第四部分 资本成本与资本结构练习题(工学院)

同步强化练习题一、单项选择题1.某公司的经营杠杆系数为2.5，预计息税前利润将增长30%，在其它条件不变的情况下,销售量将增长（）。

A 75%B 15%C 12%D 60%2.宏发公司股票的β系数为1.5，无风险收益率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%，则该公司股票的必要收益率应为（）。

A 4%B 12%C 8%D 10%3．在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。

A、长期借款成本 B．债券成本 C．留存收益成本 D．普通股成本4．下列筹资方式中，资金成本最低的是( )。

A、发行股票 B．发行债券 C．长期借款 D．保留盈余资金成本5．某公司发行总面额1000万元，票面利率为12％，偿还期限5年，发行费率3％，所得税率为33％的债券，该债券发行价为1200万元，则债券资金成本为( )。

A．8．29％ B．9．7％ C．6．91％ D．9．97％6．资金成本包括( )。

A．筹资费用和利息费用 B．使用费用和筹资费用c．借款利息、债券利息和手续费用 D．利息费用和向所有者分配的利润7．从资金成本的计算与应用价值看，资金成本属于( )。

A、实际成本 B．计划成本 C．机会成本 D．预测成本8．根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( )。

A、银行借款、企业债券、普通股 B．普通股、银行借款、企业债券C．企业债券、银行借款、普通股 D．普通股、企业债券、银行借款9．企业在追加筹资时需要计算( )。

A．综合资金成本 B．边际资金成本 C．个别资金成本 D．机会成本10．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10％，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( )。

A．5％ B．10％ C．15％ D．20％11．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的有( )。

A．在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险B．在相关范围内，产销量上升，经营风险加大C．在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动D．对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动12．经营杠杆风险是指( )。

资本成本与资本结构习题1．某企业发行面值为100元，年股利率为14％的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为3％。

要求：计算优先股的资金成本率。

2.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，融资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％。

要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型分别计算普通股的资金成本。

3．某企业留用利润100万元，预计普通股下一期股利率为10％，以后每年股利增长率为1％。

要求：计算留存收益的资金成本率。

4．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10％，筹资费率为1％；发行优先股 500万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股2000万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为25％。

要求：（1）计算债券成本；（2）计算优先股成本；（3）计算普通股成本；（4）计算综合资金成本。

5.某企业计算筹集资金100万元，所得税税率25％。

有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为 12％，筹资费率为4％。

（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。

预计第一年每股股利l.2元，以后每年按8％递增。

（5）其余所需资金通过留存收益取得。

要求：(1）计算个别资金成本；（2）计算该企业加权平均资金成本。

6.某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。

随融资额的增加，各融资方式的资金成本变化如下：融资方式新融资额资金成本 60万元以下 8% 债券 60～120万元 9% 120万元以上 10% 60万元以下 14% 普通股60万元以上 16% 要求：计算各融资总额范围内资金的边际成本。

资本成本与资本结构自测题一、单项选择题1.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）A.长期借款成本 B．债券成本 C．留存收益成本 D．普通股成本2.下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是（）A．优先股年股利 B．所得税税率 C．优先股筹资费率 D．发行优先股总额3.一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（）A．优先股 B．普通股 C．债券 D．长期银行借款4.公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( )A．5% B．5.39% C.．5.68% D．10.34%5.在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进行（）A．追加筹资决策 B．筹资方式比较决策 C．资本结构决策 D．投资可行性决策6.某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。

