投行在证券发行与承销中的作用及案例分析

第一章证券经营机构的投资银行业务第一节投资银行业务概述一、投资银行的含义：（1）一级市场上的承销、并购和融资活动的财务顾问。

（2）公司融资、并购顾问、股票和债券等金融产品的销售和交易、资产管理和风险投资业务等。

二、国外投资银行业的发展历史：雏形：19世纪的私人银行。

兼营商业银行和投资银行的业务。

1864年的《国民银行法》（一）1927年《麦克法顿法》取消禁止商业银行承销股票的规定，银行业的两个领域重合。

（二）1933年的《证券法》和《格拉斯·斯蒂格尔法》从法律上规定分业经营（一级市场）。

1934年的《证券交易法》规范交易商。

1999年11月《金融服务现代化法案》放松金融管制（意味着20世纪影响全球各国金融业的分业经营制度框架的终结，美国乃至全球金融业真正进入了金融自由化和混业经营的新时代）。

三、我国投资银行业务的发展历史：具体表现发行监管、发行方式和发行定价三个方面。

（一）发行监管制度的演变发行监管制度的核心内容是股票发行决定权的归属。

发行决定权分为两类，一类是政府主导型的，即核准型；一类是市场主导型，即注册型。

我国的股票发行监管制度是政府主导型，即核准制。

1998年以前，发行规模和发行企业数量双重控制（行政推荐）。

1998年以来《中华人民共和国证券法》出台（核准制度）,由主承销商推荐，由发审委审核，证监会核（三）股票发行定价的演变2005年1月1日，试行首次公开发行股票询价制度，标志我国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立。

（四）债券管理制度的发展历史主要集中在对国债和企业债券的交易和回购的管理方面。

1.国债：有关的管理制度主要集中在二级市场上。

2.金融债券：1985年中国工商银行、中国农业银行发行→1994年发行主体变为政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行）→2005年4月27又增加了发行主体（商业银行、企业集团财务公司及其他金融机构）。

4.公司债券：（股份有限公司等）93年12月《公司法》规定公司债券上市的最终批准权属于国务院债券管理部门；98年的《证券法》规定债券的发行采用审批制，上市交易采用核准制。

论投资银行在证券市场中的作用-gocheck论文检测系统摘要：投资银行在现代证券市场中发挥着越来越重要的作用，它的触角在证券市场的各个角落已经广泛延伸。

其对推动证券市场活跃发展、扶持现代工业起了很大的作用。

gocheck 论文检测系统投资银行的发达程度甚至还是一个国家金融体系是否现代化的衡量标准之一。

在中国经济的高速发展和变化的今天，更需要我们去认真思考对策，深入研究资本市场和投资银行，积极参与激烈的国际竞争，适应国际经济一体化的发展趋势。

研究投资银行在证券市场中的关系，并在此基础上探讨如何更好的发展我国投资银行，对于规范投资银行、提高监管效率、促进证券市场不断地走向成熟，更好的发挥其的作用，具有十分重要的理论意义和现实指导意义。

关键词：投资银行证券市场监管力度发展趋势战略意义Abstracts：Investment Bank is playing an increasingly important role in modern stock market and has been widely extended in every corner of stock market, especially in prompting the development of securities market actively and its support to modern industries. The development level of investment banks is even one standard to mea sure whether a country’s financial system is modernized or not.In China’s high-speed economics and its changes today,it becomes more important for us to find out countermeasures,go in-depth study of capital markets and investment banking,and participate in the fierce international competition actively,then to adapt to the development trend of international economic integration.The study of relationships between investment banks and securities market has theoretical and practical significance on exploring the better way to development of China’s Investment Banks on basis of it,regulating Investment Banks ,improving regulatory efficiency,and making the stock market continue to mature in full use.Key words: Investment Bank;stock market;supervision;development trends; strategic significance前言1.选题意义1.1原因投资银行是一种包括了证券公司、证券投资咨询公司、基金管理公司等涉证的金融组织，本质上也可以说是一种金融中介机构。

投资银行名词解释投资银行是指专门从事投资管理和金融服务的金融机构。

它们提供各种金融产品和服务，包括股票和债券发行、并购和重组、资产管理、经纪服务、风险管理和融资等。

投资银行在全球金融市场中扮演着重要的角色，其职能广泛而复杂。

投资银行的主要职能包括以下几个方面：1. 证券发行与承销：投资银行通过为企业和政府机构提供融资服务，帮助它们发行股票和债券，筹集资金扩大业务规模或满足债务偿付需要。

