宝钢股份有限公司价值评估学院专业年级姓名学号指导教师2014年 12 月 8 日目录1基本情况 -------------------------------------------------------------------------- 11.1公司简介 ------------------------------------------------------------------- 1 2经营战略分析 -------------------------------------------------------------------- 12.1行业分析 ------------------------------------------------------------------- 12.1.1行业的竞争---------------------------------------------------------- 12.1.2供应商和客户的力量---------------------------------------------- 22.2竞争策略分析 ------------------------------------------------------------- 32.2.1竞争策略的选择---------------------------------------------------- 32.2.2竞争优势的取得和保持------------------------------------------- 4 3会计分析 -------------------------------------------------------------------------- 43.1会计质量分析 ------------------------------------------------------------- 43.2将宝钢公司的财务报表调整为标准化格式-------------------------- 6 4财务分析 ------------------------------------------------------------------------- 144.1比率分析 ------------------------------------------------------------------ 144.1.1盈利水平评估------------------------------------------------------ 144.1.2经营管理水平评估------------------------------------------------ 144.1.3投资管理水平评估------------------------------------------------ 154.1.4财务管理水平评估------------------------------------------------ 154.1.5综合评估------------------------------------------------------------ 164.2现金流量分析 ------------------------------------------------------------ 16 5业绩预测 ------------------------------------------------------------------------- 18 6 价值评估 ------------------------------------------------------------------------ 226.1基于现金流量折现的价值评估 --------------------------------------- 221基本情况1.1公司简介宝钢股份的全称是“宝山钢铁股份有限公司”。
公司位于上海市宝山区富锦路885号宝钢指挥中心。
宝钢是国内最大的钢铁公司，在世界钢铁公司里也是名列前茅，总市值接近950亿元人民币。
该公司经中国国家经济贸易委员会以国经贸企改[1999]1266号文批准，由宝钢集团有限公司(前称“上海宝钢集团公司”，以下简称“宝钢集团”)独家发起设立，于2000年2月3日正式注册成立。
宝山钢铁股份有限公司原拟先在海外发行H股，由于国际资本市场原因，经公司股东大会同意，公司先在国内发行A股。
集团公司在国内钢铁业具有十分重要的地位，并在日本、韩国、东南亚等国家和地区有一定市场。
近几年产品批量销往欧美、中东等国家和地区。
在中国钢铁行业营业收入、净利润等主要经济技术综合指标排序上，已连续多年排名第一。
集团公司在汽车用钢、石油管、造船板、不锈钢、高效建材和电磁钢等六大产品上，形成国内规模最大、产品档次较高的生产基地，并努力发展汽车用板（重点是轿车用板）等九条专业生产线。
集团公司已成为中国钢铁工业新工艺、新技术及新材料开发的重要基地。
公司全部装备技术建立在当代钢铁冶炼、冷热加工、液压传感、电子控制、计算机和信息通讯等先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点，通过引进并对其不断技术改造，保持着世界先进的技术水平。
