论如何提高我国货币政策的有效性

提高我国货币政策运行效率的措施货币政策是否有效对于我国货币政策的制定、国民经济的发展的作用是十分重要的。

下文围绕我国先行货币政策，分析了我国当前的货币政策实践的有效性问题，并总结了一部分问题，提出了一些我个人对提高我过货币政策运行效率的建议。

一、我国今年来货币政策2003年至2006年，我国的经济呈快速平稳发展，效益不断提高。

在这四年间，中国人民银行一直保持着执行稳的货币政策。

03年，国内货币量快速增长，外汇储备比同期增多了6800亿元。

此时，我国存在着潜在的通货膨胀压力，于是央行采取了一系列紧缩性的措施抑制这些压力：调高准备金率；通过公开市场操作发行央行票据对房地产信贷风险进行了风险提示等等，此外，通过央行向中国银行和建设银行注资450亿美元，极大推动了国有商业银行的改革。

04年宏观调控取得一定成效，央行继续执行稳健的货币政策：灵活开展公开市场操作；再次提高法定存款准备金率0.5个百分点，以控制货币信贷总量过快增长；上调金融机构存贷款基准利率；金融机构一年期存款基准利率由现行的1.98%提高到2.25%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点；进一步推进利率市场化改革；实行再贷款浮息制度和差别存款准备金率制度；加强对商业银行的“窗口指导”，促进优化贷款结构，大力发展金融市场；促进国际收支平衡，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

05年我国货币供应量增长保持在15%左右，物价上涨仍保持4%左右的水平，央行在2004年对存款基准利率上调0.27个点后，存款利率仍为“负”。

为减轻通货膨胀压力，防止资产泡沫，理顺资金供求关系，央行逐步、小幅提高存贷款基准利率，根本目的在于稳定货币市场利率，争取恢复对货币市场的控制权。

06年央行稳健的货币政策继续执行：灵活运用货币政策工具，保持货币信贷合理增长；落实利率市场改革的相关政策，提高中央银行对市场利率的引导能力；发挥信贷政策在促进经济增长方式转变和经济结构调整中的作用；按照金融体制改革总体思路，继续推进国有商业银行股份制改革。

我国货币政策存在问题及对策1998年以来，针对国内经济增长速度下滑、国内消费需求疲软以及出现了通货紧缩等突出问题，中央政府持续地适当地增加货币供应量，降低利率等扩张性货币政策。

这些政策收到了一定的效果。

中国经济增长仍然面临着需求不足的约束。

总体来讲，货币政策收效甚微，没有能够达到预期的目标。

一、货币政策失效原因主要有以下几个方面：（一）中央银行层面上的障碍三大政策工具的操作力度虽然很大，货币供应量的增幅也较高，但其实际效果却远远低于预期水平。

货币政策传导在中央银行层面上遇到的障碍主要是我国以货币供应量为中介目标，但同时实行利率管制，利率并未完全市场化。

（二）金融市场层面上的障碍1、货币市场。

总体来讲仍不成熟，缺乏足够的中介机构和市场参与者，交易品种或缺，金融工具和手段创新滞后，货币市场缺乏流动性，地区分割的银行间分隔严重，交易不活跃，货币政策传导缺乏广度，低速低效。

2、股票市场。

中国股市的投机性强，长期没有退出机制，其股指变动与经济走势呈现出明显的异动状态，股市泡沫膨胀，股票价格难以产生财富效应，隔断了相应的货币政策传导机制。

3、债券市场。

债券市场特别是国债市场上种类不多使公开市场缺乏载体，另一方面交易不旺，以调控基础货币为目的的公开市场业务缺乏交易基础，严重阻碍了货币政策工具作用的发挥。

（三）商业银行等金融机构层面上的障碍1、商业银行的垄断性。

2、商业银行有风险约束，而无利润约束。

3、商业银行的集权管理。

4、商业银行发展意识不强，倾向于减少或收回贷款。

（四）微观经济主体层面上的传导障碍1、企业方面。

一方面由于供给相对过剩，引起物价下降，宏观经济环境并不乐观，企业对市场前景并不看好，非意愿存货投资增加，投资意愿不强；另一方面很大一部分国有企业未建立完善的现代企业制度，缺乏面向市场的研发、营销和管理机制，产品市场占有率低，盈利条件和偿债条件都难以满足贷款条件。

