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INE原油期货合约上市套利可行性分析徽商期货研究所梅轶萌2018.03.24摘要：1、原油短期仍处多头行情中，但贸易战或拖缓世界经济复苏步伐，影响原油走势；2、在SC1809/1906/2006等主要合约上，予以重点关注；3、原油跨期套利策略偏重买近抛远，不在旺季合约上抛空，同时根据后附价差置信区间表进行回归操作；4、原油与其相关品种相比显强势，多数品种与原油的跨品种套利适合作为空头配置。
2018年3月26日周一，万众瞩目的上海能源交易中心〔INE〕原油期货合约〔SC〕即将正式上市交易。
原油被称为“商品之王”，作为最重要的国际战略商品品种，其商品期货及衍生品在世界商品交易市场中具有无可比拟的重要地位，INE的原油期货在经历了数年的准备期后，终于正式推出，这也标志着中国商品市场国际化的全新里程碑。
3月23日，INE公布了原油期货合约上市挂盘的基准价格，分别是：以此为基础，下面来分析一下原油期货上市后的交易时机，特别是跨月和跨品种的套利时机。
一、原油期货上市后综合走势简析1、过往与未来走势分析传统上，由于原油是全世界各国必需的一种大宗商品，“美元-原油”的组合几十年来维系着美元在全球贸易结算中的霸主地位。
近年来，国际油价金融属性大幅增加，地缘政治局势复杂，国际油价波动性增强，中国原油对外依存度逐年攀高，加大了经济运行的风险，尽早上市原油期货，“争夺原油定价权”的话题从未间断。
此次中国原油期货的正式推出，就是为了在美元的霸权之外，开启一条原油交易的新途径。
由于本文主旨是发现原油合约上市后的跨月、跨市场套利时机，以及与国内商品市场相关的套利交易时机。
故在此不对原油基本面做过多阐述，仅将我们的基本观点罗列如下：1〕原油在中长周期仍维持着与美元的负相关关系；2〕原油在近三年显现出明显的牛市行情；3〕随着世界经济转暖，原油的供需平衡表从平衡向略偏紧运行，OPEC的冻产起到重要作用，但美页岩油仍在加以制衡；4〕当前原油期现货价格偏多头运行，但需要考虑贸易战对世界经济复苏的影响；5〕原油在牛市中的反向市场形态利于远月价差过大时做多。
2018年原油期货行业分析报告2018年3月目录一、原油期货千呼万唤始出来，人民币国际化再下一城 (4)二、全球期货及其他场内衍生品市场一览 (7)三、全球原油期货市场体量与核心品种 (11)四、我国期货市场：体量峰值达550万亿元，发展潜力大 (14)（一）我国期货市场飞速发展，近两年受股指期货限制体量收缩 (14)（二）我国期货行业发展历程 (17)（三）期货行业主要法律法规和税收政策梳理 (22)五、期货行业基本面回顾与展望 (26)（一）期货公司牌照偏紧、净资本是核心监管指标 (26)（二）期货行业ROE稳定，净资产规模保持快速增长 (30)（三）期货公司业务模式逐步多元化 (32)六、期货相关企业 (37)（一）上市纯期货公司 (37)（二）持有期货公司股权的上市公司 (38)（三）重点公司 (40)1、中国中期 (40)2、厦门国贸 (42)3、华丽家族 (44)原油期货是人民币国际化的重要一环，也是我国期货行业的一个重要里程碑。
经过多年的酝酿，我国原油期货定于2018年3月26日正式推出。
原油期货是我国第一个对外开放的期货品种，是人民币国际化战略的重要一环，也是作为全球石油消费大国的基础性工程。
我国原油期货的设计基本框架是“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”，境外的交易者和境外经纪机构将可以参与交易。
我国原油年消费量从2001年的2.29亿吨增长到2017年的超过6亿吨，年化增速达到6.27%；2017年我国原油净进口量达到4.15亿吨，是2001年的近8倍，年化增速高达13.76%。
2017年我国原油对外依存度已高达68.41%。
