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资本结构理论与企业融资摘要资本结构理论以企业财源中负债和权益之比作为其研究对象，它是公司财务管理的关键领域之一。
它对制定新股发行计划、债券发行计划等融资决策及股利分配政策具有重要的意义。
莫迪格利安尼和米勒共同创造了资本结构的现代分析方法，罗比切克和梅耶斯把破产成本引入到资本结构的分析中，认为企业的最优资本结构存在于负债引起的边际递增的税收利益现值和边际破产成本现值相等之处。
他们的理论代表着现代资本结构理论的主流，对现代企业的融资决策具有指导意义。
企业融资决策决定着企业的资本结构，而融资决策往往受制于其当时的金融环境。
虽然融资决策是企业的自主选择，但宏观因素的影响是不容忽视的。
中国的经济体制改革方兴未艾，市场环境不断改善，但金融环境还远远不能适应企业市场化的进程，制约着企业资金的获取：因此，必须加快金融体制的改革，为优化企业资本结构创造外部条件。
本文第一部分对资本结构理论的发展作了简要回顾；第二部分论述了影响企业资本结构决策的五个主要因素；第三部分描述了中国企业的资本结构特征和融资状况，并从四个方面分析说明了它们形成的原因；第四部分论述了要改变中国企业目前的融资状况，优化企业资本结构，必须进行金融改革。
［关键词］资本结构企业融资金融改革资本结构理论与企业融资ＡＢＳＴＲＡＣＴＴｈｅｔｈｅｏｒｙｏｆｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅｆｏｃｕｓｅｏｎｔｈｅｒａｔｉｏｏｆｌｉａｂｉｌｉｔｉｅｓｔｏｔｈｅｅｑｕｉｔｙ，ｗｈｉｃｈｉＳｏｎｅｏｆｔｈｅｖｉｔａｌｆｉｅｌｄｓｏｆａｃｏｍｐａｎｙ’Ｓｆｉｎａｎｃｉａｌａｄｍｉｎｉｓｔｒａｔｉｏｎ．Ｉｔｍｅａｎｓｍｕｃｈｆｏｒａｃｏｍｐａｎｙｔｏｍａｋｅｉｔｓｄｅｃｉｓｉｏｎｆｏｒｆｉｎａｎｃｉｎｇａｎｄｄｉｖｉｄｅｎｄｓｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ．ＭｏｄｉｇｌｉａｎｉａｎｄＭｉｌｌｅｒｃｒｅａｔｅｄｔｈｅｍｏｄｅｍａｎａｌｙｓｉｓｍｅｔｈｏｄｏｆｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅ；ＲｏｂｉｃｈｉｑａｎｄＭｙｅｒｓｉｎｔｒｏｄｕｃｅｄｔｈｅｂａｎｋｒｕｐｔｃｙｃｏｓｔｔｏｔｈｅａｎａｌｙｓｉｓｏｆｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅ．ａｎｄｔｈｏｕｇｈｔｔｈａｔｔｈｅｂｅｓｔｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅｗｏｕｌｄｂｅｏｂｔａｉｎｅｄｗｈｅｎｔｈｅｐｒｅｓｅｎｔｖａｌｕｅｏｆｍａｒｇｉｎａｌｉｎｃｒｅａｓｉｎｇｔａｘｖａｌｕｅｃａｕｓｅｄｂｙｌｉａｂｉｌｉｔｉｅｓｉＳｅｑｕａｌｔｏｔｈｅｍａｒｇｉｎａｌｂａｎｋｒｕｐｔｃｙｃｏｓｔ．Ｔｈｅｉｒｔｈｅｏｒｙｍａｎｉｆｅｓｔｔｈｅｍａｉｎｓｔｒｅａｍｏｆｍｏｄｅｍｔｈｅｏｒｙｏｆｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，ｈａｖｉｎｇｍｅａｎｓｏｆｄｉｒｅｃｔｉｎｇｍｏｄｅｍｃｏｍｐａｎｉｅｓ’ｆｉｎａｎｃｉｎｇｄｅｃｉｓｉｏｎ．Ａｃｏｍｐａｎｙ’Ｓｆｉｎａｎｃｉｎｇｄｅｃｉｓｉｏｎｄｅｔｅｒｍｉｎｅｓｉｔｓｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，ｂｕｔｆｉｎａｎｃｉｎｇｄｅｃｉｓｉｏｎｉＳｏｆｔｅｎａｆｆｅｃｔｅｄｂｙｐｒｅｓｅｎｔｆｉｎａｎｃｉａｌｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ．Ｔｈｅｉｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆｍａｃｒｏ—ｌｅｖｅｌｅｌｅｍｅｎｔｓｃａｎｎｏｔｂｅｉｇｎｏｒｅｄｉｎｓｐｉｔｅｏｆｔｈｅｆａｃｔｔｈａｔａｃｏｍｐａｎｙｉＳｆｒｅｅｔｏｍａｋｅｆｉｎａｎｃｉｎｇｄｅｃｉｓｉｏｎ．ＣｈｉｎｅｓｅｒｅｆｏｒｍｏｆｅｃｏｎｏｍｉｃｍｅｃｈａｎｉｓｍｉＳｃｏｎｔｉｎｕｉｎｇａｎｄｔｈｅｍａｒｋｅｔｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔｉＳｉｍｐｒｏｖｉｎｇ．ｂｕｔｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔｆａｉｌｓｉｎａｄａｐｔｉｎｇｔｈｅｐｒｏｃｅｓｓｏｆｃｏｍｐａｎｉｅｓ’ｍａｒｋｅｔｉｚａｔｉｏｎ，ｗｈｉｃｈｈｏｌｄｓｔｈｅａｔｔａｉｎｍｅｎｔｏｆｆｕｎｄｓ．Ｓｏｗｅｍｕｓｔｑｕｉｃｋｅｎｔｈｅｒｅｆｏｒｍｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌｍｅｃｈａｎｉｓｍ．ａｎｄｃｒｅａｔｅｅｘｔｅｒｎａｌｃｏｎｄｉｔｉｏｎｆｏｒｏｐｔｉｍｉｚｉｎｇｃｏｍｐａｎｉｅｓ’ｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅ．Ｔｈｅｆｉｒｓｔｐａｒｔｔｈｉｓａｒｔｉｃｌｅｂｒｉｅｆｌｙｒｅｖｉｅｗｓｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｔｈｅｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅｔｈｅｏｒｙ，ｐｏｉｎｔｉｎｇｏｕｔｔｈｅｒｅｌａｔｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅｔｈｅｏｒｙａｎｄｔｈｅｆｉｎａｎｃｉｎｇｄｅｃｉｓｉｏｎ．Ｔｈｅｓｅｃｏｎｄｐａｒｔｄｅａｌｓｗｉｔｈｔｈｅｆｉｖｅｍａｉｎｅｌｅｍｅｎｔｓｉｎｆｌｕｅｎｃｉｎｇｔｈｅｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅｄｅｃｉｓｉｏｎ．ＴｈｅｔｈｉｒｄｐａｒｔｄｅｓｃｒｉｐｔｓｔｈｅｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓｏｆＣｈｉｎｅｓｅｃｏｍｐａｎｉｅｓ’ｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅａｎｄｔｈｅｆｉｎａｎｃｉｎｇｓｉｔｕａｔｉｏｎ，ｆｏｒｍａｔｉｏｎ．Ｔｈｅｆｏｕｒｔｈａｎａｌｙｚｅｓｆｒｏｍｆｏｕｒａｓｐｅｃｔｓｔｈｅｒｅａｓｏｎｓｏｆｔｈｅｉｒｐａｒｔｔｅｌｌｓｔｈａｔｗｅｍｕｓｔｅｓｔａｂｌｉｓｈａｆｉｎａｎｃｉｎｇｐａｔｔｅｒｎａｄｊｕｓｔｅｄｔｏｏｕｒｃｏｎｄｉｔｉｏｎｔｏｃｈａｎｇｅｔｈｅｐｒｅｓｅｎｔｆｉｎａｎｃｉｎｇｓｉｔｕａｔｉｏｎａｎｄｏｐｔｉｍｉｚｅｔｈｅｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ＲｅｆｏｒｍＣａｐｉｔａｌＳｔｒｕｃｔｕｒｅＣｏｍｐａｎｉｅｓ’ｆｉｎａｎｃｉｎｇＦｉｎａｎｃｉａｌ引言资本结构理论以企业财源的资本和负债之比作为研究对象，它是公司财务管理的关键领域之一。
财务总监的资本结构与融资决策一、引言在当今竞争激烈的商业环境中，财务总监在企业的资本结构与融资决策中扮演着至关重要的角色。
本文将探讨财务总监在企业中如何聪明地管理资本结构，并做出明智的融资决策。
通常情况下，财务总监需要平衡企业的财务风险和成长需求，以确保企业能够持续发展并取得成功。
二、资本结构的重要性资本结构是指企业在运作过程中所使用的不同形式的资金比例。
财务总监需要根据企业的情况和需求来制定一个合理的资本结构，其中包括债务资本和股权资本的比例。
一个优秀的财务总监会将资本结构与企业的目标、行业的特点以及市场的状况相匹配，以最大程度地利用可得到的资源和融资渠道。
