董事会独立性与高管薪酬激励效果的相关性研究

文献综述独立董事制度与公司绩效的相关性研究现今各国在相互借鉴的基础上，均在探索和完善适合本国国情的公司治理模式，独立董事制度的兴起，是这种探索的尝试之一。

我国引入独立董事制度最初的目的是想借助独立董事的独立性与相关性为上市公司的发展提供指导，并做出客观的的决策，解决上市公司治理中存在的“内部人控制”的现象。

通过对公司治理结构的改善，提高公司的业绩。

虽然业绩不能直接反应独立董事的作用，但是业绩的改善无疑有独立董事的功劳，当独立董事与公司绩效的相关性越强，表示独立董事的完善程度比较好，对公司治理起推动作用。

相反，则说明独立董事存在缺陷，需要找出问题并且解决。

这也说明了公司的业绩是反应独立董事作用的一个间接指标。

1公司治理的综述1.1 国外对公司治理的综述Phi L Cochran和Steven L.Wartick认为，公司治理是指高级管理阶层、股东、董事会和公司其他相关利益者的相互作用中产生的具体问题。

构成公司治理问题的核心是：谁从公司决策或高级管理阶层的行动中受益，谁应该从公司决策或高级管路阶层的行动中受益；当在“是什么”和“应该是什么”之间不一致时，一个公司治理问题就会出现。

并指出公司治理的四要素有管理层有优先控制权，懂事过分屈从于管理层，员工在企业管理上没有发言权以及政府监督过于宽容，而每个要素所关注的对象是这些相关利益集团中的一个，如股东、董事会、员工和政府。

在他们看来问题的解决方法是加强股东的参与、重构董事会、扩大工人的民主和严格政府的管理。

Cadbury委员会提出的一份研究报告指出，英国公司治理的两条基本原则是：管理者必须有经营公司的自由，以及这种自由必须是建立在一种有效的责任框架中。

Ticker认为，公司治理就是存在于治理主体与其成员、管理者、其他利益相关者、审计员和政策制定者之间的正式和非正式的联系、网络及结构；并且他认为公司治理的两个关键因素就是监督管理者的绩效和保证管理者对股东和其他利益相关主体的责任。

