上市公司的独立董事薪酬研究

我国上市公司独立董事间接薪酬支付方式研究——基于“权力距离”理论作者：暂无来源：《经营者》 2017年第7期一、引言独立董事制度源于英美，被监管层引入我国，最初目的是为了保护中小股东的合法权益、完善上市公司治理机制。

但事与愿违，随着科龙电器、啤酒花等一系列上市公司重大财务舞弊事件的出现，独立董事制度面临着越来越多的质疑。

2006年调查结果显示，约有33.3%的独立董事在董事会表决时从未投过弃权票或反对票，35%的独立董事从未发表过与上市公司大股东或者高管等实际控制人有分歧的独立意见，甚至还有很多独立董事从未行使或打算行使《指导意见》赋予他们的若干重大权力。

上市公司公布的年报显示，独立董事年薪差别很大，上海汽车独立董事的年薪仅有3万，而前不久爆出债务丑闻，董事长外逃的啤酒花股份公司，其独立董事年薪为5万。

种种现象表明，我国上市公司独立董事薪酬制度存在着严重的问题，这些问题涉及多个方面。

其中，在薪酬支付方式上，有专家提出，我国上市公司应该采取间接薪酬支付方式。

所谓间接薪酬支付方式，是指该企业先按约定通过某种渠道向指定的第三方缴付薪酬费用，第三方作为特殊支付中介再按规定的标准向任职人员发放此项薪酬。

2009年，国资委发布的《专职外部董事管理办法》规定，央企控股上市公司专职外部董事的选聘、评价、激励、培训等由国资委负责。

这意味着我国首次有企业实行了独立董事间接薪酬支付方式。

国资委的这次尝试在很大程度上解决了央企控股上市公司内部人控制问题。

二、理论背景及文献回顾理论背景——“权力距离”理论：“权力距离”理论是Hofstede（1980）在研究国家文化差异的过程中提出的，他认为，由于不同国家、地区乃至群体的成员接受的教育、社会经历存在差异，因而导致思维方式相异，进而形成不同的文化倾向，也就是文化差异。

Hofsted（1984）总结出了四个可以解释不同国家和地区文化差异的基本维度，即权力距离、不确定性规避、个人主义与集体主义、男性化与女性化。

我国上市公司独立董事薪酬现状及其改进
我国上市公司独立董事薪酬现状及其改进独立董事是上市公司治理结构中的重要组成部分，其职责是监督公司
管理层的行为，保护股东利益，维护公司的长期稳定发展。

然而，独立董
事的薪酬问题一直备受关注。

目前，我国上市公司独立董事的薪酬主要由
两部分组成：基本薪酬和绩效薪酬。

基本薪酬是指独立董事的固定薪酬，
一般由公司董事会决定；绩效薪酬则是指独立董事根据公司业绩表现获得
的奖励，一般由公司股东大会决定。

然而，目前我国上市公司独立董事的
薪酬水平普遍偏低，甚至有些公司的独立董事薪酬不足以支付其出席会议
的交通、食宿等费用。

这种情况导致了独立董事的工作积极性不高，难以
发挥其应有的监督作用。

为了改进这种状况，可以从以下几个方面入手：1.提高独立董事的基本薪酬水平，使其能够得到合理的报酬，提高其工作
积极性和责任心。

2.设立独立董事绩效考核机制，根据公司业绩表现给予
相应的奖励，激励独立董事积极履行职责。

3.加强独立董事的培训和交流，提高其专业素养和监督能力，使其能够更好地履行职责。

4.完善独立董事
的任职条件和选拔程序，确保其独立性和专业性，提高其监督作用的有效性。

总之，提高独立董事的薪酬水平和工作积极性，加强其专业素养和监
督能力，是改进我国上市公司独立董事薪酬现状的关键。

只有这
样，才能
更好地保护股东利益，促进公司的长期稳定发展。

我国上市公司独立董事薪酬决定因素的实证研究引言公司治理问题已引起广泛关注，作为解决我国公司治理结构缺陷的一条重要途径，证监会借鉴美英等西方国家的经验，将独立董事制度引入了我国上市公司。