2、居民个人方面。

从1994年开始，我国出台了一系列改革措施，如医疗社会保险制度、城镇住房制度以及养老社会保险制度的改革，使居民面临的不确定因素增加了，预期支出上升。

关 键词 ： 币 货 政策传导机制； 币渠道； 货 信贷渠道； 货币政策有效性
中图分类号 ： ３． １ ２０ ７ ８
文献标识码 ： Ａ
文章编号 ： ０－ ６（ ｏ ） ．１． １ ５ ５２ ６ｏ １３ ４ ｏ ４ ｏ ４ ４ ０
Ｓ ｕ ｙｎ ｈ ｏ ｎ ｅ ｍｅ ｓ ｒ ｓ ｔ ｌ ｉｙ ｏ ｍ ｐ ｏ ｉ ｇ Ｃｕ ｒ ｎ ｙ Ｐ ｌ ｙ ｔ ｄ ｉ ｇ ｔ ｅ Ｃｃ ｕ ｔ ｒ ａ ｕ ｅ ｏ Ｖａｉ ｔ ｆＩ ｒ ｖｎ ｒ ｅ ｃ ｏｉ ｄ ｃ
ｏ ｆ ｍｐ ｏ ｉｇｔ ｅｖ ｉｉ ｆｃ ｒｅ ｃ ｏｉｙ ｄ ｏ ｒｖｎ ａ ｄｔ ｏ ｕｒｎ ｙ ｐ ｌ ． ｉ ｈ ｌ ｙ ｃ
Ｋｅ ｒ ｓ： ｅｉ ｌｍｅ ｔ ｍｐ ｅ ｓ ｎ ｏ ｕ ｒｎ ｙｐ ｌ ｙ；ｃ ｒｅ ｃ ｈ ｎ ｌ ｒｄｔｃ ａ ｎ ｌ ｈ ｅｖ ｉｉ ｙ ｗｏ ｄ ｔ ｍｐｅ ｎ ｒｓｉ ｃ ｒｅ ｃ ｏｉ ｈ ｉ ｏ ｆ ｃ ｕｒｎ ｙｃ ａ ｅ ；ｃｅ ｉ ｈ ｅ ；ｔ ａ ｄｔ ｎ ｎ ｌ ｙ
一
１３ — １
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兰 州 商 学 院 学 报 政策工具－ 中介 目标－ 最终 目标 ” ＋ ＋ 的货 币政策 问接
２０ 年 第４ ０ ６ 期
国利率管理体制较为单一 ， 利率弹性较低 ， 从而影响 了利率政策作用 的发挥。另外 ， 利率作为货 币政策
ｅ ｃ ｏｉ ．Ｗ ｉ ｅｒｆｒ ｏ ｈｎ ｓ ｃ ｎ ｍｙ ｄ ｅ ｅ ｅ ｒｎ ｙ ｐ ｌ ｙ ｃ ｈ ｈ ｅ ｔ ｔ ｏｍ ｆＣ ｉｅ ｅｅ ｏ ｏ ｅ ｐ ｎ ｄ，ｉ ｈ ｓ ｂ ｃ ｍｅ ａｈ ｔｐ ｔａｇ ｍｅ ｔｈ ｗ ｏ ｔ ａ ｅ ｏ ｏｓ ｏ ｒｕ ｎ ｏ ｔ
ＨＥ ＪＮＧ Ｉ

我国货币政策的有效性分析摘要最近几年是我国政府对国民经济进行宏观调控最多的时期，尤其以货币政策的使用最为频繁。

错综复杂的国内外经济形势和变数日益增加的不确定性因素，正在考验着我国政府的宏观调控能力。

文章认为货币政策是把“双刃剑”，对其使用要特别谨慎。

而在使用过程中，更要注重其政策效应。

文献表明，对货币政策效应的分析可谓“八仙过海，各显其能”；但笔者认为这些分析有些缺失，分析效果并不理想，因此，笔者从一个新的视角――行为经济学――对货币政策有效性进行分析。

关键词生存质量；危险因素；调查；对策目录摘要 (I)1. 引言及简单的文献综述 ......................................................................................... I II2. 研究货币政策有效性的新视角：行为经济学 ..................................................... I II2.1. 营养和心理因素.......................................................................................... I II2.2. 货币理论的演进与行为经济学在货币理论的发展中，对微观主体的主观假设在不断地演化................................................................................................ I V2.2.1. 风险态度 ............................................................................................. I V2.2.2. 心理账户 ............................................................................................. I V2.2.3. 过于自信的心理 ................................................................................. I V2.2.4. 人们的后悔心理与奇幻思维以及准奇幻思维 (V)2.3. 行为经济学的货币政策有效性分析 (V)2.3.1. 货币政策有效性解释 (V)2.3.2. 货币政策效力的非对称性解释 ......................................................... V I2.3.3. 货币政策敏感性的解释 ..................................................................... V I2.3.4. 货币政策中介目标效力的解释 ......................................................... V I3. 行为经济学的我国货币政策有效性分析 ............................................................ V II3.1. 央行不能做到减少货币供应量 .................................................................. V II3.2. 随着加息次数的增多，人们对货币政策的敏感性呈递减趋势 .............. V II3.3. 在国有商业银行没有进行产权改革的条件下，货币政策的效力会更低VII4. 评论总结 ............................................................................................................... V III5. 参考文献................................................................................................................. I X1.引言及简单的文献综述经过30年的改革开放，我国经济已完全融入全球分工和市场体系之中。

