2010年中国货币政策收紧步骤的实时跟踪

2010年中国金融市场运行状况（一）金融运行2010年新增贷款7.95万亿元，12月份新增贷款4807亿元2010年末，广义货币（M2）余额72.58万亿元，同比增长19.7％，增幅比上月末高0.2个百分点，比上年末低8.0个百分点；狭义货币（M1）余额26.66万亿元，同比增长21.2％，增幅比上月和上年末分别低0.9和11.2个百分点；流通中货币（M0）余额4.46万亿元，同比增长16.7％。

全年净投放现金6381亿元，同比多投放2354亿元。

M2增速最终定格在19.7%，超出年初设定的17%增长目标2.7个百分点，新增贷款的超预期及外汇占款的增加是M2不断回升的主要原因。

2010年人民币新增贷款7.95万亿元，超出7.5万亿元的目标值，同时，截至2010年12月末银行系统在外汇占款高达人民币22.58万亿元，在人民币不断升值的预期下，增速非常迅猛。

图表2008-2010年我国货币供给情况（M1、M2增速）数据来源：中国人民银行2010年末，本外币贷款余额50.92万亿元，同比增长19.7％，全年本外币贷款增加8.36万亿元，同比少增2.16万亿元。

人民币贷款余额47.92万亿元，同比增长19.9％，比上月末高0.1个百分点，比上年末低11.8个百分点。

全年人民币贷款增加7.95万亿元，同比少增1.65万亿元。

分部门看，住户贷款增加2.87万亿元，其中，短期贷款增加9068亿元，中长期贷款增加1.96万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5.07万亿元，其中，短期贷款增加1.56万亿元，中长期贷款增加4.20万亿元，票据融资减少9051亿元。

12月份，人民币贷款增加4807亿元，同比多增1007亿元。

外币贷款余额4534亿美元，同比增长19.5％，全年外币贷款增加740亿美元。

图表2008-2010年我国月度信贷投放规模数据来源：中国人民银行2011年，央行酝酿采取差异化存款准备金率手段对银行进行管理，同时有意识的不设定新增贷款额度和货币供给增速标准，将社会融资，包括股权、债券、信托等方式纳入融资管理，这都传达出行业控制货币源头，抑制通胀的决心。

2010-2011年中国货币政策分析报告摘要：2010年，中国广义货币M2增长19%，新增人民币贷款7.92万亿元，CPI增长3.5%，都突破了年初确定的政策目标。

中央银行综合运用政策工具，在引导商业银行均衡放贷、加大金融对支持经济结构调整力度、推进人民币汇率形成机制改革等方面作出了一系列努力。

突出问题主要是：超发货币、资产泡沫、通货膨胀指标、信贷规模控制与银行盈利冲动之间矛盾、中小企业融资等。

2011年，中国货币政策面临诸多不确定性。

建议实行稳健货币政策；保持货币信贷合理投放；严格控制通货膨胀；加大金融支持经济发展方式转变力度；推进利率市场化改革；完善人民币汇率形成机制；遏制国际投机资本冲击。

关键词：中国货币政策；不确定性；政策建议一、2010年中国货币信贷运行概况（一）货币供给平稳回落，货币政策回归常态2010年初，国务院确定的全年货币信贷政策目标是广义货币供应量M2增长17％左右，新增人民币贷款7.5万亿元人民币左右。

相对于2009年M2实际增长27.68%，新增人民币贷款9.59万亿元，表明中国货币政策开始从应对金融危机时期的过度宽松状态逐渐回归常态。

从货币政策实际执行情况看，2010年各层次货币供给平稳回落，表现出逐渐向政策目标靠拢趋势，但与政策目标仍然有一定距离。

2010年12月末，广义货币M2余额72.58万亿元人民币，各月M2增长分别为：26.10%、25.52%、22.50%、21.48%、21.00%、18.46%、17.60%、19.20%、18.96%、19.30%、19.50%和19.72%，呈现逐月回落态势。

12月末，狭义货币M1余额26.66万亿元人民币，各月M1增长分别为：38.96%、34.99%、29.94%、31.25%、29.90%、24.56%、22.90%、21.90%、20.87%、22.10%、22.10%和21.19%，也是逐月回落。

12月末，流通中现金M0余额4.46万亿元人民币，各月M0增长分别为：-0.79%、21.98%、15.81%、15.76%、15.20%、15.65%、15.50%、16.00%、13.78%、16.60%、16.30%和16.69%，增长较平稳。

中国货币政策执行报告二○一○年第四季度中国人民银行货币政策分析小组2011年1月30日内容摘要2010年，中国经济继续朝宏观调控的预期方向发展，运行态势总体良好。

消费平稳较快增长、固定资产投资结构继续改善、对外贸易快速恢复，农业生产平稳增长，工业生产增长较快，居民收入稳定增加，但价格上涨压力较大。

2010年，实现国内生产总值（GDP）39.8万亿元，同比增长10.3%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.3%。

2010年，中国人民银行按照党中央、国务院的决策部署，继续实施适度宽松的货币政策。

随着经济平稳较快发展势头逐步巩固，中国人民银行着力提高政策的针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，逐步引导货币条件从反危机状态向常态水平回归。

综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，发挥利率杠杆调节作用，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，进一步推进人民币汇率形成机制改革，深入推进金融改革，改进外汇管理，维护金融稳定和安全。

