股权资本成本影响因素文献综述

资本结构研究文献综述资本结构是指企业通过债务和股权融资来获得资金的方式和比例。

资本结构的优化对企业的财务运营和价值创造至关重要。

资本结构研究一直是财务领域的热点之一。

本文将针对资本结构的相关研究文献进行综述，探讨资本结构的影响因素、优化策略以及实证研究成果。

一、资本结构的影响因素资本结构的形成受多种因素的影响，包括企业的盈利能力、成长机会、资产结构、行业特性等。

研究表明，企业盈利能力是影响资本结构的重要因素之一。

因为盈利能力的增加意味着企业可以通过内部融资来满足资金需求，从而减少债务和股权融资的比例。

成长机会也是影响资本结构的重要因素。

成长机会越大的企业往往更倾向于选择股权融资，以保持财务灵活性和持续成长。

资产结构和行业特性也会影响企业的资本结构选择。

资产相对流动性较差的行业往往更倾向于选择债务融资，以降低资产负债比，提高财务稳定性。

二、资本结构的优化策略针对资本结构的影响因素，学者们提出了多种优化策略。

包括动态资本结构理论、金融工程工具和财务创新等。

动态资本结构理论强调企业应根据自身的盈利能力、成长机会和行业特性来动态调整资本结构，以实现财务最优化。

金融工程工具和财务创新则是通过设计新的金融产品和提供多样化的融资工具，来满足企业的特定融资需求，降低融资成本，优化资本结构。

三、资本结构的实证研究成果许多研究通过实证分析，探讨了资本结构对企业价值、盈利能力、风险和经营绩效的影响。

一些研究发现，较低的资本结构比率可以降低企业的财务风险，提高经营绩效，并且可以提高企业的价值。

也有研究指出，过高的杠杆率会增加企业的财务风险，降低企业的盈利能力，最终影响企业的价值。

还有一些研究通过实证分析发现，资本结构与企业规模、成长性、盈利能力、股东结构等因素之间存在显著的相关性。

资本结构研究作为财务领域的热点之一，对企业的财务决策和价值创造具有重要意义。

资本结构的形成受多种因素的影响，包括企业的盈利能力、成长机会、资产结构、行业特性等。

中国上市公司股权融资成本影响因素分析中国上市公司股权融资成本影响因素分析一、引言股权融资作为一种重要的资金筹措方式，对于上市公司的发展起着至关重要的作用。

然而，在实际操作中，股权融资成本却经常成为制约上市公司发展的一个重要问题。

股权融资成本的高低直接影响着公司的融资成本和盈利能力，因此研究股权融资成本的影响因素对于指导上市公司合理选择融资方式、提高发行价格以及降低融资成本具有重要的理论与实践意义。