款 和投 资。但 是由于当前经 济运行状况和机制中存在
年期存款 利率
１ ．８ ０９ ９ ８ ｌ
居 民消费 价格指数
１７ ．１ ８． ３
的一些问题 ， 降息后 ， 民储 蓄没有 下降， 居 消费、 贷款和
投资也没有显著增 长 ， 而 货 币政 策效 果不 显 著 。 进
１９ ９７ １９ ９８ １９ ９９ 姗
说 ，降低 利率 的货 币政 策 的收 入增 长 效应 有 几 乎一 年 的 时滞 ， 物价 上 升效 应 则有 几 乎两 年 的 时滞 。 由此
看来 ， 国 １９ 第一 次降 低 利率 的收入 增 长效 应 我 ９ ６年 （ 民收入用 Ｇ 国 ＤＰ替 代 ）应 在 １９ ９７年 ，物价 上升 效 应 应 在 １９ ９８年 ， 以后 各 次降 息 的效 应 依此 类 推 。据 此 ，从 表一 可 以看 出 ，人 民银 行 连续 降低 利 率后 ，
３ — ５
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２０ ０ ２年 第 ５期
表二 年份 （ ） 月
１９ ∞ ９ ７． １９ Ｏ ９ ７．６ １９ ０ ９ ７．９
１９ ２ ９ ７ Ｉ
我国名义利率与实际利率一览表 名７
５．７ ６
（ 单位 ： ％） 实际利率 １
３４ ．７ ４６ ．７ ５６ ．７
５． ７ ２
价格水平
ｄ ２． ８ Ｉ８ ．
０４
实际利率 ２
３．４ ３ ４５ ．４ ５５ ．７
５
Ｉ９ ３ ９８０ Ｉ９ ．６ ９８０ １９ ９ ９ｇ０ Ｉ９ ２ ９ ８ Ｉ １９ ０ ９ ９．３
１９ ６ ９９０
５２ ．２ ５２ ２ ４．７ ７ ３７ ．８ ３．８ ７
２

论我国货币政策有效性中图分类号：f822 文献标识：a 文章编号：1009-4202(2011)06-000-01摘要本文从货币政策传导机制的角度来分析我国货币政策的有效性，在理论阐述的基础上，分别针对各项传导机制做实证分析考察央行货币政策操作对实体经济的影响效果，最后探讨我国货币政策传导过程中存在的问题。

关键词货币政策有效性传导机制 johanson协整检验货币政策是市场经济条件下货币当局进行宏观经济调控的重要手段，央行的货币政策意图能否有效的实现，取决于货币政策的传导机制是否畅通。

目前，理论界已大致形成了四大货币政策传导机制，以下分别说明它们的传导机理。

一、货币政策传导机制的主要几种渠道（一）货币政策利率传导机制货币政策传导机制的利率途径：货币供给增加导致市场利率降低，企业投资增加，总产出增加。

ms↑→r↓→i↑→y↑（ms：货币供应量；r：市场利率；i：社会总投资；y：国民总产出）（二）货币政策信贷传导机制信贷传导机制：央行通过公开市场等操作工具影响货币供给，进而影响银行可贷资金，从而影响企业的投资和居民的消费，导致国民总产出的变化。

ms↑→l↑→i&c↑→y↑（ms：货币供应量；l：信贷量；i：社会总投资；c：消费；y：国民总产出）（三）货币政策资产价格传导机制其原理是基于托宾q理论的“托宾效应”和莫迪利亚尼的“消费财富效应”。

托宾效应：随着货币供给量的上升，市场利率下降，企业股价上升，q值上升，企业增加投资，总产出上升。

m↑→r↓→ps↑→q↑→i↑→y↑（ps：股票市场价格；q：企业股票市场价值与重置成本之比）莫迪利亚尼的“消费财富效应”：货币供给上升，利率下降，大量资金流入股市，引起股票价格上升，消费者消费支出增加，促进产出增长。

m↑→i↓→ps↑→w↑→c↑→y（ps：股票市场价值； w：金融财富）（四）货币政策汇率传导机制货币政策汇率传导机制：货币供给增加，本国货币借贷利率下降，国际资金的流出，本币贬值，导致出口增加，总产出和国民收人增加。

浅谈我国货币政策的有效性论文(2)浅谈我国货币政策的有效性论文篇二《我国货币政策有效性的分析》摘要本文首先分析了我国货币政策现状，并对以往的货币政策研究成果作了简短的文献综述，最后指出了我国货币政策应用过程中存在的问题，并给出了相应的政策建议。