据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为( )A．34.375 B．31.25 C．30.45 D．35.57.更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按( )计算的.A．账面价值 B．市场价值 C．目标价值 D．清算价值8.债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为( )A．债券的发行量小 B．债券的利息固定C．债券风险较低,且债息具有抵税效应 D．债券的筹资费用少9.某股票当前的市场价格为20元,每股股利1元,预期股利增长率为4%,则其市场决定的预期收益率为( )A．4 B．5 C．9.2 D．910. MM资本结构无关论存在的前提条件是( )A.不考虑经营风险B.不考虑税收C.不考虑资本成本D.不考虑企业价值11. 根据MM资本结构无关论，企业总价值不受（）影响A.财务结构B.资本结构C.负债结构D.经营风险12. 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是( )A.发行债券B.融资租赁C.发行股票D.向银行借款13. 与MM资本结构无关论的前提相比，不对称信息理论放松了（）的假设A.股利发放率为100%B.企业只有长期负债和普通股股票C.充分信息D.预期EBIT在未来任何一年都相等14. 在信息不对称条件下，根据排序理论，企业筹资优先选择内部筹资的原因是( )A.其价值被低估的可能性较小B.资金成本低C.易导致企业财务危机D.风险较高15. 对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排( )A.债务资本B.股权资本C.债券筹资D.银行存款16. 如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应( )A.提高负债比例B.降低负债比例C.提高股利发放率D.降低股利发放率17. 无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的( )A.销售收入B.变动成本C.固定成本D.息税前利润18. 利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，应用（）筹资更有利A.留存收益B.权益筹资C.负债融资D.内部筹资19. 企业财务风险的承担者应是( )A.优先股股东B.债权人C.普通股股东D.企业经理人20. 如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则( )A.息税前利润变动率一定大于销售量变动率B.息税前利润变动率一定小于销售量变动率C.边际贡献变动率一定大于销售量变动率D.边际贡献变动率一定小于销售量变动率21. 经营杠杆产生的原因是企业存在( )A.固定营业成本B.销售费用C.财务费用D.管理费用22. 与经营杠杆系数同方向变化的是( )A.产品价格B.单位变动成本C.销售量D.企业的利息费用23. 如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为( )A.40%B.30%C.15%D.26.6724. 用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指( )A.经营杠杆系数B.财务杠杆系数C.综合杠杆系数D.筹资杠杆系数25. 将整个资产负债表的右方考虑进去所形成的全部资产的融资结构称为( )A.资本结构B.资产结构C.财务结构D.资金结构26. 下列说法中，正确的是( )A.企业的资本结构就是企业的财务结构B.企业的财务结构不包括短期负债C.企业的资本结构中不包括短期负债D.资本结构又被称作“杠杆资本结构”27. MM资本结构无关论认为，企业价值不受资本结构的影响，即经营风险相同但资本结构不同的企业，其( )A.总价值相同B.总价值不等C.获利能力相同D.获利能力不相同二、多项选择题1．关于边际资本成本下列说法中正确的是( )A．适用于追加筹资的决策 B．是按加权平均法计算的C．它不考虑资本结构问题 D．它反映资金增加引起的成本的变化E．目前的资金也可计算边际资本成本2．影响加权平均资本成本的因素有( )A．资本结构 B．个别资本成本 C．筹资总额 D．筹资期限 E．企业风险3．留存收益资本成本是所得税后形成的,其资本成本正确的说法是( )A．它不存在成本问题B．其成本是一种机会成本C．它的成本计算不考虑筹资费用D．它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率E．在企业实务中一般不予考虑4．决定资本成本高低的因素有（）A．资金供求关系变化B．预期通货膨胀率高低 C．证券市场价格波动程度D．企业风险的大小 E．企业对资金的需求量5. 企业要想降低经营风险，可以采取的措施有( )A.增加产销量B.增加自有资本C.提高产品售价D.增加固定成本比例E.降低变动成本6. 以下各项中，反映综合杠杆作用的有( )A.说明普通股每股收益的变动幅度B.预测普通股每股收益C.衡量企业的总体风险D.说明企业财务状况E.反映企业的获利能力7. 如果不考虑优先股，融资决策中综合杠杆系数的性质有( )A.综合杠杆系数越大，企业的经营风险越大B.综合杠杆系数越大，企业的财务风险越大C.综合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用D.综合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润之比率E.综合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响8. 资本结构分析所指的资本包括( )A.长期债务B.优先股C.普通股D.短期借款E.应付账款9. 财务危机是指企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，其间接成本有( )A.破产引发的无形资产损失B.股东转移资金C.破产前信誉下降而导致的销售困难D.股东将可动用的资金投入到高风险的项目E.股东可能放弃一些有利可图的项目10. 代理成本的发生是为了正确处理（）之间的代理关系A.股东与职工B.股东与经理C.股东与税务机关D.股东与债权人E.股东与债务人11. 发生财务危机时，由于债权人与债务人在投资方向选择上的矛盾与斗争会造成企业价值的降低，从而构成财务危机成本，主要表现为( )A.风险转移B.放弃投资C.资金转移D.债权转移E.所有权转移12. 不对称信息理论认为，投资者应对经营者采取的措施有( )A.激励B.监督C.鼓励D.表扬E.批评13. 影响资本结构的因素包括( )A.预计收益水平B.资产结构C.经营风险D.举债能力E.企业的控制权14.产生财务杠杆是由于企业存在（）A.财务费用B.优先股股利C.普通股股利D.债务利息E.股票股利15. 以下各项中，会使财务风险增大的情况有( )A.借入资本增多B.增发优先股C.发行债券D.发行普通股E.融资租赁16. 影响经营风险的因素有( )A.销售量B.单价C.单位变动成本D.固定成本E.经营杠杆三、判断题1．若某种证券的流动性差或市场价格波动大，对投资者而言要支付相当大的筹资代价。

