国际财务管理

国际财务管理

第⼀章多数为选择判断1 国际企业是国际财务管理的主体

2 国际财务管理的基础是国际业务

3 国际财务管理的⽬标:企业价值最⼤化—⼀般⽬标

4 国际财务管理的原则（每个原则的内容要掌握）

㈠收益与风险均衡的原则

风险：1.经济与经营⽅⾯的风险，包括汇率、利率变化的风险；通胀的风险；经营管理的风险等2.上层建筑与政治风险，包括政府变动的风险；政策变动的风险；战争的因素；法律的风险等㈡分权与集权结合的原则

㈢各⽅利益协调的原则

相关者：政府、供应商、股东、债权⼈、管理层、员⼯、顾客、社会公众

㈣本⼟化原则

㈤有效控制原则

第⼆章1 外汇是以外币表⽰的⽤于国际结算的⽀付凭证

⼴义的外汇指的是⼀国拥有的⼀切以外币表⽰的资产

《外汇管理条例》规定：外汇是指下列以外币表⽰的可以⽤作国际清偿的⽀付⼿段和资产：（⼀）国外货币，包括铸币、钞票等；

（⼆）外币⽀付凭证，包括票据、银⾏存款凭证、邮政储蓄凭证等；

（三）外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；

（四）其他外汇资产

其他外狭义的外汇指的是以外国货币表⽰的，为各国普遍接受的，可⽤于国际间债权债务结算的各种⽀付⼿段。2 .根据外汇交易的交割时间不同，分为即期外汇和远期外汇

即期外汇是指外汇买卖成交后，两个营业⽇内交割的外汇

远期外汇是指外汇买卖双⽅成交后，在两个营业⽇以后按合同约定的时间按交割的外汇3 根据外汇交割时间长短：现货市场：两个交易⽇

期货市场：未来某⼀特定时间4 汇率--亦称“外汇⾏市或汇价”。⼀国货币兑换另⼀国货币的⽐率，是以⼀种货币表⽰的另⼀种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不⼀，所以⼀国货币对其他国家的货币要规定⼀个兑换率，即汇率5 汇率制度⼜称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)：是指⼀国货币当局对汇率制度本国汇率变动的基本⽅式所作的⼀系列安排或规定。

传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两⼤类型：固定汇率制和浮动汇率制6 汇率的标价⽅式

包括直接标价法、间接标价法1.直接标价法：是以⼀定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币，包括中国在内的世界上绝⼤多数国家⽬前都采⽤直接标价法。

2.间接标价法：⼜称应收标价法。它是以⼀定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若⼲单位的外国货币。

如在欧洲：1欧元=1.4096美元1欧元=1.3362澳元

1欧元=9.009⼈民币元

1港币=0.8201⼈民币元

1台币=0.2197⼈民币元

1韩元=0.005949⼈民币元

1⽇元=0.08327⼈民币元

1美元=6.3898⼈民币元

＄￥7 汇率的种类

1.按汇率的求得是否需要通过第三国货币来区分

⑴基本汇率Basic Rate

指本国货币与某特定外国货币的汇率，这⼀外国货币⼀般是指⼀个世界货币，被⼴泛⽤于计价、结算、储备货币、可⾃由兑换、国际上可普遍接受的货币

我国⼈⾏每⽇公布⼈民币对美⽇欧英港的汇率，为基本汇率

⑵套算汇率(Cross Rate) ：制定出基本汇率后，本币对其他外国货币的汇率就可以通过基本汇率加以套算，这样得出的汇率就是套算汇率，⼜叫交叉汇率2.外汇交易交割期限长短考察

⑴即期汇率（Spot Rate）：是指即期外汇买卖的汇率。即外汇买卖成交后，买卖双⽅在当天或在两个营业⽇内进⾏交割所使⽤的汇率。即期汇率就是现汇汇率。即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。⼀般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，⼀般指即期汇率

⑵远期汇率（Forward Rate）

它是在未来⼀定时期进⾏交割，⽽事先由买卖双⽅签订合同，达成协议的汇率。到了交割⽇期，由协议双⽅按预订的汇率、⾦额进⾏交割。远期外汇买卖是⼀种预约性交易，是由于外汇购买者对外汇资⾦需在的时间不同，以及为了避免外汇风险⽽引进的

