浅析非传统性货币政策

国外非常规货币政策运作及其启示国外非常规货币政策是指以超过传统货币政策幅度和速度的方式来调节国内经济的货币供给和利率水平。

这种措施通常在需要刺激经济增长和提高通胀水平的时候采取。

以下是国外非常规货币政策运作及其启示的一些重要方面。

国外非常规货币政策的核心措施是购买政府债券和其他资产，以增加银行体系的储备，从而提供更多的货币供给。

通过购买债券，央行向银行注入流动性，并且通过影响债券价格和利率水平来调节经济活动。

这种措施被称为量化宽松政策，旨在提高信贷和投资活动，促进经济增长。

非常规货币政策还可以通过降低利率来刺激经济。

在一些国家，央行已经降低利率至负值，这意味着商业银行需要支付利息来存放存款。

这样做一方面可以鼓励银行向实体经济提供更多的贷款，另一方面也可以促使投资者将资金投资于其他领域，而不是放在银行中。

非常规货币政策还可以通过直接向金融机构提供长期贷款来支持经济。

这种措施被称为长期再融资操作，可以帮助金融机构获得更便宜的贷款，并且可以鼓励他们将更多的资金投入实体经济。

这种方式适用于那些需要更长时间的投资项目，如基础设施建设和创新产业。

国外非常规货币政策的运作为我们提供了一些重要的启示。

货币政策工具的选择和使用应该根据经济状况和政策目标来确定。

在经济增长疲软和通胀水平低下的情况下，非常规货币政策可能会是一种有效的工具。

政府和央行在制定和实施货币政策时应该保持透明度和沟通。

这可以帮助市场参与者更好地理解政策意图，并更好地适应政策变化。

货币政策应该与财政政策和结构性改革相结合，以实现全面的经济复苏和可持续增长。

只有当各项政策协调一致，才能发挥出最大的效果。

国外非常规货币政策的运作及其启示为我们提供了宝贵的经验教训。

我们可以借鉴这些经验，以改善我国的货币政策，并推动经济增长和社会进步。

常规或非常规货币政策的运用与局限货币政策是指国家或中央银行通过调整货币供应量来影响经济活动和价格水平的政策。

常规货币政策主要通过改变利率和公开市场操作来实施，而非常规货币政策则采取一些非传统手段来应对经济危机或通胀压力。

本文将分析常规和非常规货币政策的运用与局限。

常规货币政策是指通过调整利率来影响经济活动。

中央银行可以通过提高或降低基准利率来调控银行间市场利率，进而影响市场利率水平，从而影响借贷成本和资金供给。

当经济增长乏力或通胀压力较低时，中央银行可以降低利率，促进借贷和投资，刺激经济增长。

相反，在通胀压力较高时，中央银行可以提高利率以抑制通胀。

这种常规货币政策具有以下优点和局限：首先，常规货币政策相对简单直接，易于操作和理解。

中央银行通过调整利率，可以通过银行信贷渠道影响储蓄、投资和消费，进而调节整个经济体的供求关系。

其次，常规货币政策具有灵活性。

中央银行可以根据经济的实际情况和需求变化快速调整利率，以应对经济周期的波动和不确定性。

然而，常规货币政策也存在一定的局限。

首先，传导机制存在滞后效应。

一旦中央银行调整利率，其对经济的影响需要一段时间才能显现出来，因此政策实施时需要预估经济变化的滞后期，并采取相应措施。

其次，常规货币政策在经济衰退或金融危机期间可能失去效果。

当经济活动低迷时，企业和个人普遍对借贷和投资持谨慎态度，此时即使降低利率也无法刺激经济增长。

为了应对上述问题，中央银行会采取一些非常规货币政策措施。

非常规货币政策通常包括量化宽松和负利率政策。

量化宽松是指中央银行通过购买政府债券和其他资产来扩大货币供应量，从而降低长期利率，促进借贷和投资。

这种政策可以提供更多的流动性和信贷，刺激经济活动。

负利率政策是指中央银行将银行存款利率设置为负值，即银行需要向中央银行支付存款利息。

这样的政策旨在鼓励银行加大贷款和投资，刺激经济增长。

非常规货币政策的优点在于其对经济刺激效果更为直接和迅速。

然而，非常规货币政策也存在一些潜在的问题和风险。

