证券业创新的法律对策研究
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证券公司创新业务发展研究经过20年的发展,中国资本市场已成为全球第二大市场,但资本市场结构性问题突出,其新兴市场的性质没有改变,“输血”能力减弱,从“解困市”到“融资市”的市场定位、过度投机、补贴盛行、监管不足等严重制约资本市场发展。
一、I证券创新业务运营管理现状分析(一)在金融工具创新方面证券公司通过推动融资融券业务快速的发展以及取得约定式回购、转融通、代销金融产品等业务资格,对公司已有的金融产品与服务进行了重新的分解与组合,使公司的金融产品更适合市场的发展与需求,在满足客户的收益性、流动性和安全性需求方面,公司创新金融产品得到了一定层次的提高。
(二)在金融技术创新方面公司在已有的经纪业务基础上,推动客户服务的标准化、产品化和电子化进程,通过电子平台向客户提供多种投资选择,加快了信息传递速度、大幅度降低了交易成本,同时,公司电子平台的建立也使公司在处理内部文件、资料、账务和各种金融零售业务上更加快速便捷,多渠道服务体系使公司原有经纪业务渠道与电子渠道相结合,突破了传统营业网点的局限性。
(三)在服务方式创新方面证券营业部功能重新定位,改革营业部组织结构体系,向客户提供人性化、个性化的服务。
公司在一些地区的营业部大力开展投行业务、债券发行、投资顾问及新三板项目承揽等非传统经纪业务,在理财业务方面,结合金融工具的创新以及金融产品的中心组合,帮助客户进行理财规划,为公司带来更多利润。
二、I证券业务发展瓶颈随着近年来华龙证券的综合治理及规范发展,在内部管理、业务开展、盈利能力等方面都取得了明显的提升。
但由于公司自身所处地域、技术团队、资本实力、市场份额等各方面因素影响,公司在业务的发展与创新方面仍存在一些问题。
(一)经纪业务市场开发难度大证券公司经纪业务的竞争主要主要依靠降低佣金、打价格战,目前,佣金收入仍然是证券公司的主要收入。
I证券作为一家区域性中小规模券商,其业务开展主要集中在甘肃省内,但随着近年来其他券商在甘肃地域的的经纪业务范围扩大,使得I证券在经纪业务的竞争进一步加剧,经纪业务的盈利空间越来越低,这在一定程度上也不利于券商发展创新业务。
中国证券业协会关于中国证券业协会2022年重点课题研究申报的通知文章属性•【制定机关】中国证券业协会•【公布日期】2022.04.13•【文号】中证协发〔2022〕74号•【施行日期】2022.04.13•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文关于中国证券业协会2022年重点课题研究申报的通知中证协发〔2022〕74号各会员单位、各类研究机构:为履行好《证券法》赋予的“组织会员就证券行业的发展、运作及有关内容进行研究”职责,凝聚研究力量服务实体经济与国家发展战略,助力“十四五”时期中国特色资本市场建设和证券业高质量发展,加强金融证券领域战略性、前瞻性、基础性、针对性问题研究,增强政策储备,促进研究交流,中国证券业协会(以下简称“协会”)拟组织开展2022年重点课题研究工作。
各会员单位、各类研究机构等可积极参加研究课题申报。
相关要求如下:一、重点课题申报要求(一)研究主题全面注册制下资本市场与证券行业高质量发展(二)参考选题申报单位可选择以下拟定的参考选题进行申报,也可自行拟定与研究主题相关的其他题目进行申报。
申报题目应聚焦当前资本市场等金融领域的重点、难点及亟待解决的问题,注重理论研究与实践研究相结合,宏观与微观相结合,对推动资本市场改革和证券行业高质量发展具有指导和借鉴意义。
