C13053-资产证券化业务中交易结构的关注审核要点及相关案例分析-100分
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4)中远集装箱运输有限公司发行资产支持证券的现金流:①资产支持证券的投资者在美国资本市场上购买资产支持证券,将资产支持证券的收入转入到特设信托机构帐户上(即纽约银行CACSO帐户)。
②中远集团货运管理信托公司将发行资产支持证券的收入,通过纽约银行CACSO帐户转入到中远集装箱运输有限公司帐户上。
③中远集装箱运输有限公司将承销费用和律师费用转入投资银行和律师事务所帐户上。
④在未来的时间里,中远集装箱运输有限公司的客户按协议和合同将运输费用付到纽约银行CACSO帐户中,此商业银行帐户是按公告中协议规定设置的,中远集装箱运输有限公司不能任意动用此资金帐户中的资金。
⑤通纽约银行CACSO帐户将发行的资产支持证券的本金和利息支付给资产支持证券的投资者,支付方式按公告中协议规定。
⑥如果纽约银行帐户支付给资产支持证券投资者本金和利息后,仍有剩余时,将剩余部分支付给中远集装箱运输有限公司。
⑦代管公司对纽约银行CACSO帐户进行全过程监管。
5)中远集团发行资产支持证券的特点①中远集装箱运输有限公司在美国资本市场上发行资产支持证券的方式是私募形式。
通常在公开资本市场融资的渠道有:二级市场发行、私募形式向机构投资者发行和柜台交易系统发行。
在中远集团的案例中,由于机构投资者的参与,使发行的交易成本较低。
②中远集装箱运输有限公司在美国资本市场上成功发行资产支持证券,其中有一重要原因是中远集装箱运输有限公司是一个全球企业,它的许多客户都是外资机构,所获得的运费收入是通过美元等硬通货进行决算的,在发行过程中涉及的外汇障碍较少,不会产生外汇平衡的问题,较易通过国家外汇管理局的审批。
③在美国资本市场上,获得良好的信用评级是发行资产支持证券的难点和重点,在此案例中,在设计资产支持证券资产池时,优选了信用可靠的大公司的未来运费收入作为资产池资产;在设计发行规模时,应用超额抵押的形式(即资产池所包括的资产超过发行的资产支持证券的利息和本金);项目由中远集团总公司进行担保;在发行过程中聘请了美国资本市场中知名的投资银行担任投行顾问和主承销商;因此本案例中发行的资产支持证券是在BBB以上的投资级证券。
C13037-100分-资产证券化业务中基础资产的审核关注要点及相关案例分析一、单项选择题1. 从资产证券化业务现有案例的总体情况来看,由于真实出售和破产隔离较难实现,有的原始权益人同时担任资产服务机构或承担差额补足义务,对专项计划和投资者利益有重大影响,因此对原始权益人的资信状况有一定要求,原始权益人主要是()。
A. 国有(控股)企业B. 民营企业C. 合资企业D. 外资企业您的答案:A题目分数:10此题得分:10.0二、多项选择题2. 根据《合同法》的规定,债权人可以将合同的权利全部或者部分转让给第三人,但有下列情形之一的除外()。
A. 根据合同性质不得转让B. 按照当事人约定不得转让C. 依照法律规定不得转让D. 根据合同性质可以转让您的答案:B,A,C题目分数:10此题得分:10.03. 资产证券化业务过程中,收益权类基础资产的实际现金流与预测可能存在偏差,为降低这种风险,可采取的措施包括()等。
A. 谨慎保守的预测现金流B. 合理确定基础资产规模C. 确保足够的覆盖率D. 对投资者进行充分的风险揭示您的答案:B,D,A,C题目分数:10此题得分:10.04. 根据《证券公司资产证券化业务管理规定》,特定原始权益人是可能对专项计划以及资产支持证券投资者的利益产生重大影响的原始权益人。
特定原始权益人应当符合下列条件()。
A. 生产经营符合法律、行政法规、特定原始权益人公司章程或者企业、事业单位的内部规章文件的规定B. 内部控制制度健全C. 具有持续经营能力,无重大经营风险、财务风险和法律风险D. 最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为E. 法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件您的答案:C,D,A,E,B题目分数:10此题得分:10.05. 在资产证券化业务中,基础设施类基础资产占比较高,这是由于()等方面的原因。