独立董事制度与公司绩效的实证研究20世纪30年代,独立董事制度起源于美国。

因为上市公司中两权分离,即所有权和控制权分离,产生了内部人控制的问题。

在两权分离的情况下,公司的所有者与经营者可能不一致。

在早期,管理者还可能是大股东,但随着股东的分散,绝对控股的股东变得越来越少；并且为了满足经营专业化的要求,也需要有专业的经理人来管理企业。

公司的股东大会选取小部分人组成了董事会。

股东大会将公司管理权授权给董事会,董事会再将公司管理权授权给职业经理人。

这也就是公司的一元治理模式。

股东大会召开的时间隔得比较久,一般是一年一次,在此期间,公司的事务都是由董事会负责。

为了保护所有股东的权益,增强董事会的独立性,美国引入了独立董事制度。

90年代以后,世界各国也纷纷引入独立董事制度,这项新制度在世界范围内得到推广。

我国的上市公司不仅存在内部人控制问题,在发展社会主义市场经济中,又产生了一些特有的中国特色的问题。

比如：一股独大,非流通股与流通股等。

我国公司实行的是二元治理模式,除了董事会之外还设立了监事会。

但监事会成员大多还是来自企业内部,有时并不能发挥强有力的监督作用。

种种上市公司丑闻还是持续不断出现,比如：财务数据造假、大股东侵占公司资产、非法关联方交易等。

所有者的权益未得到有效保护,也很大地打击了投资者的信心。

2001年,《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》发布,标志着独立董事制度正式进入我国。

希望可以通过引进这一新制度,解决我国上市公司治理中存在的问题。

从正式引入到现在,独立董事制度已经经历了快10年的时间。

但理论界对独立董事制度的讨论一直没有停息。

国际上一些公司的丑闻令学者们对独立董事的独立性产生质疑。

在中国,也有很多花瓶董事的现象。

但不可否认的是,独立董事制度对改善我国公司治理也起到了积极的作用。

比如,独立董事制度可以防止非法关联方交易或内幕交易。

在这10年里,我国独立董事的现状如何、独立董事制度是否对公司绩效产生了影响、产生怎样的影响是学者们关注的问题。

董事会独立性与企业绩效关系的相关研究在关于董事会独立性与企业绩效关系的研究中，学者们选择了不同的研究对象、样本，采用了不同的研究方法，也就得出了不同的研究结论，具体说来，主要结论有董事会独立性与企业绩效存在正相关、负相关、不相关三种情况。

（1）董事会独立性与企业绩效存在正相关关系Rosenstein和Wyatt（1994）在研究中发现股票投资者对企业外部董事的任命有着积极的反映，也就是说企业在任命外部董事的消息传出后，公司的股价会随着上涨，有效提高了公司的价值。

Kim和Lin (2010)指出，独立董事作为在法律、经济、商务方面的专业人才，在董事会中能够为企业提供相应的资源支持，促进企业效益的提高。

Dewally和Peck (2010)对1990-2003年期间的辞职独立董事进行了调查研究，发现相比于内部董事，独立董事更加关注股东的利益，将其作为行动的出发点，这就使得工作成果有助于企业效绩的提高。

Karim S. Rebeiz（2015）指出外部董事是企业与外部社会相连接的中介，外部董事有更多的机会访问关键的利益相关者，如客户、供应商等，通过这些渠道和方式，能够为企业的发展提供更多的建议和意见，促进企业管理水平的提高。

Haseeb, Mohd 和Ayoib（2015）对300家马来西亚上市公司进行了研究，运用ROE和EPS去衡量企业财务业绩，通过股价衡量股东信心，研究发现独立董事的存在，能够有效提高公司业绩和股东的信心。

Malik和Makhdoom（2016）对“财富”500强企业近八年（2005-2012年）进行研究，探究公司治理实践对企业财务业绩的影响，研究发现独立董事的存在，能够有效提高独立董事会的决策透明度，可见公司治理的实践与企业绩效之间存在非常强的积极关系。

中国一些学者在研究中也得出了相似的结论，杨忠诚和王宗军(2008)的研究角度是企业终极控制权，研究发现独立董事的比例越高，公司的效益越高。

董事会的独立性是否影响公司绩效随着现代公司治理结构的不断完善，董事会的角色和重要性日益凸显。

其中，董事会的独立性更是引起了广泛的。

本文将集中探讨董事会的独立性对公司绩效的影响，同时分析相关研究中不同学者的观点及背后的逻辑。

在评价公司绩效时，我们通常会多个维度，包括盈利能力、运营效率、市场竞争能力等。

这些指标与董事会的独立性之间存在复杂的关系。

一般情况下，人们普遍认为，董事会的独立性可以为公司带来多种好处，包括优化决策过程、提高治理水平等。

然而，是否真正影响了公司绩效，仍需要深入探究。

对于董事会的独立性对公司绩效的影响，学者们进行了大量研究，但结果并不一致。

有些研究显示，董事会的独立性与公司绩效呈正相关关系，即董事会的独立性越强，公司绩效越好。

例如，某些学者发现，独立董事的比例越高，公司的盈利能力越强，运营效率也越高。

这可能是因为独立董事的引入可以加强董事会的监督能力，减少内部人控制问题的发生，进而提高公司绩效。

然而，也有学者提出不同的观点。

他们认为，董事会的独立性并不一定会对公司绩效产生积极影响。

有些时候，过度的独立性可能导致董事会在关键决策时缺乏必要的内部控制能力，从而影响公司绩效。

在某些情况下，由于独立董事缺乏对公司业务的深入了解，他们的参与可能无法带来显著的改进。

关于董事会的独立性是否影响公司绩效，学界并未达成一致意见。

尽管有些研究表明董事会的独立性与公司绩效正相关，但也有相反的观点认为这种关系并不明显或者存在其他因素的影响。

因此，我们需要更加深入地探讨和研究，以全面了解董事会的独立性对公司绩效的实际影响。

在后续研究中，可以进一步以下几个方面：一是在不同的行业背景下，董事会的独立性对公司绩效的影响是否有差异；二是如何更有效地发挥独立董事的作用，以改善公司的治理结构和决策过程；三是除了董事会的独立性以外，还有哪些其他因素会影响公司绩效，以及这些因素与董事会的独立性之间存在怎样的关系。

