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CPA财务管理主观题容易考核的大题

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主观题的考核【考点一】现金流量模型的运用【例题13·计算题】甲公司有关资料如下：（1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。

其中，2010年为实际值，2011年至2013年为预测值（其中资产负债表项目为期末值）。

单位：万元（2）甲公司2011年和2012年为高速成长时期，年增长率在6％～7％之间；2013年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5％；2014年进入均衡增长期，其增长率为5％（假设可以无限期持续）。

（3）甲公司的加权平均资本成本为10％，甲公司的平均所得税税率为40％。

要求：（1）假设企业的资产均为经营资产，负债中只有应付账款为经营负债，根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列“甲公司预计自由现金流量表”的相关项目金额，必须填写营业现金毛流量、营业现金净流量、“净经营长期资产总投资”和“实体现金流量”等项目。

表1：甲公司预计现金流量表单位：万元（2）假设债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和自由现金流量评估2010年年末甲公司的企业实体价值和股权价值（均指持续经营价值，下同），结果填入“甲公司企业估价计算表”中。

必须填列“预测期期末价值的现值”、“公司实体价值”、“债务价值”和“股权价值”等项目。

表2：甲公司企业估价计算表【答案】（1）甲公司预计自由现金流量表单位：万元（2）甲公司企业估价计算表注：()()15%0.75131416.8010%5%⨯+⨯=-89.80预测期期末价值的现值=万元【例题14·计算题】请你对H公司的股权价值进行评估。

有关资料如下：（1）以2010年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下：单位：万元（2）以2011年和2012年为详细预测期，2011年的预计销售增长率为10%，2012年的预计销售增长率为5%，以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。

（3）假设H公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“经营性营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。

（4）假设H公司持续采用剩余股利政策。

公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。

（5）假设H公司未来的“净金融负债平均利息率（税后）”为5%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。

（6）假设H公司未来的加权平均资本成本为10%，股权资本成本为12%。

要求：（1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表（结果填入表中，不必列出计算过程）。

表1 预计利润表和资产负债表单位：万元（2）计算2011年和2012年的“实体现金流量”和“股权现金流量”。

（3）编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表（结果填入表中，不必列出计算过程）。

表2 实体现金流量法股权价值评估表单位：万元表3 股权现金流量法股权价值评估表单位：万元【答案】（1）预计利润表和资产负债表表1 预计利润表和资产负债表单位：万元年份201020112012利润表项目：营业收入100001100011550税后经营净利润150016501732.5税后利息费用275275302.5税后利润122513751430年初未分配利润400045005050应付股利7258251127.5本期利润留存500550302.5年末未分配利润450050505352.5资产负债项目：经营性营运资本净额100011001155经营固定资产净值100001100011550净经营资产总计110001210012705净金融负债550060506352.5股本100010001000年末未分配利润450050505352.5股东权益合计550060506352.5（2）实体现金流量、股权现金流量2011年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=1650-1100=550（万元）2012年实体现金流量=1732.5-605=1127.5（万元）2011年股权现金流量=825（万元）2012年股权现金流量=1127.5（万元）（3）股权价值评估表表2 实体现金流量法股权价值评估表单位：万元股权现金流量法股权价值评估表单位：万元【解析】（1）2011年各项目的计算过程：营业收入=基期营业收入×（1+增长率）=10000×110%=11000（万元）经营性营运资本净额=本期营业收入×经营性营运资本百分比=11000×10%=1100（万元）经营固定资产净值=本期营业收入×经营固定资产净值百分比=11000×100%=11000（万元）净经营资产总计=1100+11000=12100（万元）净负债=净经营资产总计×资产负债率=12100×50%=6050（万元）税后经营净利润=营业收入×税后经营净利润百分比=11000×15%=1650（万元）税后有息负债利息=年初有息负债×利息率=5500×5%=275（万元）税后净利润=1650-275=1375（万元）本期利润留存=净经营资产增加×资产负债率=（12100-11000）×50%=550（万元）应付股利=税后净利润-本期利润留存=1375-550=825（万元）年末未分配利润=年初未分配利润+本期利润留存=4500+550=5050（万元）2012年的计算过程与2011年类似。