选题研究方向和参考选题如下:1.全面实行股票发行注册制,深化资本市场改革研究进一步完善资本市场内生稳定机制研究;直接金融与间接金融平衡发展研究;与全面股票发行注册制相适应的投资端改革研究;全面实行股票发行注册制下新股发行制度创新与机制优化研究;全面实行股票发行注册制下保荐机构跟投机制研究;全面实行股票发行注册制下健全退市机制研究;股票发行注册制下中介机构责任界定与执业质量评价研究;股票发行注册制下网下投资者责任能力、分类评价与监测管理研究;股票发行注册制国际最佳实践与中国特色关键制度创新研究;股票发行审核注册机制优化研究;股票发行注册制下发行监管转型研究;资本市场境外上市监管制度改革研究;资本市场制度型对外开放的国际经验借鉴研究;资本市场第三方评估机制完善研究;有利于长期机构投资者参与资本市场的制度机制完善研究;资本市场统计体系完善研究等。
证券公司业务创新存在的问题与策略证券公司作为金融市场的参与者,其业务创新一直是业内关注的焦点。
随着金融科技的不断发展和金融监管政策的不断调整,证券公司业务创新面临着一系列问题和挑战。
本文将就证券公司业务创新存在的问题进行探讨,并提出相应的策略。
1. 技术创新能力不足随着科技的飞速发展,金融行业也在不断迭代更新。
在这样的背景下,证券公司需要不断进行技术创新,才能与时俱进。
目前很多证券公司的技术创新能力相对较弱,缺乏前瞻性和深度的技术研发能力,导致其在业务创新上存在一定的滞后性。
2. 业务模式单一传统的证券公司主要以证券经纪、投资咨询、资产管理等业务为主,业务模式相对单一。
这种单一的业务模式使得证券公司在面对市场变化时缺乏灵活性和多样性,很难适应市场的需求变化。
3. 信息安全风险随着互联网金融的兴起,证券公司的业务范围不断扩大,涉及的信息也越来越多。
证券公司的信息安全能力薄弱,存在着被黑客攻击、信息泄露等风险。
这些信息安全问题严重影响了证券公司的业务创新,也对客户的资金安全和个人隐私构成了威胁。
4. 法律法规约束金融监管政策的严格执行对证券公司的业务创新提出了一定的限制。
证券公司在产品创新和业务扩展时需要面对许多法律法规的限制和要求,这就使得证券公司在业务创新上面临诸多困难和阻碍。
5. 市场竞争压力在证券市场这个竞争激烈的行业中,证券公司要想在业务创新上脱颖而出是非常困难的。
因为除了与其他证券公司之间的激烈竞争之外,还要面对着来自互联网金融、银行、保险等金融机构的竞争压力。
这使得证券公司在业务创新方面更难有所作为。
二、证券公司业务创新的策略1. 加强技术创新能力证券公司要提升自身的技术创新能力,可以通过加大对研发的投入、引进高端技术人才、与科研院校和科技企业合作等途径来实现。
只有不断提升技术创新能力,才能在业务创新上占据主动。
3. 提升信息安全防护能力证券公司应加强信息安全建设,健全信息安全管理制度,加强对系统漏洞和信息泄露的监测和防范,提升信息安全防护能力,保障客户的资金安全和个人隐私。
我国资产证券化的发展现状及对策分析【摘要】资产证券化最早创设于20世纪70年代的美国,经历了不到半个世纪的发展便成为金融市场中主流的直接融资工具,并于2005年在我国开始正式试点。
通过回顾我国资产证券化的发展历史以及现状分析,将其从试点阶段到高速发展这十余年划分为四个阶段,发现其存在的问题,提出了促进我国资产证券化业务的政策建议。
【关键词】资产证券化问题政策建议一、绪论资产证券化是指利用结构金融理论支持下的相关技术,对符合证券化要求资产的风险和收益要素进行分离和重组,使其成为能够满足不同风险偏好者的投资需求并在金融市场上可以自由流通的证券。
它主要是通过发行证券从而在资本市场和货币市场实现直接融资。
更具体的来说,某些特定的资产在未来的某个时间可以产生稳定的并且可被预见的现金流,通过过结构安排,将部分资产中的收益和风险要素重组与分离,在一定程度上将缺乏流动性但可以产生未来现金流收入的资产转换成为可以在金融市场上出售的并且可以流通的有价证券的过程。
2005年我国资产证券化开始正式试点,在这十余年间业务发展有过高速前进亦有停滞不前。
我国资产证券化虽然起步较晚,但随着当前经济发展的不断创新与推进,必将迎来一轮新的机遇。