第四章资金成本与资本结构补充练习及答案第一篇：第四章资金成本与资本结构补充练习及答案第四章资金成本和资金结构补充练习一、单项选择题。

1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。

A.是企业选择资金来源的基本依据 B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数【答案解析】资金成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是企业选择资金来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参考标准；（4）是确定最优资金结构的主要参数。

资金成本在企业投资决策中的作用包括：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。

2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（）。

A.9.37％B.6.56％C.7.36％D.6.66％【答案解析】债券资金成本＝1000×10％×（1-30％）/[1100×（1-3％）]×100％＝6.56％3.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。

每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。

A.3.5％B.5％C.4.5％D.3％【答案解析】借款资金成本＝[100×5％×（1-30％）/100]×100％=5％×（1-30％）×100％＝3.5％4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为 8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资金成本为（）。

A.22.39％ B.21.74％ C.24.74％ D.25.39％【答案解析】普通股资金成本＝2×（1＋3％）/[10×（1-8％）]×100％＋3％＝25.39％5.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。

第四部分资本成本与资本结构第四部分资本成本与资本结构【学习目的和要求】通过本章的学习，要求学生掌握以下基本知识要点：1.资本成本的构成、种类和作用，个别资本成本和综合资本成本的计算；2.营业杠杆的作用原理、营业杠杆系数的计算及其应用；3.财务杠杆的作用原理、财务杠杆系数的计算及其应用；4.联合杠杆的作用原理、联合杠杆系数的计算及其应用；5.资本结构的含义、种类、意义和有关资本结构理论的主要理论观点；6.资本结构的决策因素及其定性分析；7.资本结构的决策方法——资本成本比较法、每股盈余分析法和公司价值比较法的原理及其应用。

【重点与难点】本章的重点包括：1、资本成本的构成与种类，个别资本成本和综合资本成本的计算；2、营业杠杆、财务杠杆、联合杠杆的作用原理；3、营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数的计算及其应用；4、资本结构的含义、种类和有关资本结构理论的主要观点；5、资本结构的决策方法的原理及其应用。

本章的难点包括：1、个别资本成本和综合资本成本的计算；2、营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数的计算及其应用；3、每股盈余分析法的资本结构决策原理及其应用。

【练习题】一、单项选择题（每题有4个备选项，请将正确的答案编号填在括号中。

）1.下列说法不正确的是（）。

A.资本成本是一种机会成本B.通货膨胀影响资本成本C.证券的流动性影响资本成本D.融资规模不影响资本成本*2.认为负债比率越高，企业价值越大的是（）。

A.净收益理论B.营业收益理论C.传统理论D.权衡理论*3.下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（）。

A.债转股B.发行新债C.提前归还借款D.增发新股偿还债务*4. 在正常经营情况下，只要企业存在固定成本,那么经营杠杆系数必（）。

A.大于1B.与销售量成正比C.与固定成本成反比D.与风险成反比*5. 某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。

资本成本和资本结构一、单项选择题(本题型共29题，练习题提供正误对照，不记分，)1.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）(A) 5%(B) 10%(C) 15%(D) 2002.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）(A)在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险(B)在相关范围内，产销量上升，经营风险加大(C)在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动(D)对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动。

