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第四章长期筹资管理本章教学要求：认识各种长期筹资方式的种类及优缺点;理解资本成绩的构成性质和作用,掌握个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本的计算方法；理解经营杠杆、财务杠杆以及总杠杆的作用原理，掌握各自的计算方法及应用；掌握资本结构的决策方法教学重点与难点：资本成本的计算、杠杆的计算以及资本结构的决策方法第一节长期筹资方式一、长期筹资方式的概念企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。
长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
长期筹资是企业筹资的主要内容。
二、股权性筹资（权益资本筹资）（一）吸收直接投资企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本最基础的部分。
股份制企业-股本非股份制企业-投入资本•适用对象 -非股份制企业：个人独资、个人合伙和国有独资公司•出资形式-货币-实物资产-无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权优点：1.提高企业资信和借款能力；2.尽快形成生产经营能力；3.财务风险较低缺点：1.资本成本较高；2.产权关系不明晰，不便于产权交易（二）发行普通股筹资1、股票的含义♦股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。
♦股票持有人即为公司的股东。
♦股东按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。
2、股票的分类按投资主体不同：国家股，法人股，个人股，外资股3、股票发行的要求（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。
（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。
（3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。
（4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第四章讲义4股权筹资方式（一）吸收直接投资——非股份制企业筹集权益资本的基本方式1.种类：国家投资、法人投资、合资经营、社会公众投资2.出资方式：货币资产（最重要、不得低于注册资本的30%）、实物资产、土地使用权、工业产权（风险较大）、特定债权（企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权）（二）发行普通股股票1.股票的特征与分类1）股票的特征①永久性：属于公司的长期自有资金，没有期限，无需归还；②流通性：股票在资本市场上可以自由流通；③风险性：股东为企业风险的主要承担者，风险表现形式包括：股票价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的最后顺序；④参与性：股东作为股份公司的所有者，拥有参与企业管理的权利。
2）股东的权利①公司管理权：重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等；②收益分享权③股份转让权④优先认股权（不是优先股的权利！）⑤剩余财产要求权3）股票的种类①股东权利和义务——普通股VS优先股普通股：股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定；优先股：相对于普通股具有股利分配优先权和分取剩余财产优先权，在股东大会上无表决权，参与公司经营管理受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。
②票面有无记名——记名股票VS无记名股票我国《公司法》规定，公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。
③发行对象和上市地点A股：境内公司发行、以人民币标明面值、境内以人民币认购和交易B股：境内公司发行、以人民币标明面值、境内以外币认购和交易H股（香港）、N股（纽约）、S股（新加坡）：注册地在内地，境外上市2.股份有限公司股票的发行与上市1）股票的发行方式2）股票上市的目的与不利影响。
第四章权益资本的筹集一、练习题题目（一）单项选择题1．下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。
A.吸收直接投资B.发行公司债券C.利用商业信用D.留存收益转增资本2．从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）。
A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大3．按股东权利义务的差别，股票分为（）。
A.记名股票和无记名股票B.国家股、法人股和个人股C.普通股和优先股D.旧股和新股4．股票分为国家股、法人股和个人股是根据（）的不同。
A.股东权利和义务B.股票发行对象C.股票上市地区D.投资主体5．下列有关普通股筹资的说法不正确的是（）。
A.对社会公众发行的股票为无记名股票，其他的股票应当为记名股票B.普通股股东有权审查公司账目和股东大会决议，有权质询公司事务C.在代销的情况下，证券经营机构代替发行公司代售股票，发行公司要承担发行风险D.在包销的情况下，发行公司可以及时筹足资本，免于承担发行风险，但会损失部分溢价6．向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为是（）。
