我在纽约对冲基金的这些年
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对冲基金投资策略
对冲基金投资策略核心提示：2013年夏天后新兴市场的抛售给短期交易策略带来了较好的投资机会；但中、长期和相对价值策略因更看重基本层面，反而因为资本外流受到了负面影响。
投资大宗商品的策略，除做空黄金之外收益基本为负。
【特别声明】个人研究工作笔记，仅供内部参考，未经访谈者本人审阅。
本文仅代表交流者本人观点，不代表所在机构。
谢绝转载，请勿外传。
主谈专家：谢鹏飞先生，PX Global Advisors的创始人及总投资官。
2012年成立PX 之前，谢先生是一家独立的对冲基金的基金(fund of hedge funds)在纽约的资深合伙人和投委会委员, 参与管理160亿美元的资产。
在逾八年的任期中,他负责评估和批准对冲基金的投资, 并主管与美国机构投资者的关系。
2004年前，谢先生是纽约的一家大型资产管理公司的基金经理及资产配置委员会委员,负责约10亿美元的对冲基金投资组合 (Global Portable Alpha)。
谢先生于1997年在纽约的一个固定收益对冲基金做过分析师。
谢先生任深圳千合资本的海外独立董事，并在主要期刊上发表过有关对冲基金的文章，也曾对美国证监会(SEC)进行对冲基金的培训。
谢先生1991年获得北京大学学士学位, 1997年获得麻省理工学院工商管理硕士 (MBA)。
PX Global Advisors：PX是一家美国证监会(SEC)注册的全球性资产管理公司, 目前管理和顾问资产约五亿美元。
总部位于纽约，其主要客户为美国机构投资者。
作为受监管的投资机构，PX的业务为对冲基金策略的研究和投资, 同时也为欧美投资者作PE/VC, 公募基金, 资产配置及财富管理的投资。
PX Global Advisors还通过其合作伙伴KIG Capital Advisors （“KIG CA”）做一级市场房地产和PE/VC的投资。
张鸿飞先生和谢鹏飞先生是KIG CA的联席总投资官及管理合伙人。
此外, PX还担任QDII的海外投资顾问。
股票大作手回忆录：卧薪尝胆三返华尔街,找到正确的操作方法才能赚钱
股票大作手回忆录：卧薪尝胆三返华尔街，找到正确的操作方法才能赚钱我“打道回府”，回到了老家。
但在我返回家乡的那一刻，我知道自己生命中唯一的任务就是筹集本钱，重返华尔街，那儿是这个国家唯一可以让我进行大额交易的地方。
总有一天，等我掌握了游戏规则，我会需要这样一个地方。
当一个人沿着正确的方向前进时，他会渴望得到一切可以帮助他保持正确的东西。
虽然希望不大，但是我当然会竭力再回到对赌行进行交易。
现在这种地方已经很少了，其中一些由陌生人经营。
那些记得我的对赌行不会给我机会让我检示自己在归来后是否仍然可以做一个交易者。
我告诉了他们实情：在纽约我把从家乡挣到的所有钱全赔光了，而且我并没有自己过去认为的那样无所不知，此外，现在让我在他们那里交易并不是一门糟糕的生意。
但他们无论如何都不同意。
新的对赌行都不靠谱，那里的老板们认为，如果一位绅士有理由认为自己可以猜对，应当最多只交易20股。
我急需用钱，而较大的对赌行正从他们的常客那里大把捞钱。
我找来一个朋友到对赌行帮我交易。
我只是假装闲逛，在交易大厅里四处溜达。
我故伎重施劝说营业员接受我的小额交易单，即便是50股也可以，当然被拒绝了。
我和朋友设计好暗号，当我告诉他何时买卖以及买卖哪些股票时他再动手。
但这种方法挣到的钱只够糊口。
随后交易大厅的人开始抱怨我朋友的单子，终于有一天当他准备卖出100股圣保罗铁路时，他们拒绝了他。
我们事后得知，一个客户看到我们在外面谈话就跑到公司通风报信，当我朋友找到营业员准备下单卖出100股圣保罗铁路时，营业员乔说：“我们不接受任何圣保罗的卖单，不接你的单子。
”“为什么，怎么回事，乔？”我朋友问道。
“没什么，就是不接生意。
”乔回答。
“这钱有什么不对吗？你仔细看看，全都在这里了。
”我朋友递过去100块钱，都是10块的票子。
他努力装出气愤的样子，而我则装作事不关己的局外人。
但是很多其他客户开始围到吵架的两个人身边，只要有人大声说话或者对赌行和客户之间发生最细微的争吵迹象，他们都会这么做。
抗衡国家的金融势力——对冲基金
维普资讯
抗衡国家的金融势力 对冲基金
一 文 ／ 永 鸿 王