3.在企业非亏损的情况下，固定成本不变，下列表述正确的是（）(A)经营杠杆系数与经营风险成反比关系(B)经营杠杆系数与经营风险成正比关系(C)销售额与经营杠杆系数成正比关系(D)销售额与经营风险成正比关系4.某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。

该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资金成本为（）(A) 8.46%(B) 7.05%(C) 10.24%(D) 9.38%5.某公司全部资本为120万元，负债比率为40%，负债利率10%，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元，则该公司的财务杠杆系数为（）(A) 1.25(B) 1.32(C) 1.43(D) 1.566.某企业生产单一产品，该产品的单位产品完全成本为6.3元，单位变动成本为4.5元。

若本月产量为1500件，则该产品的固定成本为（）元。

(A) 9450(B) 6750(C) 2700(D) 32007.某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前的利润为450万元，则本期实际利息费用为（）(A) 100(B) 675(C) 300(D) 1508.某公司的权益和负债筹资额的比例为5：4，负债增加在100万以内时，综合资金成本率为10%，资金成本和资本结构不变，当发行增加100万的负债时，筹资总额分界点为（）万元。

第五章资金成本和资本结构习题一、单项选择题1、企业在进行追加筹资决策时，使用（）。

A、个别资金成本B、加权平均资金成本C、综合资金成本D、边际资金成本2、下列个别资金成本属于权益资本的是（）。

A、长期借款成本B、债券成本C、普通股成本D、租赁成本3、下列筹资方式，资金成本最低的是（）。

A、长期债券B、长期借款C、优先股D、普通股4、留存收益成本是一种（）。

A、机会成本B、相关成本C、重置成本D、税后成本5、在固定成本不变的情况下，下列表述正确的是（）。

A、经营杠杆系数与经营风险成正比例关系B、销售额与经营杠杆系数成正比例关系C、经营杠杆系数与经营风险成反比例关系D、销售额与经营风险成正比例关系6、下列对最佳资本结构的表述，正确的是（）。

A、最佳资本结构是使企业总价值最大，而不一定是每股收益最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。

B、最佳资本结构是使企业每股收益最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。

C、最佳资本结构是使企业息税前利润最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。

D、最佳资本结构是使企业税后利润最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。

7、按（）计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。

A、账面价值权数B、市场价值权数C、目标价值权数D、可变现净值权数8、企业的（）越小，经营杠杆系数就越大。

A、产品售价B、单位变动成本C、固定成本D、利息费用9、某企业生产一种产品，该产品的边际贡献率为60%，企业平均每月发生固定性费用20万元，当企业年销售额达到800万元时，经营杠杆系数等于（）。

A、1.04B、1.07C、2D、410、当企业负债筹资额为0时，财务杠杆系数为（）。

A、0B、1C、不确定D、11、某企业发行面额为1000万元的10年期企业债券，票面利率10%，发行费用率2%，发行价格1200万元，假设企业所得税率33%，该债券资本成本为（）。

A、5.58%B、5.70%C、6.70%D、10%12、某企业发行在外的股份总额为1000万股，2006年净利润2000万元。

第四章资金成本和资本结构一、单项选择题1、通过企业资金结构的调整，可以（）A、降低经营风险B、影响财务风险C、影响经营风险D、降低财务风险2、某公司发行总面值为10000万元，票面利率为12％，期限5年，发行费率3％的债券，公司适用所得税率为33%,该债券的发行价为1200万元，则债券的资金成本为（）A、8.29％B、6.91％C、9.7％D、9.97％3、在计算个别资金成本时，不必考虑筹资费用因素的是（）长期借款成本 B、债券成本 C、保留盈余成本 D、普通股成本4、财务杠杆收益是指（）A、利用债务筹资给企业带来的额外收益B、利用税盾导致的公司所得税降低C、利用现金折扣所获得的利益D、降低资产负债率所节约的利息费用5、已知经营杠杆为2，固定成本为5万元，利息费用为2万元，则已获利息倍数为（）A、2.5B、2C、1.5D、16、下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）A、产品销售数量B、产品销售价格C、固定成本D、利息费用7、当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是（）A、降低产品销售单价B、提高资产负债率C、节约固定成本支出D、减少产品销售量8、某企业借入资本和权益资本的比例为1：1，则该企业( )只有经营风险 B、只有财务风险 C、既有经营风险又有财务风险有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消9、根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( )A、银行借款、企业债券、普通股B、普通股、银行借款、企业债券C、企业债券、银行借款、普通股D、普通股、企业债券、银行借款10、根据企业融资顺序理论，在一般情况下，企业采用各筹资方式先后顺序依次为( )A、银行借款、企业债券、普通股B、普通股、银行借款、企业债券C、企业债券、银行借款、普通股D、普通股、企业债券、银行借款11、在（）时，资本成本较低。

