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罗斯《公司理财》（第9版）课后习题第13章风险、资本成本和资本预算一、概念题1．资产贝塔（asset beta）答：资产贝塔是指企业总资产的贝塔系数。
除非完全依靠权益融资，否则不能把资产贝塔看作普通股的贝塔系数。
其公式为：其中，β权益是杠杆企业权益的贝塔。
公式包括两部分，即负债的贝塔乘以负债在资本结构中的百分比；权益的贝塔乘以权益在资本结构中的百分比。
这个组合包括企业的负债和权益，所以组合贝塔就是资产贝塔。
在实际中，负债的贝塔很低，一般假设为零。
若假设负债的贝塔为零，则：对于杠杆企业，权益／（负债+权益）一定小于1，所以β资产<β权益，将上式变形，有：有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝塔。
2．经营杠杆（operating leverage）答：经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。
对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。
经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于销售量变动率的倍数。
用公式可以表示为：式中，EBIT为息税前利润；F为固定成本。
经营杠杆系数不是固定不变的。
当企业的固定成本总额、单位产品的变动成本、销售价格、销售数量等因素发生变动时，经营杠杆系数也会发生变动。
经营杠杆系数越高，对经营杠杆利益的影响就越强，经营杠杆风险也就越高。
经营杠杆越大，企业的贝塔系数就越大。
3．权益资本成本（cost of equity capital）答：权益资本成本就是投资股东要求的回报率，用CAPM模型表示股票的期望收益率为：其中，R F是无风险利率；是市场组合的期望收益率与无风险利率之差，也称为期望超额市场收益率或市场风险溢价。
所以要估计企业权益资本成本，需要知道以下三个变量：①无风险利率；②市场风险溢价；③公司权益的贝塔系数。
4．加权平均资本成本（weighted average cost of capital，r WACC）答：平均资本成本是权益资本成本和债务资本成本的加权平均，所以，通常称之为加权平均资本成本，r WACC，其计算公式如下：式中的权数分别是权益占总价值的比重，即和负债占总价值的比重，即。
《公司理财》复习题（）一、单项选择题：15分二、多项选择题：10分三、填空题15分四、名词解释：15分五、简答题：15分六、计算题：30分第一章公司理财概述一、单项选择题1.公司理财产生于B世纪初期世纪末期世纪初期世纪末期2.在筹资理财阶段，公司理财的重点内容是BA.有效运用资金B.如何设法筹集到所需资金C.研究投资组合D.国际融资3.把如何有效地运用资金作为公司理财重点内容的理财阶段是BA.筹资理财阶段B.内部控制理财阶段C.投资理财阶段D.国际理财阶段4.以往被西方经济学家和企业家作为公司的经营目标和理财目标的是AA.利润最大化B.资本利润率最大化C.每股利润最大化D.股东财富最大化5.现代公司理财的目标是CA.获利能力最大化B.偿债能力最大化C.股东财富最大化D.利润最大化6.对股份有限公司而言，可以代表股东财富的是AA.股票市价B.每股收益C.每股股利D.每股净资产7.资金运动的起点和终点都是AA.货币资金B.固定资金C.商品资金D.生产资金8.由于生产经营不断地进行而引起资金不断地循环称为CA.资金的分配B.资金的投入C.资金周转D.资金的耗费二、多项选择题1.公司理财产生至今经历的阶段有ABCDA.筹资理财阶段B.内部控制理财阶段C.投资理财阶段D.国际理财阶段E.抽资转向理财阶段2.以利润最大化作为公司理财目标的缺陷有ABCDEA.不能准确反映所获利润额同投入资本额的关系B.没有考虑利润发生的时间C.会导致公司理财决策者的短期行为D.没有考虑货币的时间价值E.没有考虑到经营风险问题3.常见的财富最大化目标模式有 ABCDA.股东财富最大化B.公司财富最大化C.公司总价值最大化D.普通股每股价格最大化E.普通股每股净资产最大化4.公司的财务活动包括ABCDEA.资金的筹集B.资金的运用C.资金的耗费D.资金的收回E.资金的分配5.公司理财的内容主要有ABEA.筹资决策B.投资决策C.成本决策D.价格决策E.股利分配决策三、填空题1.简单地讲，公司理财就是公司如何（聚财、用财、生财）。
《财务管理》资本预算习题及参考答案1、A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。
现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。
预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。
