上市公司资本结构特点的实证分析

房地产上市公司资本结构的实证研究研究目标本研究旨在对我国房地产上市公司的资本结构进行实证研究，探讨其特征、影响因素以及对企业绩效的影响，为投资者和决策者提供参考依据。

方法1.数据来源：选择一定时间段内，包括我国房地产行业上市公司的财务报表数据和相关指标。

2.样本选择：根据一定的筛选条件，如规模、财务稳定性等，从整体样本中选取适当数量的房地产上市公司作为研究对象。

3.变量定义：确定研究所需变量，包括资本结构指标（如负债比率、权益比率等）、企业规模、盈利能力指标、成长性指标等。

4.数据分析方法：采用统计分析方法，包括描述性统计分析、相关性分析、回归分析等。

5.模型建立：根据研究目标和变量间的关系，建立适当的模型进行实证分析。

发现1.资本结构特征：–房地产上市公司整体呈现出较高的负债比率，较低的权益比率。

–公司规模与负债比率呈正相关关系，规模较大的公司通常具有较高的负债比率。

–负债结构中，长期负债占比较高，短期负债占比较低。

2.影响因素：–公司规模：规模较大的公司通常具有更高的负债比率。

–盈利能力：盈利能力越强的公司通常具有更低的负债比率。

–成长性：成长性较好的公司通常具有更高的负债比率。

3.资本结构对企业绩效影响：–负债比率与企业绩效之间存在一个“U”型关系，即适度的负债可以提升企业绩效，过高或过低都会对企业绩效产生不利影响。

结论1.房地产上市公司整体呈现出较高的负债比率和较低的权益比率。

2.公司规模、盈利能力和成长性是影响资本结构的重要因素。

3.适度的负债可以提升企业绩效，但过高或过低都会对企业绩效产生不利影响。

4.投资者和决策者在评估房地产上市公司时，应综合考虑公司规模、盈利能力和成长性等因素，并注意控制负债比率在适度的范围内。

通过本研究的实证分析，可以为投资者和决策者提供关于我国房地产上市公司资本结构的深入了解，帮助其做出更准确的投资和决策。

同时，对于房地产行业相关政策的制定也具有一定的参考价值。

上市公司最优资本结构的实证分析一、引言从融资角度分析，我国上市公司的资本不外乎来自两个方面，其一是债权人，其二是股东。

它们各自的目标和行为不同，股东要求实现公司价值最大化，债权人要求保证债务的及时归还和利息的如期支付。

而经营者面对两种不同目标和行为的投资者，要采取其对策，从而不可避免地产生经营者与投资者的矛盾[1]。

MM 定理所揭示的这种关系的相互冲突性和一致性，在我国上市公司中同样存在。

由于债券和股票在发行成本、净收益、税务以及投资人对公司所有权的认可程度都不一样，在给定的投资机会时，公司的融资决策就是如何根据自己的目标函数和收益成本的约束，选择适当的资本结构[58]。

因此，我们在引入公司资本结构理论时，不能只看其模型本身，而要看它所体现的真正内涵，即不能只见其现象，而看不到其本质。

Modigliani与Miller(1958)所提出的资本结构无关论(Capital Structure Irrelevance Theory,简称MM理论)，因其完美与效率市场的假设受到质疑，因而衍生出修正的MM理论、最适资本结构、啄序及信号传递等相关理论。

资本结构的理论发展至今，仍是备受争论的议题，学者试图以各种不同的角度，进行公司如何决定其资本结构的解释，如税率、破产成本、代理成本、信息不对称或管理者策略的观点等。

然而不论在理论或实证上，主张与研究结果并不相当一致，究竟什么因素较能解释公司的资本结构仍尚未有定论。

由于资本结构的改变会波及公司股权的风险，并影响股票收益率及股价，因此资本结构的选择是相当重要的决策，但国内的实证研究大多仅研究影响资本结构的因素为何，而很少真正探讨最优资本结构是否存在的问题。

最优资本结构乃是指企业存在一最优的目标负债比率，是在负债收益与负债成本间寻求平衡，使公司的价值极大化或资金成本极小化[2]。

故最优资本结构理论除探讨举债对公司价值产生的避税利益外，亦将因举债增加而伴随的财务危机(破产可能性)与代理问题考量在内，意即当负债提高时，虽然公司的价值随之提升，但破产成本也伴随增加，股东与债权人间因代理问题而产生的代理成本也会提升[3]。