二、影响因素概述（一）公司规模与股权融资成本公司规模是影响股权融资成本的重要因素之一。

研究表明，相对于规模较小的公司，规模较大的公司更容易获得低成本的股权融资，因为规模较大的公司更具备规模经济和资源优势。

大型公司通常具有更多的项目选择和更好的盈利能力，因此在进行股权融资时更能够吸引投资者的关注和资金投入。

（二）资产负债比率与股权融资成本资产负债比率是影响股权融资成本的另一个重要因素。

资产负债比率体现了公司的财务风险和偿付能力，较高的资产负债比率意味着公司的偿债压力较大，从而增加了公司的风险，进而导致股权融资成本的增加。

相反，资产负债比率较低的公司更容易获得投资者的青睐，股权融资成本也相对较低。

（三）盈利能力与股权融资成本盈利能力是影响股权融资成本的重要因素之一。

盈利能力的好坏直接关系着公司的财务状况和成长潜力。

具有良好盈利能力的公司更容易向投资者证明其成长潜力和回报能力，从而降低股东对公司资金能力的担忧，降低股权融资成本。

因此，上市公司应加强盈利管理，提高盈利能力，以降低股权融资成本。

（四）行业属性与股权融资成本行业属性是影响股权融资成本的关键因素之一。

不同行业的发展前景和商业模式都存在差异，因此影响股权融资成本的因素也会有所不同。

一些高风险行业如科技公司通常面临技术变革和市场风险，因此股权融资成本较高。

而一些传统行业如制造业则相对风险较低，获得股权融资的成本相对较低。

三、影响因素实证分析本文通过收集中国上市公司的相关数据，并运用统计学方法进行实证分析，以验证上述影响因素对股权融资成本的影响。

股权资本成本影响因素文献综述【摘要】资本成本是现代财务理论的核心，在企业投资决策、融资决策、营运政策、股利政策中起着重要作用。

而股权资本成本又是资本成本的核心，只有实现了股东要求的报酬率水平，才能实现理财目标即股东财富最大化。

因此，了解股权资本成本的影响因素十分必要。

本文将通过梳理国内外涉及股权资本成本的主要学术文献来分析这些影响因素。

【关键词】股权资本成本；影响因素股权资本成本就是权益资本的投资者即股东根据其投资风险程度而提出的要求报酬率。

只有实现了股东要求的报酬率水平，才能实现理财目标即股东财富最大化。

投资风险越大，要求报酬率也就越高。

那么，决定股东要求报酬率水平即股权资本成本的主要因素有哪些？本文将通过梳理国内外有关股权资本成本的文献，重点分析国内外学术界对于股权资本成本影响因素的看法。

１．贝塔理论和实证研究一般支持贝塔与股权资本成本呈正相关关系。

贝塔被当作公司系统性风险的代表指标。

CAPM模型的贝塔因素在资本市场理论和估价实践中起着核心作用。

该模型认为贝塔与预期风险溢价存在正相关关系，因而与股权资本成本有正相关关系。

大多数实证研究也支持了这一关系。

贝塔计算时一般采用市场模型回归，具体而言一般采用五年即60个月的月收益率与相应的市场指数进行回归，且一些研究要求月收益率的个数至少不少于24个，一些研究则要求月收益率的个数至少不少于30个。

其中比较特殊的是Botosan和Plumlee（2005），他们采用了无杠杆贝塔，而非前述的有杠杆贝塔。

他们认为，“当有杠杆贝塔包含在模型中时，有杠杆贝塔系数的解释不清晰，因为有杠杆贝塔同时包含了杠杆风险和市场风险。

2.规模实证研究一般支持规模与股权资本成本呈负相关关系。

第一种解释认为，规模是信息环境的一个替代变量，大公司的自愿性信息披露更多，流动性更强，其投资者面临的信息风险更小，故其股权资本成本更低。

Banz（1981）实证结果表明，公司规模与股权资本成本存在负相关关系。

公司研究论文上市公司资本结构对股权代理成本影响研究一、引言如何通过完善资本结构来降低代理成本从而提高公司价值也一直成为国内外学者研究探讨的重要议题。

20 世纪70 年代后，西方学术开始在资本结构如何影响代理成本方面做大量的理论研究与实证分析，许多理财学领域的学者们纷纷从各种不同角度，验证了适当提高经营者持股比例、负债融资比例和股权集中度将有利于降低股权代理成本。

中国专家对于上市公司资本结构对代理成本的影响的研究，更多采用规范性研究法，实证文献还比较少见。

本文将从股东特性、股权集中度、股权制衡度和负债融资结构等多方面，实证分析，中国上市公司资本结构究竟是如何影响股权代理成本的，力求为我国上市公司资本结构的完善提供一定的价值判断与经验证据。

二、文献综述（一）国外文献Barton， Davi（1974）率先探讨了运用债务比会使管理者提前做出全力以赴的承诺。

当股权结构较为分散的时候，各个股东对监督公司、治理公司、经营管理方面的兴趣是很低的，所以他们从中所获得的监督收益比他们监督公司所用成本少了很多，因而分散股东普遍采取“用脚投票”而非“用手投票”的方式来表达自己对公司经营的不满。

Fama ， Jensen（1986）的自由现金流量理论认为，在债务的压力下，经营者不得不给以将来支付现今的承诺，所以能偶降低经营者使用现金流量的支出决定权。

研究还发现，管理者的激励以及股权集中度的监督完全可以减少公司投资―现金流敏感度。

Shleifer，Vishny（1997）也曾同样认为债务能减少管理者和股东之间的利益冲突。

因此债务普遍被认为是一种作为缓减股东与经营者之间利益冲突的重要机制。

研究表明一定程度数量股权的集中完全是必须的，这是由于大股东总是会考虑到自己的利益，因此会有制约管理层谋取私有收益的动机和能力，因此就会愈发高效率地监督管理层的行为，并且对加强接管市场运作的有效性也大有裨益，又能减少股权代理所需成本。

Ang， Cole， Lin（2000）等曾对美国的几千家企业采用实证性研究，最终的表明：企业内部人员治理企业的花费比请外部人员来管理企业的花费要高很多；并且代理成本和和经理人所有权股份存在着明显的反比例关系；非管理者股东股权越多，代理成本越大。