A. 基础设施建设投入大、回收周期长B. 基础设施建设融资需求较强C. 基础设施的需求弹性小,现金流稳定D. 风险较为可控您的答案:C,A,D,B题目分数:10此题得分:10.0三、判断题6. 根据《合同法》,债权人转让权利的,应当通知债务人。
资产证券化的模式研究及案例分析资产证券化是一种金融业务、也是一种金融创新方式,是指以未来现金流为基础的“证券化”交易。
简而言之,它是把一种资产或者资产组合的权益通过特定的程序转换为可以市场化交易的证券。
资产证券化的模式包括直接证券化和间接证券化两种。
本文将对这两种模式进行研究,并通过案例分析,探讨其优劣之处。
直接证券化直接证券化是指把各种资产(如银行借贷、有价证券等)作为资产池出售,将其转化为可流通的证券,以供投资者购买。
被证券化出来的证券按照资产池的每个资产贡献份额的不同,分成各个等级,每个等级的证券数量和贡献份额也不同。
在资产池中,优质资产被分配给优先级证券持有者,风险较高的则分配给次级证券持有者。
直接证券化的优点是可以提高资产的流动性,融资成本也相对较低。
它适用于有大量同种权益证券可以证券化的资产,如债券、抵押贷款证券等。
缺点则在于它具有一定的结构复杂性,需要大量的财务分析和监管。
美国子贷证券化危机就是直接证券化的案例。
在此次危机中,一些不良贷款被打包卖给了投资者,导致了整个金融体系的崩溃。
这就提示我们,在直接证券化过程中需要对风险进行更加精细的把控。
间接证券化间接证券化是指通过机构投资者、特别目的实体等中间机构的介入,以资产池支持证券作为原始权益证券,或者以该证券的不同部分(如利息和本金)作为基础,发行还款优先级不同的资产支持证券。
这种证券化结构较为复杂,但是风险相对较低。
间接证券化的优点是可以减少金融机构的资产负债率,降低机构风险。
在国际资本市场上,它的适用范围也比直接证券化更为广泛。
缺点则在于相对复杂,需要对公司经营状况和市场区域进行详细的研究。
中国联通在2016年以间接证券化的形式进行资产管理计划,成功获得了50亿人民币的融资,成为了中国第一家通过间接证券化形式融资的企业。
这次成功案例展示了间接证券化的运用潜力和现实意义。
两种模式的比较直接证券化通常适用于具有明确现金流,可以直接分配现金流的可证券化资产,它的强点在于大规模融资,但是它的风险难以把控。
资产证券化业务简介与案例分析一、业务简介(一)定义ABS,Asset-backed Securities,即资产证券化业务,是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券的过程。
1、基础资产从法律属性上讲,可分为债权、受益权、信托受益权。
其中,债权类资产主要有银行贷款、应收账款、应收租赁款、小贷公司消费贷款等;收益权主要有景区门票、水电气热收费权等;信托受益权则包含资金信托受益权、财产权信托受益权。
能够用于进行证券化的基础资产必须是权属清晰,能够产生独立、可预测的现金流或者可特定化的财产或财产权利。
根据基金业协会发布的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》,基础资产应当是满足《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等相关法律的规定且不属于负面清单管理畴的资产。
2、信用增级资产证券化的还本付息是以基础资产现金流回收为支持的,通过一系列的增信措施来保证资产支持证券现金流回收的确定性,不仅可以提升产品信用,确保产品顺利发行,同时还能实现保护投资者利益,降低发行人筹资成本,增加资产支持证券市场流动性的目的。
资产证券化业务的信用增级方式分为部增信和外部增信两种。
部增信方式主要包括优先/次级结构安排,利差支付、超额现金流覆盖、超额抵押设置、信用触发机制、保证金和现金储备账户等;外部增信则包括独立第三方担保、差额补足、资产池保险、流动性支持等。
