国际金融课件：第二章 国际储备

是国际货币基金组织创设的一种国际 储备资产，其价值由一篮子货币决定。
其他储备资产
包括在国际货币基金组织的储备头寸、 开发银行的债券等。
国际储备的来源
01
02
03
04
外贸创汇
通过出口商品和服务获得外汇 收入，是国际储备的主要来源
之一。
投资收益
一国政府通过对外投资获得收 益，也是国际储备的来源之一。
政府财政盈余
04 国际储备的未来发展
国际储备的发展趋势
01
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多元化趋势
随着新兴市场和发展中国 家的崛起，国际储备的构 成将更加多元化，减少对 美元等单一货币的依赖。
数字化趋势
数字货币的发展将影响国 际储备体系，未来可能会 有更多的国家将数字货币 纳入国际储备。
安全性趋势
各国将更加注重国际储备 的安全性，采取措施降低 储备资产的风险。
黄金储备管理
黄金储备也应纳入国际储备的管理范畴，应关注黄金价格的波动和投 资机会。
特别提款权（SDR）管理
作为国际货币基金组织的资产，SDR的管理与经营也应纳入国际储备 管理的范畴。
国际储备经营策略
应采取多元化的经营策略，包括投资组合管理、风险管理、市场分析 和预测等，以提高国际储备的盈利性和稳定性。
国际金融机构的作用
国际金融机构如国际货币基金组织（IMF）和世界银行等在促进国际储备政策的协调与合 作方面发挥了重要作用。这些机构提供政策建议和技术支持，帮助各国实施有效的国际储 备政策。
区域合作的意义
区域合作对于加强国际储备政策的协调与合作具有重要意义。区域内的国家可以共同制定 区域性的国际储备政策，加强政策协调和合作，提高区域经济的稳定性。
外汇政策来管理国际储备。

（二）影响国际储备需求的因素
失衡规模、概率和类型） 1、国际收支状况（失衡规模、概率和类型）
2、融资能力大小
汇率变动弹性） 3、汇率制度的选择（汇率变动弹性）固定汇率制需要较多的 外汇，浮动汇率制需要较少的外汇 外汇，
4、国际收支调节政策的成本和效率 反比
（财政货币政策、汇率政策和管制政策） 财政货币政策、汇率政策和管制政策）
3、 在国际货币基金组织的储备头寸
指一国在国际货币基金组织的储备档头寸加上 债权头寸。国际货币基金组织的成员国可以无条件 地提取其储备头寸用于弥补国际收支逆差。
即：储备头寸=在IMF中的储备档头寸+债权头寸 储备头寸= IMF中的储备档头寸+ 中的储备档头寸
特别提款权（ 4、 特别提款权（Special Drawing Rights, SDRs）
分为自有储备和借入储备。 分为自有储备和借入储备。二者共同构成了国际清偿 反映一国货币当局干预外汇市场的总体能力。 力，反映一国货币当局干预外汇市场的总体能力。
（一）自有储备
狭义的国际储备要包括货币用黄金储备、外 汇储备、 汇储备、在国际货币基金组织的储备地位以及在国际 货币基金组织中的特别提款权余额。 货币基金组织中的特别提款权余额。其数量的多少反 映了一国在涉外货币金融领域中的地位。 映了一国在涉外货币金融领域中的地位。
是基金组织内的有别于普通提款权的又一种资金使用权。 是基金组织内的有别于普通提款权的又一种资金使用权 。 1969年创设的新的国际储备资产 年创设的新的国际储备资产。 1969年创设的新的国际储备资产。 其目的是要创设一种人造的储备资产作为弥补国际收支逆差的 手段，以补充国际储备之不足。 手段，以补充国际储备之不足。 成员国根据其在IMF中的份额分配到的 SDRs 是无附带条件的使 成员国根据其在 IMF中的份额分配到的 IMF 中的份额分配到的SDR 用流动资金的权利，IMF不能由于不同意成员国的政策而拒绝向他 用流动资金的权利，IMF 不能由于不同意成员国的政策而拒绝向他 提供使用SDR 的便利。 提供使用SDRs的便利。 只要一国发生国际收支逆差，并要求通过动用其掌握的SDR 只要一国发生国际收支逆差，并要求通过动用其掌握的SDRs来 弥补这一逆差，IMF就有义务指定另一成员国接受 就有义务指定另一成员国接受SDR 弥补这一逆差 ， IMF 就有义务指定另一成员国接受 SDRs ， 或者由它 自己动用其库中持有的现金来换回这些SDR 自己动用其库中持有的现金来换回这些SDRs。 未用完部分即构成其国际储备的一部分。 未用完部分即构成其国际储备的一部分。

