单个股票的期望收益率

431金融专硕基础班第二次作业简介马克思第二次作业B一、选择题1. 以下货币制度中会发生劣币驱逐良币现象的是( )。

A 金银双本位B 金银平行本位C 金币本位D 金汇兑本位2. 认为利率纯粹是一种货币现象,利率水平由货币供给与货币需求均衡点决定的理论是( )。

(A)马克思的利率决定理论 (B)实际利率理论(C)可贷资金论 (D)凯恩斯的利率决定理论3. 投资银行在各国的称谓不同,在英国称为( )(A)证券公司 (B)商人银行 (C)长期信贷银行 (D)金融公司4. 下列哪个国家不是欧元区国家( )(A) 斯洛文尼亚 (B)希腊 (C)瑞典 (D)德国5. 从中央银行制度看,美国联邦储备体系属于( )。

(A)单一中央银行制度 (B)复合中央银行制度(C)跨国中央银行制度 (D)准中央银行制度6. 货币层次是根据( )来划分的。

A、安全性B、收益性C、流动性D、风险性7. 假设你花了 100元获得一项资产,该资产以后每年会给你带来5元的稳定收入,假设市场利率等于4%,那么你愿意最低以（）价格出售这项资产。

A,100元 B.99元C.101元D.125元8. 面值为100元的永久性债券票面利率是10%,当市场利率为8%时-该债券的理论市场价格应该是( )(A) 100 (B) 125 (C) 110 (D)13759. 以下关于利率的期限结构说法错误的是()。

A、利率期限结构通常表现出短期利率波动大, 长期利率波动小的特征。

B、市场分割理论不能解释收益率曲线通常向上倾斜的特征。

C、预期理论能够解释短期利率和长期利率的联动关系。

D、流动性升水理论假设不同期限的债券之间存在不完全的替代性。

10. 一位投资者以5元的价格买入A公司的股票,持有3个月后,以5.5元的价格出售,在持有期间A公司派发了0.15元每股的红利。

那么该投资者的投资收益率是( )。

A,12% B.5% C.3% D. 13%11. 下列关于证券发行的说法错误的是( )。

《投资学》课程练习题一、选择题范例1. 市场委托指令具有（）A 价格的不确定性，执行的确定性B 价格和执行的不确定性C 执行的不确定性和价格的确定性二、计算分析题（每题10分）1.假定你以保证金贷款的方式借入20000美元购买迪士尼公司的股票，该股票当前的市场价格为每股40美元，账户初始保证金比率要求为50%，维持保证金比率要求为35%，两天后该股票的价格跌至35美元。

（1）此时你会收到保证金催缴通知吗？（2）股价下跌至多少时，你会收到保证金催缴通知？2. 假定你拥有的风险资产组合的基本信息如下：E r p=11%,σp= 15%,r f=5%。

（1）你的客户想要投资一定比例于你的风险资产组合，以获得8%的期望收益，那么他的投资比例需是多少？（2）他的组合标准差是多少？（3）另一个客户在标准差不超过12%的情况下最大化收益水平，他投资的比例是多少？3. 假定借款利率为9%，标普500指数的期望收益率为13%，标准差为25%，无风险利率为5%。

你的投资组合的期望收益为11%，标准差为15%。

（1）考虑到更高的借款利率时画出你的客户的资本市场线，叠加两个无差异曲线，一是当客户借入资金时的；二是投资于市场指数基金和货币市场基金时的。

（2）在投资者选择既不借入资金也不贷出资金时其风险厌恶系数的范围是多少，即当y=1时的情形。

（3）贷出资金和借入资金的投资者分别最多愿意支付多少管理费？4. 可行证券包括股票基金A、B和短期国库券，数据如下表所示。

期望收益（%）标准差（%）A 10 20B 30 60短期国库券 5 0假定A和B的相关系数为0.2（1）画出A和B构成的可行集（2）找出最优风险组合P，计算期望收益和标准差。

（3）计算资本配置线斜率。

（4）风险厌恶系数A=5的投资者应如何投资？5. A、B、C三只股票的统计数据如下表所示：结合表中信息，请在等权重A和B的投资组合，与等权重B和C 的投资组合中做出选择，并说明理由。