关键词货币政策有效性广义货币供给贷款余额一、我国货币政策的现状2001―2002年由于我国经济中通货紧缩的现象仍然比较严重，中央银行主要实行较为宽松的货币政策;2003―2005年我国经济逐渐走出通货紧缩的阴影，实现的经济的快速增长，这段时间的货币政策的目标主要是有保有压;2005―2007年我国经济发展的最大特点是内外发展不均衡，导致人民币升值预期加大。

从2007年开始，为了控制日益严重的流动性过剩以及由此带了的经济过热，央行开始实行紧缩性的货币政策，主要包括上调法定准备金率和存贷款利率。

2007年我国共10次上调法定准备金率;共6次上调金融机构贷款基准利率和5次上调金融机构存款基准利率。

但到了2008年9月，为了抑制金融危机的消极影响，保持我国经济平稳发展的势头，中国人民银行决定实行适度宽松的货币政策。

2008年共调整存款准备金率9次、存款基准利率两次以及贷款基准利率四次。

其中对存款准备金率的调整为先升后降，对存贷款基准利率的调整均为下调。

进入2010年，我国的货币政策适用仍然频繁，到目前为止我国年内共上调法定存款准备金率五次。

我国如此频繁的使用货币政策，再一次使货币政策的有效性成为理论界讨论的热点。

国内学者基于不同的货币政策传导机制对我国货币政策的有效性提出了不同的看法。

如庚庆锋，黄志刚(2009)从利率对汇率的影响入手分析我国货币政策的有效性，认为我国资本的短期流动对利率变化不敏感从而货币政策的有效性较差，需要进一步完善汇率制度，实现汇率―利率联动机制;李后建，尹希果，卞小娇(2010)：认为金融创新一方面消弱了货币政策利率管道的传导效应，另一方面使得货币政策信用管道的传导及其效果变得更加复杂和不确定，并通过实证证明了金融创新的存在使得我国货币政策通过信用管道传导的产出效应大于通过利率管道传导的产出效应。

浅谈影响我国货币政策有效性的因素及对策
我国货币政策的有效性受多个因素影响，其中包括以下几个方面：
1. 外部因素：国际形势和市场环境变化会直接或间接地影响我
国的货币流动性和汇率体系，从而影响我国货币政策的有效性。

例如，全球大宗商品价格、国际金融市场波动、国际主要经济体货币
政策等都可能对我国货币政策构成影响。

2. 内部因素：经济结构、金融市场的发展水平、金融机构的数
量和质量、货币传导机制等都会影响我国货币政策的有效性。

例如，如果经济结构比较单一，金融机构数量少，货币传导机制不完善，
则货币政策的实际效果可能要滞后于政策预期。

3. 运作机制：货币政策工具的设计和实施机制也直接关系到货
币政策的效果。

例如，货币政策工具、政策信号、政策目标是否清
晰明确，执行人员的素质和能力等都会影响货币政策的实际效果。

针对上述因素，我国可以采取以下对策：
1. 积极回应外部环境变化：及时跟踪国际形势、经济指标变化，综合判断，做出针对性的调整。

2. 改善金融市场体系：完善金融市场的发展机制，提升金融机
构的数量和质量，加强货币政策工具的研发和运用能力，使货币政
策工具更加灵活和适应性强。

3. 加强监管和管理：通过加强对货币政策执行和实施的监管和
管理，提高执行人员的素质和能力，保证货币政策决策的科学性、
操作性和透明度，从而增强货币政策的可操作性和有效性。

4. 加强信息传递和沟通：加强政策沟通和信息公开，加强货币政策与其他政策的衔接，提高政策落实的可视性和可预期性。

这将有助于提高经济主体对货币政策的理解和认同，促进整个经济体系的良性循环。

提高我国货币政策有效性的探讨【摘要】2003年以来，我国gdp增长率连续五年超过10％。

但是，在经济高速发展的同时，通货膨胀一直持续急升，继2007年我国消费者物价指数(cpi)同比增长4.8％后，2008年第一季度我国cpi同比增长8％。

中国政府已经将治理通货膨胀视为宏观经济第一要务。

【关键词】通货膨胀货币政策宏观经济针对通货膨胀，2006年至今，央行多次上调基准利率和法定存款准备金率，但是作用效果并不明显。

本文就此问题对当前我国货币政策的有效性进行分析，提出问题，并在此基础上提出如何提高货币政策有效性的政策建议。

货币政策是否有效是各国中央银行关注的问题，而货币政策的传导机制与货币政策的有效性密切相关，随着我国货币政策传导机制的改革，我国已初步建立了“政策工具一中介目标一最终目标”的间接传导机制和“中央银行一金融市场一金融机构一企业居民户”的间接传导体系。