当 今 世 界 经 济 局 势 已 经 极 大 地 依 赖 期 货 、期权 、利率 、汇 率 、债券 等 几乎 所 市 场 的 资金 不 过 １ 美 元左 右 ，往往 无 ０亿 于 原油价 格。２ ０ 年 以来 ，全球油 价承 接 有 金融 品种 ，通过 金融 杠杆 的 作用 ，操 纵 力抗 衡 对 冲 基 金 的 进 攻 。 ０６
鱼 ，只要 闻到一丝 血腥味 ，立刻全 力扑 上。
率 ，财 政 部 长 在 一天 之 内 两次 调 高 汇率 ，
执 掌对 基 金 的经理 人 大多是 资深 而 中
精于计算， 询公司公布 的数据 ，目前全球 约有 ９ ０ ０ ０家 精明的金融专家，他们灵活多变，
对 基 金 ，管 理超过 ８ ０ 亿 美元 的资产 。 中 ５０
２ ０世纪的金融新势力
而 电 脑 网 络 和 通 讯 技 术 发展 带 来 的 英 镑 及 里 拉 ，引 起两 者 的 汇 率 波动 ： 了 为
维 持 本 国 货 币 ，意 大利 央行 几 乎 耗 尽 了 对 基金 在全 球 金融格 局 中 。正扮 演 革 命 ，使 国与 国之 间 的疆界 形 如虚 设 ，这 中 ０ 当时折合 ２ ６亿 美元 ） ６ 的外 汇 着越来越重要 的角色。其冲击力之强 烈、影 无 疑 助长 了 对 冲 基 金 的 战斗 力 及 快 速 反 ４ ０亿 马克 （ 储备 ： 国则动用了 ７ 英 美 元 来 稳 定 汇 ７亿 响之深 远 ，成 为 自由经济 中的金 融新 势力。 应 能 力 。 正 如 德 国 前 总理 施 密 特 所 指 出 对 基 金 （ ｅ ｇ ｎ ，本意是 避险 中 ｈ ｄ ｅｆ ｄ） ｕ 基 金 ，又称 套利 基 金 ，是一 种 隐秘 的私 人 投 资基 金 ，通 常注 册于 税 收管 理松 散 的离 岸地（ 如巴拿 马 ，英属维 京群岛等地 ） ，根据 业 绩 收 取佣 金 ， 以追 求 高 额 回报 为 目标 ， 是 一种 新 型投 资 工具 。据 英 国一 家金 融 咨 的 ，“ 术上 实 现 了全 球 化 的 金融 市 场 是 技 危 险 的 ，特 别 是 在 几秒 钟 内 就 可 以完 成 的短 期 资 本 交 易 。 ” 对 中基金 犹 如 资 本 海 洋 中犀 利 的 鲨
抗衡国家的金融势力 对冲基金
一 文 ／ 永 鸿 王
当 今 世 界 经 济 局 势 已 经 极 大 地 依 赖 期 货 、期权 、利率 、汇 率 、债券 等 几乎 所 市 场 的 资金 不 过 １ 美 元左 右 ，往往 无 ０亿 于 原油价 格。２ ０ 年 以来 ，全球油 价承 接 有 金融 品种 ，通过 金融 杠杆 的 作用 ，操 纵 力抗 衡 对 冲 基 金 的 进 攻 。 ０６
鱼 ，只要 闻到一丝 血腥味 ，立刻全 力扑 上。
率 ，财 政 部 长 在 一天 之 内 两次 调 高 汇率 ，
执 掌对 基 金 的经理 人 大多是 资深 而 中
精于计算， 询公司公布 的数据 ，目前全球 约有 ９ ０ ０ ０家 精明的金融专家，他们灵活多变，
对 基 金 ，管 理超过 ８ ０ 亿 美元 的资产 。 中 ５０
２ ０世纪的金融新势力
而 电 脑 网 络 和 通 讯 技 术 发展 带 来 的 英 镑 及 里 拉 ，引 起两 者 的 汇 率 波动 ： 了 为
维 持 本 国 货 币 ，意 大利 央行 几 乎 耗 尽 了 对 基金 在全 球 金融格 局 中 。正扮 演 革 命 ，使 国与 国之 间 的疆界 形 如虚 设 ，这 中 ０ 当时折合 ２ ６亿 美元 ） ６ 的外 汇 着越来越重要 的角色。其冲击力之强 烈、影 无 疑 助长 了 对 冲 基 金 的 战斗 力 及 快 速 反 ４ ０亿 马克 （ 储备 ： 国则动用了 ７ 英 美 元 来 稳 定 汇 ７亿 响之深 远 ，成 为 自由经济 中的金 融新 势力。 应 能 力 。 正 如 德 国 前 总理 施 密 特 所 指 出 对 基 金 （ ｅ ｇ ｎ ，本意是 避险 中 ｈ ｄ ｅｆ ｄ） ｕ 基 金 ，又称 套利 基 金 ，是一 种 隐秘 的私 人 投 资基 金 ，通 常注 册于 税 收管 理松 散 的离 岸地（ 如巴拿 马 ，英属维 京群岛等地 ） ，根据 业 绩 收 取佣 金 ， 以追 求 高 额 回报 为 目标 ， 是 一种 新 型投 资 工具 。据 英 国一 家金 融 咨 的 ，“ 术上 实 现 了全 球 化 的 金融 市 场 是 技 危 险 的 ，特 别 是 在 几秒 钟 内 就 可 以完 成 的短 期 资 本 交 易 。 ” 对 中基金 犹 如 资 本 海 洋 中犀 利 的 鲨
全球最富对冲基金大佬排名