作为世界第一大原油进口国和第二大原油消费国（根据《BP 世界能源统计年鉴数据》，2016年我国原油净进口量为3.8亿吨，位居全球第二，第一为美国的3.7亿吨；原油消费量5.79亿吨，是世界第二大原油消费国，第一为美国8.63亿吨），原油期货落地，有望大幅提振商品期货交易量。
从中航油事件看燃料油期货套期保值背景2018年6月，中石油董事长王宜林宣布，中石油和中石化决定在上海和福建两地开展燃料油期货上市筹备工作。
期货市场是由交易所的正式上市和监管，为投资者提供更为规范、合理、公平、透明的期货交易市场。
由于燃料油市场的通货膨胀率较高，燃料油市场具有较大的投资风险，期货市场的出现可以有效降低市场风险和提高市场透明度。
中航油事件中航油事件是指中国航空油料股份有限公司的回避交易和虚列资金影响上市公司的财务状况，导致其被证监会立案调查。
该事件的背后也涉及到燃料油期货市场的套期保值操作，即可以在市场波动的情况下，通过对冲风险利率和汇率变化的操作获取对冲收益。
中航油有关人员以燃料油期货减小公司的交易风险，但最终被证监会认为这种行为不符合期货套期保值。
期货套期保值期货套期保值是指用期货合约进行头寸的风险对冲。
通过购买或卖出相应的期货合约，以期货价格变化对冲即将发生的实物交易的价格风险和收益风险。
它不仅可以用于期货市场，也可以用于金融市场和货币市场。
在期货市场中套期保值可以有效降低市场风险，虽然燃料油市场需要进行套期保值，但燃料油市场的套期保值相对较少，风险再加上监管不严格，导致了套期保值的滥用和不当操作。
燃料油期货市场的未来燃料油期货市场的呈现可以具体反映出政府经济政策的实施情况，它的出现也具有深远的影响。
国内燃料油期货市场不仅需要加强监管和规范，还需要不断提高市场透明度，提高市场格局，积极吸引国际投资者进入市场，实现国际化、市场化、法治化的发展。
从燃料油企业的角度来看，他们应该充分发挥期货市场管理套期保值的优势，以一定的规模将企业市场风险转移给交易所，使企业在完全控制风险的同时，也能够顺应市场波动和市场竞争的发展趋势。
中国版原油期货怎么玩？作者：暂无来源：《理财·市场版》 2018年第5期国际化是当下中国期货行业的小目标之一，原油期货问世标志着期货行业国际化步伐迈出关键一步，这让期货业内激动不已。
3月26日，我国首个国际化期货品种原油期货正式在上海挂牌交易，从研究到鸣锣上市，中国原油期货走过了17年的历程。
业界专家认为，作为首个对境外投资者无特别限制的金融产品，原油期货上市将推动金融市场对外开放迈向新阶段，未来境内外投资者的同台交易有望复制到更多产品。
对此，不少投资者蓄势待发，也想在原油期货市场中分得一杯羹，但究竟该如何投资原油期货，特别是对个人投资者如何去玩，投资中需要注意什么?1上市第一周成交额突破近千亿元上海国际能源交易中心(以下简称INE)原油期货上线一周以来，境内外大型石油、化工企业以及大型贸易商均积极参与，市场运行平稳，成交日趋活跃，价格发现功能初显。
INE数据显示，截至3月30日，SC原油期货总成交量为27.8万手，总成交额为1159.23亿元，总持仓量为8198手。
其中，主力合约SC1809一周总成交量为27.4万手，持仓量为7058手，较开盘首日增仓3944手。
在价格方面，SC原油期货从周初挂牌上市就呈现高开低走格局。
其中，主力合约SC1809在3月30日的日盘收盘价为420.3元/桶，较上市首日开盘价(440元/桶)下跌19.7元/桶，但较前一交易日上涨了13.5元/桶。
该合约在3月31日的夜盘收盘价为418.8元/桶。
银河期货原油首席分析师胡文静表示，上市5个交易日以来，原油期货成交日趋活跃，相比开市前两日，后3天成交量明显增加。
经过5天的沉淀，持仓量比第一天翻了一番，显示市场参与者对SC原油期货信心十足。
国泰君安期货原油研究总监王笑接受媒体采访时表示，从市场交投状态看，SC原油期货的交易量处于逐渐放大趋势，市场流动性良好，考虑到全球原油市场对一个新兴市场前期的观察态度，预计未来成交量将持续放大。
上海国际能源交易中心原油期货近年来，随着全球对能源的需求不断增长，原油市场成为了全球经济中不可或缺的一部分。
