金螳螂：2019年度业绩快报

内部资料，妥善保管 第 页 共 1 页 金蝶天燕2019年决策水平报告

一、实现利润分析

2019年实现利润为负227.56万元，与2018年的961.16万元相比，

2019年出现亏损，亏损227.56万元。 企业亏损的主要原因是内部经营业

务，应当加强经营业务的管理。2019年营业利润为负228.28万元，与2018

年的972.88万元相比，2019年出现亏损，亏损228.28万元。 在市场份额

迅速扩大的同时，企业却出现了经营亏损，企业以亏损来换取市场份额，

经营风险大大增加，应密切关注市场竞争形势的变化。

二、成本费用分析

2019年金蝶天燕成本费用总额为7,466.6万元，其中：营业成本为

2,951.86万元，占成本总额的39.53%；销售费用为3,165.88万元，占成本

总额的42.4%；管理费用为1,240.81万元，占成本总额的16.62%；财务费

用为-5.02万元，占成本总额的-0.07%；营业税金及附加为113.08万元，

占成本总额的1.51%。2019年销售费用为3,165.88万元，与2018年的

2,389.99万元相比有较大增长，增长32.46%。2019年销售费用增长的同

时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用

支出合理。2019年管理费用为1,240.81万元，与2018年的681.99万元相

比有较大增长，增长81.94%。2019年管理费用占营业收入的比例为

14.03%，与2018年的10.13%相比有较大幅度的提高，提高3.9个百分点。

管理费用占营业收入的比例大幅度提高，但营业利润却大幅度下降，管理

费用的增长过快，很不合理，应当采取措施加以控制。

三、资产结构分析

金蝶天燕2019年资产总额为8,788.92万元，其中流动资产为8,356.02

万元，主要分布在货币资金、其他流动资产、应收账款等环节，分别占企

业流动资产合计的54.16%、25.01%和17.11%。非流动资产为432.9万元，

说说金螳螂

题外话：股票市场从来不变的两个投资逻辑：成长 周期。

金螳螂分析

金螳螂2006年上市后一路高增长到2013年，2012年年报净利润同比增长52%，股价涨幅最高接近20倍（17.36倍的回报率），市盈率达到31倍；随后8年时间净利润从11.11亿元增加到约24亿元，但市盈率下滑到10.64倍。如果2013年最高点杀入，8年时间分红再投入，还亏损27%，不可谓不惨烈。如果我们回到2011年初，金螳螂PE-TTM达到75倍，但随后2011年年报净利润增长接近翻倍（实际是94%），买不买？如果你觉得估值高，那么我告诉你接下去的三年依旧高增长，2012年年报增长88%，2013年年报增长52%，2014年增长41%，这业绩牛逼不牛逼，买不买？很好，如果不小心在2011年初买了，然后我们看到通过10年消化高估值，每年分红再投入，10年得到的结果是收益率仅仅只有可怜的11.69%，可见杀估值的惨烈。在金螳螂身上，市场提前反应高估值，也提前了3年多反应低增长预期，市场精明的一塌糊涂。

优势：

1. 公司2006年上市募资3亿，2011年7月定增一次募资13亿，成功把握住了2007年到2012年间公装市场大发展的时期，使得企业做大做强。2012年后保持了相对稳定的发展速度，整体增速也高于家装市场增速（装修市场数据最近6年保持年均7%左右的增速），公司屡次获得鲁班奖，这都反应了企业管理层的优秀。

2. 全国装修市场4万亿，金螳螂作为公装行业龙头营收才300亿出头，市场份额1%不到，潜在空间很大。而相比于房子而言，公装市场基本上10到20年要重新装修一次，存在重复消费的问题，周期波动性比房地产要低很多。

3. 公司于2012年开始战略性投入装配式装修，而装配式装修相对于传统装修存在降维打击的可能，表现在可以减少对人工的依赖，使得产品标准化，规模化，减少施工当中可能产生的问题，减少施工时间，进而降低成本。

