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中国上市公司股权融资偏好分析近年来，中国经济进步迅速，上市公司数量和规模不息增长。
股权融资作为上市公司的一种重要融资方式，对于企业的进步具有重要意义。
本文将从宏观和微观两个角度，分析中国上市公司股权融资的偏好。
一、宏观角度1. 资本市场的进步中国资本市场的规模和功能逐渐扩大，为上市公司提供了更多的融资渠道。
随着股东结构改革和市场机制的完善，公司股权在市场上的流淌性不息提高，增进了股权融资的进步。
2. 法律法规的完善中国政府近年来加强了对上市公司治理的监管力度，修订了《证券法》等相关法律法规，完善了公司股权分配与融资的体系。
这些法律法规的完善提供了更加稳定和透亮的环境，增加了企业融资的可行性。
3. 资本结构的优化随着经济结构调整和企业改革的深度，中国上市公司逐渐意识到优化资本结构的重要性。
通过股权融资，企业可以获得更多的资金用于扩大规模、研发创新和技术引进，提高企业的核心竞争力。
二、微观角度1. 股东利益的平衡在中国上市公司中，国有股和非国有股的比例日益趋于平衡。
同时，在国有股股权融资方面，政府通过股权来往平台等途径提供了更多便利。
非国有股股权融资则更容易吸引更多的社会资本参与，增加了企业融资的可能。
2. 股权融资的多元化上市公司在股权融资中的选择越来越多元化。
除了传统的公开发行股票外，债转股、配股、增发等方式也在不息涌现。
上市公司依据自身进步的需求，选择最适合的股权融资方式，以获得最大程度的融资效益。
3. 利润分配的可行性中国上市公司利润分配机制也在逐渐改变。
过去企业主要通过分红的方式回报投资者，而此刻越来越多的企业将利润留存用于将来的进步。
通过股权融资得到的资金可以更好地满足企业成长的需要，提高股东的长期回报。
综上所述，中国上市公司股权融资的偏好受到宏观和微观因素的影响。
在宏观层面，资本市场的进步、法律法规的完善和资本结构的优化推动了股权融资的偏好。
在微观层面，股东利益的平衡、股权融资的多元化和利润分配的可行性也在影响着上市公司的融资选择。
我国上市公司股权融资偏好行为分析
我可以针对这个话题给出一些相关的信息和观点，供您参考：
1. 中国上市公司的股权融资偏好正在发生变化。
过去，上市公
司更倾向于通过股权融资来筹措资金，但现在越来越多的公司开始
选择债务融资，主要是因为股权融资会带来财务成本和市场风险，
相比之下债务融资更加稳定和可控。
2. 在选择股权融资时，上市公司的偏好主要取决于市场环境和
公司特点。
例如，处于高成长期的公司更倾向于通过发行新股来融资，而稳定盈利的老牌企业则更倾向于债券融资和获得银行贷款。
3. 另外，上市公司的股权融资偏好还与公司治理和内部控制水
平相关。
一些研究表明，在公司治理机制相对完善和透明的企业中，股权融资比例相对较高，因为股权融资可以增加公司的自有资本比例，提高股东权益；而在治理不善或内部控制不力的企业中，股权
融资则可能带来风险，进一步恶化财务状况。
4. 在股权融资方式选择方面，不同上市公司有不同的偏好。
有
些公司更喜欢公开发行股票，在资本市场扩大知名度和品牌影响力，吸引更多投资者的同时，还能通过定期的披露和监管来维护市场信任。
另外一些公司则更愿意选择非公开股权融资形式，例如私募股权、定向增发等，这种方式比较灵活，可以更准确地满足公司的融
资需求。
我国上市公司的股权融资偏好分析作者：闵王月来源：《中国乡镇企业会计》 2014年第6期闵王月摘要：本文通过对企业融资方式的简要介绍，引出目前我国上市公司违背优序融资理论、对股权融资具有十分浓厚的偏向性这一话题。
究其缘由，上市公司的股权融资偏好主要源于股权融资成本较低，此外，企业内外也存在着方方面面的因素影响着融资决策的选择。