为了满足国内经济和能源安全的需要，中国政府积极推动中国原油期货市场的发展，并于2018年3月26日在上海证券交易所成功推出了上海国际能源交易中心原油期货。
上海国际能源交易中心原油期货是中国大陆首个以人民币计价的原油期货合约，并且是全球市场上第三个以人民币计价的原油期货合约。
该合约以中国原油进口需求为基础，参照国际市场标准，通过价格发现和风险管理，实现了市场价格对国内市场的传导。
引入上海国际能源交易中心原油期货的主要目的是推动中国在全球原油市场中的话语权，提高原油定价权，降低中国的石油进口成本，进一步完善中国的金融市场体系。
上海国际能源交易中心原油期货的交易规则采用了国际上成熟的交易模式，并且受到了国际能源交易所（ICE）、伦敦金融期货交易所（LME）等知名机构的指导和支持。
交易时间为每周一至周五的上午9点到下午3点，每月共开展10个连续合约的交易，合约交割月份为1、2、3、5、6、7、8、9、10、11月。
交易参与者包括期货公司、证券公司、银行、保险公司、基金和个人投资者等，形成了多层次的市场生态。
在上海国际能源交易中心原油期货市场上，投资者可以通过多种方式进行交易，包括线上和线下两种方式。
线上交易采用电子竞价方式，投资者可以通过实时行情和订单簿进行交易，确保了交易的公平和透明。
线下交易则是通过经纪商进行交易，可以给投资者提供更加个性化的交易服务。
同时，上海国际能源交易中心原油期货市场还实施了合规监管制度，包括交易监管、风险管理和市场监察等方面。
通过建立健全的监管机制，保护投资者权益，维护市场秩序，提高市场透明度和稳定性。
上海国际能源交易中心原油期货的推出对于中国国内的金融市场和实体经济的发展都具有积极的意义。
一方面，它提高了中国在全球原油市场中的话语权和影响力，可以更好地应对国际原油市场的变化和波动。
掌握上海能源交易所原油交易规则掌握上海能源交易所原油交易规则1. 简介和背景上海能源交易所（Shanghai International Energy Exchange，简称INE）是中国的国际化能源交易平台，成立于2018年。
INE的原油期货合约是该交易所最重要的产品之一，吸引了全球投资者的关注和参与。
掌握上海能源交易所原油交易规则对于投资者和市场参与者来说至关重要，本文将对该交易规则进行深入解析。
2. 基本原则和交易机制在掌握上海能源交易所原油交易规则之前，我们首先需要了解一些基本原则和交易机制。
INE的原油期货合约是以人民币计价的现货期货合约，每手1000桶，最小变动价位为0.1元人民币/桶。
该合约的交易时间为周一至周五的上午9:00至11:30和下午1:30至3:00。
交割方式为现货交割，交割地点为中国大陆指定的交割仓库。
3. 交易参与者和开户在深入研究交易规则之前，投资者需要了解如何参与上海能源交易所原油交易。
投资者需要选择一个合适的期货公司作为经纪商，并开立期货账户。
开户需要提供相应的唯一识别信息明文件和所需的资金。
投资者还需要在开户时签订相关的合约协议和风险揭示书。
4. 交易规则上海能源交易所原油交易规则包括市价交易、限价交易、最优五档等。
投资者可以通过买卖原油期货合约来参与交易，以期望获得价格波动所带来的收益。
交易规则要求投资者在下单时指定交易方向（买入或卖出）、交易手数和交易方式，并选择适当的价格。
5. 成交和结算成交价是指买方与卖方之间的最终达成的交易价格。
交易所通过成交方式（市价或限价）来决定成交价。
成交后，交易所会通过投资者的期货账户进行结算，包括盈亏结算、保证金调整和手续费结算等。
投资者需要定期查看账户结算单，了解自己的资金状况。
6. 风险管理和监管上海能源交易所高度重视投资者的风险管理和合规要求。
投资者在参与原油交易时，应当了解相关的风险提示和交易规则，并采取适当的风险管理措施。
原油对冲套利技巧
原油对冲套利是一种投资策略，通过同时交易多种原油相关品种来降低风险并获得相对稳定的收益。