三、资本结构的决策因素1. 成本：财务总监需要评估不同形式资本的成本，例如借贷利率、股权的股息支付等。
通过比较不同形式资本的成本，财务总监可以选择最经济有效的资本结构。
2. 风险：财务总监需要考虑不同形式资本带来的风险程度。
债务资本会带来更高的偿还压力，但在经济增长时期也能带来更高的回报。
相比之下，股权资本可以分摊风险，但在分红时期会受到限制。
3. 税务影响：财务总监需要研究资本结构对企业税务方面的影响。
有时债务资本可以获得税务优惠，降低企业的总税负。
4. 弹性：财务总监还需要考虑资本结构在不同经济环境下的弹性。
当市场不稳定时，财务总监需要确保企业有足够的弹性，以应对可能出现的困难。
四、融资决策的策略1. 内部融资：财务总监可以通过利用企业已有的资金来满足融资需求。
内部融资的优点在于不需要支付利息或股息，并且没有对外部利益相关方的依赖。
然而，内部融资可能会限制企业的扩张和发展空间。
2. 外部融资：财务总监可以通过借贷或发行股权等方式来获取外部资金。
外部融资的优点在于可以大规模扩大企业的资本规模。
然而，需要支付利息或股息，并且可能导致股权稀释或财务杠杆的增加。
3. 混合融资：财务总监可以通过综合利用内部融资和外部融资，制定一种混合的融资策略。
财务管理中的资本结构优化与融资决策在财务管理中，资本结构优化与融资决策是企业发展过程中至关重要的环节。
资本结构指的是企业通过不同方式筹集资金并配置资金的比例和结构，而融资决策则是指企业在资本结构优化的基础上，选择合适的融资方式和渠道来满足企业的资金需求。
资本结构优化是企业财务管理中的核心问题之一。
一个合理的资本结构能够帮助企业降低融资成本、提高资本利用效率，并保证企业的经营稳定性和可持续发展。
在实际操作中，企业可以通过调整股权与债权比例、优化债务结构、合理配置内部资金等方式来优化资本结构。
首先，调整股权与债权比例是资本结构优化的重要手段之一。
股权融资和债权融资是企业融资的两种主要方式。
股权融资指的是企业通过发行股票等方式吸引投资者购买股权，从而获得资金。
债权融资则是企业通过发行债券、贷款等方式向投资者借款。
企业可以根据自身的经营情况、行业特点以及市场环境等因素，合理选择股权融资和债权融资的比例，以实现最佳的资本结构。
其次，优化债务结构也是资本结构优化的重要方面。
债务结构指的是企业债务的种类、期限、利率等方面的组合。
企业可以通过调整债务的种类比例，选择适合自身经营特点和风险承受能力的债务类型，以降低融资成本。
此外，合理安排债务的期限和利率，可以提高企业的资金利用效率。
最后，合理配置内部资金也是优化资本结构的重要手段之一。
企业内部资金主要包括自有资金和留存收益等。
通过合理配置内部资金，企业可以减少对外部融资的需求，降低融资成本。
例如，企业可以通过内部资金的积累来进行新项目的投资，避免过度依赖外部融资。
在资本结构优化的基础上，企业还需要进行融资决策。
融资决策是指企业在满足资金需求的同时，选择合适的融资方式和渠道。
融资方式包括股权融资、债权融资、银行贷款、信托融资等。
企业可以根据自身的资金需求、风险承受能力和市场环境等因素，选择最适合的融资方式。
同时，选择合适的融资渠道也是融资决策的重要内容。
企业可以选择通过银行、证券市场、信托公司等机构来获取融资，也可以通过与合作伙伴的合作关系来实现融资。
如何进行报告中的融资决策与资本结构分析一、融资决策的重要性及其影响因素融资决策是企业管理中一项重要的决策活动，涉及企业资本结构和财务稳定性等关键因素。
在进行融资决策时，需要综合考虑以下几个因素：1.1 经济环境分析首先，需要对当前的经济环境进行分析和预测。
包括宏观经济政策、行业发展趋势以及市场竞争状况等因素。
这些因素将直接影响到企业的盈利能力和融资环境，对融资决策产生重要的影响。
1.2 企业发展阶段企业所处的发展阶段也是融资决策的重要因素。
初创企业可能需要通过风险投资和股权融资来支持业务扩张。
成熟企业则可以考虑债务融资和股票回购等方式来调整资本结构。
1.3 资本成本与风险承受能力融资决策涉及到资本成本和风险承受能力的平衡。