金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷2(题后含答案及解析) 题型有：1.X公司与Y公司股票的收益风险特征如下：1．计算每只股票的期望收益率和α值。

正确答案：根据CAPM：股票X：rX=rf+βX(rm－rf)=5％+0．8×(14％－5％)=12．2％αX=14％一12．2％=1．8％股票Y：rY=rf+βγ(rm－rf)=5％+1．5×(14％－5％)=18．5％αY=17％－18．5％=－1．5％涉及知识点：风险与收益2．识别并判断哪只股票能够更好地满足投资者的如下需求：①将该股票加入一个风险被充分分散的资产组合。

②将该股票作为单一股票组合来持有。

正确答案：①风险被充分分散时，特雷诺指数因此，在非系统风险被充分分散后，每单位系统风险x股票收益较多，那么，X股票更适合加入一个系统风险被充分分散的投资组合。

②单一投资时，投资者承担系统与非系统风险，因此，选择夏普比率进行判断：因此，存在系统风险和非系统风险时，每单位Y风险的收益较多，因此作为单一股票投资，应选择Y股票。

涉及知识点：风险与收益A公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。

有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为8％。

(2)公司原有债券本年末即将到期，公司按950元发行面值为1 000元，票面利率为8％，每半年付息，期限为3年，分期付息的公司债券，发行成本为市价的4％；(3)公司普通股面值为1元，本年派发现金股利0．35元，股票市价5．5元/股，预计每股收益增长率维持7％，并保持25％的股利支付率；(4)公司当前(本年)的资本结构为：银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益420万元(5)公司所得税率为25％；(6)公司普通股β系数为1．1；(7)当前国债的收益率为5．5％；(8)市场平均风险溢价为8％。

要求：3．计算银行借款的税后资本成本。

正确答案：银行借款税后资本成本=8％×(1－25％)=6％涉及知识点：加权平均资本成本4．计算债券的税后成本。

第二章时间价值、风险与报酬、估价一、单项选择题1、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为 6.1051，5年10%的年金现值系数为 3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（ A ）。

A.16379.75B.26379.66C.379080D.610510[解析]本题属于已知终值求年金，故答案为：A=S/（S/A,10%,5）=100000/6.1051＝16379.75（元）2、某公司向银行借入23000元，借款期为9年，每年的还本付息额为4600元,则借款利率为（B ）A.16.53%B.13.72%C.17.68%D.18.25%[解析]本题的考点是利用插补法求利息率。

3、一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5％，若每年半年复利一次，年有效年利率会高出名义利率（ C ）。

A．0.16％B．0.25％ C. 0.06％ D. 0.05％[解析]已知：M = 2,r = 5％根据有效年利率和名义利率之间关系式：＝（1+5%/2）2-1= 5.06 %有效年利率高出名义利率0.06％（5.06％－5％）。

4、某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次.已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（ C ）元。

A. 13382B. 17623C. 17908D. 31058[解析]第5年末的本利和＝10000×（S/P,6%,10）＝17908（元）。

5、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（D）。

A.宏观经济状况变化B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.被投资企业出现经营失误6、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（ D ）。

投资理财复习题投资理论1、假设某投资者效用函数为U=4某W^0.5，给定赌局G（20，10，0.3），则可判断该投资者的风险态度是（）。

A.风险厌恶型B.风险中性型B.C.风险喜好型D.无法判断2、给定效用函数U（W）=ln（W），假定一投资者的资产组合有60%的可获得7元的收益，有40%的可能获得25元的收益，以此判断该投资者的风险态度是（）。

风险厌恶型风险喜好型风险中性型无法判断3、下列关于效用的表述正确的是（）。

（1）效用是投资者从事投资活动所获得的主观满足程度（2）投资者所获得的效用同投资品的收益有关，并且收益越高效用越高（3）投资者所获得的效用同投资品的收益有关，并且风险越高效用越低（4）效用函数可以反映出投资者个人风险偏好 A.（1）（2）B.（3）（4）C.（1）（2）（4）D.（1）（2）（3）（4）4、如果资产组合的预期收益率为E（R），收益率方差为σ^2，投资者甲、乙、丙、丁四人的效用均服从如下函数：U=E（R）─0.005Aσ^2，分别为：U甲=E（R）─0.002σ^2，U乙=E（R）─0.010σ^2，U丙=E（R）+0.005σ^2，U丁=E（R），关于他们的风险态度，下述选项正确的是（）。