本公司自成立以来，致力于转换经营机制，继续大力进行机构精简和对生产成本进行更加严格的管理和控制，提高了生产效率，取得了明显的经济效益。
1.2经营范围钢铁冶炼、加工，电力、煤炭、工业气体生产、码头、仓储、运输等与钢铁相关的业务，技术开发、技术转让、技术服务和技术管理咨询服务，汽车修理，商品和技术的进出口，有色金属冶炼及压延加工，工业炉窑，化工原料及产品的生产和销售，金属矿石、煤炭、钢铁、非金属矿石装卸、港区服务，水路货运代理，水路货物装卸联运，船舶代理，国外承包工程劳务合作，国际招标，工程招标代理，国内贸易，对销、转口贸易，废钢，煤炭，燃料油，化学危险品、机动车安检。
2经营战略分析2.1行业分析2.1.1行业的竞争（一）现有公司间的竞争激烈目前钢铁行业有众多的竞争者，其中达到千万吨级产量的钢企近十家，350万吨级的将近二十家，为了占有更大的市场份额，规模相近的钢企之间有激烈的竞争；不同规模钢企在战略、目标以及组织形式上市存在差别的，由此导致不同的市场扩张策略，都加剧了竞争的激化；由于钢铁企业对地方财政、就业、环境等都有着巨大的的影响，因而钢铁企业退出行业的障碍很大，效益不好的钢企也会继续经营，加剧了行业竞争。
综上，目前的钢铁行业内部竞争之间的竞争是日趋激烈的，由于钢铁行业已经进入了微利时代，因而竞争态势还会进一步蔓延至高端钢产品领域。
（二）潜在进入者的威胁较小在钢铁行业中存在着规模经济，大企业的成本要远低于小企业，这就限制了部分小资本和小投资者的进入，形成了加入障碍的客观条件；现有的钢铁行业中，各种大型钢企存在的历史悠久，在钢铁产品上已经发展出多样的系列，同时也形成了良好的企业信誉和顾客忠诚度，这些都对新加入者的进入形成了障碍；钢铁行业的资金需求量十分巨大，不管是原材料采购还是生产设备的购置以及产品销售都需要巨大的资本投入，间接地设置了行业进入的门槛；目前的钢铁企业除特大型钢企如宝钢武钢自营渠道占主导外，大部分企业采用中间商渠道形式。
同时随着电子商务的发展，一些大中型的钢铁企业纷纷建起了自己的电子商务平台，其直销所占的比例也在不断扩大。
钢铁制品的销售渠道有限，且与固有的钢企联系紧密，使新加入者的进入困难；自从2004年以后，国家为了防范钢铁行业的风险，及时连续出台了一系列限制政策，并从原则上禁止投资新建钢铁厂，这为新加入者设置了政策障碍。
综上，现阶段，除了资本极其雄厚、得到政府政策扶持、通过收购或者自建钢企方式加入的新加入者会加大钢铁行业的威胁外，一般的行业加入者并不会形成重大的行业威胁。
（三）替代品提出的挑战不大铝材、塑料及陶瓷材料是较好的钢铁产品替代品，但由于钢铁的广泛应用于建筑、机械、电子、仪器制造等行业，其物理和化学性质的适用范围广，同时还是可再生的资源，性能价格比相对其它材料也具有较大的优势，因此钢铁替代性竞争的压力相对而言比较小。
从价格性能比看，钢铁最为经济；从生产规模看，钢的供给能力最强，没有一种材料能够全面替代钢。
尽管如此，钢铁产品在应用中还是存在着一定的局限，主要体现在钢铁行业对环境的重度污染，易锈蚀，密度大等。
从应用的角度看，可能部分替代钢铁的材料主要有铝合金、塑料和新型纤维等，这些材料具有密度低、强度高、耐腐蚀、绝热性能好等优点。
2.1.2供应商和客户的力量（一）供应商2014年我国铁矿石进口量呈现小幅回升走势，进口矿价格则持续回落，创下了2014年以来的新低，铁矿石供过于求的局面是造成矿价下滑的主要原因之一。
从几大主要矿山产量来看，均呈现不同幅度的增长，而全球钢铁业的低迷使铁矿石需求不断下滑，特别是我国作为铁矿石消费大国，钢铁行业的弱势运行造成铁矿石需求量严重不足，在供过于求的背景下矿价难以得到支撑，进口矿价的走低一定程度上缓解了国内钢企的成本压力。
2014年我国国内铁矿石产量增长明显，绝对值处于较高水平，提高自有矿供给量能够降低我国钢企对于进口铁矿石的依赖度，对缓解国内钢铁行业的成本压力提供有效帮助，但因为国内铁矿石品质不如国外铁矿石，因此进口比例仍会很大，所以供应商给钢企的威胁依旧很大。
（二）购买者房地产行业2014年我国房地产市场施工面积呈现同比增长，但增速有所下滑，而新开工面积维持负增长，房地产建设速度明显下降。
当前我国房地产市场出现供过于求的特点，同时，上半年房贷利率政策不断收紧，进一步降低了购房需求，作为耗钢的主要行业之一，房地产市场下滑将大幅降低钢材的需求量。
汽车行业2014年我国汽车产量增长微弱，而销量出现下滑，形成一定的供给过剩状态，目前我国多个城市执行限购、限牌政策，以应对过于拥堵的交通状况，在调控政策的影响下汽车销量势必受到影响，汽车制造业对钢铁市场的带动作用也逐步微弱。
工业2014年上半年我国工业生产增速小幅提高，全国规模以上工业累计增加值同比增长8.8%，增速较2014年1季度提高0.1个百分点，整体表现平稳，用钢需求呈现小幅波动状态，主要耗钢工业累计增加值、增速均较2014年1季度有所回落，回落幅度最大的是专业设备制造业，幅度最小的是金属制品业。
从单月数值来看，4-6月份工业增加值增速分别为8.7%、8.8%和9.2%，呈现逐月递增走势，对钢材需求起到了一定的拉动作用。
从上半年整体情况来看，耗钢产品产量保持着多数同比增长，但除个别品种增幅较为明显外，多数产品增长幅度不大；表观消费量环比增长，出口量同样有所回升。