A.发行认股权证B.配股C.公开增发D.非公开增发7．下列各项中，不会影响市盈率的是（）。
A.上市公司盈利能力的成长性B.投资者所获报酬率的稳定性C.利率水平的变动D.每股净资产8．下列不属于投资银行的主要业务有（）。
A.证券承销B.并购业务C.咨询业务D.存款业务9．决定股票内在价值计算的因素不包括（）。
A．预期股利B．股利增长率C．期望报酬率D．纯利率10．为了简化股票的发行手续，降低发行成本，股票发行应采取（）方式。
A.溢价发行B.平价发行C.公开间接发行D.不公开直接发行11．从发行公司的角度看，股票包销的优点有（）。
A.可获部分溢价收入B.降低发行费用C.可获一定佣金D.不承担发行风险12．公司发行优先股筹资可以克服普通股筹资的下列不足( )。
A.资本成本高B.容易分散公司股权C.资本成本低D.需到期还本付息13．吸收直接投资是企业筹集（）的一种重要方式。
第四章筹资管理讲义内容提要和学习目标：本章主要介绍财务管理中的理财决策之一——筹资决策的有关基本问题。
通过本章学习应明确我国目前主要的筹资渠道和筹资方式；掌握各类资金成本的计算和比较；掌握三大杠杆的概念、意义和计算；掌握确定企业最优资本结构的基本方法。
第一节企业筹资概述一、企业的筹资动机与要求1、筹资的含义是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，切实有效地获取所需资金的一种行为。
筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。
2、筹资的分类站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式：（1）按资金占用时间长短长期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。
企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。
广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）短期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。
即主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。
（2）按所筹资金来源自有资金：是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。
是一个企业经济实力的体现。
借入资金：是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。
企业借债具有杠杆效应。
（3）按所筹资金来源渠道内源筹资外源筹资（4）按所筹资金是否以金融机构为媒介直接筹资：是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。
间接筹资：是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。
这是一种传统的筹资活动。
3、筹资的动机与要求（1）筹资的动机：企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。
扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。
第一章总则第一条为规范公司筹资行为，确保资金筹集、使用和管理的合法性、合规性，降低筹资风险，提高资金使用效益，根据《公司法》、《证券法》等相关法律法规，结合公司实际情况，特制定本制度。
第二条本制度适用于公司总部、各子公司及各分公司的筹资行为。
第三条本制度所指的筹资，包括权益资本筹资和债务资本筹资。
第二章筹资原则第四条公司筹资应遵循以下原则：1. 遵守国家法律法规，维护公司及股东合法权益；2. 统筹规划，合理分配，确保资金使用效率；3. 优化结构，降低成本，防范筹资风险；4. 适度负债，稳健经营，实现可持续发展。
第三章筹资管理职责第五条公司财务部负责筹资管理工作的组织实施，具体职责如下：1. 负责制定筹资计划，经公司董事会批准后组织实施；2. 负责筹集资金，办理相关手续；3. 负责资金使用监督，确保资金使用合法合规；4. 负责筹资信息的收集、整理、分析和报告。
第四章权益资本筹资第六条权益资本筹资主要通过以下方式取得：1. 吸收直接投资：公司以协议等形式吸收其他企业和个人投资；2. 发行股票：公司以发行股票方式筹集资本。
第七条吸收直接投资程序：1. 提出投资方案，经公司董事会批准；2. 与投资者签订投资协议，明确投资金额、所占股份、投资日期、投资收益与风险的分担等；3. 财务部负责监督所筹集资金的到位情况和实物资产的评估工作。
第五章债务资本筹资第八条债务资本筹资主要通过以下方式取得：1. 短期借款：公司以负债方式借入并到期偿还的资金；2. 长期借款：公司以负债方式借入并到期偿还的资金；3. 应付债券：公司发行的债券；4. 长期应付款：公司以负债方式借入并到期偿还的资金。
第九条债务资本筹资程序：1. 制定借款计划，经公司董事会批准；2. 与金融机构签订借款合同，明确借款金额、期限、利率、还款方式等；3. 财务部负责监督借款资金的使用情况，确保资金使用合法合规。
第六章筹资风险防范第十条公司应建立健全筹资风险防范机制，包括：1. 制定筹资风险评估标准，对筹资项目进行风险评估；2. 实施风险预警，及时发现和化解筹资风险；3. 加强与金融机构的合作，提高筹资风险应对能力。
第四章权益资本的筹集一、练习题题目〔一〕单项选择题1．下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是〔〕。