投资银行会扮演承销商的角色，负责评估市场需求、定价、销售和分配证券。

同时，投资银行还负责起草相关的发行文件、协助公司的上市过程以及监督发行后的交易。

2. 并购与重组：投资银行在并购和重组交易中担任关键角色。

他们会对目标公司进行评估与估值，协助谈判方制定交易结构和条件，提供资金和战略咨询，并协调整个并购过程中的各个环节。

此外，投资银行还会与其他参与方，如律师事务所和会计师事务所，共同合作完成交易。

3. 资产管理与基金运作：投资银行提供资产管理服务，为机构和个人客户管理投资组合，根据客户的风险偏好和目标制定投资策略。

投资银行还会设立自己的投资基金，并通过募集资金购买各类资产进行投资。

这些基金可以是私募基金，面向机构投资者，也可以是公募基金，面向个人投资者。

4. 经纪服务：投资银行拥有证券交易所的特许经纪商资格，可以为客户提供证券交易、结算和清算等服务。

他们通过交易终端和交易员与交易所进行交易，并为客户提供市场信息、行情研究和投资建议。

5. 风险管理：投资银行通过各种风险管理工具帮助客户管理金融风险。

这包括利用衍生品工具对冲价格风险、利率风险和外汇风险等，提供定制化的风险管理解决方案。

6. 融资服务：投资银行为企业提供融资服务，包括股权融资和债务融资。

他们协助企业发行股票、债券和贷款，帮助企业筹集所需的资金。

此外，投资银行还向客户提供结构化融资、贷款证券化和债券发行等服务。

总体而言，投资银行是金融市场中的重要参与者，为客户提供多种金融产品和服务，帮助他们管理风险、筹集资金、开展投资和进行并购交易。

证券行业的投资银行业务一、简介证券行业的投资银行业务是指银行机构通过承销证券、提供资本市场相关服务以及进行投资研究等职能，为企业和政府机构进行筹资、融资以及资本运作等活动的服务领域。

投资银行业务在证券行业中扮演着重要角色，为市场参与者提供了资产定价、融资、并购等一系列重要服务，对于促进经济发展和资本市场的稳定运行起着至关重要的作用。

二、承销证券承销证券是投资银行业务的核心之一。

承销证券是指投资银行作为中介机构，与发行人合作，在一定期限内将新发行的证券或债券出售给投资者。

承销证券过程中，投资银行负责评估市场需求和风险，确定发行价格和配售额度，并通过销售与交易渠道将证券推向市场。

通过承销证券，投资银行既为企业提供了融资平台，也为投资者提供了投资选择。

承销证券业务不仅能够为投资银行带来可观的市场收益，同时也促进了企业的发展和成长。

三、资本市场相关服务投资银行业务还包括资本市场相关服务，其中最重要的一项就是上市辅导。

上市辅导是指投资银行通过提供风险评估、估值分析、财务审计、法律咨询等服务，协助企业进行上市或发行业务。

投资银行在上市辅导过程中，不仅能为企业提供专业的建议和支持，还能提供与股权分配、市场营销、投资者关系等相关的战略指导。

通过资本市场相关服务，投资银行为企业提供了机会，帮助其实现快速发展和更好的财务状况。

四、投资研究投资研究也是证券行业的投资银行业务的重要组成部分。

投资银行通过开展独立的研究分析，为投资者提供关于证券市场、行业和公司的评级、预测以及投资建议等信息。

投资研究不仅使投资者能够更好地了解市场和投资机会，也提供了投资决策的重要参考。

对于投资银行而言，投资研究业务不仅有助于提升其良好的声誉和市场影响力，还能为其其他业务活动提供支持。

五、投资银行的风险管理投资银行在开展业务活动时，面临着各种风险，如市场风险、信用风险、流动性风险等。

因此，有效的风险管理是投资银行业务的关键要素之一。

投资银行通过制定风险管理政策、建立风险监控系统以及做好内部控制等措施，监控和管理业务风险，减少潜在风险对银行机构和客户的影响。

《证券发行与承销》案例目录案例1：最负盛名的投资银行家和中国的传奇故事 (2)案例2：世界十大投资银行之“大摩”“小摩” (3)案例3：股份制公司决议是否合规 (3)案例4：荒唐的发行，投资者拒绝买入 (4)案例5：证监会撤销两保荐人资格 (6)案例6：IPO的询价、定价环节可能存腐败 (6)案例7：摊薄市盈率和稀释每股收益 (7)案例8：精华制药低价增发派红包资本大鳄4天浮盈3亿 (8)案例9：新华保险A+H成功上市 (9)案例10：北汽集团广汇汽车先H后A或二季度赴港IPO (9)案例11：基金公司出昏招转债竟忘记转股百姓利润付水流 (11)案例12：首支外资法人银行金融债券成功发行 (13)案例13：吉利杠杆收购沃尔沃案例解析 (14)案例1：最负盛名的投资银行家和中国的传奇故事铃声响起时，约翰·麦克（JohnJ.Mack）感到诧异。