货币信贷增速从上年高位逐步回落，人民币汇率弹性增强。

2010年年末，广义货币供应量M2余额为72.6万亿元，同比增长19.7%，增速比上年低8.0个百分点。

狭义货币供应量M1余额为26.7万亿元，同比增长21.2%，增速比上年低11.2个百分点。

人民币贷款余额同比增长19.9%，增速比上年低11.8个百分点，比年初增加7.95万亿元，同比少增1.65万亿元。

金融机构贷款利率继续小幅上升，12月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为6.19%，比年初上升0.94个百分点。

2010年年末，人民币对美元汇率中间价为6.6227元，比上年末升值3%。

2011年是“十二五”的开局之年，中国人民银行将全面贯彻党的十七届五中全会和中央经济工作会议精神，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，增强政策的针对性、灵活性和有效性，更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，维护金融体系安全稳健运行，促进经济平稳健康发展。

年第二季度中国货币政策执行报告年月日央行网站内容摘要年上半年，中国经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，运行总体态势良好。

消费较快增长，投资增速高位回稳，对外贸易快速恢复，消费、投资、出口拉动经济增长的协调性增强，工业增长总体较快，企业效益大幅提高，居民消费价格温和上涨。

上半年，实现国内生产总值()万亿元，同比增长，居民消费价格指数()同比上涨。

中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，综合采取多种措施，加强银行体系流动性管理，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，进一步推进人民币汇率形成机制改革，改进外汇管理，继续稳步推进金融企业改革，促进经济平稳健康发展。

在各项措施综合作用下，货币信贷增长从年的高位逐步向常态回归，银行体系流动性总体充裕，人民币汇率弹性增强，金融运行平稳。

年月末，广义货币供应量余额为万亿元，同比增长，增速比上季度末低个百分点。

狭义货币供应量余额为万亿元，同比增长，增速比上季度末低个百分点。

金融机构存款增速回落，月末，全部金融机构本外币各项存款同比增长，增速比上季度末低个百分点。

金融机构贷款增速逐步回稳，投放节奏更趋均衡。

月末，人民币贷款余额同比增长，增速比上季度末低个百分点，比年初增加万亿元，同比少增万亿元。

金融机构贷款利率小幅回升，月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为，比年初上升个百分点。

年月日进一步推进人民币汇率形成机制改革以来至月末，人民币汇率最大单日升值幅度为个基点(折合)，最大单日贬值幅度为个基点(折合)，月末，人民币对美元汇率中间价为元。

下一阶段，国民经济在快速回升的基础上有望逐步趋向稳定和可持续增长。

中央出台了一系列推动经济增长的新举措，有利于加快经济结构调整，形成更可持续的经济增长点。

但当前国内外环境依然复杂严峻，经济运行中不确定、不稳定因素较多，宏观调控面临两难局面。

2010年四季度货币政策执行报告解读实施稳健货币政策有利于经济平稳增长2月8日，央行宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率，这显然是央行践行稳健货币政策的切实之举。

此前，1月30日央行发布的《中国货币政策执行报告（2010年第四季度）》则以专栏形式阐述了“正确认识稳健的货币政策”。

我们注意到，自2010年12月3日，中共中央政治局会议提出要实施稳健的货币政策以来，央行频有动作，轮番使用了价格和数量工具。

2010年12月10日，央行决定从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

2010年12月25日，央行决定自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。

1月14日，央行再次决定从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

“为做好下一阶段宏观调控工作，保持经济平稳健康运行，人民银行将按照中央的要求，健全宏观审慎政策框架，综合运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，提高货币政策的有效性。

”央行副行长胡晓炼去年１２月时强调。

众所周知，近来央行采用“价格和数量并举”的措施，其目的在于加强通胀预期管理，防范资产价格泡沫。

我们看到，自2010年下半年ＣＰＩ加速上涨引起了各方的极大关注，居民对通货膨胀的感受远大于公布的数字。

因此，抑制价格过快上涨的势头，管理通货膨胀预期成为宏观经济政策的首要任务。

当前，如何正确把握实施稳健货币政策的内涵至关重要。

央行在上述货币政策执行报告中表示，首先，要控制好货币总量。

其次，要保持社会融资总量及贷款总量合理适度增长。

第三，要继续优化信贷结构，引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持力度，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业的贷款，服务于经济结构调整的大局，为经济可持续发展提供支持。

第四，要有效防范系统性金融风险。

2010年上半年中国国际收支报告国家外汇管理局国际收支分析小组2010年10月12日内容摘要2010年上半年，全球经济持续复苏，但基础尚不稳固，国际金融市场出现较大波动。

我国经济总体保持良好的运行态势，继续朝着宏观调控的预期目标发展。

2010年上半年，我国国际收支活动趋于活跃，国际收支交易总规模超过2009年上半年，并接近国际金融危机集中爆发前的2008年同期水平。

国际收支状况有所改善，经常项目顺差与同期GDP之比为5.0％，较2009年全年水平下降1.0个百分点，二季度外汇储备增长较一季度放慢。

同时，上半年我国国际收支运行出现一定波动，一季度货物贸易进口增速明显快于出口，经常项目顺差同比下降，资本和金融项目呈现较大顺差；二季度经常项目顺差有所回升并超过一季度，但欧洲主权债务危机使得我国资本和金融项下资金净流入放缓。