强烈的股权融资偏好会影响企业的长远利益的发展，因此文章针对现阶段存在的问题提出了一些改进建议。
关键词：融资方式；股权融资；偏好；资源配置一、股权融资偏好及其在我国的现状股权融资偏好指的是企业在存在多种融资选择的情况下，仅仅单纯地追求股权融资的一种现象。
当企业缺乏足够的自有资金来运营一些高投资回报的项目时，就需要管理层制定融资决策来筹措资金。
按照资金的来源方向，可以将企业的资金筹措分为内源融资和外源融资，而发行股票、发行债券及银行借款等是几种较为常见的外源融资方式。
由此可见，企业的融资方式是多种多样的，股权融资只是其中的一种方式，并且按照优序融资理论，在完善的市场条件下，企业的融资顺序应是“先内源后外源、先债权后股权”的形式。
然而据有关资料显示，在我国，通过增发和配股方式筹措的资金占总体再融资的比重大大高于70%，与此同时，债券融资占比则不到30%。
这正说明了由于我国资本市场的不成熟、不完善，企业的再融资方式想要取得新的突破发展是举步维艰的，上市公司的股权融资偏好现象极其普遍。
二、我国上市公司融资偏好的动因分析（一）直接原因首先，由于我国股票市场的平均市盈率较高，造成作为市盈率倒数的股息率普遍偏低，且由于我国很多上市公司常年不分红，即使分红股利支出比例也很低，因此股息率较低。
其次，上市公司通常享有较低的所得税率或享有多种多样的税收优惠政策，导致企业发行股票的税收成本偏低。
再次，随着我国发行新股方式的改革，且股票发行通常采用了券商包销的方式，所以股票发行的交易成本是很低的。
此外，上市公司发行新股对于投资者而言往往意味着企业的财务状况是良好、优质的，在实际操作中，甚至有企业通过发行股票来偿还其原有负债，因此发行股票的信息不对称成本较低。
富银基金解说配套融资什么是配套融资配套融资是指上市公司在进行并购时，同时向投资者定向增发股份进行融资。
配套融资的适用范围《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条、第四十三条的适用意见——证券期货法律适用意见第12号》规定：上市公司发行股份购买资产同时募集的部分配套资金，主要用于提高重组项目整合绩效，所配套资金比例不超过交易总金额25%的，一并由并购重组审核委员会予以审核。
2013年7月5日，中国证监会公布的关于配套融资的重组问答中，明确规定：（1）募集配套资金提高上市公司并购重组的整合绩效主要包括：并购重组交易中现金对价的支付；并购交易税费、人员安置费用等并购整合费用的支付；并购重组所涉及标的资产在建项目建设、运营资金安排；补充上市公司流动资金等。
（2）属于以下情形的，不得以补充流动资金的理由募集配套资金：上市公司资产负债率明显低于同行业上市公司平均水平；前次募集资金使用效果明显未达到已公开披露的计划进度或预期收益；并购重组方案仅限于收购上市公司已控股子公司的少数股东权益；并购重组方案构成借壳上市。
配套融资的定价原则及发行价格根据《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》的相应规定，公司向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金的发行价格将按照以下方式之一进行询价：（1）不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价；（2）低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价但不低于百分之九十，或者发行价格低于发行期首日前一个交易日公司股票均价但不低于百分之九十。
定价基准日前20个交易日公司股票交易均价＝定价基准日前20个交易日公司股票交易总额÷定价基准日前20个交易日公司股票交易总量。