20XX年8月31日，中国证监会发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》（下称《指导意见》，在境内上市公司全面引进独立董事制度，要求个境内上市公司按照《指导意见》修改公司章程，聘任适当人员担任独立董事。

并要求20XX年6月30日前，董事会成员中至少应当包括2名独立董事，在20XX 年6月30日前，上市公司董事会成员中至少应当包括三分之一的独立董事。

如此独立董事阵营不能不令人瞩目。

伴随着独立董事制度在中国的全面推行，有关“独立董事薪酬”的话题也越讨论越激烈。

独立董事最重要的特点是与公司不存在利益关系与冲突。

因此，独立董事不能与公司之间存在重大经济利益关系，这决定了独立董事的津贴不能过高。

独立董事不能对收入产生依赖性，否则独立性无法保证。

然而，独立董事也是现实的“经济人”，在缺乏其他激励的情况下，他们可能没有足够的动力有效地发挥作用。

因此，通过一定方式给予独立董事与其职责相适应的报酬是非常必要的。

《指导意见》规定：上市公司应当给予独立董事适当的津贴。

津贴的标准应当由董事会制定预案，股东大会审议通过，并在年报中进行披露。

除上述津贴外,独立董事不应从该上市公司及其主要股东或有利害关系的机构和人员取得额外的、未予披露的其他利益。

从薪酬支付的方式来看，目前普遍应用的支付方式主要有两种,一种就是以英国为代表的只向独立董事支付固定的津贴和会议费。

另外一种就是以美国为代表的除了向独立董事支付固定的津贴和会议费外,还辅以一定量的股票期权作,使独立董事的利益与股东利益保持一致。

从我国上市公司20XX年报公布的薪酬支付方式来看，基本上是以固定津贴为主，有的是按每个月一定数额支付，有的是按全年一定的津贴发放，还有的是以参加董事会的次数为标准发放。

独立董事在为公司工作的同时，根据权利与义务相对称的原则，自然也应从公司领取与其贡献相适应的报酬。

由于独立董事制度发轫于英美法系，英美两国关于独立董事报酬的实践非常值得我们借鉴。

美国独立董事一般以年薪和会议费的形式获得常规董事会工作的现金报酬，如果是委员会成员的话，还会得到委员会成员费、委员会会议费或两者兼得。

根据康法瑞公司调查，董事在1995年平均获得31415美元的年度酬金和会务费，另外加上大约8000美元的委员会费用，年度总报酬为39707美元。

在非现金方面，股票期权被越来越多的公司运用，美国董事协会公布了其1999—2000年董事薪酬调查报告，大约2/3的被调查公司采用了股票奖励和(或)期权的方法;董事薪酬中用股票形式支付的部分平均占48%。

美国独立董事报酬之所以形式多样，数额巨大，是和美国经济学界、法学界的认识相关的，有许多学者主张独立董事个人的经济利益应该和股东利益有机地结合起来，监督的成效与他的切身利益挂起钩来，同时该利益与诉讼风险相比在合理的限度内，独立董事才可能有正确的动力和胆魄去随时开罪经理层。

美国基金业的一项研究结论也支持了这一观点，他们认为相对于所管理基金的总资产，独立董事成本所占比例并不高，美国利泊分析服务公司提供了关于投资公司治理结构成本的详细分析，根据有关数据，全行业独立董事对股东的美元平均成本是0.005%，而独立董事持有其股份，与其服务的企业资产规模来说，更是微不足道。

然而作为独立董事，关键在于保持与公司管理层利益的独立性。

如果独立董事参与了经营者股票期权计划，其利益将同公司经营者利益结合在一起，实施有效监督的可能性将大大降低。

但为了激励独立董事更加积极认真地投入工作，使独立董事的利益与股东利益保持一致，美国公司也向独立董事提供股票期权，但该期权方案不同于对员工的普通股票期权方案，其一般做法是：(1)固定津贴之外支付股票期权。

