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山东省金融运行报告（2018）中国人民银行济南分行货币政策分析小组[内容摘要]2017年,山东省经济运行呈现提质增效、稳中向好态势，供给侧结构性改革取得突破，产业结构持续优化，新旧动能转换接续推进，市场需求稳步扩大，就业与物价基本稳定。
地区生产总值迈上7万亿元台阶，人均地区生产总值突破7万元关口，经济发展质量和效益不断提升。
山东省经济运行主要呈现以下特征：一是三大需求平稳增长，经济发展可持续性增强。
有效投资规模扩大，投资质量进一步提升，2017年固定资产投资同比增长7.3%，高于全国投资增速0.1个百分点。
外贸运行持续稳健向好，进出口总额增长15.2%，高于全国1.0个百分点，外贸新业态发展迅速，跨境电子商务进出口19.8亿元，增长4倍，“一带一路”沿线经贸增势较快。
居民消费呈现积极变化，居民人均可支配收入比全国平均水平高956元，为山东省经济健康发展打下坚实基础。
二是“三二一”结构巩固确立，新旧动能转换加快推进。
农业基础地位更加稳固，农业领域改革稳步推进，工业增速企稳回升，动能转换态势明显，服务业主导地位持续巩固，内部结构不断优化，高技术产业和现代服务业保持较快增长，规模以上高技术行业和装备制造业增加值分别增长10.9%和11.0%，高于规模以上工业增速4.0个和4.1个百分点，互联网和相关服务营业收入增长43.3%。
三是经济发展质量持续改善。
企业利润较快增长，工业企业盈利能力增强，2017年以来山东省规模以上工业利润始终保持两位数增长，服务业企业营业利润实现较快增长。
生态文明建设成效显著，绿色发展迎来新转折。
四是重点领域财政扶持力度增大。
民生领域公共预算支出力度加大，公共安全、社会保障和就业、住房保障等支出分别增长8.3%、14.0%和24.7%。
五是物价水平总体稳定。
居民消费价格温和上涨，2017年居民消费价格总水平上涨1.5%，工业生产者出厂价格指数上涨5.5%，为连降五年后首次回升。
六是房地产调控成效显著，供需结构继续优化。
中国人民银行金融稳定分析小组组长：范一飞朱鹤新成员（以姓氏笔画为序）：朱隽纪志宏阮健弘孙国峰邵伏军陆书春周学东徐忠温信祥《中国金融稳定报告2018》指导小组范一飞朱鹤新王兆星陈文辉李超刘伟《中国金融稳定报告2018》编写组总纂：周学东匡小红黄晓龙陶玲杨柳统稿：杨柳张甜甜执笔：第一部分：正文：孙寅浩刘通王一飞马志扬王磊刘珂专题一：孙寅浩姜宁馨专题二：郭旻蕙专题三：纪宝林李宏瑾专题四：苗萌萌李知常陈勇专题五：刘通纪宝林谷仕平第二部分：正文：楼丹陈敏莫依依专题六：周媛专题七：郭旻蕙专题八：李敏波莫依依专题九：许玥莫依依专题十：王少群刘浏专题十一：程世刚孙寅浩专题十二：陈盼专题十三：苗萌萌第三部分：正文：刘通周乙彬孙毅专题十四：刘勤苗萌萌陈盼陈伟专题十五：丁洪涛专题十六：谢丹刘婕李岩吴文光段小钰专题十七：陈敏李恺宁专题十八：谢丹朱强朱汉宁杜萌专题十九：刘通专题二十：刘勤专题二十一：冯泽旭专题二十二：欧阳昌民孙彬丁菁专题二十三：张昕宁附录：纪宝林刘通杨青刘浏莫依依其他参与写作人员（以姓氏笔画为序）：于勇于明星于海旭王婧王大波王文静王尊州卢钇辰刘诗颖李庆佟岳男季军赵文赵民胡永博战天舒姚丰夏伟亮高霞殷实董进董英超谢容雷昭明综述2017年以来特别是进入2018年，世界政治经济格局发生深度调整变化。
外部不确定性的增加，使得中国经济金融体系面临的外部环境日趋复杂。
即便如此，在世界主要经济体中，中国经济仍然保持了较高增长水平，而且随着防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战的展开，经济增长质量持续改进，供给侧结构性改革在复杂多变的环境中持续向前推进，中国金融体系弹性增强，金融运行总体稳定。
2017年中国实现GDP同比增长6.9%，比国际货币基金组织统计的2017年全球经济增长高出3.1个百分点，也高于多数新兴市场经济体同期的经济增速；就业形势基本稳定，全年新增就业超过1100万人；通货膨胀总体温和，2017年CPI同比上涨1.6%，涨幅比上年回落0.4个百分点；国际收支总体平衡，2017年经常账户顺差1720亿美元、储备资产增加915亿美元。
中国人民银行金融稳定分析小组组长：范一飞朱鹤新成员（以姓氏笔画为序）：朱隽纪志宏阮健弘孙国峰邵伏军陆书春周学东徐忠温信祥《中国金融稳定报告2018》指导小组范一飞朱鹤新王兆星陈文辉李超刘伟《中国金融稳定报告2018》编写组总纂：周学东匡小红黄晓龙陶玲杨柳统稿：杨柳张甜甜执笔：第一部分：正文：孙寅浩刘通王一飞马志扬王磊刘珂专题一：孙寅浩姜宁馨专题二：郭旻蕙专题三：纪宝林李宏瑾专题四：苗萌萌李知常陈勇专题五：刘通纪宝林谷仕平第二部分：正文：楼丹陈敏莫依依专题六：周媛专题七：郭旻蕙专题八：李敏波莫依依专题九：许玥莫依依专题十：王少群刘浏专题十一：程世刚孙寅浩专题十二：陈盼专题十三：苗萌萌第三部分：正文：刘通周乙彬孙毅专题十四：刘勤苗萌萌陈盼陈伟专题十五：丁洪涛专题十六：谢丹刘婕李岩吴文光段小钰专题十七：陈敏李恺宁专题十八：谢丹朱强朱汉宁杜萌专题十九：刘通专题二十：刘勤专题二十一：冯泽旭专题二十二：欧阳昌民孙彬丁菁专题二十三：张昕宁附录：纪宝林刘通杨青刘浏莫依依其他参与写作人员（以姓氏笔画为序）：于勇于明星于海旭王婧王大波王文静王尊州卢钇辰刘诗颖李庆佟岳男季军赵文赵民胡永博战天舒姚丰夏伟亮高霞殷实董进董英超谢容雷昭明综述2017年以来特别是进入2018年，世界政治经济格局发生深度调整变化。
外部不确定性的增加，使得中国经济金融体系面临的外部环境日趋复杂。
即便如此，在世界主要经济体中，中国经济仍然保持了较高增长水平，而且随着防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战的展开，经济增长质量持续改进，供给侧结构性改革在复杂多变的环境中持续向前推进，中国金融体系弹性增强，金融运行总体稳定。
2017年中国实现GDP同比增长6.9%，比国际货币基金组织统计的2017年全球经济增长高出3.1个百分点，也高于多数新兴市场经济体同期的经济增速；就业形势基本稳定，全年新增就业超过1100万人；通货膨胀总体温和，2017年CPI同比上涨1.6%，涨幅比上年回落0.4个百分点；国际收支总体平衡，2017年经常账户顺差1720亿美元、储备资产增加915亿美元。