甲和乙属于风险厌恶型投资者，且甲的风险厌恶程度低于乙甲和乙属于风险厌恶型投资者，且乙的风险厌恶程度低于甲丙属于风险喜好型投资者丁属于风险中性型投资者 A.（1）（3）B.（2）（4）C.（1）（3）（4）D.（2）（3）（4）5、如果投资者是风险中性型，为了使效用最大化，他会选择（）投资。

60%的概率获得10%的收益，40%的概率获得5%的收益40%的概率获得10%的收益，60%的概率获得5%的收益60%的概率获得12%的收益，40%的概率获得5%的收益40%的概率获得12%的收益，60%的概率获得5%的收益6、小李的效用函数为：U=E（R）─0.005Aσ^2定义，经过测算发现小李的风险厌恶指数为A=2.对于小李来说，一个预期收益率为6%的风险资产与一个收益率标准差为10%的资产组成具有相同的效用，则该资产组合的收益率为（）。

第二节普通股价值评估一、普通股价值的评估方法（一）含义：普通股价值是指普通股预期能够提供的所有未来现金流量的现值。

（二）股票估值的基本模型1.有限期持有——类似于债券价值计算有限期持有，未来准备出售2.无限期持有现金流入只有股利收入（1）零增长股票（2）固定增长股V=D1/（1+r s）+D1（1+g）/（1+r s）2+D1（1+g）2/（1+r s）3+……+D1（1+g）n-1/（1+r s）nLimＶ＝［D1/（1+r s）］／［１-（1+g）／（1+r s）]∴V＝D1／（r s-g）=D0×（1+g）／（r s-g）【注意】①公式的通用性必须同时满足三条：1）现金流是逐年稳定增长2）无穷期限3）r s>g②区分D1和D0D1在估值时点的下一个时点，D0和估值时点在同一点。

③r S的确定：资本资产定价模型④g的确定若：固定股利支付率政策，g=净利润增长率。

若：不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率（3）非固定增长股计算方法-分段计算。

【教材例6-10】一个投资人持有ABC公司的股票，投资必要报酬率为15%。

预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。

在此以后转为正常增长，增长率为12%。

公司最近支付的股利是2元。

现计算该公司股票的价值。

1~3年的股利收入现值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）+3.456×（P/F，15%，3）=6.537（元）4~ 年的股利收入现值=D4/（R s-g）×（P/F，15%，3）=84.831（元）P0=6.537+84.831=91.37（元）（三）决策原则若股票价值高于市价（购买价格），该股票值得购买。

【例题•单选题】现有两只股票，A股票的市价为15元，B股票的市价为7元，某投资人经过测算得出A股票的价值为12元，B股票的价值为8元，则下列表达正确的是（）。

《投资学》课程练习题一、选择题范例1. 市场委托指令具有（）A 价格的不确定性，执行的确定性B 价格和执行的不确定性C 执行的不确定性和价格的确定性二、计算分析题（每题10分）1. 假定你以保证金贷款的方式借入20000美元购买迪士尼公司的股票，该股票当前的市场价格为每股40美元，账户初始保证金比率要求为50%，维持保证金比率要求为35%，两天后该股票的价格跌至35美元。

（1）此时你会收到保证金催缴通知吗？（2）股价下跌至多少时，你会收到保证金催缴通知？2. 假定你拥有的风险资产组合的基本信息如下：,。

（1）你的客户想要投资一定比例于你的风险资产组合，以获得8%的期望收益，那么他的投资比例需是多少？（2）他的组合标准差是多少？（3）另一个客户在标准差不超过12%的情况下最大化收益水平，他投资的比例是多少？3. 假定借款利率为9%，标普500指数的期望收益率为13%，标准差为25%，无风险利率为5%。