最终发行价格将在公司取得中国证监会关于本次发行的核准批文后，按照《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》等相关规定，根据竞价结果由公司董事会根据股东大会的授权与本次交易的独立财务顾问协商确定。
在定价基准日至发行日期间，公司如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，发行价格亦将作相应调整。
中国上市公司股权融资偏好分析随着中国经济的迅速发展，上市公司面临着日益增长的资金需求。
作为一种重要的融资手段，股权融资对于上市公司来说具有一定的吸引力。
本文通过分析中国上市公司的股权融资偏好，旨在探讨为什么上市公司倾向于选择股权融资以及其背后的原因。
首先，股权融资具有相对灵活的特点，能够满足上市公司多元化的资金需求。
相比于贷款等传统融资方式，股权融资不需要提供固定的还款期限和还款金额，这为上市公司提供了更大的资金灵活性。
此外，股权融资可以通过发行新股或增发股份的方式增加公司股东的资金投入，帮助公司实现扩大规模、扩张市场、投资项目等发展战略。
因此，上市公司更倾向于通过股权融资来满足资金需求。
其次，股权融资可以提高上市公司的知名度和声誉。
通过发行股权，公司将会吸引更多的投资者和关注，从而提高公司在市场中的知名度和声誉。
这对于公司的品牌建设、市场拓展以及未来的融资活动都具有积极的促进作用。
股权融资通过公开的方式吸引投资者的关注，也会提高公司的透明度和信誉，有利于吸引更多优质的资本参与。
此外，股权融资可以为上市公司带来更多的资源和支持。
通过公开市场融资，上市公司能够吸引到更多具有实力和背景的投资者。
这些投资者可能会在公司发展过程中提供战略合作、业务拓展、技术支持等方面的帮助。
同时，上市公司还有机会获得大型机构投资者或私募基金的关注和投资，为公司未来的发展提供了强大的资本支持。
然而，尽管股权融资具有多种优势，上市公司在进行股权融资时也面临一些挑战。
首先，股权融资面临的市场风险较大。
股市波动性较高，公司股价的持续下跌可能引起投资者的担忧和不信任，导致股权融资的失败。
其次，股权融资需要上市公司向外界公开其财务状况和经营策略，可能导致商业机密泄露和竞争对手的模仿，对公司造成潜在威胁。
最后，股权融资还存在着股权稀释的问题，即发行新股或增发股份将导致原有股东的股份被稀释，降低其对公司的控制权。
在考虑这些挑战的同时，上市公司仍然倾向于选择股权融资。
对于中小企业，民营企业、初创企业而言，融资一直是企业发展中重要的事情，必须要时刻关注的。
那么股权融资又是怎样的？股权融资的A、B、C、D轮又是咋回事？我们经常听到有企业获得融资了，有种子轮、天使轮、A轮、B轮......这些都是什么意思呢？别着急，等看完这一篇你就都明白了。
企业融资，说白了就是企业如何获得正向的现金流。
因为有了钱，你就可以当个土豪“买买买”，买装备、买土地、买资源、买人才、买用户甚至买竞争对手。
大家都知道，债权融资（也叫债券融资）是指通过银行或非银行金融机构贷款借钱，或发行债券等方式融入资金，债权融资需支付本金和利息，能够带来杠杆收益，但会提高企业的负债率；而股权融资不需还本，但没有债权融资带来的杠杆收益，并且引入新的股东，可能会丧失企业的部分控制权。
所以，在债权融资要不来钱的情况下，较多企业就选择股权融资。
进而，私募领域里的融资对那些具有独角兽潜质的企业，也是另眼相看，穷追不舍。
企业进行股权融资的金主主要是三类：天使投资人（Angel）、VC （Venture Capital，风险投资）和PE（Private Equity，私募基金），如果将来有机会上市还会接触到投行（Investment Banking, IB，投资银行）一般来说，融资轮次的划分为种子轮、天使轮、A轮、B轮、C轮、D 轮、E轮等，但根据实际情况，有些项目也会进行PreA轮、A+轮、C+轮融资。