企业需要衡量债务的成本和财务稳定性，并权衡不同融资方式的风险和回报，以确定最适合的融资结构。
二、融资决策的方式和方法2.1 内部融资与外部融资内部融资包括利用企业自身资金和利润进行融资，如资本积累和留存利润等。
外部融资则是通过向外部资本市场融资，包括债务融资和股权融资等方式。
2.2 债务融资与股权融资债务融资是企业通过发行债券等方式融资，欠债方需要按照一定的利息偿还债务。
股权融资则是企业以出售股票的方式融资，投资者购买股票即成为股东，分享企业利润和风险。
2.3 资本结构优化融资决策也需要考虑资本结构的优化。
合理的资本结构可以降低企业的财务风险和成本，并提高企业的市值和竞争力。
企业可以通过债务重组、股票回购等方式优化资本结构。
三、资本结构分析的方法和指标3.1 资本结构比率分析资本结构比率分析是评价企业资本结构合理性的重要方法。
常用的指标包括总负债率、长期债务与股权比例、资本结构稳定性等。
通过分析这些比率，可以评估企业的财务风险和资本结构的稳定性。
3.2偿债能力分析偿债能力分析可以帮助企业评估其债务偿还能力。
常用的指标包括利息保障倍数和债务偿还期限等。
利息保障倍数越高，表明企业有足够的现金流来支付利息费用。
资本结构理论在企业融资决策中的应用资本结构理论是金融领域中的一个重要理论，主要用于指导企业在融资决策中如何选择最优的资本结构。
资本结构是指企业在融资时使用的各种资本来源的比例。
资本结构的合理选择对企业的盈利能力、风险承受能力和市场竞争力都有着重要影响。
下面将介绍资本结构理论在企业融资决策中的应用。
首先，资本结构理论指导企业如何确定债务和股权的比例。
根据资本结构理论，企业可以通过债务和股权的比例进行灵活的调整，以平衡融资成本和风险。
债务融资相对较便宜，但对企业的财务风险有较大的影响，而股权融资相对较贵，但可以分散风险。
因此，在资本结构的选择上，企业需要综合考虑其经营性质、行业特点、盈利能力、风险承受能力等因素，选择最优的债务和股权比例。
其次，资本结构理论指导企业在融资决策中如何平衡利益冲突。
在资本结构的选择时，企业的管理层需要考虑到股东、债权人和其他利益相关方的利益。
根据资本结构理论，企业可以通过股权融资来平衡股东的利益，通过债务融资来平衡债权人的利益。
例如，在公司盈利能力较高的情况下，可以选择通过股权融资来回报股东，而在公司盈利能力相对较差的情况下，则可以通过债务融资来保护债权人的利益。
第三，资本结构理论指导企业在融资决策中如何平衡稳健性和成长性。
企业在选择资本结构时，需要平衡稳健性和成长性的要求。
根据资本结构理论，融资成本相对较低的债务融资可以提高企业的稳健性，但限制了企业的成长性。
而融资成本相对较高的股权融资可以提高企业的成长性，但会增加企业的风险。
因此，企业需要在稳健性和成长性之间寻找平衡，选择适当的债务和股权比例，以实现长期的可持续发展。
最后，资本结构理论还指导企业如何进行资本成本计算。
资本成本是指企业在融资中所投入的成本，包括债务成本和股权成本。
根据资本结构理论，企业需要计算债务和股权的成本，以评估不同资本结构对融资成本的影响。
债务成本主要包括利息和偿还本金的成本，而股权成本则包括股息和股本利润的成本。
浅谈国有企业的投融资问题及对策国有企业作为国家经济的支柱力量，承担着国家战略性产业和重要领域的责任，其投融资问题一直备受关注。
而随着国有企业改革的不断深化，国有企业的投融资问题也越来越受到重视。
本文将从国有企业投融资问题的现状出发，探讨其存在的问题，并提出一些对策，以期为国有企业的投融资工作提供一些参考。
一、国有企业投融资问题的现状1. 资本缺口问题国有企业在发展过程中，由于历史遗留问题和受到宏观经济形势的影响，导致很多企业遭遇资本缺口的困境。
现有资本无法满足企业发展所需，导致一些企业面临资金链紧张的问题，甚至影响企业正常运营。
2. 投资成本高昂受到宏观经济形势和国际市场波动的影响，国有企业在进行投资的时候，往往需要支付较高的成本，尤其是一些对外投资项目，可能面临汇率波动风险和政治风险，增加了企业的投资成本，降低了企业的投资收益。
