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小公司估值及股权最佳分配方案小公司估值及股权最佳分配方案一、引言在当今的创业浪潮中，小公司的估值和股权分配一直是创业者和投资者关注的焦点。
估值和股权分配直接影响到创业团队的积极性、投资者的收益以及公司的发展和运营。
因此，合理的估值和股权分配方案对小公司的成长至关重要。
本文将探讨小公司的估值及股权最佳分配方案，从不同角度出发，分析各种考虑因素，并提出一种综合考虑才能达到最佳的估值和股权分配方案。
二、估值方法及分析1. 市场比较法市场比较法是常用的估值方法，它通过对类似公司的市场交易价格进行比较来确定估值。
这种方法的优点是简单易行，但对于小公司来说，往往找不到准确的市场交易价格，难以进行有效比较，因此在小公司的估值中不太适用。
2. 盈利能力法盈利能力法是一种基于公司盈利能力进行估值的方法，常用的指标包括净利润率、销售增长率等。
通过分析公司的财务数据，结合行业发展趋势和市场需求，评估公司未来的盈利能力，并根据盈利能力给予估值。
虽然这种方法需要较多的信息和数据支持，但在实际操作中更加科学和客观。
3. 现金流量法现金流量法是一种基于公司现金流量进行估值的方法，通过折现现金流量，计算出公司的净现值，并结合公司的风险利率，确定公司的估值。
现金流量法考虑到了公司的持续盈利能力和现金流稳定性，是较为全面的估值方法。
综合考虑以上各种方法，我们可以得出一个相对客观、科学的估值结果，并作为股权分配的基础。
三、股权分配方案1. 创始团队股权对于小公司的创始团队，他们是公司的发起者和主要推动者，在公司的早期阶段投入了巨大的努力和资源，应该享有相应的股权。
根据创业者的个人贡献、技能和专业背景等因素，结合他们带给公司的商业机会具体价值，可以确定他们的初始股权比例。
2. 投资者股权在小公司的发展初期，往往需要注入外部资金来支持公司的运营和扩张。
投资者投入的资金对于公司的发展起到了不可替代的作用，应该获得相应的股权。
根据投资者所投资的金额、市场经验、资源和风险承受能力等因素，可以确定他们的股权比例。
民营企业的股权架构设计当企业发展到一定规模时，企业需要做股权架构的重新梳理，否则就会存在诸多的问题，如造成多交个人所得税、资金转移通道难以打通等问题。
一、走一步看一步的股权结构模式股权方面，民营企业最常见的情况就是随着企业的发展与壮大，根据需要逐步增加公司、注册新公司。
并且绝大多数企业都是用自然人（如老板、老板娘或者老板的亲戚熟人）当股东，很少用法人企业当股东。
1在上述案例中，导致的结果是董事长、董事长夫人以及董事长的弟弟三人，累计持有了21家公司股份，并且大多数情况下是董事长及夫人持有公司95%的股份，董事长弟弟持有5%的股份。
这样导致的结果是，企业的扩张发展过程中，未能形成关联，每一家企业就像是一叶小舟，众多企业很难形成战斗力。
如果能把这些企业通过股权改造，形成合力，建立一个航母舰队。
企业原始形态股权改造以后2二、股权改造给企业带来的好处节省个人所得税：大约为每年企业所得税后利润的20%，如企业一年的税后利润是1000万，则可以节省200万的个人所得税。
便于股权转让或家族继承：当有N家公司时，董事长需要把股份转给其下一代时，只需要转让最上面的一家投资公司，即把所有产业传承给了下一代。
容易保证控股权不旁落其他股东：当某实业公司有多位股东时，把家族企业成员的股份转移到“投资公司”,然后让投资公司控股实业企业，可以排除家族成员与非家族成员走得过近导致企业控制权旁落。
产业清晰，便于企业扩张发展：扩张时直接使用投资公司进行投资，产业清晰，企业多元化时，不同行业企业之间互不影响。
资金调配方便：各家子公司，给投资公司分红，然后资金聚集在投资公司，投资公司再根据需要给子公司投资、增资、借款等，形成集团资金池。
三、股权改造的步骤当老板看到本教材时，其企业可能已经成立了多家，如浙江某企业老板，下面有三家公司，一家建材公司、一家工程公司、一家节能环保材料公司。
三家公司均由董事长3持股，分别是100%、100%、70%，如下图所示。
创业企业融资时的公司估值方法很多创业者清楚自己公司每年能有多大收入、多少利润，但真正有几个创业者知道自己公司在资本市场上会值一个什么样的价格呢？应该不太多！在公司运营是，这其实也不是什么大不了的问题，但在公司面对资本市场的时候，这个问题就会困惑企业家了。
每个公司都有起自身价值，价值评估（估值，Valuation）是资本市场参与者对一个公司在特定阶段价值的判断。
