医药行业最新变革与机会

15%
36%
40%
50%
数据来源：IMS
产品结构变化
1、国产品种比例上升
中国市场TOP200品种中，国产品种比重
2、基药及创新药比例增加
这是一个变革的时代……
自上而下，十八届三 变革的驱动力 中全会的相关决议代 表最高决策层对行业 变革方向的指引 中长期行业趋势的预判非常关键
医保筹资和 支付改革
行业内部发展的必然 趋势
01
• 预计未来三年医药行业仍有望保持中速增长，其中筹资 的主要增量来自于城镇居民人数上升、新农合筹资水平提 升及商业医疗保险覆盖率的提升
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011 2017 (E)
2020 (E)
控费趋严
• 盈利下降
资料来源：商务部、2011年中国医药商业流通行业年鉴、专家访谈
药品市场结构
2012年医院终端药品规模前十大省市是广东、江苏、浙江、山东、北京、
上海、四川、河南、湖南、湖北，占全国药费总额的60%。
各地招标
回顾：山东：方案具有合理性，青海：方案较温和，广东和吉林：会使企业面临较大的降价压力。 各地的自由裁量权仍比较大，价格压力迥异。我们不担心全国总体的招标方案的科学性，但不排除个别省份出现“唯 价格论”的复辟。 展望：高价药，尤其是外企高价药，有望通过取消质量层次，统一谈判等方式降低其价格； 二次议价虽在个别地区开始执行，但是很难扩大到全国范围； 基药配套政策有望出台，尤其是个级别医疗机构的使用比例值得关注； 长期看，“最高零售价+招标”的方式管理价格的方式已经不符合时代要求，新的药价形成方式有望逐步形成，如低价 药品目录、药品支付指导价格等。
医药分销行业的平均毛利及息税前利润率 %
10.5 9.0 7.5 6.0 4.5 3.0 1.5
0.7% 0.7% 0.6% 0.7% 0.9% 1.2% 1.2% 1.3%
利润空间压缩的原因
国家政策性降价
10.3% 9.1% 8.6% 8.4% 8.8% 7.9% 7.1% 7.1% 8.0% 7.2%
品对医院利益贡献两个角度同时入手；
• 在分业过程中，日本和韩国都爆发过大规模的医生罢工，我们认为政府不会轻易冒进；
• 其他配套政策：药店必须配备一支专业的执业药师队伍等
数据来源：卫计委，人保部
医药分家：中国尚在初期，短期对用药影响有限
数据来源：日本厚生劳动省
日本的经验看：医药分家短期对卫生总费用及药品消费的影响不明显 • 分两步走：先零差率（先县级医院、再大医院），再逐步将门诊药房从医院
分区域药品 总费比重
西南 10%
中南 24%
95 80 63
34 27 23
社区 乡镇 6% 7% 其他 3%
3
广东 江苏 浙江 山东 北京 上海 四川 河南 湖南 湖北 辽宁 河北 安徽 黑龙江 福建 天津 江西 广西 云南 陕西 吉林 重庆 山西 新疆 内蒙古 贵州 甘肃 海南 宁夏 青海 西藏
三级医院 1399家 二级医院 6468家 一级医院 5636家
三级医院病床使用率 最高
三级医院门诊人数增 长最快
三级医院住院人数增 长最快
困境：资源结构性稀缺导致医患冲突加剧
医患冲突案例呈现递 增态势 •2009年发生冲突事件达15例； •2012年发生恶性伤医案件11起，造成35人 伤亡；
•2013年10月全国各地就已发生至少6起恶 具有重大社会影响的恶性伤医案 行政手段显得苍白无力 性伤医事件。 件涉及医院包括：浙江温岭第一 • 2010年，政法系统在全国范围掀起整治“医闹”行 人民医院、上海交大附属新华医 动。各地公安机关在医院广泛设立警务室，加大对医 院、哈医大、南京等 疗纠纷的介入力度，但医患关系并未因此缓解；
预测
6.6%
6.3%
• 降低药品价格，特别是取消专利过期药 （原研药）的高溢价 • 严格执行差比价政策，防止变相涨价 • 扩大基药目录并增加基药使用等
毛利率 息税前利润率
市场开始整合， 市场集中度逐渐提高
2.2% 2.2%
招标模式影响
2.2% 2.2%
0.0 2002
• 药品价格全国联动趋势 • 基药非基药联动
行业走势：收入稳定、利润波动
长 期
过去20年，医药工业的收入增长持续强劲且波动并不大；未来5年，行业
增长仍然谨慎乐观，刚性需求和消费升级推进行业稳步增长，但政策扰动 会导致利润波动！
中 期
11-14医药工业进入一轮收入趋缓、效益趋弱周期，之后再次步入效益景
气上升周期。 医药行业收入和利润趋势判断
短 期
日均费用标准和品种目录待定，有利于经典廉价药品
资料来源：发改委，人保部、卫生部、SFDA
2014上半年政策展望
卫计委发布基药增补、实施等配套方案
各地在基药增补、采购上出现了增补品种过多，采购方案倒退等局面。这与卫计委要求“回头看”的精神有一定的违