3. 投融资结构不合理国有企业在进行投融资的时候，往往存在投资结构不合理的问题，即存在较多资金投入在低效益、高风险项目中，而忽视了对企业核心业务的支持，导致了资金使用效率低下的问题。
1. 加大国有资本注入力度国家应当加大对国有企业的资本注入力度，通过发行国债、提供财政拨款等方式，为国有企业提供更多的资金支持，确保其正常的生产经营。
2. 加强对国有企业投资项目的风险评估国家相关部门应当加强对国有企业投资项目的风险评估工作，避免企业盲目进行投资活动，降低投资风险，提高投资效益。
3. 完善国有企业投资决策机制国有企业应当建立健全的投资决策机制，强化对投资项目的前期论证和风险评估工作，提高决策的科学性和精准性，避免因盲目投资导致的浪费。
国家相关部门应当加强对国有企业的监管工作，确保国有企业的投融资活动合法合规，加强对国有企业的财务监督，防止出现财务造假和滥用资金的问题。
5. 发展多元化融资渠道国有企业应当积极开拓多元化融资渠道，可以利用股权融资、债券融资、项目融资等多种方式，多渠道获取资金支持，降低企业的融资成本。
企业资本结构与融资决策问题研究摘要：通过对影响企业资本结构的各种因素分析，指出企业的最佳资本结构和最优融资顺序，为分析国有企业的融资行为，探索规范企业融资行为的途径和方法提供了理论上的依据。
关键词：资本结构融资决策权益负债企业融资活动是一个动态的过程，表现为既定目标下的企业融资结构的选择，也就是说企业融资行为合理与否必须通过融资结构来反映，合理的融资行为将形成一种优化的融资结构，不合理的融资行为必然导致融资结构的失衡。
一、企业的融资结构和资本结构（一）融资结构融资结构指企业在取得资金来源时，通过不同渠道筹措的资金的有机搭配以及各种资金所占的比例。
具体地说，是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系，即自有资金（权益资金）及借入资金（负债）的构成态势，它是资产负债表的右方的基本结构，主要包括短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。
企业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而且反映了企业融资风险的大小，即流动性大的负债所占比重越大，其偿债风险越大，反之则偿债风险越小。
从本质上说，融资结构是企业融资行为的结果。
企业融资是一个动态的过程，不同的行为必然导致不同的结果，形成不同的融资结构。
企业融资行为的合理与否必然通过融资结构反映出来。
合理的融资行为必然形成优化的融资结构，融资行为的扭曲必然导致融资结构的失衡。
由于企业生产经营所处的阶段不同，对资金的数量需求和属性要求也就不同，形成了不同的融资组合。
对融资结构可以从不同的角度做进一步的划分：按资金来源不同可以划分为内源融资和外源融资；按资金属性不同可分为债务融资和权益资本融资；按占用时间的长短可分为长期融资和短期融资。
（二）资本结构资本结构指企业取得的长期资金的各项来源的组合及其相互关系。
企业的长期资金来源一般包括所有者权益和长期负债，因此，资本结构主要是指这两者的组合和相互关系。
对于资本结构的定义在西方财务金融界尚存在着不同的认识。
有人认为，资本结构就是融资结构，如（香港）巨文出版社出版的《英汉、汉英会计词典》中，将资本结构定义为"公司权益的成分，即短期负债、长期负债及业主权益的相对比例关系";另一种观点认为，资本结构与融资结构之间，虽然有许多共同点，但却是两个不同的财务金融范畴。
融资结构与资本结构研究的内容和目的是各有侧重的。
在现代企业融资活动中，为了实现企业市场价值最大化，一般把资本结构作为研究的重点，探讨资本结构变动对企业的价值及总资本成本率的影响，相应形成了不同的资本结构理论。
这样，融资结构和资本结构结合运用，有助于识别举债来源的变化、综合分析企业的财务状况，为科学地进行融资决策提供依据。