我国上市公司资本结构影响因素实证研究内容提要: 有关资本结构的理论在西方已经较为成熟，但我国在引进过程中还存在不适应性，并且国内学者研究结果还存在差异，因此在理论上存在进一步研究的必要性和可能性。

我们根据国外理论和国内的实际情况提出假设，运用了单因素分析法、多元线型回归模型和逐步回归的方法进行了实证研究，得到相关启示并提出了建议。

【关键词】资本结构；影响因素；上市公司一、文献综述资本结构理论是西方财务管理理论的三大核心理论之一。

关于资本结构研究主要集中在两个方面：一是以MM理论为基础的资本结构主流理论，主要研究资本结构和企业价值的关系；二是以MM理论为基础的资本结构决定因素学派，主要研究资本结构的影响因素。

本文着重从第二个方面进行实证研究。

资本结构理论在西方已经发展的比较成熟，但在我国发展还比较晚，在对西方理论引进的过程中对本国情况存在不适应性，并且国内学者的研究结果还存在差异，所以在理论上就尚有进一步研究的必要性和可能性；我国的证券市场随着加入WTO以后会逐步规范化，选择资本结构是上市公司筹资活动的一项重要内容，同时对资本结构的研究也具有了重要的现实意义。

（一）国外的研究70年初，巴克特、卡格、塔布和小塔加特率先提出游离于资本结构主流理论之外的一个理论分支——资本结构决定因素理论，之后马什为该学派的延续做出了重要的贡献。

根据资本结构决定因素理论，影响企业资本结构的因素大致包括以下四个：1.企业规模：巴克特和卡格共使用了1950-1965年期间129家工业企业230次的证券行业数据来检验企业对融资工具的选择。

他们发现：规模越大的企业越倾向于通过发行债券（或通过以包括优先股、可转换证券和债券在内的多次发行）来融资；而负债比率越高的企业越不可能（相对于普通股和可转换证券而言）发行债券。

2.企业权益的市场价值。

小塔加特利用联邦储备委员会的《资金流动》、国内税务局的《收入统计》和证券交易与管理委员会的《统计公告》等给出的数据，通过广义最小二乘法得出结论：企业长期负债与权益的市场价值是决定企业证券发行的重要因素。

上市公司资本结构与企业绩效的实证分析上市公司资本结构与企业绩效的实证分析引言：资本结构是指企业在融资过程中选择的不同融资方式，包括股本、债务和其他资本工具的比例。

不同的资本结构对企业的经营和发展具有重要影响。

本文旨在通过对上市公司资本结构与企业绩效的实证分析，探讨不同资本结构对企业绩效的影响，并提供一些建议，以帮助企业更好地优化资本结构，提升企业绩效。

一、上市公司资本结构的基本特点上市公司作为一种特殊的组织形式，其资本结构具有一些基本特点。

首先，上市公司通常具有更高的股权比例，即具有更高比例的股本；其次，上市公司通常倾向于选择多元化的融资方式，包括发行公司债券、发行优先股等；最后，上市公司的资本结构往往受到公司治理结构、产权结构等因素的影响。