A、证券市场流动性不好B、货币需大于供，且企业融资规模大C、通货膨胀水平预期上升D、经营风险和财务风险较小12、（）是企业进行资本结构决策的基本依据。

第四章资⾦成本和资本结构（附答案）⼀、资⾦成本1、某公司拟筹资5000万元，投资于⼀条⽣产线，准备采⽤以下三种⽅式筹资：（1）向银⾏借款1750万元，年利率15%，借款⼿续费率1%；（2）按⾯值发⾏债券1000万元，年利率18%，发⾏费⽤率4.5%；（3）按⾯值发⾏普通股2250万元，预计第⼀年股利率为15%，以后每年增长5%，股票发⾏费⽤为101.25万元。

该公司所得税率为30%。

要求：计算该公司的个别资本成本和加权平均资本成本。

2、某企业拥有资⾦500万元，其中银⾏存款200万元，普通股300万元。

该公司计划筹集资⾦，并保持⽬前的资本结构不变。

随着筹资额的增加，要求：（1）计算筹资突破点和边际资本成本；（2）如果预计明年的筹资总额是90万元，确定其边际资本成本。

⼆、资本结构1、某公司经营A产品，产销平衡。

年销量10000件，单位变动成本100元，变动成本率为40%，息前税前利润为90万元。

销售净利率为12%，所得税率40%。

要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

2、某公司⽬前年销售额为10000万元，变动成本率为70%，年固定成本2000万元，优先股股利24万元，普通股数2000万股。

该公司资产为5000万元，资产负债率40%，⽬前的平均负债利息率为8%。

所得税率40%。

该公司拟改变经营计划，追加投资4000万元，预计每年固定成本增加500万元，同时可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降⾄60%。

该公司以提⾼每股收益同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。

要求：（1）计算⽬前的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数；（2）所需资本已追加股本取得，每股发⾏价2元，计划追加投资后的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，并判断应否改变经营计划。

（3）所需资本以10%的利率借⼊，计算追加投资后的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，并判断应否改变经营计划。

资本成本与资本结构习题
1
要求：计算该企业加权平均资本成本。

2、某企业扩大生产经营拟增加资金投入，经研究测算决定，增资后资本仍保持目前的结构，
要求：（1）计算不同筹资额的突破点；（2）不同筹资范围的加权平均资本成本，并确定最佳筹资方案。

3、甲、乙两个企业除资本结构外，其余条件均相同，甲企业资本100万元，均为普通股，每股面值100元；乙企业资本100万元，其中，普通股50万元，每股面值100元，负债50万元，年利率8％，息税前利润均为10万元，所得税率30％。

要求：（1）若两家企业的息税前利润分别增加到20万元，两家企业的财务杆杠系数是？
（2）若乙企业在现有资本基础上追加筹资50万元，有两个方案：A，按原面值发行普通股；B，以12%的利率发行债券。

预计增资后的息税前利润将达到40万元，以哪种方式增资更有利？
4、某企业年销售额100万元，变动成本率70％，全部固定成本和利息费用20万元，总资产50万元，资产负债率40％，负债平均成本8％，假设所得税率40％。

该企业拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可使销售额增加20％，并使变动成本率下降至60%。

