当前位置：文档之家 › 基金的绩效评估

基金的绩效评估

  • 格式：docx
  • 大小：80.22 KB
  • 文档页数：7

基金的绩效评估————————————————————————————————作者: ————————————————————————————————日期：ﻩ基金的绩效评估-－-----基于博时基金的案例分析200９１18238注册会计摘要：本文从普通投资者常用的基金评价指标开始，逐步深入到经过风险调整的评价指标。

经典的评价体系里面包涵了詹森指数、特雷诺指数、夏普指数、信息比率;而TM、HM 模型和TM、HM多因素模型则进一步拓展了衡量的空间，通过把基金的业绩分解成承担系统风险所必要的收益和选择性收益，引入二次项去评价基金的择时能力,同时模型也给出了选股能力的测度。

我们选取了博时旗下3只类似的基金，用以上方法去评价，并检测这些指标的一致性,最后给出评价。

一、研究的标的。

我们选取了博时基金旗下的３只基金，分别是博时新兴成长、博时创业成长、博时精选股票。

前两只基金旨在精选具有高成长潜力的公司,以期待获得较好的收益。

博时精选则奉行价值投资的理念，精选股票，分享中国经济的成长。

从他们对基金的描述可以看书，公司运作这三只基金的成功关键因素是个股的选择。

投资者会期待这些精选的个股能战胜市场。

二、对３只基金表现的一般描述。

我们站在普通投资者的角度,对这3只基金的历史业绩和其特征进行简单的描述。

精选股票创业成长新兴成长市场组合1日期基金最近一月-４.08% －５.63％-4.３5％-５.29%今年以来 6.2９％5．46% 4.9６% 9．４9%最近一年-1５．５3% -2０.６3% -28．4８％-2３.6％成立以来219.8% -9.13％-10.2９% —从上面的数据来看，我们能初步判断精选股票是一只相对保守的基金，因为它抗跌同时上涨行情中表现不如市场。

另外两只基金则不是那么明显,为了进一步考察更长的期间的表现,我们把市场在２010.4.６到２0１２.4.6划分为不同的波段,并且在每个波段中去考察每只基金的表现。

1本文以80%的沪深300指数加上20%的国债指数作为市场组合，无风险利率为一年期存款利率。

2010.４-2012.４各基金相对市场的同期表现2波段市场涨跌新兴成长精选股票创业成长波段1 －12.1６% 1０．6２% 12.４5%波段2 18．99％－1１.１5% -13.３6％-3.６1%波段３－１3．09% 1.85% 5.24% －0.56%波段4 １0.33% -4．35% -8.０５% －2．0９%波段5 －31．37% ２．１6% 19．７５% ２.７6％波段6 1４.86% -４.28% -９．0０% 1.80%波段7 -4.34% 1.９8% ２．91% -０.18% 从上面的表格我们能得到如下的信息:1.这３只基金具有一个共同的特点：在市场下跌的时候,他们能够战胜市场,相对跌幅小一些;但是在市场上涨的时候,这些基金则无法战胜市场，上涨幅度不如指数。

2.新兴成长和精选股票具有良好的抗跌性和滞涨性,创业成长和市场走势差别不明显。

三、经典指标衡量。

我们主要使用以下４种指标分别衡量:β1.詹森指数:这是基于CＡPM模型的评价方式，α＝(Rp-Rｆ)-(Ｒf+β(Rm-Rf），也就是组合相对于市场必要报酬的超额收益，当α>0时,说明基金战胜了市场。