1.种子轮——团队、想法、产品；种子阶段的融资人，通常处于只有idea和团队，但没有具体产品的初始状态。
投资人一般多是亲朋好友，或创业者自掏腰包，当然现在也涌现了不少种子期投资人。
倘若你的融资项目有团队，有idea，马上进入最终的落地，那么就可以开始进行种子轮融资。
种子轮，项目失败的风险极高，等到天使轮就要求跑出mvp（最小可行化产品）。
种子轮一般在50-200万这样，机构很难涉及，一般个人天使和孵化器基金会重点关注这块。
富银基金为你解析股权融资偏好什么是股权融资偏好股权融资偏好是指公司或企业在选择融资方式时较多考虑外源融资中的股权融资方式，而较少考虑其他融资方式如债权融资或内部融资，进而形成融资比例中股权融资比重过大的现象。
股权融资偏好的原因资本结构的“融资优序理论”认为最佳的融资顺序首先是内部融资，其次是无风险或低风险的举债融资，最后才是采用股票融资。
从融资成本来分析，企业内部融资的成本最低，发行公司债券的成本次之，进行股权融资的成本最高。
因而，进行股权融资并不是公司在资本市场上的最优决策。
那么，为什么中国的上市公司不追求通常认为的资金成本较低的债券融资而偏好股权融资方式呢？（一）实际股权融资成本偏低——股权融资偏好的直接原因融资成本高低是上市公司再融资方式选择考虑的重要方面，我国上市公司的股权融资偏好在很大程度上取决于债务融资和股权融资相对成本的高低。
从理论上讲，债券融资成本应该比股权融资成本低，因为债券融资的利息计入成本，具有抵税作用，而股权融资中却存在公司所得税和个人所得税的双重纳税。
另外，发行债券企业可以利用外部资金扩大投资，产生“杠杆效应”，而在股权融资中，新增股东要分享企业的利润>利润，从而摊薄每股收益。
但是在我国，股权融资成本实际上却低于债券融资成本，原因主要有三方面：1、上市公司现金股利分配少。
股权融资成本主要来源于分红派息。
在成熟市场，上市公司给投资者的股利往往高于银行储蓄收益，而我国上市公司股利不分配现象很普遍，即使分配也是现金分配的少，送股、转增的多。
2001年沪深两市总体现金回报率仅为1%左右，大大低于目前一年期银行存款1.98%的利率，更低于贷款率和企业债券利率。
上市公司较低分红派息率降低了我国上市公司的股权融资成本。
2、上市公司的成长性较差。
一般来说，企业成长性越强，股权融资成本越高，反之，股权融资成本则低。
目前，我国上市公司成长性低于国外发达国家企业的成长性，无论从公司业绩的增长、利润的稳定性还是净资产收益率以及财务状况等指标来看，都与发达国家的企业存在着差距。
由于我国上市公司的成长性较差，企业为了回避融资风险，当然愿意选择融资成本低的股权融资而不选择债券融资。
3、股票发行价格偏高。
众所周知，企业股权融资成本与股票发行价格成反比。
在国外成熟市场，由于信息不对称和供求关系的相对平衡，投资者一般不愿意以高溢价购买公司股票，股票发行市盈率较低；而我国证券市场还不够成熟，上市公司还是比较稀缺的资源，使得上市公司能够选择有利于公司的时机，以高于股票价值的价格发行股票，从而降低了上市公司的股权融资成本。
（二）公司治理结构的缺陷——股权融资偏好的根本原因我国现有上市公司中的大多数是由原国有企业改制而来，国家股或国有法人股（两者合称国有股）往往是公司最大的股份，处于绝对控股地位。
国有股的一股独大，导致了公司股权结构的失衡，主要表现在：1、内部人控制由于国有资产投资主体不明确和委托代理关系复杂，国有股无法实现股权的人格化，使得国有股股东对企业的控制表现为行政上的“超强控制”和产权上的“超弱控制”，公司经理人员与国有股股东博弈的结果是一部分经理人利用国有股股东产权上的“超弱控制”形成事实上的“内部人控制”。