摘要：股利政策对公司治理具有重要的作用，向市场传递管理层对公司未来发展前景的预期结果，对公司价值、财务融资、股东财富具有重大影响。

我国学者也越来越重视对股利政策的研究，尤其是影响股利政策因素的研究，本文希望通过对国内研究成果的系统梳理，为学者进一步研究此问题提供有益参考，从而提高企业股利政策的实施效果。

关键词：上市公司；股利政策；影响因素一、引言股利政策在证券市场具有显著的信息传递效应，向市场传递公司经营行为以及经营情况的变化，影响着公司股价的涨跌、公司在市场形象以及公司的投融资。

股利政策具有协调不同利益相关者、优化资本结构以及增加企业价值等作用。

但是我国上上市公司股利发放存在诸多政策不连续、不发放股利、政策受大股东影响等现象。

这些诸多股利政策问题，不但阻碍公司的长远发展，还损害了投资者的利益，且不利于企业吸引市场的潜在投资者。

因此，对影响股利政策的因素进行研究，可以帮助企业制定完善合理的股利政策。

从中国证券市场发展起步开始，国内学者一直在不断深入地对影响股利政策的因素进行研究，本文希望通过对国内研究成果的系统梳理，为学者进一步研究此问题提供有益参考，从而提高企业股利政策的实施效果。

二、公司财务特征对股利政策的影响(一)盈利能力国内学者刘长奎等(2007)以2006年上市公司为样本研究发现盈利能力与股利政策有显著的相关性。

于海泳等(2009)通过实证研究得出相同结论，公司盈利能力越强派现意愿越强，小规模公司更倾向于选择现金股利政策。

高雷等(2008)选取上市公司2008年半年报作为研究数据，采用因子分析，结果显示营业收入增长率和每股收益是影响现金股利分配的重要因素，即影响股利分配的不仅仅是盈利能力还有盈利的成长性和可持续性。

郑开放等(2012)以上交所上市公司2009年的财务数据作为研究数据，分析得出盈利能力和股利分配呈正相关关系，资产负债率对股利分配无影响。

当公司盈利状况比较好时，偏好于多发放现金股利，向市场传递良好形象，从而吸收新的投资资金。

文献综述财务管理我国上市公司股权结构对资本结构的影响1 相关概念界定1.1 股权结构股权结构，亦称持股结构，是指股权设置的具体形态，即各种不同出资者所持有的不同类型股权在股份公司中的比例及其相互关系。

股权结构有着质和量两方面的规定性。

从质上看，股权结构由持有公司股份的各方组成，各组成方的性质决定着股权结构的特性；从量上看，股权结构还包含着各组成方持有公司股份的比例，这个比例影响和制约着股权结构特征。

所以，股权结构是由各股东的性质和持股比例构成的一种股权状态。

股权结构一般分为以下两类：一种是按照各持有方的性质分类。

一般是指在总股本中国家股、法人股及社会公众股的构成比例。

其中，国家股是指有权代表国家的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份；法人股是指企业法人以其依法可支配的资产向公司投资形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份；社会公众股则是指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。

另外一种是按照股权的集中度分类。

以股权集中度为依据，可将股权结构分为三类：第一，股权高度集中，是指公司拥有一个绝对控股股东，其持股比例在50%以上；第二，股权相对集中，是指公司拥有相对控股的第一大股东，其持股比例在20%-50%之间；第三，股权高度分散，是指第一大股东的持股比例小于20%（郑德珵；沈华珊；张晓顺，2003）。

1.2 资本结构（1）最狭义的资本结构中的资本仅限于公司资产负债表中的股东权益，资本结构也仅指股权资本中各个组成部分之间的比例关系，因此通常也被称为股权结构或所有权结构；（2）扩大了的狭义资本结构是将公司资本从股权资本扩大到债权资本，并且集中分析债权资本中各个组成部分之间的比例关系，通常称为债务结构。

但是，由于在公司中股东利益所具有的重要主导地位，在实际研究中，对债权资本结构的研究往往与上面两种资本结构的研究是结合在一起的；（3）学术界一般便将公司的资本结构看成公司资产负债表中股东权益与负债的比例关系，习惯上称为融资结构、财务结构或财务杠杆。