下半年，全球经济可能呈现缓慢复苏态势，我国经济继续平稳增长，国际收支仍将保持较大顺差态势，货物贸易进出口持续顺差，外国来华直接投资大量流入，跨境资金套利活动依然存在。

但由于国内外宏观环境的不稳定因素较多，可能通过外贸、外资、金融等传导渠道，加大我国国际收支运行的波动性。

下一阶段，外汇管理工作将按照国家宏观调控的统一部署，进一步转变管理理念和方式，加快推进重点领域和关键环节改革，提升外汇管理便利服务和有效监管的水平。

以进出口核销改革为重点继续推动贸易便利化，有序推进资本项目管理改革，继续保持对“热钱”流动的高压打击态势，积极推动外汇市场发展，加强外汇储备经营管理。

目 录一、国际收支概况 (5)（一）国际收支运行环境 (5)（二）国际收支主要状况 (7)（三）国际收支运行评价 (12)二、国际收支主要项目分析 (15)（一）货物贸易 (15)（二）服务贸易 (19)（三）直接投资 (21)（四）证券投资 (24)（五）外债 (26)三、外汇市场运行与人民币汇率 (31)（一）汇率机制改革和银行间外汇市场建设情况 (31)（二）人民币对主要货币汇率走势 (31)（三）银行间外汇市场交易 (34)四、国际收支形势展望和政策取向 (37)（一）形势展望 (37)（二）政策取向 (39)专栏1.2010年上半年主要涉外经济政策调整2.应对和打击“热钱”专项行动3.进口付汇核销改革试点推出4.美元套利交易是外汇净流入波动的主要原因5.2010年汇改重启后人民币呈现双边宽幅波动格局6.欧洲主权债务危机图1-1.中国国际收支交易规模及其与GDP之比1-2.中国国际收支经常项目差额及其与GDP之比2-1.改革开放以来中国进出口总值及其变动情况2-2.2000年以来我国进出口顺差及其与GDP之比2-3.2008年以来一般贸易和加工贸易月度进出口差额2-4.2000年以来我国服务贸易逆差情况2-5.外国来华直接投资流入及其变动情况2-6.2000年以来我国对外证券投资净额2-7.2000年以来外国来华证券投资净额2-8.中国外债余额及短期外债（剩余期限）占比2-9.中国登记外债债务类型结构2-10.中国登记外债债务主体结构2-11.中国登记外债币种结构2-12.中国中长期外债（签约期限）投向结构3-1. 2010年上半年人民币对美元汇率中间价走势3-2. 2010年上半年人民币对欧元、日元、英镑、港元汇率中间价走势3-3. 2010年上半年境内外远期市场1年期人民币对美元汇率走势3-4. 1994年1月-2010年6月人民币有效汇率走势3-5. 2007年1月-2010年6月银行间市场远期和外汇掉期成交量表1-1. 2010年上半年中国国际收支平衡表2-1. 2004-2010年上半年国际收支顺差结构3-1. 2010年上半年银行间外币买卖市场各外币对交易情况一、国际收支概况（一）国际收支运行环境2010年上半年，全球经济持续复苏，但基础尚不稳固。

中国货币政策执行报告二○一○年第二季度中国人民银行货币政策分析小组2010年8月5日I内容摘要2010年上半年，中国经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，运行总体态势良好。

消费较快增长，投资增速高位回稳，对外贸易快速恢复，消费、投资、出口拉动经济增长的协调性增强，工业增长总体较快，企业效益大幅提高，居民消费价格温和上涨。

上半年，实现国内生产总值（GDP）17.3万亿元，同比增长11.1%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.6%。

中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，综合采取多种措施，加强银行体系流动性管理，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，进一步推进人民币汇率形成机制改革，改进外汇管理，继续稳步推进金融企业改革，促进经济平稳健康发展。

在各项措施综合作用下，货币信贷增长从2009年的高位逐步向常态回归，银行体系流动性总体充裕，人民币汇率弹性增强，金融运行平稳。

2010年6月末，广义货币供应量M2余额为67.4万亿元，同比增长18.5%，增速比上季度末低4.0个百分点。

狭义货币供应量M1余额为24.1万亿元，同比增长24.6%，增速比上季度末低5.3个百分点。

金融机构存款增速回落，6月末，全部金融机构本外币各项存款同比增长18.6%，增速比上季度末低3.1个百分点。

金融机构贷款增速逐步回稳，投放节奏更趋均衡。

6月末，人民币贷款余额同比增长18.2%，增速比上季度末低3.6个百分点，比年初增加4.6万亿元，同比少增2.7万亿元。

金融机构贷款利率小幅回升，6月份非金融性II企业及其他部门贷款加权平均利率为5.57%，比年初上升0.32个百分点。

2010年6月19日进一步推进人民币汇率形成机制改革以来至6月末，人民币汇率最大单日升值幅度为295个基点（折合0.43%），最大单日贬值幅度为122个基点（折合0.18%），6月末，人民币对美元汇率中间价为6.7909元。

2010年到目前我国采取了那些货币政策工具？为何采取这些措施？这些政策针对不同金融机构是否存在区别？若存在区别，解释其意义。

答：2010年到现在央行采取的货币政策有法定存款准备金率、公开市场业务、再贴现、加息，下面逐个进行列举：一、法定存款准备金率上调10次：1、央行宣布自2010年1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率50个基点。

