我国上市公司融资结构分析

上市公司公司融资结构现状研究随着我国经济不断发展，越来越多的企业选择走上股市之路，实现上市公司的资本市场融资。

上市公司融资结构对于企业的经营和发展至关重要，因此对其进行深入研究有助于了解企业融资的现状及问题，并提出相应的解决方案。

目前，我国上市公司的融资结构呈现出以下几个特点：第一，股权融资占比较大。

我国上市公司主要通过发行股票融资，因此股权融资在其融资结构中所占比重比较大。

股权融资不仅可以增加企业的资本金，还可以提高企业的知名度和市场地位，提高企业的信誉度和融资能力。

第二，债务融资比例逐渐增加。

除股权融资外，上市公司还会通过发行债券等形式进行债务融资。

债务融资相对于股权融资来说，具有成本较低、灵活度高等优势，因此在企业融资结构中所占比例逐渐增加。

第三，杠杆比率较高。

由于企业要承担一定的负债，因此上市公司的杠杆比率较高。

高杠杆比率不仅增加了企业的风险，还容易导致企业的资金紧张和经营困难。

第四，自有资金占比较低。

与股权融资和债务融资相比，上市公司的自有资金占比较低。

自有资金不仅可以提高企业的资本实力，还可以降低企业的财务风险，提高企业的盈利能力。

根据以上特点，可以看出我国上市公司的融资结构存在一些问题：第一，融资渠道不够多样化。

上市公司主要通过股权融资和债务融资来获取资金，缺乏其他融资渠道的支持。

融资渠道的单一化不利于企业融资成本的降低和融资效率的提高。

第二，融资结构不够稳健。

由于企业的杠杆比率较高，容易导致企业的财务风险增加，一旦出现经营困难，企业很容易陷入财务危机之中。

因此，上市公司需要优化其融资结构，降低财务风险。

第三，融资成本相对较高。

由于我国上市公司融资主要依赖股权融资和债务融资，而且债务融资成本相对较高，导致企业的融资成本偏高，影响了企业的盈利能力和发展潜力。

综上所述，我国上市公司的融资结构还存在一些问题，需要通过以下几个方面来解决：第一，加大对其他融资渠道的支持。

政府和相关部门可以出台一系列政策措施，鼓励企业通过多种融资渠道来融资，以降低融资成本、提高融资效率。

我国上市公司资本结构现状及优化对策近年来，我国上市公司的资本结构面临着一些问题和挑战。

本文将从当前资本结构的现状出发，分析存在的问题，并提出优化对策，以期为我国上市公司的资本结构优化提供一些借鉴和参考。

一、我国上市公司资本结构现状我国上市公司的资本结构主要由股本、债务和内部资本构成。

股本是指公司实收的股份资本，是股东投入的资金；债务是指公司通过债券、贷款等方式融资所形成的长期负债；内部资本则是指公司通过盈利留存所形成的资本。

在我国上市公司的资本结构中，权益资本占比较高。

这主要是因为我国股市发展较快，上市公司通过股权融资能够快速获取资金，满足企业发展的需要。

此外，我国金融市场的债券市场相对较弱，债务融资渠道相对狭窄，导致债务资本占比较低。

而内部资本则受限于企业盈利水平，难以大规模积累。

二、我国上市公司资本结构存在的问题尽管我国上市公司的资本结构在一定程度上满足了企业的融资需求，但仍存在一些问题。

股权融资占比过高。

我国上市公司过度依赖股权融资，导致股东权益过于分散，公司治理存在一定问题。

此外，股权融资容易受到市场波动的影响，股东利益也较为脆弱。

债务融资能力相对较弱。

我国上市公司债务融资渠道相对狭窄，债务资本占比较低。

这使得企业在遇到资金需求较大或市场环境变化时，难以通过债务融资来满足需求。

内部资本积累不足。

由于我国上市公司盈利水平相对较低，内部资本积累有限。

这限制了企业的自主融资能力，使得企业在遇到资金需求时难以依靠自身盈利进行融资。

三、优化我国上市公司资本结构的对策为了优化我国上市公司的资本结构，应采取以下对策：加强债务融资渠道建设。

政府应加大对债券市场的支持力度，提高债务融资的便利性和吸引力。

同时，完善债券市场的监管机制，提高市场的透明度和稳定性，增强投资者信心。

加强内部资本积累。

上市公司应加大自身盈利能力的提升力度，通过改善经营管理、提高效益等措施增加盈利水平，积累更多的内部资本。

此外，政府还可以通过税收优惠等政策鼓励企业盈利留存，增加内部资本。

我国企业融资结构分析罗希佳提要本文以制造业上市公司为例，简要分析了融资结构与经营绩效之间的关系，提出了优化融资结构的政策措施。

关键词：优序融资；融资结构；绩效；制造业F83：A一、我国企业融资结构现状（一）内部融资。

1990～2003年部分发达国家非金融企业内部、外部融资比例。

（图1）从平均水平看，内部融资比例高达55.71%，外部融资比例为44.29%；而在外部融资中，来自金融市场的股权融资仅占融资总额的10.86%，而来自金融机构的债务融资则占32%。

