机构投资者的公司治理作用分析
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消费与投资经济与社会发展研究机构投资者的公司治理作用分析长沙理工大学 王玉辉摘要：近年来,机构投资者在我国证券市场上得到了空前发展。我国机构投资者的规模不断庞大、种类越来越丰富，其在公司治理上的作用也越来越大。本文从机构投资者参与公司治理的方式入手，探讨机构投资者的公司治理作用。关键词：机构投资者；公司治理；治理方式一、机构投资者的概念关于机构投资者的概念，在国外学术界主要有两种定义。一种认为机构投资者是国家中负责管理长期储蓄的专业化金融机构。这些机构由专业人员负责资金管理。另一种是按照美国的《Black法律词典》将机构投资者定义为：大的投资者。典型代表是养老基金、共同基金、保险公司等。在国内，将机构投资者定义是利用专业化的金融工具针对自有资金或者信托资金进行管理的团体投资者，具体包括证券投资基金、社保基金、合格境外投资者（QFII）、券商、保险公司、信托公司、财务公司等。二、机构投资者参与公司治理方式机构投资者是资本市场的重要参与者，一方面它可以为资本市场的运作提供大量资金,另一方面它可以通过管理、监督等方式提高公司的治理状况。学术界对机构投资者参与公司治理的研究成果有许多种，其中股东大会、管理高层、私下协商、股东诉讼这四种方式是最主要的。（一）股东大会股东大会是由公司所有股东构成的，在公司拥有最高权力的机关。机构投资者持有公司股份即成为公司股东，享有公司股东的所有权利。其中，投票权是公司股东最常使用、最基本的一项权利。机构投资者行使股东的投票权是参与公司治理最有效、最便捷的途径。机构投资者通过投票权代表其委托人参加股东大会，在股东大会发出自己的声音，从而对公司的日常经营活动以及管理提出建议。（二）管理高层董事会、监事会具有监督职能。机构投资者可以通过它们发挥自身的监督职能。机构投资者可以通过推荐人选加入董事会和监事会的方式来参与公司治理，监管公司的日常经营活动，对公司经营活动产生重要的影响。机构投资者可以使用董事会、监事会以及公司内部机制联合起来制衡大股东的权利，减少其做出损害公司利益，影响公司发展的行为。（三）私下协商机构投资者对公司绩效和治理水平不满意时，一般情况下会先与公司高管团队进行私下协商，来提出自己的观点。如果私下协商未达成一致，则机构投资者会通过其他方式来维护自己的权利，来保护自己的利益。（四）股东诉讼机构投资者积极参与公司治理的方法路径有很多种，其中最不愿意使用的途径就是法律诉讼。机构投资者作为公司股东，有运用法律武器来保护自己利益的权利。但是机构投资者通过法律机构进行法律诉讼的周期长、成本高，机构投资者一般不会通过法律诉讼参与公司治理。三、机构投资者在公司治理中的作用机构投资者在公司治理中扮演着重要角色，能够对改善公司治理状况起到积极作用。一般来说，机构投资者拥有较多的资金，较大的投资规模，在公司中通常具有较大比重的持股份额，借助自身具有的表决权，机构投资者往往能够显著影响企业的内部治理状况。（一）完善公司治理结构与个人投资者、中小投资者相比,机构投资者在股东大会具有较大发言权，一定程度上起到了制衡大股东行为、维护中小投资者利益的作用，对于完善公司治理结构有积极的作用。机构投资者通过征集委托投票权的方式，征集一些中小股东的投票权，使自己具有更多的股份，提高在公司的话语权。通过参与董事会、监事会选举，改善董事会结构，使其维护中小投资者利益，制衡大股东权利，进而提高董事会的独立性。（二）加强对高层管理人员的监督，提高信息透明度机构投资者作为公司股东中的重要一员，可以在股东大会上对公司的经营决策和运作等问题提出质疑，能够更好地监督公司管理层的各项决策。机构投资者可以对日常经营活动、相关关联交易等进行监督,监督公司决策的执行。相对于个人投资者,投资者资金实力雄厚,在信息的收集和处理,投资的决策,资金运营方面有着巨大的优势,能减少信息不对称,并将信息通过报纸、网络等渠道传递给社会公众,从而提高信息披露的透明度。（三）降低公司融资成本机构投资者参与公司治理，有利于缓解控股股东与管理层之间的代理问题,减少代理成本,从而降低融资成本。独立的机构投资者持股能够实现管理层代理成本的更大程度削减，意味着机构投资者对管理层的自利行为，能够发挥出更强的监督效用。综上所述，机构投资者运用、股东大会、管理高层、私下协商、股东诉讼等方式积极参与公司治理从而影响公司的各项决策，保护中小投资者的利益，完善公司治理结构以及加强对管理层监督。机构投资者可以凭借其资金优势、信息优势以及专业能力，提高公司的信息披露质量，减少股东与内部控制人之间的信息不对称,减少融资的成本。因此，机构投资者对公司治理发挥着积极的作用。参考文献[1]李善民,王彩萍.机构持股与上市公司高级管理层薪酬关系实证研究[J].管理评论,2007(1):41-48.[2]金颖.机构投资者治理效应的机理分析[J].中国乡镇企业会计,2012(7):32-33.[3]李维安.机构投资者与上市公司治理有效性[J].中国金融,2013(22):66-68.[4]李子珺,周运兰,李祎清.我国机构投资者参与上市公司治理的思考[J].中国乡镇企业会计,2012(3):37-38.[5]汪洋浸月.有关机构投资者在公司治理中作用的思考[J].财会学习,2017 (15):225.(上接第89页)指数型基金，投资者需要关注总费率的高低，而针对ETF联接型基金，需要关注份额变动、行业集中度和持股集中度等指标。针对增强指数基金，尤其需要关注资产净值和份额变动的情况。在投资者的视角内，需要关注基金管理人的因素，例如基金公司的风控体系，能够确保指数基金是真实的复制指数的成分股。如果是机构投资者需要匹配的对冲品种，降低投资风险。随着沪深300指数期权的上线，场内期权的品种也随着指数品种增加而增加，可以缓解指数投资的系统性风险，增强市场的活跃度及专业程度。可以促进我国金融市场的结构性稳定，内驱促进金融环境的净化提升。虽然普通投资者的教育之路漫漫，而专业投资者已经开始做专业的分析，指数基金必然会成为资产配置的重要品种。参考文献[1]曾海妹,杨璇.指数基金投资策略研究[J].中小企业管理与科技(上旬刊),2019 (11):52-53.[2]王乐曦.沪深开放式股票指数基金业绩影响因素的实证研究——基于2006-2016年的数据[D].上海:华东师范大学,2018.注释1包括C类基金等。
2数据来源东方choice。