该企业以提高权益净利率同时降低总杆杠系数作为改进经营计划的标准。

要求：（1）所需资金以追加权益资本取得，计算权益净利率、三大杆杠系数，并判断应否改变经营计划。

（2）所需资金以10％利率借入，计算权益净利率、三大杆杠系数，并判断应否改变经营计划。

第四章资金成本与资金结构一、单项选择1、某公司经批准平价发行优先股票，筹资费率和股息率分别为6%和12%，则优先股成本为（）。

A、9.47%B、15.26%C、12.76%D、15.49%2、某公司发行总面额为1000万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费率为8%，公司所得税率为33%，该债券采用溢价发行，发行价格为1100万元，该债券的资本成本为（）。

A、8.46%B、7.94%C、10.24%D、9.38%3、调整企业资本结构并不能（）。

A、降低财务风险B、降低经营风险C、降低资本成本D、改变融资弹性4、财务杠杆系数同企业资本结构密切相关，须支付固定性资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数（）。

A、越大B、越小C、不变D、反比例变化5、关于资本成本，下列说法正确的是（）。

A、发行公司债券成本要高于长期借款成本。

B、保留盈余的存在使企业获得资金没有付出代价，因此保留盈余没有资本成本。

C、长期资金的各种来源中，普通股的资本成本不一定最高。

D、资本成本通常用相对数表示即用筹资费用加上用资费用之和除以筹资额的商。

6、资本成本包括（）。

A、筹资费用和利息费用B、使用费用和筹资费用C、借款利息、债券利息和发行手续费D、利息费用和向所有者分配的利润7、一般而言，下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。

A、发行股票B、发行债券C、长期借款D、保留盈余8、在个别资金成本的计算中，不考虑筹资费用影响因素的是（）。

A、长期借款成本B、债券成本C、保留盈余成本D、普通股成本9、企业在追加筹资时需要计算（）。

A、综合资本成本B、边际资本C、个别资本成本D、机会成本10、经营杠杆影响企业的（）。

A、税前利润B、税后利润C、息税前利润D、财务费用11、某企业的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长20%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。

A、10%B、20%C、30%D、40%12、最佳资本结构是指企业在一定时期和一定条件下（）。

第四章资金成本和资本结构一、单项选择题1.答案：C【解析】1075.3854×(1-4%)=1000×20%×(1-50%)×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）即:1032.37=100×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）利用试误法:当I=9%，100×（P/A，9%，4）+1000×（P/S，9%，4）=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37所以: 债券税后资本成本=9%2.答案：A【解析】在不考虑所得税和筹资费的前提下，平价发行债券的税后资本成本=票面利率×（1-所得税税率）=5.36%，由于折价发行债券的税后资本成本大于平价发行债券的税后资本成本，所以，债券的税后资本成本大于5.36%。

3. 答案：D【解析】留存收益成本的计算不必考虑筹资费用，其他个别资本成本的计算都要考虑筹资费用。

4.答案：A【解析】负债筹资的利息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率大于借款利率亦能带来杠杆利益，长期借款和债券均有这种属性；优先股只有杠杆效应，没有抵税作用；普通股既无杠杆效应也没有抵税作用。

5.答案：B6.答案：B【解析】留存收益资本成本的计算与普通股相同，但是不考虑筹资费用。

留存收益资本成本=（预计第-期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=［0.6×（1+5%）］/5+5%=17.6%。

7.答案：D8.答案:C【解析】利用比较资金成本法来确定资金结构的决策标准是加权资金成本的高低。

A. 23.97%B. 9.9%C. 18.34%D. 18.67%9.答案： C【解析】股东权益资金成本＝11%＋1.41×9.2%＝23.97%，负债的资金成本＝15%×（1－34%）＝9.9%，加权平均资金成本＝4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%＝18.34%。

第四章资金成本与资本结构练习题一、单项选择题（2分×２２＝４４分）1. 某企业取得3年期长期借款 300万元，年利率为10％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5％，企业所得税率为25％。

则该项长期借款的资本成本为( )。

A．10％B．7.5％C．6％D．6.7％2. 某公司计划发行债券，面值500万元，年利息率为10％，预计筹资费用率为5％，预计发行价格为600万元，所得税率为25％，则该债券的成本为( )。

A．10％B．7.05％C．6.58％D．8.7％3. 某公司全部资本为150万元，负债比率为40％，负债利率为10％，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为( )。