从国别差异上看，内部融资比例以美、英两国最高，均高达75%，德、加、法三国次之，日本最低。

从股权融资比例看，加拿大最高达到19%，美国、法国次之，均为13%，英国、日本分别为8%和7%，德国最低仅为3%；从债务融资比例看，日本最高达到59%，美国最低为12%。

企业不仅具有最高的内部融资比例，而且从证券市场筹集的资金中，债务融资所占比例也要比股权融资高得多。

我国企业融资行为发生在资本市场发育尚未完善的背景之下，虽然根据现有统计数据无法确知企业的内部资金与外部资金的确切比例，但我国企业特别是国有大中型企业目前倚重银行贷款提供大量运营资金是不可否认的事实。

我国企业融资结构中内部融资比重相比发达国家则偏低，有研究表明，内部融资比例不到25%，远远低于西方发达国家内部融资所占的比例。

而且我国上市公司有着强烈的股权融资偏好，在外部融资中，股权融资所占比例高于债券融资。

（二）外部融资。

我国企业2000～2007年外部融资情况如表1所示。

（表1）可以看出，我国企业外部融资存在如下三个问题：1、银行信贷是企业外部融资的主要来源，占比平均高达85%以上。

在我国经济转轨过程中，银行负担了传统计划经济体制下应由财政承担的职能，造成国有企业基本上依靠银行贷款而生存的局面。

另外，我国金融市场发展较晚，且很不发达，所以其他所有制企业缺少直接融资渠道，从而也形成了高负债的局面。

我国上市公司的资本结构与融资偏好分析【摘要】自从MM理论诞生以来，企业的融资结构理论一直是经济学界关注的焦点之一。

企业融资结构的选择影响企业资本的使用效率、公司治理结构和公司价值，从而最终影响企业的业绩。

按照现代融资结构的主流理论，企业最优的融资顺序市内源融资、债券融资、股权融资。

我国上市公司的融资方式一直是人们关注的焦点，理论界得出比较一致的研究结论是，我国上市公司普遍具有股权融资偏好，不得已才是债务融资。

很明显，我国上市公司融资顺序选择与西方资本结构理论存在冲突。

本文首先回顾了西方典型的融资结构理论，对我国上市公司的融资方式进行了概述,分析我国上市公司的现状，进而找出影响我国上市公司融资结构现状的因素，提出完善我国上市公司融资结构的对策和建议。

最后，还结合了海螺型材公司的案例进行分析。

关键词：上市公司，资本结构，股权融资，债权融资AbstractThe theory of capital structure has been in focus by economic circles since MM theorem was born. The selection of corporate capital structure will influence utilizing efficiency of corporate capital, asset values, governance structure whereby influence corporate achievements finally; but according to the mainstream theory of modern capital structure, optimum finance sequence is inside financing, debt financing and equity financing.The way to financing of listed companies in China has been in focus by the public in recent years. In China, listed companies generally prefer equity financing. At last, they have no alternative but to choose debt financing. It is obvious that there exist conflicts between finance sequence of listed companies and thetheories of western capital structure.Firstly, the author introduced the western financing structure theory and summarized the financing methods of listed companies and analyzed the present condition of listed companies to find the contributing factors to capital structure of listed companies and put forward advices and countermeasures to capital structure optimization of listed companies.In the end, the author used the case of Hailuo listed company to analyze.Key words: listed companies, capital structure, equity financing, debt financing目录一、序言 (4)二、文献回顾 (4)三、我国上市公司资本结构和融资方式的总体分析 (6)（一）上市公司资本结构及融资方式现状 (6)（二）上市公司股权结构对上市公司及股票市场影响 (7)四、我国上市公司资本结构不合理原因分析 (8)（一）负债结构不合理原因 (8)（二）股权融资偏好原因 (8)五、优化上市公司资本结构和融资方式的对策和建议 (10)（一）完善资本市场的建设 (10)（二）建立有效的公司治理结构 (10)（三）制定科学的资本结构，选择合理的融资方式 (11)六、案例：海螺型材 (11)资料来源和参考文献 (12)一、序言资本结构是企业相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理，进而影响并决定企业行为特征及企业价值。