但在中央银行、金融市场、金融机构、微观经济主体层面上存在的诸种障碍却导致了我国货币政策的微效。

下面就从货币政策工具的效果上介绍我国现行货币政策的有效性现状。

首先，就公开市场业务而言，中国人民银行灵活运用对冲工具，加大公开市场操作力度。

搭配使用中央银行票据和以特别国债为工具的正回购操作，收回银行体系流动性。

但是，我国国债的期限结构和持有结构不合理使得国债缺乏足够的操作规模，且多为中长期国债，而适用于公开市场业务操作的短期国债却很少。

因此导致了流动性问题，虽然通过央行票据等收回了部分流动性，但这些央票以后还会到期，只是把更猛烈的流动性问题给推迟了，因此，虽然央行的公开市场业务限制较大，但效果并不显著。

其次，由于我国特殊的国情，央行对再贴现操作实行总量比例、期限比例和投向比例控制的都比较严，再贴现所占基础货币的比重偏低。

这一操作规则在中国人民银行对再贴现限额实行集中管理和统一调度的管制下，显得缺少灵活性，从一定程度上制约了再贴现政策的活力。

除此之外，调整再贴现率作为一个被动的货币政策工具，其限制性也显而易见了。

参考文献 ：
ｆ 崔 建 军 ． 国货 币 政 策 有 效 性 问题 研 究［ 】 京 ： 国 金 融 １ １ 中 Ｍ． 北 中
出版 社。０ ６ ２ ０
『 滕 永 洲 ． 响 我 国货 币政 策 有 效 性 的 因素 分 析 【． 龙 江 金 ２ ］ 影 Ｊ黑 ］
融 ，０ ８ （ ） ２ ０ ，２ 『 邓 雄 ， 中其． ３ １ 蒋 中国 货 币 政策 有效 性 的 实证 考 察【 ． 计 与决 Ｊ统 】 策 ，ｏ６ （） ２ ０ ，５
深化 国有 企 业 的产 权 改 革 ， 步 扩 大 直 接 融 资 比重 。 国有 企 逐 使 业 通 过发 行 股 票 和 债 券 调 整 和 改善 其 负债 结 构 。改 善 企业 的经 济 效益 。 只有 通 过 加 快 企 业 制 度 改 革 ， 企 业 更 加有 效 地 配 置 资 源 ， 使 独 立 承担 风 险 和 享 有 收 益 ， 能 逐 步 完 善 货 币 政策 传 导 机 制 ， 进 才 推 货 币 政策 的市 场 化 操 作 。这 种 真 正 体 现所 有 者 利 益 的 企业 才 能 对 货 币政 策 调 节 工 具 的 变 化 做 出 灵敏 反 应 ，从 而 提 高货 币政 策 的有 效性 。 （ 改 革 外 汇 制 度 ， 高 外 汇 利 用 效 率 四） 提 首先 扩 大 企 业 支 配 外 汇 的 自主权 。 次 减 少 贸 易顺 差 ； 次 加 其 再 快 引进 世 界 一 流 的 技 术 人 才 ：最后 建立 不 同 的外 汇 储 备投 资组 合 或组 建 外 汇 管 理 公 司 来 管 理 外 汇 。 总之 ．货 币政 策 有 效 性 是 衡 量 一个 国家 宏 观 经 济 政策 是 否 正 确制 定 和有 效 实 施 的重 要 的 概 念 。 析 货 币 政 策 的 制约 因素 ， 后 分 然 根 据 我 国 国情 制 定 相 应 的对 策 ， 发 挥 货 币 政 策 的有 效 性 ， 是 进行 有 效宏 观 调控 的关 键 。 国货 币 政 策 只要 继 续 增 强 前 瞻性 和有 效 性 ， 我 就 会 促进 国 民 经济 持 续 健 康 发 展 。

府失灵 引发了对凯恩斯主义 的挑战 ，古典主义 因此而复活 ， 以 的巨额经常账户赤字 ，他卸任后 留下 的美 国经济危 机 四伏 ， 犹
弗里德 曼（ｒ ｄ ｎ为代表 的货 币主义 在继承传 统货 币数量论 如 一颗 随时可 能爆炸 的炸弹。不幸真 的被言 中， ２ ０ Ｆｉ ｍａ ） ｅ 自 ０ ７年底 以
碍 ， 中美 关 系 的“ 雨 表 ” 是 晴 。
联合军演 、 军舰互访 以及两军校 际交流等 。但是 ， 具体 的军事互
除 以上的论述之 外 ， 中美 关系仍 有许 多特点 ， 比如合 作 的 信仍局 限在战略层面 的沟通 ， 几乎没有实质性 的军 事行动 限制 迫切 性更高 ； 方战略互信严 重不足； 双 斗争的尖锐性更强 ； 双方 措施和行 为规则 ， 更缺乏相 互之 间的安全承诺和保证 。 关系空前复杂等 。因为中美两 国的国家 性质、 治制度 以及意 政 有太 大的改变 。
经济观察
对我 国货 币政 策 有 效 性 问题 的分 析
鹿 宁
（ 中南财经政法大学新华金融保险学院， 湖北 武汉 ４０ ６） ３０４
【 要】 币 摘 货 政策是宏观经济政策重要的工具变量， 它的实施对宏观经济的走势有着深远的影响， 因此研究其有效性问题有
着重 大的意义。 本文从货 币 策的 内涵开始 ， 政 通过分析货 币 政策有效性的 内涵开始 ， 国货 币政策的演变过程 进行梳 理， 对我 力图找
出一 个合适 的方法对我 国货 币政 策的有效性进行研究。
【 关键词】 币 ； 币 策独 立性 货 化 货 政
理 论 综 述
一
、
咎于政府经济政策 ， 尤其是货 币政策 的失误 。虽然 凯恩斯主 义