在外部董事当选时，能够一次性地获得一定数量的非法定股票期权;(2)以每年赠与一定数量的非法定股票期权来替代每年支付给外部董事的固定津贴，固定收入转变为浮动收入。

上市公司董事薪酬的规制研究——一种法律规则和会计准则相结合的视角的开题报告
一、研究背景
董事是公司中最高决策机构的成员，承担着公司的决策和管理职责。

董事薪酬是公司治理的一个重要方面，直接影响公司治理的效果和公司
业绩的表现。

因此，在当前越来越注重公司治理的背景下，董事薪酬的
规制成为了各国法律制度和会计准则的一个研究焦点。

二、研究目的
本研究旨在探讨上市公司董事薪酬的规制问题，通过分析国内外相
关法律法规和会计准则，结合实证研究，探索如何合理规制上市公司董
事薪酬，提升公司治理效果和企业绩效。

三、研究内容
1. 国内外董事薪酬规制的现状和发展趋势。

2. 上市公司董事薪酬规制的法律法规和会计准则研究，包括董事薪
酬的构成、变动和公示要求等方面。

3. 上市公司董事薪酬与公司治理效果和企业绩效的关系的实证研究。

4. 根据研究结果提出合理的上市公司董事薪酬规制建议，提高公司
治理效果和企业绩效。

四、研究方法
本研究采用文献研究法和实证研究法相结合的方法进行，其中，文
献研究法主要是对相关学术文献、政策法规和会计准则、公司年报等资
料的搜集、整理和分析；实证研究法主要是通过收集上市公司的相关数据，建立回归模型对上市公司董事薪酬的构成和变化及公示要求等因素
对公司治理效果和企业绩效的影响进行实证研究。

五、预期成果
本研究预期能够深入探讨上市公司董事薪酬的规制问题，形成一套比较完整的规制框架，为国内上市公司董事薪酬规制的完善提供参考和建议。

同时，本研究的实证研究部分还可以提供新的证据来支持上市公司董事薪酬规制对公司治理效果和企业绩效的影响。

独立董事薪酬影响因素的实证分析［摘要］独立董事薪酬问题，既涉及独立董事独立性的发挥，又涉及对独立董事的有效激励，一直是学术界关注的焦点。

本文利用实证分析的方法，采用2005年度上市公司的相关数据来分析影响独立董事薪酬的因素。

本文分别以上市公司个数和上市公司中独立董事人数为参数，建立了两个模型，通过分析，既对前人的研究进行了印证，又提出了一些新的影响因素。

［关键词］上市公司；独立董事；独立董事薪酬；影响因素独立董事薪酬的高低，一直是众多学者和社会人士研究和关注的焦点之一。

确定独立董事薪酬是一个两难选择，太高了，容易被人认为是收买独立董事；太低了，又难以调动独立董事的积极性。

无功不受禄、多劳多得是获得报酬的基本原则，在我国特定的制度背景和市场环境下，应首先确定独立董事的报酬的决定因素。

谭劲松认为，目前国内上市公司的业绩与独立董事的报酬之间呈现正相关关系，但属于事前因素，即公司的支付能力越强，独立董事的报酬越高。

因此，独立董事的高报酬传递了公司业绩好的信息。

按监管部门规定，上市公司给独立董事支付报酬多少由企业与独立董事双方商定，并没有统一的标准；各家公司给独立董事的报酬也悬殊，从1万元到数十万元不等。

罗党论采用2002 年的数据进行研究，但没有发现独立董事报酬与前期业绩相关，而是与董事会会议次数、第一大股东持股比例、公司规模、行业、独立董事在董事会的比例等因素正相关，诉讼事项和重大关联事项的发生对独立董事的报酬制定影响不明显。