如果远期汇率⽐即期汇率贵，⾼出的差额称作升⽔（Premium）；

如果远期汇率⽐即期汇率便宜，低出的差额称作贴⽔（Discount）；

如果远期汇率与即期汇率相等，则没有升⽔和贴⽔，称作平价（at Par）。3.按货币本位制度来区分

㈠固定汇率（Fixed Rate）：是指⼀国货币同另⼀国货币的汇率基本固定，汇率波动幅度很⼩

⾦本位制度下，固定汇率决定于两国⾦铸币的含⾦量，波动的界限是引起黄⾦输出⼊的汇率⽔平，波动的幅度是在两国之间运送黄⾦的费⽤

布雷顿森林货币制度下，国际货币基⾦组织成员国的货币规定含⾦量和对美元的汇率。汇率的波动严格限制在官⽅汇率的上下个百分之⼀的幅度下

㈡浮动汇率（Floating Rate ）

是指⼀国货币当局不规定本国货币对其他货币的官⽅汇率，也⽆任何汇率波动幅度的上下限，本币听认外汇市场的供求关系决定，⾃由涨落。外币供过于求时，外币贬值，本币升值，外汇汇率下跌；相反，外汇汇率上涨。本国货币当局在外汇市场上进⾏适当的⼲预，使本币汇率不致波动过⼤，以维护本国经济的稳定和发展8 汇率决定理论

购买⼒平价说 瑞典学者卡塞尔（G .Cassel ）于1922年出版了《1914年后的货币和外汇》⼀书，提出“购买⼒平价说”。

购买⼒平价说的思想：⼀国汇率⽔平和变化是由本国货币与外国货币的购买⼒对⽐决定的。 购买⼒平价说的基本思想：国内外货币之间的汇率由此主要取决于两国货币购买⼒的⽐较。 购买⼒平价有两种形式：

绝对形式（absolute version ）

相对形式（relative version ）。

绝对形式说明的是某⼀时点上汇率的决定，相对形式说明的是在两个时间内汇率的变动。 购买⼒平价的绝对形式 前提：

对于任何⼀种可贸易商品，⼀价定律成⽴

物价指数编制中，可贸易商品所占⽐重相同

购买⼒平价的绝对形式 ：e=Pa/Pb

其中e 为汇率，指1单位B 国货币以A 国货币表⽰的价格，Pa 为A 国的⼀般物价⽔平，Pb 为B 国的⼀般物价⽔平。

现实汇率调整到与购买⼒平价相等的⽔平是通过国际商品套购⾏为实现的。

例1，假如在⽇本花100⽇元可以买到的商品在美国需要花1美元，那么购买⼒平价便为： USD1 = JPY100

如果此时市场汇率为：USD1 = JPY105

那么就会有⼈在⽇本买⼊商品再到美国卖出（套购），以获取收益，直⾄使市场汇率恢复到买⼒平价⽔平，套购⽆利可图，套购就会停⽌，购买⼒平价成⽴。

购买⼒平价的相对形式e1和e0分别表⽰当期和基期的汇率，Pa1和Pa0分别表⽰A 国当期和基期的物

价⽔平，Pb1Pb0分别表⽰B 国当期和基期的物价⽔平

例2，假如某段时期，⽇本商品价格从100⽇元上升 001011*e PP P P e b b a a

到150⽇元，同期美国商品价格从1美元上升到1.25美元，

那么，相对购买⼒平价为：

于是⽇元与美元的汇率应由原来的： USD1 = JPY100

调整为：USD1 = JPY120

9 资产组合理论

汇率的资产组合分析法是托宾（J. Tobin ）的资产选择理论在国际⾦融领域的应⽤，它是国际资本流动迅猛发展的结果。形成于20世纪70年代，美国普林斯顿⼤学教授布朗森（W. Branson)对此进⾏了最系统、最全⾯的阐述

资产组合理论主要是⼀种分析各种形式资产的风险，以及如何回避风险和进⾏投资的理论10 货币市场是短期资⾦市场，是指融资期限在⼀年以下的⾦融市场，是⾦融市场的重要组成部分。由于该市场所容纳的⾦融⼯具，主要是政府、银⾏及⼯商企业发⾏的短期信⽤⼯具，具有期限短、流动性强和风险⼩的特点，在货币供应量层次划分上被置于现⾦货币和存款货币之后11 利率的种类利率⼜称利息率，表⽰⼀定时期内利息量与本⾦的⽐率，通常⽤百分⽐表⽰