因而回顾我国资产证券化发展的现状,分析现阶段所存在的问题,对未来发展趋势进行展望并提出相应的促进资产证券化业务的建议。
二、我国资产证券化的发展历程(一)探索阶段:20世纪末1992年三亚市开发建设总公司发行的以土地为标的物的“三亚地产投资券”为我国资产证券化探索先例。
在那之后,不良资产证券化受到了国际投资者的关注与肯定,资产证券化步入了高速发展的道路。
但是,前期的探索阶段依然存在着许多漏洞,例如法律法规、信息披露等方面从根本上不能满足投资者的要求,这就在一定程度上给资产证券化的发展带来了一定的阻力。
(二)试点阶段:2005年2005年3月正式启动了信贷资产证券化的第一次试点,试点以来的第一个规范化项目是由国家开发银行发行的第一期“开元”CLO项目。
我国投资银行发展现状及对策研究投资银行是资本化和股份公司制度发展到一定阶段的产物,它最早起源于欧洲。
我国的投资银行业务最初是从满足证劵发行与交易的过程中慢慢衍生出来的。
在一定意义上,我国投资银行业务的发展将有利于促进我国证券市场的成熟与繁荣。
本文在对中国投资银行发展现状介绍的基础上,并对中国投资银行现存的问题进行分析,最后提出了完善中国投资银行业务的对策。
标签:投资银行;发展现状;对策研究一、我国投资银行业发展现状(一)我国投资银行业的发展阶段20世纪80年代是我国投资银行业发展的起步阶段,这一时期随着我国证券流通市场的开发,原有的商业银行证券业务逐渐地被剥离出来,从1987年中国第一家证券公司“深圳经济特区证券公司”的诞生开始,大批的证券公司在全国各地成立,形成了以证券流通与交换为主的中介机构体系。
1995年至今是中国投资银行业的高速发展时期,这一时期,虽然由于证券公司间的竞争和行业内的兼并重组,中国投资银行数量有所下降,但资产规模却得到大幅度提高。
截止到2016年3月31日,我国共计有证券公司126家,客户交易结算资金余额1.87万亿元,总资产6.03万亿元,净资产为1.48万亿元,净资本为1.24万亿元。
(二)我國投资银行业基本情况我国投资银行业务收入则以传统业务收入占据主导,但是由于近几年来随着国内经济的快速发展、市场的放宽和政策的鼓励,我国投资银行业也在积极探索业务创新,不断推出各类金融创新产品,包括投资咨询、抵押贷款、公司理财、分期付款、期货和产权交易等一系列业务。
另外按照投资银行的规模以及经营性质,我国的投资银行可以分为全国范围、地方范围和私人经营三种类型,其中私人经营在企业并购和项目融资等方面具有很强的前瞻性和灵活性,将成为中国投资银行领域中的一支新兴力量。
二、我国投资银行业现存问题(一)规模小,证券市场上交易品种少经营业务范围小,资本运转效率低。
丰富的交易品种是证券市场发展成熟的标志之一,我国百余家证券公司中,注册资金大多都在一亿元以下。
论文成绩:《证券投资学》课程论文题目我国证券投资基金现存问题及对策分析学生姓名管中慧学号 20091312168院系经济管理学院专业会计学班级 3任课老师黄超二O一二年六月二日我国证券投资基金现存问题及对策分析09会计3班20091312168 管中慧摘要:证券投资基金是投资社会化和专业化的产物,它既是一种金融产品创新,也是一种金融制度创新。
中国证券投资基金的发展取得了长足的进步,对于改善我国证券市场结构、促进上市公司治理结构优化、加快储蓄向投资的转化、繁荣资本市场等起到了重要作用。
随着《证券投资基金管理暂行办法》的颁布实施,我国证券投资基金业迅速发展,并已逐步成长为我国证券市场上影响力最大的机构投资者之一。
但是,我国证券投资基金在高速发展的同时,仍然面临着一些问题。
本文在分析了我国证券投资基金发展历史和现状的基础上,揭示了目前仍存在的问题,并提出了相应的对策及方法。
关键字:证券投资基金产品多元化金融结构调整投资基金监管一、我国证券投资基金的发展历史和运作现状证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。