非上市公司，尤其是初创公司的估值是一个独特的、有挑战性的工作，其过程和方法通常是科学性和灵活性相结合。
公司在进行股权融资（Equity Financing）或兼并收购（Merger & Acquisition，M&A）等资本运作时，投资方一方面要对公司业务、规模、发展趋势、财务状况等因素感兴趣，另一方面，也要认可公司对其要出让的股权的估值。
这跟我们在市场买东西的道理一样，满意产品质量和功能，还要对价格能接受。
公司估值方法1公司估值有一些定量的方法，但操作过程中要考虑到一些定性的因素，传统的财务分析只提供估值参考和确定公司估值的可能范围。
根据市场及公司情况，被广泛应用的有以下几种估值方法：1．可比公司法首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。
目前在国内的风险投资（VC）市场，P/E法是比较常见的估值方法。
通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率（Trailing P/E）－即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）.预测市盈率（Forward P/E）－即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。
投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是：2公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。
股权设计方案模板1. 背景故事在创业或者企业发展过程中，股权的设计是非常重要的。
打个比方，股权就像一块大蛋糕，如果分不好，大家心里都会不舒服，可能就没办法好好合作。
可能有的合伙人出了很多钱，有的合伙人出了很多技术或者资源，那怎么分配股权才能公平合理，又能激励大家好好干活呢？这就是我们要搞这个股权设计方案的原因啦。
1.1 计划框架股权设计方案就像盖房子。
首先要打好地基，这个地基就是确定股权分配的基本规则和原则，比如按照出资比例、贡献大小等。
然后就是盖房子的主体结构，这部分就是确定不同股东的股权比例、股权类型（如普通股、优先股）等。
最后就是装修，也就是设计股权的调整机制、退出机制等，让整个股权结构更加完善。
2. 实施步骤2.1分阶段行动2.1.1启动阶段2.1.1.1具体做法首先要把所有的合伙人或者股东聚在一起开个会。
这个会议就像大家一起商量怎么盖房子一样。
在这个会议上，要做的事情就是互相分享各自的资源、能力、期望等。
比如，有人说我能出100万资金，有人说我有很厉害的技术能给公司带来很大价值。
这一步需要有一个比较有组织能力的人来负责，就叫他小明吧。
小明要提前通知大家开会的时间、地点、议程等。
时间节点的话，从决定要做股权设计开始，一周内就要召开这个启动会。
2.1.1.2效果标准这个阶段的效果就是大家都清楚彼此的情况，对股权分配有个初步的概念，而且对整个股权设计流程达成共识。
2.1.2评估阶段2.1.2.1具体做法开完会之后，要开始评估每个合伙人或者股东的贡献值。
这就像给每个人在盖房子过程中的工作量打分一样。
如果是资金方面的贡献，那就很直接，按照实际出资金额来算。
如果是技术、资源方面的贡献，就需要找专业的评估人员或者大家一起商量一个评估的方法。
这一步可以让公司内部比较懂财务或者行业的人来负责，比如小红。
小红要在启动会后的两周内完成初步的评估报告。
2.1.2.2效果标准得出一个相对公平合理的关于每个合伙人或者股东贡献值的评估结果。
拟上市公司和上市公司的估值方法一、拟上市公司的估值方法A.高净利低营收，细分市场隐形冠军?——市盈率法(P/E)概念：市盈率所反映的是公司按有关折现率计算的盈利能力的现值，它的数学表达是P/E。
评估方式：第一步：选取“可比公司”。
可比公司应该与标的公司应该越相近或相似越好，无论多么精益求精基本上都不过分。
在实践中，一般应选取在行业、主营业务或主导产品、资本结构、企业规模、市场环境以及风险度等方面相同或相近的公司。
第二步：确定比较基准，即比什么。
通常是样本公司的基本财务指标。
常用的有每股收益(市盈率倍数法)、每股净资产(净资产倍数法)、每股销售收入(每股销售收入倍数法，或称市收率倍数法)等。
第三步：根据可比公司样本得出的基数。
公式：企业价值=(P/E)目标企业的可保持收益。
企业的可保持收益是指目标公司并购(交易)以后继续经营所取得的净收益，它一般是以目标公司留存的资产为基础来计算取得的。