全球最富有的30名对冲基金大佬下面是全球最富有的前30位对冲基金大佬，和朋友们共勉！1.George Soros，身价190亿美元。
这位宏观对冲的鼻祖人物于2011年退休，并将他的对冲基金变成一个家庭办公室，退回了10亿美元给外部投资者，这让他避免了对于对冲基金行业更加严格的监管。
他并且给公司带来了一位新的首席投资官来管理他自己以及他慈善基金的钱。
出生于布达佩斯，索罗斯从纳粹的侵略中活了过来，并且于1969年创立了量子基金。
自从1979年以来，索罗斯为人权，教育，公共医疗等共捐献了85亿美元。
在2012年8月，他82岁生日时，他宣布和42岁的女友Tamiko Bolton订婚。
我个人有他英文版的《金融炼金术》，可惜无法完全消化他着名的反身理论。
2.Carl Icahn, 身价148亿美元。
这位仁兄不就是刚刚和Bill Ackman大吵过一架的嘛。
虽然有76岁的高龄，他一点没有显示出衰退的迹象（从他吵架的本事看，就是充满能量）。
他的基金2011年是表现最好的对冲基金之一，2012年因为在Amylin, Hain Celestial 和El Paso Energy上成功的投资，表现依然强劲。
他是着名的企业阻击手，通过收购企业，改变管理层而获得成功（我个人也介绍过多次）。
他也于最近把钱退还给了外部投资者，目前专心管理自己以及员工的资金。
3.James Simons, 身价110亿美元。
这位量化投资之王与2010年正式从复兴资本退休，不过依然是这只全球最有影响力量化对冲基金的最重要人物。
这位MIT毕业生曾经在美国国防部工作过。
1982年他创建了复兴资本，通过模型进行高频交易以寻找市场的无效性，回报率并不亚于巴菲特。
4.John Paulson,身价110亿美元。
五年前“the greatest trade ever”的交易人，然而最近两年他最大的基金都出现双位数的业绩下滑。
包括花旗的财富管理中心都开始从他的基金赎回。
美国再查对冲基金交易内幕华尔街金融秩序面临重建
理，马诺沙・ 卡鲁纳提拉卡是中国台湾积体电
路制造股份有 限公司 的一 家分公 司客户经理 。 检方的资料显示 ， 这四人均涉 嫌非法交 易大型
ＦＩ Ｂ 出击
美 国政府 于２ １￣ １， 日采取 的一 项 ０ ０ ｑ２ １ ２ 突击行 动震 惊 了华尔街 。
２ １ ０．１ Ｔｉ ｅ Ｗ ｅ ｌ ３３ ０ １２２ Ｔ ｍ ｅｋ ｙ１
神秘 的保荐人士
在保 荐业 务 快速 发 展 的过 程 中 ， 问 一些 题也逐 渐 显露 出 来 ， 中之 一 就是 保荐 人 同 其
时兼顾 过 多客 户 。
改 正措 施 的决 定 》 。此 前 宁波 证监局 对 宁波 Ｇ Ｙ Ｑ 进 行 的募 集 资 金 专 项 检 查， 发现 该 公 司的 部 分 募 集 资 金 使 用 情 况 未 履 行 相 应 的 审 批 程 序 和 信 息
方法被 认为 有利 于帮助顾 客挑 选股 票和尽 职
己的雇主 。美 国证券交易 委员会 （Ｅ ） ” Ｓ Ｃ 执法部 副部长 弗瑞斯塔德也 表示 ， 国金融 市场仍存 美 在 着大量 内幕交 易 ，其 广泛程 度远 远超 过预
想， 让广大投资者蒙 受巨大损失 。
场调查机构掌握的信息是通过合法的手段 、
信证券予以开除并解除劳动合同。据调查 ， 李绍武通过不断伪造身份的妻 子及 自己设
立 公 司等 方 式 参 股 已 上 市 公 司 和 准 上 市 公 司 ，他 的总 投 入不 足 １３ ４ 万元 ，回报 却 高 达 ３０ 万元 ， 资 回报 率 高 达 ２ 倍 。 即证 监 ２０ 投 ０ 随 会 高层 即对Ｐ 腐 败 进行 调查 。 绍 武案 因此 Ｅ 李 被 称作 “Ｅ 败 第一 案 ” Ｐ腐 。
索罗斯传奇 跨界大玩家
索罗斯传奇跨界大玩家世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。
要获得财富，做法就是认清其假象,投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。
——乔治〃索罗斯在新闻寡淡的达沃斯论坛，85岁的索罗宣布终极退休的消息，迅速成为各大媒体头条。
索罗斯长达60年的投资生涯中，其实多次有淡出信号，最近一次是2011年。
这一次他宣布结束其长达40年的对冲基金经理职业生涯：‚我之前曾经数次退休，但是这一次是真的了！慈善和管理资产两者不可兼得，未来我将全力推动慈善事业。