农村信用社等小型金融机构暂不上调。

大型商业银行和小型银行存款准备金率分别是15.5%和13.5%。

央行通过提高存款准备金率来回收流动性。

2.、2月12日，央行决定从2010年2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

3、央行2日宣布，决定自5月10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。

调整后，大中型商业银行存款准备金率达到17%。

一方面是为了回收流动性，另一方面则是为了加强对通胀风险的管理。

4、10月份央行对中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、招商银行、民生银行6家银行实行差别存款准备金率，上述6家银行的存款准备金率上调50个基点，这样，四家大型银行的存款准备金率为17.5%，民生银行和招商银行的存款准备金率为15.5%。

差别准备金率制度，是指对金融机构实行的存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩。

实行差别存款准备金率制度可以制约资本充足率不足且资产质量不高的金融机构的贷款扩张。

为了调控国内通胀压力。

同时，此举也表明，央行会继续专注于采用数量型工具，而不是通过加息来管理流动性与控制通胀，短期内加息可能性不大。

5、11月10日，央行决定从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是央行年内第四次全面上调存款准备金率，使一般金融机构的存款准备金率达到17.5%，而此前被实施差别存款准备金率的6家银行则提高至18%。

【2010年中美货币政策的主基调是数量型紧缩】徐斌（安邦咨询公司高级研究员）美国联邦储备委员会18日宣布，基于金融市场状况好转，美联储决定将原先给予银行的紧急贷款利率由0.5%提高至0.75%，这一决定将于19日正式生效。

美联储当天在声明中表示，这不过是美联储使借贷机制正常化的举动之一。

由于上调的仅是针对银行的紧急贷款利率，因此不会对美国民众和企业贷款产生负面影响。

声明说，此举也不意味着美联储正在调整货币政策。

声明还重申了美联储上月决策例会上的决议，即联邦基金利率仍会在零至0.25%的历史最低水平维持“一段时间”。

而2月12日，中国央行表示，将于2月25日开始将存款类金融机构的人民币存款准备金率上调50个基点。

这是中国央行今年第二次上调存款准备金率。

此次上调之后，大型银行的存款准备金率标准是16.5%，不过各行的具体水平可有所不同。

安邦研究人员曾在今年1月4日的“分析专栏”中推测，今年中美货币政策保持同步。

现在看来，大致不差。

目前两国都采取数量紧缩的货币政策，都尽量回避加息等价格紧缩措施。

美联储主席伯南克2月10日，在美联储官方网站发表专门信件说明退出战略的次序：在提高准备金利率等短期利率之前，美联储先会动用其他测试工具从金融体系抽回流动性。

最有可能率先动用的方式包括“逆回购协议”和“定期存款安排”。

伯南克称，通过逆回购和定期存款安排，美联储将能够在必要情况下，相当迅速地从美国银行系统收回数千亿美元的资金。

如果经济增长速度高于预期，美联储还可能售出金融危机期间为扶持房地产市场而买入的抵押贷款相关证券，不过“短期内不太可能这么操作”。

按既定计划，美联储购买1.25万亿美元住房抵押贷款担保证券的计划将于3月份结束，市场普遍关注美联储何时启动出售这批资产。

伯南克10日强调，上述测试工具的应用前提是，经济处于持续复苏的状态，短期内没有任何安全隐忧。

而且，美联储将对这些手段进行“测试”，观察市场反应后，才会广泛应用。

我国2010年货币政策及其有效性200800270044 李瓅2009年我国货币政策的一个突出特点，就是为应对国际金融危机带来的压力和挑战，实施了名为适度宽松实为扩张的货币政策，使得货币供应量和银行信贷出现了跳跃式增长。

货币供应量M1和M2增速自年初起逐月加快，到11月末，两者增速分别达到34.6%和29.7%，成为改革开放以来第四个货币供应量的增长高峰。

从信贷增长情况看，全年贷款余额达到40万亿，新增贷款达到9.59万亿元的历史高位，比上年多增4.69万亿，是2007年新增贷款3.64万亿元的2.63倍。

货币和信贷的高速增长，为保证经济平稳快速增长提供了充足的资金。

但是也带来了通货膨胀预期上升、资产市场泡沫加速膨胀的负面作用。

正因为如此，从去年10月起，中央银行开始加大公开市场操作力度，稳步回收市场流动性。

在货币市场操作和商业银行信贷投放停滞的双重作用下，2009年12月货币供应量增速开始回落，M1和M2增速分别比上月回落了2.25和2.02个百分点，降至32.35%和27.68%。

尽管如此，仍然比上年末分别高出23.29和9.86个百分点。

2010年我国货币政策面临的挑战与去年相比，2010年的货币形势更加复杂，货币政策操作面临着更大的挑战。

这些挑战主要表现在以下几个方面：第一，如何妥善处理好通胀压力与保持经济平稳增长的关系。

通货膨胀归根结底是个货币问题。

由于2009年的货币高投放和信贷高增长，2009年11月居民消费价格指数CPI由负转正，上升了0.6%，增速超出人们预期；12月通胀率进一步攀升至1.9%，工业品出厂价格指数PPI则首度由负转正；2010年1月，CPI虽然上升幅度低于上年12月，为1.5%，但PPI却上升了4.3%，为去年以来首次超过CPI，表明通胀压力正在释放，工业品开始成为通胀的推动因素，而且这种因素很可能会由于国际市场原材料价格的攀升①和劳动力成本的上升趋势而得到强化。