四、国际储备的构成
（二）借入储备 1．备用信贷（Stand-by Credits） • 备用信贷，是一成员国在国际收支发生 困难或预计要发生困难时，同IMF签订 的一种备用借款协议。
四、国际储备的构成
2．借款总安排（General Arrangements to Borrow, GAB）
• 借款总安排是另一种短期信贷来源。目前，借款总安
三、国际储备的作用
（一） 弥补国际收支逆差 • 这是持有国际储备的首要作用。当一国国际收支逆差 时，货币当局可以动用持有的外汇资产，或者减少在 基金组织的储备头寸和特别提款权持有额，或在国际 市场上变卖黄金来弥补赤字所造成的外汇供求缺口。 这种方法一般适用于短期的、暂时性的国际收支失衡。 （二） 干预外汇市场，调节本国货币汇率 • 一国货币当局可以动用国际储备，进入外汇市场买卖， 而稳定汇率水平，或者使汇率波动朝着有利于自己的 方向变动。
二、国际储备的来源
• 从一国的角度来看，国际储备的来源有以下几条渠道： （一）经常项目顺差 • 经常项目顺差是一国国际储备最主要也是最稳定的来 源。 （二）资本与金融项目顺差 • 这种顺差造成的国际储备积累稳定性较差。 （三）中央银行实施汇率干预政策时买入的可兑换货币 （四）中央银行在国内收购黄金 （五）国际货币基金组织分配的特别提款权 （六）储备资产收益和溢价
排已成为IMF增加对成员国贷款所需资金的一个重要 来源。IMF提供贷款中介角色，但这种贷款设施并不 能成为成员国扩大国际清偿力的永久源泉，一旦会员 国归还贷款，国际储备仍回复到原来水平。
四、国际储备的构成
3．互惠信贷协定（Swap Arrangements）
• 又称互换货币的安排，也是借入储备的一种形式。 它是国与国中央银行之间进行双边互借备用信贷 的一种安排。具体是由两国中央银行相互开立对 方货币的账户，并规定相互运用对方货币，在需 要资金的情况下，可用本币换取对方货币，用以 干预外汇市场，稳定货币汇率。 4．本国商业银行的对外短期可兑换货币资产

03
国际储备管理
国际储备管理的目标
确保国际储备充足
保持足够的国际储备，以应对外部冲击 和突发事件，保障国家经济安全。
维持汇率稳定
通过国际储备管理，影响外汇市场供 求关系，维护本国货币汇率的稳定。
优化国际储备结构
根据国家经济发展和对外贸易的需要， 优化国际储备的货币和资产结构，提 高储备的收益和流动性。
详细描述
SDR是一种虚拟货币，其价值由IMF所选择的几种主要货币组成，通常包括美元、 欧元、人民币、日元和英镑。SDR的主要职能是作为国际储备资产，用于补充 成员国的官方储备，以应对国际收支压力和稳定汇率。
SDR的分配与使用
总结词
SDR的分配和使用是IMF的重要政策之一，旨在促进全球经济增长和发展。
促进国际经济合作
积极参与国际经济合作和政策协调， 利用国际储备作为政策工具，推动国 际金融稳定与发展。
国际储备管理的策略
多元化投资策略 流动性管理策略
风险管理策略 长期价值投资策略
将国际储备分散投资于多种货币和资产类别，降低单一资产的 风险，提高整体投资组合的稳定性和收益。
保持国际储备的高流动性，确保在应对突发事件和外部冲击时 能够快速变现。
《国际储备》课件
• 国际储备概述 • 国际储备的来源与规模 • 国际储备管理 • 特别提款权（SDR） • 国际储备与全球经济稳定 • 国际储备的未来发展
01
国际储备概述
国际储备的定义
总结词
国际储备是指一国持有的、用于平衡 国际收支和维持汇率稳定的各种资产。
详细描述
国际储备是一国政府持有的外部资产， 主要用于满足该国国际收支的需要， 以及维持或干预外汇市场。这些资产 通常包括黄金、外汇和特别提款权等。