‛从80年代最成功的基金管理人到90年代初打败英格兰银行的对冲基金高手；从亚洲金融危机的投机家到卢布风暴的幕后推手；从各大知名财经报刊的财经评论员到捐款亿万身家的跨国慈善家；从开放社会理念同情者到东欧人道主义行动的实际支持者；卡尔〃波普的亲炙弟子还是失败的哲学家……这些都是他，乔治〃索罗斯。
说起跨界，乔治〃索罗斯才是一等一的玩家，在商业、政治、慈善等领域，他都从局外人发展到重要玩家。
索罗斯是谁？在索罗斯85岁的生命中，他一直在改变自己的身份。
1970年，索罗斯和吉姆〃罗杰斯一起创立了量子基金，在接下来10年间据说量子基金回报率达到每年142.6%。
索罗斯获得财务自由，而他对于奢侈消费以及富人爱好兴趣不大，他的收入基本又投资回自己的对冲基金，其身家随着基金业绩的增加而增加，在1980年已成为亿万富翁。
更为令人诧异的是，索罗斯居然可以在投资界坚持60年，可谓不折不扣的常青树。
索罗斯一位部下曾这样说：‚他有多杰出？基本上他就是业界的标准。
‛早在80年代初期，尽管索罗斯低调远离媒体，他的名字还是被同业认可。
索罗斯的部下则认为他有特殊能力，能够掌握整个世界的资金和信用流向，而且几乎是用神秘的方式在运作。
他对整个世界有宏观的看法。
不过，更广为流传的是索罗斯的儿子罗伯特的判断，他也在索罗斯的公司，他曾经多次这样说：‚我父亲会坐下来告诉你，他这么做有什么理论依据。
但是我还很小的时候，就知道至少有一半都是屁话。
十大对冲基金案例分析讲义
▪ 信用计量模型（Credit Metrics）是J.P.摩根1997 年推出的风险管理产品。与1994年推出的量化市 场风险的RiskMetrics一样，该模型引起了金融机 构和监管当局的高度重视，是当今风险管理领域 在信用风险量化管理方面迈出的重要一步。
摩根大通_CreditMetrics模型
十大对冲基金案例
介绍
▪ 中国量化投资学会 理事长
▪ 《量化投资-策略与技术》作者 ▪ 《量化投资与对冲基金丛书》主编 ▪ 东航金控 财富管理中心 总经理
内容提要
▪ 十大对冲基金简介 ▪ Bridgewater ▪ 摩根大通 ▪ 齐夫资本 ▪ 贝莱德 ▪ Baupost ▪ 保尔森 ▪ 安祖高顿 ▪ 文艺复兴科技 ▪ Elliot ▪ 法拉龙
贝莱德
▪ （1） 泛亚机会基金Pan Asia Opportunities Fund
▪ 选股模型使用先进的技术来识别泛亚洲 股票或市场的错误定价。这种策略通过跟踪少量 的动态数据的个别股票，运用多空仓来扑捉α收 益。为基金各个部分配置风险的时候，投资团队 会把基本面与量化相结合。
▪ 累计收益率：112.83% ▪ 年化收益率：19.45% ▪ 年化波动率：10.88%
▪ （4）卖空价值950， 000元的小盘股股指期货来对冲小盘股 市场风险。
BridgeWater_可转移Alpha
▪ 结果是顾客保持了其固有的36%的大盘 股投资比例（初始的26%加上后来的10%道琼斯 500指数期货），并且可以获得小盘股的可转移 阿尔法收益
没有改变
+ 26%
10%
大
大
盘
盘
股
股
摩根大通_CreditMetrics模型
敞口
摩根大通_CreditMetrics模型
十大对冲基金案例
介绍
▪ 中国量化投资学会 理事长
▪ 《量化投资-策略与技术》作者 ▪ 《量化投资与对冲基金丛书》主编 ▪ 东航金控 财富管理中心 总经理
内容提要
▪ 十大对冲基金简介 ▪ Bridgewater ▪ 摩根大通 ▪ 齐夫资本 ▪ 贝莱德 ▪ Baupost ▪ 保尔森 ▪ 安祖高顿 ▪ 文艺复兴科技 ▪ Elliot ▪ 法拉龙
贝莱德
▪ （1） 泛亚机会基金Pan Asia Opportunities Fund
▪ 选股模型使用先进的技术来识别泛亚洲 股票或市场的错误定价。这种策略通过跟踪少量 的动态数据的个别股票，运用多空仓来扑捉α收 益。为基金各个部分配置风险的时候，投资团队 会把基本面与量化相结合。
▪ 累计收益率：112.83% ▪ 年化收益率：19.45% ▪ 年化波动率：10.88%
▪ （4）卖空价值950， 000元的小盘股股指期货来对冲小盘股 市场风险。
BridgeWater_可转移Alpha
▪ 结果是顾客保持了其固有的36%的大盘 股投资比例（初始的26%加上后来的10%道琼斯 500指数期货），并且可以获得小盘股的可转移 阿尔法收益
没有改变
+ 26%
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大
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盘
