2014年二季度预测分析表[1] 2

2014年经济形势分析及预测陆国樑今年以来全国经济形势特点：一、增速减缓一季度GDP同比增长7.3%,增速比去年同期减缓0.3个百分点。

其中，一产3.5%，二产7.3%，三产7.8%。

环比（本季比上季）增长1.4%，是2011年1季度13个季度以来环比最低增速（与2012年一季度1.4%持平）。

二、三大需求：投资回落、消费稳定、出口下降（一）2014年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）107078亿元，同比名义增长17.3%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。

从环比速度看，4月份固定资产投资（不含农户）增长1.17%。

去年以来投资增幅呈逐渐下降趋势，今年以来尤为明显，见下图。

（二）2014年1-4月份，社会消费品零售总额81782亿元，同比增长12.0%。

其中，限额以上单位网上零售额1139.0亿元，增长52.0%。

从下图增长曲线看，今年以来增幅虽有所减缓，但总体比较平稳。

（三）2014年一季度，进出口总额9659亿美元，同比下降1%。

其中，出口4913亿美元，下降3.4%；进口4746亿美元，增长1.6%；贸易顺差167亿美元，下降59.8%。

一季度进出口数据表现不佳，主要是由于2013年同期套利贸易垫高了基数，剔除掉基数因素，一季度中国进出口仍处于平稳增长区间。

由此可见“三驾马车”对经济增长的作用有了些许变化，由于投资减缓，消费对经济的拉动作用有所提高。

三、结构分析（一）投资结构1、民间投资幅速快于国有一季度，国有及国有控股投资增长14.5%；民间投资增长20.9%，占全部投资的比重为64.8%。

2、一、三产投资增幅快于二产一季度，第一产业投资1170亿元，同比增长25.8%；第二产业投资28254亿元，增长14.7%；第三产业投资38898亿元，增长19.6%。

3、投资到位资金贷款增速回落，外资下降1-4月份，固定资产投资到位资金137132亿元，同比增长12.5%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。

2014年的房地产在暗淡中已经跨入七月份，下半年的楼市大幕缓缓拉开，不管是开发商，还是买房者，心里都在进行着各种权衡和纠结。

下半年甚至明年中国楼市会呈现什么样的景象？从目前所掌握的数据以及楼市发展趋势看，接下来楼市或许会有大的变动。

一、全国限购逐步放开从今年以来，各个地方不断爆出放松调控的信息，但大都是半遮半掩，甚至更多通过试探性放松。

尤以沈阳和呼和浩特最甚。

沈阳发出消息，取消限购，但是很快就不承认了。

呼和浩特才公布文件半天就又迫于舆论压力收回成命，并扬言是文件打错必须收回。

紧接着又发布出来，正式宣布全国限购取消打响第一枪。

据不完全统计，今年以来，已有杭州、无锡、天津、沈阳等至少16个城市采取或直接放松限购条件、或放宽落户条件、或采取调整公积金贷款等方式促进楼市走量。

可以预见的是，会有越来越多的城市不断被爆出取消限购的消息。

二、分类调控将更加贯彻下去新一届政府自上台以来，一改以往动不动就干预市场的理念，虽然坚持调控的大环境不动，但是在具体执行中已经分化成区别对待式的楼市调控政策，这种观念已经在上半年有所崭露头角，在下半年会体现得更加明显。

对价格涨幅过大、投机过热的地区采取严格的调控政策，反之，则采取宽松、放松的政策措施。

三、一线微涨三四线城市下降从申银万国最近的研究报告显示，从住宅的供需比来看，北上广深四个一线城市的供需比为65%，处于相对供给不足的状态，二线城市的供需比为116%，三四线城市的供需比为125%，全国供需比为119%。