以下是几个原油对冲套利的技巧：1.关注不同品种的价格走势：不同原油品种的价格走势可能会存在差异，
这为对冲套利提供了机会。
要关注不同品种的价格走势，分析它们之间的相关性，并寻找价格差异较大的品种进行交易。
2.确定对冲比例：根据不同品种的价格走势和相关性，确定合理的对冲
比例。
对冲比例是指为了降低风险而进行的资产配置比例。
3.建立头寸：根据对冲比例，在价格较低的品种上建立多头头寸，在价
格较高的品种上建立空头头寸。
这样可以在一定程度上降低整体风险。
4.监控市场动态：密切关注市场动态，包括原油供需情况、库存数据、
地缘政治等因素，以及不同品种的价格走势和相关性变化。
如果发现市场走势与预期不符，应及时调整头寸。
5.设定止损和止盈：为了控制风险和收益，应该设定止损和止盈点。
当
价格触及止损点时，应及时平仓止损；当价格触及止盈点时，可以考虑减仓或平仓部分头寸。
6.考虑交易成本：在进行对冲套利时，需要考虑交易成本，包括手续费、
滑点等。
这些成本会影响最终的收益。
7.保持冷静心态：投资原油市场需要保持冷静的心态，不要被情绪左右。
在对冲套利的过程中，如果发现市场走势与预期不符，应及时调整策略，不要过于固执。
总之，原油对冲套利需要有一定的专业知识和经验，同时需要保持冷静的心态和灵活的应变能力。
在实际操作中，应根据自己的风险承受能力和投资目标选择合适的策略。
上海能源交易所原油交易规则概述上海能源交易所（Shanghai International Energy Exchange，INE）是中国为原油期货交易而设立的国际化交易服务平台。
原油交易规则是INE为保障交易的公平、公正、公开及交易的秩序而制定的一系列规定。
原油交易规则的目的原油交易规则的主要目的是为了促进原油交易市场的稳定和发展，提高市场的透明度和效率。
规则的制定能够确保交易的公开透明、有序进行，保护交易参与者的合法权益。
交易对象1. 交易标的原油交易的标的是标准化的原油期货合约。
INE根据国际市场情况和国内原油市场需求，制定了以下几个标准的原油期货合约：上海原油、远东原油、布伦特原油、远期原油等。
2. 交易单位原油期货合约的交易单位是以标准手为基础，每手等于1000桶。
交易者可以按照自己的需求购买或者卖出不同数量的标准手。
3. 交割品位INE对不同类型的原油期货合约设定了相应的交割品位，以确保交易的质量符合市场需求。
交割品位的界定包括油品的硫含量、非挥发性有机物含量等指标。
交易时间原油交易的时间是按照交易所规定的时间段进行的。
交易日包括工作日和休息日两个部分，具体的交易时间会根据市场情况和监管要求而有所调整。
工作日交易时间分为白天交易和夜间交易两个阶段，白天交易时间是在早上9点至下午3点，夜间交易时间是在晚上8点至次日凌晨2点。
休息日交易时间只有夜间交易，时间是在晚上8点至次日凌晨2点。
交易方式原油交易一般采用集中竞价的方式进行。
交易者可以通过电子交易系统进行报价和成交，根据市场需求和价格变动，调整自己的买卖报价。
交易流程1. 持仓操作交易者可以选择开仓或者平仓进行交易。
开仓是指交易者购买或者卖出合约，占据一个合约的持仓量；平仓是指交易者将已有的持仓合约进行卖出或者购买。
2. 费用结算交易者在进行原油交易时，需要支付一定的交易手续费用。
费用的结算一般是以现金的方式进行。
交易者可以通过交易所指定的结算银行，将费用划入指定的账户。
期货市场中的原油期货交易策略与案例分析在全球金融市场中，期货市场作为一种重要的金融衍生品交易市场，具有巨大的交易量和影响力。
其中，原油期货交易作为期货市场中最重要的品种之一，吸引了大量投资者的关注。
本文将就期货市场中的原油期货交易策略和相关案例进行分析和探讨。
一、策略一：技术分析策略技术分析是投资者在进行原油期货交易时常用的一种分析方法。
它通过研究市场的历史价格走势、成交量、图表形态等因素，以预测未来价格的走势。
在原油期货交易中，投资者可以运用以下几项技术指标进行分析和决策。
1. 移动平均线：通过计算不同周期的移动平均线，比较其交叉点和价格走势，可以辅助判断价格的趋势和支撑位阻力位。