浅析非传统性货币政策摘要：以零利率下限情况下传统货币政策失效为切入点，引入非传统性货币政策的普遍使用，并从中央银行资产负债表角度对日美两国的非传统性货币政策进行了探究，同时指出了非传统性货币政策的不足和相关问题。

关键词：零利率下限；非传统性货币政策；中央银行资产负债表；量化宽松；信贷宽松中图分类号：f821.0 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）03-0-01一、从零利率下限到非传统性货币政策所谓零利率下限(zero lower bound, zlb)是指名义利率的最小值是零，不可能小于零成为负数。

在zlb情况下，基于短期名义利率传导机制的传统的货币政策(conventional monetary policy, cmp)的作用将会受到限制甚至失效。

此时，置于短期名义利率之外的非传统性货币政策(unconventional monetary policy, ump)便发挥了重要作用。

伴随着雷曼兄弟倒闭，几乎使主要发达国家的经济陷入瘫痪状态的2008年次贷危机就给ump提供用武之地。

2007年次贷危机发生后，美国多次下调联邦基金利率，直至2009年该利率维持在0-0.25%的区间内，在如此低的名义利率下经济仍然萧条，利率不能继续下调至复数，此时出现了zlb。

同样的现象早在20世纪90年代的日本发生过，1999年日本的短期名义利率下调为0，经济仍陷于萎靡。

正如当年的日本一样，为迅速扭转局面，08年主要发达国家几乎统一步伐的使用了ump。

二、ump的普遍适用及主要内涵为应对不断深化的金融危机，主要发达国家在不同阶段采取了不同的货币政策，大致可分为两个阶段。

第一阶段，各国央行为缓解金融机构的流动性压力，借助cmp致使名义利率几乎逼近0；第二阶段，此时已出现了zlb限制，cmp失效，各国进行了大规模的ump。

那么什么是ump，并没有统一的定义，但各学者的观点都大同小异，通常将其界定为：在另短期名义利率政策失去扩张流动性空间的zlb背景下，中央银行通过调整资产负债表规模和结构进而来调整经济流动性的政策。

一、非常规货币政策概述传统的三大货币政策包括：存款准备金、公开市场操作、再贴现政策。

央行通过传统的货币政策调节短期名义利率，使宏观经济运行稳定。

由于公开市场业务的主动性和灵活性，它已逐渐成为现阶段央行调整的首选方法。

以央行的扩张性货币政策为例。

首先，中央银行率先公布夜间银行同业拆借的短期利率，然后通过公开市场操作购买有价证券以释放流动性，导致市场利率下降。

公开市场操作要求交易对手提供符合相关条件的抵押品，并要求交易对手具备更好的货币政策执行能力。

非常规货币政策基于传统的货币政策，即当名义利率无限接近零时，也就是说，如果传统的货币政策无效，央行将改变资产负债表结构，扩大资产负债表的规模。

向市场释放流动性并从另一个角度使传统货币政策无法传导的渠道得以疏通，从而降低通货紧缩的压力、提高金融市场的稳定性、刺激经济增长。

近年来，由于经济环境的变化，传统货币政策的应用空间变得越来越窄。

例如，如果存款储备制度发生改变，略有变化就会对经济市场产生巨大影响，不利于日常操作。

再贴现政策的影响也逐渐受到限制，因为名义基准利率与再贴现率之间的差距连续缩小，只有少数商行有权贴现。

随着市场短期政府债券的减少，公开市场操作的影响也将受到影响。

在传统货币政策实施空间变得越来越狭窄的现状下，各国有必要将货币政策非常规化。

二、外国非常规货币政策的背景，手段和效果1.日本自2007年金融危机以来，日本中央银行实施了与前一个不同的非常规货币政策。

（1）重启零利率和量化宽松货币政策2008年到2012年由于受到国际经济危机的影响，日本国民生产总值从2008年第二季度便持续性呈现了负增长，全年经济增速为-1%，同时消费者价格指数的同比增长率也从2009年2月持续为负，日本经济正面临下行和通缩。