证券投资基金发展到今天,已经成为一种重要的投资渠道和理财工具。
它是随着股票和债券市场的不断发展而产生的。
(一)、证券投资基金的发展历史我国投资基金起步于20 世纪90 年代初期。
1992 一1997 年,由中国人民银行及其各地分行批准设立的投资基金及基金类受益券被称为“老基金”,此时的基金规模很小,运作也很不规范,而且,绝大部分基金都不是纯粹意义上的证券投资基金,因此,在理论界通常把“新基金”才视为我国投资基金的起源,即把1998 年作为我国投资基金的元年。
1997 年11月14 日,《证券投资基金管理暂行办法》为中国证券投资基金的发展奠定了基本的法制基础。
此后发行的基金被称为“新基金”。
1998 年3 月,“基金开元”和“基金金泰”的发行与设立,标志着我国投资基金进入规范化发展时期。
证券业创新的法律对策研究李明良法学博士上海交通大学法学院副教授中国信息法学研究会常务理事上海市企业法律顾问协会理事上海金融法研究会理事1、证券业创新的含义证券业现行业务的法律边界证券业产品的法律边界:股票、公司债券、国务院依法认定的其他证券证券业组织机构的法律边界:证券业、银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理证券业主要经营方式的法律边界:不得融资融券(第一百四十一条证券公司接受委托卖出证券必须是客户证券帐户上实有的证券,不得为客户融券交易。
证券公司接受委托买入证券必须以客户资金帐户上实有的资金支付,不得为客户融资交易。
)不得全权受托、不得作保底承诺(第一百四十二条证券公司办理经纪业务,不得接受客户的全权委托而决定证券买卖、选择证券种类、决定买卖数量或者买卖价格。
第一百四十三条证券公司不得以任何方式对客户证券买卖的收益或者赔偿证券买卖的损失作出承诺。
)T+1交易(第一百零六条证券公司接受委托或者自营,当日买入的证券,不得在当日再行卖出。
)证券业创新的含义产品创新、组织创新、经营方式创新2、证券业创新的边界证监会的界定:在现行法律法规无明显障碍、监管机关可自主决定的、操作性较强的措施先行;在试点工作形成有效可行的运作流程、内控机制和外部监管体系取得成功经验的基础上,监管机关将结合证券公司分类管理工作,通过制定或修改相应的业务管理规章,拓展全行业的业务领域和发展空间。
创新方案,只要法律法规未禁止或未明确限制的有关事项,只要市场条件具备,相关管理到位,内部决策程序完成后,均可提交业务申请。
评点:证券业创新的目的是放松管制还是加强管制?证券业创新是证监会的创新还是证券公司的创新?证券业创新是政策的创新还是法律的创新?3.1产品创新之一:ETF与国债买断式回购什么是ETF?交易型开放式指数基金,是指经依法募集的,投资特定证券指数所对应组合证券的开放式基金,其基金份额用组合证券进行申购、赎回,并在证券交易所上市交易国债买断式回购:是指国债持有人将国债卖给购买方的同时,交易双方约定在未来某一日期,卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种国债的交易行为。
其特点是具有作空机制和融券功能。
买断式回购,它与目前债券市场通行的质押式回购的主要区别在于标的券种的所有权归属不同。
在质押式回购中,融券方(逆回购方)不拥有标的券种的所有权,在回购期内,融券方无权对标的债券进行处置;而在买断式回购中,标的债券的所有权发生了转移,融券方在回购期内拥有标的券种的所有权,可以对标的债券进行处置,只要到期时有足够的同种债券返售给正回购方即可。
3.2产品创新之二:以信托为核心的资产管理业务委托理财的实践和法律(最高法院司法解释)困惑。
表现为:委托理财协议的效力问题委托理财的保底条款效力问题创新法律视点:信托与委托理财委托理财协议的法律性质:自益信托信托财产的独立性和破产隔离信托收益的特定性券商产品创新试点方案:“中信证券保本策略集合资产管理计划”。