㈠贴现率

贴现：买⽅按照票⾯⾦额的⼀定⽐率扣除剩余期限利息后，把余额⽀付给卖⽅

扣除的利息称为贴现息，余额为贴现价格，扣除的贴现⾦额与贴现息的⽐率就是贴现率 公式：C 代表票⾯⾦额，P 代表贴现价格，

D 代表贴现⾦额，d 代表年贴息率，T 代表⼀年为单位的期限

㈡利率C 代表到期偿还的本息，P 代表本⾦，

D 代表利息，T 代表期限，i 代表利率，

120100.1/25.1100/150.//0*0*1011===e P P P P e ()()()

T P D d T i C T i C D 11P P

-C D ?=?-?==??=或()()()T C D d T d C T d C D 11P P

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12 利率决定理论(掌握前2种）

1.古典学派的储蓄投资理论

萨伊法则：“供给创造⾃⼰的需求”，在资本主义的经济社会⼀般不会发⽣任何⽣产过剩的危机，更不可能出现就业不⾜。

货币数量论：假定其他因素不变，商品价格⽔平涨落与货币数量成正⽐，货币价值的⾼低与货币数量的多少成反⽐2.凯恩斯学派的流动性偏好理论

3.新古典学派的借贷资⾦理论

12 抛补套利：是指套利者在把资⾦从甲地调往⼄地以获取较⾼利息的同时，还在外汇市场上卖出远期的⼄国货币以防⽌风险

例如：你有⼀笔可在90天内使⽤的资⾦，你想利⽤英国较⾼的利率赚钱，利率是确定的，只是将来把英镑兑换成美元的汇率不确定。

可以⽤远期出售英镑保证将来⽤英镑兑换美元的汇率，其策略如下：

①第⼀天，把美元兑换成英镑，并在英国银⾏设⽴90天的存款账户

②第⼀天，签⼀份远期合约出售90天的远期英镑

③在90天后存款到期时，以远期合约中规定的汇率把英镑兑换成美元

⽤数字说明：

①你有800 000美元可进⾏投资

②⽬前英镑的即期汇率为1.60美元

③90天的英镑远期汇率为1.60美元

④美国90天的利率为2%

⑤英国90天的利率为4%

对抛补套利交易⽽⾔，资⾦要占⽤⼀段时间

由于抛补套利引起的市场⼒量也会引起市场调整，这种市场调整⼀旦发⽣，套利产⽣的超额利润将不再可能获得

假设⼀美国投资者要进⾏抛补套利，在下列条件下美国投资者从抛补套利中得到的收益可以确定下来：

①最初投资的本币的价值②在购买外币时美元的即期汇率S

③外国存款的利率

④外币兑换美元时的远期汇率F

应⽤这种战略在存款到期时收到的本币数⽬ 为：

13 利率平价理论

利率平价理论是英国经济学家凯恩斯与1923年提出来的，该理论主要说明利率⽔平的差异将影响短期资本在国际间的流动，从⽽会引起汇率的变化

⼀个投资者在投资前必须要考虑以下因素：1.投资于国内收⼊与国外收⼊的⽐较

2.本国货币与外国货币即期和远期价格的预期变化

3.升⽔或贴⽔率

()()F

i S A A f

h n +?=1

因为F 是S 乘以1加上远期升⽔p 的和，我们可以把这个等式重新写成：

投资收益率R 如下：

若存在利率平价的话，抛补套利的收益率R 就应该等于本国的利率。把抛补套利的收益率确定为本国投资得到的收益率

整理：得到

移项，得到在利率平价下的外币远期升⽔

此公式即为利率平价的⼀般形式，它的经济含义是：汇率的远期升(贴)⽔率等于两国货币利率之差，如果本国利率⾼于外国利率，则本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值14 费雪效应：揭⽰利率和通胀率之间的关系，也即利率和购买⼒之间的关系

实际利率是买卖双⽅都没有受通胀预期影响时的利率 名义利率即市场利率，即⼀国央⾏公布的利率 费雪效应表明，名义利率由两部分组成：⼀是实际要求的收益率；⼆是与预期通胀率相等的变化率()()()[]()()p i A p S i S A A f h f h n ++=++?=1111()()()[]()()11111-++=-++?=-=p i A A p S i S A A A A R f

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