知识窗：特别提款权的定值
• 特别提款权创设时，1特别提款权等于0.88671克 黄金，正好等于1美元，亦称“纸黄金
• 1974年7月1日起，国际货币基金组织宣布特别提 款权定值与黄金脱钩，改用美元等16种一篮子货币 作为定值标准。
• 1980 年9 月18 日，基金组织又宣布将组成“一 篮子”的货币，简化为5 种西方国家货币，即美元、 联邦德国马克、日元、法国法郎和英镑，它们在特 别提款权中所占比重分别为42％、19％、13％、 13％、13％。这5种货币在特别提款权重的比重， 每5年调整一次。
一、我国国际储备的基本状况
• （一）我国在国际货币基金组织中的份 额低，特别提款权和储备头寸的数量十 分有限
• （二）黄金储备相对稳定，但占储备资 产的比重较低
• （三）外汇储备出现了迅速增长 • （四）我国国际储备的作用正日益全面
化
• 我国历年外汇储备的数量 /model_sa fe/tjsj/tjsj_list.jsp?ct_name=中国 历年外汇储备 &id=5&ID=11040000000000000
二、国际储备结构的管理
• （一）黄金储备与外汇储备的结构管理 • （二）外汇储备的币种结构管理 • （三）外汇储备资产形式的结构管理
一级储备 二级储备 三级储备
黄金储备、外汇储备、普通 提款权和特别提款权各应上 述属于哪一种储备？为什么？
第三节 我国的国际储备
• 一、我国国际储备的基本状况 • 二、影响我国国际储备变动的主要因素 • 三、我国国际储备规模的确定
• 随着欧元的启动，从2001年1月1日，国际货币基 金组织将特别提款权的构成货币改为美元、欧元、 日元和英镑，其比重分别为44%、34%、11%和 11%。

国际清偿力现有储备国际储备借入储备上海金融学院16一黄金储备goldreserves二外汇储备foreignexchangereserves三在基金组织中的储备头寸imfreservepositionreservepositionfund四特别提款权specialdrawingrightssdrs上海金融学院17储备资产黄金储备货币当局持有的特别提款权specialdrawingrightssdrsimf根据会员国的份额分配的在imf的储备头寸普通提款权imfreserveposition外汇储备货币当局持有的上海金融学院18货币当局持有各国黄金储备排名黄金储备的存放198112394吨200112500吨200212600吨200941054吨上海金融学院192011812排名美国占全球的2649上海金融学院20二外汇储备foreignexchangereserves储备币种我国外币证券主要是外国政府债券房利美fanniemae与房地美freddiemac债券的外国持有者前5名中国376326亿美元中国日本开曼群岛卢森堡比利时20099中国购买500亿美元320亿sdrs的imf债券首次发行上海金融学院213197491上海金融学院22上海金融学院23四特别提款权sdrs1969年9月由imf正式创建
人
员
及
其
家
属
除
外
。
2、中国短期出国人员(在境外居留时间不满1年)、在境外留学人员、就医人 员及中国驻外使馆领馆工作人员及其家属。
3、中国境内依法成立的企事业法人(含外商投资企业及外资金融机构)及境 外法人的驻华机构
国际组织驻华机构、外国驻华使馆领馆除外 4、中国国家机关(含中国驻外使领馆)、团体、部队。
由现金和准现金构成。流动性高，收益低。如活期存款、短期国库券、商业票据。 （2）二级储备

2.SDR和在基金组织的储备头寸
❖ ❖ 2009年８月28日，IMF发布声明称，遵照４月伦敦峰
会的协议，按照各成员国在ＩＭＦ的现有出资份额比例， 用“总分配”方式向186个成员国发放特别提款权：中国凭 ３.７２％的份额获得了92.96亿美元特别提款权；９月９日， IMF又通过“特殊分配”方式，一次性发放约合330亿美元 的特别提款权。这一分配不按份额比例发放，主要着眼于 增加1981年后加入IMF的42个国家持有的特别提款权，但 其他成员国也将分别获得额外特别提款权。其中，中国获 得约合11.71亿美元的“特殊分配”。
第一节 国际储备概述
一、国际储备的含义
一国货币当局持有的、并能够在该国出现国际 收支逆差时直接地或者通过与其他资产有保障的 兑换来支持该国汇率的资产。
▪条件
▪ ▪
官方持有 普遍接受性
流动性
国际储备与国际清偿力
国际清偿能力又称国际流动性，是指一国的对外支付能 力。
二、国际储备的组成 • 黄金储备：一国货币当局持有的货币性黄金。
研究一国应保持多少国 际储备才是最合理的。
研究怎样搭配不同种类 的储备货币，才能使风
险最小或者收益最大
一、国际储备的水平管理
❖1.确定国际储备量的意义
❖ 太少
❖ 政府缺乏足够的外汇平准基金， 本币汇率难以稳定，增加了国 际贸易和金融活动中的风险。
❖ 可能面临偿债困难，在利用外 资时，缺乏国际信誉。
一国适度的储备水平应该是持有储备的边际收益等于边 际成本时的储备水平。
❖（4）质量分析法
质量分析法是对适度国际储备水平所作的定性分析。这 种方法的思路是：
很多经济变量和政策措施与国际储备需求有因果关系， 国际储备的不足或过剩往往能通过一些经济变量和政策倾 向的变化体现出来，因此，只要考察这些经济变量和政策 倾向就可以得出国际储备是否合理。