每股税后利润的计算通常有两1种方法：1)完全摊薄法：用发行当年预测全部税后利润除以发行后总股本数，直接得出每股税后利润。
2)加权平均法：计算公式如下：每股(年)税后利润=发行当年预测全部税后利润÷发行当年加权平均总股本数=发行当年预测全部税后利润÷[发行前总股本数+本次发行股本数×(12-发行月数)/12]特点：首先，它将股价与当期收益联系起来，是一种比较直观、易懂的统计量;其次，对于大多数股票而言，计算简单易行，数据查找方便，同时便于股票之间的互相比较;最后，它能反映股份公司的许多特点，如风险和增长潜力等。
B.投资初期，周期长，潜力巨大?——市销率法(P/S)概念：市销率( Price-to-sales,PS),市销率越低，说明该公司股票目前的投资价值越大。
公式：PS = 总市值除以主营业务收入或者PS=股价除以每股销售额。
特点：1)它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数;22)它比较稳定、可靠，不容易被操纵;3)收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。
非上市企业股权估值方法基金管理人应当充分考虑市场参与者在选择估值方法时考虑的各种因素，并结合自己的判断，采用多种分属不同估值技术的方法对非上市股权进行估值。
（一）市场法在估计非上市股权的公允价值时，通常使用的市场法包括参考最近融资价格法、市场乘数法、行业指标法。
1、参考最近融资价格法（1）基金管理人可采用被投资企业最近一次融资的价格对私募基金持有的非上市股权进行估值。
由于初创企业通常尚未产生稳定的收入或利润，但融资活动一般比较频繁，因此参考最近融资价格法在此类企业的估值中应用较多。
（2）在运用参考最近融资价格法时，基金管理人应当对最近融资价格的公允性做出判断。
如果没有主要的新投资人参与最近融资，或最近融资金额对被投资企业而言并不重大，或最近交易被认为是非有序交易（如被迫出售股权或对被投资企业陷入危机后的拯救性投资），则该融资价格一般不作为被投资企业公允价值的最佳估计使用。
此外，基金管理人还应当结合最近融资的具体情况，考虑是否需要对影响最近融资价格公允性的因素进行调整，相关因素包括但不限于：①最近融资使用的权益工具与私募基金持有的非上市股权在权利和义务上是否相同；②被投资企业的关联方或其他第三方是否为新投资人提供各种形式的投资回报担保；③新投资人的投资是否造成对原股东的非等比例摊薄；④最近融资价格中是否包括了新投资人可实现的特定协同效应，或新投资人是否可享有某些特定投资条款，或新投资人除现金出资外是否还投入了其他有形或无形的资源。
（3）特定情况下，伴随新发股权融资，被投资企业的现有股东会将其持有的一部分股权（以下简称“老股”）出售给新投资人，老股的出售价格往往与新发股权的价格不同。
针对此价格差异，基金管理人需要分析差异形成的原因，如老股与新发股权是否对应了不同的权利和义务、是否面临着不同的限制，以及老股出售的动机等。
基金管理人应当结合价格差异形成原因，综合考虑其他可用信息，合理确定公允价值的取值依据。
股权设计丨非上市公司股权激励方案设计精要（二）非上市公司股权激励方案设计精要（二）在前一篇文章中，我们讨论了非上市公司股权激励方案设计的基本概念和一些常见的方式。
在本篇文章中，我们将继续探讨非上市公司股权激励方案的设计要点，旨在帮助企业更好地制定适合自身情况的股权激励策略。
1. 定义激励对象在设计股权激励方案之前，企业首先要明确激励的对象是谁。
常见的激励对象包括高级管理人员、核心技术人员、销售团队等，也可以根据企业的实际情况确定其他激励对象。
2. 确定激励目标股权激励的目标可以是多样化的，如提高企业绩效、激励员工忠诚度、加强员工与企业利益的一致性等。
企业应根据自身的发展需求和战略目标来确定激励的具体目标。
3. 设定激励方式根据激励目标和公司的情况，可以选择不同的股权激励方式。
常见的股权激励方式包括期权、股票分红、股票奖励等。
企业需要综合考虑激励对象的需求、自身的财务状况以及相关法律法规来选择合适的激励方式。
4. 确定激励比例和期限在设计股权激励方案时，需要确定激励的比例和期限。
激励比例一般以股权比例来衡量，可以根据激励对象的职位、贡献度等因素来确定。
激励期限可以是一定时期后的固定时间点，也可以是根据企业业绩或个人表现来确定的可调整期限。
5. 确定激励条件为了确保股权激励的有效性，企业需要制定明确的激励条件。
激励条件可以包括企业绩效目标、个人绩效目标、团队合作能力等。