2. 成交量指标：成交量是市场参与者的买卖力量的体现，通过观察成交量的变动，可以判断市场的活跃程度和价格的持续性。
3. K线图形态：通过观察K线图的不同形态，如头肩顶、头肩底、双顶、双底等，可以揭示市场短期和长期的趋势，为交易提供依据。
案例分析：投资者在使用技术分析策略时，通常会结合实际情况进行分析和操作。
例如，当价格突破60日移动平均线并伴随着放量时，投资者可以考虑做多原油期货；当价格跌破20日移动平均线并伴随着放量时，投资者可以考虑做空原油期货。
二、策略二：基本面分析策略基本面分析是投资者在原油期货交易中另一种常用的分析方法。
它主要通过研究原油供需关系、国际政治形势、经济数据等相关因素，以预测原油价格的走势。
在原油期货交易中，投资者可以根据以下几个方面进行基本面分析。
1. 市场供需关系：通过研究全球原油供应和需求的平衡情况，把握市场供需关系的变化，以判断价格的走势。
2. 地缘政治因素：全球各国政治形势的变化常常会对原油价格产生重大影响。
投资者需要关注产油国的政治局势、战争风险、交通管制等因素。
3. 宏观经济数据：宏观经济数据如国内外的GDP、CPI、工业产出等数据，对原油价格有重要影响。
投资者需要及时关注并研究这些数据发布对原油价格的影响。
2018中国上海原油期货INE的套利与策略一、中国上海原油基本介绍二、境内原油上市后参与主体会有哪些？对境内境外投资者有什么不同的要求？三、原油期货上市后有什么新的交易策略和机会？四、其他套利介绍一、中国上海原油基本介绍大家都知道原油是商品之王，原油本身跟国际原油贸易的情况也是非常复杂的，在进入这个品种之前我还是想有一个基本的介绍。
实际上原油现代化的对原油的利用时间也是非常短的，大家都知道现在美国的页岩油是非常火的，我可以告诉大家现代化的原油开采也是从美国开始的，之后转到中东，现在实际证明了一个观点，技术还是最强的生产力，一切都会回到效率上。
原油的分类主要是两个方面，一个是他的密度，还有一个是他的含硫量，密度很容易理解，咱们中国推出的实际上是一个中质的原油，应该说叫做中质含硫油，WTI过去是一个轻质的，另外一个意思是甜的，如果含硫量高的话应该是酸性的。
这是一个硫性变化的情况，密度比较轻，低流的，这块是最容易利用的，可以供他的一些航空器和船舶领域。
差一点的是mara原油等等，石油和原油这两个词，一个是物质的定义，另外一个是工业化的定义。
这个是当前国际原油市场上比较有代表性的一些原油产业区的原油，跟中国相关关联程度比较高的，第一个是中东这边的阿曼原油、伊朗原油，伊拉克。
另外一个是西非的，西非跟我们国家比较多的是这块部分，他定价是参考两个基准，有一部分往远东地区销售的是布伦特体系，往北美销售的他用的是WTI的体系，另外这块比较清晰了，以北美或者是以美国为基准的，有两个物流方向，一个是从加拿大到美国地区，还有一个是从南美，这是过去一个主流的方向。
这块是东南亚的原油，东南亚的原油产量，他的传统产量已经在下降，他的一些新的方面，海上原油现在是在提高的。
现在澳大利亚也有一些产量，而且也有一些现在是在往中国出口，俄罗斯这边主要是现在也是一个新兴的，也是构成中国原油期货的一个可交割的品种，有一部分是从他的远东这里生产的。
二、INE原油期货主要参与主体？国家队：中联化、中联油、中海油、珠海振戎、中化、延长石油。
国家队特点：丰富的现货与外盘期货交易经验，专业性强；在国内生产加工，仓储物流，信息，团队等处于产业链优势地位；原油进口不存在进口权，配额等政策限制或限制较小，但会受到集团、国资委等方面的监管；套保与套利，多空均可，但预计以卖出套保为主。
产业机构外国队：跨国石油公司（BP、壳牌、菲利普66、道达尔等），石油贸易商（嘉能可、托克、贡沃、维多、摩科瑞等）。
产业机构外国队特点：有丰富的现货与外盘期货交易经验，强于国家队；国内的现货优势（仓储物流等）不如国家队，但在全球实货贸易上具有巨大的优势；套利为主，期现结合，各家参不情况不一。