背，但也与卫计委不能及时推出配套方案有关。 卫计委配套方案的出台将为基药增补和实施提供指导原则，总体判断会严格控制地方增补数量，谨慎增补中药注射剂， 采购方案也会考虑到“上下衔接”的可操作性，若真正执行将影响二级以上医院用药格局，需要持续关注！
社会办医的发展路径
数据来源：BCG
老龄化：未来20年还处于加速阶段
过去40年中，中国的人口年龄分布发生的巨大的变化；而未来的20年，中国的老
龄化还将进入加速阶段；支撑医药需求持续增长。
数据来源：国家统计局
老龄化：医疗系统面临更大的压力
数据来源：国家统计局，OECD
•在人的一生中，大部分的医药费用支出集中在60岁以后；因此老龄化进程
的加速意味着中国的医药消费增长言顶还为之尚早； •同时，2011年中国的劳动人口占比首次出现向下拐点，也意味着中国的医 疗体系未来将面临越来越大的压力。供给的短缺，使得医患关系紧张事件时 有发生
医药分家：日本的案例，不积跬步，无以至千里
医药分家是一个非常漫长和曲折的过程，从日本的经验看：需要积累非 常多的基础配套政策 • 最大的障碍来自于医生和医院的利益，因此关键的配套政策需要从医生利益补偿和减少药
一级 3%
医疗体系药 品收入分布
二级 33%
三级 48%
数据来源：2013中国卫生和计划生育统计年鉴
数据来源:2012中国卫生统计
终端市场结构变化
各级别医院历年收入变化（亿元） 各级别医院历年收入结构
GAGR03-08 城市医院 县医院 17% 14%
GAGR09-15 19% 30%
乡镇卫生院
社区卫生服务中心
医疗体制变革
• 从历史经验看，医疗服务领域的变革均是以经济体制变 革和卫生体制变革为背景的， 三中全会已完全确立鼓励 社会资本介入的趋势，公立医院垄断的医疗竞争格局有望 逐步改善。
医保控费和医药分家
• 在这一过程中，不同形式的PPP（公私合营）模式会不断涌现。 我们认为理想状态是市场和政府各司其职。 • 从美国和日本经验来看，医保控费和医药分家都是一个50年以 上的长周期政策，短期内对行业增长趋势不会产生实质性影响。
华东、中南、华北三大区域是全国医院终端的主要市场，比重超过76%。
2012年各地区药品总费（亿元）
519502 461 431 411 305 276268 232231225 193189 170158 147135135134133 118116115107
东北 8% 西北 6% 华东 36% 华北 16%
（46）深化医药卫生 体制改革
（15）全面正确履行政 府职能
（45）建立更加公平可 持续的社会保障制度
（6）+（7）积极发展 混合所有制经济、推动 国有企业完善现 代企业制度
整合城乡居民基本医保制度、完善社会 保险关系转移接续政策、加快发展商业 保险
与以往提法差别不大，未来如何实现“三保合一” 是医药购买支付能力提升的重要看点
利润增长15.0%，持续下滑，但利润增速超过收入增速。
• 但14年1-2月，中西药品零售总额增速18.8%表现优异（13年全年增速为17.7%， 2000~2014 年1-2 月医药工业收入、利润增速 2012年2月~14年2月中西药品产值累计增速 13年1-2月增速为 16.7% ）。
一季度预测：增长放缓
积极发展混合所有制经济、 提高国企效 率、增强国企活力
医药行业是竞争性行业，股权多元化及股权激励等 措施有利于提升国有企业的竞争能力。我们预计国 企改革会遵循部分地பைடு நூலகம்国企试点——地方国企—— 央企的路线进行
近三年以来的重要政策
表 ：2012~14年已发布/将发布的重要政策
2014年4月
《关于保障常用低价药品生产和供应的意见》
发改委对基药和中成药调价
可能的原则如下： • 基药方面： 竞争性品种，通过调查成本，给予合理利润，制定合理价格； 独家中药品种和其他独家品种，或从严审核； 对原研药品调价问题仍在研究，若不区分生产企业，统一定价，原研药可能从基药市场消失，对质量标准高的药品也 会杀伤，与满足多元化需求的目标又相抵触。 • 中成药方面： 考虑中药材涨价因素，对原料占比大，适当少降or提价，对原材料占比小，独家，空间大的品种，从严审核。
分离出去（5年以后）
• 北京的试点方案：零差率+医保支付制度改革+提高诊疗费（医生受益有限）
• 零差率短期对医院用药的影响整体非常有限
行业盈利能力的挑战
毛利不断下降
全国商业企业盈利水平遍下降，销售上亿元企业中亏损企业占21.19% 上海商业企业33家企业利润下滑占25.8%； 亏损企业达23家，占17.9%
•2012年5月4日，卫生部发出紧急通知，要求各级卫 生行政部门协调公安机关向二级以上医院等重点医疗 机构派驻警务室，共同加强医疗机构治安管理，维护 正常诊疗秩序、保障医患双方合法权益与人身安全； •2013年10月，卫计委提出开展为期一年的和谐医患 关系活动