清议：商业银行的商业模式（上）
（本文系《创富志》特稿，这里刊登的是原文，未有改动）
银行的商业模式是什么？对此，教科书上说：“吸收风险，控制风险，获取报酬”。然而，现实当中，国内商业银行最终获取的报酬几乎完全不来自于风险业务（以贷款为主），而是来自于主权债券投资及存放央行这两项无风险业务，也就是来自于政府。糟糕的是，国内商业银行贷款业务的长期亏损，是以企业和私人承担极高的融资成本、“贷款难”、利率政策失灵为代价的。任其发展下去，银行在不断吞噬国民财富的同时，将越来越明显地成为财富增长的羁绊。于是，改革商业银行的现行商业模式，是一篇中国经济亟待破题的大文章。
人们总是被告知，在经历了一系列股份制改造后，国内商业银行的盈利状况得到持续改善。不过，这恐怕只是一个表象。
与中央银行不以盈利为目的，而以负债管理与资产及负债结构调整为重点，进而调节全社会货币供应量的商业模式相比，商业银行的商业模式当然要突出盈利的地位，说白了就是凭什么赚钱。
没错，假如中央银行是亏损的，商业银行也是亏损的，那么，整个银行体系岂不成了一部亏损机器。
遗憾的是，虽然从报表上看去，近几年国内商业银行的盈利确实在持续增长，但是，假如剔除最终来自中央财政的利润，整个商业银行体系恰恰是一部亏损机器。
国内商业银行的表观商业模式
作为分业模式下的国内商业银行，营业收入大致包括两个部分，其一是各种孳息资产的利息净收入，其二是不涉及资产占用的中间业务净收入，以手续费及佣金净收入为主。在此基础上，扣除业务及管理费，以及各种资产减值损失（以不良贷款减值损失为主），之后得到营业利润；再扣除营业外收支净额，之后得到税前利润。
以工商银行为例。2008年，工商银行营业收入3097.58亿元，其中，利息净收入2630.37亿元，占营业收入的84.92％；手续费及佣金净收入440.02亿元，占营业收入的14.21％。当年业务及管理费915.06亿元，资产减值损失555.28亿元，扣除这两项费用后的营业利润为1435.31亿元，而税前利润为1453.01亿元。
表1：商业银行的表观商业模式（以工商银行为例）
报告期2009年上半
年 2008年
营业收入 1483.52亿元 3097.58亿元
利息净收入 1160.38亿元 2630.37亿元手续费及佣金净收入 277.44亿元 440.02亿元
业务及管理费 440.40亿元 915.06亿元资产减值损失 102.12亿元 555.28亿元
营业利润 850.66亿元 1435.31亿元
税前利润 856.77亿元 1453.01亿元
数据来源：工商银行定期报告
需要说明的是，由于手续费及佣金净收入不涉及风险资产占用，该等业务基本上属于无风险业务。至于传统的信贷业务，由于贷款所占用的资产有着100％的风险权数，因此属于风险业务。
国内商业银行的商业模式看上去颇为简单，基本上可以概括为：在控制资产减值损失的前提下，增加利息净收入，同时增加中间业务净收入。这基本符合“吸收风险，控制风险，获取报酬”的要求。
也有人说，鉴于国外商业银行的盈利主要来自中间业务，而2008年工商银行手续费及佣金净收入占税前利润的比重已经占到30.3％，比2006年的22.8％有了明显提升，于是，设法进一步增强中间业务的盈利能力，是国内商业银行未来商业模式的努力方向。
看上去的确是这样，但真实情况绝非如此。
国内商业银行的真实商业模式
值得注意的是，国内商业银行商业不仅中间业务是无风险的，而且在孳息资产业务当中，除贷款业务之外，也存在两项无风险的业务，其一是债券投资，其二是存放央行。
债券投资业务之所以是无风险的，原因在于国内商业银行所持有的债券投资，以政府债券、政策性银行债券、央行债券为主。后者当中的政府债券利息显然来自财政，而政策性银行债券利息虽然表面上来自各银行，但由于有政府信用担保，其本质还是来自财政。至于央行债券利息，由于国内央行损益一向由中央政府财政兜底，因此，确切的说法是，其利息收入直接来自央行，间接来自财政。根据《巴塞尔协议》，如此孳息资产的风险权数均为0，无需拨备，不产生资产减值损失。
值得注意的是，鉴于国内商业银行的债券投资与存放央行这两项业务无需拨备，因此，虽然表面上看二者合计的利息收入占营业收入的比重并不高，但是，占税前利润（拨备后）的比重却高得惊人。
据表3提供的数据，2006～2008年，工商银行债券投资利息收入占税前利润的比重，依次为93.38％、79.68％和70.67％。需要说明的是，尽管2009年上半年该比重降至54.39％，但作为年中数据，其可靠性较差。依据以往的经验，年中资产减值损失往往是被低估的。与此同时，工商银行存放央行利息收入占税前利润的比重依次是14.07％、12.86％和15.58％（如此高的比重可能绝大多数人没有料到）。二者合计之后占同期税前利润的比重依次为107.45％、92.54％和86.25％。
此外，工商银行2006～2008年来自手续费及佣金的收入分别占当年税前利润的22.82％、33.32％和30.28％。
问题出现了。如剔除债券投资、存放央行、手续费及佣金这三项无风险业务的收入，国内商业银行的报表盈利记录必须改写。结果是，2006～2008年，工商银行风险业务税前利润合计分别为-216.86亿元、-297.74亿元和-240.23亿元。这意味着国内最大商业银行的自营风险业务（以贷款业务为主），自上市以来一直保持着亏损记录。
其实，依据过往财务报告，工商银行自营风险业务的亏损历史岂止3年！
表2：商业银行的真实商业模式（以工商银行为例）
报告期2009年上半年2008
年 2007年2006年
税前利润 856.77亿元1453.01亿元1151.14亿
元 716.21亿元
占税前利润比
重100.00％ 100.00％100.00％
100.00％
债券投资利息收入465.99亿元 1026.88亿元 917.24亿
元668.83亿元
占税前利润比
重 54.39％ 70.67％ 79.68％
93.38％
存放央行利息收入 112.21亿元 226.34亿元 148.05亿
元100.80亿元
占税前利润比
重 13.10％ 15.58％ 12.86％
14.07％
手续费及佣金净收入 277.44亿元 440.02亿元 383.59亿
元163.44亿元