二、上市公司资本结构与企业绩效的相关性资本结构对企业绩效的影响是一个长期以来备受关注的研究领域。

研究表明，资本结构对企业绩效具有重要影响。

一方面，适当的杠杆比例可以降低企业的财务风险，提升企业的盈利能力。

另一方面，过高的债务比例可能导致企业财务风险增加，限制企业的经营能力。

三、实证分析方法为了实证分析资本结构与企业绩效之间的关系，本文采用了回归分析方法。

选择一定数量的上市公司样本，收集其财务数据和公司治理数据，运用统计软件对数据进行处理和分析，进而验证资本结构对企业绩效的影响。

四、实证结果通过实证分析，我们得到了一些有关上市公司资本结构与企业绩效关系的实证结果。

首先，资本结构与企业绩效呈现出一定的相关性，即资本结构对企业绩效有一定的影响。

其次，不同行业的上市公司资本结构对企业绩效的影响有所差异。

此外，企业规模、盈利能力、资产负债比等因素也会对资本结构与企业绩效之间的关系产生影响。

五、优化资本结构的建议基于实证分析的结果，为优化资本结构、提升企业绩效，我们提出了以下几点建议。

首先，企业在选择融资方式时应综合考虑财务成本、风险承受能力等因素，避免过高的债务比例。

我国房产业上市公司资本结构与公司价值实证分析
本文旨在探讨我国房产业上市公司的资本结构与公司价值之间的关系，并对其进行实证分析。

首先，资本结构是指企业通过债务和股权融资所组成的资金组合。

在我国房产业上市公司中，资本结构以股权融资为主。

资本结构的合理性影响着公司的经营活动和发展，尤其是在高风险行业中更是如此。

其次，公司价值是指投资者对公司未来现金流量的预期价值。

我国房产业上市公司的公司价值受到多个因素的影响，包括资本结构、盈利能力、市场需求等。

在实证分析中，我们使用了房地产指数作为市场变量，使用了杠杆比率和权益比率作为资本结构变量，使用了市盈率和市净率作为公司价值变量。

通过对2015-2019年我国房产业上市公司的数据进行分析，发现了以下几个结论：
1. 资本结构对公司价值有显著的影响。

2. 杠杆比率与市盈率呈负相关，即负债越高，市盈率越低；而权益比率与市盈率呈正相关。

3. 杠杆比率与市净率呈负相关，即负债越高，市净率越低；而权益比率与市净率呈正相关。

综上，我国房产业上市公司的资本结构对公司价值有显著的影响。

在资本结构的选择上，应合理配置股权和债权融资比例，以降低财务风险并提高公司的可持续性。

中国上市公司资本结构优化的理论和实证研究中国上市公司资本结构优化的理论和实证研究摘要：本文主要对中国上市公司资本结构优化的理论和实证研究进行探讨。

首先，我们介绍了资本结构的基本概念和作用。

然后，我们回顾了国内外学者在资本结构优化领域的研究成果和观点。

接着，我们通过实证研究分析了中国上市公司的资本结构现状，发现存在一定的问题和挑战。

最后，我们提出了一些建议，以进一步推动中国上市公司资本结构优化。

一、引言资本结构是指企业长期资金的组成和比例关系。

对于上市公司来说，资本结构的优化对于公司的稳定发展和长期竞争力具有重要意义。

近年来，随着我国资本市场的发展和改革开放的深入推进，中国上市公司资本结构的优化成为了学术界和经济界的研究热点。

二、资本结构的基本概念和作用资本结构由权益资本和债务资本组成，权益资本由股东提供，债务资本由债权人提供。

资本结构的作用主要体现在以下几个方面：1. 影响公司的融资成本和投资回报率。

2. 决定公司的财务风险和经营稳定性。

3. 影响公司的所有权和控制权结构。

三、国内外学者对资本结构优化的研究成果和观点国内外学者在资本结构优化领域展开了广泛的研究，并提出了一些观点和结论：1. 负债率与债务资本成本：Modigliani-Miller（MM）理论认为，在完全竞争的市场中，负债率不会影响公司的市场价值和成本。

2. 税收优惠和负债率：税收优惠是企业债务融资的一个重要原因。

在税收制度合理的情况下，增加债务融资可以为企业降低平均资本成本。

3. 机构环境和负债率：研究发现，市场发展、法律制度和企业治理环境等机构因素与公司负债率之间存在显著关联。

4. 产业特征与资本结构：不同产业的特征对资本结构有着显著的影响。

四、中国上市公司资本结构的现状分析通过对中国上市公司的实证研究，我们发现了一些问题和挑战：1. 股权集中度较高：由于大股东的控制力较强，小股东权益受到侵害，影响了资本结构的优化。

