman Brothers)公司正式申请依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章所规定的程序破产，即所谓破产保护。
雷曼兄弟公司，作为曾经在美国金融界中叱咤风云的巨人，在此次爆发的金融危机中也无奈破产，这不仅与过度的金融创新和乏力的金融监管等外部环境有关，也与雷曼公司本身的财务管理目标有着某种内在的联系。
本文将从公司内部财务的角度深入剖析雷曼兄弟公司破产的原因。
一、股东财富最大化:雷曼兄弟财务管理目标的现实选择雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要从事利润比较丰厚的棉花等商品的贸易，公司性质为家族企业，且规模相对较小，其财务管理目标自然是利润最大化。
在雷曼兄弟公司从经营干洗、兼营小件寄存的小店逐渐转型为金融投资公司的同时，公司的性质也从一个地道的家族企业逐渐成长为在美国乃至世界都名声显赫的上市公司。
由于公司性质的变化，其财务管理目标也随之由利润最大化转变为股东财富最大化。
其原因至少有:(1)美国是一个市场经济比较成熟的国家，建立了完善的市场经济制度和资本市场体系，因此，以股东财富最大化为财务管理目标能够获得更好的企业外部环境支持;(2)与利润最大化的财务管理目标相比，股东财富最大化考虑了不确定性、时间价值和股东资金的成本，无疑更为科学和合理;(3)与企业价值最大化的财务管理目标相比，股东财富最大化可以直接通过资本市场股价来确定，比较容易量化，操作上显得更为便捷。
因此，从某种意义上讲，股东财富最大化是雷曼兄弟公司财务管理目标的现实选择。
二、雷曼兄弟破产的内在原因:股东财富最大化股东财富最大化是通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。
当雷曼兄弟公司选择股东财富最大化为其财务管理目标之后，公司迅速从一个名不见经传的小店发展成闻名于世界的华尔街金融巨头，但同时，由于股东财富最大化的财务管理目标利益主体单一(仅强调了股东的利益)、适用范围狭窄(仅适用于上市公司)、目标导向错位(仅关注现实的股价)等原因，雷曼兄弟最终也无法在此次百年一遇的金融危机中幸免于难。
1、案例资料1999年11月18日下午，北京天桥商场里面闹哄哄的，商场大门也挂上了“停止营业"的牌子。
11月19日，很多顾客惊讶的发现,天桥商场在大周末居然没开门。
据一位售货员模样的人说:商场管理层年底要和我们终止合同，我们就不给他们干活了。
员工不仅不让商场开门营业，还把货场变成了群情激愤的论坛。
1999年11月18日至12月2日，对北京天桥北大青鸟科技股份有限公司管理层和广大员工来说，是黑色的15天！在这15天里,天桥商场经历了46年来第一次大规模裁员：在这15天里，283名天桥员工采取了静坐等非常手段；在这15天里，天桥商场破天荒被迫停业8天之久；在这15天里，公司管理层经受了职业道德与人道主义的考验，做出了在改革的道路上是前进还是后退的抉择······经过有关部门的努力，对面临失业职工的安抚有了最为实际举措，公司董事会开会决定，同意给予终止合同职工适当的经济补助，并同意参照解除劳动合同的相关规定，对283名终止合同的职工给予人均1万元、共计300万元的一次性经济补助.这场风波引起了市场各方面的高度关注，折射了中国经济社会在20世纪末新旧体制交替过程中不可避免的大冲撞。
结合案例,回答下列问题：（1）财务管理的目标有哪几种典型代表？（2）该案例对公司制定财务目标有什么启示？（1)利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化（2）公司管理层应当充分考虑到相关利益者的权益，这会在很大程度上避免各方面激烈冲突的出现。
在公司追求财务管理目标或经营目标的时候，不能简单的设定唯一方向，或者说是所谓的利润最大化等具体目标，而是结合相关利益者的思考角度进行综合衡量.2、案例材料20世纪，在美国、日本和西欧，大多数企业都利用预算进行管理，预算管理被视为企业实现管理控制与“评价分部经理计划分部经营,而后按计划运行的能力”的有效方法，被企业界定义为“全面预算是一种由一个独立的主体以财务数字表达对未来某一特定时期的预测，包括组织主要财务收支的整体的经营计划，也是组织执行的书面准则”.随着环境的日趋复杂、多变，规模的不断膨胀，企业越来越难于控制。
