股票市场波动的动因分析

股票市场的波动法则（第二部分）

" What has been is what will be, and what has been done is what will be done; there

is nothing new under the sun."

“过去已发生过的事情，以后还会发生，过去已经做过的事情，以后还会再次做，阳光下没

有任何事物可以说它是新鲜的。”--《圣经》

"All streams run to the sea,but the sea is not full; to the place where the streams

flow there they continue to flow."

“百川归海，海水却永远不会满，江河从何处流就仍归回到何处”--《圣经》

江恩周期循环波动理论的基础知识

江恩认为：时间是决定市场走势的最重要因素。经过详细研究大市及个别股票的过往记录，

你将可以给自己证明，历史确实会重复发生，而了解过往，你将可以预测将来。

1、时间的作用

江恩认为：时间可以超越价位的平衡。当时间周期到达的时候，成交量将推动价位升跌。

而时间作为预测市场走势的一个因子，其最重要的作用在于预测市场趋势的转折点。

随着时间流逝，未来变成现在，又变成过去。

时间：

时间是指物质运动的持续性和顺序性性，持续性是讲事物存在的过程总是从过去到现

在，由现在到将来，这个顺序是不可颠倒的，也是不可跳跃的。时间的突出特点是一维性即

不可逆性。

空间：

空间是指物质运动的广延性和伸张性。所谓广延性和伸张性就一个具体事物来说，就是

指它存在的规模位置、体积、距离等。任何一个事物都有长度、宽度、高度，都有上下左右

和前后的方位，物体和物体都存在分离和并存的关系，这些都是指物质运动的空间特征，空

间的特征是三维特性，就是说任何运动的物质是按照长、 宽、高三个方向广延和伸张。

如果把时间和空间联系起来，就是四维空间。时间和空间同物质运动是不可分离的。物

第３２卷第１７４期　２０１１年１１月　财经理论与实践（双月刊）　ＴＨＥ　ＴＨＥＯＲＹ　ＡＮＤ　ＰＲＡＣＴＩＣＥ　ＯＦ　ＦＩＮＡＮＣＥ　ＡＮＤ　ＥＣＣ）ＮＯＭＩＣＳ　ＶｏＬ　３２　ＮＯ．１７４　ＮＯＶ．　２０１１　

・证券与投资・　

基于Ｃｏｐｕｌａ的股票市场波动溢出分析　

田　光　，张瑞锋　

（１．天津大学管理学院，天津３０００７２；　２．中国社会科学院数量经济与技术经济研究所，北京１００７３２）　

摘　要：对于动态投资组合与风险管理来说，测定波动溢出效应是非常重要的。已有的研究是建立在不　同金融市场之间的波动是线性相关的，而线性相关并不能描述金融市场之间的非线性关系。借用Ｃｏｐｕｌａ技　术来描述股票市场之间的非线性关系、ＳＶ模型来刻画股票市场数据的边缘分布，并引入波动变结构论分析　

判断波动溢出，实证分析验证了方法是可行的。　关键词：ＳＶ模型；多元ＳＶ模型；股票市场；波动溢出　中图分类号：Ｆ８３０．９１　文献标识码：　Ａ　文章编号：１００３—７２１７【２０１１）Ｏ６一ＯＯ５３一Ｏ６　

自２０世纪８Ｏ年代，随着世界各国经济的复苏，　

金融市场逐渐呈现出了金融自由化、信息化、融资证　

券化和金融创新等特点，全球经济趋向于一体化。　金融全球化导致了各国金融市场的开放程度不断加　

深，资本在全球范围内的大量、快速和自由流动。风　险特性不同的各类资本在全球金融市场重新配置、　

重新组合，极大地改变了全球金融市场的运行方式　

和风险表现。资本持续流动在推动金融深化、扩大　金融规模、提高金融市场效率的同时也带来了金融　

波动以及金融市场动荡频繁爆发等问题。由于经济　全球化与金融一体化大大增强了全球经济、金融市　

场间的相互依存性，全球金融市场之间的价格协同　

运动使任何地区的金融市场的局部波动都会迅速波　及、传染、放大到其他市场。　

股票市场波动溢出是指不同股票市场的波动之　

间可能存在相互影响，波动会从一个市场传递到另　

一个市场。以往的研究认为不同波动间的关系是线　

第１２卷第５期　２０１４年１０月　实验科学与技术　Ｅｘｐｅｒｉｍｅｎｔ　Ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　Ｖｏ１．１２　Ｎｏ．５　０ｃｔ．２０１４　

基于Ｍａｔｌａｂ的股票市场收益率波动分析实验　

丛超，徐德玲，庞世达，孙凯旋　

（重庆理工大学电子信息与自动化学院，重庆４０００５４）　

摘要：针对金融风暴背景下的股票市场价格的波动特性，应用数学分析、经济统计与计量知识，对中国上海、深圳股票综　合指数２００７～２００９年的数据进行实验分析，并利用Ｍａｔｌａｂ金融分析工具箱以及广义自回归异方差模型编程建模，实现对股　票市场收益率的分析和预测。结果表明，股票市场收益率序列的波动有显著的异方差性。　关键词：股票市场；时间序列分析；广义自回归异方差模型；Ｍａｔｌａｂ编程　中图分类号：ＴＰ３１１；Ｆ８３２．５　文献标志码：Ａ　ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１６７２—４５５０．２０１４．０５．０２２　