财会部门估计每年的付现成本为760万元。
固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。
营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。
生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。
假设所得税率为40%。
估计项目每年现金净流量。
年折旧额=（750-50）/5=140（万元）NCF0= - 750-250=-1000(万元)NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(万元)NCF5=200+250+50=500(万元)2、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。
该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。
投产后预计每年可获得税后利润180000元。
试分别用净现值、内部收益率和现值指数法进行方案的评价。
假设要求的最低报酬率为10%。
年折旧额=454000X5/10=227000元NCF1-5 =-454000元NCF6-15 =180000+227000=407000元NPV=407000（P/A,10%,10）(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5)=407000X6.145X0.621-454000X3.791= -167983.69PI=1553130.32/1721114=0.90NPV=407000（P/A,8%,10）(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5)=407000X6.71X0.681-454000X3.993=4698.57NPV=407000（P/A,9%,10）(P/F,9%,5)-454000(P/A,9%,5)=407000X6.418X0.650-454000X3.890=-68178.1IRR=8%+[4698.57/(4698.57+68178.1)]X1%=8.06%∵NPV<0，PI<1，IRR<10%∴方案不可行3.某公司借入520000元，年利率为10%，期限为5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。
公司理财练习题一、选择题1. 公司理财的主要目标是：A. 增加股东财富B. 提高公司规模C. 降低成本D. 提升品牌形象2. 在资本预算中，净现值（NPV）为正意味着：A. 项目亏损B. 项目盈利C. 项目盈亏平衡D. 项目风险高3. 以下哪项不是公司财务杠杆的表现形式？A. 债务融资B. 股权融资C. 优先股融资D. 资产出售4. 根据现代投资组合理论，投资组合的预期收益与：A. 个别资产的风险成正比B. 个别资产的回报率成正比C. 投资组合的风险成正比D. 个别资产的波动性成正比5. 以下哪个是衡量公司流动性的指标？A. 资产负债率B. 流动比率C. 股东权益比率D. 收益增长率二、判断题6. 公司的财务杠杆可以增加股东的收益，但同时也会增加公司的财务风险。
（）7. 一个项目的内部收益率（IRR）低于公司的资本成本时，该项目被认为是不可接受的。
（）8. 公司的现金流量表主要反映公司的经营活动、投资活动和筹资活动。
（）9. 股票的贝塔系数越高，其风险越低。
（）10. 公司的财务报表分析可以揭示公司的财务状况和经营成果。
（）三、简答题11. 简述公司进行资本结构调整的原因及其可能的影响。
12. 解释什么是资本成本，并说明它在公司投资决策中的作用。
13. 描述现金流量表中经营活动、投资活动和筹资活动的区别及其重要性。
四、计算题14. 假设一家公司计划投资一个项目，初始投资为100万元，预计未来五年的净现金流量分别为20万元、25万元、30万元、35万元和40万元。
如果公司的资本成本为10%，请计算该项目的净现值（NPV）。
15. 一家公司的总资产为5000万元，总负债为3000万元，股东权益为2000万元。
如果公司的营业收入为1000万元，利息费用为100万元，所得税为150万元，请计算公司的财务杠杆比率和权益收益率。
五、案例分析题16. 某公司正在考虑发行债券来融资，债券的票面利率为6%，期限为10年，每年支付一次利息。