2．IMF评估成员国国际储备需要的客观指标 IMF在评估成员国的国际储备需要时，采用下 列若干客观指标来判别储备之不足： (1)国内利率太高。 (2)强化国际交易的限制。 (3)把积累储备作为经济政策的首要目标。 (4)持续的汇率不稳定。 (5)新增储备主要源自信用安排，新增加的储 备主要是借入储备，这加大了整个储备的不稳定性。
国际储备最新课件
国际储备的结构管理可划分为两个层次：其 一，国际储备资产四个组成部分的比例确定；其 二，各部分储备资产内部构成要素之间的比例确 定。上述两个层次的结构管理可归结为外汇储备 结构管理这一问题，它包括外汇储备的币种结构 管理和外汇储备的资产结构管理两个方面。
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（二）国际储备结构管理的原则 国际储备的结构管理，必须遵循安全性、流动
的是一国外汇储备对总体外债的清偿能力。按照国际 经验，外汇储备与外债余额之比在正常情况下应在30 －50%之间。
第二，外汇储备／短期外债比例法。它反映了一 国对即期债务的清偿能力。根据国际经验，这一比例 不能低于100%。
（3）外汇储备／货币供应量比例法。 （4）圭多惕－格林斯潘规则
(Guidotti-Green国s际p储a备n最)新课件
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第四节 我国的国际储备问题
一、我国国际储备的构成与特点 作为IMF的创始成员国，我国的国际储备同
样由黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸 及特别提款权四部分组成。其中，在IMF的储 备头寸及SDR的数值均取决于我国在IMF的份额。 从数量上说，以上两部分合计约为10亿美元， 仅占我国国际储备总量的较小比例。以下就黄 金储备与外汇储备展开分析。
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（二）借入储备 1．备用信贷（Stand-by Credits） 备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要

四、国际储备的作用
1、稳定货币供给； 2、保持国际支付能力，稳定国内经济； 3、维持本国货币汇率稳定； 4、信用保证； 5、赢得竞争利益。 • 思考：国际储备如何调节本币汇率？？？
五、储备货币分散化
储备货币由单一美元向多种货币分散的状况。目 前，国际储备货币由美元、欧元、日元和英镑共 同充当。
表 10-1 各储备货币在官方外汇储备中的比重 单位：%
1、国际储备过高利弊分析（以我国为例）
有利的一面： （1）、增强国家宏观调控能力，稳定人民币汇率乃至稳定整个宏观 金融环境和经济秩序，防范国际经济金融风险 （2）、为推进资本项目开放、实现人民币自由兑换打下良好的基础 ，增强国际国内对人民币的信心。 （3）、有利于支持我国企业走出去，到海外投资发展。 不利的一面： • 加剧通货膨胀的压力 • 使货币政策的独立性大打折扣，也增加了宏观调控的难度。 • 提高了外汇储备成本，造成资源浪费 • 增大了储备风险。
第二章
第一节 第二节 第三节 第四节
国际储备
International Reserve
国际储备概述 国际储备的需求与供给分析 国际储备的管理 中国的国际储备
引导案例
外汇储备是一国国际储备的重要构成。1981年底 我国外汇储备首次达27亿美元。近年来，我国外 汇储备呈指数递增趋势。特别是2003年以来，外 汇储备年均增加2000亿美元，2006年2月底，我 国外汇储备继续增长达到8536亿美元，一举取代 日本成为世界第一储备国。此后，我国外汇储备 继续一路攀升，2009年底达23991.52亿美元。 思考：什么原因导致我国外汇储备急速增长？外 汇储备激增对我国经济发展利弊影响何在？
1999 美元 日元 英镑 欧元 64.9 5.4 3.6 13.5 2000 66.6 6.2 3.8 16.3 2001 66.9 5.5 4.0 16.7 2002 63.5 5.2 64.9 19.3 2003 6分析

