武汉大学国际金融第三讲国际储备理论与管理

2022年武汉大学专业课《金融学》科目期末试卷A（有答案）一、选择题1、当一国货币升值时，会引起该国外汇储备的（）A.实际价值增加B.实际价值减少C.数量增加D.数量减少2、年利率为8%，若银行提出按半年复利计算一次利息，则实际利率比其名义利率高（）。

[四川大学2016金融硕士1A.0.24%B.0.08%C.0.16%D.4%3、以下货币制度中会发生劣币驱逐良币现象的是（）。

A.金银双本位B.金银平行本位C.金币本位D.金汇兑本位4、中央银行进行公开市场业务操作的工具主要是（）。

A.大额可转让存款单B.银行承兑汇票C.金融债券D.国库券5、18.一般而言，在红利发放比率大致相同的情况下，拥有超常增长机会（即公司的再投资回报率高于投资者要求回报率）的公司，（）。

A.市盈率（股票市场价格除以每股盈利，即P/E）比较低B.市盈率与其他公司没有显著差异C.市盈率比较高D.其股票价格与红利发放率无关6、19.下面观点正确的是（）。

A.在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率B.没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险C.永续年金与其他年金一样，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同D.递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同7、看跌期权的卖方（）。

A.购买了按约定价格购买某种特定资产的权利B.出售了按约定价格购买某种特定资产的权利C.购买了按约定价格出售某种特定资产的权利D.出售了按约定价格出售某种特定资产的权利8、下面的经济学家中，（）不是传统货币数量说的代表人物。

A.弗里德曼B.费雪C.马歇尔D.庇古9、个人获得住房贷款属于（）。

A.商业信用B.消费信用C.国家信用D.补偿贸易10、以下的金融资产中不具有与期权类似的特征的是（）。

A.可转债B.信用期权C.可召回债券D. 期货11、对于持有一定数量股票（或股票组合）的投资者而言，以下哪种策略可以用来对冲（Hedging）未来股票价格下跌的风险？（）A.做空股指期货B.售出看涨的股指期权C.购买看跌的股指期权D.A、B、C均可12、无摩擦环境中的MM理论具体是指（）。

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2.国际储备的供给 (来源)
(1)国际收支顺差:最稳定、最可靠来源 (2)中央银行针对本币升值进行的外汇干预活动
抛出本币,换回外币（我国2002、2003年分别 有300亿美元左右,2004年更多） (3)IMF分配的GDRs和SDRs (4)中央银行在国内收购黄金 (5)一国政府或中央银行在国外借款的净额
1)必须是可自由兑换货币 2)必须为各国普遍接受，人们对其购买力的稳 定性具有信心 3)这种货币在国际货币体系中占有重要地位， 价值相对稳定
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续 (3)普通提款权（General Drawing Rights，GDRs）
是指在IMF普通账户中会员国可自由提取使用的资产， 也称在IMF的储备头寸。
IMF的一项主要任务就是对会员国提供国际储备，以有 助于缓解会员国的国际收支逆差。包括：
级储备，如长期公债券。
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续
2)另三种储备资产的三级分类法 普通提款权，由于会员国能随时从基金组
织提取和使用，故类似一级储备。 特别提款权，由于它只能用于会员国政府
对基金组织与会员国政府之间的支付，会员国 若需将它用于其他方面的支付，须向基金组织 提出申请。这个过程需要一定时日才能完成， 因此，特别提款权可视为二级储备。
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二、国际储备水平(总量)管理 1.影响国际储备需求的因素(之一)
(1)对外贸易状况 贸易收支往往是决定国际收支的最重要因素，
而国际储备的最基本作用也是弥补国际收支逆 差，因此，对外贸易状况是决定一国国际储备 需求量的重要因素。对外贸易状况包括:
对外贸易规模 对外贸易条件 商品国际竞争能力
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1.影响国际储备需求的因素(之二)
在国际储备结构管理中，最重要的是对储备 货币的管理。

第六章国际储备143国际地位至关重要。

小贴士据世界银行提供的数字，17个重债国1980～1983年的国际储备额依次为695.81亿美元、549.07亿美元、409.74亿美元和393.66亿美元，四年内国际储备减少了302.15亿美元。

把这些数字的变化和债务危机联系起来，充分说明了国际储备的信用保证作用。

第二节国际储备管理国际储备管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整和控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程。

就一个国家而言，国际储备资产的管理主要涉及两个方面，一是规模管理，又进一步分为需求管理和供给管理；二是结构管理，又可进一步分为流动性管理和币种结构管理。

一、国际储备的规模管理（一）国际储备规模的概念国际储备规模，即国际储备水平，是指一国在一个时点上持有的国际储备与某些经济指标的对比关系。

国际储备规模管理是指对国际储备规模的确定和调整，以保持足够的、适量的国际储备水平。

一国对其国际储备总量的管理，从根本上说它的实质就是使国际储备的供应保持在最适度国际储备量的水平上。

国际储备的需求和供给都会影响到国际储备的规模，因此，研究国际储备的规模时，应该从这两方面入手。

（二）国际储备的需求管理国际储备资产的需求是国际储备资产规模管理的核心问题。

如前所述，国际储备的主要作用是用于弥补国际收支赤字。

当一国国际收支出现赤字时，由于存在国际储备，一个国家就可以避免进行过快或过猛的经济调整，为实现外部经济的均衡而牺牲内部经济的均衡的现象就可以避免，这是持有国际储备的主要利益所在。

但是，持有国际储备也必须付出代价，过多的国际储备虽然可以使其平衡国际收支和稳定汇率的能力增强，但其持有储备的机会成本则增加了。

如果货币当局不持有国际储备，而是作为生产资源用于生产活动，则可以加速经济的发展，增加国民收入。

因此，一国持有的国际储备并非越多越好，对国际储备的需求存在着适量的问题，最好的办法就是维持在一个合理的水平上，这也是国际储备需求管理的实质。

• 作为国际储备的资产，必须具备一些基 本条件： • 1、必须具有流动性 • 2、必须被国际间所普遍接受 • 3、必须具有无偿占有性
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• 二、国际储备的构成 • （一）黄金储备
• 1、黄金为何成为国际储备的重要组成部分？ • （1）黄金本身有价 • （2）完全属一国主权所拥有的国际财富，不受任何 • 国家权利的支配和干预。 • 2、黄金作为国际储备的不足 • （1）流动性较差（需换成外汇后再支付） • （2）盈利性较差（不能生息） • ☆根据2001年《IMF年报》的统计数据，截至2000 • 年底，全球各国的黄金储备总额为1934亿特别提款权 • （折合2448亿＄），占全球国际储备总额的10.87％ • （80年代初期约为50％左右）。
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• （四）特别提款权（SDRS）
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1969年9月由IMF正式创建。
• 注意：
☆SDRS为人为创造的纯粹的账面资产。 ☆由IMF按会员国的份额不定期、无偿分配。 依据会员国向IMF缴付的份额，按照正比例关系进行 无偿分配。 ☆SDRS只能在各国政府之间发挥作用，不能直接用于 贸易与非贸易支付，私人不得持有和运用。 ☆可用SDRS向成员国换外汇、支付逆差、偿还国际债 务，但，不能兑换黄金。 目前，SDRS约占国际储备总额的2％左右。
• 3、外汇储备的趋势 • 趋势：美元、欧元、日元三足鼎立？ • 自20世纪90年代中期以来，外汇储备 约占全球 • 国际储备总额的85％左右。
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外汇储备是当今国际储备的主体；
外汇储备的变化：
◆ 20世纪30年代前，英镑是最主要的储备货