2010年第一季度中国货币政策大事记1月12日，中国人民银行决定从2010年1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

2月1日至2日，召开2010年中国人民银行货币信贷与金融市场工作会议。

2月3日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2009年货币政策执行情况。

2月11日，发布《2009年第四季度中国货币政策执行报告》。

2月12日，中国人民银行决定从2010年2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

3月4日，中国人民银行召开信贷形势座谈会。

按照宏观调控的总体部署和要求，引导金融机构贷款合理均衡增长，同时着力优化信贷结构，增强风险防范意识。

3月8日，中国人民银行发布《人民币跨境收付信息管理系统管理暂行办法》（银发〔2010〕79号），加强人民币跨境收付信息管理系统的管理，保障人民币跨境收付信息管理系统安全、稳定、有效运行，规范银行业金融机构的操作和使用。

3月19日，中国人民银行会同中共中央宣传部等八个部委出台《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》（银发〔2010〕94号），督促金融机构认真落实金融支持文化产业发展振兴的政策措施，进一步改进和提升对我国文化产业的金融服务，促进文化产业的振兴和发展繁荣。

3月24日，中国人民银行与白俄罗斯国家银行签署《中白双边本币结算协议》。

该协议是我国与非接壤国家签订的第一个一般贸易本币结算协议，也是人民币跨境贸易结算试点实施后的区域金融合作的新进展，有利于进一步推动中白两国经济合作，便利双边贸易投资。

3月29日，中国人民银行印发《中国人民银行关于做好春季农业生产和西南地区抗旱救灾金融服务工作的紧急通知》（银发〔2010〕100号），要求加大政策支持力度，确保金融机构支持春季农业生产和抗旱救灾必须的流动性需求，切实加大对春季农业生产和抗旱救灾的有效信贷投入。

我国2010年至今的经济形势及国家采取的货币政策面对当前国内外复杂的经济形势，对中国经济未来的发展，有看好的，也有唱衰的。

而货币政策市我国中央银行为影响我国经济活动所采取的货币调控措施。

当前我国面临两大压力，一是通货膨胀的压力，而是信贷紧缩的压力。

从外部来看，全球经济缓慢复苏使得外需逐步增加，通胀的压力需要退出宽松的货币政策。

然而，若时机把握不当，又将会导致热钱流入，从而进一步给我国的物价及人民币升值带来压力。

从国内来看，低端市场上劳动力价格的走高，工资的增长，以及货币的过量发行，都会进一步推动了通货膨胀。

•2007年以来，我国为应对2008年国际金融危机导致的经济下滑到2010年为应对流动性过剩带来的物价上涨，再到2012年初为“保增长”之目标，政策当局频频调整货币政策的方向和力度。

特别是在金融危机、货币政策持续收紧、劳动力成本持续上升等压力下，中小企业融资困难的加剧以及民间融资利率的攀升，中小企业“倒闭潮”意欲来袭的背景下，再度引发了货币政策松紧的争议。

•2009年底物价指数增长由负转正，2010年呈逐季明显回升趋势，8月份后通胀预期陡然上升，短期通胀压力明显加大。

另一方面，在宽松货币政策刺激下，一度低迷的沪深股市和房地产市场双双进入快速攀升通道，泡沫再度泛起。

•2010年以来，为了应对愈演愈烈的通胀，2010年10月至2011年7月，央行4次加息，9次上调存款准备金率，存款准备金率更是达到21.5%的历史最高点。

2011年底至今，在欧元区债务危机持续激化、国内投资和出口减速带动经济继续减速、通胀有所回落的背景下，为防止经济过快下滑，央行3次下调存款准备金率，4次降息，对稳健的货币政策进行微调。

•2011年我国长江流域旱涝自然灾害等原因固然造成了农产品的地区性供给失衡，并提升食品价格的上涨预期，增加了短期内物价上涨的压力。

之前的“天量”货币投放对物价指数影响的滞后效应也是本轮物价上涨的一个重要原因，但是国内劳动力价格上涨是推高本轮我国食品价格以及一般物价水平温和上涨的主要动力因素。

2010年我国财政政策和货币政策的具体措施【货币政策】2010年的货币政策，既不同于危机时期的“危机式管理”，也不同于正常年份的“周期性管理”。

2010年的宏观调控需要对危机时的宏观调控政策进行适度调整，也需要应对改革产生的各种冲击和国际经济、政策环境可能变化带来的影响，还需要呵护经济内在的复苏动力，为经济结构调整提供支持等，是多目标的权衡。

除此之外，2010年的货币调控还增加了管理通胀预期的任务。

通胀预期来源于老百姓对现实生活的一种感觉，也反映了对政府政策的信任程度。

管理通胀预期，并不是某些领导说说，简单的宣传就能调整的，而是要未雨绸缪，从影响未来通胀的各种因素入手，并通过必要的手段，如严格控制信贷规模，产生现实的效果，提高大众对政府政策的信任。