（3）实体现金流量法股权价值评估：预测期现值=550×0.9091+1127.5×0.8264=1431.78（万元）（或精确值：1431.82万元）后续期价值=1127.5×（1+5%）/（10%-5%）=23677.50（万元）后续期价值现值=23677.5×0.8264=19567.09（万元）（或精确值：19568.18万元）实体价值=1431.77+19567.09=20998.87（万元）（或精确值：21000万元）股权价值=20998.86-5500=15498.87（万元）（或精确值：15500万元）每股价值=15498.86/1000=15.50（元/股）。

股权现金流量法股权价值评估：预测期现值=825×0.8929+1127.5×0.7972=1635.48（万元）（或精确值：1635.44万元）后续期价值=1127.5×（1+5%）/（12%-5%）=16912.50（万元）后续期价值现值=16912.57×0.7972=13482.65（万元）股权价值=1635.48+13482.65=15118.13（万元）每股价值=15118.13/1000=15.12（元）【例题15·计算题】E公司2010年销售收入为5000万元，2010年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），预计2011年销售增长率为8％，税后经营净利润率为10％，净经营资产周转率保持与2010年一致，净负债的税后利息率为4％，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。

企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。

要求：（1）计算2011年的净经营资产的净投资（2）计算2011年税后经营净利润（3）计算2011年的实体现金流量（4）计算2011年的股权现金流量【答案】（1）净经营资产的净投资净投资=Δ净经营资产=2500×8%=200（万元）（2）税后经营净利润=5000×（1+8%）×10%=540（万元）（3）实体现金流量=540-200=340（万元）（4）上年末净负债=2500-2200=300（万元）净利=5400-300×4%=528（万元）剩余现金=净利-净投资=（税后经营净利润-税后利息）-净投资=（540-300×4%）-200=328（万元）还款300万元；支付股利28万元；股权现金流量=28万元【考点二】相对价值模型的运用【例题16·计算题】C公司的每股收益是1元，其预期增长率是12%。

为了评估该公司股票是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据：可比公司当前市盈率预期增长率D公司85%要求：（1）采用修正平均市盈率法，对C公司股价进行评估。

（2）采用股价平均法，对C公司股价进行评估。

（2007年）【答案】（1）修正平均市盈率法平均市盈率=（8+25+27）÷3=20平均预期增长率=（5%+10%+18%）÷3=11%修正平均市盈率=可比企业平均市盈率÷（平均预期增长率×100）=20÷11=1.82C公司每股价值=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股净收益=1.82×12%×100×1=21.84（元）。

（或21.82元）（2）股价平均法,根据D公司修正市盈率计算C股价=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益=8÷5×12%×100×1=19.20（元）根据E公司修正市盈率计算C股价=25÷10×12%×100×1=30（元）根据F公司修正市盈率计算C股价=27÷18×12%×100×1=18（元）平均股价=（19.2+30+18）÷3=22.4（元）主观题的考核【考点一】期权投资策略【例题16·计算题】某期权交易所3月1日对A公司的期权报价如下：股票当前市价为52元，预测一年后股票市价变动情况如下表所示：要求：（1）若甲投资人购入1股ABC公司的股票，购入时价格52元；同时购入该股票的1份看跌期权，判断该甲投资人采取的是哪种投资策略，并确定该投资人的预期投资组合收益为多少？（2）若乙投资人购入1股ABC公司的股票，购入时价格52元；同时出售该股票的1份看涨期权，判断该乙投资人采取的是哪种投资策略，并确定该投资人的预期投资组合收益多少？（3）若丙同时购入1份ABC公司的股票的看涨期权和1份看跌期权，判断该投资人采取的是哪种投资策略，并确定该投资人的预期投资组合收益率为多少？【答案】（1）甲投资人采取的是保护性看跌期权。

