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q q q qqq q q q q qq q qqqq q q q q q q q qq q q序言心理学是行为金融学的根基本书大体上包括金融学原理和应用两大部分（前三章是原理，后三章是应用）第一章 什么是行为金融学（行为金融学是心理学和金融学相交叉的学科，擅长投资实践）行为金融学为何擅长实践世界是多元的，认识世界的方式也应该是多元的行为金融学颠覆了人们对金融市场的传统认知人是不是真的有智慧战胜市场价格错误是如何产生的在现实生活中，你该如何套利第二章 认知非理性信息收集阶段的认知偏差：你 能真了解一家公司吗信息加工阶段的认知偏差：为什么股评不可信信息输出阶段的认知偏差：为什么人越自信赔得越多信息反馈阶段的认知偏差：踩过的坑为什么还会踩 第三章 决策非理性认知：对单个对象的了解工程决策：对两个或多个对象的比较选择过程参考点依赖：赢利和亏损要看参考点吗参考点依赖：指人在决策时喜欢寻找一个参考点，并将需要决策的事项与这个参考点进行比较 锚定效应赢利和亏损时的风险偏好：牛市赚不到头，熊市一亏到底错判概率导致的偏差：为何投资者总把小概率事件扩大化狭隘框架：为何不能天天查看自选股心理账户理论：做股票亏了无所谓，吃饭钱丢了可不行提出者：理查德.塞勒 2017年诺贝尔经济学奖股票市场就像选美博弈，我得看你怎么选 第四章 典型的交易错误分散化不足：买熟悉的股票不对吗简单分散化：为什么把鸡蛋放在不同的篮子里还是赔了过度交易理论：为什么来回倒腾不如不动卖出行为偏差：卖出赢利的还是亏损的买入行为偏差：“涨停敢死队”是怎么赚钱的羊群效应：投资是否应该追逐热点 第五章 股票大盘的奥秘大盘可预测理论：大盘可以预测吗股权溢价之谜和战略资产配置：为何你应该买点股票陆蓉行为金融学讲义 ---投资如何避免犯错 陆蓉 中信出版集团2019.11第1版qq q q qqq q qqqqqq q 价量关系理论一：米勒假说—怎样解读放量价量关系理论二：博傻理论—你参与了股票市场的击鼓传花第六章 行为金融交易策略交易策略如何赢利：利用人们的错误什么是行为金融交易策略 概念：利用行为金融学原理制定的交易策略策略成功的3个条件 行为金融交易策略会一直有效吗 实际上没有如何一种交易策略会持续有效行为金融交易策略适用于所有市场吗尤其适合在发展中市场使用行为组合策略原理：为何会有“免费的午餐”规模溢价和价值溢价：买小公司股票和便宜的股票如何用好股价规律：跌久必涨还是惯性效应利用财务报表信息制定交易策略：财报里藏了什么秘密持续获得有效的投资策略：免费的午餐一直都有吗行为投资策略的新进展：最具代表性的因子模型后记。
第三章行为金融与投资心理3.1行为金融学的相关概念一、行为金融学定义1.行为金融学：是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。
2.行为金融理论：证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。
3.行为金融学的两大基石：套利限制和心理学4.行为金融学的研究内容：试图了解并解释投资者的决策过程，如在决策过程中，人类的情绪是否会影响决策，在多大程度上影响了决策，以及它是如何影响决策的。
本质上，行为金融学试图从人类的心理，行为角度解释投资者投资什么，为什么投资，如何投资的问题。
二、其他相关概念1.金融学* 金融学（Finance）：以融通货币资金的经济活动为研究对象的学科。
* 金融可以划分为宏观金融和微观金融两部分宏观金融：从经济整体角度分析金融体系的运行规律，重点讨论货币供求平衡、通胀与通缩、金融体系与制度、金融危机等资产定价：是以研究投资者决策为出发点的微观金融：公司金融:以研究公司融资投资决策为出发点。