杜胜利采用2003年的数据，结论与谭劲松相同，但考虑了与罗党论大致相同的因素，结论也大致相同。

前人的分析在一定程度上验证了影响我国独立董事报酬的一些因素，但前人的研究距今已有一段时间，而且那时候我国的经济情况及相关制度与现在大不相同，独立董事的个性化的特征也有所突出，所以本文基于2005年数据对影响独立董事薪酬的因素做进一步的探讨。

一、中国上市公司独立董事薪酬影响因素及模型分析中国证监会发布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》（下称《指导意见》）规定上市公司应当给予独立董事适当的津贴。

我国上市公司独立董事薪酬制度问题研究
陈欣悦
【期刊名称】《市场周刊》
【年(卷),期】2024(37)7
【摘要】文章基于独立董事薪酬的视角,对独立董事为什么不能勤勉履职这一问题进行了研究,结合上市公司独立董事现状发现这些问题的原因是独立董事薪酬无明确要求、独立董事承担的风险责任与薪酬不对等以及现有的考核约束力较弱,并对以上原因进行分析,最后提出相应的解决对策,希望能够为我国上市公司独立董事薪酬制度的完善提供帮助,对其他类似企业该方面的工作提供借鉴。

【总页数】5页(P181-185)
【作者】陈欣悦
【作者单位】兰州财经大学会计学院
【正文语种】中文
【中图分类】F272.9
【相关文献】
1.我国上市公司独立董事制度薪酬激励机制研究
2.上市公司独立董事薪酬制度研究——基于浙江上市公司数据
3.我国独立董事的行为会受到薪酬的影响吗？--来自上市公司兼职独立董事的研究
4.独立董事制度与公司业绩关系研究——基于上市公司独立董事的比例、薪酬、从业背景
5.我国上市公司独立董事薪酬制度研究综述
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独立董事的薪酬设计中国证监会对独立董事下的定义是，不在公司担任除董事外其他的职务，并与其受聘的上市公司及其主要股东不存在任何可能妨碍其独立判断的董事。

、对独立董事进行薪酬激励的必要性1.弥补独立董事的时间价值。

被聘为独立董事的人，一般都是在某一领域有一定成就或有一定影响的专家，这些人的时间价值一般都比较高，一天的时间价值多则过万，少则几千。

参加一次董事会，包括做好前期准备工作，也得两三天。

一年开几次董事会，就得花掉他们十多天时间。

如果认真负责，对表决事项研究得更仔细些，则花去的时间更多。

企业在聘请这些人作独立董事时，应考虑到他们的时间价值，给他们的津贴或报酬要高于他们的时间价值。

这样就可以调动他们的积极性，使他们不会因为忙”的原因而经常不参加董事会。

2.弥补独立董事的职业风险。

独立董事以自己的专业知识和管理经验为公司提供服务,而且在行使职权的过程中，面临着上市公司重大的经济损失以及股东、债权人、员工可能提起的经济责任诉讼等方面的风险，独立董事已经成为一个高风险的职业。