特别是大众感觉较为强烈的房地产价格。

管理通胀预期，是对货币政策调控的更高要求，是从原因，从机制入手，前瞻性管理通货膨胀，需要更大的决心和技巧。

【两者区别】财政政策是指根据稳定经济的需要，通过财政支出与税收政策来调节总需求。

增加政府支出，可以刺激总需求，从而增加国民收入，反之则压抑总需求，减少国民收入。

税收对国民收入是一种收缩性力量，因此，增加政府税收，可以抑制总需求从而减少国民收入，反之，则刺激总需求增加国民收入。

狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。

广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。

（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）两者的不同主要在于后者的政策制定者包括政府及其他有关部门，他们往往影响金融体制中的外生变量，改变游戏规则，如硬性限制信贷规模，信贷方向，开放和开发金融市场。

前者则是中央银行在稳定的体制中利用贴现率，准备金率，公开市场业务达到改变利率和货币供给量的目标。

2009年我国货币政策的一个突出特点，就是为应对国际金融危机带来的压力和挑战，实施了名为适度宽松实为扩张的货币政策，使得货币供应量和银行信贷出现了跳跃式增长。

货币供应量M1和M2增速自年初起逐月加快，到11月末，两者增速分别达到34.6%和29.7%，成为改革开放以来第四个货币供应量的增长高峰。

从信贷增长情况看，全年贷款余额达到40万亿，新增贷款达到9.59万亿元的历史高位，比上年多增4.69万亿，是2007年新增贷款3.64万亿元的2.63倍。

货币和信贷的高速增长，为保证经济平稳快速增长提供了充足的资金。

但是也带来了通货膨胀预期上升、资产市场泡沫加速膨胀的负面作用。

正因为如此，从去年10月起，中央银行开始加大公开市场操作力度，稳步回收市场流动性。

在货币市场操作和商业银行信贷投放停滞的双重作用下，2009年12月货币供应量增速开始回落，M1和M2增速分别比上月回落了2.25和2.02个百分点，降至32.35%和27.68%。

尽管如此，仍然比上年末分别高出23.29和9.86个百分点。

2010年我国货币政策面临的挑战与去年相比，2010年的货币形势更加复杂，货币政策操作面临着更大的挑战。

这些挑战主要表现在以下几个方面：第一，如何妥善处理好通胀压力与保持经济平稳增长的关系。

通货膨胀归根结底是个货币问题。

由于2009年的货币高投放和信贷高增长，2009年11月居民消费价格指数CPI由负转正，上升了0.6%，增速超出人们预期；12月通胀率进一步攀升至1.9%，工业品出厂价格指数PPI则首度由负转正；2010年1月，CPI虽然上升幅度低于上年12月，为1.5%，但PPI却上升了4.3%，为去年以来首次超过CPI，表明通胀压力正在释放，工业品开始成为通胀的推动因素，而且这种因素很可能会由于国际市场原材料价格的攀升①和劳动力成本的上升趋势而得到强化。

从M1、M2长期波动曲线和物价走势看，大体可以将货币政策分为四种类型：从紧(货币供应量增速小于15%)、稳健(15%～20%)、宽松(20%～25%)和扩张(25%以上)。