国际清偿力：该国无须采取任何影响本国经 济正常运行的特别调节措施即能平衡国际收 支逆差和维持其汇率的总体能力。包括：国 际储备、筹借外债、外资流入、私营部门的 外汇、潜在的出口能力。
精选PPT
5
国际储备资产的特征
官方持有 普遍收受 充分流动 实际持有 并非本币
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6
2.1.2国际储备的构成
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14
储备头寸
reserve position
也称普通提款权，是基金组织成员国在 IMF的普通账户中可以随时自由提取和 使用的资产。
包括以黄金和外汇认缴的25%份额； IMF为满足会员国借款而使用的本国货 币；IMF向该国借款的净额。
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15
特别提款权（SDR）
国际货币基金组织为补充会员国储备资 产而分配给成员国的一种是用资金的权 利。
发展中 11308 13054 15873 20351 24349 国家 中国 2148 2753 3963 5754 7109
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表现形式：现钞、银行存款、政府证券、 中长期债券、货币市场工具、外汇衍生 合约等
主要货币：美元、欧元、英镑、日元等
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IMF成员国外汇储备的货币构成（%）
（资料来源：IMF年度报告）
美元
2000 2002 2004 2006 2009 67.5 64.5 65.8 64.7 64.9
精选PPT20ຫໍສະໝຸດ 2.2.2国际储备体系的发展
储备资产的规模逐年递增 储备资产的构成发生了较大变化 美元比重下降，其他货币比重上升 发展中国持有的国际储备比重不断上升
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21
全球国际储备的分布 （单位：亿SDR）

（2）特别提款权由IMF按份额比例无偿地分配给各成员，接受者不付 出任何代价。
（3）特别提款权属于国有资产，只能由成员货币当局持有，在国际货 币基金组织及各国政府之间发挥作用。非官方金融机构不得持有和使用。
三、国际储备的来源
1.国际收支顺差 2.国际借贷
3.在外汇市场买入外汇 4.国际货币基金组织分配的特别提款权
（1）货币当局在国内收购黄金，即所谓黄金的货币化。 （2）在国际黄金市场上购买黄金。
二、国际储备的构成 • 2.黄金储备的特点 • 黄金之所以成为国际储备构成中的重要组成部分，在于其具有其他形式的储备资产
所不具备的特点：
一是黄金本身是特殊商品、一种可靠的保值手 段；
二是黄金储备完全属于一国主权所拥有 的国家财富，不受他国的支配和干预。
织的特别提款权（special drawing rights，SDRs）
二、国际储备的构成
• （一）黄金储备 • 黄金储备是一国货币当局持有的货币化黄金（monetary gold），不包括为了满足
工业用金和民间藏金需求作为商品储备的黄金。 • 1.黄金储备增加的途径 • 黄金储备的增加有两种途径：
④保持货币储备多元化，做到分散风险。
二、国际储备的管理方法 • （2）外汇储备的资产结构管理。
①一级储备
• 流动性最高，但盈利性最低，包括在国外银行的活期存款、外币商业票据和外国短期政府债 券等。这些流动性很高的资产的盈利性是非常低的。
②二级储备
• 盈利性高于一级储备，但流动性低于一级储备。各种定期存单、2年期和5年期的中期外国政 府债券等都属于二级储备。这些储备主要在一国发生临时性、突发性事件时使用。
一、国际储备的管理原则 • 国际储备管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济

4924.8 5152.3
4565.4 4256.3
12347.5 13923.4
2738.2 2556
488.9
887
2621.4 3046.8
10
国际储备的构成
特别提款权(Special Drawing Rights， SDRs)
是国际货币基金组织根据会员国缴纳的份额 无偿分配的，可供会员国用以归还基金组织 贷款和会员国政府之间偿付国际收支逆差的 一种账面资产。
653033 332072 31258 24119 248752
210668 88863 82306
742671 439302 27656 23653 26731
271372 103978 79651
8
国际储备的构成
在基金组织的储备头寸(地位)(Reserve Position in Fund)
560.9 532.5 523.8 987.5 1042.7
2001
56861 46960 14219 4018.9 4695.8 4019.5 9901.1 2060.5 188.8 2035.5
2002
66065
2003
66508
53717 52584
16166.5 15164.9
5298.4 5204.2
美国 德国 法国 瑞士 发展中 中国 俄罗斯 印度
1996
904.87 748.16 261.66 95.18 81.85 83.28 156.72
12.7 13.49 12.78
1997
887.36 732.47 261.64 95.18 81.89 83.28 154.89
12.7 16.3 12.74