2. 负债率较高：在中国的金融体系中，债务融资渠道较为发达，企业更倾向于选择债务融资，导致负债率较高。

国内上市公司资本结构行业差异的实证考察以国内上市公司资本结构行业差异的实证考察为题，我们将通过分析不同行业上市公司的资本结构差异，探讨其原因和影响。

我们需要明确什么是资本结构。

资本结构是指企业在资金来源上所采取的权益和债务的比例。

一般而言，资本结构包括股东权益（例如股本和储备）和负债（例如借款和应付账款）。

不同行业的上市公司在融资和资本运作方面存在差异，因此其资本结构也会有所不同。

我们来看制造业行业。

制造业通常需要大量的资金投入，用于设备购置、研发和生产等方面。

因此，制造业上市公司往往倾向于采用更多的债务融资，以降低融资成本和减少股权稀释。

此外，制造业行业的运营周期相对较长，现金流较为稳定，因此能够更好地承担债务压力。

这导致制造业上市公司的资本结构中负债比例较高。

与此相反，服务业行业通常不需要大量的资金投入。

服务业上市公司的特点是现金流较为稳定、资本需求相对较小。

因此，服务业上市公司更倾向于采用股权融资，以融入更多的股东资金。

此外，服务业行业的风险相对较小，对负债承担能力要求较低，因此服务业上市公司的资本结构中负债比例较低。

金融业作为资本运作的中心，其资本结构也有其特殊性。

金融机构的资本结构主要包括股本和债务，但其比例和性质与其他行业有很大差异。

首先，金融机构的资本结构受到监管要求的影响，例如银行需要满足一定的资本充足率。

其次，金融机构的业务特性决定了其需要大量的债务融资，以支持贷款发放和其他金融业务。

因此，金融业上市公司的资本结构中债务比例往往较高。

再来看一下房地产行业。

房地产行业是一个典型的资本密集型行业，需要大量的资金投入。

为了满足项目开发和土地购置等资金需求，房地产上市公司往往采用大量的债务融资。

此外，房地产行业的现金流较为稳定，具有较高的盈利能力，可以更好地承担债务压力。

因此，房地产行业上市公司的资本结构中负债比例较高。

我们来看一下科技行业。

科技行业通常是创新性和高成长性行业，需要大量的资金投入用于研发和技术创新。

我国上市公司资本结构影响因素的实证分析随着市场经济的发展，上市公司的资本结构也发生了许多变化，成为影响企业经营运营状况的重要因素。

因此，了解上市公司资本结构的影响因素，对于提高企业的经营效率、提升企业的市场价值，以及把握企业的发展趋势具有重要的现实意义。

本文以实证分析的方式，结合我国历史上的上市公司资本结构数据，探究上市公司资本结构影响因素，以期为投资者和企业提供理论支持和分析参考。

一、上市公司资本结构影响因素简介上市公司资本结构，是指上市公司拥有的资本财产（股权和债务）的结构构成，是企业决定资本结构的因素。

资本结构是一个举足轻重的概念，它影响着企业的价值管理、投资决策、未来发展等方面。

一般来说，上市公司资本结构的影响因素主要有以下几个方面：（1）上市公司经营状况：上市公司的经营状况对资本结构会产生显著影响，它可以影响企业的财务和运营状况，从而影响资本结构的变化。