为了防止经济继续下滑，日本央行通过利率货币政策工具不断降息。

在2008年10月将银行同业间隔夜拆借利率从百分之0.5调低到百分之0.3，接着在12月19日早日本货币当局再次降低隔夜拆借利率到百分之0.1。

非常规货币政策对经济的影响在当代经济学中，货币政策是国家调控经济的重要手段之一。

传统的货币政策主要包括通过利率、货币供给等手段来调控经济的总需求和总供给。

然而，随着经济环境的不断发展和全球金融危机的爆发，传统货币政策逐渐显示出其局限性。

非常规货币政策就是一种在传统货币政策难以发挥作用时采取的非常规方法，它对经济的影响十分重要。

首先，非常规货币政策对利率有着显著的影响。

传统的货币政策主要通过调整利率来影响居民和企业的借贷行为，以达到稳定经济的目的。

然而，在经济下行期或零利率附近，传统货币政策不能再有效地降低利率刺激经济。

因此，非常规货币政策通过购买国债、企业债券等方式，直接增加了银行的储备量，以压低利率水平，提供更多的资金给经济体，从而刺激经济复苏。

其次，非常规货币政策对通货膨胀和价格稳定也有重要影响。

传统货币政策通过调整利率和货币供给来控制通货膨胀率，但在经济低迷时，传统货币政策难以有效应对通货膨胀压力。

非常规货币政策则通过提供充足的流动性，支持经济增长，从而缓解通货膨胀的压力。

但是，如果非常规货币政策执行过度，可能会导致通货膨胀风险加剧，甚至引发经济泡沫。

此外，非常规货币政策对于汇率和国际贸易也有重大影响。

国际贸易在现代经济中占据重要地位，货币政策的不稳定性和非常规性可能对国际贸易产生不利影响。

一方面，非常规货币政策降低了国内货币的利率，导致资本流出，使本国货币贬值，对出口产生积极影响。

另一方面，非常规货币政策引发市场不稳定，可能导致汇率剧烈波动，进而影响国际贸易平衡。

因此，在实施非常规货币政策时需要注意平衡国内外的经济影响，以免造成不利后果。

最后，非常规货币政策对金融市场有举足轻重的影响。

金融市场对实体经济具有重要支持作用，而非常规货币政策的实施涉及大规模购买金融资产等活动，直接影响金融市场。

非常规货币政策为资本市场注入了大量流动性，提高了股市和债市的投资收益率，推动了股市和债市的上涨。

然而，非常规货币政策也可能导致金融市场的不稳定，激发投机活动，增加金融风险，进而对经济产生不利影响。

非常规货币政策的实践及对我国央行的启示内容摘要：次贷危机爆发后，美联储、欧洲中央银行等机构纷纷采取非常规货币政策刺激经济，促进经济复苏。

本文主要分析美联储、欧洲中央银行为应对危机所采用的非常规货币政策及其实施效果，并指出后危机时期非常规货币政策对我国中央银行在政策调整方面的启示。

关键词：非常规货币政策实践效果分析非常规货币政策的相关概念（一）常规货币政策常规货币政策是指货币当局通过宣布基准利率来传递其政策立场，通过信贷规模影响市场的流动性，进而对中长期利率乃至实体经济产生影响。

对于一般的经济下行周期来说，降息行为的效果是明显的。

然而，当金融市场甚至实体经济受到严重冲击，央行仅仅通过常规手段的下调名义利率行为不足以支撑市场的反弹，常规性货币政策遭受“流通性陷阱”的制约，在这种情况下，非常规货币政策就成为了央行进行危机救助的主要工具。