公司理财期末考试题及答案b卷一、单项选择题（每题2分，共20分）1. 公司理财中，下列哪项不是资本预算的基本步骤？A. 项目识别B. 项目评估C. 项目实施D. 项目监控答案：C2. 以下哪个不是衡量公司财务绩效的指标？A. 资产负债率B. 净资产收益率C. 存货周转率D. 市场份额答案：D3. 在计算净现值（NPV）时，下列哪个因素不是必要的？A. 初始投资额B. 预期现金流C. 折现率D. 项目持续时间答案：D4. 股票的贝塔系数（β）衡量的是：A. 股票的系统性风险B. 股票的非系统性风险C. 股票的流动性D. 股票的波动性答案：A5. 以下哪项不是公司资本结构决策需要考虑的因素？A. 债务融资成本B. 股权融资成本C. 公司所得税率D. 公司规模答案：D6. 以下哪个不是影响公司股利政策的因素？A. 公司的盈利能力B. 公司的投资机会C. 公司的财务杠杆D. 公司的行业特点答案：C7. 以下哪个不是公司进行财务分析时常用的比率？A. 流动比率B. 速动比率C. 资产负债率D. 市盈率答案：D8. 以下哪个不是公司进行长期筹资的方式？A. 发行股票B. 发行债券C. 银行贷款D. 内部留存收益答案：C9. 在公司理财中，下列哪项不是影响公司价值的因素？A. 公司的盈利能力B. 公司的资本结构C. 公司的市场规模D. 公司的管理团队答案：C10. 以下哪个不是公司进行短期财务规划时需要考虑的因素？A. 现金流量预测B. 存货管理C. 应收账款管理D. 长期投资决策答案：D二、多项选择题（每题3分，共15分）1. 以下哪些因素会影响公司的资本成本？A. 无风险利率B. 市场风险溢价C. 公司的财务杠杆D. 公司的信用等级答案：ABCD2. 以下哪些是公司进行资本预算时常用的评估方法？A. 净现值法B. 内部收益率法C. 回收期法D. 盈亏平衡分析答案：ABCD3. 以下哪些是公司进行财务风险管理时常用的工具？A. 期货合约B. 期权合约C. 掉期合约D. 保险答案：ABCD4. 以下哪些是公司进行财务规划时需要考虑的长期筹资方式？A. 发行股票B. 发行债券C. 银行贷款D. 租赁融资答案：ABCD5. 以下哪些是公司进行财务分析时常用的财务比率？A. 流动比率B. 速动比率C. 资产负债率D. 毛利率答案：ABCD三、简答题（每题5分，共20分）1. 简述公司进行资本预算时，为什么需要考虑时间价值。
资金筹措与使用案例：斯坦顿化学制品公司融资方式的选择斯坦顿化学制品公司将为其扩展计划筹资2亿美元，它与投资银行商量是通过出售2亿美元 债券还是通过发行2亿美元的新股筹资。
投资银行将利用行业财务比例资料、公司的1998 年资产负债表和损益表资料向公司苽事会提出建议。
这些资料如表1、2和3。
斯坦顿化学制品公司的股息率平均为净收益的30%o 目前债券成本为10% （平均到期日为 10年），股权成本为14%。
如果所需资金通过债券方式筹集，则债券成本至12%,股权成本 升至16%；如果采川股权方式筹资，则债券成本仍力10%,而股权成本降至12%,新股以 每股9美元价格发行。
斯坦顿化学制品公司普通股较分散，不存在控制集团，市场参数为：无风险利率6%和市场 预期收益率为11%。
债券10年到期，除了目前每年需2000万美元偿债基金外，还须每年增 加2000万美元偿债基金。
表1.化学品行业财务比率流动比率销吿收入比总资产 流动负债比总资产 讼期负债比净资产 总负债比总资产 固定资产的偿债率 现金流:W:的偿债率 净收入比销售额 总资产收益率 ｝争收入比资产净值表2.斯坦顿化学制品公司资产负债表1998年12月31日单位：百万美元资产负债流动资产总计 1000 应付票据 300 固定资本净值800其它流动负债400总流动负债 700长期债务（利率10%）300总负债1000普通股（而值1美元）100实收股本300留存利润400 总资产1800负债与权益总额1800表3.本年斯坦顿化学制品公司损益表1998年12月31日止单位：百万美元倍倍06%%%倍倍％••ooo^~{°/°/3折旧费200220其它支出24842820净营业收入316360利息支出60税前净收入256所得税（税率50%）128净收益128要求：1）本案例涉及知识包拈：财务分析；资本资产定价模型；债券估价；股票估价；资本成本；杠杆效应分析；资本结构理论。
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案第五章资本预算中的一些问题一、概念题增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策二、单项选择1、与投资决策有关的现金流量包括（）A初始投资+营业现金流量B 初始投资+营业现金流量+终结现金流量C初始投资+终结现金流量D 初始投资+投资现金流量+终结现金流量2、以下说法正确的是（）A沉没成本应该计入增量现金流量B 机会成本是投入项目中的资源成本C营运资本是流动资产与流动负债的差额D 计算增量现金流量不应考虑项目附加效应3、折旧的税盾效应说法正确的是（）A 原因是折旧税前扣减B 税盾效应随利率增加而减小C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（）A 