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股
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摩根大通_CreditMetrics模型
敞口
史上最大的对冲基金失败案例-LTCM基金
史上最大的对冲基金失败案例-LTCM基金从风险管理失败的角度考虑该案例，供参考。
美国长期资本管理公司（LTCM），是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金，拥有两个诺贝尔经济学奖获得者。
在1994年到1997年间，它的业绩辉煌而诱人，以成立初期的12.5亿美元资产净值迅速上升到1997年12月的48亿美元，每年的投资回报为28.5%、42.8%、40.8%和17%，1997年更是以94年投资1美元派2.82美元红利的高回报率让LTCM身价倍增。
然而，在98年全球金融动荡中，长期资本管理公司难逃一劫，从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，短短的150多天资产净值下降90%。
9月23日，美联储出面组织安排，14家国际银行组成的财团注资37.25亿美元购买了LTCM90%的股权，共同接管了LTCM，避免了它倒闭的厄运。
1. 时间线上个世纪80年代John Meriwether在所罗门公司成立债券套利业务部门，获利颇丰。
1991年，由于一起交易丑闻，John被迫离开所罗门。
1993，他招募之前的同事一起成立长期资本投资公司。
LTCM吸引了Myron Scholes和Robert C. Merton，两位计量金融学和衍生品定价先驱，前者是著名的布莱克－斯科尔斯公式的创立人之一，后者是公式的改进人之一。
在美林证券的协助下，成功募集12.5亿美元初始资金，包括合伙人的1.46亿。
亚太地区的外部投资人包括香港土地署、台湾银行和日本住友银行。
1994年2月24日，LTCM正式开始交易。
当年获得28.5%的收益率。
1995年，LTCM收益率为43%。
1996年初，LTCM拥有1400亿资产，是最大的共同基金的2.5倍，只有25个交易员。
当年收益率41%。
1997年，Myron Scholes和Robert C. Merton获得诺贝尔经济学奖。
当年基金收益率17%，年末资产净值高达48亿美元。
LTCM的声望一时无基金可及。
金融人物访谈报告范文
金融人物访谈报告范文一、访谈背景与目的。
在金融这个充满神秘和机遇的领域，总有一些人物犹如璀璨星辰般闪耀。
为了深入了解金融行业的真实面貌，挖掘成功金融人士背后的故事、经验和见解，我有幸采访了[人物姓名]先生/女士。
他/她在金融行业已经摸爬滚打多年，积累了丰富的经验，并且在业内取得了令人瞩目的成绩。
二、访谈对象简介。
[人物姓名]，[年龄]岁，目前在[公司名称]担任[职位名称]。
他/她毕业于[毕业院校]的[专业名称]，从初入金融行业的小白逐步成长为行业内的翘楚。
在其职业生涯中，涉足过多个金融领域，如投资银行、证券交易、资产管理等，亲身经历了金融市场的多次起伏和变革。
三、访谈过程与内容。
1. 入行契机。
我好奇地问：“您是怎么踏入金融这个看似高深莫测的领域的呢？”[人物姓名]笑着回答：“嗨，其实刚开始的时候也没那么多想法。
大学选专业的时候，感觉金融这个词听起来就很‘高大上’，而且听说这个行业赚钱多，就这么稀里糊涂地选了。
不过进了这个门儿才发现，那可真是个‘大坑’啊，哈哈，但好在越陷越深，还爱上了这个行业。
”2. 早期挑战与应对。
“那您刚入行的时候肯定遇到不少困难吧？”我追问道。
“那可不！刚入行的时候，那些复杂的金融术语就像外星语言一样，什么‘对冲基金’‘量化宽松’，听得我一头雾水。
而且做业务的时候，客户可不会因为你是新人就手下留情。
有一次，我去跟一个大客户谈投资项目，我紧张得话都说不利索，客户看我的眼神就像在看一个小菜鸟。
不过我这人就是不服输，回去就恶补知识，对着镜子练习说话，后来慢慢就上手了。
”3. 印象深刻的金融事件与经验教训。
谈到金融市场的大起大落，[人物姓名]的表情变得严肃起来。
“要说印象深刻的，那肯定是[具体金融事件，如2008年金融危机]。
那时候整个市场就像一个失控的过山车，一天一个样儿。
我当时在[当时所在公司或岗位]，看着身边的很多人都慌了神。
我也害怕啊，但我知道越是这个时候越不能乱。