2004年11月9日,中信证券拟首次推出目标规模50亿元的集合资产管理计划,名称暂定为“中信证券保本策略集合资产管理计划”。
该集合计划为3年固定存续期限。
此计划中,公司准备使用部分自有资金加入该集合资产管理计划并承担有限责任,且承诺在该集合计划存续期间不提前退出。
代理受托监管股权以及股权投资基金管理公司等3.3产品创新之三:以资金为核心的融资业务二级市场客户融资的信用交易业务融资的合理性和违法性探讨证券市场融资的实践和法律出路投行业务中的融资业务(过桥贷款)高科技公司的培育需要现金支持的拟上市公司发行商业票据法律问题:资金业务中银行垄断地位的弱化3.4产品创新之四:以股权为对价的交易以股抵债评价:公平市场环境下的良好创新,非公平市场环境下的正义缺失以股换股的并购模式定向增发的并购模式3.5产品创新之五:国有股权管理中的产品设计受托管理、盘活国有股权MBO制度的实质:提升公司的管理利润国资委封杀MBO的背景:内部管理人的企业家伦理的缺失和国有资产流失MBO制度评价MBO制度在中国的发展前景证券公司在MBO中的业务优势:方案策划+执行能力+融资途径+退出机制MBO方案设计:基于公司战略发展的MBO方案3.6产品创新之六:资产证券化资产证券化是指把流动性差、但预期未来有稳定现金流的资产汇集起来形成资产池(assets pool),通过结构性重组,提升资产信用,将其转变为可在金融市场出售和流通的证券,并据以融资。
实质:融资者将证券化资产的未来收益转让给投资者。
资产证券化程序:整合资产、设立资产池;设计证券、证券定价;策划证券发行、寻找战略投资者以承销;证券流通(上市)资产证券化的法律障碍:证券化资产的法律界定;以“真实销售”方式转移资产的会计标准和转移的法律要件;证券化产品的发行和交易应满足的法律标准;信用增级的法律规定;设立“破产隔离”的SPV(特设信托机构)的特别主体资格;证券化产品投资者的相关规定;相关的税收、外汇管理规定等。
其中最突出的是设立SPV的法律依据问题。
SPV是专门为发行证券而组建的实体,通常由信托公司或专门成立的资产管理公司担任。
设立SPV的目的在于使证券发行人从法律上完全独立于资产的原始权益人,从而使证券化的资产不会受到原始权益人破产的影响,达到“破产隔离”的作用。
SPV是发起人与投资人之间的中介机构,是资产证券化过程中最重要的一个环节,对这种特殊的实体,我国法律还没有专门规定。
SPV是资产支持证券的发行主体,而我国《公司法》规定,发行公司债券,股份有限公司的净资产额不得低于人民币3000万元,有限责任公司的净资产额不得低于人民币6000万元,同时,累计发行债券的总面额不得超过该公司的净资产额的40%,最近三年平均可分配利润足以支付公司债券的利息,这些都给专门为资产证券化而新设立的公司——SPV的运作造成法律障碍。
3.7产品创新之五:资产证券化我国资产证券化前景:试点:中金公司与信达资产管理公司的资产证券化协议(200亿不良资产处置)、中国建设银行的表外融资资产证券化方案(个人住房贷款资产证券化,仍未批准)、国家开发银行资产证券化方案(收购其他商业银行的信贷资产证券化)发展前景:九部委协调资产证券化:人民银行、证监会、银监会、保监会、发改委、国资委、外管局、商务部、社科院商业银行的资产证券化与证券公司的机遇:资本运营经验、人才积累、控制能力4.1组织结构创新:金融控股公司模型现行金融法制的混乱:证券业和信托业、保险业、银行业之间的混业经营和分业经营状态的不明晰券商组织结构创新实践之一:在资产类型、业务范围等方面具有相对独立性的部分业务,组建独立的子公司,以有利于业务本身的发展和创新和防范风险(中信证券)券商组织结构创新实践之二:一是组建专业的网上经纪公司;二是结合网点改造网点布局,准备在东部沿海、江浙、山东一带增设一些机构;三是利用已拥有的在香港市场上的资源,申请在香港设立境外分公司,以此开展更多业务(光大证券)。