他所在的游艇上的应该只有为数极少人知道。

而且，这是美国殉难者纪念日的假期，谁会在这时找到自己呢？这个出人预料的来自中国。

对方自我介绍说，她是摩根士丹利某个IPO项目的负责人之一，受其客户之托并征得公司亚洲负责人的同意，她恳求麦克在两日之飞往。

“你是否知道我刚在十天前从返回？此事还是等我回公司后再说吧。

”麦克迅速放下了。

但这名中国员工并未放弃。

在这之后的数小时，她留下了多条留言，请求麦克听她述要他再次来华的原因及时间的紧迫。

最后，麦克拨回了，严厉表态：“好，我现在就听你说，希望你有充分的理由来解释你冒昧的要求。

否则，我就解雇你！”接下来，对方讲述了一家名为中国石油化工股份的困境。

这是2000年5月，中国的原油价格已经同国际接轨，但成品油价格还尚未市场化。

全球原油价格高涨下，严重的价格倒挂致使中石化筹备已久的海外上市无从进行。

因摩根士丹利是此次IPO项目的主承销商，中石化董事长毅中及总裁王基铭要求麦克到亲自拜见中国国家领导人，从中石化IPO的角度阐述上调成品油价格的必要性。

分析投资银行作用的实例一、吉利收购沃尔沃动因(一)福特公司面临债务危机,出售沃尔沃是其发展战略一部分。

2008年,全球金融危机给世界汽车行业造成了巨大损失,福特汽车公司作为世界汽龙头企业同样未能幸免。

福特当年业务债务达258亿美元,即使减债成功,仍然有100多亿美元的缺口。

卖掉沃尔沃能迅速回笼资金,避免进一步陷入困局。

这是福特汽车降低成本、减少债务、改善财务状况、重新实现盈利的重大战略决策之一。

这也暗合了福特品牌专一化路线:“一个福特,一个团队”。

(二)吉利集团发展遇瓶颈,收购沃尔沃是其长期战略一部分。

1、改变品牌形象,提升品牌价值。

吉利汽车集团自1986年成立以来,秉持着“汔车就是两个沙发加四个轮子”的造车理念,以其低廉价格打开了中国市场,同时也树立了低端廉价车的品牌形象,这对其高端豪华车市场的开拓无疑是一巨大阻碍。

沃尔沃汽车以“世界上最安全的汽车”品牌着称,并以其质量和优异性能在北欧享有很高声誉。

吉利收购沃尔沃之后其品牌形象将注入“安全车、高端车”等概念,促使其消费认可度会大幅提升。

2、提升整车制造技术,积累管理经验。

吉利目前的汽车零部件制造水平虽然已经达到世界一流,其整车制造技术还很薄弱,甚至还不能独立制造发动机;同时,吉利缺乏一套完备的国内外管理系统以支撑其长远发展。

此次收购包括沃尔沃的全部技术资源,且保持与福特的同步发展,这对吉利培养人才和提升技术的意义重大。

另外,沃尔沃作为福特旗下一个子公司,拥有一套成熟的汽车生产线和管理研发团队,此次收购将给吉利带来一套可资借鉴的海外管理经验。

3、开拓国外市场,加速国际化进程。

吉利汽车的市场范围主要限于国内,在全国共109个4S汽车专卖店、489家品牌经销商、569家服务站,在海外却仅有10余家销售服务网点,其出口数量较其他国内品牌明显要低。

此次收购使吉利可以直接利用沃尔沃已有的国外市场与分销渠道,增加其出口数量。

二、投资银行在企业并购中的作用随着现代化企业的不断建立与扩张,兼并与收购作为企业扩大生产规模、开拓国际市场与更新生产技术的快捷手段,已被越来越多的企业所采用。

投⾏案例分析投⾏案例分析投资银⾏，它不同于⼀般意义的商业银⾏，⽽是指从商业银⾏分离，专门从事证券发⾏承销、证券经纪、企业并购、项⽬融资、公司理财、投资管理等业务，不办理存贷业务的⼀种⾦融中介机构。