从那次事件中，我学到了风险管理的重要性，就像开车一定要系安全带一样，在金融行业，不管什么时候都要给自己留条后路。
巴菲特三大经典演讲之二——1998年佛罗里达大学商学院演讲
巴菲特1998年佛罗里达大学MBA讲座及英语演讲视频（中英文本）这个视频是1998年巴菲特在佛罗里达大学给MBA学生做的一个讲座，不知为何在网上又被转载起来，视频因为录制得比较早，视频效果不好，但希望中英文对照的文稿能弥补这一缺点。
巴菲特其实口才非常不错，并不是说他能讲出多少“硬货”，而是他能够把最重要的投资哲理用非常通俗易懂的比喻来告诉大家，让即使对财务分析、市盈率等黑话一窍不通的人，所以读巴菲特写的东西一点都不累。
半瓶子才能晃出声响，真正大师的话是非常简单却富有哲理的。
在这片篇超级长的演讲稿里，不但讲了投资理念，还包括了面对工作机做人的态度，耐心读完的朋友，相信一定收获颇丰。
中英对照文本：Buffett: (holds mike) Testing: One million $, two million $….three million $. I would like to say a few words primarily and then the highlight for me will be getting your questions. I want to talk about what is on your mind.巴菲特：话筒测试，100万美元，200万美元.....300万美元。
我想先讲几分钟的套话，然后我就主要来接受你们的提问。
我想谈的是你们的所思所想。
我鼓励你们给我出难题，畅所欲言，言无不尽。
I urge you to throw hard balls, it’s more fun for me if you follow speed and speeches come in end. You can ask anything about except footbal l game last week in A&M, that’s out of limits. We have come here for some from Sun Trust, I have just attend the top meeting and I sat next to Jim·Williams who runs Sun Trust for many years and he wanted to be sure that I wear this Sun Trust shirt down here.我希望你们扔些高难度的球，如果你们的投球带些速度的话，我回答起来会更有兴致.你们几乎可以问任何问题，除了上个礼拜的Texas A & M的大学橄榄球赛，那超出我所能接受的极限了。
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我在纽约对冲基金的这些年“。
我们今日的金融系统的弊端来自于，流通性极差的房贷金融产品随着房市的疲软拖累商业信贷，从而继续损害整体经济的发展。
”--- 美国财政部长亨利·鲍尔森，2008年9月“家，不仅仅是一个居所，而且也应该是一种投资。
我相信多年以后的历史学家会以金色时代来形容21世纪的头几年的房市。
我奉劝诸位要抓住这个历史机遇。
我在努力刻画一幅今天繁荣房市的景象来解释为何这样的繁荣会延续到下个十年。
”--- 美国房屋中介协会首席经济学家大卫·黎瑞，2005年3月======记得当年初一学英语，刚开始的时候，老师特别强调时态的正确用法。
那时候看着什么什么现在进行时，过去进行时，现在完成时，过去完成时，等等等等，一时间有些眼晕，心说怎么这么多讲究。
还是中文好啊，英文里时态对应的功能，在中文里都被简简单单的几个助词代替了。
小学二年级时候的班主任是语文老师，除了记得她当年让8，9岁的我们背诵木兰辞以外，就是强调这个“着了过”印象深了。
还好，不管怎么说，初中那时候毕竟年轻，记忆力好使，虽说不能在短暂时间里融会贯通，咱们还可以使出背政治练就的那份儿童子功来死记硬背么。
就这么解决了。
后来上了初三，开始接触英文虚拟语态了，问题严重了。
中文里好像没有可以信手拈来的对照字，于是就得努力去揣摩意思，然后再强记前后两个分句的时态套路，才不致闹错，让老师判卷的时候在完形填空那一项废掉的红墨水最多。
虚拟语态啊虚拟语态，学起来花的功夫最多，可是却是现实中最最没用的一个时态。