加上国有股的绝对控股地位，公司董事会、监事会大多数成员和经理人员由政府有关部门或国有大股东直接任命和委派而来，甚至出现不少董事长兼任总经理的情况，导致公司治理结构中内部相互制衡机制失效，内部人控制更加严重。
2、股东控制权残缺股东对公司行使控制权主要通过两种方式来实现，即“用手投票”和“用脚投票”。
但我国很大部分上市公司由于股权过于集中和国有股流通限制，使得这两种机制都不能发挥实质性作用，公司经理人员不必像西方国家的经理那样时刻警惕来自资本市场的用手投票和用脚投票的压力。
这对通过市场机制来约束经理层的一系列机制都造成了影响。
公司治理结构不合理，致使失去控制的内部人完全能够控制公司，他们基本上可以按照自己的意志和价值取向选择融资方式和安排融资结构。
由于经理的个人效用依赖于他的经理地位，从而依赖于企业的生存，一旦企业破产，经理将失去任职的一切好处。
如果采用债务融资，不仅会使管理层面临还本付息的压力，而且会提高公司陷入财务困境甚至破产的风险。
另一方面，负债的利息采用固定支付方式，负债的利息减少了企业的自由现金流量，从而削弱了经理人从事低效投资的选择空间和限制了经营者的在职消费。
因此，上市公司的管理层在融资方式的选择上，必然会厌恶债务融资。
再者，由于“内部人控制”的存在，上市公司的外部股权融资行为的决定以及与股权融资成本密切相关的股利分配方案的决策，都由上市公司管理层控制，既然股权资本可以几乎是无代价地取得，上市公司管理层会产生股权融资偏好。
（三）政策体制方面的缺陷——股权融资偏好的外部原因1、我国上市公司股权融资政策方面的原因我国在股权融资的制度准则上对拟上市企业及上市公司股权融资的管理约束的力度不够，有利于上市公司偏好股权融资。
一方面，在融资政策上我国上市公司发行新股、取得增发股票和配股资格的难度不大，过去一直使用的10%净资产收益率指标，单凭净资产收益率并不能反映上市公司经营的实际情况，上市公司往往通过粉饰财务报表、做假账、或者收买审计机构就能轻松地达到发行新股和配股的条件，所以上市公司偏好股权融资。
另一方面，以前上市公司发行股票和配股采取的是注册制，只要达到规定的标准>标准，上市公司都能获得批准，证监会并没有从是否有好的投资项目、是否符合现代融资理论、是否有利于资源合理配置等角度去考核上市公司是否具有发行新股和配股的资格。
即使现在公司是市和发行股票采取了核准制，监管机构对上市公司股票发行的额度控制、审批已经形成一种制度惯性，核准制并没有发挥它应有的作用。
2、我国资本市场环境方面的原因我国缺乏完善发达的债券市场和中长期信贷市场，影响了上市公司利用长期负债方式融资的积极性。
完善的资本市场体系包括长期借贷市场、债券市场和股票市场。
如果资本市场是完善的，资本市场上具有多样化的融资工具，那么企业可通过多种融资方式来优化资本结构。
如果资本市场的发育不够完善，融资工具缺乏，那么企业的融资渠道就会遭遇阻滞，从而导致融资行为的结构性缺陷。
从现实情况来看，我国资本市场的发展存在着结构失衡的现象。
一方面，在股票市场蓬勃发展的同时，我国企业债券市场发展缓慢，发行规模过小，发行条件和程序繁琐，导致企业缺乏发行债券的动力和积极性；另一方面，由于我国商业银行的功能尚未完善，而长期贷款的风险又较大，使得金融机构并不偏好长期贷款。
这两个因素导致债权融资的渠道不畅，上市公司在资本市场上只有选择配股的方式进行融资活动，从而影响其融资能力的发挥和资本结构的优化。
除此之外，我国上市公司的净现金流量不足也限制了债权融资方式的采用；资产收益率偏低，限制了内源融资；外部股权融资能迅速提升大股东财富也导致了上市公司偏好股权融资。