我国现行货币政策的有效性分析［摘要］现行货币政策在对付通货紧缩、刺激有效需求中取得了一定效果，但效果相对弱化。

究其原因有三：货币政策操作空间有限；货币供应量的内生性增强；货币政策传导机制的障碍。

2006年,我国仍将处于新一轮经济周期的上升阶段,将继续以稳健的货币政策为主。

［关键词］货币政策稳健有效性一.对我国货币政策的回顾十六届三中全会关于货币政策的重新定位，《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出“完善国家宏观调控体系…货币政策要在保持币值稳定和总量平衡方面发挥重要作用，健全货币政策传导机制”。

表明今后货币政策基本目标是“稳定”而不再是“增长”。

从早期的“发展经济、稳定货币”过渡到“保持货币稳定，并以此促进经济增长”直到今天的“保持币值稳定和总量平衡”，鲜明地体现了货币政策日益“中性化”的轨迹。

也就是说，货币政策不再承担“刺激”或“抑制”经济的任务，而只负责经济运行营造一个稳定的宏观环境，“规则导向”的货币政策。

二.充分认识实行稳健货币政策的必要性近几年，在实施扩大内需的宏观政策过程中，货币政策作为其中的一个重要组成部分，虽然具体提法在不同年份有所不同，但基本思想却始终是配合扩大内需的宏观政策，适当增加货币供应量，防范金融风险，以金融的稳定来确保经济的稳定。

可将其概括为稳健的货币政策。

近年来为什么不比照积极的财政政策，明确提出实施积极的货币政策呢？这是因为：（1）单靠增加货币总量解决不了近年来出现的物价负增长问题。

1997年后出现的物价负增长，根本原因是由于多年来严重重复建设，造成工业部门严重供过于求所酿成的；它是长期来经济结构失调的结果，而不是货币总量不足。

（2）当前宏观经济运行中的突出问题是结构问题而不是总量问题，解决总量问题，货币政策具有优势，而解决结构问题；单纯依靠货币政策总量扩张无济于事。

（3）当前货币存量大量增加，而引起货币失控的一些潜在的因素还未完全消除。

长期以来，我国企业的生产建设资金主要依靠争先贷款，目前企业长期大量负债经营已经给金融业造成了很大的负担和风险，企业和银行自我约束力还比较差。

增 强我 国货币政 策有效性 的新视 角
刘 凤
（ 州仰恩大学 金融 系， 建 泉 州 ３ ２ １ ） 泉 福 ６０ ４
摘 要： 随着金融开放进程的加快 ， 国的货 币市场和 国际货 币市场及外汇 市场的联 系越 来越 紧密。 一 而利 率和汇 率 作 为货 币市场和 外汇市场主要 的调节工具 ， 同时也是 中央银行 货 币政 策的 主要 价格 工具 ， 两者 之 间越 来越 强的联 动制 约性 ， 直接 影响到 中央银行的货 币政 策的有效性 。近年来 ， 国利 率政 策 与汇率政 策在 方 向上 的不一 致制 约 我 了货 币政 策效果 。 高未来货 币政 策有效性 的关键是 增强利率政策 与汇率政 策的协调性。 提 关键词 ： 币政策 ； 货 利率市场化 ； 浮动汇 率； 有效性 中围分类号 ：８ １０ Ｆ ２ ． 文献标识码 ： Ｂ 文章编号 ：０ ８—７９ Ｉ０ ６ ０ ０ ６ ０ １０ ７ ６： ０ ）３— ０ ６— ４ ２
相对 升值 。据 Ｉ ＭＦ统计 测算 ， １９ 从 ９４年一２ ０ ０２年 ９
月， 人民币对 主要 贸 易伙伴 名 义有效 汇 率升值 了 １ ．％ ， ３ ９ 考虑 物 价 变 动 因 素 ， 际 有 效 汇 率 上 升 了 实
２ ． ％ 。 １５ ①
（ ）０ ３年一 ２０ 二 ２０ Ｏ４年 利 率 上利率政策与汇率政 策 ９６ Ｏ４
的 非协调 性
０８ ） ．％ 。究 其原 因 ， 了存 在 一 些 抵 消 扩 张性 利 除
在经历 过 ２ Ｏ世纪 ９ Ｏ年代 的高通 货膨 胀 后 ， １９ 年我国以法律的形式确立 了“ ９５ 稳定币值 ， 并以此 促进经济增长” 的单一货 币政策 目标。为了有效地 实现最终 目标 ， 除了货 币数量工具与价格工具在选 择方 向上的一致以外 ， 还包括价格工具本身的协调。 在市场经济条件下 ， 对资源起调配作用的不是资源 的数量 ， 而是资源的价格， 作为货 币市场和外汇市场 上重要的价格信号 的利率和汇率 ， 两者之间 的协调 性直接关系到货 币政策有效的程度 。然而， 长期 以 来， 实际操作中我 国的这两个重要 的价格调节工具 在同一个 目标上产生的不是合力 ， 存在着“ 一条腿走 路 ” 徐艳 、 （ 何泽荣 ２０ ） ０５ 的情况。下面就 １９ ９７年一 ２０ ０４年我 国货 币政策的执行情况做一简单分析 ：