2.心理学心理：是指生物对客观物质世界的主观反应，心理现象包括心理过程和人格。
心理学：是研究人和动物心理现象发生、发展和活动规律的一门科学。
心理学一词：来源于希腊文，意思是关于灵魂的科学。
3.行为学行为学是研究人类行为规律的科学，归属于管理科学行为学研究的范畴是灵魂性格：是先天赋予的行为本能，包括欲望、情感、智力和体能等人的灵魂知识：是后天通过学习所获得的行为依据，包括习俗、技艺、科学文化知识和思想意识理念等方面。
------具有主导地位（一个有丰富知识的人可以克服性格上的许多弱点。
三、举两个例子：1.猎人抓猴子在云南的某个地方，当地猎人捉猴子的方法非常简单：一个普通的木箱加上一个桃子就可以了。
他们制作了一个比较沉的木箱，然后在木箱上面开一个刚好能让猴子伸进爪子的小洞，在木箱里面放一个桃子，将木箱放在猴子进场出没的地方，然后远远地看着，这时候，如果有猴子过来把爪子伸进木箱抓桃子，那么这只猴子就跑不掉了。
q q q q q q q qq q q q q qq q q qqq 序言心理学是行为金融学的根基本书大体上包括金融学原理和应用两大部分（前三章是原理，后三章是应用）第一章 什么是行为金融学（行为金融学是心理学和金融学相交叉的学科，擅长投资实践）行为金融学为何擅长实践世界是多元的，认识世界的方式也应该是多元的行为金融学颠覆了人们对金融市场的传统认知行为金融学怎样认识世界“应该是”的视角帮我们把握长远基准“实际是”的视角帮我们理解当下发生的事情传统金融学和行为金融学的根本分歧传统金融学：金融学是经济学基本理论在金融市场的展现行为金融学：金融学属于社会科学，社会科学研究的是与“人”相关的社会运行规律行为金融学的特点行为金融学最适用的领域是投资实践，制定交易策略真正能解决现实问题的经济学家人是不是真的有智慧战胜市场投资者：获取超额收益是否可能 金融市场行为主体是人，而人的行为是有规律，可预测的以人为行为主体的市场就有规律可循，战胜市场是完全可能的融资者:有没有更简单的方法筹到钱“低股价幻觉”监管者：市场到底要不要管高估理性，低估贪婪价格错误是如何产生的两种金融学的争论罗伯特-席勒：大盘可预测理论尤金-法玛：有效市场假说，大盘不可预测 通过两棵树看懂行为金融学根上的分歧：有效市场假说与错误定价“人是理性的”与“人是非理性的”套利与有限套利 套利是保证传统金融学所有理论成立的基础有限套利：真实的套利是有限制的在现实生活中，你该如何套利什么是套利 套利是做两笔操作，通过一买一卖赚取差价陆蓉行为金融学讲义 ---投资如何避免犯错 陆蓉 中信出版集团2019.11第1版q q q q q qq q q qq q q qq q qq q q qq q q q qq q q q q qq q q为什么传统金融学认为套利重要“零成本，无风险，正收益”现实中的套利为何存在限制常用三种套利方法跨市场套利跨商品套利跨期限套利 现实中套利限制套利是有成本的套利是有风险的套利的收益也并不是能保证的 套利失败的典型案例：LTCM的覆灭 第二章 认知非理性信息收集阶段的认知偏差：你 能真了解一家公司吗易得性偏差（易记性偏差） 事务的可想象性，新近性，显著性和生动性等因素会影响人的记忆首因效应和近因效应首因效应：指人们做决策时，倾向于首次到达的信息赋予最大的权重近因效应：指最后到达的信息被赋予最大的权重 信息加工阶段的认知偏差：为什么股评不可信代表性偏差的一个测试代表性概率：“有多像”或“在多大程度上代表了”无条件概率：不依赖于任何条件 金融市场中常见的代表性偏差案例认知的代表性偏差：人们总是倾向于根据代表性特征冲动地做出判断代表性偏差与小数定律“大数定律”是概率论历史上第一个极限定理，指的是当试验次数足够多的时候所呈现的统计规律性代表性偏差：人们误用了大数定律小数定律：只用少量样本做决策 