我国上市公司资本结构现状及其优化对策随着经济的快速发展，我国上市公司的资本结构也在不断变化。

当前，我国上市公司资本结构的现状主要表现为以下几个方面：
1. 股权融资成为主要方式：我国上市公司资本结构中，股权融
资的比重逐渐增大，成为主要融资方式。

这主要是因为股权融资具有较高的灵活性和可持续性，同时也能够为企业带来更多的资源和资本。

2. 负债率较高：我国上市公司的负债率相对较高，这主要是因
为企业需要通过借款来满足资金需求。

但高负债率也会带来较大的财务风险和利息支出负担。

3. 股权集中度偏高：在我国上市公司中，股权集中度偏高。

少
数大股东对企业的决策和经营控制能力较强，这容易导致企业经营风险和不良竞争行为。

为了优化我国上市公司的资本结构，应采取以下对策：
1. 加强股权分散化：加大对股东的准入门槛和股东权益保护力度，鼓励中小投资者参与股权投资，从而降低股权集中度，提高企业的治理效率。

2. 引导企业多元化融资：积极推动企业通过多种方式融资，如
债券融资、小额贷款等，从而降低负债率，减少企业的财务风险。

3. 提高企业财务透明度：在提高企业财务透明度的基础上，加
强对企业的监管和风险预警，及时发现和解决企业的财务问题，保障投资者的合法权益。

4. 优化企业治理结构：完善企业的治理结构，加强内部控制，
提高企业的经营效率和盈利能力，从而提高企业的市场竞争力和价值水平。

综上所述，优化我国上市公司的资本结构需要政府、企业、投资者等各方的共同努力，才能够实现企业的可持续发展和经济效益的最大化。

我国上市公司资本结构现状及优化对策我国上市公司的资本结构现状可以从两个方面进行分析：一是整体资本结构的情况，二是不同行业、不同规模公司的资本结构差异。

首先来看整体资本结构的情况。

我国上市公司的资本结构一般包括股本、债务和内部留存利润三个主要来源。

近年来，我国上市公司的资本结构表现出以下特点：1. 股本结构相对集中：我国上市公司的股本结构较为集中，少数股东持有大部分权益。

一方面，这可能导致部分上市公司管理层有过度追求短期利益的倾向；另一方面，也可能导致公司的治理结构不完善，股东利益保护不到位。

2. 债务融资比重较高：相比于发达国家，我国上市公司的债务融资比重相对较高。

这主要是由于我国融资渠道多样化、利率相对较低，以及银行信贷对上市公司的偏向等因素所致。

然而，过高的债务比重对公司的盈利能力和经营风险都会带来一定的压力。

其次是不同行业、不同规模公司的资本结构差异。

不同行业、不同规模的上市公司由于企业特点的差异以及市场需求的不同，其资本结构也会有所差异。

例如，高科技行业的上市公司更倾向于采用股权融资，而传统行业的上市公司更倾向于采用债务融资。

此外，大型公司由于规模较大、信用等级较高，更容易获取低成本的债务融资，而中小型公司则更依赖于股权融资。

针对上述资本结构现状，可以提出一些优化对策：1. 完善公司治理结构：加强股东权益保护、提高信息披露透明度，提高上市公司的治理效能。

通过改善公司治理结构，可以避免股东利益过度损害，同时提升公司的竞争力和投资价值。

2. 多元化融资渠道：鼓励上市公司拓宽融资渠道，降低企业融资成本，减少对银行贷款的依赖。

通过发展资本市场、推出创新融资工具等措施，为上市公司提供更多的融资选择。

3. 加强盈利能力管理：提高上市公司的盈利能力，降低经营风险。

通过加强财务管理和战略规划，提高公司的盈利能力，降低财务风险，从而为公司的融资活动提供更有利的条件。

4. 支持中小企业发展：加大对中小企业的支持力度，鼓励其实施股权融资，并提供相应的政策和法律保障。

我国上市公司融资结构分析
从股权融资来看，我国上市公司的股权融资方式主要包括首次公开发行（IPO）和增发。

IPO是指企业首次发行股票向公众募集资金进而上市交易，我国的IPO市场在过去几年陆续放开，大量新股上市。

增发则是指已经上市的公司通过发行新股向股东以及符合条件的投资者募集资金。

近几年，我国上市公司的增发规模逐渐减小，新股上市的数量也有所减少，但总体规模仍然较大。

从债权融资来看，我国上市公司的债权融资方式主要包括公司债、企业债以及银行贷款。

公司债和企业债是指上市公司向债券市场发行债券来融资，这种融资方式相对较为灵活，且可以选择不同的期限和利率，吸引了一部分上市公司的融资需求。

银行贷款则是指向银行申请贷款，作为上市公司的主要债权融资方式之一，其利率较低、期限较短，适合短期流动资金的周转。

总体来说，我国上市公司的融资结构呈现股权融资为主，债权融资相对较少的特点。

这种融资结构一方面反映了我国股权市场相对发达，对企业的融资渠道提供了多样化的选择；另一方面也存在一定的风险，股权融资一旦发生问题，可能会对上市公司经营和治理产生重大影响。