普惠金融指标分析报告（最新版）从去年年普惠金融填报数据来看，H省普惠金融稳步发展，银行结算账户和银行卡使用广泛普及，数字支付发展迅速，省内整体支付环境进一步改善，小微企业、民生信贷支持力度不断加大，精准扶贫深入推进；金融覆盖率显著提升，农村居民金融服务可得性进一步改善；社会公众金融素养提高，金融消费纠纷解决更加规范、高效，金融消费环境持续改善，信用建设稳步推进。
但在普惠金融发展过程中仍存在区域差异较大、城乡差异较大、部分弱势群体以及小微企业获得信贷支持不足等问题。
一、H省普惠金融重点指标分析（一）个人账户和银行卡普及率较高，使用率稳步增长。
2018年，Z机关立足H实际，进一步改善全省支付环境，同时着眼助力乡村战略实施，以普惠金融服务站为抓手，以移动支付便民示范工程为契机，推动银行卡市场发展重心向农村地区下沉，持续推出适合“三农”需要的银行卡产品和服务，全省个人账户和银行卡普及率广泛普及，银行卡人均交易笔数和账户活跃度持续上升。
从持有数量上来看，截至2018年末，全省人均拥有5.38个账户、4.71张银行卡（其中信用卡0.35张），人均拥有的账户数、银行卡数和信用卡数较2017年均有小幅度增加，除信用卡外，已总体实现“人人有户、人人有卡”。
从交易笔数上来看，2018年，全省人均银行卡交易笔数106.5笔，同比增长50.34%，人均交易笔数增长明显。
从活跃比例上来看，调查显示，1活跃账户（最近6个月内有交易记录）的成年人比例（15岁以上）为87.73%，比上年高0.79个百分点，农村地区活跃账户的成年人比例为82.35%，低于全省平均水平5.38个百分点。
（二）非现金支付快速发展，数字支付和非银行支付逐步普及。
随着现代化支付方式的变革，人们对非现金支付方式的接受度逐渐提升，支付方式从现金支付向非现金支付转变尤为明显，数字支付和非银行支付方式逐渐影响人们的日常生活。
非现金支付方面，2018年全省共办理非现金业务105.18亿笔，同比增长53.79%，人均非现金支付笔数109.5笔，同比增长53.04%，且从2016年以来填报数据来看，人均非现金支付笔数呈逐年递增趋势。
2018中央经济工作会议报告全文深度解读2017年12月18日至20日，中央经济工作会议在北京举行。
习近平同志在会上发表重要讲话，总结党的十八大以来我国经济发展历程，分析当前经济形势，部署2018年经济工作。
那么，2018年经济工作具体要怎么干?“十九大”以后一段时间的发展主题和主线是什么?高质量发展的基本要求有哪些?促进高质量发展的政策、任务和工作重点又包含什么?本报告将就以上问题进行深度解读，敬请观看。
结合中央经济工作会议精神，给大家讲一讲2018年经济工作的思路和重点。
一、习近平新时代中国特色社会主义经济思想的主要内容和重要意义中央经济工作会议指出，5年来，我们坚持观大势、谋全局、干实事，成功驾驭了我国经济发展大局，在实践中形成了以新发展理念为主要内容的习近平新时代中国特色社会主义经济思想。
也就是说，习近平新时代中国特色社会主义经济思想的核心内容是新发展理念。
(一)主要内涵1.新发展理念新发展理念对发展的要义进行了全面、全新、前瞻性注释。
发展有一些基本的规律和要求。
那么，未来需要什么样的发展?发展的方向是什么?新发展理念对这些问题作了全面、全新、前瞻性诠释。
中国是最大的发展中国家，中国的发展创造了奇迹。
中国的发展丰富了发展经济学内涵，中国发展理论是一个重大创新，具有世界意义。
在新发展理念中，协调发展强调整体发展观，提高了发展的整体性，这与十九大提出的我国社会主要矛盾转化是一致的。
我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。
不平衡不充分的发展是最大的短板，要补齐短板，就要提高发展的整体性。
新发展理念是习近平新时代中国特色社会主义经济思想的重要内容，为发展指明了方向。
2.坚持加强党对经济工作的集中统一领导5年来，我们坚持观大势、谋全局、干实事，成功驾驭了我国经济发展大局，在实践中形成了以新发展理念为主要内容的习近平新时代中国特色社会主义经济思想。
这也体现了党对经济工作的集中统一领导。
第1篇摘要：本报告基于对中国近三年（2019-2021年）的经济、社会、科技等领域的数据分析，旨在全面展现中国在这段时间内的发展态势和趋势。
报告将从宏观经济、科技创新、产业发展、社会民生等多个维度进行分析，为政策制定者和企业决策提供数据支持。
一、宏观经济1. 经济增长2019-2021年，中国经济总体保持稳定增长，GDP增长率分别为6.1%、2.3%和8.4%。
尽管受到新冠疫情的影响，但中国经济展现出强大的韧性和恢复力。
2. 产业结构调整产业结构持续优化，第三产业增加值占比逐年提高，2019年达到53.9%，2021年达到54.5%。
服务业成为经济增长的主要驱动力。
3. 对外贸易对外贸易稳定增长，2019年进出口总额为31.54万亿元，同比增长3.4%。
2020年，尽管受到疫情影响，进出口总额仍达到31.16万亿元，同比增长1.9%。
2021年，进出口总额达到32.16万亿元，同比增长21.4%。
二、科技创新1. 研发投入中国研发投入持续增长，2019年研发投入为2.19万亿元，同比增长10.3%。
2020年，研发投入达到2.44万亿元，同比增长10.3%。
2021年，研发投入达到2.79万亿元，同比增长15.5%。
2. 高新技术产业发展高新技术产业快速发展，2021年高新技术产业增加值达到7.49万亿元，同比增长10.9%。
其中，电子信息制造业、生物医药产业、新材料产业等增长迅速。
3. 重大科技成果在人工智能、5G通信、新能源等领域取得了一系列重大科技成果。
例如，我国自主研发的“天问一号”探测器成功着陆火星，成为世界上第二个实现火星着陆的国家。
三、产业发展1. 互联网产业互联网产业保持高速增长，2021年互联网和相关服务业务收入达到1.35万亿元，同比增长20.9%。
电商、在线教育、远程办公等成为新的增长点。
2. 新能源汽车产业新能源汽车产业快速发展，2021年新能源汽车销量达到352万辆，同比增长157.5%。
