第五章资金日常管理第一节资金日常管理的内容与策略一、资金日常管理的内容（一）内容：营运资金管理又称营运资本，是流动资产与流动负债的差额。
营运资金是从事生产活动的基础，主要包括：1.现金的管理2.应收账款的管理3.存货的管理（二）营运资金的特点营运资金特点体现在流动资产与流动负债的特点上。
1.流动资产特点回收期短；流动性；并存性；波动性。
2.流动负债特点速度快；弹性高；成本低；风险大。
二、营运资金日常管理的原则不能根据投资报酬率评价，而是考察企业的营运资金能否以最低的成本满足生产经营周转的需要。
三、营运资金日常管理的策略（一）持有策略1.适中型持有策略适中型持有策略是指在保证流动资产正常需要量的情况下，适当保留一定的保险储备量以防不测的组合策略。
在此策略下，流动资产由两部分构成：正常需要量和保险储备量。
正常需要量是指为满足企业正常生产经营需要的流动资产占用水平；保险储备量是指为应付意外情况的发生而额外建立的合理储备。
该策略认为，流动资产的投资水平应保证生产经营的正常进行，由于正常需要量是按企业有关计划制定的，一旦计划发生临时变更，或采购环节遇阻，为保证生产经营的连续性，需建立一定的流动资产储备。
保险储备量的大小视企业的生产经营条件、采购环境和材料的可替代性等因素而定。
2.冒险型持有策略在冒险型持有策略下，企业对流动资产的投资只保证流动资产的正常需要量，不保留或只保留较少的保险储备量，以便最大限度地减少流动资产占用水平，提高企业投资报酬率。
如果降低流动资产投资水平，能继续维持原有销售额的话，则会给企业带来筹资成本的节约，因而会增加企业收益。
但是，企业要面对较大的风险，一方面，流动资产占用水平降低将增加企业短期偿债风险；另一方面，流动资产储备过低，有可能会导致企业停工待料和产品脱销，造成企业不应有的损失。
因此，冒险型持有策略对企业管理水平提出了较高的要求。
3.保守型持有策略与冒险型持有策略相对应，保守的投资组合从稳健经营的角度出发，在安排流动资产时，除保证正常需要量和必要的保险储备量外，还安排一部分额外的储备量，以最大限度地降低企业可能面临的风险。
保守的投资组合将增加流动资产在总资产中的占用比例，在销售额一定的情况下，该策略必然会降低企业的投资报酬率，是谨慎、保守型财务人员喜欢选择的策略。
不同策略对企业投资收益和风险的影响是不同的。
（二）营运资金筹集策略1.到期日搭配型筹资策略到期日搭配筹资（Maturity Matching Approach），就是筹资方式的期限选择将与资产投资的到期日相结合，即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资，永久性的流动资产和所有的固定资产通过长期负债或权益性资本融资，如图4-1所示。
一般地，企业流动资产一部分要保持长期占用，即要维持现金、应收账款和存货等流动资产项目的最低占用水平，用长期资金来筹资，比较符合期限一致性和财务稳定性的要求；而流动资产变现性较强，偿债风险较小，另一方面，流动负债的成本也较低，且借贷和偿还条件比较灵活，企业可以随着流动资产波动幅度而相应增加或减少贷款，有助于节约资金成本。
因此，该策略较好地体现了成本与风险的均衡性，有利于企业资产结构和资本结构的协调。
2.保守型筹资策略该筹资策略认为，到期日搭配法是有条件的，即企业所需的短期资金随时都能筹集到，且筹资成本不会大幅上扬，如果经济形势发生变化或企业自身环境恶化，随时筹资就会面临困难；有时即使能筹措到，却要以较高的成本为代价。
因此，为防止企业信用丧失或成本增加，增加长期资金的筹资比重较为稳定和可靠。
在保守筹资策略下，企业所有的固定资产，永久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长期负债和所有者权益来筹资，只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集，如图4-2所示。
该筹资组合能更进一步降低企业偿债风险，有利于保持财务结构的稳定性，但是，长期资金的增加无疑会增加企业的资金成本。
值得注意的是，在此筹资策略下，当企业资产占用额处于低谷时，企业拥有的长期资金可能会超过全部资金需要量，造成资金的闲置和浪费。
在此情况下，企业可根据资产波动的期限特征，将暂时多余的资金投资于有价证券，以保持资金的最低收益水平。
3.积极（冒险）型筹资策略积极型筹资策略是一种与保守型筹资策略相对应的一种较为进取的融资政策。
在此筹资策略下，企业临时性流动资产的全部和永久性流动资产的一部分由短期资金筹集，而另一部分永久性流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措，如图4-3所示。
很显然，此政策对筹资成本的偏爱要超过对策资风险的考虑，偿债风险在三种筹资策略中是最高的，因为短期债务到期的再融资包含了一定的风险性。
可见，用短期资金融入的永久性流动资产比例越大，该种融资政策的进取性就越强，根据风险收益权衡原则，高期望获利水平是以高风险为代价的，这正是许多理财能手愿意选择此冒险政策的原因之所在。
第二节现金管理一、现金的性质现金是暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。
现金的流动性最强，但收益性最低。
二、现金的持有动机及其影响（一）持有现金的动机1.交易性需要—使业务活动正常进行而置存（因收支不同步同量）2.预防性需要—为防止发生意外而置存（因现金流量的不确定性、可预测程度及借款能力）3.投机性需要—用于不寻常的购买机会（因投资机会）（二）现金对企业的影响1.现金置存过多对企业的影响：可充分满足以上三种需求，但收益较低，并要承担管理成本，如果是借入资金还将发生实际支付的资金成本。