你的投资组合的期望收益为11%，标准差为15%。

（1）考虑到更高的借款利率时画出你的客户的资本市场线，叠加两个无差异曲线，一是当客户借入资金时的；二是投资于市场指数基金和货币市场基金时的。

（2）在投资者选择既不借入资金也不贷出资金时其风险厌恶系数的范围是多少，即当y=1时的情形。

（3）贷出资金和借入资金的投资者分别最多愿意支付多少管理费？4. 可行证券包括股票基金A、B和短期国库券，数据如下表所示。

期望收益（%）标准差（%）A 10 20B 30 60短期国库券 5 0假定A和B的相关系数为0.2（1）画出A和B构成的可行集（2）找出最优风险组合P，计算期望收益和标准差。

（3）计算资本配置线斜率。

（4）风险厌恶系数A=5的投资者应如何投资？5. A、B、C三只股票的统计数据如下表所示：股票 A B CA 1.00 0.90 0.50B 1.00 0.10C 1.00结合表中信息，请在等权重A和B的投资组合，与等权重B和C 的投资组合中做出选择，并说明理由。

基于CAPM模型在中医药行业的实证研究作者：***来源：《中国集体经济》2021年第17期摘要：新中药医药行业在抗击疫情中起到了非常重要的作用。

探究中药医药行业对于CAPM模型研究的适用性，行业整体对于风险的承受能力，对于促进我国中药医药行业的发展具有积极意义。

文章选取30家A股上市公司36个月的月收益率为研究对象，运用时间序列的检验法，单个股票的期望收益率与系统风险成线性关系，CAPM模型的拟合度效果不好，但对于研究中药医药行业的风险与收益关系，以及中药医药产业发展具有重要意义。

关键词：CAPM模型;时间序列检验法;中药医药一、研究背景现代市场经济的发展过程中，证券市场中证券的定价问题是金融经济学领域研究的核心问题之一。

马科维茨的《投资组合选择》对现代资产组合理论进行了详细的说明和阐述，这意味着开始了资产定价问题的现代研究和准备。

自此，资本资产定价模型（CAPM模型）被Sharp等发现，资产收益与其系统性风险之间存在着的线性关系进入大众视线，且能够应用于评估资产、预算成本、预测股票的收益以及配置资源等方面。

但是由于CAPM模型的假设条件复杂且严格，且现实中要想满足这些假设非常困难，因此实证过程得出的多数结果与CAPM 模型的结论并不相符合。

尽管CAPM模型假设条件众多，实际应用起来比较困难，不太容易合理解释现行的资本市场，但其仍然提供了一个正确的角度来指导投资实践活动。

中药医药行业在我国新冠疫情的防控中做出了重大贡献，中药医药行业必将是未来产业发展中的重要一环，中药医药行业的需求也将越来越强。

因此，研究中药医药行业的个股，股票组合收益率与风险之间的关系，对于CAPM模型的拟合程度，可以对投资者进行更好地指导，对中药医药行业的发展，以及宏观经济对其产生的影响，都具有参考意义。

二、文献综述CAPM理论模型的发现，使得全世界范围内的金融研究者进行了大量的实证检验，从而试图证明CAPM模型的有效性。

Sharp（1972）发现了股票收益和股票的系统性风险间的关系，然后对两者进行回归检验，结论发现收益和风险之间的关系非线性，但是近似于线性。

投资学试题1. X 公司与Y 公司股票的收益风险特征如下：（1） 计算每只股票的期望收益率和α值；（2） 识别并判断哪只股票能够更好地满足投资者的如下需求：a ． 将该股票加入一个风险被充分分散的资产组合；b ． 将该股票作为单一股票组合来持有。

答案：1）根据CAPM ，股票X 的期望收益率：()x f m f r r r r β=+-=5%+0.8*(14%-5%)=12.2%股票X 的α值=14%-12.2%=1.8%股票Y 的期望收益率：()x f m f r r r r β=+-=5%+1.5*(14%-5%)=18.5%股票Y 的 α值=17%-18.5%=-1.5%(2)a.X b.Ya.在风险被充分分散的投资组合中，没有非系统风险，仅有系统风险，可以运用特雷纳指数的思想。

股票X 每单位β值对应的期望收益= (14% -5% )/0. 8 = 11. 25% ，股票Y 每单位β值对应的期望收益=(17%-5%)/1.5 =8% ，因此在a 需求下，投资者选择股票X 。

b. 作为单一股票组合来持有，既有系统风险和非系统风险，可以运用夏普指数的思想。

股票X 每单位标准差对应的期望收益=(14% -5%)/0.36 =0.25，股票Y 每单位标准差对应的期望收益=(17%-5%)/0.25 =0.48 ，因此在b 需求下，投资者选择股票Y 。