因此，我国上市公司应当在融资结构方面寻求平衡，逐渐发展多元化的融资方式，降低融资风险。

同时，还需要加强对上市公司融资的监管，保护投资者的合法权益，促进市场健康发展。

中国上市公司资本结构与融资方式分析一、资本结构分析：在资本结构中，股权资本占较大比重。

中国上市公司通常通过发行股票来融资，以扩大公司的资本规模，提升市场影响力。

发行股票的方式包括首次公开发行(IPO)、增发、配股等。

这些方式可以吸引更多的投资者参与公司股权，提供了公司成长所需的资金。

另一方面，债务资本也起到了重要的作用。

债务资本可以提供大额的融资， Unternehmen通过发行债券或贷款来获得资金。

不同于股权资本的是，债务资本通常需要支付固定的利息和本金，增加了公司的负债压力和财务风险。

然而，债务资本的优势是可以节约股权稀释成本，并且公司可以通过优化债务结构来降低财务成本。

二、融资方式分析：股权融资是指公司通过发行股票或转让股份来融资。

股权融资的方式包括首次公开发行(IPO)、增发、配股、私募股权融资等。

这些方式可以吸引更多的投资者参与公司股权，提供了公司成长所需的资金。

股权融资可以提高公司市值，增强公司的资本实力，但也会导致股权稀释和股东权益稀释。

债务融资是指公司通过发行债券、贷款等方式融资。

债务融资可以提供大额的融资，并且有利于降低公司的财务风险。

债务融资的方式包括发行债券、银行贷款、企业债券等。

不同于股权融资的是，债务融资通常需要支付固定的利息和本金，增加了公司的负债压力。

债务融资的优势是可以节约股权稀释成本，并且公司可以通过优化债务结构来降低财务成本。

除了股权融资和债务融资，还有其他一些融资方式，如资产证券化、私募债等。

这些方式能够根据公司的具体情况和资金需求来选择适合的融资方式。

综上所述，中国上市公司的资本结构与融资方式多样化，包括股权资本和债务资本。

在融资方式上，股权融资和债务融资是最常见的方式，它们对中国上市公司的融资有重要的影响。

不同的融资方式具有各自的优势和风险，公司需要根据自身情况和资金需求来选择适合的融资方式，以实现公司的发展目标。

探讨我国上市公司融资结构不合理的主要原因企业的融资结构是指企业的债务融资和权益融资不同比例的组合。

债务融资主要包括银行贷款和企业债券等融资渠道;权益融资包括留存利润融资和股权融资,而股权融资主要是指股票的初次发行、配股和增发。

本文中的权益融资主要指的是股权融资。

企业选择的融资方式不同,就会形成不同的融资结构。

企业融资结构是现代企业组织结构理论的一个重要组成部分。

在现代企业融资活动中,企业通过融资方式选择来实现其市场价值最大化,即确定最优融资结构,它一直是金融理论和实践中备受关注的问题。

该领域的探索和研究已形成较完整的理论体系,即资本结构理论。

整部资本结构理论史大致可分为两个阶段: 前一阶段为旧资本结构理论时期,后一阶段为新资本结构理论时期。

旧资本结构理论又可分为重要性不等的两部分,即传统资本结构理论和现代资本结构理论［1］。

该阶段始于20 世纪50年代,一直持续到70年代末。

整个研究的轨迹可归纳为:以莫迪利亚尼和米勒所提出的融资理论为基础,形成两大流派。

一是研究税盾效应与资本结构的“税收学派”,二是研究破产成本(后派生至财务困境成本)与资本结构关系的“破产成本学派”或“财务困境成本学派”,这两大学派最后归于“权衡理论”。

20世纪70年代后期以后,新的经济学研究方法为资本结构研究提供了新的手段,特别是信息不对称理论为分析和解释资本结构提供了新的视角,资本结构理论逐渐形成了四大新流派,即代理成本说、信号模型理论、财务契约论和新优序融资理论［2］。

基于代理成本角度对企业融资结构的解释,更加贴近现代经济学对企业是“一组契约的联结”的认识。

本文将通过代理成本理论来分析我国上市公司的融资结构及成因,并提出优化我国上市公司融资结构的对策。

一、基于代理成本理论的融资结构分析 1. 代理成本理论的基本思想詹森和麦克林最早利用代理成本理论对企业融资结构问题作出了解释。

他们在1976年发表的经典论文《企业理论:管理行为、代理成本和所有权结构》中,将代理成本定义为:“代理成本包括为设计、监督和约束利益冲突的代理人之间的一组契约所必须付出的成本,加上执行契约时成本超过利益所造成的剩余损失”［3］。