仅从供需比来看，一线城市仍处于相对不足的状态，换句话来说，一线城市的房价或许还有一定的支撑因素。

但局部供需严重失衡的城市，如营口、鄂尔多斯、张家界的供需比分别达到了476.6%、385.4%、246.7%，这类城市的楼市风暴或在所难免。

四、大房企纷纷撤离三四线城市相比之下，对于曾集中其六成以上土地储备的三四线城市，恒大的拿地热情却不再高涨。

年报显示，该公司去年新增土地储备大多位于北上广深或经济发达的一二线城市。

22014年下半年全球经济在发达国家带领下持续改善，将呈现美国复苏、欧洲趋稳、日本疲软、新兴经济体分化的特点。

美国受恶劣天气严重影响，一季度GDP增速-1%，二季度以后将呈现加速发展趋势，预计全年GDP增长2.1%，失业率持续下跌逼近6%。

美联储QE有望于第三季度结束，预计年内继续维持0-0.25%的基础利率，加息通道或将在2015年打开。

欧元区经济整体保持弱势复苏态势，欧央行下调隔夜存款利率至-0.1%，首次步入负利率时代，也许会推出欧版QE以及一系列配套措施，预计2014年欧元区经济增速1%。

日本经济受消费税上调拖累，经济增长乏力，将研究实施一系列增长策略，并保持超宽松货币政策。

外部流动性对新兴市场的冲击减弱，汇率波动性降低，国际资本有望逐渐回流新兴市场，基本面较好的国家仍然具有强劲的增长潜力，宏观经济失衡和受外部冲击较大的新兴经济体增长前景继续走弱。

014年上半年，我国工业虽然经历了多种复杂因素交织并存的严峻挑战，仍然实现了平稳增长；预计二季度工业增长较一季度微幅回升，下半年工业将继续呈稳中微升态势。

鉴于当前我国工业正处在增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期“三期叠加”的关键时期，下半年应综合运用多种政策手段，通过更加灵活的货币金融政策、更加合理的财税和投资政策以及更加明确的中小企业发展扶持政策，为实体经济营造更加良好的发展环境，保障宏观经济协调有序发展。

一、上半年情况综述（一）基本特点1、三驾马车一降两升工业投资增速继续呈下降趋势，今年1-5月同比增速仅为14.0%，增速较一季度回落1.0个百分点。

出口方面，1-5月出口交货值累计增长4.9%，增速较一季度回升0.7个百分点，与去年年底基本持平，表明我国工业品出口略有好转。

消费保持平稳增长，今年1-5月社会消费品零售总额同比增长12.1%，与一季度相比有所回升，今年以来消费增速呈持续微幅上升态势。

2、工业生产有所回暖1-5月，规模以上工业增加值同比增长8.7%，与一季度持平。

金融机构本外币信贷收支表(按部门分类)2014年06月 单位： 亿元人民币来源方项目余额运用方项目余额一、各项存款1172599.97一、各项贷款828793.421.住户存款505674.48（一）境内贷款811769.62（1）活期及临时性存款189143.53 1.住户贷款217384.02（2）定期及其他存款316530.95（1）消费性贷款141950.77 2.非金融企业存款408026.19 短期消费性贷款29047.96（1）活期及临时性存款148168.11 中长期消费性贷款112902.82（2）定期及其他存款259858.09（2）经营性贷款75433.243.机关团体存款178728.79 短期经营性贷款47771.01　4.财政性存款36674.30 中长期经营性贷款27662.24　5.其他存款32278.68 2.非金融企业及其他部门贷款594385.606.非居民存款11217.53　（1）短期贷款及票据融资280369.83二、金融债券9882.58短期贷款258301.16三、对国际金融机构负债893.85票据融资22068.67四、其他-161939.79　（2）中长期贷款303406.31　（3）其他贷款10609.47（二）境外贷款17023.80二、有价证券134419.28三、股权及其他投资55943.44四、黄金占款669.84五、在国际金融机构资产1610.63资金来源总计1021436.61资金运用总计1021436.61注：1.本表机构包括中国人民银行、银行业存款类金融机构、信托投资公司、租赁公司和汽车金融公司。

2.银行业存款类金融机构包括银行、信用社和财务公司。

金融机构本外币信贷收支表2014年06月 单位： 亿元人民币来源方项目余额运用方项目余额一、各项存款1172599.97一、各项贷款828793.421.单位存款589249.50（一）境内贷款811769.62其中：活期存款226046.53 1.短期贷款335120.13定期存款173241.25 2.中长期贷款443971.36通知存款17309.45 3.融资租赁9271.86保证金存款71950.98 4.票据融资22068.67 2.个人存款512064.63 5.各项垫款1337.61储蓄存款487810.09（二）境外贷款17023.80保证金存款768.88二、有价证券134419.28结构性存款23485.66三、股权及其他投资55943.443.财政性存款36674.30四、黄金占款669.844.临时性存款2175.55五、对国际金融机构资产1610.635.委托存款157.306.其他存款32278.68二、金融债券9882.58三、对国际金融机构负债893.85四、其他-161939.79资金来源总计1021436.61资金运用总计1021436.61注：1.本表机构包括中国人民银行、银行业存款类金融机构、信托投资公司、金融租赁公司和汽车金融公司。