宏观经济因素与股权资本成本一、引言经济波动是经济运行过程中周期性出现的经济扩张与紧缩更迭交替、循环往复的现象。

在市场经济的环境下，一个国家的经济通常会经历复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段。

1999年，我国实际国内生产总值（GDP）增长率与潜在GDP 增长率的负缺口不断扩大，经济衰退日益严重，以致出现萧条，陷入了波谷。

2000年以来，我国经济开始逐步回升，进入复苏阶段。

在复苏的不稳定时期，经济出现了短暂的波动，2002年开始才真正走上稳步增长与回升之路。

2005年我国经济运行已超过产出正缺口0.2%的上限（谢太峰、王子博，2013），2007年接近波峰。

2008年底，一场金融海啸席卷全球，全球经济顿时处于低迷态势。

正处于高速平稳发展阶段的中国经济，也跌入了暂时性的发展低谷。

2007年至2011年我国经济经历了过热、衰退、低谷、复苏又缓慢下行的波动，宏观经济发展始终存在诸多的不确定性和复杂性。

宏观经济的波动直接影响着微观层面企业的生存与发展。

当经济高速增长时，产品市场上需求比较旺盛，GDP增长较快，物价上涨，资本市场的繁荣使社会投资热情高涨，银行货币信贷较为活跃，资金需求量扩大，此时企业通常具有较高的盈利水平。

宏观经济的波动是微观层面企业经营的客观环境。

宏观经济政策的调整与宏观经济环境的变动不仅影响了公司的会计政策与会计业绩，而且直接影响到公司管理层对未来的经济前景与企业发展的预期，关系到公司财务政策的选择与理财行为的实施。

如，陆正飞和祝继高（2009）发现在货币政策紧缩时期，企业会增加现金持有量，以备不时之需。

然而，鉴于宏观经济分析的结果难以量化，宏观经济政策对于微观企业的影响缺乏直接的证据，因此对于我国宏观经济政策的波动对企业微观主体行为与业绩之间关系的研究目前仍比较缺乏，从宏观到微观的传导机制研究太少（姜国华、饶品贵，2011）。

股权资本成本是股东进行股权资本投资时要求的必要报酬率，股权资本成本水平关系到企业价值评估、经营绩效评价和股东利益保护等诸多方面，是公司管理层进行融资决策、投资决策、股利决策等财务决策的重要依据。

一、含文献综述论文范文可以大体上划分为广义资本运营和狭义资本运营。

广义资本运营是指企业通过对可以支配的资源和生产要素进行组织、管理、运筹、谋划和优化配置，以实现资本增值和利润最大化。

广义资本运营的最终目标是要通过资本的运行，在资本安全的前提下，实现资本增值和获取最大收益。

广义资本运营内涵广泛.从资本的运动过程来看，资本运营涵盖整个生产、流通过程，既包括金融资本运营（证券、货币）、产权资本运营与无形资本运营，又包括产品的生产与经营。

从资本的运动状态来看，既包括存量资本运营，又包括增量资本运营。

狭义资本运营是指以资本急剧增值和市场控制力最大化为目标，以产权买卖和“以少控多”为策略，对企业和企业外部资本进行兼并、收购、重组、增值等一系列资本营运活动的总称。

资本运营的总体目标是实现资本增值和市场控制力最大化。

具体目标是加快资本增值，扩大资本规模，获取投资回报。

提高企业的市场控制力和影响力，优化经营方向。

狭义资本运营主要研究的是存量资本的配置，具体运营方式包括股票上市、企业、企业联合、资本互换、产权转让等。

1.2资本运营相关理论综合在资本运营理论研究过程中，有许多学者将它与其他经济学理论结合起来进行分析和研究。

深刻分析资本运营产生的原因和作用的原理，从理论的高度掌握资本运营的精髓，有助于增强我们进行资本运营的自觉性，提高资本运营的技巧。

1.2.1资本集中理论与企业资本运营在19世纪上半叶，资本主义世界还没有出现过大规模的企业并购浪潮：但是，通过对资本主义生产方式和发展规模的深入分析，马克思非常敏锐地抓住了资本集中这一重大问题，并且建立了资本集中型论。

在《资本沦》中.马克思首先论述了生产集中，并指出生产集中包括了资本积聚和资本集中。

在文中，他还提到了“规模经济”、“所有权与经营权的分离”等。

马克思关于资本集中的机制的理论论述，是完整的、有力的。

即使在今天，这个由商品市场和经理市场所形成的竞争制度、股份公司制度、金融信用制度和股票市场等几个方面所形成的整体，也的确是资本得以流动、重组乃至集中的最重要的机制。