2结合我国资本市场实际，谈谈你对资本市场有效性假说的理解。

答案：有效市场理论由美国芝加哥大学财务教授尤金.法默在20世纪60年代提出，又称有效市场假说。

该假说认为，在一个有效的资本市场中，证券的价格应该立即对相关信息做出反应，即有利的信息会导致证券价格上升，而不利的信息则会使其价格立即下降。

因此，任何时刻的证券价格都已经充分地反应了当时所能得到的一切相关信息。

在有效市场上，证券价格在任何时候都是挣钱内在价值的最佳评估。

（1） 资本市场有效性假说的内容有效市场理论的主要内容有三点：①证券价格迅速反应了未预期的信息。

厦门大学网络教育2015-2016学年第二学期《投资学（专科）》课程复习题答案一、判断题1.β系数反映个别股票的市场风险，若β系数为零，说明该股票的风险为零。

F2.根据CAPM模型，均衡时所有的证券都在证券市场线上。

T3.市场分散化加强时资产组合的方差会接近0 。

F4.当债券的到期期限相同时，债券的久期和息票率呈正向变动关系。

F5.β系数反映个别股票的市场风险，若β系数为零，说明该股票的风险为零。

F6.根据CAPM模型，均衡时所有的证券都在证券市场线上。

T7.市场分散化加强时资产组合的方差会接近0 。

F8.当债券的到期期限相同时，债券的久期和息票率呈正向变动关系。

F9.风险厌恶程度低的投资者其无差异曲线更平缓。

T10.资本市场线是可以达到最好的市场配置线通过无风险利率和市场资产组合两个点。

F11.当债券的到期期限相同时，债券的久期和息票率呈正向变动关系。

F12.无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。

T二、单选题1.投资管理的过程的主要参与者有（D）。

A.投资者（出资者）；B.专业的投资管理人员（投资经理）；C.投资顾问和评估者；D.以上均是2.你以90美元购买一股Y公司股票，一年之后，收到了3美元红利，以92美元卖出股票，你的持有期收益是（A）。

A. 5.56% ；B. 2.22% ；C. 3.33% ；D. 1.11% ；E.40%3.下面各个选项中，不是货币市场工具的是（D）。

A.短期国库券；B.大额可转让定期存单；C.商业票据；D.长期国债；E.欧洲美元4.下面对资产组合分散化的说法哪些是正确的？（C）A.适当的分散化可以减少或消除系统风险。

；B.分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险。

；C.当把越来越多的证券加入到资产组合当中时，总体风险一般会以递减的速率下降。

；D.除非资产组合包含了至少30只以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出来。

第8章指数模型一、习题1．获得有效分散化组合，指数模型相对于马科维茨模型的优缺点？答：相比马科维茨模型，指数模型的优点是大量地减少了所需的估计数。

此外，马科维茨模型所需要的大量的估计数，这可能会导致在实施过程时出现大量的估计错误。

指数模型的缺点来自模型的收益残差不相关的假设。

如果使用的指数忽略了一个重要的风险因素，那么这种假设便是不正确的。

2．管理组合时从单纯跟踪指数到积极管理转变的优缺点是什么？答：从单纯跟踪指数到积极管理组合的转变是基于减少额外管理费用的确定性和有优异表现的可能性的权衡。

3．公司特定风险达到什么样的程度会影响积极型投资者持有指数组合的意愿？答：由w o和w*的计算公式可得出：在其他条件不变的情况下，包含在资产组合中候选资产的剩余方差越大，w 0越小。

此外，忽略β，当w 0减小时，w*也减小。

因此，其他条件不变，资产的剩余方差越大，它在最优风险资产组合中的头寸就越小。

换句话说，企业特定风险的增加降低了一个积极的投资者愿意放弃持有指数组合的程度。

4．我们为什么称α为非市场收益溢价？为何对于积极投资经理高α值的股票更有吸引力？其他参数不变，组合成分股的α值上升，组合的夏普比率如何变化？答：总风险溢价等于：α＋（β×市场风险溢价）。

