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我国风险投资的现状和存在的问题金融706 肖聃07020760摘要:风险投资是高科技发展的助推器，是国民经济持续发展的关键要素之一，具有高投入、高风险、高回报的特点。
我国发展风险投资20年，与国外发达国家相比仍处于初期阶段，存在许多问题，如风投资本总量小、资金来源渠道单一、资本退出机制不通畅、相关法律制度不完善、缺乏专业人才等。
本文通过分析我国风险投资发展的现状，阐述了我国风投行业发展存在的问题和面临的挑战，提出了发展我国风险投资体系的一些建议。
关键词:风险投资;现状;挑战一、风险投资概述1.风险投资的特征风险投资，是由专门人员和机构向那些刚刚成立或增长迅速、潜力很大、风险也很大的未上市新兴企业长期股权融资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。
典型的风险投资往往具有以下几个基本特征：（1）投资对象多为处于创业期(Star-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业。
(2)投资期限至少在3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业10％-49％的股权，不要求取得控股权，也不需要任何担保或抵押。
(3)投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上。
(4)风险投资人一般不参与被投企业的经营管理，但提供增值服务；除了种子期(seed)融资以外，一般也对被投企业以后各发展阶段的融资需求予以满足。
(5)由于投资目的是追求超额回报，当被投企业增值后，投资人会通过上市IPO、收购兼并或其他股权转让方式撤出资本，实现增值。
(6)风险性极高，投资失败的可能性平均在70％左右，但一旦成功，便会获得超额回报。
2.分类及功能对风险投资类型的划分有多种标准。
按投入方式，可分为“杠杆式”风险投资和“权益性”风险投资，后者是国际上通常采用的投资方式。
按接受投资的企业发展阶段不同，可以将风投资本分为种子资本、导入资本、发展资本和风险并购资本。
风险投资的基本功能是为应用高科技成果的中小企业提供其创业和发展所必须的股权资本，风险投资的基本运作机制是由风投公司融到风险资金，投向经过谨慎筛选的风险企业或项目，培养风险企业发展壮大，实现正常的市场运作，然后撒出投资，再去寻找新的项目。
风险投资问题与对策风险投资问题与对策一、我国风险投资发展中存在的问题(一)政策法规不够完善。
风险投资有别于一般投资行为和金融运作机制,其对象是高新技术产业。
高新技术产业的特点是以知识为核心，在完成技术开发后可以实现极低成本的无限复制。
国外相关法律对风险投资的有关问题一般都作了专门性规定，如美国成立有专门的小企业管理局，并在《1940年投资公司法》基础上制定了专门的《小企业投资法案》，有力地规范和推动了小企业的发展。
而在中国，风险投资始终缺少相关的法律作保障，风险投资法律环境并不完善，尤其是知识产权、公司制度、合伙方式等。
对知识产权保护不够，使风险投资不敢涉足较大的中、前期项目投资，影响了风险投资公司对技术价值的肯定，也限制了进行企业无形资产运作的空间。
我国现有经济法律法规中有许多地方与风险投资运作规则相冲突，需要进一步修改法律体系以适应风险投资事业的发展。
目前，《公司法》的修改草案中，取消公司投资限制，新增一人有限责任公司，可用知识产权、股权等无形资产出资和股票上市门槛降低等新条例的颁布都将对中国的风险投资事业产生积极影响。
（二）风险投资的运作机制和退出机制不健全。
(1)评价机制需完善。
目前，我国风险投资项目评价体系带有浓厚的人为色彩，缺乏严肃性、科学性。
虽然风险投资公司仍可以找到项目，但蕴含的风险很大。
这些公司如果不在体制和运作机制等方面大胆改革，不能逐步转变到政府引导、企业主体投资、运行市场化方面来，风险投资资金将不能有效地投入高科技产业，或风险投资企业不能持续健康发展，从而不能带动高新技术产业持续稳定发展。
(2)退出机制需完善。
风险投资的目的不是长期地占有或控制被投资企业的股份，而是在投资成功后，通过出售股份或转让股权，取得高额投资回报。
这在客观上要求有一个顺畅的退出通道，这也正是风险投资不同于实业投资的本质特点。
风险投资资金应在资本市场上越滚越大，只能进不能出的风险投资市场只能是死路一条。
我国风险投资的问题及解决措施风险投资在科学技术由潜在生产力向现实生产力转化过程中所起的无可替代的作用，以它的高风险、高效益、高增长潜力的投资特点受到了越来越多人的青睐。
许多地方政府已把风险投资产业作为振兴当地经济、发展高新技术产业的重要举措。
但是，我们也要看到我国的风险投资还存在一些问题，研究和探索我国风险投资存在的问题，对风险投资的发展及高新技术产业的成长具有重要的现实意义。
一、我国风险投资存在的问题1、法律、法规不完善导致风险投资运作无法可依的问题。
风险投资是高新技术产业发展的强有力的推动力，而完善健全的政策法律制度对风险投资的运作起着至关重要的作用。
美国、日本、德国等为促进本国高新技术的发展，制定了一系列关于风险投资的政策与法律，如美国的《银行法》、《小企业发展法》，英国的“贷款担保计划”，韩国的《中小企业创立支持法案》和《新技术财政资助条例》等都规定了关于鼓励、保护风险投资的有关条款。
我国风险投资业刚起步，尽管有一些有关风险投资的间接政策法规，如“科教兴国计划”、《公司法》、《专利法》等，但还没有直接调整、规范风险投资关系的法律制度和政策。
