投资学中的交易行为心理分析

票据市场中主体交易行为分析

摘要：本文从票据市场交易主体的交易行为分析入手，探讨在票据市场制度缺失和管制性利率所引起的利差作用下，票据市场主体的市场行为和非市场行为的异同，并得出票据市场主体的非市场行为是产生票据泡沫的主要原因。

关键词：票据市场；市场行为

票据市场是我国金融市场中成长最快的子市场之一。然而，票据市场的发展并不平坦，票据市场制度缺陷和管制性利率所形成的利差诱发了市场交易主体的无序博弈，使得其市场行为表现出较明显的机会主义倾向，也即所谓非市场化行为特征。票据市场原有的均衡被打乱，票据市场交易量和交易价格即贴现利率表现为非市场出清状态下的交易量和交易价格。

一、票据交易主体的市场行为分析

在市场经济条件下，各经济主体均按照对各自最有利的方式进行各项经济活动。就企业而言，如果票据市场价格越低时，其不论是对承兑的需求量或者贴现的供给量均越大；而对银行而言则刚好相反。

（一）企业的承兑需求和贴现供给

在票据一级承兑市场上，对签票企业而言，存在着两种价格机制：一是万分之五的银行承兑手续费，二是银行向签发企业收取的保证金比例。企业运用银票进行支付，一方面能够获得一部分贸易融资；另一方面能够在交易完成的同时，节约支付结算费用。特别

是企业可以通过背书转让银票支付货款，背书次数越多，节约的支付结算费用就越多。因此，在银行承兑手续费固定不变的情况下，银行向签发企业要求的保证金比例越低，企业越愿意运用银票进行支付结算。

在票据贴现二级交易市场上，对企业来说，由于要支付相应的贴现利息，承担财务成本，因此，企业的贴现供给是银行贴现利率的减函数：银行贴观利息越高，企业银票贴现的意愿就越低。从湖南娄底票据二级交易市场的情况看，在2007年前后，由于贷款和票据贴现利率之间利率差距不大，企业从资金稳定角度出发，更愿意寻求贷款支持，故票据贴现增长较为平稳；但至2009年，由于票据融贴现利率急剧下降，贴现月息在168‰左右波动，而6个月期贷款的月利率则约为405‰，相比之下，利用票据融资的成本要远远低于直接贷款，从而导致票据贴现的快速增长。