为什么呢？我的感觉，一般人在不得不用到这个语态的时候，想要说的话，一定是带着点儿不甘，无奈，抑或是有点儿伤心，郁闷，甚至于愤懑，忧伤的。
大概这就是世事没法十全十美，人一辈子总得有点儿遗憾的意思吧。
这层意思与其造成的结果可轻可重；往轻里说，好比秋香姐一个人自言自语，如果早知道需要赶紧造一幅春树秋霜图来救场，当初就多下功夫临摹唐伯虎的真迹了。
往重里说，好比劳德诺对小林子悔恨当初不该没发觉岳不群对他卧底的身份门儿清，早知道的话就不会误中奸计，拿假的辟邪剑谱来坑陷了左冷禅的一对招子。
所谓此情只待成追忆，只是当时已惘然罢了。
小时候有一阵儿时兴看名人名言录，有一句话是这么说的，大概意思是一个人不能两次跨进同一条河流。
可是说实话，萨特说存在的就是合理的，那么历史的存在之合理性，不就是因为人总是在不同的时间空间一而再再而三的重复着前人甚至是自己犯过的错误么。
我们可不可以说，这是真正的放之四海而皆准的一条真理呢？贪婪和恐惧，是两个相辅相成而又似是而非的人的特性。
至今为止历史上所有的泡沫，背后无不深深的刻上了这两种人性的烙印，在泡沫吹起的阶段，一切都看似美好之极，繁华似锦，烈火烹油，你好我好大家好，共同致富，天有多高，心就有多高；没有你做不到的，只有你想不到的，万事皆有可能。
而在泡沫爆裂的过程，恐惧如同冬天里的北风，轻而易举的就刺进了衣领，透骨生寒，又好比影院里冒烟儿，人们被恐惧攫住了心，只恨爹妈少生两条腿，争先恐后往门口儿挤，谁在这时候嚷嚷一嗓子“让领导同志先走”谁是傻子。
在这个时候，如果还能回头看看的话，又有谁不会后悔呢。
恐怕在这个时候，每一句出口的话，都是虚拟语态吧。
如今的金融海啸，忽如一夜朔风来，信心只被雨打风吹去。
人生苦短，生活在所谓千载难逢的这样一个年代，不知应该说是不幸呢，还是有幸。
千载太长，笔下记忆，只争朝夕。
盛世末世- 我在纽约对冲基金业的这些年（1）有时候，你越不想来什么，越是害怕来什么，越是觉得是小概率事件，偏偏就越会发生。
2008年，相信对很多人来说都是不寻常的一年，说不定还有着很多的第一次。
对于我们这个创业七年多的公司来说，今年里，也有两件事是头一回发生。
一件是大老板罗德经过长时间的计划，拍板请来一个专职做企业文化拓展的公司，3月中在曼哈顿中城36街的摩根图书馆的地下小会议厅租了整整两天来给公司所有老板员工一起培训。
另一件事，是9月初公司历史上第一次召开投资人大会，地点依然是摩根图书馆，只是扩大到了一层会议中心。
这两件事本来都不是坏事，其实还应该算作是好事，对于一个正在健康有机蓬勃发展的公司，又是处在几年华尔街难得荣景之下的大环境来说，作为公司的至高无上的舵手的罗德，心里对于公司的将来规划，自是有其一番谋划。
尤其是前者，在这个时刻请外面的专家，也就是说，非自己人，来给手下培训，或者说是提醒，企业文化的一部分必要内容，自有其中婉转训诫的深意，这也是我们后面慢慢体会才吃透的，后文还会有交代。
这两件事和另外一件事，也就是公司每年一度的七月全体外出度假村开会，有一个共同的特点，就是都是发生在星期一，分别是3月17日，7月14日，和9月8日。
此外还有一个共同点，就是在这每一天，美国股市都发生了大跌，盘中历经了剧烈动荡。
而造成这些大跌的原因，是在这每个星期一的前一个周末，分期分批的，大公司出事。
3月份是贝尔斯登被摩根大通贱买，7月中是两房危机和印地麦克银行破产，9月初是两房被收归国有。
用一句俗的来说，9月的那个星期注定要在历史上划下浓重的一笔。
其后几个星期发生的事情，一连串响当当的名字，背后的一个个巨人颓然倒下，你方唱罢我登场，令人目不暇给。
纽约这个地方，集中了全球最最顶尖的新闻媒体，在经济形势不好，全球同此凉热的大环境之下，做新闻的倒是过足了瘾，尤其是财经新闻，追着这些大公司，从蛛丝马迹中分析它们的前景，或者说是倒闭的前景可能更恰当，风头直逼海湾战争时期的战地记者，活儿都让他们抢去了。
没办法，形势比人强么，那谁谁不是说过，经济挂帅，经济挂帅么。
说起来，这一切的一切，回想起来，贝尔斯登开了个好头，别看它在华尔街五大投行里面排在高盛，摩根，美林，雷曼之后个头最小，可是好比引爆炸药的雷管本身不一定爆破力最强一样，它只是做了多米诺骨牌的第一张而已。
1998年夏，当全球还在为前一年的亚洲金融危机慢慢买单舔舐伤口的时候，俄罗斯国家债券信用违约，强力引爆新一轮的金融危机，致使以125倍杠杆做多的LTCM长期资本管理公司的40多亿规模的大对冲基金顷刻间灰飞烟灭，美联储紧急召集几大投行，银行，要求它们不要强行平仓头寸，徐徐图之，以避免金融体系土崩瓦解。