董事会的独立性是一个重要的话题，它与公司绩效的关系仍然是一个值得深入探讨的问题。

董事会规模及其独立性与公司绩效的关系研究【摘要】本文旨在探讨董事会规模及其独立性与公司绩效之间的关系。

在背景介绍指出了董事会在公司治理中的重要性，研究意义在于揭示董事会特征对公司绩效的影响，研究目的是为了为企业提供有效的治理建议。

在分别讨论了董事会规模和独立性对公司绩效的影响，以及两者的综合影响。

同时指出了现有研究的不足之处，并提出了研究方法和假设。

结论部分总结了研究结果，提出了管理启示，并展望了未来研究方向。

通过本文的研究，可以更好地了解董事会特征与公司绩效之间的关联，为企业提供更科学的决策依据。

【关键词】董事会规模、董事会独立性、公司绩效、关系研究、现有研究、研究方法、假设、结论、管理启示、未来研究。

1. 引言1.1 背景介绍董事会作为公司治理结构的核心机构，在公司决策和监督中起着至关重要的作用。

董事会的规模和独立性被认为是影响公司绩效的重要因素。

董事会规模指的是董事会成员的数量，而董事会独立性则是指董事会成员在公司内外的关联程度。

随着全球经济的发展和市场竞争的加剧，公司治理的重要性日益凸显。

董事会在公司治理中承担着监督管理层、保护股东利益和制定战略计划等重要职责。

研究董事会规模及其独立性与公司绩效之间的关系具有重要的理论和实践意义。

过去的研究已经对董事会规模和独立性与公司绩效之间的关系进行了一定的探讨，但仍存在一些争议和不足之处。

通过深入研究董事会规模及其独立性与公司绩效之间的关系，可以为进一步完善公司治理体系、提升公司绩效水平提供参考和指导。

1.2 研究意义本文旨在探讨董事会规模及其独立性与公司绩效之间的关系，具有重要的研究意义。

董事会作为公司治理结构中的核心机构，对公司的经营和决策具有重要影响。

董事会规模和独立性作为董事会的两个重要特征，对公司绩效可能产生不同的影响。

通过研究董事会规模与独立性对公司绩效的影响，可以为公司治理结构的优化提供理论支持和实践建议。

本研究还有助于填补相关领域的研究空白。

董事会独立性、产品市场竞争与高管薪酬业绩敏感性高管薪酬业绩敏感性一直作为学术界和实务界研究的重要课题。

根据亚当斯的公平理论、弗鲁姆的期望理论等激励理论，高管薪酬应当与公司业绩具有紧密的联系。

目前，上市公司高管薪酬并非完全由高管创造的业绩决定，有的上市公司甚至出现高管薪酬与公司业绩呈倒挂现象，从一定程度上体现了高管薪酬的不合理性。

建立有效的高管薪酬激励制度，对完善上市公司内部公司治理，提升上市公司的竞争能力起到关键的作用。

通过查阅大量关于研究高管薪酬的文献，发现以往研究主要集中于公司治理的角度去研究，把公司的内部治理环境与公司面临的外部环境割裂开来，这具有一定片面性。

委托代理理论等理论认为，股东利益和管理层利益并不是一致的，两者的利益甚至存在着矛盾。

为了使管理层的利益与股东的利益趋于一致，股东会采取激励措施和监督措施。

激励则主要表现为高管薪酬，而监督则是通过董事会等机构对管理层进行监督。

董事会作为内部公司治理的核心，是否能够有效监督管理层的行为，很大程度上取决于董事会是否具有足够的独立性。

当董事会具有足够的独立性时，就会充分履行监督管理层的职责，高管薪酬则更多的根据高管为公司和股东创造的财富来决定；当董事会缺乏应有的独立性时，董事会就会与管理层发生共谋行为，管理层就会在董事会中占据主导地位，高管薪酬可能就会与公司绩效脱钩。