3、主要关系人原始权益人/融资人:基础资产的原所有人,按照相关规定或约定向SPV/SPT转移其合法拥有的基础资产以获得资金的主体。
金融机构参与信贷资产证券化业务还有提高资本充足率、腾挪信贷规模及补充流动性的需求,非金融机构参与企业资产证券化业务还有降低融资成本、优化财报的需求。
资产服务机构:一般为原始权益人。
计划管理人:为资产支持证券持有人之利益,对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司。
C13038 资产证券化交易结构分析100分一、单项选择题1. 以下哪项不属于资产证券化过程中所谓的交易结构中所包含的内容()。
A. 基础资产的特定化与合法转让B. 增信设计C. 建立工作底稿制度D. 现金流偿付顺序设计E. 资产支持证券的分档设计2. 资产证券化过程中,基础资产的选取通常来自债权类资产和收益权类资产,以下属于收益权类资产的是()。
A. 电力收益权B. BT合同债权C. 融资租赁D. 其他应收款二、多项选择题3. 在资产证券化交易结构设计中通常有增信设计环节,以下属于内部信用增级方式的有()。
A. 优先次级档B. 利差账户C. 超额抵押D. 流动性支持4. 在资产证券化交易结构设计的基础资产特定化环节,收益权类资产通常体现为企业未来经营现金流,其特定化相对复杂,应主要关注的问题包括()。
A. 特点的期间B. 产生现金流的产品数量需要资产评估公司进行专业的评估C. 产生现金流的产品价格需要资产评估公司进行专业的评估D. 特定的收费种类5. 地方政府债务的特点包含()等。
A. 连带性B. 隐蔽性C. 非均衡性D. 滞后性三、判断题6. 在资产证券化交易结构设计中,目前基础资产的转让模式主要采用真实销售的形式。
()正确错误7. 资产支持证券分档设计的核心原则是:非违约情况下,在任一专项计划分配日专项计划账户可支配现金流金额应大于等于资产支持证券分配所需现金流。
()正确错误8. 在资产证券化交易的内部增信方式中,流动性支持、利差账户及差额支付的触发通常在基础资产现金流足够支付本息时启动。
()正确错误9. 在资产证券化交易结构设计中,通常会采用优先次级档的内部增信方式,优先档的还本方式一般包括过手还本、到期还本、分期还本。
()正确错误10. 在资产证券化交易结构设计中通常有分档设计环节,分档设计现金流重组模式包括过手型重组和转付型重组。
()正确错误。
第1篇一、案例背景随着我国金融市场的不断发展和完善,资产证券化作为一种新型的融资工具,逐渐成为企业拓宽融资渠道、优化资产负债结构的重要手段。
资产证券化是指将缺乏流动性但具有预期收益的资产,通过结构化设计,将其转变为可在金融市场上出售和流通的证券。
本文以某城市基础设施项目资产证券化案例为切入点,分析资产证券化在实践中的法律问题及解决途径。
二、案例概述某城市为改善交通状况,决定建设一条高速公路。
该项目投资规模巨大,资金需求量大。
为解决资金问题,项目公司决定通过资产证券化方式进行融资。
项目公司将其拥有的高速公路收费权作为基础资产,通过资产证券化发行收益权凭证,向投资者募集资金。
三、法律问题分析1. 资产转让的法律效力问题在资产证券化过程中,资产转让是核心环节。
本项目涉及的高速公路收费权转让,存在以下法律问题:(1)转让合同效力:项目公司与投资者签订的资产转让合同,是否符合《合同法》关于合同效力规定,是否存在无效情形。
(2)转让标的合法性:高速公路收费权作为转让标的,是否符合法律法规规定,是否存在法律禁止转让的情形。
2. 资产转让的审批手续问题根据《公司法》和《企业国有资产法》等相关法律法规,涉及国有资产的转让需履行相应的审批手续。
本项目涉及国有资产,需办理审批手续:(1)项目公司作为国有企业,转让国有资产是否履行了内部审批程序。
(2)转让国有资产是否经过有权机关的批准。
3. 资产证券化产品的合规性问题资产证券化产品在发行过程中,需符合《证券法》等相关法律法规的规定:(1)产品发行是否符合法定程序。
(2)产品发行信息披露是否真实、准确、完整。
(3)产品发行是否符合投资者保护要求。
4. 风险控制问题资产证券化过程中,存在以下风险:(1)基础资产风险:高速公路收费收入受宏观经济、政策等因素影响,存在不确定性。
