金融工程学》题库及答案

金融工程学》题库及答案

1.证券投资收益最大化和风险最小化这两个目标大多数情况下可以同时实现。

2.金融工程中，通常用收益率的标准差来衡量风险。

3.β系数表示的是市场收益率的单位变化引起证券收益率的预期变化幅度。

4.下列哪个不是远期合约的特点：流动性好。

5.下列不属于金融期货：商品期货。

6.下列不属于资本资产定价模型的前提假设条件：资产能够被无限细分，拥有充分的流动性。

7.相对于基础证券，下列不属于金融衍生工具的特点是：对投资者的要求不高。

8.由于XXX予以税收、货币发行等特权，通常情况下，XXX证券不存在违约风险，因此，这一类证券被视为无风险证券。

9.债券价格受市场利率的影响，若市场利率上升，则债券价格下降。

10.在2007年以来发生的全球性金融危机中，导致大量金融机构陷入危机的最重要一类衍生金融产品的是信用违约互换。 11.某投资者投资元于一项期限为3年、年息8%的债券，按年计息，按复利计算该投资的终值为.12元。

12.股权类产品的衍生工具是指以股票或股票指数为基础的金融衍生工具。

2、金融市场中的风险管理是非常重要的，论述如何利用金融工具进行风险管理，并举例说明其应用。

3、股票市场的波动性对投资者来说是一种风险，论述如何利用期权进行股票市场波动性的风险管理，并分析其优缺点。

4、金融工程是一种创新的金融产品设计和交易的方式，论述金融工程的发展历程、应用领域及其对金融市场的影响。

5、CAPM模型是金融领域中的重要模型之一，论述CAPM模型的优缺点及其在实际中的应用。

6、期货和远期是金融市场中的两种重要交易方式，论述期货和远期的异同点，并分析其各自的优缺点。

7、债券是一种重要的金融工具，论述债券的基本特点及其在投资中的作用。

8、期权是一种金融衍生品，论述期权的基本特点及其在投资中的应用。

9、股指期货是金融市场中的重要交易品种，论述股指期货的基本特点、功能及其在投资中的应用。 10、金融市场中的交易方式多种多样，论述场外交易市场与交易所交易市场的异同点，并分析其各自的优缺点。

4.CAPM模型的假设条件包括：资本市场无摩擦；投资者依据期望和方差来评价证券组合的收益和风险水平；每个投资者对预期收益率及其标准差、证券之间的协方差有相同的预期。CAPM模型的表达式为E[Ri] = Rf + βim(E[Rm] - Rf)，其中Rm为市场组合的收益，Rf为无风险资产的收益或无风险利率。

5.债券是债务人依照法律手续发行的有价证券，承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，明确债权债务关系。债券的因素包括面值、利率、偿还期限和发行者名称。

6.影响期权价格（期权费）的因素包括标的物的市场价格、协定价格、有效期、价格波动率、无风险利率和标的物的收益。

7.期货与远期很类似，但期货是在交易所进行标准化交易的远期。期货与远期的主要区别在于：期货在交易所交易，流动性更好；期货的条款高度标准化，由交易所规定；期货交易全部经过交易所，信用风险由交易所承担；期货采用逐日盯市的方式，要求每日进行盈亏的保证金结算，从而保证各方都不违约。

8.金融工程运作的六个步骤包括：诊断、分析、开发、定价、修正和商品化。诊断是识别金融问题的本质和根源；分析是寻找解决问题的最佳方案；开发是根据分析运用工程技术方法开发新的金融产品；定价是确定所开发的金融产品的价格；修正是依据不同客户的需求进行修正；商品化是将方案标准化，面向市场推广。

1.解：假设该交易商买入了1亿日元远期合约，支付了0.008亿美元。如果到期时汇率为0.0074美元/日元，那么该交易商的1亿日元价值为1×0.0074=0.0074亿美元，交易商亏损为0.008-0.0074=0.0006美元。如果到期时汇率为0.0090美元/日元，那么该交易商的1亿日元价值为1×0.0090=0.0090亿美元，交易商盈利为0.0090-0.0080=0.001美元。

2.解：到期时，投资者有三种选择：①不执行看跌期权且不履行看涨期权，意味着到期时黄金价格为430美元/盎司。这时，投资者的期货合约盈利为430-428.5-5.5+4.5=0.5美元/盎司。②执行看跌期权，意味着到期日黄金价格下跌，期货和约多头头寸用于执行看跌期权。这时总盈利为430-428.5-5.5+4.5=0.5美元/盎司。③履行看涨期权，意味着到期日期权价格上涨，期货合约多头用以履行看涨期权。这时总盈利为430-428.5-5.5+4.5=0.5美元/盎司。可见，在任何情况下，投资者的净收益均为0.5美元/盎司。