例如,ST郑百文原独立董事陆某在未领取分文津贴的情况下，被罚款10万元，也是中国第一例独立董事被处分的事件。

所以，独立董事理应以其劳动而获得相应报酬。

3.解决代理冋题。

独立董事在性质上是公司的董事，他是受委托担任董事来对公司运行进行监督管理的，所以独立董事与股东之间同样存在代理问题。

解决代理问题的根本在于是否存在一个合理的激励补偿机制，使得代理人的利益和委托人的利益尽可能的一致，从而最大限度地保证委托人的利益。

、直接薪酬制度的设计直接薪酬制度：指独立董事以外部人身份介入公司事务，却同公司内部人一起从公司直接领取报酬。

1.美国薪酬制度美国公司独立董事的报酬包括两部份：年费和参加会议的津贴。

年费一般在2—4万美元之间；参加会议的津贴为每参加一次董事会或专业委员会会议领取1，000-5，000美元不等的收入。

独立董事的年平均收入为33 , 000美元。

独立董事年薪一般多少
独立董事作为董事会的重要中坚力量，可以帮助公司规划未来发展方向，发现
不足，遏止危险，因此独立董事的薪酬也是一个重要的话题。

根据行业研究机构的数据显示，一般独立董事的年薪水平较高，约为150-500万元。

首先，决定独立董事薪酬水平的主要因素是企业规模。

对于大型上市公司来说，独立董事年薪高达200-500万元，相对于小公司来说，这个数值更高。

其次，独立董事的收入也取决于其担任董事会主席的程度。

如果担任董事长，则其薪酬水平会更高，可达150-500万元。

最后，独立董事在某些特殊情况下会给予另外的激励，如提供股权空投，额外福利等，从而使得其年薪更高。

一般而言，现代公司需要独立董事来维护董事会和股东的利益，以及监督管理
层人事活动，因此独立董事成为董事会最重要的构成部分，其薪酬也越来越受到关注，年薪水平一般为150-500万元。

此外，如果将股权激励和其它激励政策考虑在内，一位独立董事的年收入还可能更高。

总之，作为重要的企业管理机构之一，董事会必须协调股东和管理层的利益，
以保障企业正常运营，需要独立董事发挥其独特的作用，因此独立董事的年薪也是企业自身的投资，给予适当的激励有助于提高企业的绩效，而其年薪水平一般为
150-500万元。

浅析两种独立董事薪酬制度的比较介析一、引言随着经济发展，公司治理结构越来越重要，而独立董事作为企业治理中的关键角色之一，更加需要建立一套健全的薪酬制度来激励其发挥更大的作用。

本文将对两种独立董事薪酬制度进行比较分析，并结合实际案例进行深入分析。

二、两种独立董事薪酬制度介绍及比较1. 固定薪酬制度固定薪酬制度，是指独立董事的薪酬保持固定，不论公司业绩好坏。

该制度在稳定公司治理方面具有很大作用，能吸引到一些不追求薪酬福利的独立董事，从而在公司董事会中发挥巨大作用。

2. 绩效薪酬制度绩效薪酬制度，是指独立董事的薪酬和公司业绩挂钩，当公司业绩好时，独立董事获得的薪酬也会相应增加；反之，公司业绩差时，独立董事的薪酬也会相应减少。

对比两种制度，固定薪酬制度适用范围更广，适用于公司处于成熟阶段且业务稳定，同时企业需要长期维护公司治理稳定的情况下。

而绩效薪酬制度则更适用于快速发展的企业，在高速增长阶段，利用独立董事的专业知识和经验，帮助企业优化管理，提高业绩。

三、现实案例分析1. 张海龙：使用固定薪酬制度的公司－特变电工特变电工是一家基础设施建设公司，其独立董事薪酬采用的是固定薪酬制度。

张海龙作为特变电工的独立董事，对此表示赞同，认为固定薪酬制度可以确保董事的公正性和低廉性，从而保持公司有效的治理结构。

2. 邵忠交：使用绩效薪酬制度的公司－海通证券海通证券是一家证券公司，其独立董事薪酬采用的是绩效薪酬制度。

邵忠交作为海通证券的独立董事，认为采用绩效薪酬制度，可以调动董事的积极性，使董事更加积极地参与公司管理和决策，进而推动公司有效的治理结构。

3. 马化腾：使用混合薪酬制度的公司－腾讯腾讯是一家互联网公司，其独立董事薪酬采用的是混合薪酬制度，既包括固定薪酬，也包括绩效薪酬。

在马化腾看来，混合薪酬制度能够最大程度地调动董事的积极性和主动性，同时也能够从长期上保持公司治理稳定。

4. 王石：使用固定薪酬制度的公司－万科万科是一家房地产公司，其独立董事薪酬采用的是固定薪酬制度。

上市公司的独立董事薪酬研究[摘要]由于独立董事薪酬的规定在我国立法上处于模糊状态，在实践中，上市公司也没有形成统一的标准，相反存在着比较大的差距，而且也存在薪酬激励未能与风险、职责有效匹配等诸多问题。