詹森指数忽略了非系统风险，认为组合投资多元化分散了风险。

2.夏普指数：夏普指数来自于资本市场线，Ｅ（Rp)=Rｆ＋(Rm-Rf）*δp／δｍ。

它定义为基金实际获得的单位风险溢价Sp=(Rp-Rf）/δp。

夏普指数中的δp反应了系统风险和非系统风险。

Sm表示市场组合的夏普指数，当Sp>Sm时，说明投资组合战胜了市场。

3.特雷诺指数：特雷诺指数来自于CAPM,定于为基金获得的单位系统风险的风险溢价。

用公式表示为Ｔp=(Rp-Rf）/ βｐ。

Tm表示市场的特雷诺指数，当TP＞Tm时,说明投资组合战胜了市场。

4.信息比率：信息比率是投资组合的收益率与基准组合收益率的差值即超额收益的平均值除以超额收益的标准差得到的。

定义基金积极管理的跟踪误差ER*＝Ｒp-Rm, δER为超额收益的标准差,信息比率IR＝ＥR*/δER..当信息比率为正数时，组合战胜了市场,信息比率越大越好。

另外,我们还可以证明:特雷诺指数和詹森指数评价的结果是一致的，特雷诺指数可以看成是詹森指数的一种特殊形式。

我们通过对2010．4月到2012年4月两年每2例如在波段1时，市场在该期间下降12.16%，而新兴成长战胜市场10.62%，即只下跌了1.54%。

周的基金表现进行分析3，得到以下结果：基金指数夏普指数特雷诺指数詹森指数信息比率SｐSｍＴp Tm α IＲ精选股票－0.13233-０．113３４-０．004774４－0.003４6-0．00０4360.08781２3新兴成长－0.17７99-０.1２84１－0．0０6４41４-０．0０392－０.0０14６１-０．０04866创业成长-0．０84０3-０.07９７８-０.０0２91７8-0.0022８-0.0０0５17-０.00５83从上面的表格看我们可以得到下面的结论:1.横向来看三只基金同期均有Sp＜Sm, Tp<Tｍ,α<0，说明这三只基金在这两年都没能够战胜市场。

但是信息比率却显示精选股票同期战胜了市场,获得了正的超额收益，表现最好，而另外两只没有。

2.纵向来看，创业成长的夏普指数和特雷诺指数以及詹森在三只基金里面都相对较高，因此以这三种指数评价的结果来看,应该是创业成长表现最好。

3.从上面的分析可以知道，前三种指数在评价的过程中一致性比较强,而信息比率会与它们产生不同的结果。

究竟哪一种指数反应情况比较接近真是的情况呢?我们分别考察了三只基金的β系数，通过线性回归得到的结果如下:基金β回归的R-sｑｕare精选股票0.33１9 0．７16７新兴成长０.579９0.7１22创业成长0.８１56 ０.67９８β系数一定程度上解释了前面我们在对基金的一般描述里面观察到的现象。

三只股票的β都小于１，精选股票的最小,故其抗跌性也最好。

创业成长的β最接近指数，因此它的业绩应该和指数比较接近。

在上升的市场中,创业成长表现最好,在下跌的市场中,精选股票表现最好，所以他们倾向于出现在评价结果的两端,这个和我们上面用经典指数评价出来的结果是一致的。

而从20１0年4月到201２年4月，市场指数的整体趋势是下跌的,而精选股票却获得了正的IＲ,也就是正的超额收益期望，因此我们暂时可以认为精选股票同期表现最好。

3基金的净值数据以及市场组合的指数数据来自wind，本文所有数据都来自wind。

四、基金的择时能力和选股能力——TM、HM模型以及它们对应的多因素模型。

基金的择时能力是指基金经理具有预测市场走势的能力，在上涨的市场中提高风险资产的配置，以获得较高的收益,在下跌的市场中减少风险资产的配置，从而减少损失。

基金的选股能力则是根据基金成立的目标,选择和目标一致的股票，从而获得预期的或者超预期的收益。

评价基金择时能力和选股能力的模型：1.TM模型：Ｒp-Ｒf=α+β(Ｒm-Ｒf）+γ（Ｒm-Rf)2＋ε,该模型建立在单因素模型的基础上。

引入的二次项回归，系数为γ,若γ显著大于0,则证明其有择时能力,α显著大于0，则证明基金有选股能力。

2.HＭ模型，TM类似,只是把二次项回归因子替换成了一个虚拟变量，(Rm－Rｆ）*Dt,当Rm－Rf>０时,则有Dt=１，否则Dt=0．3.法玛和弗莱奇在TM和HM模型中加入了R SＭB，以及ＲHML，两个因子进行回归。