２０１８年中国境外证券投资的特征分析周丽华摘㊀要:近年来ꎬ我国金融市场对外开放的深度与广度不断增强ꎬ特别是 沪港通 深港通 沪伦通 ㊁Ａ股纳入ＭＳＣＩ新兴市场指数和国家外汇管理局取消对ＱＦＩＩ投资规模限制的利好政策的实施ꎬ刺激了非居民对我国证券市场的投资ꎬ与之相反的是在全球经济金融发展分化㊁金融市场波动不确定性等市场预期的影响下ꎬ我国居民对外证券投资更加趋于理性ꎮ２０１８年ꎬ我国居民对外证券投资５３５亿美元ꎬ较２０１７年的９４８亿美元减小了４１３亿美元ꎮ本文通过对中国境外证券投资规模及结构的分析ꎬ重点分析中国境外证券投资规模减小的原因㊁结构特征ꎬ得出其是否安全的结论ꎮ关键词:中国ꎻ境外ꎻ证券投资ꎻ特征中图分类号:Ｆ８３２.５㊀㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码:Ａ㊀㊀㊀㊀㊀㊀文章编号:１００８－４４２８(２０１９)１１－０１２２－０２一㊁引言随着中国金融市场的全面开放ꎬ中国 一带一路 倡议的实施与深化ꎬ促进了中国对外证券投资的步伐ꎬ面对复杂多变的国际国内经济金融形势的变化ꎬ发达国家和新兴市场国家经济政策㊁货币政策的分化格局ꎬ金融风险及金融市场的动荡等客观因素的变化ꎬ２０１８年中国减少了境外证券投资的规模ꎮ虽然ꎬ中国境外证券投资规模变化不大ꎬ但是内部结构的调整及变化比较明显ꎬ调整的结果是加大了对债务证券的投资ꎬ减少了短期证券投资ꎬ加大了对经济金融市场发展稳定的欧洲㊁开曼群岛㊁英国维尔京群岛的投资ꎬ减少了对经济金融发展波动较大的美国和英国市场的证券投资ꎬ中国境外证券投资结构的变化会对其安全性的影响如何?基于以上思考进行本文的分析研究ꎮ二㊁规模分析２０１８年ꎬ中国境外证券投资规模为４９８０亿美元ꎬ较２０１７年末的４９７７亿美元ꎬ增加３亿美元ꎮ２０１８年ꎬ中国境外股本证券投资规模为２７００亿美元ꎬ较２０１７年末３０３５亿美元ꎬ减少３３５亿美元ꎻ境外债务证券投资规模为２２７９亿美元ꎬ较２０１７年末的１９４２亿美元ꎬ增加３３７亿美元ꎮ２０１８年ꎬ中国境外长期证券投资２００９亿美元ꎬ较２０１７年末的１５８５亿美元ꎬ增加４２４亿美元ꎻ境外短期证券投资规模为２７０亿美元ꎬ较２０１７年末的３５７亿美元ꎬ减少８７亿美元ꎮ２０１８年ꎬ中国对各大洲的证券投资规模分别为:北美洲２１８３.２１亿美元ꎬ较２０１７年末的２２２９.９亿美元ꎬ减少４６.６９亿美元ꎻ大洋洲１０１.４４亿美元ꎬ较２０１７年末的９８.９５亿美元ꎬ增加２.４９亿美元ꎻ非洲１０.７１亿美元ꎬ较２０１７年末的１２.１１亿美元ꎬ增加１.４亿美元ꎻ南美洲２５.９５亿美元ꎬ较２０１７年末的２８.９４亿美元ꎬ减少２.９９亿美元ꎻ欧洲７３６亿美元ꎬ较２０１７年末的６９３.０１亿美元ꎬ增加４２.９９亿美元ꎻ亚洲１８７８.０３亿美元ꎬ较２０１７年末的１８８１.６亿美元ꎬ减少３.５７亿美元ꎮ２０１８年ꎬ中国境外证券投资规模最大的前四个国家分别是:美国１３２０.２亿美元ꎬ较２０１７年末的１４５２.５亿美元ꎬ减少１３２.３亿美元ꎻ开曼群岛４２９.３亿美元ꎬ较２０１７年末的３８４.７亿美元ꎬ增加４４.６亿美元ꎻ英属维尔京群岛３６９.８亿美元ꎬ较２０１７年末的３１５.２亿美元ꎬ增加５４.７亿美元ꎻ英国１５９.３亿美元ꎬ较２０１７年末的１７６.１亿美元ꎬ减少１６.８亿美元ꎮ三㊁结构分析(一)工具结构２０１８年ꎬ中国境外证券投资中的股本证券投资占总投资的５４.２２％ꎬ债务证券投资占总投资的４５.７６％ꎮ(二)期限结构２０１８年ꎬ中国境外证券投资中长期证券占总投资的４０.３４％ꎬ短期证券占总投资的５.４２％ꎮ(三)区域结构２０１８年ꎬ中国境外证券投资中对北美洲的投资占总投资的４３.８４％ꎻ对亚洲的投资占总投资的３７.７１％ꎻ对欧洲的投资占总投资的１４.７８％ꎻ对南美洲的投资占总投资的０.５２％ꎻ对非洲的投资占总投资的０.２２％ꎻ对大洋洲的投资占总投资的２.０４％ꎮ２０１８年ꎬ中国对北美洲的股本证券投资占其总投资的４６.７７％ꎬ债务证券投资占其总投资的５３.２３％ꎻ对亚洲的股本证券投资占其总投资的６１.６３％ꎬ债务证券投资占其总投资的３８.３７％ꎻ对欧洲的股本证券投资占其总投资的６０.０５％ꎬ债务证券投资占其总投资的３９.９５％ꎻ对南美洲的股本证券投资占其总投资的５３.７２％ꎬ债务证券投资占其总投资的４６.３２％ꎻ对非洲的股本证券投资占其总投资的４２.３９％ꎬ对非洲的债务证券投资占其总投资的５７.６１％ꎻ对大洋洲的股本证券投资占其总投资的４３.６５％ꎬ债务证券投资占其总投资的５６.３５％ꎮ２０１８年ꎬ中国对北美洲的长期证券投资占其总投资的５０.９１％ꎬ短期证券投资占其总投资的２.３１％ꎻ对亚洲的长期证券投资占其总投资的２９.９５％ꎬ短期证券投资占其总投资的８.４３％ꎻ对欧洲的长期证券投资占其总投资的３５.７％ꎻ短期证券投资占其总投资的４.２５％ꎻ对南美洲的长期证券投资占其总投资的４３.５５％ꎬ短期证券投资占其总投资的２.７７％ꎻ对非洲的长期证券投资占其总投资的５４.６２％ꎬ短期证券投资占其总投资的２.９９％ꎻ对大洋洲的长期证券投资占其总投资的２７.９４％ꎬ对大洋洲的短期证券投资占其总投资的２８.４１％ꎮ２０１８年ꎬ中国对美国的股本证券投资占其总投资的５４.５３％ꎬ债务证券投资占其总投资的４５.４７％ꎻ对英国的股本证券投资占其总投资的６０.３４％ꎬ债务证券投资占其总投资的２２１金融观察Һ㊀３９.６６％ꎻ对开曼群岛的股本证券投资占其总投资的５８.９４％ꎬ债务证券投资占其总投资的４１.０６％ꎻ对英属维尔京群岛的股本证券投资占其总投资的４.７６％ꎬ债务证券投资占其总投资的９５.２４％ꎮ２０１８年ꎬ中国对美国的长期证券投资占其总投资的４３.８８％ꎬ短期证券投资占其总投资的１.５８％ꎻ对英属维尔京群岛的长期证券投资占其总投资的８８.７１％ꎬ短期证券投资占其总投资的６.５４％ꎻ对英国的长期证券投资占其总投资的３６.５６％ꎬ短期证券投资占其总投资的３.１％ꎻ对开曼群岛的长期证券投资占其总投资的３９.９３％ꎬ短期证券投资占其总投资的１.１３％ꎮ四㊁特征分析(一)总体规模变化不大２０１８年ꎬ中国境外证券投资规模和２０１７年基本持平ꎬ仅比２０１７年增加了３亿美元ꎮ(二)股本证券投资减少ꎬ债务证券投资规模增加２０１８年ꎬ中国境外股本证券投资的规模减少较多ꎬ较２０１７年减少３３５亿美元ꎬ同比下降１１.６９％ꎬ股本证券投资所占比重较２０１７年减少了６.７６％ꎻ债务证券投资的规模增加较多ꎬ２０１８年比２０１７年增加３３７亿美元ꎬ同比增长１７.