产业机构民间队（贸易商）：华信能源、光汇石油、广汇能源、中艺华海。
产业机构民间队（贸易商）特点：有丰富的现货与外盘期货交易经验，与业性较强；仓储与国际贸易能力相对优势，进口政策上存在一定限制；套保与套利为主导，多空均可。
产业机构民间队（地方炼厂）：东明石化、盘锦北沥、利津石化、宝塔石化、垦利石化、亚通石化、中化宏润以及其他无“两权”的地炼。
地方炼厂进口两权获取情况：产业机构客户地方炼厂特点：大型炼厂与中小型炼厂在各个方面差距非常明显；具有原油进口权与进口使用权的炼厂，参与原油期货障碍小；大型炼厂有配置交易团队（新加坡），与业性较强；中小型炼厂处于产业链弱势地位，缺乏原油现货贸易与期货交易方面的知识与人才储备；地炼是原油期货市场天然的多头，但也有可能基于保值和锁价成为空头。
产业链客户下游涉油企业：航空公司（国营航空公司，如国航、南航，民营航空公司，如春秋航空），油品贸易商（海越股份、浙江中球冠集团、天津泰达蓝盾集团、江苏蓝燕石化等2000+企业（民营主导）），航运货运公司（中进洋、招商集团等），化工企业（石化产业链相关企业）。
产业链客户下游企业特点：部分国企参与过场外衍生品投资，如中远洋、中航油等；大型公司有一定人才储备和交易经验，但绝大部分没有过参与期货市场；以买入套保为主，用原油对冲成品油风险。
金融机构——国内&国外：境外（投行、经纪商、对冲基金），境内（期货私募、公募、券商资管、期货资管）金融机构客户特点：国外投行以及对冲基金交易经验进高于国内，在石油现货领域也有大量参与；金融机构主要基于资产配置需求（ETF、指数基金等）进行交易；国内金融机构在原油期货上的储备以及参与力度相对不足；大型私募基金已经配置原油投研团队。
三、INE原油期货上市后机会与策略INE在全球原油定价体系中的位置：INE原油期货与其他品种间的套利关系与Oman原油期货以及Dubai原油的套利关系：INE-Oman/Dubai价差是最强逻辑，进口贸易套利，价差相当于交易进口贸易升水；交割标的基本一致；价格关系：中东原油的离岸价（FOB）与远东到岸价（CFR）；VLCC从波斯湾到远东地区的运费正常波动在1~2美元/桶。
与布伦特原油期货的套利关系：INE-Brent= INE-Oman/Dubai-（Brent-Oman/Dubai）；交易的是进口贸易升水+轻重油价差；目前地炼厂原油采购进行点价的基准主要是布伦特；预计未来INE与布伦特原油之间的套利交易会成为主流。
INE-Brent或者INE-Oman价差套利的核心是交易国内外的供需差异。
内外价差交易的主要驱动逻辑探讨逻辑一：内外基本面差异驱动：如国外过剩加剧，国内产量下滑，地炼放开进口权、SPR注油等因素驱动国内升水走高；逻辑二：轻重油价差驱动：如OPEC减产以及尼日利亚、利比亚复产导致大西洋盆地轻质油过剩，EFS缩窄将驱动国内升水扩大；逻辑三：库容驱动：假如国外库容紧张，国内库容宽松，驱动国内升水扩大；如果国内库容不足，升水回落驱动原油进口放缓；逻辑四：贸易融资驱动，类似融资铜，贸易商为了获得国内外利差以及汇差收益，可以接受内外价差倒挂，目前出现的可能性较低总结：内外盘升水将成为驱动国内原油边际进口量增减的前瞻指标，升水和进口量之间的互相影响类似此前的有色金属内外盘套利。
上市后内外价差走势预判以及应对策略预计上市之后价差交易将成为主流，上市后要看交易所挂牌基准价以及交割库中的库存情况：情景一：挂牌价与交割库库存偏低：定价驱动内盘升水迅速走高（多头可能抢筹），在升水能够覆盖贸易商进口成本以及合理利润后，开始吸引境外来油，随着到港量预期增加升水开始回落，最终回归到合理水平，市场交易的核心分歧在于内盘升水的幅度，初期需要测试贸易商的底牌，但不会高的离谱。
策略应对：假设内外平水，买国内抛国外，安全边际至少是贸易升水（运费+注册仓单费用），如果出现境外来油增加的信号（仓单预报、油轮发运增加），开始离场或者关注价差反转的机会。
情景二：挂牌价与交割库库存偏高：内盘定价相对合理，此时更加关注国内外基本面差异驱动升水逻辑。