2、市场不健全及金融机构并未因向商业银行转化而真正走向市场。
银行的货款风险管理使得无三年以上业绩并且规模偏小的企业很难获得信贷支持。
《商业银行法》四十三条规定：商业银行在国内“不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产”，“不得向非银行机构和企业投资”，这就锈化了银行对风险企业产权投资的路子，而同时吸纳社会资金的投资公司偏少。
我国建立风险投资市场体系目前还存在许多困难，最突出的问题是资金退出渠道不畅，退出渠道不畅势必阻碍风险投资的介入，同时，也影响整个风险投资市场的发育。
3、对知识产权的管理和保护不力造成流失和浪费。
知识产权的管理和保护是依法保护和激励发明创造的重要制度。
改革开放以来，我国知识产权制度的实施已取得世人瞩目的成就，成为世界专利大国。
我国风险投资发展中的问题与对策
一、风险投资的基本特征
风险投资也叫创业投资,一般是指对高新技术产业的投资，它具有以下基本特征：
1、高风险性。
风险投资的对象主要是刚刚起步的中小型高新技术企业,投资目标常常是“种子技术”或构想创意,处于初始设计阶段,尚未经过市场检验,能否转化为现实
是在风险资本退出时的资本增值，即公司上市时以15倍以上的市盈率套现，获取高额回报。
预期的高成长、高增值是其投资的内在动因，高收益性在风险投资过程中充分体现出来。
3、高投入、低流动性。
许多具有重大意义的科技项目需要很高的投入才可能获得成功，如集成电路、核电站、航天器、通信设备、生物技术、基因工程等项目，没有
相当大的资金投入，就不可能见到成效。
风险资本往往在高新技术企业创立初期就投入，此时企业往往出现亏损，随着科技开发成功和产品市场的不断开拓，此时竞争者不多，产品能以高价格出售，可获得高额利润。
当产品进入成熟期，生产者逐渐增多，超额利润消失，此时就要清理资产，撤出资金去从事其他新项目投资。
往往通过企业上市，在资本市场将股权变现收回投资、获取回报，继而进行新一轮投资运作。
若出口不畅，将导致撤资困难、风险资本的流动性降低。
,
财渠道不宽，储蓄存款增速加快，很少用到风险投资领域。
保险基金、养老基金和其他民间资金等进入风险投资领域的渠道和运作机制尚未建立。
据统计，2000年末全中国拥有风险投资公司近100家，风险投资资金仅有 94亿元，实际项目投入只有 16亿元，这一规模仅是科学技术成果转化所需资金的1%。
同时，单个风险资本规模偏小，一般只有
几千万元甚至几百万元，很难支撑大型科技项目，不能满足科技成果转化的资金需要。
2、缺乏高素质专业人才，运作不够规范。
我国风险投资才刚刚起步，缺乏具有相应科技知识、管理经验、懂金融投资的复合型风险投资人才。
现有的风险投资人才队伍从知识结构、思维方式与行为模式及品格特征等方面都还不能完全满足风险投资的要求。
现有风险投资机构大都由地方政府创办和资助，目的主要是为了发展本地的高科技产业，推动科技成果转化，搞活地方经济，这与遵循“高风险、高收益”的真正意义的风险投
4、中介服务不到位，退出机制不健全。
风险投资首先面临的是对高新技术产品的认定问题，这种认定既包括技术认定又包括价值认定，需要中介机构来协助完成。
中介机构对高新技术产品的认定的科学性和真实性，为以后的经营活动带来直接的影响。
风险投资还需要建立较完善的资本市场体系，以便为风险资本的变现开辟通道，在这方面
还远不能适应风险投资发展的要求。
风险投资者冒高风险进入风险投资领域是为了在所投资的项目步入成熟阶段时通过企业股票公开上市、协议转让或回购等获得高额投资回报。
目前创业板市场尚未建立，主板市场对上市公司的要求高，上市机会少，产权转换不畅，使风险投资很难退出。
三、发展风险投资的对策
1、发展规范风险投资主体。
一是风险投资公司。
我国一些风险投资公司是以政府
风险投资。
第三，积极引导国外资金进入，不仅可以获得风险投资资本，而且可以学习经营管理经验。
第四，引导大企业参与风险投资，同时解决企业产品更新换代、提供增值服务的问题。
第五，引导民间资本投向风险投资领域。
第六，证券商可通过发起设立风险投资基金、入股风险投资公司等方式介入风险投资。
第七，发展风险投资离不开政
府资金投入发挥引导和带动作用。
3、培养高素质风险投资人才。
通过组织专业知识培训，提高风险投资从业人员的业务管理水平；大力发展教育，尽快培养大批既懂金融、证券、投资，又懂财务、会计（审计）、管理、法律的复合型风险投资人才；制定优惠政策，提供人力资源优化配置机制，为人才合理流动创造必要条件，通过招聘或国际交流，引进风险投资专家，弥补国内人才的不足，改善人才缺乏状况；利用社会传媒，大力宣传风险投资知识，培养公众
为风险投资提供全方位的中介服务，促进风险投资发展。
风险投资所需要的中介机构包括为鉴别风险企业资质和先进性而设立的标准认证机构，为评估风险企业科技成果和无形资产等知识产权而设立的估值机构，为评价项目技术先进性、产业化进度、盈利水平、生命周期等而设立的市场潜力评价调查机构，为风险企业申请上市前和上市后提供决策
咨询等服务的金融中介机构，另外还要有行业自律管理服务机构、风险投资法律咨询顾问、会计审计服务机构等。
6、建立风险资本退出机制。
通过柜台交易，鼓励大企业收购、兼并风险投资企业；通过股权回购，创业企业将风险投资机构所持有股份购回注销，或按持股比例分配给其他股东；通过员工收购，创业企业广大员工集体将风险投资机构所持股份收购并持有；通过买壳上市，创业企业通过收购某上市公司一定数量的股权，取得控制权后，再将自
世界各
险投资贷款实行贴息、发行科技开发债券、设立科技开发基金等，以促进风险投资发展。