胶州市2014年第二季度主要畜产品市场行情分析一、生猪价格震荡下行根据我市第二季度价格监测统计数据显示，4月底生猪平均价格为10.53元/公斤，环比下降 1.83%，同比下降11.29%；5月底生猪平均价格为13.9元/公斤，环比上升32%，同比下降5.89%；6月底生猪平均价格为12.77元/公斤，环比下降8.13%，同比下降10.67%。

自4月份以来，生猪价格出现震荡态势，但与去年同期价格相比均下降。

目前，生猪市场依然低迷，市场监测已降到近三年来的低点。

本季度价格波动原因主要有三个方面：一是当前生猪产能相对偏高及供求关系影响，二季度中有五一劳动节、端午节等节日，市场需求有所上升，生猪价格随之上升；同时养殖场（户）根据以往经验，在端午前集中出栏，导致市场供应增加较多，而节后猪肉需求量下降，出现二季度生猪价格先上升后下降的现象。

二是猪肉消费低迷，饭店采购等消费量下降明显，团体猪肉购买量也明显减少，供求关系失衡导致价格止涨下跌。

三是由于近期高温，使猪场饲养管理成本大幅提高，再加上高温极易引发各类疾病，养殖户出栏意向比较高，猪价出现震荡下行。

受生猪价格低位运行影响，仔猪价格也逐渐走低。

目前生猪养殖成本平均价格在13元/公斤左右浮动（不含人工、房屋折旧费用），6月底生猪每公斤亏损约0.23元。

综上所述，我们认为近期母猪存栏量的下降将是一个缓慢的过程，在这一过程中，生猪出栏价格将维持低位运行，建议养殖户时刻关注市场动态，做好饲养管理和疾病预防，适时出栏。

二、鸡蛋价格呈增长态势据对全市两家蛋鸡养殖场定点监测得知，4月底鸡蛋出场价格为9.43元/公斤，环比增长15%，同比上升34.71%；5月底鸡蛋出场价格为9.1元/公斤，环比下降3.5%，同比上升30%；6月份出场鸡蛋平均价格为9.3元/公斤，环比增长2.2%，同比增长32.86%。

鸡蛋价格的上涨，究其原因，是因为今年蛋鸡存栏量减少，鸡蛋供应偏紧导致的。

2014年第14期2014封面文章Cover ·Story增长修复改革提速中金公司王汉峰李求索展望二季度，我们认为市场将面临“增长修复、改革提速”的格局，政策和改革的组合作用将纠正对蓝筹“老经济”板块的悲观预期，而相对不利于高估值中小盘“新经济”板块，市场风格转换有望继续。

全年来看，我们维持市场15-20%的年度收益预期，这样的收益预期基本得到盈利增长的支持，而几乎未隐含估值的扩张（2014E/2015E 自上而下盈利预测分别为15.0%/12.6%）。

我们认为，持续改革将化解中国面临的挑战同时增加经济中长期的可持续性，并“解锁”被悲观预期所压制的市场价值。

从相对长的时间来看，市场可能正在逐渐迎来向上拐点。

宏观：政策微调已开始，增长修复虽然经济增速中枢下行与目前的转型环境相符合，但管理层也会兼顾其对民生就业的影响。

我们认为在一季度数据出炉之后（4月中下旬），政策或有较为明显的预调微调动作。

关注货币政策（是否继续放松）、财政政策（数量和方向）以及产业政策（房地产、信息消费、新能源与节能环保、城市基础设施建设等）的变化以及资本市场改革对于经济的支持。

盈利：2014年上市公司业绩增长15%我们预计2014年的收入增速为12.5%，相比此前预测的12.8%有所下降（主要因为中金宏观组调低GDP 预测）；预计2014年毛利率仍处于扩张状态，主要得益于原材料大宗商品价格的下降；在改革预期下，部分企业尤其是国企的费用项可能受到控制，预计2014年净利率仍将处于扩张趋势，为4.56%。

估值：结构性差异有望收敛沪深300指数的动态市净率日前跌破1值，这在历史上尚属首次，所隐含的股权风险溢价也达到历史高点，表明投资者对于股市和国内的经济前景异常悲观。

