基金的投资决策模型与方法选择

基金从业中证债券估值模型与方法

一、概述

中证债券估值模型是一种有效的评估债券价值的工具，通过使用该模型，投资者可以及时地了解市场上债券价格的实际情况，从而作出更明智的投资决策，得到更多的收益。

中证债券估值模型基于买方人数的不同，债券价格的具体情况，不同类型的债券的采购数量，以及当前市场的变化，采用数学方法对债券价格进行估值，从而更好地确定债券价值。

二、方法

1.收益率估值法

收益率估值法是债券估值模型中最常用的方法，即根据债券回报率来估算债券的价值。具体的计算方法是假定投资者将债券持有到期，逐期以本金及利息还本，然后用当前市场上其他同类债券的收益率，来估算出当前债券的价值。

2.折现率估值法

折现率估值法是一种被广泛应用于估价成熟期以内的债券的模型。它的核心思想是：将债券的未来收益预期折现到当期，这样，就可以以当前价格估算出债券的实际价值。要计算出折现率，需要确定债券发行价格、剩余到期本金以及到期期利息，进而用折现率计算出当前债券的价值。

3.市场行为估值法

市场行为估值法是一种以投资者行为为依据的估值方法，一般情况下，市场行为估值法是针对非公允价值的估值。

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长期投资决策方法的选择与应用

作者：李洪海

来源：《财经界·下旬刊》2017年第12期

摘 要：随着货币时间价值在企业投资决策中的作用越来越大，长期投资决策方法的选择与应用也逐渐被企业予以重视，一种合适的投资决策方法益于企业实现资金周转率提升与决策技术优化。目前长期投资决策主要涉及内含报酬率、获利指数及净现值等指标，但理论界及企业实践对各指标体系的测算、选择及应用存在分歧，例如资本成本率应如何确定，如何选择决策方法等。鉴于此，本文基于对长期投资决策内涵的基本阐释，着重对长期投资决策的方法选择及应用做出系统归纳，并对各方法体系加以比较。期望本研究结论对企业项目投资决策制定有所启示。

关键词：长期投资决策 内含报酬率法 净现值法

一、长期投资决策的内涵

项目投资决策按照时间维度可以分为长期投资决策与短期投资决策，短期投资决策主要对象是流动资产投资，即一年内可以收回的投资；而长期投资决策主要对象是长期有价证券投资、无形资产投资与固定资产投资，即一年内不能收回的投资。长期投资决策有其独特的特点。有效确定长期投资决策可以扩大企业资本规模，强化企业风险识别、应对与防范能力。

二、项目投资决策方法的选择

在长期项目投资决策中最为常用的方法是净现值法，该方法旨在比较净现值是否负于零，若NPV大于零，则投资方案可行；若NPV小于零，则投资方案不可行。但该方法只能选择出可行方案，却不能选择最佳方案。仍然需要权衡各方法的选择，以测算出最佳方案。目前最为常用的分析方法主要分为两类，即贴现法与非贴现法，具体包含平均报酬率法、投资回收期法、内含报酬率法、获利指数法、净现值法。

（一）贴现法

贴现法主要包含净现值法（NPV）、内含报酬率法（IRR）、获利指数法（PI）。首先，净现值法指将各其期的现金流根据贴现系数推算至初始投资时的现金流，而流入与流出之差即为净现值。该方法与管理会计中本量利分析方法类似，仍然是对收支两条线的比较，只是在本量利分析法基础上增加了贴现值的计算。其次，内含报酬率法是一种基于投资方案本身报酬率的贴现法，该方法弥补了净现值法中只说明方案可行性、不考虑方案报酬率的不足，而此处内含报酬率实际上是指使投资方案NPV为零的贴现率。在IRR方法下，最佳方案选择的条件是IRR大于内含报酬率。IRR的计算较NPV计算方法更加复杂，其中涉及多次插值计算。值得龙源期刊网