内外盘价差波动的外生变量：人民币汇率、中东到国内的VLCC运费。
其他一些重点策略机会可以关注交易进期曲线，月差交易：取决于各个合约之间挂牌价以及交割库容情况，如果初始定价的合约间价差较窄明显低于仓储成本（0.88美元/桶），且预期未来迚口增加库存积累，考虑做反套买远月抛近月；国内原油SPR+CPR的主动补库存也意味着相对于Brent与WTI，国内原油的进期曲线需要更加陡峭，激励贸易商囤油。
沥青裂解价差或虚拟沥青厂策略（炼厂安全边际高）：沥青对上海原油升水高于加工成本时考虑买原油抛沥青套利；如果价差不回归，炼厂可以交割原油加工成沥青后再交割沥青，收益为沥青对原油升水减去加工成本，尤其对于山东有沥青交割库的炼厂，如东明石化，京博等，安全边际较高；风险点在于原油和沥青的基差波动。
四、其他套利介绍按照我个人的看法，中国的原油期货推出来之后，从政策面来讲以稳定为主，另外他波动性的考虑主要是取决于他在交割方面是否有一个顺畅机制？还有参与方这方面是不是得到一个很好的开发？真正他的好时代的来临应该是到国内原油市场更加放开，市场化改革取得一定的进展，那个时候这个东西会是一个大放光彩的时刻。
现在整个衍生品投资主体非常多元化，他的交易目的也比较多，有投机的、对冲套利的，非盈利目的的，市场的波动频率和波动的幅度都是很高，对于很多投资者以盈利为目的的，现在投资获利的难度也在上升，主要讲的是投资理念简单的一个介绍，有的你快，我也可以更快一点，现在高频就是这样的一个思路，但是对于大多数淘宝企业是很难适应这种快节奏的，这种情况他没有办法实现他的风险的规避，而且难以大金操作。
另外一个思路，你想办法把资产波动的速度给变慢，浮动变小。
简单来说还是要深入产业，要有足够的风控的意识，这些介绍的也是相对理论化一点，但是真做的时候，特别是大资金来做一定要下工夫搞的。
风控方面也是这样的，因为过去在原单位或者在国企里面我见过很多的案例，确实非常厉害，如果你风控做不好，你前面赚多少钱，可能一天晚上就全部亏掉，而且会倒亏很多，所以任何时候作为一个投资主体，一个投资的负责人要清晰的有一个风控的意识在里面。
如果你是完全的收获配套的另当别论，这样会考虑基差的变化，因为这个也很厉害，因为你提前进行计算的你觉得有利，但是跟你预测的不一样，最后会变成亏损。
另外你要考虑到税费的问题。
最重要的一句话，不要做一个赌徒，你要清楚你在干什么，任何情况下你要把命赌上，坏的事情一定会发生的，你最后的结局可能不太好。
这一课可能是大家相对感兴趣一点的，从我操作的角度来讲，我把前面的一些理论的东西落实，讲解一下怎么在市场上有一个投资的分享，怎么样赚到钱。
这个组合在之前是比较出名的，有很多都在做布伦特和WTI的价差，在过去的十到十五年之间，这个价差曾经是比较稳定的，大概稳定在-5到+5的范围内，有很多的来做这个套利，反反复复的做它，赚了很多钱，但是统计套利也是有比较大的风险在里面，他最大的风险一点就是市场行业情况发生变化的时候，交易员本身不知道，或者他有意的忽视了这个变化。
我当年有一个同事，当价差扩大到7美元的时候，他进去做这个回归，我问他现在已经破了原来的统计区间，你现在要做的话，它真的有一个反向的突破，你这个事情怎么考虑？他的回答是往上最多再涨两三美元，后来再过两三个礼拜我问他，他还是这么说，最后这个价差偏到27美元，这是很厉害的，他没到20美元的时候，他整个的仓位里面已经爆仓掉，已经是亏的非常厉害的。
另外是汇率变化，如果你是做WTI和布伦特的，因为两个的衡量标准都是美元，没有什么影响。
如果你今后想要做中国的原油期货和WTI和布伦特或者跟阿曼原油（音），这个时候一定要考虑到汇率变化，因为汇率变化可能会给你的套利空间造成一个致命的影响，如果你不是这个的话，你做进去大概率亏钱。
我同事有这样的问题，也有几个方面，这是我感觉忽略的一个东西，最重要的实际上当时美国的原油和布伦特之间实货套利的基础并不存在，美国原油当时是不可出口的，所以基于假定的实货套利基础衍生出一个衍生品的套利，本身也是有风险的。
