企业社会责任与财务绩效相关性研究

企业社会责任与财务绩效相关性研究作者：蒋红芸景珊珊来源：《会计之友》2013年第01期【摘要】企业社会责任是当前研究的热点问题，社会责任与财务绩效间的相关关系尚未形成统一结论。

文章以我国医药制造业在深沪主板上市的63家公司为研究样本，选取其2007—2011年间的财务数据进行回归分析，得出企业部分社会责任与财务绩效呈正相关关系的结论。

【关键词】医药制造业；社会责任；财务绩效在信息化日益发达的当今社会，企业的一举一动都受到全社会的关注，各种公开信息披露也督促企业追求利益的同时需要承担相应的社会责任，这是与时代发展相适应的举措，也是促进企业更好发展的有力武器。

但在实际经济环境中，社会责任明显还未被一些企业所接受，以近年来被媒体披露的各行业质量问题事件为例，如三聚氰胺、瘦肉精、毒胶囊等，一经披露便引起轩然大波，给全社会人民身心都带来了严重伤害。

企业追求利益最大化是其经济本质，在追求利益的同时承担社会责任必然会带来成本的上升，这对企业财务绩效当然不利，但是企业若不履行其社会责任，在长远来看很大程度上会对其品牌形象带来负面影响，流失顾客群体带来的经济损失是不言而喻的。

因此，社会责任与财务绩效之间存在怎样的关系以及企业应该根据这种关系如何作出反应，是值得思考的问题，当前理论界对此尚未形成统一的结论，也没有权威的阐述，仍然是研究中的一个热点问题。

一、文献回顾社会责任概念自诞生以来就一直饱受争议，早期学者争议的焦点集中在企业是否应该履行社会责任问题上，如经济学家弗里德曼地（1970）认为，企业的唯一责任就是在遵守法律及经营规则的前提下，尽可能地为股东创造财富或赢取利润。

相反，卡罗尔则认为企业社会责任是必要的，是在一个特定时期内社会对企业在经济、法律、伦理、慈善方面所寄予的期望。

在十几年的发展中，企业实际运行成果证明了社会责任的确是企业经营中不可忽略的义务和责任，而诸多学者的研究也表明社会责任与企业经营绩效存在某种关系，具体存在正相关还是负相关、相关到何种程度则成为当代学者研究的焦点。

国内外对这一问题研究得出的相关结论大致有三个方面：企业履行社会责任与财务绩效正相关、负相关以及不相关。

其中居于主导地位的是二者呈正相关关系。

国外学者如Ruf （2001）等人对KLD数据库公司的实证数据研究发现，企业社会责任的变动情况与当期以及以后期间的财务绩效呈正相关关系；Chuck McPeak （2008）等人研究了美国权威机构公布的56家履行社会责任状况较好的公司，发现这些公司在过去五年内财务表现相对优秀。

国内的张兆国（2009）通过对深沪上市公司四年间的样本数据研究，认为企业社会责任对提高自身财务绩效有积极的影响作用，但是不同的指标或维度对财务绩效的影响是存在差异的；李建升（2011）通过对浙江纺织企业数据的研究，得出的结论是企业财务绩效的提升对社会责任行为有积极影响，而社会责任的改善在短期内对财务绩效提升并无帮助。

国内外对这一问题的研究结论并不一致，而且国内研究主要存在以下两个问题：一是研究多为社会责任对财务绩效的当年影响或者隔年影响，研究短期的较多，而没有研究长期内社会责任对财务绩效的均衡影响；二是以前研究选择的数据多为三年数据，时间跨度小，一定程度上会影响实证分析结果。