α被称为“非市场”收益溢价，因为它是收益溢价中独立于市场表现的一部分。

夏普比率表明，具有较高α的证券更吸引人。

α是夏普比率的分子，是一个固定的数，不会受到夏普比率的分母即收益的标准差影响。

因此在α增加时，夏普比率同比增长。

由于投资组合的α是证券α的组合加权平均，则在其他所有参数不变的前提下，一种证券的α值增加将会导致资产组合的夏普比率同比增加。

5．一个投资组合管理组织分析了60只股票并用这60只股票构造了均值—方差有效组合：a ．要构造最优组合，需要估计多少期望收益率、方差、协方差？b ．如果可以合理假设股票市场的收益结构与单指数模型非常相似，则估计量为多少？ 答：a ．要构造最优投资组合，需要： n ＝60个均值估计值； n ＝60个方差估计值；2/2n n −（）＝1770个协方差估计值。

第二章一、单项选择题1.某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的必要报酬率为（）。

A. 8%B. 15%C. 11%D. 12%2.某资产组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该资产组合的β系数为（）。

A. 2B. 2.5C. 1.5D. 53.某人于半年前以10000元投资购买A公司股票。

由于看好这只股票的未来，所以近期不打算出售。

假设持有期获得股利100元，预计未来半年A公司不会发放股利，并且未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%。

在以上假设条件下，该投资年预期收益率为（）。

A. 1%B. 17%C. 18%D. 20%4.某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为0.48，如果该企业以前投资类似项目要求的必要报酬率为16%，标准离差率为0.5，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目要求的必要报酬率为（）。

A. 15.6%B. 15.9%C. 16.5%D. 22.0%5.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。

A. 0.04B. 0.16C. 0.25D. 1.006.如果某单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险，则可以判定该项资产的β值（）。

A.等于1B.小于1C.大于1D.等于07.在计算由两项资产组成的组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（）。

A.单项资产在投资组合中所占比重B.单项资产的β系数C.单项资产收益率的方差D.两种资产收益率的协方差8.某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（）。

A. 40%B. 12%C. 6%D. 3%二、多项选择题1.在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（）。

朱叶《公司⾦融》（第4版）考研真题+章节题库（4-9章）【圣才出品】第4章资本成本⼀、概念题1．权益资本成本（cost of equity capital）答：权益资本成本就是投资股东要求的回报率，⽤CAPM 模型表⽰股票的期望收益率为：＿R＝R F ＋β×（＿R M －R F ）其中，R F 是⽆风险利率；＿R M －R F 是市场组合的期望收益率与⽆风险利率之差，也称为期望超额市场收益率或市场风险溢价。

所以要估计企业权益资本成本，需要知道以下三个变量：①⽆风险利率；②市场风险溢价；③公司权益的贝塔系数。

2．资产贝塔（asset beta）答：资产贝塔是指企业总资产的贝塔系数。

除⾮完全依靠权益融资，否则不能把资产贝塔看作普通股的贝塔系数。

其公式为：βββ=?+?++负债权益资产负债权益负债权益负债权益其中，β权益是杠杆企业权益的贝塔。

公式包括两部分，即负债的贝塔乘以负债在资本结构中的百分⽐；权益的贝塔乘以权益在资本结构中的百分⽐。

这个组合包括企业的负债和权益，所以组合贝塔就是资产贝塔。

在实际中，负债的贝塔很低，⼀般假设为零。

若假设负债的贝塔为零，则：ββ=?+权益资产权益负债权益对于杠杆企业，权益/（负债＋权益）⼀定⼩于1，所以β资产＜β权益，将上式变形，有：1ββ??=+权益资产负债权益有财务杠杆的情况下，权益贝塔⼀定⼤于资产贝塔。

⼆、计算题1．⼀家⽇本公司拥有⼀只发⾏在外的债券，⾯值100000⽇元，价格为其⾯值的106%。

该债券的票⾯利率为2.8%，按年⽀付，到期期限为21年。

请问该债券的到期收益率为多少？答：本题要计算年付息债券的到期收益率，这与债券以⽇元计价⽆关。

债券的定价⽅程为：P＝106000＝2800×PVIFA（R，21）＋100000×PVIF（R，21）不能直接计算出R，利⽤表格程序、⾦融计算器或者试错法，可得：R＝2.43%。