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循环经济下投资决策方法的选择

作者：徐磊

来源：《消费导刊》2011年第08期

一、循环经济投资决策方法研究现状

(一)项目决策的过程中没有考虑营运因素

投资决策作为财务管理的核心范畴之一。投资决策方法方法主要有回收期法、会计收益率法、净现值法、内部报酬率法、现值指数法等方法属于传统的投资评价方法。在平时的运用中，净现值法显示为最佳选择，但是在应用时必须存在一系列的前提条件：首先，作为计算的依据，在生命期内各年所产生的净现金流量必须能够准确的估计出来，并根据市场状况确定相应的贴现率；其次，在估计项目的期间内，对于项目有影响的内外部环境不会发生意料之外的变化；第三，决策者只能在“投资”或“不投资”之间做出二选一的抉择；最后，在项目进行分析、决策和实施过程中，投资主体并不能够灵活的进行项目管理，一旦做出决策后便不能针对市场条件和竞争状况的变化变更对项目的投资决策。

(二)对投资方法的战略性选择权考虑

然而该方法在实际的运用过程中发现存在与现实情况相比较大的差异：首先，现实经济生活存在大量不确定性因素以及其特有的本质特征，由于在应对高度不确定的战略问题上面，企业将重点集中于项目的灵活性上，因此在进行项目分析时，灵活性的价值必须成为决策者充分考虑影响因素；其次，决策的互动性成为直接影响决策制定关键因素，特定企业在行业中所处的竞争地位，决定了该企业与其竞争对手的互动关系，进而决定了投资可能派生的投资价值，这部分价值在投资评价中也应得到重视。

(三)项目决策的过程中的循环经济因素欠缺考虑

现行会计理论体系下，企业投资决策方法不能适应企业发展循环经济的要求。现有的项目决策是依据对项目财务评价和经济评价进行决策的，对环境评价不足，尤其不适用于目前大力发展循环经济的新形势。循环经济项目投资决策是从经济、环境和社会进行全面评价的，具有一定的探索性。针对项目投资的评价应当兼顾经济效益、环境效益和社会效益，战略的角度通盘考虑。 龙源期刊网

投资学中的投资决策理论综述

投资决策是投资学中的核心内容之一，它涉及到投资者在面对不确定性的环境下，如何选择投资项目、配置资金以及评估风险与回报的权衡。在投资决策理论中，有许多重要的理论和模型被提出，以帮助投资者做出明智的决策。本文将对投资决策理论进行综述，介绍常见的理论和模型。

首先，有效市场假说是投资决策理论中的重要理论之一。有效市场假说认为，市场上的价格已经反映了所有可用信息，投资者无法通过分析信息来获得超额收益。这一理论对投资者的决策产生了重要影响，因为如果市场是有效的，那么投资者应该采取被动投资策略，即选择指数基金等被动投资工具，而不是试图通过选择个股来获取超额收益。

然而，有效市场假说也面临着一些批评。一些学者认为，市场并不总是完全有效，因为投资者可能存在行为偏差，导致市场出现非理性的波动。行为金融学理论就是对有效市场假说的一种反思。行为金融学研究投资者的心理和行为，认为投资者在决策过程中受到情绪、认知偏差等因素的影响，从而导致市场出现非理性的价格波动。因此，行为金融学认为投资者可以通过分析市场上的情绪和行为来获取超额收益。

除了有效市场假说和行为金融学，资本资产定价模型（CAPM）也是投资决策理论中的重要模型之一。CAPM模型通过考虑资产的系统风险和市场风险溢价，来估计资产的预期回报率。该模型认为，资产的预期回报率与其系统风险成正比，与市场风险溢价成正比。投资者可以利用CAPM模型来确定投资组合的预期回报率，从而进行资产配置。

然而，CAPM模型也存在一些局限性。首先，该模型假设投资者是理性的，可以根据预期回报率和风险来进行决策。然而，在现实中，投资者的决策往往受到情绪和认知偏差的影响。其次，该模型假设市场是完全有效的，所有投资者都可以充分获得信息。然而，实际上，信息不对称和信息不完全是普遍存在的，这可能导致市场出现非理性的波动。

此外，投资决策理论中还有许多其他的模型和理论，如现金流量折现模型（DCF）、均值-方差模型（MPT）等。这些模型和理论在投资决策中发挥着重要的作用，帮助投资者评估投资项目的价值和风险，从而做出决策。