⼀、投资银⾏的企业并购业务投资银⾏的企业并购业务被视为投资银⾏业中“财⼒与智⼒的⾼级结合”。

在我国，企业并购是兼并、收购、托管、资产置换、资产划拨、借壳、买壳等⾏为的总称，企业并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权所作出的制度安排⽽进⾏的⼀种权利让渡⾏为。

企业并购这⼀产权交易形式，虽然在⼀定程度上降低了企业经营的交易费⽤，但由于企业并购是⼀项⼗分复杂、专业性很强⽽且风险很⼤的企业外部交易型战略决策，因⽽交易活动的参与者为达成交易，还要发⽣⼤量的⼈⼒、物⼒和财⼒的消耗。

如果企业并购的运⾏费⽤⾼，以致超过因企业并购⽽节约的交易费⽤，并购交易就难以实现。

为尽可能地减少并购运⾏费⽤，促成并购交易的实现，需要各种交易中介组织的介⼊，各⾃承担某种或某⼏种交易职能，为市场主体提供各种服务，保证市场交易顺利有序进⾏。

投资银⾏作为⼀种⾼级形态的中介机构，可以为企业并购⽽提供专业化⾦融⽀持，从⽽有效地降低市场交易费⽤，促进市场效率的提⾼，为⽣产的进⼀步分⼯扫除市场的障碍。

在现代市场经济中,⼤多数企业并购都是在投资银⾏的积极参与和⼤⼒协助下完成的。

投资银⾏发展到今天，其并购业务可分为两类：并购策划、财务顾问业务和产权交易业务。

在并购策划、财务顾问业务中，投资银⾏不是并购交易的主体，⽽只作为中介⼈为并购交易的并购主体或被并购企业提供策划、顾问及相关的融资服务。

这是投资银⾏传统“正宗”的并购业务。

在产权交易业务中，投资银⾏是并购交易的主体，它把产权（公司）买卖当作⼀种投资⾏为，先是买下产权，然后或直接整体转让，或分拆卖出，或重组经营待价⽽沽，或包装上市抛售股权套现，⽬的是从中赚取买卖差价。