３５％ꎬ债务证券投资所占比重较２０１７年增加了６.７６％ꎮ(三)长期证券投资增加ꎬ短期证券投资减少２０１８年ꎬ中国境外长期证券投资增加较多ꎬ比２０１７年增加４２４亿美元ꎬ同比增长２７.７５％ꎬ长期证券投资所占比重较２０１７年增加８.４９％ꎬ短期证券投资略有减少ꎬ比２０１７年减少８７亿美元ꎬ同比下降２４.３７％ꎬ短期证券投资所占比重较２０１７年减少１.７５％ꎮ(四)区域投资有增有减２０１８年ꎬ中国境外证券投资规模中第一位是北美洲ꎬ第二位是亚洲ꎬ第三位是欧洲ꎬ第四位是大洋洲ꎬ第五位是南美洲ꎬ第六位是非洲ꎮ同２０１７年相比ꎬ中国增加了对欧洲㊁大洋洲和非洲的证券投资规模ꎬ增加幅度最大的是欧洲ꎬ较２０１７年增加４２.９９亿美元ꎻ减少了对北美洲㊁亚洲和南美洲的证券投资规模ꎬ减少幅度最大的是北美洲ꎬ较２０１７年末减少４６.６９亿美元ꎮ同２０１７年相比ꎬ中国增加了对开曼群岛和英属维尔京群岛的证券投资ꎬ分别增加了４４.６亿美元和５４.７亿美元ꎬ减少了对美国㊁英国的证券投资ꎬ分别减少了１３２.３亿美元㊁１６.８亿美元和１.８亿美元ꎮ(五)股本和债务证券投资各有所长２０１８年ꎬ中国对亚洲㊁欧洲和南美洲的股本证券投资大于对债务证券的投资ꎬ其中亚洲的股本证券投资占比最高为６１.６３％ꎻ对非洲㊁大洋洲和北美洲的债务证券投资大于股本证券的投资ꎬ其中非洲的债务证券投资占比最高为５７.６１％ꎮ２０１８年ꎬ中国对美国㊁英国和开曼群岛的股本证券投资大于债务证券投资ꎬ对英属维尔京群岛的投资主要集中在债务证券投资ꎬ债务证券投资所占比重高达９５.２４％ꎬ股本证券投资所占比重仅有４.７６％ꎮ(六)长期证券投资为主㊁短期证券投资为辅２０１８年ꎬ中国对非洲㊁北美洲㊁南美洲㊁欧洲㊁亚洲和大洋洲的长期证券投资均大于短期证券投资的规模ꎬ其中ꎬ非洲的长期证券投资的规模所占比重最高为５４.６２％ꎬ大洋洲的长期证券投资所占比重最少为２７.９４％ꎻ大洋洲的短期证券投资所占比重最高为２８.４１％ꎬ北美洲的短期证券投资所占比重最小为２.３１％ꎮ２０１８年ꎬ中国对美国㊁英属维尔京群岛㊁英国和开曼群岛的长期证券投资均大于短期证券投资的规模ꎬ特别是英属维尔京群岛的长期证券投资所占比重最高为８８.７１％ꎬ短期证券投资所占比重最低仅有６.５４％ꎮ五㊁结论２０１８年ꎬ中国境外证券投资整体规模变化不大ꎬ比２０１７年略有减少ꎬ但是结构调整比较明显ꎬ一是在减少股本证券投资规模的同时ꎬ增加了债务证券的投资规模ꎮ二是加大了对长期证券的投资ꎬ减少了对短期证券的投资ꎮ三是加大了对欧洲㊁大洋洲和非洲的证券投资规模ꎬ减少了对北美洲㊁亚洲和南美洲的证券投资规模ꎻ增加了对开曼群岛和英属维尔京群岛的证券投资ꎬ减少了对美国㊁英国的证券投资ꎮ２０１８年ꎬ中国境外证券投资呈现股本证券和债务证券投资并驾齐驱ꎬ股本证券投资略高于债务证券投资比重的特点ꎬ一是对亚洲㊁欧洲和南美洲的股本证券投资大于对债务证券的投资ꎬ对非洲㊁大洋洲和北美洲的债务证券投资大于股本证券的投资ꎻ二是对美国㊁英国和开曼群岛的股本证券投资大于债务证券投资ꎬ对英属维尔京群岛的投资主要集中在债务证券投资的结构特征ꎮ２０１８年ꎬ中国境外证券投资呈现以长期证券投资为主㊁短期证券投资为辅的结构特征ꎬ一是对非洲㊁北美洲㊁南美洲㊁欧洲㊁亚洲和大洋洲的长期证券投资均大于短期证券投资的规模ꎻ二是对美国㊁英属维尔京群岛㊁英国和开曼群岛的长期证券投资均大于短期证券投资的规模ꎮ通过以上分析ꎬ得出２０１８年中国境外证券投资整体风险较低ꎬ股本证券投资主要集中于具有发达完善的金融市场的美国㊁英国以及国际金融市场最为活跃的离岸交易中心开曼群岛ꎮ债务证券投资主要集中于英属维尔京群岛 国际离岸金融中心之一的加勒比海地区ꎬ与此同时ꎬ中国境外证券投资以长期证券投资为主ꎬ短期证券投资为辅的期限结构ꎬ呈现出投资具有稳定性的结构特征ꎮ参考文献:[１]国家外汇管理局.２０１８年中国国际收支报告[Ｒ].２０１９.３.２９.[２]国家外汇管理局.２０１８年末中国对外证券投资资产(分国家地区)[ＥＢ/ＯＬ].[２０１９－５－３１]ｈｔｔｐ://ｗｗｗ.ｓａｆｅ.ｇｏｖ.ｃｎ/ｓａｆｅ/２０１９/０５３１/１３３５３.ｈｔｍｌ.２０１９.５.３１.[３]国家外汇管理局.２０１７年末中国对外证券投资资产(分国家地区)[ＥＢ/ＯＬ].[２０１８－５－３１]ｗｗｗ.ｓａｆｅ.ｇｏｖ.ｃｎ/ｓａｆｅ/２０１８/０５３１/９２１９.ｈｔｍｌ.２０１８.６.３.作者简介:周丽华ꎬ女ꎬ新疆财经大学金融学院商务学院金融学教授㊁硕士生导师ꎬ研究方向:国际金融ꎮ３２１。
金融科技行业应用案例分析报告第1章引言 (3)1.1 研究背景 (3)1.2 研究目的 (3)1.3 研究方法 (3)第2章金融科技行业发展概况 (4)2.1 行业发展历程 (4)2.2 行业市场规模 (4)2.3 行业竞争格局 (4)第3章支付领域应用案例 (5)3.1 第三方支付 (5)3.1.1 案例背景 (5)3.1.2 案例介绍 (5)3.1.3 应用分析 (5)3.2 移动支付 (6)3.2.1 案例背景 (6)3.2.2 案例介绍 (6)3.2.3 应用分析 (6)3.3 跨境支付 (6)3.3.1 案例背景 (6)3.3.2 案例介绍 (6)3.3.3 应用分析 (6)第4章信贷领域应用案例 (6)4.1 网络信贷 (6)4.1.1 案例背景 (7)4.1.2 案例分析 (7)4.1.3 应用效果 (7)4.2 大数据风控 (7)4.2.1 案例背景 (7)4.2.2 案例分析 (7)4.2.3 应用效果 (7)4.3 信用评估 (7)4.3.1 案例背景 (7)4.3.2 案例分析 (8)4.3.3 应用效果 (8)第5章资产管理领域应用案例 (8)5.1 智能投顾 (8)5.1.1 蚂蚁财富 (8)5.1.2 理财魔方 (8)5.2 区块链金融 (8)5.2.1 布比区块链 (8)5.2.2 腾讯区块链 (9)5.3.1 云 (9)5.3.2 云 (9)5.3.3 京东云 (9)第6章保险领域应用案例 (9)6.1 互联网保险 (9)6.1.1 案例概述 (9)6.1.2 案例一：众安在线 (9)6.1.3 案例二：微保 (9)6.2 大数据保险 (10)6.2.1 案例概述 (10)6.2.2 案例一：中国人寿 (10)6.2.3 案例二：平安保险 (10)6.3 保险科技 (10)6.3.1 案例概述 (10)6.3.2 案例一：泰康在线 (10)6.3.3 案例二：易安保险 (10)第7章证券领域应用案例 (10)7.1 证券交易 (11)7.1.1 案例背景 (11)7.1.2 技术应用 (11)7.1.3 应用效果 (11)7.2 股票市场分析 (11)7.2.1 案例背景 (11)7.2.2 技术应用 (11)7.2.3 应用效果 (11)7.3 量化投资 (12)7.3.1 案例背景 (12)7.3.2 技术应用 (12)7.3.3 应用效果 (12)第8章银行领域应用案例 (12)8.1 智能银行 (12)8.1.1 案例一：某国有大型银行智能网点转型 (12)8.1.2 案例二：某股份制银行智能投顾业务 (13)8.2 区块链在银行业务中的应用 (13)8.2.1 案例一：某银行跨境支付业务 (13)8.2.2 案例二：某银行供应链金融业务 (13)8.3 数字货币 (13)8.3.1 案例一：某央行数字货币试点项目 (13)8.3.2 案例二：某商业银行数字货币钱包业务 (13)第9章监管科技应用案例 (14)9.1 金融监管 (14)9.1.1 案例一：基于大数据的金融风险监测 (14)9.1.2 案例二：区块链在金融监管中的应用 (14)9.2.1 案例一：人工智能在反洗钱中的应用 (14)9.2.2 案例二：生物识别技术在反恐融资中的应用 (14)9.3 金融合规 (14)9.3.1 案例一：智能合规管理系统 (14)9.3.2 案例二：合规大数据分析 (15)第10章金融科技行业未来发展趋势 (15)10.1 技术创新驱动 (15)10.2 跨界融合 (15)10.3 监管政策影响 (15)10.4 行业挑战与机遇 (15)第1章引言1.1 研究背景信息技术的飞速发展，金融行业正面临着深刻的变革。
北京市全社会固定资产投资总额及金融业固定资产投资额数据分析报告2018版前言北京市全社会固定资产投资总额及金融业固定资产投资额数据分析报告围绕核心要素全社会固定资产投资总数量，金融业固定资产投资数量等展开深入分析，深度剖析了北京市全社会固定资产投资总额及金融业固定资产投资额的现状及发展脉络。
北京市全社会固定资产投资总额及金融业固定资产投资额分析报告中的数据来源于政府部门如中国国家统计局、相关科研机构及行业协会等，通过整理和清洗等方法分析得出，具备权威性、严谨性、科学性。
本报告从多维角度借助数据全面解读北京市全社会固定资产投资总额及金融业固定资产投资额现状及发展态势，客观反映当前北京市全社会固定资产投资总额及金融业固定资产投资额真实状况，趋势、规律以及发展脉络，北京市全社会固定资产投资总额及金融业固定资产投资额数据分析报告必能为大众提供有价值的指引及参考，提供更快速的效能转化。
目录第一节北京市全社会固定资产投资总额和金融业固定资产投资额现状概况 (1)第二节北京市全社会固定资产投资总数量指标分析 (3)一、北京市全社会固定资产投资总数量现状统计 (3)二、全国全社会固定资产投资总数量现状统计 (3)三、北京市全社会固定资产投资总数量占全国全社会固定资产投资总数量比重统计 (3)四、北京市全社会固定资产投资总数量（2015-2017）统计分析 (4)五、北京市全社会固定资产投资总数量（2016-2017）变动分析 (4)六、全国全社会固定资产投资总数量（2015-2017）统计分析 (5)七、全国全社会固定资产投资总数量（2016-2017）变动分析 (5)八、北京市全社会固定资产投资总数量同全国全社会固定资产投资总数量（2016-2017）变动对比分析 (6)第三节北京市金融业固定资产投资数量指标分析 (7)一、北京市金融业固定资产投资数量现状统计 (7)二、全国金融业固定资产投资数量现状统计分析 (7)三、北京市金融业固定资产投资数量占全国金融业固定资产投资数量比重统计分析 (7)四、北京市金融业固定资产投资数量（2015-2017）统计分析 (8)五、北京市金融业固定资产投资数量（2016-2017）变动分析 (8)六、全国金融业固定资产投资数量（2015-2017）统计分析 (9)七、全国金融业固定资产投资数量（2016-2017）变动分析 (9)八、北京市金融业固定资产投资数量同全国金融业固定资产投资数量（2016-2017）变动对比分析 (10)图表目录表1：北京市全社会固定资产投资总额和金融业固定资产投资额现状统计表 (1)表2：北京市全社会固定资产投资总数量现状统计表 (3)表3：全国全社会固定资产投资总数量现状统计表 (3)表4：北京市全社会固定资产投资总数量占全国全社会固定资产投资总数量比重统计表 (3)表5：北京市全社会固定资产投资总数量（2015-2017）统计表 (4)表6：北京市全社会固定资产投资总数量（2016-2017）变动统计表（比上年增长%） (4)表7：全国全社会固定资产投资总数量（2015-2017）统计表 (5)表8：全国全社会固定资产投资总数量（2016-2017）变动统计表（比上年增长%） (5)表9：北京市全社会固定资产投资总数量同全国全社会固定资产投资总数量（2016-2017）变动对比统计表 (6)表10：北京市金融业固定资产投资数量现状统计表 (7)表11：全国金融业固定资产投资数量现状统计表 (7)表12：北京市金融业固定资产投资数量占全国金融业固定资产投资数量比重统计表 (7)表13：北京市金融业固定资产投资数量（2015-2017）统计表 (8)表14：北京市金融业固定资产投资数量（2016-2017）变动统计表（比上年增长%） (8)表15：全国金融业固定资产投资数量（2015-2017）统计表 (9)表16：全国金融业固定资产投资数量（2016-2017）变动统计表（比上年增长%） (9)表17：北京市金融业固定资产投资数量同全国金融业固定资产投资数量（2016-2017）变动对比统计表（比上年增长%） (10)第一节北京市全社会固定资产投资总额和金融业固定资产投资额现状概况北京市全社会固定资产投资总额和金融业固定资产投资额现状详细情况见下表（2017年）：表1：北京市全社会固定资产投资总额和金融业固定资产投资额现状统计表第二节北京市全社会固定资产投资总数量指标分析一、北京市全社会固定资产投资总数量现状统计表2：北京市全社会固定资产投资总数量现状统计表二、全国全社会固定资产投资总数量现状统计表3：全国全社会固定资产投资总数量现状统计表三、北京市全社会固定资产投资总数量占全国全社会固定资产投资总数量比重统计分析表4：北京市全社会固定资产投资总数量占全国全社会固定资产投资总数量比重统计表指标数量（亿元）占总值比重四、北京市全社会固定资产投资总数量（2015-2017）统计分析表5：北京市全社会固定资产投资总数量（2015-2017）统计表五、北京市全社会固定资产投资总数量（2016-2017）变动分析表6：北京市全社会固定资产投资总数量（2016-2017）变动统计表（比上年增长%）六、全国全社会固定资产投资总数量（2015-2017）统计分析表7：全国全社会固定资产投资总数量（2015-2017）统计表七、全国全社会固定资产投资总数量（2016-2017）变动分析表8：全国全社会固定资产投资总数量（2016-2017）变动统计表（比上年增长%）八、北京市全社会固定资产投资总数量同全国全社会固定资产投资总数量（2016-2017）变动对比分析表9：北京市全社会固定资产投资总数量同全国全社会固定资产投资总数量（2016-2017）变动对比表（比上年增长%）第三节北京市金融业固定资产投资数量指标分析一、北京市金融业固定资产投资数量现状统计表10：北京市金融业固定资产投资数量现状统计表二、全国金融业固定资产投资数量现状统计分析表11：全国金融业固定资产投资数量现状统计表三、北京市金融业固定资产投资数量占全国金融业固定资产投资数量比重统计分析表12：北京市金融业固定资产投资数量占全国金融业固定资产投资数量比重统计表指标数量（亿元）占总值比重四、北京市金融业固定资产投资数量（2015-2017）统计分析表13：北京市金融业固定资产投资数量（2015-2017）统计表五、北京市金融业固定资产投资数量（2016-2017）变动分析表14：北京市金融业固定资产投资数量（2016-2017）变动统计表（比上年增长%）六、全国金融业固定资产投资数量（2015-2017）统计分析表15：全国金融业固定资产投资数量（2015-2017）统计表七、全国金融业固定资产投资数量（2016-2017）变动分析表16：全国金融业固定资产投资数量（2016-2017）变动统计表（比上年增长%）八、北京市金融业固定资产投资数量同全国金融业固定资产投资数量（2016-2017）变动对比分析表17：北京市金融业固定资产投资数量同全国金融业固定资产投资数量（2016-2017）变动对比表（比上年增长%）。
重庆市金融运行报告（2018年）中国人民银行重庆营业管理部货币政策分析小组[内容摘要]2017年，重庆市金融业认真贯彻落实党的十九大和全国金融工作会议精神，不断提升服务实体的经济效率和水平，为全市经济社会发展营造了适宜的货币金融环境。
全年全市社会融资规模增量为3719.5亿元，同比增长9.1%。
融资链条长、成本相对较高的表外融资占比下降至不足1%，直接投向实体经济的贷款占比接近8成，且结构不断优化。
高技术制造业中长期贷款同比增长29.1%，绿色信贷增速高于全市贷款增速平均水平，精准扶贫贷款余额同比增长近3成，涉农贷款增速有所提高。
人民银行重庆营业管理部牵头推进实施“金融服务实体经济（中小微企业）转型升级专项行动”，创新支小再贷款精准发放方式、撬动信贷资源投入，带动小微企业贷款增速超20%。
在企业融资渠道和投资者风险偏好变化、市场利率中枢上移等影响下，债券融资增长阶段性放缓，但多类创新融资产品落地，年内全国首只扶贫超短期融资券、全市首只熊猫债和首只绿色标准企业债成功发行。
实体经济融资成本总体适度。
受主要经济体加息政策效应溢出、国内金融市场资金供求变化和通胀预期升温等影响，全市贷款名义利率小幅上升，但若剔除通胀因素的影响，实际利率同比有所降低。
银行业、证券业、保险业坚持回归本源，发展稳中有进。
银行机构主动调整业务降低内部杠杆，理财产品余额增速和股权及其他投资增速比上年同期大幅下降，业务扩张步伐更为稳健，但在成本压力上升、拨备计提增多等因素的叠加影响下，盈利水平有所降低。
主要法人银行业务资质不断丰富，获批储蓄国债承销、尝试做市商和基础类衍生品交易等业务资格。
证券市场平稳运行支撑市场参与主体发展向好。
沪深股市、“新三板”和区域OTC市场上市、挂牌和展示企业数量持续增长。
6家企业成功在沪深股市首次公开募股，为近5年来最多。
法人证券公司全牌照经营格局进一步深化。
保险市场组织体系进一步完善，三峡人寿获批开业，全市保险总公司数量增至5家，数量居西部第一。
消费金融的本质作者：肖谢来源：《金融发展研究》2019年第05期一、消费金融领域风险事件频发2018年，我国消费金融在快速发展与整顿规范的过程中前行。
一方面我国国内消费需求强劲，消费金融市场繁荣。
据国家统计局数据显示，上半年全国社会消费品零售总额达到18万亿元，同比增长9.4%;消费支出对GDP增长的贡献率为78.5%，同比上升14.2个百分点，充分体现了消费对我国经济发展的基础性作用，为消费金融发展提供了广阔空间。
在此背景下，各家持牌消费金融公司纷纷增资扩大业务规模，2018年先后有中邮消费金融公司由10亿元增资至30亿元，招联消费金融公司由20亿元增资至28.6亿元，中原消费金融公司由5亿元增资至8亿元，海尔消费金融公司由5亿元增资至10亿元，马上消费金融公司由22.1亿元增资至40亿元等。
与此同时，互联网企业利用流量平台优势，纷纷布局消费金融领域，2018年滴滴、美团、携程、今日头条等先后推出消费金融产品和服务，京东金融、百度金融、蚂蚁金服在各自的消费金融产品“京东白条”“百度有钱花”“花呗”“借呗”等已经成型的同时，开始大举布局金融科技，加强金融科技的对外输出与服务。
另一方面，消费金融领域风险事件频发。
持牌消费金融公司迎来“阵痛期”，经营风险增加，2017年受处罚的消费金融公司有3家，收到3张罚单;2018年则增至6家，罚单多达8张，其中处于行业前列的中银消费金融一年内就收到3张罚单。
同处于行业前列的捷信消费金融2018年一季度亏损高达6.58亿元，而2017年一季度为盈利3.14亿元，同比大幅转亏，其中的重要原因是资产质量下行加大拨备计提导致利润被侵蚀。
2018年上半年净利润率位于前两位的是招联消费金融和马上消费金融，分别达到19.87%和9.13%，但相较2017年末下降了8.69和3.25个百分点，消费金融公司经营发展整体有所放缓。
