戴尔公司财务分析

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OPM战略对财务弹性和现金流量分析的影响

---基于戴尔、沃尔玛、国美和苏宁的案例分析

黄世忠

（厦门国家会计学院,361005）

经营成功的企业，各有不同的战略和秘密，但经营失败的企业，都有共通的问题和征 兆，那就是现金链条断裂。发达国家的统计数据显示，每五家破产倒闭的企业，有四家是盈 利的，只有一家是亏损的可见，企业主要是因为缺乏现金而倒闭的，而不是因为盈利不 足而消亡的。因此，现金流量分析在财务报表分析中具有举足轻重的作用。现金流量分析的 一个重要内容就是研究财务弹性与现金流量之间的关系。所谓财务弹性，是指企业对市场机 遇和市场逆境的应变能力。对于拥有充裕经营性现金流量和现金储备的企业而言，一旦市场 出现千载难逢的投资机会或其他有利可图的机遇，它们就可迅速加以利用，而一旦市场出现 意想不到的市场逆境，它们也可以游刃有余，坦然应对，还本付息和股利支付的能力也有保 障。反之，对于经营性现金流量捉襟见肘、现金储备严重匮乏的企业，而对再好的投资机会 和其他机遇，也只能望洋兴叹，对于始料不及的市场逆境，它们很可能丧失还本付息和股利 支付能力，从此一蹶不振。

任研究财务弹性与现金流量之间的关系时，除了考虑企业的经营性现金流量和现金储 备这两个重要因素外，还必须充分考虑企业运营资本管理中OPM （Other People's Money） 战略的影响。所谓OPH战略，是指企业充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还价 能力），将占用在存货和应收账款的资金及其资金成本转嫁给供应商的运营资本管理战略。 简言之，OPH战略本质上是一种创新的盈利模式，是“做大做强”的生动实践。衡戢OPM战 略是否卓有成效的关键指标是现金转化周期（Cash Conversion Cycle）,英计算公式如下：

现金转化周期二（应收账款周期天数+存货周转天数）-应付账款周转天数

现金转化周期越短，表明企业在运营资本管理中所采用的OPM战略越成功。成功的OPM 战略不仅有助于增强企业的财务弹性，还可增加经营活动产生的现金流量。

戴尔公司市场分析

公司简介

1999年，戴尔取代康柏电脑(Compaq)成为美国第一大个人电脑销售商。2002年戴尔的这一地位被刚刚收购了康柏的惠普公司取代。不过到了2003年第一季度，戴尔再次取得领先地位。

当公司逐渐发展到其他非电脑领域后，公司的股东们在2003年股东大会上批准公司更名为戴尔公司。

戴尔的直接商业模式，即去除中间人直接向客户销售产品，使得公司能够以更低廉的价格为客户提供各种产品，并保证送货上门。此外戴尔公司也确保戴尔的产品还未生产出来就已经售出。

总部设在德克萨斯州 奥斯汀(Austin)的戴尔公司是全球领先的IT产品及服务提供商，其业务包括帮助客户建立自己的信息技术及互联网基础架构。戴尔公司成为市场领导者的根本原因是：通过直接向客户提供符合行业标准技术的产品和服务，不断地致力于提供最佳的客户体验。戴尔公司目前在全球共有46,000个雇员，在过去的四个财季中，戴尔公司的总营业额达到414亿美元。

戴尔公司应用互联网进一步推广其直线订购模式，不断地增强和扩大其竞争优势。戴尔公司在1994年推出了网站，并在1996年加入了电子商务功能，推动商业向互联网方向发展。接下来的一年，戴尔公司成为第一个在线销售额达到一百万美元的公司。今天，基于微软视窗操作系统，戴尔公司经营着全球规模最大的互联网商务网站。戴尔PowerEdge服务器运作的 网址覆盖86个国家的站点，提供28种语言或方言、29种不同的货币报价，目前每季度有超过10亿人次浏览。

戴尔公司日益认识到互联网的重要作用贯穿于整个业务之中，包括获取信息、客户支持和客户关系的管理。 在网站上,用户可以对戴尔公司的全系列产品进行评比、配置、并获知相应的报价。用户也可以在线订购，并且随时监测产品制造及送货过程。在valuechain.dell 网站上，戴尔公司和供应商共享包括产品质量和库存清单在内的一整套信息。戴尔公司利用互联网将其业内领先的服务带给广大客户。例如，全球数十万个商业和机构客户通过戴尔公司先进的网站与戴尔公司进行商务往来。