7% B6% C 4.9%D 2%5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是：A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C 净现值最高 D 成本最小三、多项选择题1、现金流量估算原则正确的是（）A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（）A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊3、税率提高对净现值影响包括（）A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小C所得税增加D所得税减小E无影响4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应E新设备试用期末残值5、以下说法正确的是（）A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B 净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法6以下对净现值计算说法正确的是（）A可以用名义现金流量与名义折现率来计算B可以用实际现金流量与实际折算率计算C A，B两种方法计算结果不同D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大7、以下说法正确的是（）A等价年度成本大的项目可以采纳B 等价年度成本小的项目可以采纳C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳E等价年度成本=净现值/项目持续期限四、计算题1、某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用名义折现率和实际折算率计算净现值。
第十一章资本预算1．GY公司准备建一条新的生产线需要原始投资1250万元，其中固定资产投资1000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元。
建设期1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。
固定资产与开办费于建设起点投入，流动资金于完工时投入。
项目使用寿命10年，直线法折旧，期满有净残值收入100万元，开办费于投产当年一次摊销完毕，流动资金于终结点一次收回，投产后每年的税前利润分别为120、220、270、320、260、300、350、400、450和500万元。
要求：（1）计算该项目的以下指标：①建设期、经营期、计算期；②固定资产原值、年折旧额；③流动资金投资额；④建设投资额；⑤原始总投资额；⑥投资总额；⑦终结点回收额；⑧各年的净现金流量。
（2）指出项目投资的投资方式。
2.XY公司拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元（此资金系银行借款而来，单利计息，利率5%），无形资产投资50 万元，开办费投资20万元。
第2年末建成投产，该生产线预计使用10年，期满有净残值20万元，直线法折旧，投入生产时需垫付流动资产40万元，流动资金投资额在终结点收回。
无形资产投资在经营期内平均摊销，开办费投资于投产第一年全部摊销，另在投产后的前5年需支付原固定资产投资的借款利息，该借款于投产后第5年末归还。
该项目投产后预计每年能为公司增加甲产品产销量10000件，单价120元，单位变动成本50元，同时负担付现固定经营成本35000元和营业费用及附加15000元，公司所得税率25%。
要求：计算各年的净现金流量。
3.已知XX公司拟建造一生产线，需投资1100万元。
经测算，该生产线使用寿命10年。
税法亦允许按10年计提折旧；生产线投入运营后每年可新增息税前利润180万元。
假定该生产线按直线法折旧。
所得税率25%。
要求：（1）建设期为0，预计的净残值率为0，计算使用期内各年净现金流量及静态投资回收期；（2）建设期为0，预计的净残值为100万元，计算使用期内各年净现金流量及静态投资回收期；（3）建设期为2年，建设起点一次投入，预计的净残值率为0，计算使用期内各年净现金流量及静态投资回收期；（4）建设期为2年，建设起点一次投入，所需资金从银行借款而来，发生资本化利息110万元，预计的净残值为110万元，投产后前5年每年支付此借款利息55万元，并于投产后第5年未归还1100万元本金，计算使用期内各年净现金流量及静态投资回收期；（5）生产线投资分别在第1、2年初投入550万元，并在完工投产时投入流动资金200万元，项目结束时收回，其他条件同（4）。