我国货币政策传导机制及其有效性分析摘要：本文首先介绍了金融体制改革后我国货币政策传导机制的演变及现状，然后通过2007-2009年的货币政策执行报告，分析了我国货币政策的传导机制有效性分析，并总结其特点。

最后提出了提高我国货币政策有效性的一些政策建议。

关键字：货币政策传导机制货币政策有效性传导效应一．1994年以来我国货币政策传导机制的演变及现状自1994年金融体制改革后，单一计划调控的方式被多种调控方式并用所替代，我国货币政策传导机制由直接传导逐渐向间接传导转变。

具体说来，这一转变可以分为两个阶段。

第一阶段是1994年到1997年，第二阶段是1998年至今。

在第一阶段，货币政策的传导仍以直接传导为主，间接传导为辅。

在这一时期的货币政策工具以公开市场操作和再贴现率为主，辅之以法定存款准备金率和利率调节工具，从而对货币供应量和信贷规模进行调节。

当时为了减轻通货膨胀，我国实行了适度从紧的货币政策，一方面，中央银行在外汇市场上进行公开市场操作，收购外汇；另一方面提高对商业银行的再贴现率，减小再贷款规模，从而达到控制货币供应量的目的。

在第二阶段，金融宏观调控的中介目标由单一的货币发行量转为货币供应量和货币发行量双重监测，且M1作为金融宏观调控监测的重点目标，而货币政策的传导也开始以间接传导为主。

1997年亚洲金融危机以后，中国出现了通货紧缩的趋势。

针对这种情况，中国实行积极的财政政策和稳健的货币政策。

它包括以下积极内容：适当增加货币供应量，引导商业银行调整贷款结构，维护人民币汇率稳定，疏导货币政策传导机制，取消贷款规模控制，加强“窗口指导“，加大公开市场操作力度，但是仍然难以消除当时的通货紧缩状况。

2002年～2007年中国经济持续高速增长，中央银行为了预防通货膨胀，多次调整基准利率和法定准备金率，并结合公开市场操作、调节外汇占款、窗口指导等多项措施来控制信贷规模，防止经济发展过热。

2008年金融危机以来，中央银行一直实行适度宽松的货币政策，频繁调整利率来增加货币供给，虽然完成了经济增长目标，但也导致现在流动性过剩，出现通货膨胀。

关于我国货币政策的有效性及对策建议探究摘要：很长时间以来，货币政策在经济学界中一直成为讨论的热点。

本文举出1989年~2009年的经济数据，在建立名义gdp和货币供应量m2的线性关系和实际gdp和货币供应量m2的线形关系等模型的基础上，使我国货币政策的有效性得到了一定的验证。

因为没有完善的货币传导机制，中央银行就没有了足够的独立性，同时经济发展不够平衡，金融市场发育也出现了不成熟的现象，由于这些因素，我国货币政策在实施过程中所产生的有效性也受到了极大的影响和制约。

在这种情况下，货币政策传导机制也就能够得到一定的完善和健全，使中央银行的独立性得以实现，而且与城乡之间的差距越来越小，与此同时，利率市场化程度也得到了一定的提升，根据这些有效措施，我国货币政策的有效性也会得到很大的进步。

关键词：我国货币政策；有效性；对策建议在宏观经济学争论中，货币政策的有效性成为讨论的热点，而且对于世界各国宏观调控来讲，这个问题也是比较重要的。

在古典学派看来，总供给曲线属于产出水平的垂线，因此，货币政策不能发挥有效的作用；而凯恩斯主义认为总供给曲线属于一条水平线，在此基础上，货币政策可以是有效的；在弗里德曼看来货币政策在短时间内不能有效；则在新凯恩斯主义看来，就算是公众可以对货币政策的变动有一定的预期，价格的调整也不能全面性，货币政策还是有效的。