A．1.32 B．1.26 C．1.5 D．1.564. 某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前利润为400万元则本期实际利息费用为( )。

A．200万元B．300万元C．400万元D．250万元5. 某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前利润将增长10％，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( )。

A．5％B．10％C．15％D．20％6. 某公司年营业收入为500万元，变动成本为200万元，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。

如果固定成本增加50万元，其他要素不变。

那么，复合杠杆系数将变为( )。

A．2.4 B．6 C．3 D．87. 某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股利润增加( )。

A．1.2倍B．1.5倍C．0.3倍D．2.7倍8.某企业发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格为每股5元，筹资费率为4％，每年股利固定，为每股0.20 元，则该普通股成本为( )。

A．4％B．4.17％C．16.17％D．20％9.某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期( )。

A．利息与优先股股息为零 B.利息为零，而有无优先股股息不好确定C．利息与息税前利润为零 D.利息与固定成本为零10.财务风险的大小取决于公司的（）A. 负债规模B.资产规模C.生产规模D.销售额11.某公司已发行的长期债券利率为12%，债券分析师估计的该公司普通股风险溢价为3%，则该公司的普通股成本或必要收益率为（）A.9%B.15%C.16%D.12%12.如果公司负债筹资为零时，财务杠杆为（）A.1B.0C.无穷大D.无意义13.某企业从银行借入一笔长期资金，年利率为15%，每年结息一次，企业所得税率为25%，则该笔借款成本为（）A.11.25%B.12%C.9%D.6%14.某股票的β系数为1.5，市场无风险报酬率为6%，市场组合的预期平均收益率为14%，则该股票的预期收益率为（）A.8%B.9%C.18%D.12%15.某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，债券的票面利率为8%，每年付息一次，企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元，假设企业的所得税税率为25%，则企业发行的债券成本为（）A.5.26%B.5.96%C.7.16%D.8%16.关于总杠杆系数，下列说法正确的是（）A.总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之和B.该系数等于普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率C.该系数反映产销量变动对普通股每股利润的影响D.总杠杆系数越大，企业风险越小17.财务杠杆系数同企业资本结构密切相关，须支付固定资金成本所占比重越大，企业的财务杠杆系数（）A. 越小B. 越大C. 不变D.不确定18.关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（）A.在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大B.其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小C.当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1D.经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大19.固定成本与变动成本的划分，是根据成本与（）之间在数量上的依存关系来划分的。

资本成本和资本结构练习题练习题（一）1．某企业取得5年期长期借款1200万元，借款利率5%；银行要求企业每年付息一次，到期还本。

另外已知筹资费率0.5%，企业所得税税率为33%。

要求：(1)不考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。

(2)考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。

2．某公司发行3年期公司债券，面值总额为2500万元，票面利率为8%，筹资费率为2%，企业所得税税率为33%，该债券每年付息一次，到期还本。

该公司债券售价总额有2500万元、2000万元和3000万元三种情况。

要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本。

3．某公司发行优先股，面值总额为600万元，筹资费率为4%，年股利率为12%，售价总额有600万元、550万元和650万元三种情况。

要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。

(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。

4．某公司发行普通股，售价为20元／股。

已知该公司的股利逐年增长，固定增长率为6%，筹资费率为2%。

另外已知该公司当前发放的普通股股利为1.5元／股。

要求：不考虑资金时间价值时，计算普通股的资本成本。

5．某公司内部积累资金800万元。

已知：(1)该公司股利逐年增长，固定增长率为6%，该公司当年发放的现金股利为3元／股，普通股市价为18元／股。

(2)该公司债券的资本成本率为9%，该公司普通股相对于债券而言的风险溢价为3%。

(3)已知无风险报酬率RF为4%，资本市场上整体报酬率Km为15%，公司普通股的β系数为1.2。

要求：分别计算在股利增长模型、风险报酬模型和资本资产定价模型三种模型下，公司内部积累的资本成本率。

6．某企业拥有长期资金600万元，其中长期债务占25%，普通股占75%，由于扩大再生产需要，拟筹集新资金。

第四章 资本成本和资本结构【实训目的】 通过本章训练题目与案例的分析， 使学生掌握权益资金和借入资金的筹资 方式及其优缺点，企业资金需要量的预测方法，个别资本成本、综合资本成本计算，最优资 本结构的决策方法， 经营杠杆、 财务杠杆、总杠杆计量， 并且能够熟练的运用这些方法进行 决策； 理解资本成本、杠杆效应及资本结构的概念，企业筹资的原则； 了解企业筹资的基本 目的和要求，资金时间价值和资本成本的关系。