当前监管趋严，消费金融行业的变相收费、暴力催收、信息泄露等乱象已有所缓解但仍时有发生。
中国普惠金融指标分析报告（2018年）中国人民银行金融消费权益保护局为贯彻落实《推进普惠金融发展规划（2016-2020年）》和G20普惠金融成果文件要求，2016年底人民银行建立了中国普惠金融指标体系及填报制度。
《中国普惠金融指标体系》现包含使用情况、可得性、质量3个维度共21类51项指标，其中8个指标1通过问卷调查采集2。
从2018年填报结果看，各地因地制宜、多措并举，为普惠金融发展创造了诸多有利条件，我国普惠金融继续稳步发展。
一是金融服务覆盖率进一步提升，基础金融服务可得性较高，特别是偏远地区居民金融服务可得性得到进一步改善。
二是金融产品和服务创新成效明显，数字技术与金融融合速度加快，数字普惠金融产品和服务覆盖率进一步提升，服务普惠金融目标群体的能力显著提升，数字普惠金融生态不断完善。
三是小微企业金融服务状况得到改善，企业银行账户服务流程极大优化；小微企业融资困难进一步缓解，普惠口径小微贷款增长迅速。
四是信用体系建设、金融消费纠纷非诉解决机制建设、金1这8个指标为：拥有活跃账户的成年人比例，使用电子支付的成年人比例，购买投资理财产品的成年人比例，成年人个人未偿还贷款笔数，在银行有贷款的成年人比例，在银行以外的机构、平台获得过借款的成年人比例，金融知识，金融行为。
2问卷调查采集时间为2019年3月至5月。
融知识普及教育等继续稳步推进。
五是金融对民生领域、农村地区的支持力度需进一步加强。
一、使用情况维度（一）账户和银行卡使用情况银行结算账户和银行卡广泛普及，全国及农村地区人均持有量持续稳步增长。
截至2018年末，全国人均拥有7.22个银行账户，同比增长9.39%；人均持有5.44张银行卡，同比增长13.08%（其中人均持有信用卡和借贷合一卡0.49张）。
东部地区人均账户和持卡量最高，中西部略低。
截至2018年末，农村地区累计开立个人银行结算账户43.05亿户，同比增长8.55%，人均4.44户。
本文为天风证券首席经济学家煜辉6月25日在南开金融（）首席经济学家论坛的讲话很荣幸参加南开金融（）首席经济学家论坛，今天让我来讲讲金融去杠杆，在这之前给大家讲三个画面，从三个侧面看一下传统经济目前的状态，第一个，5月底的时候我去东部某大省看了一下，某城东部建了一个新区，黄河边上下两个县都连成片，我估量了一下不砸5000-6000个亿进去恐怕都不能出雏形。
去年政府投了500多个亿，做了一个样板区，不到新区面积的十分之一，量级非常大。
第二个，前几天我看参考消息，说的地铁四号线和五号线今年同时开建，建设期至2019年，建设规模投资400亿，这个规模的项目如果放在上海没有问题，放在北京也没有问题，但是一年的财政岁入才150个亿，支撑400亿摊子，这就是中国的老问题。
第三个，其实领导就提了一句青山绿水，大家一年时间整出来一万多个特色小镇。
我想大领导心头可能有一万匹草泥马掠过，但这就是传统经济的剪影。
你把中国的地图打开，会发现地图上大大小小的都是各级政府画圈。
国民经济四个部门中，政府加杠杆的动力是最强的，就说西方过去500年的资本主义史，有铸币税的政府举债什么时候还过钱哈？2014-2016年我们扔了80万亿的银行总负债进去，M2以外还有一部超级马力的货币创造的机器。
摊子已经铺开了，到处需要钱。
大家可以去了解一下，地方政府怎么加杠杆？你给他500个亿，他不会老老实实地做完一个再做下一个。
他一定是把500个亿分成10个项目，全铺开，每个项目50个亿，然后10倍杠杆。
给你开出个5000亿的摊子。
现在郭主席要揭这个盖子，里面有多少的嵌套、表外、表表外、委外、资金池以及灰色的抽屉协议，谁说得清。
这些已经铺开的摊子，全是钓鱼工程，全是刚性的信用需求。
所有人都看着，现在就是一个局，所有人都在和中国人民银行对赌。
因此，在全球放眼来看中美两个超级大国对峙的状况看来是历史的定格，但是中国经济始终没有解决一个核心的问题，黄仁宇先生在《万历十五年》中讲到的，我们始终没有建立起现代国家的硬约束的国家会计制度。
今天的金融去杠杆，看上去似乎风险都集中在金融领域，但实际上背后的根源都是财政。
我们讲伤于财政，毁于金融，地方政府没有约束地债务扩，软约束的财政，最后压力都以金融风险的方式呈现出来，这就是中国今天的传统经济。
幻灭的新周期和易上难下的利率其实从宏观上讲，我个人认为现在非常确定两个基本的方向。
第一个是新周期的幻灭。
年初的时候，研究界和业界对经济的判断存在非常大的分歧。
在我看来中国就是一个高度信贷依赖型的经济体，如果把它看作一个机器的话，这个机器的标号和技术参数短期之改变不了的，经济增长、货币量和杠杆率，这三个东西是绑在一起的，必须投放6个单位的货币信用才能够产生1个单位GDP的增长。
现在信用要收缩，6个单位达不到，当然，也就不会有1个单位的产出了。
信用一收缩，由货币带来的涨价因素就消失，周期的股票怎么涨上去呢？2月16日我们竖起唱空周期的大旗，尽管一季度的情况很好，但是周期股票已经开始涨不动，因为市场的分歧在交锋。
当4月份边际走弱的数据再出来的时候，所谓的周期抱团就作鸟兽散了。
第二是易上难下的利率，反映的是经济系统中间庞氏压力系统性的释放，一个没有代谢功能的经济体，长期憋着，没有排毒，到最后都是没有流动性的资产周期率衰竭的资产端。
银行体系很明显就是短缺负债。
直观上，银行资产増速还有13%，而M2的增速只有9.6%，这是一个硬缺口，就靠同业和金融创新补，这是更加依赖同业的结构。
现在超级行也缺负债，以前报协议存款，一不报价格二不报规模，因为爱存不存，但是现在不一样了，今年不仅报一个很大的规模，而且报了一个很高的价格，比半年前提了60个BP，这是一种系统性的压力。
压力的背后是整个系统的资产周转率在快速的下降，大量的货币打下去最后变成两个东西，要么钢筋水泥固化下来，要么就是奶油蛋糕，就是各种交易性的资产。
与生产性的资产隔得越来越远，所以整个资产创造现金流的能力在加速衰减。
缺钱了，转不动了，必然反映在负债成本的上升，这是一个庞氏系统压力释放的结果。
因此，当下短缺负债的金融条件改变，只有以下三种场景发生才有可能，大家可以做一个研判。
第一个是央行降甘霖，释放长期低成本资金。