证券代码：300059 证券简称：东方财富 公告编号：2020-028

东方财富信息股份有限公司

2019年度业绩快报

特别提示：本公告所载2019年度的财务数据仅为初步核算数据，未经会计师

事务所审计，与年度报告中披露的最终数据可能存在差异，请投资者注意投资风

险。 一、2019年度主要财务数据和指标 单位：元 项目 本报告期 上年同期

增减变动 幅度 营业总收入 4,228,477,596.75 3,123,446,007.42 35.38% 营业利润 2,136,268,131.31 1,130,600,168.69 88.95% 利润总额 2,121,711,925.62 1,120,833,993.66 89.30% 归属于上市公司股东的净利润 1,826,228,958.83 958,695,412.88 90.49% 基本每股收益 0.2767 0.1549 78.63% 加权平均净资产收益率 9.46% 6.32% 3.14%

本报告期末 上年同期末 增减变动 幅度 总资产 61,829,653,326.49 39,810,961,690.72 55.31% 归属于上市公司股东的所有者权益 21,207,429,362.91 15,695,239,474.55 35.12% 股本 6,715,608,655.00 5,168,285,026.00 29.94% 归属于上市公司股东的每股净资产 3.16 3.04 3.95%

注 1、表中数据为公司合并报表数据。 2、表中基本每股收益、加权平均净资产收益率指标是按照中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》的相关规定计算。

二、经营业绩和财务状况情况说明

（一）经营业绩

报告期内，资本市场景气度活跃，股票交易额同比大幅增加，公司证券业务本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

"金螳螂"

会计造假

分析

小组成员：钟晓丽,刘波,郭威,马志明,王若冰1

2造假手段以及会计分析“金螳螂事件”背景结论目录

一.“金螳螂”事件背景

2009年，对于金螳螂2008年度高增长业绩，夏草表示怀

疑，认为其2008年度高增长业绩可能严重注水，有可能涉

嫌提前确认收入。而夏草发表文章表示，“强烈怀疑该公

司财务会计核算不规范，尤其是如今以完工百分比法确认

收入，更是为其收益操纵提供了无穷空间”。而随后，金

螳螂针对夏草质疑公司会计政策变更以及收入确认方法等

问题的文章发布澄清公告，称文中所述内容与公司实际情

况严重不符。在看到澄清公告后，夏草回应称看过很多上

市公司的澄清公告，但像金螳螂这么雷人的澄清公告是第

一次见到，简直怀疑金螳螂没有正宗财务人员。他也再一次表示了他对金螳螂的质疑。

问题一：关于收入确认方法问题

夏草认为，根据会计准则规定，金螳螂不管是上

市时还是2007年后适用收入确认方法都是错误

的，因为完成合同法早已废除了；金螳螂又不适

用完成百分比法。建议金螳螂改变收入确认方法

，改为会计准则允许的“劳务成果不可能计量”时

适用方法，金螳螂认可了这一建议。问题二：关于8亿工程毛利失踪问题

夏草认为，金螳螂工程决算时间均衡，对公司的

说明持怀疑态度，他认为金螳螂确实是家竞争力

很强的全球一流装饰工程公司，但为了利润平滑

需要，涉嫌将2007年部分收益推迟至2008年确

认，该公司存在跨年调整收益的嫌疑，尽管该公

司声称以工程决算书下达时间为主要毛利确定时

间，8亿工程对应的主要毛利推迟在2008年度确

认有工程决算书为依据，但夏草认为这里面可能

存在很大的操纵空间。反驳一：关于公司变更收入确认原则

金螳螂称，2007年以前，长期工程(包括劳务)一般应当根据完

成进度法或者完成合同法合理确认营业收入。公司按照《企业

会计准则》以及《企业会计制度》中关于销售收入确认原则对

装饰工程在完工时按照合同额确认收入，同时结转相应的成本。

反驳二：关于2007年初结转存货的问题