(2)信用风险:投资者对项目公司信用状况担忧,可能导致产品发行困难。
(3)流动性风险:资产证券化产品流动性较差,投资者可能面临难以变现的风险。
第1篇一、案例背景随着我国金融市场的不断发展,资产证券化作为一种新型的融资方式,越来越受到金融机构和企业的关注。
资产证券化是指将具有稳定现金流的资产打包成证券,通过发行证券的方式在金融市场上进行融资。
本文将以一起资产证券化法律关系案例为例,分析资产证券化过程中的法律问题。
二、案例简介某商业银行(以下简称“银行”)拥有一批优质信贷资产,但由于资金需求较大,银行希望通过资产证券化方式融资。
银行与某资产管理有限公司(以下简称“资产管理公司”)签订了一份资产证券化业务协议,约定将银行持有的信贷资产打包成资产支持证券(以下简称“ABS”)发行。
在资产证券化过程中,银行作为原始权益人,资产管理公司作为特殊目的载体(以下简称“SPV”),投资者作为证券持有人,形成了复杂的法律关系。
三、案例争议焦点1. 资产证券化法律关系的主体在资产证券化过程中,涉及的法律关系主体主要包括原始权益人、SPV、投资者和证券服务机构。
本案中,争议焦点在于银行、资产管理公司和投资者之间的法律关系。
2. 资产证券化法律关系的客体资产证券化法律关系的客体是指资产证券化过程中的权利义务关系,包括资产转让、证券发行、证券转让等。
本案中,争议焦点在于银行与资产管理公司之间的资产转让关系,以及投资者与SPV之间的证券发行和转让关系。
3. 资产证券化法律关系的法律适用本案中,争议焦点在于资产证券化法律关系的法律适用问题,包括合同法、证券法、破产法等。
四、案例分析1. 资产证券化法律关系的主体(1)原始权益人:银行作为原始权益人,享有资产证券化过程中的资产所有权、收益权等权利,并承担相应的义务。
在本案中,银行将持有的信贷资产转让给资产管理公司,以实现融资目的。
(2)SPV:资产管理公司作为SPV,是资产证券化过程中的特殊目的载体。
其主要职责是设立资产池、发行证券、管理证券发行后的资产等。
在本案中,资产管理公司负责设立资产池,并将银行转让的信贷资产打包成ABS发行。
精彩回顾资产证券化之交易结构、审核关注与财税安排(下)第9期嘉宾K先生工作室政策研究中心主任,会计男神——陈文新陈文新,K先生工作室政策研究中心主任,首席研究员(财税方向),质量控制委员会委员,会计硕士,中国注册会计师。
目前供职于某券商投资银行总部,从事新三板挂牌、资产证券化、债券承销等投资银行业务。
曾经担任A股主板千亿级上市集团总部财务经理,在投资银行领域与企业财税实务领域均有丰富的经验。
擅长企业会计准则与税法的深度研究,在K先生工作室发表了多篇投资银行领域、会计准则领域与税法领域专业文章。
目前正主导推动某特大型企业集团旗下资产的资产证券化项目。
《资产证券化之交易结构、审核关注与财税安排》(下)-部分精彩回顾-三、企业资产证券化审核关注(三)交易所审查问答3、何种情况下需要由专业资产评估机构对基础资产的价值出具评估报告?4、哪些基础资产可以适用抽样尽职调查方式,对抽样方法有什么要求?5、应收账款、融资租赁合同债权等债权类资产转让时应如何通知债务人?如果入池资产符合笔数众多、资产同质性高、单笔资产占比较小,例如小额贷款债权怎么办?……四、资产证券化交易结构中的财税安排通过一个2015年发行的典型案例——邹平电力购售电合同债权资产支持专项计划(国信证券,发行规模10亿元),可以说明此问题。
山东邹平电力公司是齐星集团的子公司,齐星集团本身的主营业务为电解铝,是典型的产能过剩行业。
齐星集团自身很难通过直接发债进行融资,而且就算勉强发债融资,由于评级不高(勉强AA),融资成本必然高企。
那如何设计交易结构,才能即实现基础资产出表终止确认,不用确认新的金融负债,又可以实现次级收益的回流并降低道德风险呢?……2、基础资产出表的会计准则依据与论证(1)是否需要合并SPV《企业会计准则第33号—合并财务报表(2014年修订版)》对控制进行了重新定义。
控制的定义包含三项基本要素:一是投资方拥有对被投资方的权力,二是因参与被投资方的相关活动而享有可变回报,三是有能力运用对被投资方的权力影响其回报金额。