通过设定合理的激励条件，可以激发员工的积极性和创造力，从而推动企业的发展。
6. 风险控制和退出机制在设计股权激励方案时，企业也需要考虑风险控制和退出机制。
股权激励可能面临的风险包括股价波动、离职员工等。
企业可以通过设立可行的风险控制措施和退出机制来降低风险，并确保激励方案的可持续性和有效性。
7. 激励方案的沟通和执行设计好激励方案后，企业需要与员工进行沟通，让他们充分了解激励方案的内容和目的，并明确他们的权益和责任。
同时，企业需要建立相应的执行机制，确保激励方案的顺利执行和监督。
初创企业一般是指处于业务起步阶段的、规模较小的新设企业。
通常，由于企业刚成立，在经营管理、收入效益等各个方面都无法与成熟企业相比，许多初创企业的创业者甚至只有一个想法或一个计划，并且普遍缺乏持续的资金支持。
不过不少初创企业一旦获得融资，极有可能得到快速发展，为投资人创造出高额的回报。
初创企业一般账面资产不多，有些甚至一直处于“亏损”状态，即使有些初创企业已经开始赢利，但在业务取得稳健发展之前，其财务指标仍不甚理想。
创业者一般都会积极地向潜在的投资人游说，以期望获得资金支持。
对初创企业的价值进行合理评估对投资人来说，都至关重要。
从投资人的角度，合理的估值是其投资决策的依据，并且影响其兼并、收购、出售等后续的投资性经营活动。
因此，如何合理地评估其合理价值是投资人比较关心的一个现实问题。
一、VC决策过程描述任何的定量评价模型均是建立在“历史将会重演”的假设基础上，以确定的过去类推不确定的将来，以同行业的平均指标来估算特定的企业价值，但是，每一个企业都是独一无二的，在风险投资领域中尤其如此。
因此构建风险投资项目的价值评估体系将使评估过程更为规范。
风险投资公司每天都会面对大量有待评估的项目，不可能对每个项目都投入大量的时间和精力去进行详细的评估。
风险投资家往往会用很短的时间淘汰掉大部分项目，对于那些看上去很不错的项目就可以进入评价程序。
首先对手头的项目采用综合指标法进行评估，这样得出被评估项目的综合评分值后，既可以看到单个项目的得分情况，又可以进行横向比较，根据各个风险项目得分情况的不同，就会有一个比较结果。
根据综合指标法的分析结果，风险投资公司认为值得继续考察的项目就可以进入下一轮评估。
此时，可以采用比率估价模型，包括市盈率估价法。
经过市盈率估价法的评估，我们就可以得到风险企业价值的具体数值，这就为风险投资公司提供了更详细的参考依据。
第三轮评估也就是详细评估了，可以采用两种方法，净现金流现值法或者实物期权法。
非上市公司股权定价方法一、每股净资产定价法一般来说，认购股权的价格应依据企业的账面每股净资产值或评估后的每股净资产值或市场价格。
每股净资产是企业每股股票所包含的实际资产的数量（又称股票的帐面价值或净值），指的是用会计的方法计算出的股票所包含的资产价值。
它标志着股票发行企业的经济实力，因为任何一个企业的经营都是以其净资产数量为依据的。
每股净资产的计算公式为：每股净资产=净资产总额/ 股本总额。
该项指标显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的公司账面净资产的价值。
这里所说的账面净资产是指公司账面上的公司总资产减去负债后的余额，即股东权益总额。
每股净资产指标反映了在会计期末每一股份在公司账面上到底值多少钱，如在公司性质相同、股票市价相近的条件下，某一公司股票的每股净资产越高，则公司发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。
股票价格与每股净资产之间的关系并没有固定的公式，但每股股票所包含的净资产决定着上市公司的经营实力，决定着上市公司的经营业绩，每股股票所包含的净资产就对股价起决定性的影响。
每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，为支撑股票市场价格的重要基础，净资产定价法关键在于企业净资产的确定，如果公司的净资产与注册资本差距比较大，则需要重新进行资产评估，以评估后的净资产来定价。
确定股权转让价格的方法常有以下几种：（一）将股东出资时所确认的股权价格作为转让价格。
（二）以公司净资产额为标准股权转让价格。
（三）以审计、评估的价格作为转让价格。
将拍卖、变卖价作为转让价格。
另外，也有采用其他方法来确定转让价 格的 二、贴现现金流估计法（红利贴现模型）贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来确定普通股票的内在价值的。