Ｖｏｌａｔｉｌｉｔｙ　Ｍｏｄｅｌｌｉｎｇ　ｏｆ　Ｃｈｉｎｅｓｅ　Ｓｔｏｃｋ　Ｍａｒｋｅｔ　Ｂａｓｅｄ　ｏｎ　Ｍａｔｌａｂ　

ＣＯＮＧ　Ｃｈａｏ，ＸＵ　Ｄｅｌｉｎｇ，ＰＡＮＧ　Ｓｈｉｄａ，ＳＵＮ　Ｋａｉｘｕａｎ　

（Ｓｃｈｏｏｌ　ｏｆ　Ｅｌｅｃｔｒｏｎｉｃ　Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ａｎｄ　Ａｕｔｏｍａｔｉｏｎ，Ｃｈｏｎｇｑｉｎｇ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｃｈｏｎｇｑｉｎｇ　４０００５４，Ｃｈｉｎａ）　

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｏｎ　ｔｈｅ　ｂａｃｋｇｒｏｕｎｄ　ｏｆ　ａ　ｇｌｏｂａｌ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｔｕｒｍｏｉｌ，ｍａｔｈｅｍａｔｉｃａｌ，ｓｔａｔｉｓｔｉｃａｌ　ａｎｄ　ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ａｎａｌｙｓｉｓ　ｗａｓ　ａｐｐｌｉｅｄ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｅｘｐｅｒｉ—　ｍｅｎｔ　ｏｆ　ａｎａｌｙｚｉｎｇ　ｔｈｅ　ｖｏｌａｔｉｌｉｔｙ　ｆｅａｔｕｒｅ　ｏｆ　Ｓｈａｎｇｈａｉ　ａｎｄ　Ｓｈｅｎｚｈｅｎ　ｓｔｏｃｋ　ｉｎｄｅｘｅｓ　ｆｒｏｍ　２００７　ｔｏ　２００９．Ｔｈｅｎ，ａ　Ｍａｔｌａｂ　ｂａｓｅｄ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｔｏｏｌ—　ｂｏｘ　ａｎｄ　ＧＡＲＣＨ（ｇｅｎｅｒａｌｉｚｅｄ　ａｕｔｏ　ｒｅｇｒｅｓｓｉｖｅ　ｃｏｎｄｉｔｉｏｎａｌ　ｈｅｔｅｒｏｓｋｅｄａｓｔｉｃｉｔｙ）ｍｏｄｅｌｉｎｇ　ｍｅｔｈｏｄｓ　ｗｅｒｅ　ｕｓｅｄ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｅｘｐｅｒｉｍｅｎｔ．Ｔｈｅ　ｒｅｓｕｈ　ｓｈｏｗｅｄ　ａｎ　ｏｂｖｉｏｕｓ　ｈｅｔｅｒｏｓｃｅｄａｓｔｉｃｉｔｙ　ｆｅａｔｕｒｅ　ｉｎ　ｒｅｔｕｒｎ　ｓｅｒｉｅｓ　ａｎｄ　ａ　ｖｅｒｙ　ｇｏｏｄ　ｆｉｔｔｉｎｇ　ｗｉｔｈ　ＧＡＲＣＨ　ｍｏｄｅ１．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｓｔｏｃｋ　ｍａｒｋｅｔ；ｔｉｍｅ　ｓｅｒｉｅｓ　ａｎａｌｙｓｉｓ；ｇｅｎｅｒａｌｉｚｅｄ　ａｕｔｏ　ｒｅｇｒｅｓｓｉｖｅ　ｃｏｎｄｉｔｉｏｎａｌ　ｈｅｔｅｒｏｓｋｅｄａｓｔｉｃｉｔｙ；Ｍａｔｌａｂ　ｐｒｏｇｒａｍ　

2005-2008年中国股票市场涨跌动因分析

一、股市涨跌的根本法则——价值法则和供求关系

股市是一个很复杂的系统，影响股市涨跌的原因有很多。例如：政策的利空利多、大盘环境的好坏、主力资金的进出、个股基本面的重大变化、个股的历史走势的涨跌情况、个股所属板块整体的涨跌影响等等。

这些因素都对股市有不同程度的影响，都是股市涨跌的原因。

如果把原因分为根本原因（直接原因）和一般原因（间接原因）两种，那么这些因素都只是股市涨跌的一般因素（间接原因）。这些一般因素（间接原因）都必须通过影响根本原因（直接原因），才能对股市起作用。股市涨跌的最根本和最核心的原因主要有两个法则：价值法则和供求关系法则。

第一个法则：价值法则是指这只股票的筹码的含金量和真正价值，股票的波动总是以价值为中枢，围绕价值中枢上下波动。

第二个法则：供求关系是指这只股票的筹码与资金的供求关系，当资金供给超过筹码供给的时候，股票就会上涨；反之，股票就会下跌。一只股票，当买股票的资金大于卖股票的筹码，股票就会被买入资金推动而上涨；当卖股票的筹码大于买股票的资金，股票就被筹码打压而下跌。这就是股市里的供求关系。买股票的资金量比卖股票的筹码量多，“求大于供”，股市就会上涨；卖股票的筹码量比买股票的资金量多，“供大于求”，股市就会下跌。这种供求关系也可以称为“资金原理”。

所有的影响股市涨跌的原因都必须能够影响价值关系和供求关系。因此，凡是能影响这两个关系的因素都是股市涨跌的原因。凡是不能影响这两个关系的因素都不是股市涨跌的原因。

下面我们着重从供求关系的法则来分析一下2005-2008年中国股票市场涨跌的原因。

二、股市行情回顾(c此段主要用股市图展示，再加以解说即可)

从2005年以来，中国股票市场价格在遭遇了长期的低迷之后，出现了持续的上涨，上证指数在2005 年6达到998 点的低点后，一路攀升，2007年10月达到6124.04 点的高点，然后回落至2009年的3000 点左右，基本经历了一个完整的周期。