第二个是舞曲再度响起（同业+表外），金融加杠杆；第三个是外汇占款意外显著上升。
中国的外汇占款重新恢复到一个比较景气的状态，可以从根本上改变银行体系的负债端结构。
诸位可研判这三种场景下半年发生概率的大小。
资产端则一直是明确的，长久期，且资产流周转率衰竭。
第二个是舞曲再度响起，金融小伙伴们重新舞动起来，再干同业+表外，把M2之外的货币创造机器重新启动起来，长期来看，这是一个饮鸩解渴的过程，但短期来看金融加杠杆可以缓解整个商业短缺负债的状况。
第三个是外汇占款意外显著上升。
中国的外汇占款重新恢复到一个比较景气的状态，从根本上改变商业银行负债端的结构，就是我们重新回到了2014年之前的金融条件，不完全依赖央行放水，给市场供给基础货币了，基础货币又重新回到外汇占款供给的时代。
诸位可研判一下以上这三种场景发生概率的大小。
当然我个人觉得第一个条件是决定性的，就是央妈的脸色，我们看到MLF每个月的到期量都非常平均，如果妈这个月心情好，对冲完了额外再释放几百个亿，大家可以happy几天，前几天就是这种情况。
如果央妈公事公办，大家就得受着点利率上顶的压力。
习主席在去年12月中央经济工作会议的讲话中也透露了，我们要下决心清除一批存在重要金融风险的风险点，领导刚刚做了最后的政治背书，怎么可能不到半年时间又翻转了？第二个条件根本别想，钱怎么回来？福耀玻璃的老总曹德旺讲到美国现在相当于中国90年代到2007年那段招商引资的时代，除去人力成本，美国的地租、要素成本都极其便宜，土地基本不要钱，他办个厂买的厂房花了1500万美金，政府给补贴1600万美金，相当于没有花钱。
中国现在是什么样的地租，美国的电力、能源的价格中国的1/3，融资成本是中国的1/3，物流是中国的一半，你怎么跟他干？特朗普现在提出减税，企业35%的边际税降到15%，剩下比中国贵的就是人工，随着互联网科技发展，未来一个趋势是什么？AI将会替代成功，有一个夸的说法凡是未来涉及到技术的工作，很多工程师都要失业，被AI代替，AI和其他东西叠加上去以后，可以自我学习，还不受情绪波动的影响。
这意味着未来所有的产品中，人工所占的比重会越来越小，这是一个长期的趋势。
美国供给的产品和竞争力会形成对原来依靠低成本要素的经济体的竞争优势，特朗普的核心是制造业回归，这个钱怎么可能回来呢？美国金融市场定价错误孕育高波动？这轮信用的收缩，应该是当下交易者关心的头等重要的问题，这轮信用周期有别于过去20年、30年的历次信用周期，它背后的确定性和持续性非同一般。
可以从三方面看到这轮信用收缩的确定性和持续性的方向：第一是新老划断式的金融监管，看上去是温柔一刀，恰恰将产生更加绵长、更可持续的信用收缩的效果。
过去几年为什么我们要做那么多金融创新，做那么多金融交易结构，把金融部的表做得那么大，其实根本的原因就是我前面已经讲过的传统经济，底层资产越来越差。
7个瓶子5个盖，有2个瓶子没盖的话，面临的就是要暴露最近四五年的金融自由化的繁荣，简单来讲，就是因为盖不住，庞氏的链条要断，所以我们要用金融手段造2个金融虚拟的盖，让它不要水落石出。
今天要搞新老划断，以往的东西既往不咎，让你自然到期，好像压力不大，但实则不然，因为你的新产品、新业务、新机构都不让你弄了，而你那些承接底层资产的交易结构，随着时间推移，每时每刻都面临着到期，到期以后你肯定要面临两个选择：第一个选择就是水落石出，让它进入一个资产重组、债务清算的过程。
第二个选择，如果决策者没有准备好，不能让这些东西短期集中的暴露出来，你还得想办法用信用方式把这些东西重新接回来，能够想得出来的信用方式就是表信贷了，所以为了保证金融做减法，中央银行在信贷额度上面也会作出适当的弹性，这几个月你看到信贷的放量，这是努力的结果，即便这样，你挡不住一个信用收缩的效果，你想一想，表信用的这块规模中要切出相当大的比例去承接原来银行的影子或者影子银行做的那些工作，剩下的比例输入到真实经济中的，对真实经济的金融支持一定是持续、长期的一个收缩过程，简单来讲中国面临的就是一个收表的过程（商业银行），从虚线来看，未来中国商业金融系统的扩过程可能已经结束，它的比例可能会往下走。
大家看到M2跌到9.6%，它应该迟早要跌到GDP的名义增长率之下，这必然是个趋势，为了平顺这个趋势，假设资产价格进入了一个确定向下的通道，我觉得中央银行面临着一个扩表的过程，因为中央银行在2010年以后一直在缩表，这就是金融去杠杆，和美国刚好相反，美国未来是进入了一个联储的表在收缩的阶段，但是商业金融系统的表面临着一个提速的过程，这是特朗普的经济核心，希望看到的效果，中美走在两个不同的金融周期当中，刚好错位半个身子。
第二个方向的信用收缩是资产的冰冻，这个我们没有人经历过，过去18年，中国的房子只涨不跌，所以没有人翻越过拐点，这轮资产冰冻的影响会怎么样。
从目前来看，初现端倪，远还未到纵深。
我们往楼市里面“钉钉子”，每一颗钉子砸下去，钉住的是资产背后的流动性，钉死的是资产未来创造货币信用的能力，这个是关键。
过去40年全球宏观经济最大的一个变化就是金融，金融从一个外生变量变成一个生变量，这是金融高度生化的过程，金融高度生化的过程表现形式是我们整个商业金融体系为真实经济提供信用的方式在这40年中间发生了翻天覆地的变化。
上世纪70年代之前，金融对真实经济做服务，依托的是真实经济所产生的收入流。
但是一旦进入到一个金融生化的进程当中，这套规律发生根本改变，信用提供的依据不再是真实经济产生的收入流，而是来自于资产抵押品的价格。
大量的信用创造并不直接对应于最终经济的商业资本的形成或者商业资本的开支，对应的是各种资产的交易结构和金融的交易性资产。
因此，我们看到这样一个40年的过程，三个东西实际上讲的是一回事，三者合流，信用周期、资产价格周期或者讲房地产周期，三个东西讲的是同一回事。
同时意味着资产价值的收缩，对应的就是信用的收缩，两个是相互证明、相互强化、自我实现的过程。
短期你看到可能用各种刚性的手法，迅速地冰封房地产市场，使房价不涨不跌，但这是一个很幼稚的想法，看上去资产价值不涨不跌，但金融信用环节对于资产流动性耗散的重估回避不了哈，因为房子是金融信用投放最重要的抵押品，我们实际上每天都会要面临资产流动性耗散的评估，比方说去年这房子抵押七折贷款给出去，今年流动性耗散状态我就会考虑进去，抵押可能只能放五折的贷款，甚至我都不接受它作为合格的信用抵押品（比方说商住房），这就是金融信用的收缩。