（二）非常规货币政策1.非常规货币政策的含义。

非常规货币政策是指在几乎没有降息空间或利率的市场传递机制严重受阻的情形下，央行通过改变自身的资产负债表规模和结构来影响流动性的货币政策，直接向市场注入流动性，继续维持市场的流动性。

非常规货币政策一般分为三类：流动性宽松，即央行在整个金融市场上提供流动性支持。

一方面，央行可以扩大交易对手的范围、延长融资期限、降低抵押品要求等方式向金融市场注入流动性；另一方面，央行还可以通过双边或多边互换的方式提供外汇流动性。

定量宽松，主要是在基准利率趋于零的情况下才被采用，是通过央行买入政府债券的方式来降低国债收益率，进而促进实体经济的恢复。

信贷宽松，主要是向特定的借款人提供直接或间接的信贷支持，扩大贷款规模，降低并且放松贷款条件，从而刺激信贷市场。

信贷宽松可以和定量宽松同时进行来促进资产组合。

2.非常规货币政策产生的背景。

2007年的次贷危机不但重创了美国的金融和经济体系，而且波及到世界范围的金融市场，使全球的经济遭受了不同程度的打击。

危机爆发之初，各国都采取了相对宽松的货币政策。

国外非常规货币政策运作及其启示货币政策是国家调控经济的重要手段，通过调整货币供应量和利率水平来稳定经济增长和物价水平。

在特定的情况下，传统的货币政策可能无法有效应对经济风险和挑战，这时就需要采取非常规货币政策措施。

国外一些国家在应对金融危机和经济衰退时采用了非常规货币政策，并取得了一定的成效，这对我国的货币政策制定有一定的启示。

第一，定向降息政策可以提振经济增长。

国外在金融危机和经济衰退时普遍采用了定向降息的非常规货币政策，即降低对冲流动性冲击的利率，促进信贷发放和投资增长。

这种政策能够降低企业和个人的贷款成本，鼓励借款和消费，刺激经济活动和增长。

我国可以借鉴这种政策，针对具体的经济领域或地区，采取降息措施，刺激相关产业和地方经济的发展。

第二，量化宽松政策可以稳定金融市场。

量化宽松是一种通过购买政府债券或其他资产来增加流动性的非常规货币政策。

国外一些国家在金融危机后采用了量化宽松政策，有效缓解了金融市场崩溃和信贷紧缩的风险，稳定了金融系统和经济增长。

我国也可以考虑在适当的时候采取量化宽松政策，维护金融市场的稳定和流动性，促进经济增长。

负利率政策可能对经济产生副作用。

负利率政策是一种降低利率至负数的非常规货币政策。

国外一些国家在经济衰退和通缩风险加剧时，采取了负利率政策。

虽然负利率政策可以促进投资和消费的增长，但同时也可能对银行的利润和金融体系的稳定性带来负面影响。

在考虑实施负利率政策时，需要权衡利益和风险，确保政策效果的可持续性和稳定性。

国外非常规货币政策运作的经验和启示对我国制定货币政策具有重要参考价值。

我国可以根据实际情况，灵活运用定向降息、量化宽松等非常规货币政策手段，促进经济增长和金融市场稳定。

要注意避免负利率政策可能带来的副作用，确保货币政策的可持续性和稳定性。

这样才能更好地适应国内外经济形势的变化，实现经济的稳定和可持续发展。

a model of unconventional monetarypolicy随着经济全球化的不断发展和金融体系的日益复杂化，各国央行在货币政策方面的创新越来越得到关注。