路透上海4月8日电---2010年,中国货币政策已定调为从此前的极度宽松逐渐回归至适度宽松,并将增强政策的灵活性和针对性.而采取何种方式退出,将是影响经济走向、市场投资最重要的关键因素.路透将实时跟踪中国央行货币政策的变化轨迹,为您提供详实的记录,供您把握政策,决策千里.--4月7日,央行宣布重启三年期央票发行在停发近两年後,中国央行宣布重启三年期央票发行,以加强公开市场资金回笼力度,此举预示着未来货币政策或进一步趋紧;重启後首期发行量为150亿元人民币,并暂定每两周发行一次.周四三年期央票中标利率为2.75%,接近市场预测.--2月12日,央行再度宣布上调存款准备金率0.5个百分点中国央行于春节长假(2月13-19日)前一天宣布,将于2月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,这是今年以来第二次上调.为加大对"三农"和县域经济的支持力度,农村信用社等小型金融机构暂不上调.--1月26日,数家实施差别存款准备金率的银行缴款.中国数家被央行实施差别存款准备金率的商业银行于周二缴款的消息,导致市场流动性明显紧张,回购市场的利率大幅走升,中港股市双双下挫.--1月26日,央行公开市场一年期央票中标收益率意外持平于1.9264%.央行当日仅发行了100亿元人民币一年期央票,市场人士透露,央行此举是为缓解市场资金压力,因被实施差别存款准备金率的数家银行将于当日缴款.此外,央票利率意外持平,或是央行为抚平市场对升息的紧张情绪.--1月21日,央行公开市场三个月期央票中标收益率再度上行4个基点(bp).央行当日发行900亿元三个月期央票,中标收益率上升4个bp,至1.4088%,同时进行的480亿元91天期正回购,中标利率亦涨5个bp,至1.41%.--1月19日,央行公开市场一年期央票中标收益率连续第二周走升8个基点.央行当日发行240亿元人民币一年期央行票据,中标收益率续涨8个bp(基点)至1.9264%;当日未进行正回购操作.--1月19日,中国国务院总理温家宝称,今年一季度要保持货币信贷合理充裕,优化信贷结构,把握好信贷投放节奏,还要防范金融风险.同时,要更好地发挥财政政策在扩大内需中的作用.--1月18日,央行召开窗口指导会议,指出中国未来价格上涨压力很大,一旦CPI(居民消费价格指数)超过2%,实际可能会形成负利率,对利率政策造成很大压力.该次会议透露,今年前两周全国金融机构贷款增加1.1万亿元人民币.央行将对个别信贷突增的银行提高带有处罚性的差额存款准备金率.[ID:nCN1026970]--1月15日,央行发布"2009年12月金融统计数据报告",显示2009年12月货币供应出现拐点.12月M0、M1、M2增速分别为11.77%、32.36%和27.58%,环比分别下降了3.22%、2.28%和2.06%,结束了1-11月连续单边上涨的趋势. --1月12日,央行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.央行晚间发表公告,从2010年1月18日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.农村信用社等小型金融机构暂不上调.--1月12日上午,央行公开市场一年期央票中标收益率近五个月来首次上行央行发行的一年期央票中标利率为1.8434%,较上周攀升8.29个基点.这是1年期央票利率自2009年8月11日以来首次上行.同时进行的2,000亿元28天期正回购,中标利率则继续持稳在1.18%.--1月7日,三个月期央票中标收益率逾四个月来首次上涨,正回购利率亦跟随上升.央行并大规模回笼货币.市场当时传言年初的一周,金融机构共新增信贷6,000亿元,贷款大起格局已定.当日,央行发行了600亿元三个月期央票,发行收益率为1.3684%,较2009年8月中旬以来一直徘徊在1.328%的水平上升逾4个基点.91天期正回购操作中标利率为1.36%,较去年9月中旬以来所维持水平1.33%高出3个基点.此外央行还大幅提升了净发行量.当周央行从市场回笼资金1,370亿元,较之前一周的60亿元猛增,且为去年10月以来单周最大回笼规模.--1月6日,央行2010年度工作会议闭幕,宣布2010年坚持实施适度宽松货币政策.会议指出,2010年央行将坚持实施适度宽松的货币政策,保持货币信贷总量适度增长.既要保持足够的政策力度,支持经济平稳较快发展,又要稳定价格水平,有效管理通胀预期.密切跟踪监测国际金融危机发展趋势、国内外经济运行和市场流动性情况,适时适度调节.并引导金融机构把握好信贷投放节奏,尽量使贷款保持均衡,防止季度之间、月底之间异常波动.--2009年12月5日-7日,中国中央经济工作会议定调2010年政策基调.会议提出要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系,要保持投资适度增长,重点用于完成在建项目,严格控制新上项目.随後并传出消息指,会议确定今年的新增贷款目标为7.5万亿,同比增长18%.。

中国货币政策执行报告(2011-01-30 21:24:05)2011-01-30 21:24:05来源: 央行网站跟贴0 条手机看股票二○一○年第四季度中国人民银行货币政策分析小组2011年1月30日内容摘要2010年，中国经济继续朝宏观调控的预期方向发展，运行态势总体良好。

消费平稳较快增长、固定资产投资结构继续改善、对外贸易快速恢复，农业生产平稳增长，工业生产增长较快，居民收入稳定增加，但价格上涨压力较大。

2010 年，实现国内生产总值(GDP)39.8万亿元，同比增长10.3%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.3%。

2010年，中国人民银行按照党中央、国务院的决策部署，继续实施适度宽松的货币政策。

随着经济平稳较快发展势头逐步巩固，中国人民银行着力提高政策的针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，逐步引导货币条件从反危机状态向常态水平回归。

综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，发挥利率杠杆调节作用，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，进一步推进人民币汇率形成机制改革，深入推进金融改革，改进外汇管理，维护金融稳定和安全。

货币信贷增速从上年高位逐步回落，人民币汇率弹性增强。

2010年年末，广义货币供应量M2 余额为72.6 万亿元，同比增长19.7%，增速比上年低8.0个百分点。

狭义货币供应量M1余额为26.7万亿元，同比增长21.2%，增速比上年低11.2 个百分点。

人民币贷款余额同比增长19.9%，增速比上年低11.8 个百分点，比年初增加7.95 万亿元，同比少增1.65 万亿元。

金融机构贷款利率继续小幅上升，12月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为6.19%，比年初上升0.94 个百分点。

2010 年年末，人民币对美元汇率中间价为6.6227 元，比上年末升值3%。

2011 年是“十二五”的开局之年，中国人民银行将全面贯彻党的十七届五中全会和中央经济工作会议精神，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，增强政策的针对性、灵活性和有效性，更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，维护金融体系安全稳健运行，促进经济平稳健康发展。

2010年国家宏观调控政策回顾及2011年政策取向判断2011-03-15 10:12来源：北京市经济信息中心2010年，我国国民经济实现了10.3%的高位稳定增长。

宏观调控的重心也由经济刺激转移到扩大内需、促进结构调整和防止通胀上来。

政策组合延续了积极的财政政策、而货币政策由极度宽松转为适度，年末趋于稳健。

“调结构”的力度明显加大，在房地产和产能过剩等领域出台了十分严厉的调控政策，取得了一定成效。

2011年，宏观政策将突出“调结构、控通胀、促转型、惠民生”的总体基调。

继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，注重政策的灵活性和延续性，更加重视经济增长的质量和效益，保证物价水平合理稳定，切实提高人民生活水平。