因此本文选择医药制造业上市公司为研究样本，对其2007年至2011年五年间的相关数据进行实证分析并得出相应结论，以期为相关研究提供参考。

二、研究设计（一）指标选择与样本来源深圳证券交易所于2006年9月发布的《深圳证券交易所上市公司社会责任指引》、上海证券交易所于2008年5月发布的《上海证券交易所上市公司环境信息披露指引》以及2008年1月国资委发布的《关于中央企业履行社会责任的指导意见》中明确指出包括央企在内的企业应履行的社会责任所包括的内容，涉及持续创新、诚信经营、生产安全、保护职工权益等几个方面，具体可归纳为对股东、债权人、消费者、供应商、员工、政府、社区、环境等几个重要主体的社会责任。

本文基于这几个方面，结合医药制造业行业特点选择研究变量（如表1）。

本文根据证监会行业划分标准，选取我国深沪两市医药制造业上市公司为研究对象，为保证样本质量的一致性以及稳定性，剔除了ST公司以及上市时间较晚、发展还不完善的中小板企业，经过整理最终得到了63家企业2007年至2011年五年间的315份数据作为研究样本。

所需数据均来自证监会指定网站巨潮资讯公布的企业年报，经作者整理而成。

本文研究工具为统计软件SPSS17.0。

（二）研究假设及模型企业是社会运行过程中不可或缺的一部分，企业履行对股东的社会责任，会提高股东投资积极性，进而保证企业资本的安全；履行对债权人的社会责任，会提升企业信用程度，保证企业资金来源的及时稳健；履行对消费者的社会责任，会提升企业形象，增加顾客认可率；履行对供应商的社会责任，会稳固供销关系，确保生产安全；履行对员工的社会责任，会提高员工归属感，进而提高工作效率；履行对政府的社会责任，会保证企业在市场经济环境中的政策支持；履行对社区的社会责任，会提升企业形象，扩大顾客群体。

而企业的社会责任履行是一个长期过程，其影响效果也许在当期财务绩效中表现不明显，比如对政府照章纳税往往发生在企业的会计年度期末，因而在以后期间可能会享受到的政策支持等优惠在当期是无法清晰显现的，对财务绩效的正向推动也无法及时产生作用。

根据以上分析，本文提出以下假设：假设1：企业社会责任与财务绩效呈正相关关系；假设2：企业社会责任与财务绩效相关关系在长期内较显著。

根据以上分析及假设，本文构建以下回归模型：其中，ai为模型待估计参数，即各自变量与因变量的相关系数；Xi表示企业社会责任的相关指标；SIZE、NT为模型控制变量，具体内容详见表1。

三、实证分析（一）样本描述性统计各变量五年间数据总的描述性统计结果如表2所示。

从表2可知，上述各变量方差除利息保障倍数、流动比率、应付账款周转率大于1以外，其他变量方差均小于1，可见各种指标效果在行业间分布还是比较均匀的。

其中总资产报酬率均值接近0.21，说明医药制造业整体盈利能力比较突出；每股收益均值为0.45，这个数字比较令股东满意；利息保障倍数均值高达128.18，流动比率均值也达到了1.91，说明医药制造业企业整体偿债能力较强，能很好地保证债权人利益；主营业务成本率均值为61.67%，说明在对消费者利益保护上有待进一步提高；应付账款周转率为6.8，表明企业对供应商利益保护达到了一定水平；工资支出、纳税支出占营业收入的比重都接近10%，说明行业间职工支出、税收负担水平大致相当；捐赠支出占收入比重为0.12%，显示了该行业企业在承担社会公益责任方面需要进一步加强。

（二）回归分析首先对各年的社会责任与财务绩效数据进行分期回归分析，结果整理如表3所示。

由表3可知，在2007年至2011年五年间，医药制造业企业每股收益、应付账款周转率、工资收入比、企业性质均与财务绩效呈正相关，主营业务成本率、纳税收入比均与财务绩效呈负相关，其他各指标在五年间均有正有负。

可见企业对股东、供应商、员工的社会责任履行效果对财务绩效有积极的影响作用，而企业对消费者、政府纳税的社会责任履行在一定程度上对财务绩效起反作用，说明各年间这两项的成本支出对财务绩效提高可能并无贡献。