从中发现，货币政策能不能有效，还是不能有统一的意见。

本文结合我国近20年来的经济发展状况，对我国的货币政策是否有效进行了定量分析和论证，并提出提高我国货币政策有效性的相应建议。

一、变量选择货币政策是中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量和利率等中介指标，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。

因此，要分析和论证我国的货币政策的有效性主要集中在货币供给量或利率的选择上。

实际上我国从1998年主要选择货币供给量为我国货币政策的中介目标，也就是选择m2代表我国的货币供应量指标。

提高财政政策与货币政策效应的途径摘要本文讨论了提高财政政策与货币政策效应的途径。

首先，我们介绍了财政政策和货币政策的定义和作用。

然后，我们讨论了如何通过政策协调、信息传递和政策工具完善等途径来提高两种政策的效应。

最后，我们强调了政策的可持续性和稳定性的重要性。

引言财政政策和货币政策是宏观经济调控的重要工具。

财政政策通过调整政府支出和税收来影响经济活动，而货币政策通过调整货币供应量和利率来影响经济活动。

这两种政策相互作用，共同影响着经济的发展和稳定。

然而，由于各种因素的干扰，财政政策和货币政策的效应常常受到限制。

本文将探讨如何提高这两种政策的效应。

财政政策的效应提升途径财政政策的效应受多种因素影响。

为提高财政政策的效应，以下途径值得考虑：1. 政策协调财政政策和货币政策之间的协调对于提高其效应至关重要。

政府在进行财政政策时应与央行进行密切合作，并充分考虑货币政策目标。

协调可以减少政策的冲突和互补效应，提高政策的整体效果。

政策协调需要政府、监管机构和央行之间的紧密合作。

2. 信息传递信息传递对于财政政策的有效执行至关重要。

政府需要向公众和市场传递清晰的政策意图和目标，以降低市场波动和不确定性。

市场参与者对政策的清晰认知有助于提高财政政策的预期效应，从而增强政策的传导效率。

3. 完善政策工具财政政策的执行需要合适的工具和手段。

政府需要注重改进预算编制、资金使用和财政控制机制，以提高政策的执行效能。

此外，政府还可以采取措施鼓励私人投资和创新，通过增加财政支出、减税等手段来刺激经济增长。

货币政策的效应提升途径货币政策的效应受许多因素的影响。

以下途径可帮助提高货币政策的效应：1. 智能工具使用货币政策的执行需要有针对性地使用智能工具。

央行可以采取定向降准、逆回购等措施，以降低金融机构的融资成本，促进信贷供给和经济增长。

智能工具的使用需要准确的数据和分析，以确保政策的针对性和有效性。

2. 通胀预期管理货币政策的成功与否与通胀预期密切相关。

我国货币政策有效性中图分类号：f822 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）03-061-02摘要本文主要基于1997年至2009年的相关经济数据，通过分析货币供应量这一货币政策中间目标与gdp的相关关系，来对我国货币政策的有效性进行研究，并提出相关政策建议。

关键词货币政策有效性实证分析当前，经济危机频繁发生，资产价格变化剧烈，在如此特殊的经济情况下，我国越来越重视货币政策对经济运行的调节作用，并根据经济运行的实际情况多次调整货币政策，而货币政策效果如何，值得我们去分析和探讨。

一、1997-2009年我国货币政策简要回顾1997年由于受东南亚金融危机的影响，我国经济运行面临通货紧缩的巨大压力，在继续使用传统的财政政策促进需求，拉动经济增长的同时，货币政策也越来越受到重视，这段时间我国主要实行较为宽松的货币政策，和财政政策一起对经济发挥宏观调控作用。

主要表现在以下几个方面：（1）重视公开市场操作对基础货币的调节。

（2）大幅度降低利率，扩大贷款利率浮动区间，并取消货款限额控制，灵活运用信贷政策，调整贷款结构。

（3）转变传统的行政干预政策，加强对商业银行的“窗口指导”。

2003年以来，我国经济面临流动性过剩、通货膨胀的压力，在新的复杂的经济运行环境下，中国人民银行继续实行稳健的货币政策，以维护经济稳定发展，其主要的政策措施如下：（1）进一步加强公开市场操作对基础货币的调节力度。

至2003年2月25日起，公开市场业务交易日由每周二一个交易日调整为每周二、周四两个交易日，加大了公开市场操作力度。

（2）充分发挥利率杠杆的调控作用，稳步推进利率市场化。

（3）逐步改革人民币汇率机制，加快外汇管理体制改革，保持国际收支基本平衡。

中国人民银行宣布自2005年7月21日开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率形成机制改革促进了经济结构调整、产业优化升级和经济增长方式的转变。