一、2010年我国宏观政策回顾2010年，随着我国经济走出金融危机的影响，顺利完成了由刺激政策下的快速增长向市场推动下的稳步增长转变，宏观政策的重心相应转移到“调结构”上来，全年政策主基调可分为“扩内需、稳增长”、“调结构、促转型”、“紧货币、控通胀”三个阶段。

（一）2010年初至4月中旬继续“扩内需、稳增长”2010年伊始，宏观经济延续2009年末的快速增长态势，呈现高位开局。

但先行指标有所回落，为防止经济二次探底，国家将“扩内需、稳增长”定为这一时期的政策主线。

延续了积极的财政政策，继续实施消费刺激政策，力求通过扩大内需促进经济发展方式的转变。

在延续家电、汽摩下乡、以旧换新等补贴政策的基础上，进一步扩大试点、拓宽范围、提高额度，刺激国内尤其是农村消费需求。

同时为削减过于庞大的流动性规模、抑制投资冲动和价格水平快速上涨，央行别于1月18日、2月25日两次提高存款准备金率各0.5个百分点，公开市场业务维持数周正回购操作，货币政策由极度宽松转为适度。

在“扩内需、稳增长”的政策基调下，一季度我国宏观经济运行开局良好，GDP实现了11.9%的高位增长，工业生产快速回升、三大需求全面恢复，企业效益明显好转，过度充裕的流动性有所下降，国民经济进一步向好的势头发展。

2010中国国际收支平衡表分析一、2010年中国国际收支主要状况2010年，我国国际收支交易呈现恢复性增长。

全年国际收支交易总规模为5.6万亿美元，创历史新高，较上年增长36%；与同期国内生产总值（GDP）之比为95%，较2009年增长13个百分点。

贸易、直接投资、外债等主要项目交易规模均达历史高峰。

二、2010年中国经常项目的分析根据对2010年我国国际收支平衡表的分析，并结合与09年我国国际收支情况的对比。

2010年总体，我国国际收支经常项目，资本和金融项目呈现双顺差，储备资产持续增长。

接下来，我将着重对经常项目进行具体分析：去年我国经常项目收支状况持续改善，顺差与国内生产总值之比为 5.2%，与2009年的比例基本持平，仍明显低于2007年和2008年的历史高点。

全年经常项目顺差3054亿美元，较上年增长17%，与GDP之比为5.2%，与2009年持平。

货物贸易顺差2542亿美元，服务贸易逆差221亿美元，收益顺差304亿美元，经常转移顺差429亿美元。

现在，让我们来看一下经常项目的具体科目：1.货物贸易2010年，我国货物贸易规模达历史最高，但较之09年，2010年货物贸易未出现大幅增长，按国际收支统计口径，货物贸易顺差2542亿美元，较09年增长2%，其中10年我国出口总值为15814亿美元，比上年增长31%；进口总值为13272亿美元，比上年增长39%。

由于我国10年货物贸易，货物进口增速>货物出口增速，所以10年与09年相比，货物贸易规模相当。

2. 服务贸易2010年，我国服务贸易收入1712亿美元，较上年增长32%；服务贸易指出1933亿美元，较上年增长22%；逆差221亿美元，下降25%。

10年我国服务贸易呈现以下特点：服务贸易总体规模继续保持增长，且贸易逆差缩小。

逆差主要来源于运输，旅游，保险服务和专有权利使用费和特许费等项目。

其中，近年来旅游支出的增加与我国国民收入增加，出境旅游热等密不可分。

一、2010年1月12日存款准备金率央行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点央行12日决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是自2008年10月以来央行首次调整存款准备金率，此次调整远快于市场预期。

此前市场普遍认为，一季度央行不会动用利率及准备金率手段。

分析人士认为，此次上调准备金率实际上在央行近日举动中已可见一些端倪。

近日，央行频频利用公开市场操作回笼货币。

1月7日，央行于19周来首次上调三个月期票据利率。

同时，上周央行在公开市场回笼资金1770亿元，实现净回笼1370亿元，较前期大幅增加。

1月12日，央行还开展了正回购操作，交易量增至2000亿人民币，创下历史最高纪录。

此前，央行高层也在多个场合暗示今年将启动准备金率杠杆，以应对通胀预期。

去年末央行行长周小川在公开场合表示，尽管国际上希望简化货币政策工具，但中国仍很强调存款准备金率的作用，因为中国存在外汇占款、对冲、国际收支平衡等问题。

多位专家对金融界网站表示，本次提高准备金率主要是因为新年第一周信贷过快增长，警示银行不要在年初冲信贷。

据媒体报道，新年第一周银行信贷规模大幅攀升，业内预计当周新增信贷或逾五千亿元。

此外，12月份出口转正再次确认了实体经济的复苏，这也为货币政策的调整留下了充足的空间。

针对市场对刺激政策“退出”的担忧，多数专家表示，上调准备金率并不意味着适度宽松货币政策改变，因此，刺激政策并未实质性退出，此举只是央行为控制信贷规模，防止流动性过度充裕，管理通胀预期所释放出的一个信号。

上调准备金率也牵动了投资者的神经。

多位市场人士对金融界网站表示，上调准备金率短期利空市场，明日股市出现下跌可能性较大。

但也有专家认为，此次上调准备金率幅度较小，对资金面压力不大，因此，不会对市场产生很大影响。

此外，上调准备金率也反证了实体经济的复苏，这对市场来说其实是一个正面的信号。