二、衡量资本结构的标准企业的投资决策、融资决策都是围绕企业目标进行的。
因此，衡量企业资本结构好坏的标准就是看它能否有助于企业目标的实现。
企业的目标在于实现市场价值最大化，企业的市场价值一般是由权益资本价值和债务价值组成的，其大小受预期收益及投资者的要求收益率的影响。
预期收益率通常与公司的息税前盈利有密切的关系。
息税前盈利是由资产的组合、管理、生产、销售、经济状况等因素决定的。
因此，增减企业的债务不会影响息税前盈利。
这就是说，如果改变资本结构能够使企业的价值发生变化，其影响不在企业的息税前盈利方面，而在企业的资本成本方面。
三、企业资本结构决策企业最佳资本结构是平衡节税利益和陷入财务亏空的概率上升而导致的各种成本的结果。
企业因陷入财务亏空而产生的成本大致可以分为两类：一是因亏空而导致破产的破产成本，其中又有直接成本和间接成本之分。
二是破产可能性增大使代表股票所有者利益的经理采取次优或非优决策，牺牲债券持有人利益，扩大股东收益，这类由于利益冲突而产生的成本称为代理成本，代理成本会引起社会效益的绝对损失。
此外，由于资本市场不完善，也会对企业资本结构产生影响。
（一）破产成本对企业资本结构的影响企业破产而导致的直接和间接成本是财务亏空成本中最直接的部分。
破产过程实质上是股票持有者和债权人的利益再分配。
破产使股票收益为零，代表所有者利益的企业经营者为防止破产发生而减少负债额，尽管这样会减少因节税优惠带来的好处。
这是抑制企业追求节税而扩大债务---权益资本比率的一个重要因素。
破产发生后尽管重组成本比清算要小，债权人往往倾向将企业推向清算。
这是因为他们的优先权可以在清算过程中实现，企业重组则使旧债券大幅度贬值，这种利益冲突产生了另一种成本---代理成本。
（二）代理成本对企业资本结构的影响代理成本是由利益冲突引起的额外费用。
与企业融资有关的代理成本有两类。
一是由权益资本融资产生的代理成本。
二是由债务融资产生的代理成本。
1. 权益资本的代理成本。
权益资本的代理成本是股东和经理之间的利益冲突引起的，一般来说，权益资本的代理成本跟权益资本拥有量是成反比例关系的，如果一个人既是企业的所有者又是经营者，则企业的利益就是他本人的利益，这时他会采取一切手段使其财富最大化，此时的代理成本将会减少到最小值，因为由于机会主义行为而产生的成本将完全由从事该行为的人自己负担。
但只要经理（代理人）持有的所有权少于100%,股东与经理之间就会存在利益冲突。
其原因可以归纳为以下两点：一是经理作为代理人也是一个具有独立人格的"经济人",他的目标是追求最大限度地满足自身的欲望而不是无条件地为他人服务。
二是委托人与代理人之间存在着严重的信息不对称，这种信息不对称来源于委托人对代理人的行为和禀赋观察的不可能性。
上述情况导致了经理可以从企业攫取财富而不付出应有的努力去经营企业。
此外，权益资本的代理成本中还包括由于代理制本身所引的机会成本，例如，代理制不允许公司经理同时以经营者和所有者的身份作出决策，由于决策过程过长而丧失良机的机会成本。
2. 债务的代理成本。
债务的代理成本是债权人与股东之间的利益冲突引起的。
当债权人贷款给企业时，贷款利率大致上是根据以下四项来确定：一是企业现有资产的风险大小。
二是对企业即将新增资产风险大小的评估。
三是企业目前的资本结构，债务所占的比例。
四是对公司未来资本结构变化的预测。
但是如果贷款没有任何限制条件，借款人存在着利用各种方式从贷款人身上获利的可能性。
当然，债券持有者也不是被动的。
一旦债券持有者意识到企业经理人员会牺牲他们的利益而最大化股东的利益，便会采取相应的措施预防机会主义行为的发生，例如在贷款合同中设置若干保护性条款，以防止企业通过股息或其它手段把财富转移到股票所有者手里。
这样做是有代价的，一方面在一定程度上制约了企业经营的灵活性，使企业的经营效率低；另一方面，为了保证这些契约得到遵守，必须监督企业的活动，监督费用也以额外成本的形式影响企业的市场价值。
因此，债务代理成本包括企业经营效率降低以及额外的监督费用。
这种代理成本会提高负债成本，从而降低负债对企业市场价值的有利作用。