2.现金短缺对企业的影响：产生短缺现金成本。
（1）丧失购买机会（甚至出现停工损失）（2）造成信用损失（甚至大得无法计量）（3）得不到现金折扣好处3.现金持有总成本1.持有成本。
是指企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益，包括管理费用和机会成本。
机会成本属于变动成本，与现金持有量的多少有关。
现金持有量越大，机会成本越高。
2.转换成本。
是指企业买卖有价证券发生的交易费用。
如买卖手续费、佣金、过户费等。
转换成本按其与证券变现次数的关系，分为固定转换成本和变动转换成本。
年变动性转换成本＝年证券变现次数×每次的转换成本1000万每次10万元 100次每次100万元 10次在现金总量一定时，每次持有量多少与证券变现次数成反向变动。
每次持有量越多，证券变现次数越少，转换成本越小。
3.短缺成本。
指因现金持有量不足给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失，与现金持有量成反向变动。
持有量大，短缺成本小。
三、现金管理的目标因企业面临现金不足与过量两方面的威胁，故现金管理的目标应为：在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期收益，在保证经营活动所需现金的同时，尽量减少现金的闲置，提高现金收益率。
四、现金日常管理（一）完善企业现金收支的内部管理1.建立、健全严密的内部控制制度2.规定现金使用范围3.规定库存现金限额→余额4.其他（二）制定现金预算并按预算安排现金收支1.现金预算的含义P249是对企业预算期内现金收支情况的估计和规划，是企业进行现金日常管理的指南和依据，是财务预算的重要组成部分。
做好现金预算工作，有利于企业在现金支出发生之前，有计划可循，避免盲目性，便于确定筹资的时间和数额，避免不必要的现金闲置，节省筹资成本。
现金预算要求按现金的收付实现制原则进行编制，并要求做到现金收支的积极平衡，即不仅预算期内现金收支总额要平衡，而且还应达到预算期内不同时点上的收支平衡，正因为如此，企业一般采用滚动预算方式按月编制现金预算。
2.现金预算的编制方法一般有两种：一种是现金收支法，另一种是调整净收益法。
（1）现金收支法现金收支法是目前较为流行也是运用较为广泛的一种现金预算方法。
该方法一般是以表格形式（即现金预算表）分项列出现金收入和现金支出，因而具有直观、简便的特点，便于进行现金预算的控制和评价。
现金预算表主要是由现金收入、现金支出、现金余缺及处理等项目构成。
（1）现金收入现金收入一般由销货现金收入和其他现金收入等项目组成。
①销货现金收入是企业最重要的现金收入来源，取决于企业产品销售能力，某期销货现金收入由当期现销收入和当期收回的应收款项组成。
当期收回的应收款项包括当期赊销款的收回和以前各期应收账款的收回。
②其他现金收入组成较繁杂，视企业的具体情况而定。
通常主要包括材料销售收入、对外投资的收回、以及固定资产变现等营业外实现的现金收入。
（2）现金支出现金支出包括经营性现金支出和其他现金支出。
①经营性现金支出水平主要取决于预算期的有关生产经营预算，如销售预算、材料消耗及采购预算，直接工资预算，期间费用预算等。
企业某期材料采购支付现金包括为当期采购材料支付的现金和本期支付以前各期材料采购款，工资支出要视工资政策和产品生产预算而定，要区分计时工资制和计件工资制。
期间费用的大小要结合企业销售水平制定，应加强预算控制。
②其他现金支出要受企业固定资产投资预算、借款归还计划、股利分配政策及对外投资计划等影响，此项目一般包括资本性现金支出、债务的偿还、股利支出及证券投资等部分。
3.现金余缺及处理不考虑筹资增加的现金，企业预算期内可供支配的现金由两部分所构成，期初现金余额和本期现金收入。
而这些可供支配的现金除要满足正常的现金支付外，期未还应保留一个合理的现金余额，即最佳现金持有量，以供下期生产经营之用，因此，现金余额可用公式表示为：现金余缺＝期初现金余额＋本期现金收入－本期现金支出－最佳现金持有量（余额）当以上计算结果大于零时，表明企业当期现金多余，为提高企业资金的利用效率，可考虑偿还部分债务，或进行短期投资；如果现金短缺（即公式结果小于零）时，可通过出售手头上的短期证券，或尽早安排适当的筹资方式，如发行股票、债券或安排银行借款等来补充现金，筹资方式可视企业具体情况而定。
2.调整净收益法调整净收益法是将权责发生制下的净收益调整成收付实现制下的净收益，并以此为基础编制现金预算的一种方法。
该方法以预算期的会计利润为出发点，结合影响损益及现金收支的有关会计事项，逐项调整，最后计算出预算期的现金余额。
显然，该方法首先要求编制企业预算期的预计资产负债表和预计损益表。
相比较现金收支法，调整净收益法能有效地将企业获利能力与现金流量结合起来，能够有效地揭示企业收益额与现金流量失衡的原因，有利于加强管理。
但该方法无法直观地反映出现金余额的增减与各营业收支项目的关系，如产品销售、材料采购、资本性支出等因素对当期现金的影响无法反映出来。
调整净收益法可按以下步骤进行编制：（1）将企业预算期按权责发生制基础计算的税前净收益调整为现金收付制基础的税前净收益，并计算出税后净收益。
该步骤要求对预算期的成本费用和销售收入进行调整，就是将预算期的非付现成本费用调增当期利润，把当期按权责发生制确认的销售收入，调整为现金收付制基础下的销售收入。