财务报表重述与财务

报告内部控制评价*

———

基于戴尔公司案例的分析

袁敏

（

上海立信会计学院201620）

【

摘要】

本文在回顾相关文献的基础上，

以戴尔公司为案例对象，

讨论了因供应商大额支付款项错报、

准备金不

当会计处理造成的财务报表重述事项，

并将财务报表重述与财务报告内部控制重大缺陷联系起来，

分析了戴尔

公司财务报告内部控制管理层评价及审计师报告，

最后从正确看待财务报表重述与重大缺陷的关系、

正确理解

和应用管理层的评价报告和审计师的审计意见、

充分理解“

内部控制是一个过程”

的理念等方面进行了评述，

以期为我国上市公司更好实施内部控制规范提供借鉴。

【

关键词】

财务报表重述财务报告内部控制重大缺陷

引言

伴随着我国上市公司内部控制规范体系的初步建立，

对内部控制的研究日益增多。

学界认为内部控制鉴证能够

提升公司会计盈余质量（

张龙平等，2010），

高质量的内

部控制能有效抑制会计选择盈余管理和真实活动盈余管理

（

方红星等，2011），

并抑制隐性代理成本（

杨玉凤等，

2010）。

但与此同时，

上市公司内控信息披露质量低下

（

王惠芳，2011），

内部控制审计表现出审核意见不一致、

意见表述方式有差别等诸多问题（

袁敏，2008）。

如何通

过有代表性的案例来演示内控缺陷认定、

评价及审计等问

题，

为上市公司提供应用指导，

是监管部门、

上市公司和

审计师面临的现实问题。

本文以戴尔公司为研究对象，

以财务报表重述为重点，

剖析其会计和财务报告问题，

将财务报表重述与内部控制缺

陷的评价和审计结合起来，

以期为我国上市公司提供借鉴。

一、

文献回顾

1．

相关准则对报表重述的规定

财务报表重述通常包括会计原则变更以及会计差错更

正。

当公司发现某项前期会计差错时，

必须在该差错被发现和更正的期间披露差错的性质及其影响。

对前期差错的更正

意味着对留存收益的期初余额进行“

前期调整”，

同时对前

期已经发布的报表进行重述（APB，1971；FASB，2005）。

我国的财务报表重述制度要求上市公司在发现前期差

麦凯66表格—— 日期________________

页脚内容

如何才能真正看懂上市公司财务报表

你必须知道每1元现金是怎样从一家公司的消费者手中转到我们投资者（股东）手里的。

一个实例：

消费者史蒂文花1000元从戴尔公司买了一台电脑。戴尔公司将付给雇员和零部件商821元。怎么看出来？因为制造成本/销售收入=82.1%，这说明戴尔公司收到1000元在支付完制造成本后还剩179元。

剩余的179元发生了什么？大约86元用于广告和管理费（销售和管理费用），13元用于研发，25.5元缴税，1000元销售收入还剩60元净利润。

这一活动过程告诉我们什么？

1.利润率相当低，1000元只有60元净利润，大部分收入给了雇员和零部件商以及公司运营。

2.在研发和市场营销上投入较少。作为戴尔是好事，因为它是低成本生产商。但如果是医药企业，研发/营业收入=1.5%那就太少了，令人担心。

拿过一张财务报表，首先看现金流量表，检查公司去掉伪装后还剩多少现金；再看资产负债表，检查财务基础是不是健康；最后看利润表，检查获得多少利润，并查看毛利率。

一、现金流量表 麦凯66表格—— 日期________________

页脚内容

经营活动现金流量

现金流量表是一家公司创造价值的真正试金石，不需要每一次都仔细检查现金流量表的每一项，因为这些都已经完美的包含在“经营活动现金净额”下。营运资本变动科目常常是净利润和经营活动现金流量不同的最大原因，需要逐条分析。

1.折旧和摊销

不是现金费用，需要加回净利润。

2.营运资本变动——赊销和借钱都影响营运资本，因为应收账款增加意味着现金流量减少；应付账款增加则现金流量增加；存货增加则现金流量减少。

投资活动现金流量

投资活动现金流量——包括花在长期性投资科目（如国定资产）上的钱和长期性投资。