美元汇率的走势及对投资的影响

影响人民币对美元汇率走势的因素分析

摘要：在西方国际金融理论中，有诸多汇率理论用来解释汇率的决定和变动。为排除政策因素对汇率的影响，本文采用2003—2009年的季度数据，利用西方著名的购买力平价理论、利率平价理论和外汇供求理论，计算人民币对美元汇率，并与名义汇率作比较，分析其原因，提出完善我国人民币有管理的浮动汇率制度的建议措施。

关键词：CPI贷款利差；名义汇率；进出口差额

一、引言

一国汇率从表面上看是一种货币现象，表示为两国货币之间的比价，而实质上汇率背后隐藏着复杂的经济现象。汇率水平的高低除了受政治因素影响外，在更大程度上是由诸多经济因素决定的。利率平价、购买力平价、国际收支学说等都是分析经济因素变动，进而决定汇率的汇率决定理论。本文根据汇率理论。实证研究人民币对美元汇率，并分析影响汇率走势的主要因素。由于1994年以前。我国实行固定汇率制，人民币对美元汇率基本保持不变，经济因素对汇率的影响难以体现。1994年以后，我国外汇管理体制进行改革，实行以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，故选取2003-2009年的季度数据进行研究。

二、影响汇率变动的主要因素

(一)我国的经济状况

经济增长对于长期汇率水平的决定有着重要影响。国内经济状况是人民币汇率稳定的重要保证。汇率反映的是一国货币的对外价值。经济实力是决定汇率的根本原因。近年来，人民币汇率有升有贬。但整体缓步上扬，其根本原因是我国经济实力的逐渐增强。中国经济持续快速增长和相对劳动生产率的提高，是实体经济层面推动人民币长期升值的动力源泉。衡量国家经济实力的主要指标GDP与人民币汇率有很大的相关性。

从上图可以看出，我国GDP逐年增加。经济运行稳中有升，每年第四季度都有超越后一年前三季度的现象，这是由于统计因素所引起的。我国GDP逐年增加，表明我国国民的收入水平逐渐增加，人民生活水平逐步提高，人民的需求也逐步增加，人民币的需求越来越大，从而导致人民币的汇率缓步升值。此外，随着我国经济实力的增强，人民币的国际地位相应提高。这也使人民币在较长时期内保持坚挺。

栏目：汇率关注

稿件一：人民币对美元汇率创19年新高 当前汇率渐进均衡水平

核心提示：来自中国外汇交易中心的数据显示，4月2日人民币对美元汇率中间价报6.2586，较上个交易日升值88个基点，首次升破6.26，并已连续三个交易日走高。

分析人士指出，今年以来中国经济和外贸企稳回升是人民币汇率上升的主要原因。受经济形势好转和发达国家量化宽松货币政策影响，未来人民币汇率仍存在升值空间，但幅度不会大，将继续保持双向波动、小幅升值格局，汇率弹性可能有所增大。同时，根据国际国内市场变化，人民币汇率也有贬值的可能。

新闻回放：人民币汇率连续刷新汇改高点

3月25日，人民币对美元即期汇率19年来首次突破6.21，3月29日盘中即期价格触及6.2090，创汇改以来新高。

另据中国外汇交易中心的公告，4月1日人民币对美元汇率中间价报6.2674，再创自去年5月2日以来的新高。受中间价走高影响，4月1日早盘，美元兑人民币即期汇价以6.2085开盘，盘中最低触及6.2077，再次刷新汇改以来纪录，同时也攀升至1993年末汇率并轨以来最高水平。按4月1日中间价计算，今年以来，人民币对美元汇率中间价升值了181个基点，升值幅度为0.28%。

4月2日早，公布美元兑人民币中间价报6.2586，人民币中间价比4月1日升值88个基点，刷新诞生以来高点6.2670。

探因：经济好转推动汇率走强

人民币汇率连续攀升，专家认为与我国出口和经济形势好转有关。暨南大学国际商学院教授孙华妤认为，去年秋季后人民币汇率比较平稳，从整个经济形势看，去年进出口没有完成预期计划，所以需要稳定的汇率支持出口。今年头两个月外贸顺差超过预期，同时，美国经济恢复明显，对我国出口也有帮助。在当前比较好的出口形势下，汇率呈现升值态势。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮说，近期中国的出口和采购经理人指数(PMI)等数据相对较好，一定程度上缓解了此前市场对中国经济动力不足的担忧，这可能是人民币汇率近期走强的主要原因。