从风格来看，我们认为基于目前较大的估值和持仓差异以及未来的政策微调和改革红利，“新老经济”的估值有望在二季度收敛。

操作建议：板块配置和主题行业配置：延续周期反转与成长分化的思路，配置进一步向低估值“老经济”倾斜。

2014年我国下半年经济趋势大猜想注:本文经过精心编辑, 下载后可直接使用也可以编辑修改。

有时候, 市场是最理性的。

但有时候, 市场似乎又是最感性的, 以至于一致预期经常会变成一致误判, 预期差也经常左右市场表现。

去年四季度, 大部分人预期中国经济稳中向好, 结果今年一季度经济失速下行。

今年二季度, 大部分人又预期中国经济将一蹶不振, 结果经济增速逆势回升。

现在, 大家又预期下半年经济将加快复苏, 这似乎又有过度乐观之嫌。

无论从内外环境来看, 下半年经济复苏至少面临四点隐忧, 市场可能从上半年的负预期差（过度悲观）走向正预期差（过度乐观）。

第一大隐忧：房地产真的平稳了吗？7月中旬以来, 随着地方政府放松限购的行动不断升级, 房地产销售的确出现了一些回暖迹象, 但效果并不明显, 持续性也令人怀疑。

从购房者的角度看, 房贷环境仍偏紧, 二季度个人住房贷款利率从6.70%进一步攀升至6.93%,创2018年降息以来新高, 刚需和投机性需求都会受到抑制。

从地产商的角度看, 压力同样有增无减。

一是库存压力, 这种压力不局限于短期, 而是中长期问题。

从2010年以来, 四万亿时期的投资逐步竣工, 导致房地产供给持续快于销售, 库存不断积压, 目前商品房库存/销售比已从2010年的2.3升至5.1,处于2003年以来的高位, 未来去库存可能要持续数年, 随之而来的投资下行。

二是融资压力, 非标收紧、银行对地产项目愈发谨慎, 叠加外资流入放缓, 短期内地产融资仍不容乐观。

自去年11月以来, 房地产投资到位资金增速从27.6%连续下滑至3%.与2008年和2018年的两次地产调整周期相比, 这次的问题更加严重：1）前两次地产调整主要是受到了货币政策收紧或限购政策加码等外部因素的冲击, 今年地产销售和投资的下滑是高按揭利率和高房价下的内生性收缩, 因此对政策的敏感性降低。

2）对比三次放松政策, 前两次均有多次降准和降息这种强刺激政策, 并伴随着按揭利率的较大折扣, 而今年的情况是, 虽有央行[微博]的窗口指导, 但银行负债成本的系统抬升增大了按揭利率的刚性, 今年二季度按揭利率不降反升。

2014年二季度世联购房者信心指数报告降价预期已形成，市场调整仍将持续2014年二季度世联购房者信心指数报告2014-06-30世联购房者信心指数是通过调研购房者对居住环境、当前房价、未来房价、购房时机预期这四个方面的评价综合形成，该指标反映了目前市场信心强弱，也是预测未来房价走势和市场成交量走势的一个先行指标。

世联购房者信心指数是世联行联合多家房地产主流媒体共同发布的一个民间地产指数，旨在为购房者购房决策和开发商制定销售策略提供参考依据。

关于购房者调研的方法说明、城市分类等内容详见本报告附录。

一、2014年2季度世联购房者信心指数1、购房者预期未来房价将继续下行，信心指数持续下滑2014年2季度世联购房者信心指数为53.6，较2014年1季度下降0.6，表明购房者对未来房地产市场的乐观程度有所下降。

购房者信心指数已连续下降3个季度，接近历史低位（仅高于2011年第四季度及2012年第一季度）。

2季度，宏观经济表现低迷，政府“稳增长”措施不断推出，货币政策也逐步走向宽松，但是信贷依然偏紧。

尽管5月19日央行“喊话”要求银行支持首套房贷，但首套房贷利率仍保持上浮的状态，信贷偏紧制约需求的释放，2季度市场表现依旧低迷。

量是价的领先指标，成交量的持续萎缩和房企资金链的绷紧使市场降价潮开始蔓延，购房者观望情绪进一步加强，导致购房者信心指数再次下滑，这也说明市场的调整仍将持续进行。

本季度，未来房价预期指数大幅下滑是导致本季度购房者信心指数继续下降的主要原因。

今年1-6月，大部分房企的目标完成率普遍在40%左右，在资金链和销售业绩的双重压力下，越来越多的开发商选择降价跑量。

世联重点监测的24个城市的数据显示，今年4月份，10个城市新增明显降价楼盘60个，5月份，21个城市新增明显降价楼盘109个，6月1-19日，18个城市有新增降价楼盘79个。

可以看出降价潮已经开始蔓延，大规模降价已经开启，购房者的降价预期已经形成。