按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥 有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的。
由于现金流 是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值，也就是 说，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。
公司股权的评估办法企业价值评估是一项综合性的资产评估，是对企业整体经济价值进行判断、估计的过程，主要是服从或服务于企业的产权转让或产权交易.伴随着中国经济改革的深入和现代企业制度的推行，以企业兼并、收购、股权重组、资产重组、合并、分设、股票发行、联营等经济交易行为的出现和增多，企业价值评估的应用空间得到了极大的拓展，企业价值评估在市场经济中的作用也越来越突出。
目前,企业价值评估方法主要有：资产价值评估法、现金流量贴现法、市场比较法和期权价值评估法等四种。
一、资产价值评估法资产价值评估法是利用企业现存的财务报表记录，对企业资产进行分项评估，然后加总的一种静态评估方式，主要有账面价值法和重置成本法。
1、账面价值法账面价值是指资产负债表中股东权益的价值或净值,主要由投资者投入的资本加企业的经营利润构成，计算公式为:目标企业价值=目标公司的账面净资产。
但这仅对于企业的存量资产进行计量，无法反映企业的赢利能力、成长能力和行业特点。
为弥补这种缺陷,在实践中往往采用调整系数,对账面价值进行调整，变为：目标企业价值=目标公司的账面净资产×（1＋调整系数）。
2、重置成本法重置成本足指并购企业自己，重新构建一个与目标企业完全相同的企业，需要花费的成本。
当然，必须要考虑到现存企业的设备贬值情况。
计算公式为:目标企业价值=企业资产目前市场全新的价格－有形折旧额－无形折旧额.以上两种方法都以企业的历史成本为依据对企业价值的评估，最重要的特点是采用了将企业的各项资产进行分别股价,再相加综合的思路，实际操作简单一行。
其最致命的缺点在于将一个企业有机体割裂开来：企业不是土地、生产设备等各种生产资料的简单累加，企业价值应该是企业整体素质的体现.将某项资产脱离整体单独进行评估,其成本价格将和它所给整体带来的边际收益相差甚远。
企业资产的账面价值与企业创造未来收益的能力相关性极小.因此，其评估结果实际上并不是严格意义上的企业价值，充其量只能作为价值参照,提供评估价值的底线.二、现金流量贴现法现金流量贴现法又称拉巴鲍特模型法，是在考虑资金的时间价值和风险的情况下，将发生在不同时点的现金流量按既定的贴现率统一折算为现值再加总求得目标企业价值的方法。
未上市公司估值方法一、何为公司估值？公司估值是指着眼于公司本身，对公司的内在价值进行评估。
公司内在价值决定于公司的资产及其获利能力。
公司估值是投融资、交易的前提。
一家投资机构将一笔资金注入企业，应该占有的权益首先取决于企业的价值。
公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。
公司估值是证券研究最重要、最关键的环节，估值是一种对公司的综合判定,无论宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财务分析等，估值都是其最终落脚点，投资者最终都要依据估值做出投资建议与决策。
基本逻辑--“基本面决定价值，价值决定价格”二、公司估值的方法（一）公司估值的基础1基于公司是否持续经营，公司估值的基础可分为两类：1．破产的公司（Bankrupt Business) 公司处于财务困境，已经或将要破产，主要考虑出售公司资产的可能价格。
2．持续经营的公司（On-going Business）（PE投资的对象）假定公司将在可预见的未来持续经营，可使用以下估值方法。
（二）公司估值的方法公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA 估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV 估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如股利贴现模型、自由现金流量贴现模型和期权定价法等。
相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。