2016年6期总第813期一、引言自从贸易的发展以来，企业逐渐出现在了人们视线中，随着交通越发便利和人们需求的扩大，有些企业越做越大，业务覆盖面广，大小事务繁多，而所有权者不一定有能力经营好企业或企业，极有可能会让企业走向衰败，这时候往往需要经营能力高者代为经营管理企业，企业所有权和经营权不得不发生分离。
一个企业的成立离不开股东们的支持，对于股东而言，股东权益最大化就应该为企业的财务管理目标。
但是经营者不一定能够完全以股东的利益最大化为主要经营目标，这往往成为了管理者与股东的矛盾之源。
在不同的国家，不同企业，由于经营环境、企业治理结构、发展战略、国家政策的不同，财务管理目标有不同的表现形式。
主要有利润最大化和股东权益最大化这两种。
二、以利润最大化为财务管理目标评价一个企业经营状况的好坏有许多的指标和比率，但是利润毫无疑问代表了一个企业创造财富的能力，是所有股东关心的焦点问题，通过利润的多少，股东们能大致判断管理层是否尽职，企业前景是否看好，投资者则能决定是否投入资金。
利润最大化不失为一种好的财务管理目标。
但是，它也具有一定弊端，不一定能完全满足股东权益最大化。
三、以股东权益最大化为财务管理目标股东权益最大化即通过企业管理层合理经营，在为股东谋取最多的财富。
是股东期盼实现的目标。
在某些上市企业，股东财富由每股股价和拥有的股票数量决定，股价越高，拥有的股票数量越多，股东财富越大。
与利润最大化相比，股东权益最大化目标充分考虑了货币时间价值和风险的因素，因为现金流量获取的时间早晚和风险的高低，对股票价格会产生重要的影响；股东权益最大化还能克服追求短期利益的行为，为股东和企业的长远利益着想，且企业赢取未来现金流量的能力也会影响股票价格，从而影响股东权益；股东权益最大化还能反映出资本与报酬的内在关联，因为股票价格往往能反映出一个企业资产的价值。
所以，股东权益最大化在某种程度上是企业最佳的财务管理目标。
四、阻碍股东权益最大化实现的因素1.股权过于集中，实际控制人权益最大化在我国特有的经济背景下，许多股份制公司都是国有企业转型过来的，上市公司逐步增多，但是随着企业改革的深入进行和股份制的发展，这些上市公司暴露出一系列问题，绝大多数企业存在着政企不分，企业行为不规范，大股东欺压中小股东的现象，很多人进行研究并提出了解决方案，但改善效果不明显，究其根源，暴露出公司股权过于集中，治理结构不合理，等等因素。
第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
“股神”巴菲特带领伯克希尔. 哈撒韦公司追求股东财富最大化案例一、公司背景今天，伯克希尔. 哈撒韦公司是一家具有深远影响的投资控股公司，在全世界所有保险公司中，股东净资产名列第一;在《财富》500强中，伯克希尔的账面价值排名第4。
伯克希尔公司是一家拥有股票、债券、现金和白银的保险王国，同时它还有许多实业公司。
但是伯克希尔公司在40年前还是一家濒临破产的纺织厂，正是在“股神”巴菲特的精心运作下，公司净资产从1964年的2288.7万美元，增长到2001年底的1620亿美元;股价从每股7美元一度上涨到9万美元。
伯克希尔公司是一家世界著名的保险和多元化投资集团，总部在美国。
该公司主要通过国民保障公司(national indemnity)和GEICO以及再保险巨头通用科隆再保险公司等附属机构从事财产/伤亡保险、再保险业务。
伯克希尔公司在珠宝经销连锁店(Helzberb diamonds)、糖果公司(see’s candies, Inc.)、从事飞行培训业务的飞安国际公司(flight safetyinternational, Inc.)、鞋业公司(H.H.Brown and Dexter)等拥有股份。
伯克希尔公司还持有美国运通、可口可乐、吉列、华盛顿邮报、富国银行以及中美洲能源公司的部分股权。
1996年收购的全资子公司GEICO是美国最大的直销保险商，也是美国第六大私人乘用汽车保险公司和美国第十大财产/伤亡保险公司，拥有470多万投保人和730万辆投保汽车。
1998年7月，国际王后奶品公司(international dairy queen, inc.)成为集团的全资子公司。
该公司在美国、加拿大和其他公司营运着6000家特许商店，经营特色汉堡、热狗、各种牛奶甜点和饮料等。