在我国，这类业务，就像证券商在证券交易中⾃营业务和经纪代理业务⼀样，投资银⾏的这两类并购业务可以被视为风险⾃营和并购代理。

投行案例（自己）●包玉刚为什么选择收购九龙仓股份实现青舟登陆战略股份收购：买方直接或间接地收购目标方的部分或全部股票的收购方式。

股份收购使目标方成为买方的一部分或全部投资的事业单位。

由于买方根据持股比例承担目标方的所有权利和义务，包括现有的和或有的债务，因此，即使买卖双方在收购后仍具有不同的法人资格，但目标方的债务仍将影响买方的价值。

在海洋上，包玉刚成就了自己的事业，但他并不满足，决定逐步把重心转移到陆地上来。

置地拥有九龙仓股权只有10%左右，而九龙仓股价徘徊在12-13元之间，九龙仓的码头仓货有利于他发展海上航运&地盘物业，可供他在陆地大展手脚。

●包玉刚高价收购九龙仓股份，而不考虑收购和黄公司是否值得不太值得。

包玉刚的目的是“弃舟登陆”，收购九龙仓是手段，可能他当时一心只想着收购九龙仓，根本没有想过其他的投资。

包玉刚得到20％左右的九龙仓股份，而李嘉诚除了获利5000多万港元外，还得到了包玉刚手中和黄的全部股权。

在此之前他已经料想到李嘉诚的这一决策，这也是包玉刚所渴望的。

他觉得和黄是筹码，但没有料想到日后的收购成本会如此之高。

虽胜，但只是依靠强大实力，策略上略输于置地，造成不小的损失，但值得。

两年后便实现了战略，从而避免了空前的船灾。

●包玉刚为什么要隆丰国际发行新股筹资，以每股55港币购入包氏家族的所有股份发行股票筹资的优点：1）以股票筹资是一种有弹性的融资方式。

与利息不同，由于股息或红利不需要按期支付，当公司经营不佳或现金短缺时，董事会有权决定不发股息或红利，因而公司融资风险低。

2）股票无到期日。

其投资属永久性投资，公司不需为偿还资金而担心。

3）发行股票筹集资金可降低公司负债比率，提高公司财务信用，增加公司今后的融资能力。

置地公司约以100元的代价，来换取市价77元的九龙仓股份，条件是颇为吸引的。

消息公布后，九龙仓股票马上停牌，隆丰国际公司（包玉刚把手持的九龙仓股份全售给隆丰）拥有九龙仓30％的股份。

浅析投资银行在新股发行中的承销业务——以宁波港上市为例摘要：随着社会经济的不断发展，金融领域在整个经济中的作用也越来越明显，而投资银行也迅速发展壮大。

投资银行业务着重指一级市场上的承销、并购和融资业务的财务顾问。

而一级市场的承销也是其最传统的功能，本文仅以宁波港上市情况为例，浅析投资银行在新股发行中的承销业务的开展过程及其作用。

关键词：投行；宁波港；中银国际；上市；承销1 投资银行承销业务简析1.1承销的含义证券承销顾名思义，包含“承接”和“销售”两个过程，投资银行首先从发行者手中以一定的价格买进证券，然后通过自己的销售网络再把它销给广大投资者。

投资银行在证券承销中起着桥梁的作用，把发行者和投资者的目标很好地结合起来。

通过投资银行，发行者实现了融资的目的，投资者也实现了获得投资机会的目的，同时，投资银行也通过在承销过程中收取佣金和获取利差来实现自己的经营目标。

1.2承销业务的种类按承销证券的类别可以分为中央政府和地方政府发行的债券承销，企业发行的债券和股票承销，外国政府发行的债券承销，国际金融机构发行的证券承销等。

按证券发行方式分为私募发行和公募发行承销。

公募发行是指把证券发行给广大社会公众，私募发行是把证券发行给数量有限的机构投资者，如保险公司、基金公司等。

按承销协议的不同可分为包销、代销。

证券代销是指投资银行代发行人发售证券，将未出售的证券全部退还给发行人的承销方式。

证券包销是指投资银行将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。

1.3承销业务的发展承销是投资银行的最本源、最核心的业务，是投资银行的一面旗帜，也是投资银行区别于商业银行的最本质特征之一。

从美国投资银行的发展历程来看，投资银行最初的业务是政府债券承销，而后是公司股票和债券的承销，再逐渐发展为如今的各种证券经纪、自营、兼并收购、资产管理、风险投资、项目融资、金融工程等业务。

总之，投资银行走在一条不断发展和扩张的路上。

由于信息披露和投资者信息获取有私人信息，投资者在无法判断某一作用。

能力等方面的因素，股票发行市场存股票真实价值的条件下，只能以所有二、投资银行及其职能 投资银行是指从事以证券的承销在着严重的非对称信息，并带来逆向股票的平均价格来支付。

优良公司因和交易为基础性业务，并在此基础上选择和道德风险。

投资银行作为发行其股票价格被低估而不愿意出售股发展其它业务为经营范围的金融机人和投资者的中介，以其对发行过程票，愿意发行股票的只有那些不良的构。

IPO （Initial Public Offering）即的全程参与和专业性职能的有效发公司。

这样优良公司逐渐退出股票发股票的首次公开发行。

股票发行是一挥，可以缓解发行市场的非对称信息行市场，大量不良公司进入市场融项专业性强，技术复杂的工作，需要及其带来的问题。

核准保荐制的推资，结果形成“劣股驱逐良股”的现各类相关专业中介提供协助。

其中投行，会强化投资银行的声誉机制，进象。

进一步地，由于投资者预期市场资银行作为承销商，是IPO市场最核而强化其在发行市场的作用。

上劣股的不断增加，因而又一次降低心的金融中介机构，是投资者和发行平均支付价格，形成一种恶性循环，一、股票发行中信息不对称带人之间的联系纽带，在股票首次公开来的问题类似旧车市场的情况，最后很少投资股票市场的交易是以信息为基础发行中起着决定性的作用。

者再来购买股票，也很少再有公司通的交易。

由于信息的不确定性和复杂具体来讲，在股票首次公开发行过发行股票来融资，股票发行市场运性，信息不对称状况在股票市场也是中，投资银行作为承销商承担着以下行效率低下。

普遍存在的。

一般来讲，有两个因素方面的主要职责。

二是“道德风险”。

主要指股决定了股票发行中信息的不对称：其 1.股票发行前的尽职调查。

尽职票发行人发行股票后掩盖信息，从事一是发行人信息披露的完全性和真实调查（Due Diligence ）指承销商在股对股票购买者不利的活动的动力。