（2）政府政策：国家为了调节资本市场环境，会通过税收、资金利率、汇率等政策来影响上市公司资本结构。

（3）市场环境：市场环境也会影响上市公司资本结构，如经济增长形势、货币政策及资本市场等。

（4）行业情况：行业的发展水平及其影响的行业经济环境，也会直接影响上市公司资本结构。

（5）行为因素：上市公司的股东、管理者及外部机构，会根据自身利益出发，采取不同行为，对上市公司资本结构也会产生影响。

二、我国上市公司资本结构影响因素实证分析以我国实际的上市公司资本结构为分析对象，从上述的影响因素出发，对影响上市公司资本结构的有关因素进行实证分析。

（1）上市公司经营状况：从我国上市公司的实际情况来看，资本结构的变动及不断调整，往往与上市公司的经营状况有着密切的联系。

一般来说，若上市公司经营状况良好，它更容易融资，从而可能会通过更多的债务和股权融资来改善资本结构。

然而，当上市公司经营状况不佳时，它可能只能依靠股权融资，从而导致资本结构的变化。

（2）政府政策：政府的政策也会影响上市公司资本结构。

资本结构的行业特征：基于中国上市公司的实证研究
资本结构是指企业以债务和股权为代表的融资方式的组合关系。

不同行业的企业在资本结构上存在一定的差异，这是由于不同行业的特点、经营风险和金融市场发展水平等因素所决定的。

本文将基于中国上市公司的实证研究，对资本结构的行业特征进行分析。

制造业行业的特点决定了其资本结构相对稳定。

制造业企业通常具有较高的固定资产投资，需要长期资金的支持。

制造业企业倾向于通过债务融资，以确保资金的稳定和可持续性。

研究表明，在中国制造业行业，债务资本占比平均为60%以上，而股权资本占比相对较低。

金融服务行业的资本结构特征与制造业和房地产行业也存在差异。

金融服务行业的特点是其主要资产是金融性质的权利和权益，如股权和债权等。

相对于其他行业，金融服务企业的主要融资方式更多地倾向于股权融资。

研究显示，在中国金融服务行业，股权资本占比平均为50%以上，而债务资本占比相对较低。

互联网和高科技行业的资本结构特征也有自己的特点。

由于技术创新和市场竞争的压力，互联网和高科技企业需要大量的研发和营销支出，因此常常倾向于通过股权融资来筹集资金。

研究表明，在中国互联网和高科技行业，股权资本占比平均超过60%，而债务资本占比相对较低。

资本结构的行业特征：基于中国上市公司的实证研究【摘要】本文通过对中国上市公司的实证研究，探讨了不同行业的资本结构特征及其对公司绩效的影响。

首先介绍了资本结构的理论基础，然后分析了中国上市公司资本结构的特点和影响因素。

随后对不同行业的资本结构特征进行了比较，发现存在明显差异。

研究结果表明资本结构对公司绩效有一定影响，不同行业的资本结构在公司绩效上表现出不同的影响程度。

总结了研究结论并提出相关启示，为深入了解资本结构在不同行业中的应用提供了有益参考。

本研究对于投资决策、金融政策制定等具有一定的实践意义，也为相关学术领域提供了新的研究视角。

【关键词】资本结构、行业特征、上市公司、中国、实证研究、理论基础、影响因素、公司绩效、差异、研究结论、启示1. 引言1.1 研究背景资本结构是公司负债与所有者权益的相对比重，是公司财务管理的核心内容之一。

资本结构的合理性直接关系到公司的经营效益和风险承受能力。

不同行业之间存在着明显的差异，导致了各行业公司在资本结构上的特点也各不相同。

针对中国上市公司的资本结构情况，以及不同行业之间的资本结构特征，一直是学术界和实践界关注的焦点。

随着中国经济的快速发展和金融市场的不断完善，中国上市公司资本结构的研究也日益受到关注。

过去的研究主要集中在资本结构的影响因素和公司绩效之间的关系，但对于不同行业之间资本结构特征的研究相对较少。

对于中国上市公司不同行业之间资本结构的差异性以及对公司绩效的影响程度进行深入研究，对于更好地了解中国公司财务管理的特点，提升公司经营效益和风险管理能力具有重要意义。

本研究旨在通过对中国上市公司的实证研究，探讨不同行业的资本结构特点，并分析其对公司绩效的影响，为公司未来的资本结构管理提供参考依据。

1.2 研究目的本研究的目的是通过对中国上市公司的资本结构进行实证研究，探索不同行业的资本结构特点，并分析影响资本结构的因素。

通过对不同行业资本结构的比较，揭示不同行业之间的资本结构差异，以及这些差异对公司绩效的影响。

毕业论文开题报告统计学我国上市公司资本结构影响因素的实证分析一、选题的背景、意义资本结构问题是一个具有重大理论价值和实践意义的研究课题。

现代财务理论表明，资本结构的选择是非常重要的，因为它不仅影响企业的治理结构，而且影响公司的资本成本和公司总价值，进而影响一个国家或地区的总体经济增长和稳定。

浙江房地产行业作为浙江经济的支柱产业，是一个高度关联性的产业，它的发展能带动建筑、冶金、建材等50多个相关产业的发展，对浙江经济、社会进步的作用和影响日益加强，经济发展离不开房地产业的支持，人们生活水平的提高、生活质量的改善都需要居住环境的改善和提高。

另外，房地产业是在投资和消费两端都依*高负债的典型行业，其资本结构的形成有其自身独有的特征。

房地产行业的整体风险水平比较高，其资本结构对于公司的风险控制来说有着极其重要的地位。

因此，针对房地产开发资金投入大，投资回收期较长，风险较大特点，研究浙江房地产上市公司资本结构影响因素，有助于调整企业的资本结构、为企业的风险监控提供依据。

二、研究的基本内容与拟解决的主要问题（一）研究的基本内容有以下几点：1.选择所要分析的指标并进行数据的收集；（主要通过浙江省统计局官方网站查找）2.通过主成分分析选择出各类中的重要指标；3.对资本结构的影响因素进行分析；4．提出优化资本结构的一些建议。

（二）拟解决的主要问题：从理论上讲,企业的最优资本结构是存在的,但是由于企业内外部环境的变化,使确定企业的最优资本结构变得十分困难,所以就要通过定量和定性分析相结合的方法综合考虑影响资本结构的各项因素,来确定企业最佳资本结构。