3.解：首先，根据股票现金流估价模型中的不变增长模型，得出Ａ公司股票当前的合理价格P为：P=0.5/(k-0.10)，其中k为必要收益率。其次，根据CAPM模型有：k=Rf+β（E(Rm)-Rf）=0.03+0.08*1.5=0.15.最后，得出Ａ公司股票的当前价格：P=0.5/(k-0.10)=0.5/(0.15-0.10)=10元。

4.解：贴现债券的发行价格为：P=1000×(1-10.5%×180/360)=947.5元。到期收益率为：Y=(1000-947.5)/947.5×180/360×100%=11.24%。

5.解：首先，根据股票现金流估价模型中的不变增长模型，得出Ａ公司股票当前的合理价格P为：P=0.9/(k-0.10)，其中k为必要收益率。其次，根据CAPM模型有：k=Rf+β（E(Rm)-Rf）=0.04+0.12*1.5=0.22.最后，得出Ａ公司股票的当前价格：P=0.9/(k-0.10)=0.9/(0.22-0.10)=7.5元。

6.解：组合P的期望收益率为E(Rp)=Xa*Ra+ Xb*Rb

=10%*30%+5%*70%=6.5%。

图4-3（c）展示了投资人卖出该资产的卖方期权，也称为看跌期权或空头卖权。投资人出售该权力是因为他们相信该资产未来必然会上涨。协议规定，当该资产价格跌破事先协议价格时，其他投资人有权按照该协议价将该资产出售给该投资人。投资人不需要投入任何资金，只要该资产价格上涨，他们就可以获得相当于卖方期权价格的利润。然而，这种做法在三种做多方式中风险最大，因为投资人事先承诺在资产价格下跌时，要按照原先的价格收购那些已经缩水的资产。这种做法的收益是事先可见的，而损失却是无法预见的，因此，具有最大的风险。

投资人有三种方法来实现对某项资产的空头寸：一是卖出该资产或者远期合约；二是卖出该资产的买方期权，也称为空头买权；三是买入该资产的卖方期权，也称为多头卖权。

图4-4（a）展示了投资人直接卖出某项资产或者出售某项资产的远期合约，这是最常见的做空方式。投资人卖出该资产是因为他们“看空”其升值前景，判断该项资产未来价值有可能下跌。这是三种做空方式中最保守、最安全的一种方式。因为投资人直接卖出某项资产后，即使该资产价格上涨，投资人手中已经握有现金，损失的只是该项资产的升值部分的价值。

图4-4（b）展示了投资人卖出该资产的买方期权或空头买权。该买方期权允许其购买者在该项资产升值的情况下，按照事先固定的低价从该投资人手中买入该资产，进而抛售获利。如果该资产在未来一段时间内不仅没升值，反而价值缩水，那么，投资人就赚取了这个买方期权价格的部分。这种做法的收益是预先可见的，就是该资产的买方期权的价格，而其损失确实是不可预见的。如果该项资产的价格大幅上升，投资人就必须承担该资产上涨之后的价格和其买方期权价格的差价，因而有可能承担比较大的损失。这是三种做空方式中风险最大的一种，一般不推荐普通投资人采用，而是往往被机构投资者中的套利交易商大量采用。这些套利交易商确定自己对某项资产价格的判断是正确的，从而采用这种方式以便获得高额的收益。 图4-4(c)展示了投资人购买卖方期权或设施的多头卖权。该卖方期权允许投资人在未来该资产价格下跌时，按照预先确定的价格出售该资产。这种安排可以让投资人在该资产价格下跌时获利，但如果价格上涨，投资人的损失也是预先确定的。普通投资人通常使用这种方法来锁定该资产的价格风险，以配合其对该资产的多头头寸。

金融工程是金融深化和金融创新发展到相当程度的产物。它的迅速发展是多种因素综合作用的结果。这些因素可以分为两大类：微观因素和宏观因素。微观因素主要包括企业对增加流动性的需求、风险管理的需求和降低委托代理成本的需求等。宏观因素主要包括价格波动性的加大、世界经济一体化的发展、税收的不对称性、金融理论的发展以及微电子技术和通信技术的进步等。这些因素促进了金融工程在某些方面或多个方面的发展，或形成了有利于金融工程不断发展的环境。