董事会的独立性，则主要取决于董事的独立性。

公司治理文献中，常把独立董事占董事会的比例称为“董事会独立性”，以独立董事比例来衡量董事会独立性。

鉴于独立董事与管理层之间存在着信息不对称，独立董事不能总是有效的监督管理层。

此时，就需要外部制衡机制来加以完善内部治理的缺陷。

在众多外部制衡机制中，产品市场竞争能够对公司治理机制产生根本性约束。

亚当·斯密研究发现，竞争可以降低信息不对称性，通过将公司与竞争对手比较，来获得更多的无法从管理层那里获取的信息，从而能够对管理层实施更有效的监督，也能刺激管理层更好的经营公司。

独立董事个体特质与公司绩效的相关性研究本文对独立董事的个体特质与公司绩效的关系进行了理论研究和实证分析。

研究发现:独立董事的学历变量对公司绩效几乎没有正面的影响,说明一味追求高学历对公司来说并非正确之举;独立董事的平均年龄和50岁以上的独立董事的比例这两个变量对公司绩效的影响比较显著,且都为正面的影响,说明独立董事的阅历和经验对公司来说是很重要的;那些同时具有理论界和实业界背景的独立董事对公司绩效有比较明显的正面影响,说明既懂得理论知识又有丰富的实践经验的独立董事能够有效地履行其职责,对公司的发展具有十分重要的作用。

在公司治理中引入独立董事的初衷,一方面是加强董事会对经理层的监督,另一方面是增强公司的决策能力和战略能力。

但是,独立董事本身必备的素养和能力,是独立董事最终能否发挥其职责的关键因素之一。

因此,对独立董事个体特质的研究就尤其重要。

本文所指的独立董事个体特质包括独立董事的学历、年龄和职业背景等三个方面。

其中,学历分为博士、硕士、本科、大专等四类。

年龄用独立董事的平均年龄和50岁及以上的独立董事在整个公司独立董事中所占的比例来表示。

职业背景分为来自实业界的独立董事、来自学术界的独立董事以及同时具有实业界和学术界背景的独立董事等三类。

一、相关研究与假设(一)学历与公司绩效关于人力资本与经济绩效关系的论述,最早可追溯到亚当·斯密的国富论。

之后的学者如李嘉图、马尔萨斯、萨伊、马歇尔等也多有提及。

20世纪后期,现代人力资本理论逐渐形成。

在宏观经济理论研究方面,20世纪80年代中期出现的新增长理论首先在理论上强调了人力资本作为生产要素对经济增长的作用。

其代表人物罗默和卢卡斯均将人力资本作为一个单独的解释变量加入生产函数中来研究经济增长。

现有的微观经济理论,肯定了教育对于人力资本积累的促进作用。

贝克尔指出,尽管对于教育与“能力”之间是同向变动关系的观点存在争议,但是当把“能力”定义为经济上的能力时,所得到的数据肯定地说明了教育与某些能力衡量标准之间存在着同方向变动的关系。

董事会独立性与公司绩效关系研究一、引言在当前全球普遍推行治理改革背景下，董事会独立性成为公司治理结构的一个热点话题。

董事会独立性程度的高低、董事会成员组成的稳定性、董事会成员的个人素质等成为衡量公司治理质量的重要指标。

利用现代公司理论，本文分析探讨了董事会独立性与公司绩效的相关问题。

二、董事会独立性概述董事会是公司治理结构中的最高决策机构，对公司的发展和战略方向起着重要作用。

董事会成员的独立性则是影响董事会决策的重要因素之一。

董事会的独立性主要包括四个方面：第一，董事会成员对公司的利益独立；第二，董事会成员在决策中没有个人利益产生冲突；第三，董事会成员的个人资产、经营实践并不与公司关联；第四，董事会成员没有受到股权集中度的压力。