它们的计算公式分别如下：1、相对估值方法2相对估值法(Relative Valuation or Comparative Valuation)亦称可比公司分析法，通过寻找可比资产或公司，依据某些共同价值驱动因素，如收入、现金流量、盈余等变量，借用可比资产或公司价值来估计标的资产或公司价值。
在运用可比公司法时，根据价值驱动因素不同可以采用比率指标进行比较，比率指标包括P/E、P/B、EV/EBITDA、PEG、P/S、EV/销售收入、RNAV等等。
其中最常用的比率指标是P/E和P/B。
1） P/E估值法（1）市盈率（P/E）的计算公式: 静态P/E = 股价/上一年度的每股收益(EPS)(年) 或动态P/E = 股价 * 总股本/今年或下一年度的净利润(需要做预测)。
市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。
如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未3来盈利会下降。
所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。
[注：计算动态市盈率必须预测下一年年报净利润的数量，股票软件上(比如一季度)直接用一季度的每股收益 x 4的算法是不科学的，因为公司每个季度的收益是不可能可能完全相同的，尤其遇到经营受季节影响很大的公司就更没参考价值了。
所以这个方法适用的前提是你买入的是一家增长快速稳定的好公司，并且你又很了解它。
因此，可以用一季度的每股收益加上上一年后三季度的每股收益来预计和更新现在的市盈率，对增长确定性大的公司来说，这样的计算可能偏保守，但是结果一旦好于预期，就能获得更大的安全边际和收益。
]（2）每股净利润的确定方法。
①全面摊薄法，就是用全年净利润除以发行后总股本（用年末的股数计算，不取平均数），直接得出每股净利润。
②加权平均法，就是以公开发行股份在市场上流通的时间作为权数，用净利润除以发行前总股本加加权计算得出的发行后总股本，得出每股净利润。
发行在外普通股加权平均数按下列公式计算：4发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间（3）估值。
通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。
其中要注意的是，在收益周期性明显的行业和企业，其估值应以多年的平均每股收益来替代最近一年的每股收益，这样才能更合理地使用市盈率来估值。
（4）P/E估值法的逻辑逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P = EPS × P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS 成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。
因此，当EPS5实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。
因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。
可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。
(5) P/E估值法的优缺点：P/E估值法的优点是：①计算P/E所需的数据容易获得，简单易行，它运用了近期的盈利估计，而近期的盈利估计一般比较准确，可以有广泛的参照比较；②P/E指标直接将资产的买价与资产目前的收益水平有机地联系起来。
P/E估值法的缺点是：①盈利不等于现金，由于在收益表中，利润是最终的计算结果，因此收益比例对会计政策的敏感性非常高（所以，在计算市盈率时最好不考虑商誉的摊销额和非常项目的影响额）；②忽视了公司的风险，如高债务杠杆，因为同样的P/E，用了高债务杠杆得到的E与毫无债务杠杆得到的E是截然不同的（这时候ROE 的杜邦分析就很重要）；③市盈率无法顾及远期盈利，对周期性及亏6损企业估值困难；④P/E估值忽视了摊销折旧、资本开支等维持公司运转的重要的资金项目；⑤收益乘数并未明确地将未来增长的成本考虑在内，正常情况下，高速增长的公司的收益乘数会更高一些，由于需要更多的资本以支持公司的高速增长，会降低权益资本的回报率。
(6) P/E估值法的适用性P/E估值法的适用：P/E估值法主要用在目前的收益状况可以代表未来的收益及其发展趋势的条件下。