评价指标也是看γ和α是否显著为正。

Rp-Ｒf=α＋β(Rm-Rf)+γ(Rｍ－Ｒf)2+λ1R SMB +λ2R HMＬ,按照上述模型，回归分析的结果如下：1）TＭ、HＭ模型基金ＴM ＨＭ参数值Ｐ－ｖalue 参数值Ｐ-vａlue精选股票α0.00104 0.18３62 α0．０01５１0.1６441 γ－1.５6９２8 0.０0176 γ-0.15850 0.0２6６0 AJS40．73９6３－AJS 0．72556 -新兴成长α-0．00０82 0.５1215 α-0．001２1 0.４6２58 γ0．14406 0．87992 γ0.04551 0.6９９79 AＪＳ0.76９28 - AJＳ０.76960 -创业成长α０．004750.０２０９6α0．0０8０9 0.０0562 γ-6.2000５0.０0０04 γ-0.7396２0.０0039 AＪＳ0.７355５- AＪS 0.72０80 -观察上面的表格，我们可以得到以下结论:A．从选股能力来看,精选股票的α为正数，但是P大于０.０5,因此我们认为它的选股能力并不显著。

新兴成长则与之相反，α＜0则表明它没有选股能力。

创业成长的α为正且显著,说4AJS—Adjusted R Square明创业成长有一定的选股能力。

B．从择时能力来看,精选股票和创业成长的γ都显著为负,它们没有择时能力。

而新兴成长则表现出有一定的择时能力，但是不显著。

2)三因素模型基金指数TM参数值P-ｖalue精选股票α0.000063 ０.９19２２５γ－0．875５0２0.02835３λ1 0.047６99 ０.089931 λ2 -0.1095９3 0．000１4９AJS 0.84206２ -新兴成长α－0.002085 0.０01758 γ0.91806７0．067937 λ１0.1６6228 0．000000 λ2 -０.16９597 0．000０00 ＡJＳ0.938925 -创业成长α-0.０0072２０.６22854 γ-0.798837 0.４8０1５6 λ１０.53５３09 0.0００000 λ2 -0.0１9749 0．76027３AJS 0.88２205 -从以上表格，我们可以得到以下结论:A．从选股能力来看，精选股票有一定的选股能力,但是并不显著；另外两只基金都没有选股能力，这和TＭ模型得到的结论是一致的。

B．从择时能力来看,新兴成长表现出了显著的择时能力，这个和在TM模型中得到的结论有一定的区别。

另外两只基金则没有表选出选股能力,这个上面的结论是一致的。

C．所有的λ１都显著为证,所有的λ2都显著为负,说明在中国股市中，市值较小的股票期望收益较高，同时市净率较高的股票期望收益高。

综合来看，在我们应用经典指标来评价基金表现的时候,詹森指数、特雷诺指数、夏普指数都否定了这三只基金能够战胜市场，而只有信息比率表示精选股票这支基金战胜了市场。

而从后面的TＭ模型、HM模型以及TM三因素模型的回归分析中我们看到精选股票具有选股能力，获得了正的超额收益，而其余两只基金没有，这个结论和信息比率揭示出来的结果是一致的。