有人说，任何一种划分公司种类的做法都不适合伯克希尔公司，因为伯克希尔的经营范围包括保险业、糖果业、媒体、多种经营、非银行金融、投资、不同性质的公司或是联合大企业。
毋庸置疑，伯克希尔公司是一家混合型公司，这从经营范围上不难看出。
2005年8、9月席卷美国南部墨西哥湾沿岸地区的“卡特里娜”飓风和“丽塔”飓风使伯克希尔公司蒙受了大约29.9亿美元的损失，导致公司盈利下降48%，但公司股价仍稳定在88300美元。
2005年4月30日，伯克希尔公司股东在公司年会上投票通过了对盖茨的董事任命。
巴菲特说:“盖茨的加入将有助于确保伯克希尔公司的成功发展，因为盖茨有很好的商业头脑，了解伯克希尔公司的文化，并愿意提供帮助。
”二、巴菲特带领伯克希尔公司追求股东财富最大化追求股东价值最大化这场静悄悄的“价值革命”的深远影响将随着时间的推移而日益显现。
当整个资本市场把它真正奉为“铁律”时，一切蒙股民、骗股民的行为，都将被视为“犯罪”;当机构投资者把它真正视为“座右铭”时，创造股东价值的基金、券商将受到投资者的青睐;当中小投资者把它真正作为“投资秘诀”时，以各种方式购买“股东价值最大化”的上市公司股票，也将成为一种“投资习惯”。
推而广之，整个社会经济效率的提升，就不但表现在劳动生产率的提高、资本产出率的提高、企业利润的增长、GDP的增长等，而且还表现在股市的健康持续发展和千百万投资者财富的增加。
巴菲特对于伯克希尔公司的长期目标是这样描述的:“使企业的内在价值的每股平均收益率达到最大。
”伯克希尔公司的股东都是大股东，许多股东把家庭财产净值的50%以上投入到公司来。
因此，公司的长远目标“股东财富最大化”得到了充分体现。
正如伯克希尔公司在其1984年的年报中，对于当前的热门股票回购做出了令人惊叹的一举，它对于股票回购的认识是这样的:“通过在公司的市场价值大大低于它的商业价值时进行回购，管理层清楚地证明了它所采取的是提高股东财富的行动，而不是扩展管理层势力范围的的行动。
”巴菲特发给股东的信件是美国企业界最翘首以待的。
预计信中除了公司的财务报表外，还包括对伯克希尔公司的评价、公司面临的问题以及相关经济问题。
巴菲特甚至还会在信中承认自己所犯的错误。
2006年，伯克希尔公司为股东们带来到了24%的投资回报。
分析师估计，该公司2006年利润将上涨72%，达到86.2亿美元，公司A类股票每股收益将达5588美元。
目前，伯克希尔公司投资的公司的市场价值达到377亿美元，其中美国运通公司、可口可乐、吉列、评级公司穆迪以及金融公司富国银行(Wells Fargo)这五项投资所获得的市场价值就占到了76%。
总之，从伯克希尔公司被巴菲特收购以来的近40年来，股票价值从每股12美元涨到了目前的11万美元，巴菲特从没有因为市场暴跌卖过伯克希尔的股票，他的亲戚朋友也因为长期持有伯克希尔的股票成为亿万富翁。
那么巴菲特到底运用了什么样的方法来为股东们创造了如此巨大的财富呢,那就是巴菲特的价值投资法宝——“十二定律”。
巴菲特从1956年开始他的投资生涯，40年间，无论股市行情和经济运行状况如何，巴菲特从未遭遇过大的风险，也从未有过亏损年度。
第二次世界大战后美国股票的年平均收益率在10%左右，而巴菲特却达到了28%的水平，创造了在那些市场专家、华尔街经纪人以及旁观者看来几乎不可思议的奇迹，实现了资产连续高质量的滚动，令人惊诧不已。
正如伯克希尔公司的股票，30年间股价从每股7.6美元攀升至3万美元。
巴菲特的成功，使得他被人们喻为“世界第一股王”、“当今(也许永远是)最伟大的投资者”。
他投资股市的独特理念和方法，已成为全球各地股票玩家竞相追逐的金科玉律。
实际上，巴菲特的投资原理很简单:只作传统的长期投资，这样才能真正的增加股东财富。
其道理是:买卖股票原本就是转移股权，持有股权者即为股东，股东权益来源于企业运营所取得的利润。
长期而言，股票的价格取决于企业的发展和企业所创造的利润，并与其保持一致，而短期价格却会受到各种因素影响而大幅度波动，没有一个人可以做到始终如一地准确预测。
因此，真正的股票投资应该是选择一家真正值得投资的好公司，在合适的价位购入其股票，长期持有，耐心地等待企业的成长为自己创造财富。
因此，巴菲特认为短期持有股票，只有在始终正确地预测经济情况、短期股价波动时才可获利，而这是极费神且不大可能的，因而是不可取的。
在巴菲特确定了他的投资理念和前两种策略之后，便只需要集中精力去做剩下的两件事了。