其他指标在各年间有正有负，随着各年数据不同而出现变化，尤以2008年数据与其他年份不同，负值参数达到了五个，有一半的社会责任指标与财务绩效呈负相关，本文认为这与当年的实际情况相符。

2008年的金融危机给企业的生产经营带来了巨大的负面影响，在全球经济萧条的背景下，企业对社会责任的每项额外支出都会明显增加当期经济负担，削减当期利润。

总的来说，对各年数据的分期分析结果中，社会责任与财务绩效回归模型的拟合度除2007年大于0.5以外，其他年份值均在0.4左右，F值除2007年以外都小于6，总体拟合效果不是很高。

为进一步分析企业社会责任履行与财务绩效之间的关系，本文对医药制造业企业五年间的数据进行整体回归分析，其结果如表4所示。

由表4可知，对五年的整体数据进行回归分析，模型的可决系数为0.314，说明模型的指标体系完善程度依然有待提高，但模型总体F值为13.929，模型的显著性水平达到0.000，各个自变量的显著性水平也有较大上升，这一结果验证了假设2。

由表4看出，医药制造业企业在长期内每股收益、工资收入比在5%的水平上与财务绩效显著正相关，说明医药制造业企业对股东与员工的社会责任履行在长期内能很大程度上提升财务绩效；流动比率与应付账款周转率与财务绩效呈弱正相关关系，说明企业保持流动比率、应付账款周转率在一个适当的水平上，保证自身的偿债能力对提升财务绩效是必要的；主营业务成本率、纳税收入比与财务绩效呈显著负相关关系，表明企业营业成本、纳税额的高低会在一定时期内提升成本，进而降低利润，影响其财务绩效，这在一定程度上说明了我国医药制造业承担了较大的企业成本和税负负担，但也说明了企业应该在技术创新、生产管理和利润创造上做进一步研究探索；利息保障倍数、捐赠收入比与财务绩效呈较弱的负相关关系，主要原因可能是企业占用债权人资金的运营成本较小以及捐赠产生的效果在时间上存在滞后性等因素；控制变量均与财务绩效呈正相关，其中企业性质与财务绩效显著正相关，说明国有企业与其他性质企业的经营效果还是有区别的。

四、结论与建议本文实证分析结论认为：医药制造业企业的社会责任与财务绩效确实存在相关关系，并且这种关系在长期内的表现比短期更加显著。

具体来说，二者的相关关系鉴于社会责任个别指标的种类与性质不同而分别与财务绩效呈正相关或者负相关关系，主要表现为：每股收益、应付账款周转率、工资收入比以及企业性质在长短期内均与财务绩效呈正相关关系，且在长期内显著性水平高于短期，说明企业履行对股东、供应商、员工的社会责任无论何时都会积极地提升其财务效益，并且随着时间积累效果更加明显，与假设1、假设2相符；主营业务成本率、纳税收入比在长短期内均与财务绩效呈负相关关系，表明企业如果未能处理好对消费者和政府履行社会责任与财务绩效之间的关系，在一定程度上会对财务绩效的提升起反作用，与假设1并不相符；流动比率在长期内与财务绩效正相关，短期内只有2008年较特殊的一年与财务绩效呈弱负相关关系，说明履行对债权人的社会责任在正常经济条件下对提升财务绩效是有促进作用的，与假设1相符；利息保障倍数、捐赠收入比在长期内与财务绩效呈弱负相关，在短期内相关关系不稳定，与假设1不相符，但在一定程度上验证了假设2。

基于以上分析结果，本文认为履行社会责任对财务绩效具有深远影响，因此围绕企业社会责任并结合我国实际情况提出以下建议：（一）企业根据自身情况适当调整，实现全面发展随着市场经济的日趋成熟，履行社会责任必将成为企业长远发展道路上不可或缺的一部分。