在这一过程中，不少国家纷纷采取了非传统货币政策（Unconventional Monetary Policy）来应对经济问题。

本文将围绕非传统货币政策的一种模型进行详细阐述。

一、什么是非传统货币政策传统货币政策主要包括利率、货币量、汇率等方面的调控。

而非传统货币政策则是指央行通过各种非直接调控货币供应量和利率的手段来实现货币政策目标的做法。

近年来比较常用的非传统货币政策措施一般包括：量化宽松政策（Quantitative Easing）、房地产政策、负利率政策等。

二、什么是量化宽松政策量化宽松政策是指央行通过增加自身债券资产并放宽货币政策力度等方式来影响利率和汇率，从而达到促进经济发展、稳定通胀等目标的非传统货币政策。

而在具体操作上，央行通过大量购买国债、债务证券等来引导市场资金流动，从而以增加货币供应量来实现货币政策目标。

三、量化宽松政策的优缺点优点：一是促进了金融市场的流动性，提高了市场预期；二是降低了实际借贷利率，对推动实体经济发展有积极作用；三是增加了政府债务融资的低成本选择；四是稳定了汇率水平。

缺点：一是不利于货币政策升级，央行不再拥有进一步降息的工具，货币政策二次松紧难度加大；二是对经济结构的调整无助益；三是过多印发货币，带来的通货膨胀风险。

四、量化宽松的实例分析在美国实行量化宽松的历程中，美联储从2008年开始，到2014年6月开始“纠缩”，发行了4次巨款计划，在这两次的压缩和扩大货币政策中，美联储把政策利率调至最低，计划开展的资产购买（购买国债、住房贷款债券），未达成目标时只能使用负利率等货币政策。

在欧洲的量化宽松中，欧洲央行在此之前开展了200亿欧元的临时资产贷款计划，缓解了一部分欧洲银行的流动性危机，将已经准备好的授权计划调长并扩大。

国外非常规货币政策运作及其启示随着全球经济的不断发展，国际贸易和金融往来日益频繁，各国货币政策也愈加丰富和多样化。

除了传统的货币政策工具外，一些国家还采取了非常规的货币政策措施，以期对经济产生更加积极和有效的影响。

本文将通过介绍国外的非常规货币政策运作及其启示，探讨这些措施的实施效果和对其他国家的借鉴意义。

一、国外非常规货币政策的主要措施1.负利率政策负利率政策是指央行将利率设定为负值，鼓励银行将闲置资金贷款给实体经济，以刺激经济增长和提振通货膨胀。

瑞士、瑞典、日本和欧元区等国家和地区近年来相继实施了负利率政策。

通过降低企业和个人的借贷成本，促进了经济活动和投资，但也存在资金流向风险和银行盈利下降等问题。

2.量化宽松政策量化宽松政策是指央行通过购买政府债券和其他资产来增加流动性，以扩大货币供应量和降低长期利率，促进投资和消费。

美国、日本、欧元区和英国等国家都曾实施过量化宽松政策。

这一政策措施有效地减缓了金融危机对经济的冲击，并促进了经济复苏和就业增长，但也引发了资产价格泡沫和通货膨胀压力。

3.直接货币融资直接货币融资是指央行直接向政府和企业提供融资支持，以扩大政府支出和投资规模。

日本和欧元区曾经采取了直接货币融资政策来缓解经济衰退和财政困境。

这种政策措施可以加快基础设施建设和产业升级，但也容易导致通货膨胀和债务风险上升。

1.积极适应经济变化国外非常规货币政策的实施表明，央行在应对经济变化和金融风险时需要保持灵活和创新。

传统的货币政策工具可能无法满足当下的经济需求，央行需要不断钻研新的政策手段和方式，以更好地应对各种挑战和风险。

2.平衡风险和收益非常规货币政策措施往往伴随着一定的风险和代价，央行在实施时需要权衡好风险和收益。

不能为了短期的经济刺激而忽视了长期的经济稳定和可持续发展，央行需要谨慎评估政策措施的成本和效益，避免引发新的经济问题。

3.注重政策协调和监管配合非常规货币政策的实施需要与财政政策和货币政策密切配合，以达到最大的政策效果。