合集下载

基金绩效评估指标

基金绩效评估指标

基金绩效评估指标1.年化收益率（Annualized Return）年化收益率是基金的整体收益率，用于衡量基金的长期投资绩效。

年化收益率是指在一定投资期间内，以年为单位计算的收益率。

一般来说，年化收益率越高，代表基金的投资业绩越好。

2.年化波动率（Annualized Volatility）年化波动率是衡量基金风险程度的指标。

它代表了基金收益的波动程度，通常用标准差来计算。

年化波动率越大，代表基金的风险越高。

3.夏普比率（Sharpe Ratio）夏普比率是基金绩效与风险之间的平衡指标。

它通过将基金的超额收益与波动率相除来计算。

夏普比率越高，代表在单位波动率下获得的超额收益越多，说明基金的绩效和风险平衡较好。

4.索提诺比率（Sortino Ratio）索提诺比率和夏普比率类似，但是它只考虑了下行风险，即基金在负收益情况下的波动率。

索提诺比率越高，代表在负收益情况下获得的超额收益越多，说明基金对下行风险的抵御能力较强。

5.最大回撤（Maximum Drawdown）最大回撤是指基金投资组合在特定时间内累计亏损的最大幅度。

最大回撤越小，代表基金抵御风险的能力越强。

6.信息比率（Information Ratio）信息比率是基金相对于基准收益的超额收益与波动率之间的比率。

信息比率越高，代表基金管理团队的择股能力和风险管理能力越强。

7.阿尔法（Alpha）阿尔法是基金相对于市场基准收益的超额收益。

阿尔法越高，代表基金管理团队的择股或择时能力越强，相对于市场取得了更好的投资回报。

8.贝塔（Beta）贝塔是衡量基金相对于市场的敏感程度。

贝塔值大于1表示基金对市场的变动较为敏感，贝塔值小于1表示基金相对于市场的变动较为缓和。

综上所述，基金绩效评估指标是投资者选择基金时的重要参考指标。

通过综合考虑基金的年化收益率、年化波动率、夏普比率、索提诺比率、最大回撤、信息比率、阿尔法和贝塔等指标，投资者可以更全面地评估基金的表现和风险水平，以便做出更明智的投资决策。