一．欧盟简介

欧洲联盟（英文名称：European Union法文名称：Union européenne），简称欧盟（EU），总部设在比利时首都布鲁塞尔，是由欧洲共同体（European

Community，又称欧洲共同市场）发展而来的，主要经历了三个阶段：荷卢比三国经济联盟、欧洲共同体、欧盟。其实是一个集政治实体和经济实体于一身、在世界上具有重要影响的区域一体化组织。1993年11月1日，欧盟正式诞生。

欧盟成员: 欧共体创始国为法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡六国。至2009年1月止共有27个成员国，他们是：英国、法国、德国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、爱尔兰、希腊、葡萄牙、西班牙、奥地利、瑞典、芬兰、马耳他、塞浦路斯、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚、保加利亚。欧盟现有27个成员国，人口5亿，GDP16.106万亿美元。

欧元简介

欧元诞生1999年欧元开始启动，2002年欧元现金正式替代了欧元区内原有的国别货币。欧元汇率美元指数根本上来讲还是一系列汇率的一个加权指数， 所以最终还是反映到美国与其主要贸易货币的自由兑换货币的强弱上。在美元指数构成的一揽子货币上，欧元是权重最重的一个货币，欧元的走势自然也成为与美元指数的重要影响因素。

二、欧元对美元汇率走势分析

自1999年1月欧元问世以来，欧元对美元的汇率总体走势呈U形波动,大致可分为三个阶段。以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。

第一阶段（1999.1-2001.6）：1999年1月至2001年6月是持续贬值阶段。欧元在其诞生的前三年内持续震荡贬值，欧元兑美元汇率一度从1999年1月底的1.137贬至2001年6月底的0.849，贬值幅度高达25.33%。

主要原因：

基本经济因素

1、国际收支因素：资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影响。事实上，美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结果。美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益，从而吸引了大量资本流人。

现阶段影响人民币对美元汇率的因素及走势分析

[内容摘要] 2005年7月21日，中国政府启动汇率改革，人民币汇率不再盯住美元，转而采取有管理的浮动汇率制度，参考一篮子货币进行调节。启动汇改三年零八个月后，人民币在改革之前美元对人民币汇率8.27的基础上升值了20%有余。

2008年中以来，许多新兴市场经济体货币相对美元大幅贬值。在全球经济衰退的影响下，中国的出口增长也自2008年初开始大幅减速并预计将在未来几个季度里进一步下降。在这样的背景下，许多投资者开始考虑人民币还能稳定多久便会追随其他新兴经济体货币一起贬值的问题。人民币对美元会不会贬值？判断人民币对美元汇率走势，要考察影响人民币汇率变动的主要因素有哪些？

[关键词] 人民币 美元 汇率 贬值 升值

2005年7月21日，中国政府启动汇率改革，人民币汇率不再盯住美元，转而采取有管理的浮动汇率制度，参考一篮子货币进行调节。启动汇改三年零八个月后，人民币在改革之前美元对人民币汇率8.27的基础上升值了20%有余。

2008年中以来，许多新兴市场经济体货币相对美元大幅贬值。在全球经济衰退的影响下，中国的出口增长也自2008年初开始大幅减速并预计将在未来几个季度里进一步下降。在这样的背景下，许多投资者开始考虑人民币还能稳定多久便会追随其他新兴经济体货币一起贬值的问题。

人民币对美元会不会贬值？判断人民币对美元汇率走势，必须要考察影响人民币汇率变动的主要因素，实际上影响人民币汇率变动的因素很多，这些因素的共同作用决定了人民币汇率的走势。从基本面来看，影响汇率变动的因素主要分为中长期因素和短期因素。中长期因素主要包括：国际收支状况、通货膨胀率差异、利率差异、经济增长率差异、宏观经济政策导向等。短期因素主要包括：经济数据的公布、市场预期、政治因素、央行干预、国际短期资本流动、美元币值的变化等。

笔者认为，从目前的经济趋势来看，人民币升值或贬值都不是最佳选项，短期来看会有一个调整的过程，双向变动的频率将逐步增加；从长期来看将保持升值趋势。