公司理财练习题一、单项选择题（每题2分，共20分）1. 公司理财的主要目标是：A. 最大化利润B. 最大化股东财富C. 最小化成本D. 最大化市场份额2. 以下哪项不是公司理财的基本原则？A. 风险与收益权衡原则B. 资本结构原则C. 利润最大化原则D. 资本预算原则3. 资本资产定价模型（CAPM）主要用于：A. 确定公司的资本成本B. 评估公司的财务状况C. 计算公司的现金流量D. 预测公司的市场表现4. 以下哪项不是公司财务报表的一部分？A. 资产负债表B. 利润表C. 现金流量表D. 产品目录5. 公司进行资本预算时，通常采用哪种方法来评估投资项目的可行性？A. 净现值法B. 总成本法C. 销售增长率法D. 市场份额法6. 以下哪种融资方式不涉及债务？A. 发行债券B. 发行股票C. 银行贷款D. 租赁融资7. 公司进行财务分析时，常用的比率分析不包括：A. 流动比率B. 速动比率C. 市盈率D. 存货周转率8. 以下哪种风险管理策略不涉及对冲？A. 期货合约B. 期权合约C. 保险D. 直接投资9. 公司进行现金管理时，主要关注：A. 存货水平B. 应收账款C. 现金及现金等价物D. 长期投资10. 以下哪种不是公司并购的动机？A. 市场扩张B. 技术获取C. 减少竞争D. 提高成本二、多项选择题（每题3分，共15分）11. 公司进行财务规划时，需要考虑的因素包括：A. 市场环境B. 竞争对手C. 法律法规D. 内部资源12. 以下哪些属于公司理财中的长期融资方式？A. 发行债券B. 银行贷款C. 发行股票D. 短期借款13. 在进行资本预算时，以下哪些现金流是公司需要考虑的？A. 初始投资B. 运营现金流C. 税收影响D. 残值14. 以下哪些是公司进行风险评估时需要考虑的因素？A. 市场风险B. 信用风险C. 操作风险D. 政治风险15. 公司进行国际财务管理时，需要关注哪些汇率风险？A. 交易风险B. 经济风险C. 会计风险D. 翻译风险三、简答题（每题10分，共30分）16. 简述公司理财的三个主要目标，并解释它们之间的关系。
第七章资本预算法则一、名词解释1．资本预算答：资本预算是指综合反映投资资金来源与运用的预算，是为了获得未来产生现金流量的长期资产而现在投资支出的预算。
资本预算决策也称为长期投资决策，它是公司创造价值的主要方法。
资本预算决策一般指固定资产投资决策，耗资大，周期长，长期影响公司的产销能力和财务状况，决策正确与否影响公司的生存与发展。
完整的资本预算过程包括：寻找增长机会，制定长期投资战略，预测投资项目的现金流，分析评估投资项目，控制投资项目的执行情况。
资本预算可通过不同的资本预算方法来解决，如回收期法、净现值法和内部收益率法等。
2．回收期法答：回收期法是指将能收回初始投资的期限与目标回收期相比较，作出投资决策的方法。
投资回收期是回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。
投资回收期的计算，因每年的营业净现金流量（NCF）是否相等而有所不同。
如果每年的营业净现金流量相等，则投资回收期可用公式计算：投资回收期＝初始投资额/每年NCF。
如果每年NCF不相等，那么，计算回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。
回收期法的决策法则：运用回收期法进行互斥项目投资决策时，应优先选择回收期短的方案；若进行单个项目选择是否投资决策时，则必须设置基准投资回收期T C。
当计算的回收期小于等于T C，则项目可以接受；当计算的回收期大于T C，则应予以拒绝。
3．平均会计收益率答：平均会计收益率是对一个项目的会计业绩的平均计算，根据资产负债表对该项目上的利润的平均余额进行计算。
就平均（总）账面价值计算AAR的平均纯收入。
鉴于一些AAR 给出目标收益率，并以此判断是接受一个项目还是拒绝一个项目。
AAR不是现金流或市场价值的衡量，而是一种财务的措施，往往与一个项目的价值没有什么相关之处。
此外，目标收益率的选择也是主观性的，货币的时间值会被忽略。
对于一个财务经理，不依靠市场数据和将时间序列因素排除考虑，只依靠会计数字是令人不安的。
尽管存在这些问题，AAR在实践中仍然被应用，因为：①会计信息通常比较容易得到；②分析人员经常使用会计比率分析公司的业绩；③管理层的薪水往往是与实现目标会计比率联系在一起的。
20XX年复习资料大学复习资料专业：班级：科目老师：日期：资本预算练习题（一）单项选择题参考答案1、设某一企业负债比例50%，其要求投资项目的负债比例与企业的负债比例保持协调和稳定。
如果该企业计划投资500万元于一个项目，其内涵报酬率（IRR）是8%，银行长期贷款利率（K）20XXXX%，企业的加权平均资本成本（WACC）是20XXXX.25%。
（a）因为IRR>K，该项目可行；（b）IRR<WACC，该项目不可行；（c）因为IRR>K，该项目不可行；（d）因为WACC>K，该项目可行。