预期投资组合收益=0.2×（-7）+0.25×（-7）+0.25×0.2+0.3×10.6=0.08（元）(2)乙投资人采取的是“抛补看涨期权”策略。

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2024年CPA注会《财务成本管理》高频考题汇编及答案

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2024年CPA注会《财务成本管理》高频考题汇编及答案学校:________班级:________姓名:________考号:________一、单选题(25题)1.与公开发行股票相比，下列关于非公开发行股票的说法中，正确的是（）。

A.发行成本高B.股票变现性强C.发行范围广D.发行方式灵活性较大2.甲公司准备编制管理用财务报表，下列各项中属于经营负债的是（）。

A.租赁形成的租赁负债B.应付职工薪酬C.应付优先股股利D.一年内到期的非流动负债3.甲产品单位直接材料成本为10元，单位直接人工成本为6元，单位变动性制造费用为4元，单位固定性制造费用为8元，单位变动性销售和管理费用为4元。

该公司经过研究确定采用变动成本加成定价法，在变动成本的基础上，加成75%作为这项产品的目标销售价格。

则产品的目标销售价格是（）元A.35B.56C.42D.494.甲公司每半年发放一次普通股股利，股利以每半年3%的速度持续增长，最近刚发放上半年股利每股1元。

甲公司普通股等风险投资的年必要报酬率为10.25%，该公司股票目前每股价值是（）元。

A.24.96B.13.73C.51.5D.48.475.下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（）。

A.税差理论认为，当股票资本利得税小于股利收益税时，应采用低现金股利支付率政策B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用低现金股利支付率政策C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策D.代理理论认为，为缓解经营者和股东之间的代理冲突，应采用低现金股利支付率政策6.下列各项中，属于品种级作业的是（）。

A.行政管理B.机器加工C.产品检验D.工艺改造7.甲企业上年传统利润表中的利息费用为100万元，管理用利润表中的利息费用为120万元，税前经营利润为1000万元，所得税税率为25%，假设净利润等于利润总额×（1－25%），资本化利息为50万元，则上年的利息保障倍数为（）倍。

2023年注册会计师财务管理考试真题及答案

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注册会计师考试《财务管理》真题及答案单项选择题1.【题干】甲企业销售收入1000万元,变动成本率60%,固定成本200万元,利息费用40万元。

假设不存在资本化利息且不考虑其他原因,该企业联合杠杆系数是()。

【选项】A.1.25B.2.5C.2D.3.7【答案】B2.【题干】甲企业采用存货模式确定最佳现金持有量,在现金需求量保持不变旳状况下,当有价证券转换为现金旳交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资酬劳率从4%上涨至8%时,甲企业现金管理应采用旳措施是()。

【选项】A.最佳现金持有量保持不变B.将最佳现金持有量减少50%C.将最佳现金持有量提高50%D.将最佳现金持有量提高100%【答案】B3.【题干】甲企业采用原则成本法进行成本控制。

当月产品实际产量不小于预算产量。

导致旳成本差异是()。

【选项】A.直接材料数量差异B.变动制造费用效率差异C.直接人工效率差异D.固定制造费用能量差异【答案】D4.【题干】甲企业已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,股东必要酬劳率10%。

企业近来一期每股股利075元,估计下一年旳股票价格是()元。

【选项】A.7.5B.13C.12.5D.13.52【答案】B5.【题干】应用“5C″系统评估顾客信用原则时,客户“能力”是指()。

【选项】A.偿债能力B.盈利能力C.营运能力D.发展能力【答案】A6.【题干】与激进型营运资本投资方略相比,适中型营运资本投资方略旳()。

【选项】A.持有成本和短缺成本均较低B.持有成本较高,短缺成本较低C.持有成本和短缺成本均较高D.持有成本较低,短缺成本较高【答案】B7.【题干】当存在无风险资产并可按无风险酬劳率自由借贷时,下列有关最有效风险资产组合旳说法中对旳旳是()。

【选项】A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定旳组合B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望酬劳率点对应旳组合C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应旳组合D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自旳总市场价值为权数旳组合【答案】D8.【题干】甲部门是一种利润中心。