A.吸收直接投资B.发行公司债券C.利用商业信用D.留存收益转增资本2．从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是〔〕。
A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大3．按股东权利义务的差别，股票分为〔〕。
A.记名股票和无记名股票B.国家股、法人股和个人股C.普通股和优先股D.旧股和新股4．股票分为国家股、法人股和个人股是根据〔〕的不同。
A.股东权利和义务B.股票发行对象C.股票上市地区D.投资主体5．下列有关普通股筹资的说法不正确的是〔〕。
A.对社会公众发行的股票为无记名股票，其他的股票应当为记名股票B.普通股股东有权审查公司账目和股东大会决议，有权质询公司事务C.在代销的情况下，证券经营机构代替发行公司代售股票，发行公司要承担发行风险D.在包销的情况下，发行公司可以与时筹足资本，免于承担发行风险，但会损失部分溢价6．向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为是〔〕。
A.发行认股权证B.配股C.公开增发D.非公开增发7．下列各项中，不会影响市盈率的是〔〕。
A.上市公司盈利能力的成长性B.投资者所获报酬率的稳定性C.利率水平的变动D.每股净资产8．下列不属于投资银行的主要业务有〔〕。
A.证券承销B.并购业务C.咨询业务D.存款业务9．决定股票内在价值计算的因素不包括〔〕。
A．预期股利B．股利增长率C．期望报酬率D．纯利率10．为了简化股票的发行手续，降低发行成本，股票发行应采取〔〕方式。
A.溢价发行B.平价发行C.公开间接发行D.不公开直接发行11．从发行公司的角度看，股票包销的优点有〔〕。
A.可获部分溢价收入B.降低发行费用C.可获一定佣金D.不承担发行风险12．公司发行优先股筹资可以克服普通股筹资的下列不足( )。
A.资本成本高B.容易分散公司股权C.资本成本低D.需到期还本付息13．吸收直接投资是企业筹集〔〕的一种重要方式。
A.债券资金B.长期资金C.短期资本D.以上都不对14．采用吸收直接投资方式筹措股权资本的企业不应该是〔〕。
A.股份制企业B.国有企业C.集体企业D.合资或合营企业15．吸收直接投资时，各国法规大都对〔〕的出资形式规定了最低限额。
A.流动资产B.固定资产C.现金D.无形资产16．相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是〔〕。
A.有利于降低资金成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用17．相对于股票、留存收益筹资，吸收直接投资最大的好处是〔〕。
A．能尽快形成生产能力B．有利于降低财务风险C．有利于增强企业信誉D．扩大公司知名度18．利用留存收益属于〔〕。
A．直接筹资B．表外筹资C．内源筹资D．外源筹资19．某股票现行市场价格50元/股，认购股权证规定认购价40元/股，每X权证可认购2股普通股，则每X认购股权证的理论价值为〔〕元。
A.5元B.10元C.15元D.20元20．下列关于权证的说法不正确的是〔〕。
A.对于发行公司而言，发行权证是一种特殊的筹资手段B.权证本身含有期权条款C.权证持有人必须是公司股东D.权证持有人不必是公司股东〔二〕多项选择题1．下列〔〕表述符合股票的含义。
A．股票是有价证券B.股票是物权凭证C．股票是书面凭证D.股票是所有权证书2．普通股股东的权利有〔〕。
A．对公司的管理权B．盈余分享权C．股票转让权D．剩余财产清偿权3．按发行时间的先后不同，股票可分为〔〕。
A．普通股B.优先股C．始发股D.新股4．股票上市对上市公司而言，具有〔〕意义。
A.提高公司知名度B.提高公司所发行股票的流动性和变现性C.有助于确定公司的价值D.拓宽股权筹资渠道5．属于普通股筹资特点的有〔〕。
A．没有固定的利息负担B．筹资数量有限C．资金成本较高D．能增强公司信誉6．公司增发新股时，其股票价值的确定方法通常有〔〕。
A．以市盈率法计算B．以每股净资产计算C．以每股利润计算D．以未来股利的现值计算7．以公开间接发行方式发行股票的特点是〔〕。
A.发行X围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低8．下列关于股票发行和销售的说法正确的是〔〕。
A.由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开直接发行B.不公开直接发行方式的弹性较大，发行成本较低，但发行X围小，股票变现性差C.代销方式下可由发行公司直接控制发行过程，但发行公司要承担全部发行风险D.股票承销分为包销和代销两种具体办法，对于发行公司来说，包销的办法可以免于承担发行风险9．下列说法不正确的是〔〕。
A.如果股本总额为4.2亿元，向社会公开发行的股份为0.5亿元，则不符合股票上市条件B.如果上市公司的财务会计报告虚假记载，则会被终止其股票上市交易C.普通股筹资能增强公司的举债能力，但可能分散公司的控制权D.如果近三年连续亏损，则会被终止其股票上市交易10．相对于发行债券筹资而言，对于企业而言，发行股票筹集资金的优点有( )。
A．增强公司筹资能力B．较少降低公司财务风险C．降低公司资金成本D．筹资限制11．优先股筹资的优点有()。
A．不用偿还本金B．股利支付既固定，又有一定弹性C．筹资限制少D．有利于增强公司信誉12．相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有〔〕。
A.优先认股权B.优先表决权C.优先分配股利权D.优先分配剩余财产权13．下列优先股对股东有利的是〔〕。
A.可赎回优先股B.可调换优先股C.累积优先股D.参与优先股14．与直接上市比，买壳上市的好处是〔〕。