信息输出阶段的认知偏差：为什么人越自信赔得越多过度自信人为什么会过度自信心理学揭示：人的过度自信与信息积累有关信息积累没有上限，能力提升却有上限人的自信程度会超过自身的实际水平 过度自信的利弊利：过度自信能放大成交量，提高市场流动性弊：忽视风险，过度交易qqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqq 影响过度自信的因素专业知识经验怎样避免过度自信站在第三方立场更高的视角尝试置身事外信息反馈阶段的认知偏差：踩过的坑为什么还会踩自我归因自我归因偏差指的是人们容易把好的结果归因于自己的能力把差的结果归因于他人或客观原因真实原因：收集信息偏差，理解信息的片面和做买入卖出时的冲动后见之明后见之明：当结果出现后，人们误以为自己早就知道结果的一种幻觉认知失调当事情的结果与预想不一致时，人们会感到一种不协调的痛苦，为了避免这种痛苦，可能会对事实选择视而不见或故意歪曲。
第三章行为金融与投资心理3.1行为金融学的相关概念一、行为金融学定义1.行为金融学：是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。
2.行为金融理论：证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。
3.行为金融学的两大基石：套利限制和心理学4.行为金融学的研究内容：试图了解并解释投资者的决策过程，如在决策过程中，人类的情绪是否会影响决策，在多大程度上影响了决策，以及它是如何影响决策的。
本质上，行为金融学试图从人类的心理，行为角度解释投资者投资什么，为什么投资，如何投资的问题。
二、其他相关概念1.金融学*金融学（Finance）：以融通货币资金的经济活动为研究对象的学科。
*金融可以划分为宏观金融和微观金融两部分宏观金融：从经济整体角度分析金融体系的运行规律，重点讨论货币供求平衡、通胀与通缩、金融体系与制度、金融危机等资产定价：是以研究投资者决策为出发点的微观金融：公司金融:以研究公司融资投资决策为出发点。
2.心理学心理：是指生物对客观物质世界的主观反应，心理现象包括心理过程和人格。
心理学：是研究人和动物心理现象发生、发展和活动规律的一门科学。
心理学一词：来源于希腊文，意思是关于灵魂的科学。
3.行为学行为学是研究人类行为规律的科学，归属于管理科学行为学研究的范畴是灵魂性格：是先天赋予的行为本能，包括欲望、情感、智力和体能等人的灵魂知识：是后天通过学习所获得的行为依据，包括习俗、技艺、科学文化知识和思想意识理念等方面。
------具有主导地位（一个有丰富知识的人可以克服性格上的许多弱点。
三、举两个例子：1.猎人抓猴子在云南的某个地方，当地猎人捉猴子的方法非常简单：一个普通的木箱加上一个桃子就可以了。
他们制作了一个比较沉的木箱，然后在木箱上面开一个刚好能让猴子伸进爪子的小洞，在木箱里面放一个桃子，将木箱放在猴子进场出没的地方，然后远远地看着，这时候，如果有猴子过来把爪子伸进木箱抓桃子，那么这只猴子就跑不掉了。
原理在于猴子把爪子伸进木箱抓住桃子后就出不来了，因为洞不够大。
奇怪的是，即便猴子看到猎人过来了，也不会放下手中的桃子，眼睁睁地看着猎人来把自己抓住。
其实猴子只要放下手中的桃子就可以轻易脱身，但几乎没有一只猴子舍得放下即将到手的美食。
2.鸵鸟避险鸵鸟遇到危险时，会把头埋入草堆里，以为自己看不见就是安全的了，事实上鸵鸟的两条腿很长，奔跑得很快，遇到危险时，其奔跑速度足以摆脱敌人的攻击，如果不是把头埋在草堆坐以待毙的话，是足以躲避猛兽攻击的。
后来，心理学家将这种心态称为“鸵鸟心态”，它是一种逃避现实的心理，是不敢面对问题的懦弱行为。
心理解读：抓猴子的故事告诉我们要拿得起放得下。
很多人都有那种“鸵鸟心理”，以为把头埋起来就与自己无关了。