三、董事会独立性与公司绩效关系研究1. 独立性对公司绩效的影响董事会成员的独立性程度越高，对公司绩效的影响就会越大。

一般来说，独立性高的董事会可以更客观更理性地制定战略决策，更有效地监管公司经营活动，从而提高公司的经营绩效指标。

实证研究表明，独立性较高的董事会对公司的绩效有显著的正向影响。

2. 独立性对公司风险控制的作用独立性高的董事会对公司的风险控制作用也越大。

一般来说，独立性高的董事会能够更加敏锐地察觉企业内部和外部环境变化，及时做出反应。

这样，在企业面临风险和挑战的时候，独立性高的董事会能够更加积极主动地制定应对措施，确保企业稳步前行。

四、公司治理结构的优化公司治理要强调独立性，从而提高治理效果，优化公司治理结构有以下几点建议：第一，建立健全的董事会任命和选举程序，加强对董事会成员独立性的筛选和监督；第二，建立独立的董事会审计与监督委员会，并建立企业内部审计机构；第三，加强对执行董事的约束力度，严格规范内部管理制度，营造公司内部机制的透明度。

五、结论通过对董事会独立性的分析，可以发现董事会独立性与公司绩效之间具有正相关关系。

公司在优化治理结构的过程中，只有从董事会独立性的提高入手，严格管理制度，才能真正实现治理效果的优化，既能平衡公司利益关系，增强公司核心竞争力。

人力资源高管薪酬与董事会特征的关系研究沈彩妹(新华三技术有限公司，浙江杭州310052)摘要：在当今形势下，高管薪酬日益受到社会各界的高度重视。

特别是金融危机以来，经济形势不容乐观，企业业绩下滑的情况下，高管薪酬依旧不减，这引起了广泛的讨论跟关注。

有学者发现高级管理层的薪酬不仅仅与公司的业绩有关。

在企业业绩有所下滑的情况下，高管薪酬却依就保持在很高的水平，这就有必要寻找影响高管薪酬的其他因素。

董事会被认为是公司治理的核心，负责参与制作高管的薪酬制度，对高管的经营决策起到监督餉作用，被认为是可以有效缓解代理矛盾。

本文通过研究高管薪酬与董事会特征的关系，希望能够从董事会特征入手寻求出改善上市公司的公司治理途径。

关键词：高管薪酬；董事会特征中图分类号:F275文献识别码：A文章编号：2096-3157(2020)14-0103-02董事会被认为是公司治理的核心,在公司决策过程中有着举足轻重的作用。

董事会由董事会成员组成，通过董事会会议进行集体决策来经营管理公司。

董事会是内部治理的一个重要因素，对公司的决策具有重要的影响。

董事会的人数通常有法律规定，董事会人数过少不能发挥董事会的监督功能和决策职能,人数过多会降低决策效率。

为了有效地发挥董事会的监督职能，保护股东权益，引入了独立董事制度，独立董事是指能对公司经营决策做出客观独立的判断的，在业界具有一定的威望和职业技能的专业人士,且独立董事一般是在公司担任相关职务的。

本文从董事会规模和董事会独立性来表示董事会特征。

高管是受股东大会委托，负责公司运营和管理的代理人。

通过设置货币性薪酬和期权进行激励，使高管跟股东的目标趋于一致，降低代理成本，实现股东利益最大化。

国际上有短期和长期两种激励方式。

短期包括基本货币薪酬、年度津贴和奖金，长期包括股票期权、股票增值权等。

大多数上市公司仅对前三名高管薪酬的总和进行披露。

尽管上市公司也披露持股数，但由于有关持股股票的价格信息不宜获取，因此本文界定的高管薪酬仅仅是货币性薪酬。