【实训要求】借助所给的资料，归纳整理各种筹资方式及其优缺点，各类资本成本的概 念、计算及其适用范围，三种杠杆的计量方法，培养学生分辨能力、逻辑思维能力、表达能 力，提高运用计算工具进行筹资决策的综合能力。

、单项选择题5．某企业的长期资本总额为 1 000 万元， 借人资金占总资本的 40%，借入资金的利率为 10%。

当企业销售额为 800 万元，息税前利润为 200 万元。

则财务杠杆系数为（6．某企业发行债券 500 万元，筹资费率为 2%，债券的利息率为 10%，所得税税率为 25%。

1000万元， 筹资费率为 3%，年股息率为 12%，则优先股的资本成1．不存在筹资费用的筹资方式是（ ）。

A.银行借款B. 融资租赁C. 发行债券D. 利用留存收益 2．甲企业发行一债券，面值为 2 000 元，期限为 5 年，票面利率为 10%，每年付息一 次，发行费为 5%，所得税税率为 25%。

则该债券资本成本为（ ）。

A.15% B.10% C.6.7% D.7.89% 3．资金成本的基础是（ ）。

A. 银行利率 B. 资金的时间价值 C .市场利率 D. 通货膨胀率 4 ．每股利润无差异点是指在两种筹资方案下， 普通股每股利润相等时的（）。

A. 成本总额 B. 直接费用C. 资金结构D. 息税前利润 则企业债券的资本成本为（）。

A.7.7% B.3.4% C.5% D.7%本率为（ ）。

A.1.2B.1.26C.1.25D.3.2）。

第四章资本成本与资本结构练习题（一）名词解释1、资本成本2、资本结构3、市场风险4、非市场风险5、加权平均资本成本6、边际资本成本（二）单项选择题1、投资机会成本的高低与投资风险的大小（ C ）A 成正比B 成反比C 无关D 不断转换2、下列资本成本最低的是（ A ）A 长期借款B 债券C 优先股D 普通股3、我们国家把（ D ）看做是无风险利率。

A 国有银行长期利率B 长期政府债券利率C 国库券利率D 国有银行短期利率4、利率上升会使股票、债券等有价证券的价格（ B ）。

A 上升B 下降C 先升后降D 不受影响5、财务风险的大小取决于公司的（ A ）A 负债规模B 资产规模C 生产规模D 销售额6、当债券发行价格与面值一致时，（ A ）。

A 负债利率等于债券票面利率B 负债利率大于债券票面利率C 负债利率小于债券票面利率D 负债利率与债券票面利率没有关系7、甲公司发行面值1000元，年股利率为12％的优先股，净发行价格为923.08元，优先股资本成为（ B ）。

A 11.9％B 13％C 9.23％D 97％8、某公司已发行的长期债券利率为12％，债券分析师估价的该公司普通股风险溢价为3％，则该公司的普通股成本或必要收益率为（ B ）。

A 9％B 15％C 16％D 12％9、每股收益变动率与营业利润变动率之比，表示（ B ）。

A 营业杠杆度B 财务杠杆度C 综合杠杆度D 边际资本成本10、如果公司负债筹资为零时，财务杠杆度为（ A ）A 1B 0C 无穷大D 无意义11、某企业从银行借入一笔长期资金，年利率为15％，每年结息一次，企业所得税税率为40％，则该笔借款成本为（ C ）。

A 15％B 12％C 9％D 6％12、投资者对企业进行投资时，要承担的风险中不可以通过分散化投资策略而降低的风险是（ A ）A 市场风险B 非市场风险C 经营风险D 财务风险13、某股票的β系数为 1.5，市场无风利率为6％，市场组合的预期收益率为14％，则该股票的预期收益率为（ C ）。