股市中有的散户买股票被套了，却总是认为终有一天会涨上来，便开始长期投资，结果也不见翻身。
四、巴林银行倒闭1995年2月26日，一条消息震惊了整个世界金融市场。
具有230多年历史，在世界1000家大银行中核心资本排名第489位的英国巴林银行，因进行巨额金融期货投机交易，造成9.16亿英镑的巨额亏损，在经过英国中央银行（英格兰银行）先前一个周末的拯救失败之后，被迫宣布破产。
后经英格兰银行的斡旋，3月5日，荷兰国际集团以1美元的象征价格，宣布完全收购巴林银行。
1．事件的经过巴林银行创立于1762年，至今有233年的历史。
最初从事贸易活动，后涉足证券业，19世纪初，成为英国政府证券的首席发行商，是伦敦位居前列的集团化证券商，连英国女皇的资产都委托其管理，素有“女皇的银行”美称。
就是这样一个声名显赫的银行，竟因一个28岁的一个叫尼克·里森的青年—--------首席交易员，进行期货投机的失败，陷入绝境。
尼克里森1992年被巴林银行总部任命为新加坡巴林期货(新加坡)有限公司的总经理兼首席交易员，负责该行在新加坡的期货交易并实际从事期货交易。
1992年巴林银行有一个账号为“99905”的“错误账号”，专门处理交易过程中因疏忽而造成的差错，如将买入误为卖出等。
新加坡巴林期货公司的差错记录均进入这一账号，并发往伦敦总部。
1992年夏天，伦敦总部的清算负责人乔丹·鲍塞(GordonBowser)要求里森另行开设一个“错误账户”，以记录小额差错，并自行处理，目的是减少为伦敦带来的麻烦。
由于受新加坡华人文化的影响，此“错误账户”以代码“88888”为名设立。
数周之后，巴林总部换了一套新的电脑系统，重新决定新加坡巴林期货公司的所有差错记录仍经由“99905”账户向伦敦报免，“88888”差错账户因此搁置不用，但却成为一个真正的错误账户留存在电脑之中。
这个被人疏忽的账户后来就成为里森造假的工具。
倘若当时能取消这一账户，则巴林银行的历史就可能改写了。
1992年7月17日，里森手下一名刚加盟巴林的王(Wang)姓交易员手头出了一笔差错：将客户的20份日经指数期货合约买入委托误为卖出。
里森在当晚清算时发现了这笔差错。
要矫正这笔差错就须买回40份合约，按当日收盘价计算，损失为2万英镑，并应报告巴林总部。
但里森决定利用错误账户“88888”承接了40份卖出合约，以使账面平衡。
由此，一笔代理业务就衍生出了一笔自营业务。
数天以后，日经指数上升了200点，这笔空头头寸的损失也由2万英镑增加到6万英镑。
此后，里森频频利用“88888”账户吸收下属的交易差错。
仅其后不到半年的时间里，该账户就吸收了30次差错。
随着行情出现不利的波动，亏损数额也日趋增长至600万英镑。
在这种情况下，里森被迫尝试以自营收入来弥补亏损。
幸运的是，到1993年7月，“88888”账户居然由于自营获利而转亏为盈。
如果里森就此打住，巴林银行的倒闭厄运也许又一次得以幸免。
然而这一次的成功却从反面为他继续利用“8888”账户吸收差错增添了信心。
1993年7月，里森接到了一-笔买入6000份期权的委托业务，但由于价格过低而无法成交。
为了做成这笔业务，里森又按惯例用“88888”账户卖出部分期权。
后来，他又用该账户继续吸收其他差错。
结果，随着行情不利变化，里森再一次陷入了巨额亏损的境地。
到1994年时，亏损额已由2000万、3000万一直增加到7月份的5000万英镑。
为了应付查账的需要，里森假造了花旗银行有5000万英镑的存款。
其间，巴林总部虽曾派人花了1个月的时间调查里森的账目，但却无人去核实花旗银行是否真有这样一笔存款。
1994年下半年起，尼克·里森在日本东京市场上做了一种十分复杂、期望值很高、风险也极大的衍生金融商品交易--日本日经指数期货。
他认为日本经济走出衰退，日元坚挺，日本股市必大有可为。
1995年1月26日里森用了270亿美元进行日经指数期货投机。