A.筹集更多的权益资金B.能获得绝对控制权C.速度快D.借亏损公司的“壳〞可合理避税15．筹集投入资本的具体形式有〔〕。
A.吸收社会个人投资B.吸收国家投资C.吸收法人投资D.吸收本企业职工投资16．下列属于股票无偿增发的方式是〔〕。
A.配股B.资本公积转增C.股票股利D.股票分割17．吸收直接投资中的出资方式主要有()。
A．以现金出资B．以实物出资C．以工业产权出资D．以土地使用权出资18．境外间接上市的方式有()。
A.买壳上市B.造壳上市C.存托凭证上市D.境外直接上市19．吸收直接投资的优点有()。
A．能提高企业的信誉和借款能力B．财务风险较小C．资本成本低D．不会分散企业控制权20．认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证，下列属于认股权证的特征的有〔〕。
A.认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用B.认股权证的持有人拥有股权C．认股权证本身含有期权条款D．用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价〔三〕判断题1．所有者权益是企业可以使用的资本，因此所有者权益就是资本金。
〔〕2．发行股票是所有公司制企业筹措自有资本的基本方式。
〔〕3．只有股份公司与改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
〔〕4．按照股票发行的对象不同，股票可分为普通股和优先股。
〔〕5．无面值股票最大的缺点是该股票既不能直接代表股份，也不能直接体现其实际价值。
〔〕6．无面值股票指股票票面不记载每股金额的股票，仅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。
也就是说这种股票只在票面上注明每股占公司总资产的比重，其价值随公司财产价值的增减而增减。
〔〕7．H股是注册地在XX、上市地在内地的外资股。
〔〕8．市场询价法的优点是筹资金额确定、定价过程相对简单、时间周期较短。
〔〕9．当公司发行新的普通股票时，会导致股票价格的上涨。
( ) 10．股份公司无论面对什么样的财务状况，争取早日上市交易都是正确的选择。
〔〕11．对于股东而言，优先股比普通股有更优厚的回报，有更大的吸引力。
〔〕12．发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。
〔〕13．拥有“非参与优先股〞股权的股东只能获得固定股利，不能参与剩余利润的分配。
〔〕14．吸收直接投资是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
〔〕15．吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，但他们对企业并不一定具有经营管理权。
〔〕16．控制权分散是“吸收直接投资〞与“股票筹资〞方式所共有的缺点。
〔〕17．借壳上市可以不取得壳公司的控制权而直接上市。
〔〕18．从本质上看，权证是以股票或其他类型的证券为标的物的一种长期买进期权，期权的买方为投资者，期权的卖方为发行公司。
〔〕19．定向增发时股票发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%。
〔〕20．认购权证是一种债权和股权混合证券。
( )〔四〕计算与分析题1．目的：练习普通股票筹资的相关问题。
资料：X公司拟改制为独家发起的股份XX。
经评估，现有净资产价值为6000万元，全部投入新公司，折股比率为1。
按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。
预计改制后第一年的税后利润为4500万元。
要求：回答下列互不关联的问题：〔1〕通过发行股票应筹集多少股权资本？〔2〕如果市盈率不超过15倍，每股盈利按0．4元规划，最高发行价格是多少？〔3〕若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股？发行后每股收益是多少？市盈率是多少？〔4〕不考虑资本结构要求，按公司法规定，如果X公司股票上市，至少要发行多少社会公众股？〔五〕综合题1．甲公司计划发行新股筹资资金以投资新项目，已知公司股票现行市价为每股35元，预期每股收益为3元/股，上年每股股利为2元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，同行业类似公司的市盈率为12，假设投资者所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：（1）用股利贴现法求出甲公司的新股的内在价值；（2）用市盈率法求出甲公司的新股的内在价值；（3）试比较这两种方法。
二、练习题参考答案〔一〕单项选择题1.A2.B3.C4.D5.A6.B7.D8.D9.D 10.D11.D 12.B 13.B 14.A 15.C 16.C 17.A 18.C 19.D 20.C〔二〕多项选择题1.ACD2.ABCD3.CD4.ABCD5.ACD6.AD7.ABC8.BCD9.ABD 10.ABD11.ABD 12.CD 13.BCD 14.CD 15.ABCD 16.BCD 17.ABCD 18.ABC 19.AB 20.ACD〔三〕判断题1.× 2．× 3．√ 4．× 5．× 6．× 7．× 8．× 9．× 10．×11.× 12．× 13．√ 14．√ 15．× 16．√ 17．× 18．√ 19．√ 20．×〔四〕计算与分析题1．(1〕筹集股权资本=1．5亿元；(2)发行价格=6元/股；(3)社会公众股数=0．3亿股，市盈率=10倍；(4)社会公众股数=0．2亿股。