3、根据第3题可以知道，如果企业的所得税率是30%，则企业的权益资本成本是：（a）20XXXX.5%；（b）20XXXX.5%；（c）20XXXX.5%；（d）20XXXX.5%。
4、如果A公司一个投资项目的投资总额为20XX0万元，经济生命周期是5年，投资后每年的利润和折旧如下表。
根据下表可知：静态投资回收期是（a）5年；（b）4年；（c）3年；（d）2年年份1 2345年利润5050 50 50 50年折旧50505050505、根据第4题的表格，假设A公司的加权平均资本成本为20XXXX%，问该项目动态的回收期是多少？（a）2~3年；（b）3~4年；（c）4~5年；（d）5以上年6、根据第4题和第5题的资料，该项目的净现值（NPV）（a）NPV>0，所以该项目不可行；（b）NPV<0，所以该项目不可行；（c）NPV<0，所以该项目可行；（d）NPV>0，所以该项目可行。
7、根据第4题的资料，当资本成本为20XXXX%时，该项目的NPV是：（a）50 （b）90 （c）20XXXX0 （d）300 （e）3808、ABC公司投资20XXXX00万元建设一条生产线，资本利润率为20XX%。
该生产线的设计能力为20XXXX00万件/年，经济生命周期5年，物理生命周期20XXXX年，会计折旧期20XXXX 年。
投产后年固定成本20XXXX00万元，产品价格20XXXX元，单位产品变动成本5元。
若评价该项目的NPV，应选择什么期限计算每年的经营性净现金比较合理？（a）5年（b）20XXXX年（c）20XXXX年（d）都可以（e）都不可以9、某公司计划投资A、B或C三个项目之一，其资料如下。
根据以下资料，你将选择：项目I0NCF1NCF2NPV IRRK=20XXXX%K=20XX%K=30%K=40%A20XXXX00020XXXX005000322320XXXX20XXXX650-320XXXX36.8%B20XXXX000400020XXXX0XX355720XXXX6720XXXX6-20XXXX0XX031.5%C20XXXX000400020XXXX0XX00272720XXXX2-420XXXX-20XXXX3127%（a）A （b）B （c）C（d）当K=20XXXX%的时候选择A （e）当K=20XX%的时候选择A20XXXX、在产品生命周期哪一阶段投资，投资项目的经营性净现金流可能出现下滑趋势？（a）导入期（b）成长期（c）稳定期（d）衰退期（二）计算题1、A公司每年都可以以每罐4美元的价格销售50000罐的鱼饵，每罐的制造成本2.5美元，这类新产品只有3年的寿命，要求的报酬率为20XX%。
项目的固定成本包括每年生产设备的租金20XXXX0XX美元，制造设备的总投资为90000美元，在3年内20XXXX0%地折旧完毕。
其次，项目最初必须投资20XXXX0美元在净营运资本上，税率为34%。
表1年份0123净营运资本20XXXX020XXXX020XXXX020XXXX0固定资产净值9000060000300000提示公式：项目现金流量=经营现金流量-净营运资本增加-净资本支出经营现金流量=息税前利润（EBIT）+折旧-税表2 预计利润表销售收入20XXXX00变动成本20XXXX5000毛利75000固定成本20XXXX0XX折旧30000息税前利润33000税（34%）20XXXX220XX净利润220XXXX80表3 预计经营现金流量息税前利润33000折旧+30000税-20XXXX220XX经营现金流量520XXXX80项目净营运资本变动和净资本支出：初始投资90000美元购买资产和20XXXX0美元的净营运资本，项目结束时，固定资产无残值，收回20XXXX0美元的净营运资本。
年份0123经营现金流量520XXXX80520XXXX80520XXXX80净营运资本增加-20XXXX020XXXX资本支出-90000项目总现金流量-20XXXX0XX000520XXXX80520XXXX80720XXXX7802、假定有一个项目，折旧和税都为0，没购进固定资产。
预计利润表销售收入500成本320XXXX净利润20XXXX0净营运资本项目年初年末变动应收账款880920XXXX+30应付账款550620XXXX+55净营运资本330320XXXX-25现金流量=经营现金流量-净营运资本变动+净资本支出=20XXXX0-（-25）-0=220XXXX（美元）3、MMCC公司正在研究一种新机器，其预计销量如下表所示：年份单位价格销售量收入（美元）120XXXX03000360000220XXXX05000600000320XXXX06000720XXXX0420XXXX0XX6500720XXXX000520XXXX0XX6000660000620XXXX0XX5000550000720XXXX0XX4000440000820XXXX0XX3000330000设备的初始投资为800000美元，采用MACRS折旧：折旧率（%）年初账面价值折旧年末账面价值年份120XXXX.2980000020XXXX4320XX685680224.4968568020XXXX5920XX4820XXXX60320XXXX.494820XXXX6020XXXX20XXXX20XX3420XXXX40420XXXX.493420XXXX4020XXXX920XX2420XXXX20XX58.932420XXXX20XX720XXXX4020XXXX848068.9320XXXX8480720XXXX4020XXXX0XX20XXXX078.9320XXXX0XX20XXXX0720XXXX40356008 