那就是寻找一家好公司，并以合理的价格购买其股票。
巴菲特从多年自身的经验中，总结了一套行之有效的规律和策略，即著名的“十二定律”。
1. 企业定律，又分为三条:(1)企业必须简单且易于了解。
巴菲特认为，投资者财务上的成功与他对自己所做投资的了解成正比，只有全面了解一企业，投资者才能有的放矢。
(2)企业过去的经营状况必须稳定。
巴菲特认为，重大的变革和高额的报酬是难以交汇的，那些长期以来都持续提供同样商品和服务的企业往往才是报酬率高的企业。
(3)企业长期前景必须看好。
巴菲特很重视寻找那些拥有特许权的企业。
所谓特许权就是指该企业提供的商品和服务具有稳定的消费需求，没有近似或替代产品。
这样的企业可以持续提高价格而获取利润，即使在供过于求，或潜能尚未完全利用的情况下，也不会失去市场占有率或销售量，而这样的企业往往拥有经济商誉，有较高的耐力承受通货膨胀带来的影响，即使经济不景气或经营管理不善也仍可生存。
2. 经营定律，又分为三条:(1)经营者必须理性。
巴菲特欣赏那些将现金盈余投向能使股东财富最大化的计划里的经营者，他认为那些在找不到这样的计划时勇于将盈余归还股东的经营者才真正为股东服务，才有理性。
(2)经营者必须对股东诚实坦白。
巴菲特认为只有完整详实地公布营运状况，并像公开自己的成功一样勇于讨论自己失败的经营者才值得信赖。
而他自己作为董事长，也正是这么做的。
(3)经营者应当有勇气抵抗盲从法人机构。
有许多经营者会因为盲从而失去理性，损害了股东的利益。
巴菲特认为，能独立思考、抗拒依附他人的经营者才有竞争力。
3. 财务定律，又分为三条:(1)考察股东权益报酬率，而非每股盈余。
因为在企业保留上一年盈余增加资本的情况下，只有前者考虑了公司逐年增加的资本额，才较为真实地反映了经营绩效。
(2)计算“股东盈余”，寻找高毛利率的公司。
巴菲特认为，原来意义上的会计盈余由于各公司资产不同而缺乏可比性，只有将折旧损耗和分期摊销费用加上净利减去资本支出，由此得到的股东盈余才可反映企业价值。
而高毛利率则不仅反映出企业的强大，也反映出经营者控制成本的精神。
(3)对于保留的每一元钱盈余，确定公司至少已创造了一元钱的市场价值。
在此，巴菲特采取的方法是将净收入减去股利得出保留盈余，再找出公司现在与10年前市价的差价，两者加以对比。
在采用这些量化指标时，巴菲特是将4或5年的财务平均值作为衡量对象的。
他认为长期平均值才可以真正说明问题。
4(市场定律，又分为三条:(1)计算企业实质价值。
巴菲特选择那些简单稳定的企业，以保证所有数据的高度确定性，之后预期在企业的生命周期中未来的现金流量，用30年美国政府公债利率加以折现。
他并不加上风险溢酬，他用最保守的方法来估计企业价值，以降低风险。
(2)以显著的价值折扣购入该股票。
在购进价格和企业价值之间一定要有一个“安全边际”，这个“安全边际”的缓冲效果可以保证他不受到公司未来现金流量变动的影响。
因此，当一些大企业暂时出现危机或股市下跌时，就是他毫不犹豫大量买进的时机。
(3)长期持有并管理手中的股票，耐心等待企业的成长。
巴菲特相信杰出的绩效总有一天会反映到股价上去。
他的投资经营方式也值得一体，他并不寻求大规模的转变，也不全盘控制，他提供长期资金并监督公司，让经营者继续执行公司的政策。
这种“关系投资”模式果然为巴菲特赢得了巨额利润。
应该说最求股东价值最大化，是美国所有企业的传统。
基于以上的十二定律，巴菲特领导下的伯克希尔公司是做的最好的一个公司。
根据某学者总结出的十条基本原则来判断企业是否为股东创造了最大价值。
原则1是:不要操纵收益或者进行收益指导。
如果不遵守这头一条原则，那么公司十之八九也不会遵守余下的原则。
如果管理者为了抬高短期收益而大耍会计花招，即使收益率低于资本成本也要进行投资，或者放弃可以创造价值的投资机会，那么他们虽然在短期内可尝到甜头，但总有一天他们将无法再满足已经被越抬越高的市场期望，并进而受到市场的严惩。
原则2、3和4指出，公司高管在做战略决策、收购决定和资产取舍决定时，都应以公司预期价值的最大化为判断标准，即使这可能使公司的近期收益降低也在所不惜。
当公司面前并没有能够创造价值的可靠投资时，公司应该避免把多余现金投入那些看上去不错但实际却有损价值的项目上，比如公司没有必要进行又是明智、价格过高的收购。
原则5建议的方法是:如果没有好的投资机会，就把现金以红利和回购股票的形式返还给股东。