财务管理 主观题考点及经典题

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主观题考点及经典题解【考点1】新建项目净现金流量以及评价指标的计算【例·综合题】甲公司是一家从事多元化经营的大型国有企业集团，最近三年净资产收益率平均超过了10%，经营现金流入持续保持较高水平。

甲公司董事会为开拓新的业务增长点，分散经营风险，获得更多收益，决定实施多元化投资战略。

2008年甲公司投资部聘请一家咨询公司进行多元化战略的策划，2008年底，策划完成，向公司提交了一份开发TMN项目的可行性报告，为此，公司向该咨询公司支付了50万元的咨询费。

之后由于受金融危机的影响，该项目被搁置。

2011年公司董事会经过研究认为，TMN项目市场前景较好，且与企业风险类似，授权公司投资部研究该项目的财务可行性。

TMN项目的有关资料如下：（1）寿命期：6年。

（2）设备工程：预计投资2000万元，该工程承包给另外的公司，该工程将于2011年6月底完工，工程款于完工时一次性支付。

该设备可使用年限6年，报废时无残值收入。

按照税法规定，该类设备折旧年限为4年，使用直线法计提折旧，残值率10%。

（3）厂房工程：利用现有闲置厂房，该厂房原价6000万元，账面价值3000万元，目前变现价值1000万元，但公司规定，为了不影响公司其他项目的正常生产，不允许出售或出租。

该厂房需要在投入使用前进行一次装修，在投产运营3年后再进行一次装修，每次装修费预计300万元。

首次装修费在完工的2011年6月底支付，第二次装修费在2014年6月底支付。

装修费在受益期内平均摊销。

（4）营运资本：为维持项目的运转需要在投产时投入营运资本，一部分利用因转产而拟出售的材料。

该材料购入价值为100万元，目前市场价值为50万元（假设6年后的变现价值和账面价值均与现在一致）；另一部分为投入的现金350万元。

（5）收入与成本：TMN项目预计2011年6月底投产。

每年收入2800万元，每年付现成本2000万元。

（6）预计新项目投资后公司的资本结构中债务资本占60%，税后债务资本成本为8.09%。

2020年CPA考试财务成本管理第一批(2019年)主观题(附答案)

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2.甲公司是一家高科技上市公司，流通在外普通股加权平均股数 2000 万股，2018 年净利润 为 5000 万元，为回馈投资者，甲公司董事会正在讨论相关分配方案，资料如下： 方案一：每 10 股发放现金股利 6 元； 方案二：每 10 股发放股票股利 10 股。 预计股权登记日：2019 年 10 月 20 日；现金红利到账日：2019 年 10 月 21 日；除权（除息） 日：2019 年 10 月 21 日；新增无限售条件流通股份上市日：2019 年 10 月 22 日。 假设甲公司股票 2019 年 10 月 20 日收盘价为 30 元。 要求： （1）如果使用方案一，计算甲公司每股收益、每股股利，如果通过股票回购将等额现金支 付给股东，回购价格每股 30 元，设计股票回购方案，并简述现金股利与购票回购的异同。 （2）若采用方案二，计算发放股票股利后甲公司每股收益，每股除权参考价。如果通过股 票分割方式达到同样的每股收益稀释效果，设计股票分割方案，并简述股票股利与股票分割 的异同。 【答案】 （1）每股收益=5000/2000=2.5（元/股） 每股股利=6/10=0.6（元） 股票回购方案：回购股数=2000×0.6/30=40（万股） 现金股利与购票回购的异同： 相同点：股东都能获得现金（或公司都会流出现金） 不同点： ①发放现金股利，股东需要交纳股利收益税；股票回购，股东需要交纳资本利得税；
平均年成本
=[300+90×（1-25%）×（P/F，10%，1）+100×（1-25%）×（P/F，10%，2）-23.75×（P/A，
10%，2）-110×（P/F，10%，2）]/（P/A，10%，2）
=[300+90 × （ 1-25% ） × 0.9091+100 × （ 1-25% ） × 0.8264-23.75 × 1.7355-110 ×