和今日的保尔森，伯南克连袂提出的7000亿救市本质上差不多，其实就是牺牲一部分利益，以空间换时间，来争取长期目标的稳定。
98年那次是这几大投行联合买入市场，短时间内肯定是要承受不同程度的市场损失，可是这样一来拯救了整个股市债市，长期看是值得的。
好比赌场里你做为赌客连猜对18把大，这庄家一直在赔钱赔的面如土色，接下来还怎么玩儿？还接不接跟风的一拥而上一边倒的筹码？如果庄家破产了，发话“系统出故障，今天的输赢统统不算”，是要出人命的。
大家各退一步，为了这个系统的长治久安，为了以后能更多的从里面榨钱，各自少赚一些，让游戏能继续玩下去，这才是解决办法吧。
可是这时候偏偏有个一直跟风的跳出来，不顾别人的颜色，说“我不！”众人定睛一看，原来就是贝尔斯登。
华尔街传言一直就是如此这般。
它当年袖手做壁上观，落得了一个人品不够好的名声。
美国这边的中文报纸很多，纽约街头动不动就有个报摊卖《世界日报》，《星岛日报》，《明报》，这些报纸的背景不一，有的是香港，有的是台湾新加坡，办报的初衷也各异，反正不是一致致力于祖国的安定团结的，这点当可以肯定。
当然，还有祖国在帝国主义心脏里面楔下的一根钉子《侨报》，这些年来一直伴随我等，走过了蹉跎岁月，理所当然不可不表。
就像台湾和香港电影界，对于美国影片片名的译法有很大出入一样，《世界日报》对于Bear Stearns一般译作贝尔斯登，这个倒是和大陆的音译习惯一致；可是《明报》就不，将其译作熊士坦，这和他们把贝克汉姆译作碧咸的粤式音译法倒是大相径庭。
想想人家美林，60年代就把公司的标志改成了一头神采奕奕的金牛，拿这来象征华尔街做市大忽悠的本性多贴切，可这名字里有个熊？得，这个名字给人印象太深，挥之不去，每每思及它家的境遇，脑海里就浮现出鹿鼎公韦小宝征战尼布楚，对着冻毙僵硬的俄方败军之将图尔布青说的一句话：这名字不好，要是叫图尔布财，就只会发财，不会发青了。
盛世末世 - 我在纽约对冲基金业的这些年（2）2008年12月08日星期一 15:40过去这大半年里，我们经历了华尔街传统五大投行由盛至衰的全过程。
从贝尔斯登3月中在联储的操纵下贱卖给摩根大通，到9月中雷曼破产，这中间的时间稍微长点儿，正好半年，可是由雷曼再往后就快得多了，美林被打包甩卖给美洲银行和雷曼是同时发生的事，确切的说，这两件事是相互照应的。
自此以后，短短的一两个月里，高盛和摩根斯坦利的股价就像过山车一样上下乱颠，把股东们晃得晕头转向，又好比赵子龙踏曹营，被大大小小熊市庄家杀了个七出七入。
最后高盛和摩根斯坦利高举小白旗，声称我们不玩了，我们集体申请成为商业银行，我们自此和普通传统意义上的商业银行同分财政部救市基金这一杯羹，大家都是道上出来混的，以后还望彼此有个照应，云云。
到了这一步，一百多年的投资银行这个商业模型终于发生了根本性的变化，走向了暂时转入幕后的漫漫长路。
这些投行的业务，很大一块收入来源是做大大小小对冲基金的主要经纪，也就是为基金提供融资，托管资产，执行交易。
这部分收取的费用和利息非常的可观，尤其是过去这几年。
仅仅七年前，人们对对冲基金的神秘感比现在要多得多。
传统的共同基金仍然是决定大市走向的根本力量，所有共同基金加在一起的市值规模大概是6万亿美元，对冲基金只有这个数字的十分之一。
经过过去五年的高速发展，对冲基金的整体行业规模，就和基金经理的个人财富一样的急剧膨胀，尤其是经过了07年的盛景，全球对冲基金加在一起，已经俨然有两万亿美元的规模，已经再也不是共同基金眼里的小弟弟。
对冲基金和共同基金的一个主要差别在于投资杠杆的使用。
美国证交会规定，大部分证券类共同基金一般是不可以像普通投资者那样使用杠杆进行投资的，从这个意义上说，作为散户的我们普通老百姓，比他们幸福，还可以向券商借钱消费买股票。
对冲基金就根本不一样，简直根本就是两码事。
很多对冲基金的投资策略，是必须建立在大幅度的杠杆基础上才能获利的，如果套利的利差空间非常小，基金就必须通过加大融资规模来提高杠杆，希望能把小幅度的利差放大几倍，十几倍，几十倍，这样，去掉返还券商的利息以后，才有正回报。
从投行这些券商的角度来说，对冲基金使用的杠杆和他们收得的手续费利息收入是成正比关系的，所以在经济大好，证券市场空前繁荣的时候，这是一个良性循环。
用杠杆投资武装起来的对冲基金，实际投资的市值成倍的增长；再加上全球证券市场大好，对冲基金吸引了不少共同基金的老客户。
此消彼长，终于压倒了共同基金，成为了左右大市走向的一只主要力量。
说起传统共同基金的客户，很多是州政府县政府公用事业人员的养老金，社会保障金，大学院校科研机构的基金会，以及大公司退休账户。