4.2混业经营与金融控股公司分业经营的终结和混业经营的国际趋势。
标志:美国1999年11月金融服务现代化改革法案中国加入WTO后的金融形势中国金融业基本上还没有打破完全国有垄断的局面中国金融企业产权尚未明晰,金融监管不严,法规不健全不同的看法:1)中国金融业混业经营应该缓行;2)立即实行混业经营以应对国际金融形势的发展. 折衷:在这种两难的局势下,发展金证券业创新的法律对策研究李明良法学博士上海交通大学法学院副教授中国信息法学研究会常务理事上海市企业法律顾问协会理事上海金融法研究会理事1、证券业创新的含义证券业现行业务的法律边界证券业产品的法律边界:股票、公司债券、国务院依法认定的其他证券证券业组织机构的法律边界:证券业、银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理证券业主要经营方式的法律边界:不得融资融券(第一百四十一条证券公司接受委托卖出证券必须是客户证券帐户上实有的证券,不得为客户融券交易。
证券公司接受委托买入证券必须以客户资金帐户上实有的资金支付,不得为客户融资交易。
)不得全权受托、不得作保底承诺(第一百四十二条证券公司办理经纪业务,不得接受客户的全权委托而决定证券买卖、选择证券种类、决定买卖数量或者买卖价格。
第一百四十三条证券公司不得以任何方式对客户证券买卖的收益或者赔偿证券买卖的损失作出承诺。
)T+1交易(第一百零六条证券公司接受委托或者自营,当日买入的证券,不得在当日再行卖出。
)证券业创新的含义产品创新、组织创新、经营方式创新2、证券业创新的边界证监会的界定:在现行法律法规无明显障碍、监管机关可自主决定的、操作性较强的措施先行;在试点工作形成有效可行的运作流程、内控机制和外部监管体系取得成功经验的基础上,监管机关将结合证券公司分类管理工作,通过制定或修改相应的业务管理规章,拓展全行业的业务领域和发展空间。
创新方案,只要法律法规未禁止或未明确限制的有关事项,只要市场条件具备,相关管理到位,内部决策程序完成后,均可提交业务申请。
评点:证券业创新的目的是放松管制还是加强管制?证券业创新是证监会的创新还是证券公司的创新?证券业创新是政策的创新还是法律的创新?3.1产品创新之一:ETF与国债买断式回购什么是ETF?交易型开放式指数基金,是指经依法募集的,投资特定证券指数所对应组合证券的开放式基金,其基金份额用组合证券进行申购、赎回,并在证券交易所上市交易国债买断式回购:是指国债持有人将国债卖给购买方的同时,交易双方约定在未来某一日期,卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种国债的交易行为。
其特点是具有作空机制和融券功能。
买断式回购,它与目前债券市场通行的质押式回购的主要区别在于标的券种的所有权归属不同。
在质押式回购中,融券方(逆回购方)不拥有标的券种的所有权,在回购期内,融券方无权对标的债券进行处置;而在买断式回购中,标的债券的所有权发生了转移,融券方在回购期内拥有标的券种的所有权,可以对标的债券进行处置,只要到期时有足够的同种债券返售给正回购方即可。
3.2产品创新之二:以信托为核心的资产管理业务委托理财的实践和法律(最高法院司法解释)困惑。
表现为:委托理财协议的效力问题委托理财的保底条款效力问题创新法律视点:信托与委托理财委托理财协议的法律性质:自益信托信托财产的独立性和破产隔离信托收益的特定性券商产品创新试点方案:“中信证券保本策略集合资产管理计划”。
2004年11月9日,中信证券拟首次推出目标规模50亿元的集合资产管理计划,名称暂定为“中信证券保本策略集合资产管理计划”。
该集合计划为3年固定存续期限。
此计划中,公司准备使用部分自有资金加入该集合资产管理计划并承担有限责任,且承诺在该集合计划存续期间不提前退出。