从现实意义来看,我国上市公司普遍存在着资本结构不合理的现象。

突出表现为资产负债率低,公司偏好股权融资等一系列的问题,同时企业资本结构的不合理,导致公司治理结构存在种种缺陷,进而严重影响了上市公司的健康发展。

目前我国上市公司的管理与运行距离规范化、科学化还有很大的差距,这就是我们目前要解决的问题。

我国上市公司资本结构影响因素的实证分析我国上市公司的资本结构是一个复杂的经济问题，资本结构的决定对企业财务状况、投资行为和经营决策具有重大影响。

本文将从长期资本结构理论的角度，结合我国上市公司实际情况，尝试对我国上市公司资本结构影响因素进行实证分析，为我国上市公司资本结构研究提出建议和参考意见。

第二部分：资本结构理论和我国上市公司实际状况（一）长期资本结构理论长期资本结构有很多理论，比如由M马努尔（M. Modigliani）和F伊格纳（F. Igane）于1958年提出的“有效现金流量折旧”理论，即企业应根据其有效现金流量的折旧确定资金结构；由A布朗（A.Brown）和F伊格纳（F. Igane）提出的“危机成本”理论，指出企业会面临违约成本的存在，只有当企业资本结构的市场价值大于或等于其违约成本时，才可被完全释放；由SM罗斯（S.M. Ross）提出的“暂态理论”，指出企业的资本结构具有动态性，并且受市场资本结构影响；后来又提出了“市场定价理论”，强调企业的资本结构由市场定价来决定。

（二）我国上市公司实际状况我国上市公司的资本结构以股权融资为主，其次是贷款融资，最后是债券融资。

其中，股权融资的比重最大，债券融资的比重最小，而且债务融资和股权融资之间的资本结构比例不断发生变化。

第三部分：我国上市公司资本结构影响因素分析（一）设备状况企业设备状况是影响我国上市公司资本结构的重要因素，企业设备购置成本越高，则贷款融资的比重越低。

相反，设备的经济使用寿命越长，贷款融资的比重越高。

（二）企业税率企业税率是影响我国上市公司资本结构的另一个重要因素，即当企业税率越低时，企业负债水平越高，从而债务融资的比重也越高。

相反，当企业税率越高时，企业负债水平越低，从而债务融资的比重也越低。

（三）市场竞争市场竞争是影响我国上市公司资本结构最重要的因素之一，市场竞争对企业资本结构具有很大影响。

即当市场竞争越激烈时，企业容易陷入贷款、债务融资和股权融资等恶性循环，以降低企业成本，提高企业的综合竞争力，因此贷款融资的比例会上升。

我国上市公司资本结构行业差异及成因实证分析内容摘要：资本结构的权衡理论认为，每一个公司都存在一个最优资本结构，而且这个最优资本结构存在行业差异。

为了考察现实情况是否与理论一致，本文以国内部分上市公司为样本，利用描述性统计、假设检验、多元回归分析等研究方法从行业差异的角度对其资本结构进行实证研究。

研究结果表明，我国上市公司行业间资本结构存在显著的差异，造成这种差异的主要原因在于不同行业的公司规模、资产类型、成长性及盈利能力不同。

文章最后对上市公司优化资本结构提出建议。

关键词：上市公司资本结构行业差异研究背景及目的1958年，Modigliani和Miller提出无税假设MM理论并得出结论：公司的价值不受资本结构的影响，而是取决于公司资产的预期收益，因此只能通过加强资产管理的方式提高公司价值。

然而，无税假设明显与现实不符，在取消无税假设的修正MM理论中，考虑到利息可以在税前扣除而股东股利却不能在税前扣除，负债的税盾效应会激励公司尽可能多地使用负债融资。

MM理论发展到这个阶段仍很不完善，因为债务的增加一方面给公司带来了税收上的好处，但另一方面也增大了公司的财务困境成本。

实际上公司在进行资本结构决策时，会权衡税盾的好处和财务困境成本，此即资本结构的权衡理论。

根据权衡理论，每一个公司，都存在着一个最优的负债量，即公司的目标负债水平，但由于财务困境成本无法精确地衡量，因此并没有一个公式可以准确地计算某公司的最优资本结构。

理论而言，不同公司的目标负债权益比应该具有显著的行业差异。

首先，不同的行业由于发展阶段不同，处于这些行业的企业规模及成长性就不同；其次，不同行业的公司所拥有的资产类型不同，有形资产多的公司承担风险的能力更大；再次，不同行业的盈利能力不同，因此对负债的偿还能力也不同；最后，不同的行业具有不同的竞争环境、风险水平及业务特点。

研究设计（一）研究对象的选取本文采用中国证监会2001年4月发布的《上市公司行业分类指引》行业分类标准，将我国上市公司分为13个门类和91个大类，如表1所示。