不料，日经指数从1月初起一路下滑，到1995年1月18日又发生了日本神户大地震，股市因此暴跌。
里森所持的多头头寸遭受重创。
为了反败为胜，他继续从伦敦调人巨资，增加持仓。
到2月10日，里森已在新加坡国际金融交易所持有55000份日经股价指数期货合约，创出该所的历史记录。
所有这些交易均进入“88888”账户。
为维持数额如此巨大的交易，每天需要3000-4000万英镑。
巴林总部竟然接受里森的各种理由，照付不误。
2月中旬，巴林总部转至新加坡5亿多英镑，已超过了其47000万英镑的股本金。
1995年2月23日，日经股价指数急剧下挫，里森持有的多头合约已达6万余份，由此造成的损失已经达到86000万英镑，这决定了巴林银行的最终垮台。
当天，里森已意识到无法弥补亏损，于是被迫仓皇出逃。
英国中央银行英格兰银行被迫宣布对巴林银行进行倒闭清算，寻找买主，承担债务。
在英国央行及有关方面协助下，3月2日(周四)，在日经指数期货反弹三百多点情况下，巴林银行所有(不只新加坡的)未平仓期货合约(包括日经指数及日本国债期货等)分别在新加坡国际金融期货交易所、东京及大阪交易所几近全部平掉。
至此，巴林银行由于金融衍生工具投资失败引致的亏损高达9.16亿英镑，约合14亿多美元。
3月6日，荷兰荷兴集团(lntemationalNederLanderGroup简称ING)与巴林达成协议，愿出资7.65亿英镑(约12.6亿美元)现金，接管其全部资产与负债，使其恢复运作，将其更名为“巴林银行有限公司”，至此，巴林倒闭风波暂告一段落。
此案中，使巴林银行遭受灭顶之灾的尼克·里森于1995年2月23日被迫仓皇逃离新加坡，3月2日凌晨在德国法兰克福机场被捕，11月22日，应新加坡司法当局的要求，德国警方将在逃的里森引渡到新加坡受审。
12月2日，新加坡法庭以非法投机并致使巴林银行倒闭的财务欺诈罪名判处里森有期徒刑6年6个月，同时令其缴付15万新加坡元的诉讼费。
1999年4月5日，新加坡司法当局宣布，因其在狱中表现良好，提前于1999年7月3日获释出狱，并将其驱逐出境。
7月4日，里森回到伦敦。
2．后果巴林银行的破产，对国际金融市场造成严重的冲击，影响的范围，直接涉及到新加坡、东京、大扳、伦敦、香港和其他有关的金融市场。
新加坡股市在巴林事件公开披露之后的第一个交易日，出现较大幅度下跌，日本有15家银行拥有日本巴林证券公司总汁7.18亿美元的资产。
其中有5.3亿美元可能要作坏账处理。
此外，市场还担心日本巴林证券公司为了还债而被迫平仓。
日本的股市因之格外受到拖累，东京日经平均指数狂泻954点，以后数日继续下挫。
在英国，英镑汇率随之受到冲击，成为两年多来的新低。
巴林事件使马来西亚、韩国及印度等国的金融管理当局深感震惊，因为这些国家正计划推出期货交易。
巴林事件在香港金融市场引起了很大反响。
香港股市在开市的第一天，即2月27日，立即作出向下的反应，恒生指数一度深跌200多点。
2月28日起，大批的客户涌人巴林(香港)公司，提出储存在该公司的股票，转移到百富勤等其他证券公司。
台北股市也下跌了3.1%，菲律宾联合交易所成分指数下跌4.2%，韩国的股市下跌2.25%等等。
3.分析：作为一个交易员，里森犯了以下几个错误：1）感情用事成熟的交易员，一定不可以受到感情的影响，要以市场的变动，技术的指标，基本面的变化来做分析，而里森首先担心影响自己职位，二来保护朋友的错误，是大忌，可能就是因为这个事件的发生，现在投资银行有个文化就是，当你犯错后，尽量让公司里更加多的人知道，这样就可以避免亏损的扩大，从里森的错误可以看到，1994年也就5000万英镑已经是犯了多个错误产生的了，要是这个时候可以坚决上报，尽管他免不了承担巨大的责任，但是比起后来86000万英镑，还不到十分之一，应该可以保护这个200多年历史的巨头的生命。