由于债券为年付息债券，故该利率即为到期收益率。

期望收益率、方差、协方差、相关系数的计算公式1、期望收益率计算公式HPR=（期末价格 -期初价格+现金股息）/期初价格例：A股票过去三年的收益率为3%、5%、4%，B股票在下一年有30%的概率收益率为10%，40%的概率收益率为5%，另30%的概率收益率为8%。

计算A、B两只股票下一年的预期收益率。

解:A股票的预期收益率＝（3%＋5%＋4%）/3 ＝ 4%B股票的预期收益率＝10%×30%＋5%×40%＋8%×30% ＝7.4%2、方差计算公式例：求43,45,44,42,41,43的方差。

解：平均数=（43+45+44+42+41+43）/6=43S2=【(43-43)2+(45-43)2+(44-43)2+(42-43)2+(41-43)2+(43-43)^2】/6=（0+4+1+1+4+0）/6=10/63、协方差计算公式例：Xi 1.1 1.9 3，Yi 5.0 10.4 14.6解：E(X) = (1.1+1.9+3)/3=2E(Y) =(5.0+10.4+14.6)/3=10E(XY)=(1.1×5.0+1.9×10.4+3×14.6) /3=23.02Cov(X,Y)=E(XY)-E(X)E(Y)=23.02-2×10=3.024、相关系数计算公式解：由上面的解题可求X、Y的相关系数为r(X,Y)=Cov(X,Y)/(σxσy)=3.02/(0.77×3.93) = 0.9979表明这组数据X,Y之间相关性很好！扩展资料：1、期望收益率，又称为持有期收益率（HPR）指投资者持有一种理财产品或投资组合期望在下一个时期所能获得的收益率。

期望收益率是投资者在投资时期望获得的报酬率，收益率就是未来现金流折算成现值的折现率，换句话说，期望收益率是投资者将预期能获得的未来现金流折现成一个现在能获得的金额的折现率。

2.方差是概率论和统计方差度量随机变量或一组数据时，对离散程度的度量。

每股股票价值的计算公式每股股票价值的计算公式一、单一计算公式：1、每股收益法：每股股票价值=每股收益/期望投资收益率其中，每股收益可以是最近一次年报或者季报所公布的每股收益，也可以是某一特定的财务指标，如净利润/总股本、销售利润/总股本等。

期望投资收益率可以视为投资者对股票的一种预期收益率，是投资者在所买股票上所期待获得的收益率，一般来说期望投资收益率取决于该股票的流动性、投资风险等其他因素，几乎可以说是投资者可接受的上限和下限之间的折中数字，一般情况下可以将期望投资收益率取一个有限的范围，比如12%～15%。

2、每股净资产法：每股股票价值=总股本×每股净资产/股本其中，每股净资产可以是该股票最近一次公开发行前一个会计期间的资产总计减去该股票最近一次公开发行前一个会计期间的负债总计的结果，也可以是其他会计指标，比如净资产／股本等，但是一般以每股净资产为主。

二、多因素计算公式：1、现金流量折现法：每股股票价值 = (当期的经营现金流+未来的经营现金流+非经营现金流+资本回报)/(1+期望投资收益率)的n次方其中，当期的经营现金流是指最近一次财务报表公布的经营现金流；未来的经营现金流是指股票投资者假设在未来可能获得的经营现金流；非经营现金流是指企业可能获得的非经营性的现金流，比如资产出售等；资本回报是指未来的投资回收或股票发行等对企业财务状况产生的影响；期望投资收益率是投资者期待获得的收益率，用于计算现金流量的折现；n为折现期限，n等于未来的经营现流的期数加上1。

2、goodwill法：每股股票价值=公司市场价值-现金价值其中，公司市场价值是指，公司按照当前股价和总股本计算出来的总市值，即总股本×每股股价；现金价值是指，把所有资产负债表上的非流动资产和所有流动负债值加起来，减去普通股股本数量，然后再减去财务费用，最后算出来的值就是现金价值。

通过goodwill法，将各项估算出来的负债价值和未来增值价值统统计算在内，从而排除了投资者所不能量化的隐性价值和非流动资产的影响，直接得出了每股股票的价值。