基金的绩效评估方法

基金的绩效评估方法

基金的绩效评估方法在金融投资领域，基金是一种常见的投资工具，其绩效评估是投资者选择基金、监测基金表现的重要指标。

本文将介绍基金的绩效评估方法，包括常见的指标和评估工具。

一、基金绩效评估指标1. 收益率指标基金的收益率是评估其绩效的关键指标之一。

常见的收益率指标包括：年化收益率、累计收益率和复合收益率。

年化收益率是按照年化计算的基金收益率，能够更直观地反映基金的长期表现。

累计收益率是基金成立至今的总收益率，可以用于评估基金的整体表现。

复合收益率是基金在一段时间内的平均收益率，能够反映基金的复利增长能力。

2. 风险指标基金的风险评估是评估其绩效的另一个重要指标。

常见的风险指标包括：波动率、贝塔系数和夏普比率。

波动率是基金收益的波动情况，较高的波动率意味着较高的风险。

贝塔系数是基金相对于市场指数的收益率敏感性，可以衡量基金的系统性风险。

夏普比率是基金超额收益与波动率之间的比值，可以评估基金的风险调整后的绩效。

3. 评级指标基金评级是根据基金的绩效、风险等因素进行的综合评估。

评级机构根据一定的评估方法，对基金进行评级，常见的评级包括：五星级、四星级等。

评级指标可以为投资者提供选择基金的参考依据，但需要注意评级指标具有主观性和时效性。

二、基金绩效评估工具1. 基金评估网站基金评估网站是投资者获取基金绩效信息的重要途径。

例如，国内的私募排排网、天天基金网，国际上的Morningstar等，这些网站提供了基金的历史收益率、风险指标、评级等信息，方便投资者进行对比和筛选。

2. 基金评估报告基金评估报告是评估基金绩效的详细分析报告，由专业机构或基金公司编制。

报告通常包括基金的历史表现、风险评估、投资策略等内容，投资者可以通过阅读报告了解基金的投资特点和风险收益概况。

3. 定制化评估工具一些专业投资机构或私人投资顾问可能根据自身需求开发定制化的评估工具，以满足特定投资者的需求。

这些工具可以根据投资者的风险偏好、投资目标等因素，进行个性化的绩效评估和分析。

如何评估基金的绩效

如何评估基金的绩效

如何评估基金的绩效基金作为一种投资工具，受到越来越多投资者的关注。

而对于投资者来说，评估基金的绩效是非常重要的，因为绩效将直接影响到投资者的收益。

本文将介绍几种评估基金绩效的常用方法，并分析其优缺点。

一、评估基金绩效的指标在评估基金绩效时，投资者可以参考以下几个常用的指标：1. 收益率收益率是评估基金绩效的最直观指标之一。

投资者可以通过计算基金的累计或年化收益率来了解基金的投资回报情况。

通过对比不同基金的收益率，投资者可以判断基金的盈利能力。

2. 风险指标除了收益率，投资者还需要考虑基金的风险情况。

常见的风险指标包括波动率、下行风险等。

波动率可以反映基金净值的波动情况，下行风险则主要关注基金在市场下跌时的表现。

通过分析基金的风险指标，投资者可以评估基金在不同市场环境下的表现能力。

3. 基金经理能力基金经理的能力是影响基金绩效的一个重要因素。

投资者可以通过研究基金经理的投资策略、经验以及过往的业绩来评估其能力。

一般来说，经验丰富、投资策略稳健的基金经理更容易取得良好的绩效。

二、评估方法在评估基金绩效时，投资者可以采用以下几种常用的方法：1. 基准比较法基准比较法是一种常见且直观的评估方法。

投资者可以选择一个或多个与基金运作策略相匹配的基准，在同一时间对比其收益率、风险等指标。

若基金的绩效明显超过基准，则可以认为其绩效较好。

2. 同类排名法同类排名法是一种通过比较基金在同一类别中的排名来评估绩效的方法。

投资者可以通过查阅报表或咨询专业机构，了解基金在同类别中的排名情况。

但需要注意的是，同类排名法只能反映基金相对于同一类别基金的表现，并不能全面评估基金的绩效。

3. 历史回溯法历史回溯法是一种通过分析基金过去的绩效来预测其未来表现的方法。

投资者可以研究基金的历史收益率、波动率等指标，以及基金经理的投资决策，来评估基金未来的发展潜力。

然而，需要注意的是，过去的业绩并不代表未来的表现，投资者应该结合其他因素进行综合分析。

基于詹森阿尔法的基金投资绩效评价

基于詹森阿尔法的基金投资绩效评价

基于詹森阿尔法的基金投资绩效评价一、概述在当今金融市场上，基金投资已经成为了广大投资者配置资产的重要方式之一。

而衡量基金投资绩效的方法也变得尤为重要。

詹森阿尔法（Jensen's Alpha）作为一种经典的基金投资绩效评价方法，被广泛应用于金融市场中。

本文将从詹森阿尔法的概念、计算方法和应用等方面对其进行详细解读，并探讨其在实际投资中的应用价值。

二、詹森阿尔法的概念及计算方法詹森阿尔法是由美国著名学者迈克尔·詹森提出的一种基金投资绩效评价指标，用来衡量基金经理的投资能力是否超过了市场的普遍预期。

其计算方法如下：α = Ri - [Rf + βi × (Rm - Rf)]其中，α表示基金经理创造的超额收益，Ri表示基金的实际收益率，Rf表示无风险收益率，βi表示基金的贝塔系数，Rm表示市场整体收益率。

通过以上计算公式，我们可以得到基金的詹森阿尔法指标，从而评价基金经理的投资表现。

三、詹森阿尔法的应用1. 评价基金经理绩效詹森阿尔法可以作为评价基金经理绩效的重要指标之一。

通过比较基金的实际收益率与其预期收益率，可以客观地评价基金经理的投资能力和水平。

在选择基金投资时，投资者可以通过查看基金的詹森阿尔法指标来判断基金经理的绩效表现，从而做出更加明智的投资决策。

2. 评价基金产品除了评价基金经理的绩效外，詹森阿尔法也可以用来评价整个基金产品的表现。

投资者可以通过比较不同基金产品的詹森阿尔法指标来选择更具潜力的投资标的，从而实现风险分散和收益最大化。

3. 指导投资策略基于詹森阿尔法的评价，投资者可以更好地制定投资策略。

当某一基金的詹森阿尔法指标较高时，说明该基金的投资收益能力较强，投资者可以适当增加该基金在投资组合中的权重，以期获得更高的投资回报。

四、基于詹森阿尔法的投资绩效评价存在的问题在实际应用中，基于詹森阿尔法的投资绩效评价也存在一些问题和局限性，主要包括以下几点：1. 对市场预期的主观判断计算詹森阿尔法时，需要对市场预期收益率进行估计，这往往需要基于主观判断和历史数据分析。