周期性较弱企业，如公共服务业，因其盈利相对稳定；公司/行业/股市比较相当有用（公司/竞争对手、公司/行业、公司/股市、行业/股市）。
P/E估值法的不适用：周期性较强企业，如一般制造业、服务业；每股收益为负的公司；房地产等项目性较强的公司；银行、保险和其它流动资产比例高的公司；难以寻找可比性很强的公司；7多元化经营比较普遍、产业转型频繁的公司。
一般来说，市盈率法比较适合价值型企业，企业价值的高低主要取决于企业的预期增长率。
其实，企业的市盈率就是用风险因素调整后得到的预期增长率的一个替代值。
企业价值评估中运用的市盈率经常是一段时期（大约3~5年）市盈率的平均值（当然对新建企业难以用过去的平均值，但可以用它计算新建企业当前的或者预期的收益）。
只有在收益有较高的预期增长时才可使用较高的市盈率值。
对于那些经营状况稳定的企业，平均市盈率的说服力就比较强。
从实用的角度看，可以认为只有在市盈率等于或最好低于公司普通每股收益增长率的条件下，才对一家公司进行股权投资。
这意味着，如果某公司的每股收益增长率为10%，那么你最高只能支付10倍于该收益的买价，这种做法建立在一个假设前提之上，即一家高速增长的公司比一家低速增长的公司具有更大的价值。
这也导致了一个后果，以一个高市盈率成交的股权交易并不一定比低市盈率的交易支付更高的价格。
市盈率倍数法的适用环境是有一个较为完善发达的证券交易市场，要有“可比”的上市公司，且市场在平均水平上对这些资产定价8是正确的。
中国的证券市场发育尚不完善，市场价格对公司价值反映作用较弱，采用市盈率法的外部环境条件并不是很成熟。
由于高科技企业在赢利性、持续经营性、整体性及风险等方面与传统型企业有较大差异，选择市盈率法对企业进行价值评估时，要注意针对不同成长时期的高科技企业灵活运用。
2）P/B估值法（1）市净率或市账率（P/B）的计算公式：P/B = 股价/每股净资产。
此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以P/B去分析较适宜。
（2）估值：通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出被估值公司的每股净资产；然后，根据二级市场的平均市净率、被估值公司的行业情况（同类行业公司股票的市净率）、公司的经营状况及其净资产收益率等拟定发行市净率（非上市公司的市净率一般要按可比上市公司市净率打折）；最后，依据发行市净率与每股净资产的乘积决定估值。
公式为：合理股价 = 每股净资产x合理的市净率(PB)。
9(3) P/B估值法的优缺点：P/B估值法的优点是：①P/B的概念本身浅显易懂；②随着时间的变化，P/B的变化比较稳定，因此适合于历史分析；③在各公司所选用的会计政策符合可比性的条件下，P/B可用以鉴别哪些公司的价值被低估，哪些公司的价值被高估；④在公司发生亏损或净现金流量小于零时，仍然可以使用P/B估值法。
P/B估值法的缺点是：①账面价值受所选用会计政策的影响非常大，各公司或各国的账面价值可能存在巨大的差异，不具有可比性；②资产负债表上披露的账面价值并不能公允地反映资产的市场价值。
（4）P/B估值法的适用性P/B估值法的适用：P/B估值法主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造起关键作用的公司，例如银行业、房地产业和投资公司等。
这些行业都有一个共同特点，即虽然运作着大规模的资产但其利润额且比较低。
高风险行业以及周期性较强行业，拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业；10银行、保险和其他流动资产比例高的公司；绩差及重组型公司。
P/B估值法的不适用：账面价值的重置成本变动较快的公司；固定资产较少的，商誉或知识财产权较多的服务行业。
3） EV/EBITDA估值法（企业价值与利息、税项、折旧及摊销前利润的比率）（1）概念和公式：EV（Enterprise value/企业价值）= 市值 +（总负债 - 总现金）= 市值 + 净负债（即公司有息债务价值之和减去现金及短期投资）；EBITDA（Earnings before intrerest,tax,depreciation and amortization / 息税折旧摊销前利润，即扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润）= 营业利润 + 折旧 + 摊销,或 = 净利润＋所得税＋利息＋折旧＋摊销。