（三）最佳资本结构决策综上所述，企业债务---权益资本比例上升增加了企业陷入财务亏空的概率，甚至可能导致企业破产。
破产本身会给企业带来直接成本和间接成本，因此抑制了企业无穷借贷的冲动。
破产可能性的存在，即企业陷入财务亏空概率的上升，也会给企业带来额外成本---代理成本，这也是制约企业借贷冲动的一个重要因素。
相对于债权人而言，破产对股票持有者特别不利，因为债务持有人在企业破产后还能利用优先权从企业实物资产清算中获得一些补偿，股票持有者的投资则会丧失殆尽。
因此，当破产危机增加时，代表股东利益的企业经营者会通过次优决策，选择股票融资，这样做固然会减少企业可能获得的节税利益，使企业的市场价值下降，但同时也降低了股票持有者的风险系数。
代理成本不仅使财富在股票持有人和债务人之间再分配，也带来了社会净收益损失。
因此，破产成本和代理成本的存在，一方面使企业市场价值下降；另一方面，当债权人把这些成本打入债务的预期收入后，发行负债的成本也增加了，这就增加了企业负债融资的困难。
（四）我国融资方式与资本结构的相互关系因为我国银行及金融机构一般都由政府控制，纯粹商业性的机构很少，而且对金融市场有着严格的管制，所以非金融性公司与金融机构的联系并不紧密，在业务往来中必然产生较大的交易成本。
这也就造成了公司长期负债特别是债券的发行困难。
因此，一般来讲，负债构成中短期债务高于长期债务；因而筹资方式也就较多的依赖于新股发行。
就我国目前的增量调整渠道来看，资金不外乎自有资金、债务性资金和主权性资金三类。
我国企业筹资有着与西方企业截然不同的次序，即按股票---债券---自有资金的次序来安排，这是因为：一是我国的国有企业效率普遍低下，靠自有资金来筹资几乎是不可能的。
二是我国企业债务本已处于高风险区，如再通过此渠道筹资，会使资本结构更加恶化。
加之我国金融体制的限制，即使资本结构合理的企业，也难以做到采取债券集资。
而银行本已处于高不良债权的风险区，对企业的贷款也会十分谨慎。
三是只有主权性资本筹资方式最适合我国"优化资本结构"的现状。
资本经营的最终目的在于企业的财务目标，从资本结构角度来看企业的融资决策，有利于企业进一步做出合理的融资决策。
因而更有利于企业的进一步发展。
破产成本、代理成本的提出，使企业在进行融资决策时要综合考虑多方面因素，充分运用财务杠杆的作用，作出有利于企业资本结构和企业发展的决策。
企业的创立、生存和发展，必须以一次次融资、投资、再融资为前提。
资本是企业的血脉，是企业经济活动的第一推动力和持续推动力。
随着我国市场经济体制的逐步完善和金融市场的快速发展，企业作为市场经济的主体置身于动态的市场环境之中，计划经济的融资方式已经得到根本性改变，企业融资效率越来越成为企业发展的关键。
由于经济发展的需要，一些新的融资方式应运而生，融资渠道纷繁复杂。
对于中小企业而言，如何选择融资方式，怎样把握融资规模以及各种融资方式的利用时机、条件、成本和风险，这些问题都是企业在融资之前就需要进行认真分析和研究的。
融资总收益大于融资总成本目前，随着经济的发展，融资已成为中小企业的热门话题，很多企业热衷于此。
然而，在企业进行融资之前，先不要把目光直接对向各式各样令人心动的融资途径，更不要草率地做出融资决策。
首先应该考虑的是，企业必须融资吗？融资后的投资收益如何？因为融资则意味着需要成本，融资成本既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。
因此，只有经过深入分析，确信利用筹集的资金所预期的总收益要大于融资的总成本时，才有必要考虑如何融资。
这是企业进行融资决策的首要前提。
企业融资规模要量力而行由于企业融资需要付出成本，因此企业在筹集资金时，首先要确定企业的融资规模。
筹资过多，或者可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；或者可能导致企业负责过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。