4.4535600356000项目开始时需投入净营运资本20XXXX0美元，以后每年需要的净营运资本为销售收入的20XXXX%。
年份销售收入净营运资本净营运资本变动020XXXX0-20XXXX01 360000 54000 -340002 600000 90000 -360003 720XXXX020XXXX0XX000-20XXXX0004 720XXXX000 20XXXX0XX250 7505 660000 20XXXX000 82506 550000 82500 20XXXX5007 440000 66000 20XXXX500 83300004950020XXXX500产品的单位变动成本为60美元，总固定成本是每年25000美元，税率为34% 年份 1 2345678单位价格 20XXXX0 20XXXX0 20XXXX020XXXX0XX20XXXX0XX 20XXXX0XX20XXXX0XX 20XXXX0XX销量 3000 5000600065006000500040003000销售收入 360000 600000720XXXX0 720XXXX000 660000550000440000330000-变动成本 20XXXX0000 30000036000039000036000030000024000020XXXX000-固25000 25000250002500025000250002500025000定成本 -折旧 20XXXX4320XX 20XXXX5920XX 20XXXX20XXX X20XX 20XXXX920X X 720XXXX 40 720XXXX40720XXXX40 35600息税前利润 420XXXX80 7920XXXX 0 20XXXX520XX XX0 20XXXX80 220XXXX 560 20XXXX356020XXXX0X X560 89400-税收 20XXXX831 26887663276820XXXX769220XXXX52220XXXX35220XXX X320XXXX20XXXX净利润268495220XXXX320XXXX875320XXXX220X XXX320XXXX435020XXXX20XXXX5068350 59020XXXX设备在8年末变现，残值为成本的20XX%，税后所得为20XXXX0XX600美元[20XXXX0000*（1-34%）]年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8息税前利润420XXXX80 7920XXXX020XXXX520XXXX020XXXX80 220XXXX56020XXXX 356020XXXX0XX56089400+折20XXXX4320XX20XXXX5920XX20XXXX20XX XX20XX20XXXX920XX720XXXX40720XXXX40720XXXX40 35600旧 -税20XXXX83126887663276820XXXX769220XXXX 52220X XXX35220XXXX320XXXX20XXXX经营现金流量20XXXX20XXXX6924820XXXX3 2686732320XXXX0XX3220XXXX79020XXXX 279020XXXX20XXXX9094620XXXXNW C 变动 -20XXXX0-34000-36000 -20XXXX000750825020XXXX50020XXXX500 66000资本支出 -8000020XXXX0XX600项目总现金流量 -820XX XX0 20XXXX0XX20XXXX9 220XXXX20XXXX3 2520XXXX73 232723220XXXX20X XXX0 20XXXX 9290 20XXXX6290 266220XXX X 累计现金-820XX XX0 -720XXXX831-5020XXXX20XXXX-25020XXXX 5-20XXXX32220XXXX0XX720XXXX386020XXXX542220XXX X820XXXX520XXXX流量•注意：在计算项目的OCF 时，忽略了利息等融资费用；只有在计算净利润时没有扣除利息费用的前提下，经营现金流量才等于净利润加上折旧。