因此。

根据现阶段实际情况确定独立董事薪酬的标准，将对我国独立董事制度的实践有着重要的指导作用。

[关键词]独立董事；薪酬；研究一、上市公司独立董事的定义及其作用独立董事，也有专家称之为外部董事，非执行董事等。

中国证监会2001年8月21日在其发布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》(以下简称《独立董事制度指导意见》)中对独立董事的定义为：“不在公司担任除董事之外的其他职务，并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事”。

在上市公司中设置独立董事，其作用一是监督公司内部的经理层，防止他们滥用职权，损害股东和公司的利益；二是制衡公司的大股东，从而维护中小股东的利益。

二、上市公司的独立董事获取薪酬的必要性与意义从经济学的角度来说，对独立董事的激励和约束来自三个方面，一是荣誉激励，二是物质激励，三是人才市场的激励。

其实，这三者之间是相关联的，不过荣誉激励和人才市场的激励无法用法律进行规范，它是一种隐性激励。

因此，从法律的层面建立和完善独立董事薪酬制度则是激励的要害所在。

无论从独立董事所承担的责任，还是从独立董事所从事的工作，独立董事获取一定的薪酬是合理的。

而且，中国证监会《独立董事制度指导意见》规定：“上市公司应当给予独立董事适当的津贴。

津贴的标准应当由董事会制订预案，股东大会审议通过，并在公司年报中进行披露。

除上述津贴外，独立董事不应从该上市公司及其主要股东或有利害关系的机构和人员取得额外的、未予披露的其他利益。

”这个指导意见在法律上肯定了独立董事薪酬的请求权。

三、当前我国上市公司的独立董事薪酬情况现状及存在的主要问题(一)在目前法律制度设计下，独立董事的产生程序及其薪酬标准大多取决于大股东，存在“一股独大”现象，有可能影响独立董事独立性与公正性。

我国上市公司独立董事薪酬影响因素的实证分析[摘要]本文采用我国深沪两市A股上市公司2007—2009年度的数据，建立解释独立董事薪酬的多元线性回归模型。

研究发现，公司规模、公司利润、专业委员会个数、股权集中度以及托宾Q值等对独立董事薪酬都存在一定的影响。

[关键词]独立董事；薪酬；实证1引言我国于2001年引入独立董事制度，但是由于经济发展水平、市场法度程度、法律法规体系等方面的不完善，独立董事制度最近几年的实践情况却并不理想。

要使独立董事真正发挥其应有的作用，就必须从根本上健全独立董事制度，而其中薪酬制度是关键所在。

2模型的建立2.1假说与理论假说1：独立董事的薪酬与公司的总资产正相关：K.Halloek和llK.J.Murphy(1998)的研究表明公司规模与董事的补偿之间有正相关比例，这些关系在经济上具有普遍性，而且统计结果是显著的。

假说2：独立董事的薪酬和公司的净资产收益率正相关：John Pound(Walter J.Salmon，1995，中译本2001)认为，董事会成员(包括独立董事)必须有足够的激励，而且应将其收人与服务挂钩。

假说3：股权集中度与独立董事薪酬正相关：独立董事的主要职责与第一大股东的利益相冲突，大股东为了自己的利益就会尽量地降低独立董事的薪酬。

假说4：管理层及董事报酬与独立董事薪酬水平正相关：根据外部公平理论，在同一公司中，独立董事的报酬必须与管理层以及董事报酬相匹配。

假说5：独立董事的人数和独立董事薪酬负相关：独立董事的人数越多，每个独立董事的工作量越小。

假说6：投入时间与独立董事薪酬水平正相关：根据人力资本理论，公司可以通过激励的方式让独立董事充分利用自己的人力资本为公司作贡献，而公司的主要激励手段就是薪酬。

假说7：上市公司所承担的风险与独立董事薪酬正相关：公司所承担的风险能够转嫁给独立董事，对独立董事声誉等造成影响，为了补偿这一损失，公司就必须要支付较高的薪酬。