股权融资偏好的弊端我国上市公司偏好股票融资，而忽视债务融资，这种不正常的融资模式带来的弊端是多方面的，主要表现在以下几个方面：1、降低了资金使用效率和资源配置效率实践中，许多上市公司的募股资金的投向并不符合公司的长远利益，它们把资金投入到自己既不熟悉、与主业又不相关的产业中；在项目环境发生变化后，随意地变更投资方向。
我们看到，许多上市公司把通过发行股票、配股、增发募集的大量资金，直接或间接地投入到证券市场，或委托券商代客理财，或直接参与股市的投机炒作，获取投资收益。
由于募股资金没有按照招股说明书的承诺投向相应项目，使得资金没有真正发挥其功能，形成资金的无效配置，造成资金和资源的巨大浪费，同时也扭曲了证券市场的资源配置功能。
2、导致了上市公司业绩下滑，盈利能力下降尽管上市公司不断地通过股份扩募方式获取廉价资金，但由于股份基数也不断增大，而上市公司实际收益增长有限，净资产收益率和每股收益必然呈下降趋势，上市公司的经营业绩下滑是偏好股票融资的必然结果。
上市公司偏好股票融资的行为也使其持续盈利能力下降。
“一年优、两年平、三年亏”就是对我国上市公司持续盈利较弱的写照。
从整体看，上市公司在1995年的加权净资产收益率为11.19%；1998年降至最低，为7.79%；2000年达到8.06%，5年来下降幅度达28%。
3、不能有效地发挥财务杠杆的调节作用根据现代财务理论的观点，为有效发挥企业财务杠杆的调节作用，企业在融资方式选择时，还应当充分考虑融资项目的预期收益率与融资成本的高低。
当投资项目预期收益率较高时，应该选择债务融资以发挥最佳的财务杠杆效应，反之则应该选择股票融资。
但我国上市公司的招股说明书中却几乎百分之百宣传说募股筹资项目有相当高的内部收益率，根据可募股公司原有净资产收益率不低于10%的规定，很显然，预期的净资产收益率要远远高于银行贷款利率。
在这种情况下，上市公司偏好股权融资就不能有效地发挥财务杠杆的调节作用。
股权融资偏好的改善（一）建立上市公司现金分红的约束机制，提高股权融资成本上市公司现金分红太少是导致我国上市公司股权融资成本低于债务融资成本的一个重要方面，对进行股权融资的上市公司进行现金分红的政策限制，适当提高股权融资成本，迫使上市公司合理选择筹资方式，有利于提高上市公司融资行为的理性程度，抑制股权再融资过滥的现状。
2001年初，证监会发布了《上市公司新股发行管理办法》，虽然把分红派息作为上市公司股权再融资的必要条件，但由于没有具体规定分红比例，使得上市公司有空子可钻，分红派现如蜻蜓点水，甚至有些上市公司对分红进行精心计算策划，分红派现刚够股东交纳现金红利和红股的所得税。
为此，对于申请配股和申请增发的上市公司除了现金分红的政策约束外，还应规定适当的分红比例，如达到当年可分配利润的50%等。
（二）完善上市公司治理结构上市公司偏好股权融资的根本原因是公司治理结构的问题，因此，治理上市公司过分偏好股权融资应从不断完善公司治理结构入手。
第一，完善公司治理结构不能仅仅停留在形式上，应从思想观念上消除误区，将完善公司治理结构从思想上、组织落实，严格按照市场经济规律运作。
第二，应进一步完善《公司法》等相关法规，从法律上更好地规范公司股东、董事会、经理人员和监事会各自的权利、责任和利益关系，形成不同权利主体相互制衡和约束的法律环境。
政府及有关部门应注重出台引导企业建立和完善公司治理结构的法律，从法律和政策上对真正按现代企业制度运作的企业予以鼓励和支持；对违规的公司予以限制和制裁。
同时，应加强监事会和独立董事对公司的监督作用。
第三，逐步解决国有股“一股独大”问题。
目前，许多上市公司的大股东凭借“一股独大”，实际操纵和控制上市公司，谋求大股东利益，损害小股东利益。
因此，为了优化股权结构，发挥股权制衡作用，政府相关部门应采取多种方式减少国有股持股比例，逐步解决国有股“一股独大”问题。