证券投资者网络言论的心理分析　徐松　（武汉科技大学中南分校湖北武汉４３０２２３）　【摘要】在全球金融危机影响下，证券市场的反复及低迷市道对投资者产生很大的心理影响，本文　运用投资心理学的有关原理，对投资者心理症状进行了全面分析，对在互联网普及之下投资者心理失　常表示极大忧虑，并给出了针对性的减轻和治疗方案。　【关键词】投资心理学证券市场心理分析　【中图分类号】Ｆ８５０．５９　【文献标识码】Ａ　【文章编号】１　００９－５５４９（２０１　０）１２—０１　５２—０１　一、对证券投资者进行心理分析的重要性　投资心理学对于证券投资来说是非常值得研究和应用　的，因为证券投资的心理学其实就是人们的心理活动在投资　中的具体表现。证券投资者所投资的工具是流动性很强的金　融工具，而不同于商品经济领域的投资行为，后者所遭受的　心理波动明显小于前者。如果经济稳定增长，投资收益也是　稳定的。然而，随着今年国际金融危机的频繁爆发，证券投　资者的投资损失在投资心理异常症状越来越突出，过去由于　通讯工具和人际关系的限制，投资者心理异常无集中爆发　或者被掩盖，而随着互联网的发展，出现了不正常的负面因　素，应该引起我们的重视，论述如下：　二、证券投资者的心理症状分析　（一）投资者早期症状分析　我们专门跟踪了某ＩＰ地址固定的股吧发帖言论，该人士　在早期发言中完全正常，从基本面和技术面对自己看好的一　证券品种发表看法，在下跌到一定阶段表现出镇静，比如认　为下跌是属于“庄家”洗盘，投资者应继续持有，公司没有　发生变化。但随着２００９年很多热门个股上涨，该人士持有的　品种却出现大幅下跌，而且下跌表现为毫无理由和反弹的趋　势，这属于典型的系统风险和恐慌性下跌，是否具备良好的　心理素质是成功的关键。此人开始在股吧对他人进行辱骂，　将其他网民做为攻击对象。从发言时间来看，帖数超过正　常人的作息时间，一直持续到凌晨，并且反复的灌水和发表　“口水贴”。但总体来说还没有出现心理异常，只不过是将　上网发帖作为精神寄托。　（二）投资者中期症状分析　其实这时候投资品种的上涨是最好的心理治疗药方，但　由于股市在２００９年和２０１０年中整体表现仍然属于弱势市场，　许多品种表现为漫长的阴跌，随着反弹一次次的失败，心理　异常者出现更加失望的情绪，往往在暴跌后的收盘中出现新　的过激言论。我们对此请教了神经学科专家，他们指出医学　上分析是右脑前叶处触发中枢神经系统的强迫症使然，其实　就是我们通常所说的“抑郁症”。为什么一只股越不涨，患　者的亢奋性语言会增加？专家表示这仍属于患者认为在虚拟　世界的假想敌已经败退，从而对中枢神经系统形成条件反　射，并且股票的横盘会给患者造成要大涨的强迫性压迫，从　而进一步促使病情加重。　（三）投资者晚期症状分析　此时应注意患者可能会出现过激反应或犯罪行为。这往　往也是伴随证券市场的多度下跌带来的极度失望反应。由于　“该涨不涨”的次数越发频繁，往往市场仍然出现接二连三　的利空，投资者账面损失几乎达到原来投资金额的一半甚至　三分之一。这时候从收市到晚间，患者反而出现兴奋现象，　在电脑前进行“分析”后进一步认为是“庄家”故意捉弄股　民，而事实是证券并没有上涨，因而失望情绪加剧。甚至开　始手舞足蹈，见人会出现攻击倾向。　三、通过网络地址的跟踪访查和治疗手段的实施　分析　笔者认为目前应主要应用投资心理学的原理和医学辅助　手段对投资者进行心理疏导并配合医学治疗，其中，网络心　理治疗利用医患的特殊人际关系，应用投资心理学是切实可　行的方法。　（一）理论指引　根据投资过程中的“少数定理”，能够获得成功的总是　属于少数人。因此，人们在面对收益和损失的决策时表现出　不对称性。人们并非爱好风险，也就是说其实不存在风险偏　好者和风险中立者的划分，因为人们并非厌恶风险，而是厌　恶亏损。所以在投资学理论和心理学分析上应该假设起一种　桥梁，也就是用反向投资方法去指引证券投资者的实践，并　设立一种方向投资学说，以增加投资者的投资成功率。这是　正面方式，也就是预防或者补救方式，反面方式则仍需进行　以下综合治疗。　（二）过程实施　为了更好的通过环境分析排查病因，我们找到了为数不　多的几个认识该投资人的人士，他们均表示患者在生活中其　实性格孤僻，不爱说话，这就说明了网络也许给了该类患者　解压的一种方式，但并不等于可以治愈病情。为此，我们要　求患者家人陪同实施以下治疗措施：第一，可服用抗抑郁药　物帕罗西汀、氟西汀、舍曲林、氟伏沙明，５一羟色胺一去甲　肾上腺素再摄取抑制剂包括文法拉辛、胺非他酮；第二，建　议热门证券论坛实行网络实名制。配合治疗患者网瘾症，目　前各大城市医院正在进行治疗网瘾门诊，应在家人陪同下进　行治疗。第三，多进行户外活动，暂时远离股市。患者在很　多情况由于生活事业的挫折感会加重病情，转移注意力的方　法是最好手段。鼓励多参加现实生活中的演讲和交际活动。　因为生活中忙碌的人应该没多少时间上网，也就是说，网络　提供了内向的人疯狂说话的机会，所以此人实际在生活中冷　漠孤僻，生性多疑，人格反应呈现有时抑郁，有时狂躁症　状，但外表看起来正常。也就是说，最关键的还是改变自己　的生活态度、生活方式和价值观。　【参考文献】　［１】俞文刨．当代经济心理学【Ｍ】．上海：上海教育出版　社，２００８，２．　【２】高玉祥．健全人格及塑造【Ｍ】．北京：北京师大出版　社，２００７，５．　［５】乐国安．中国社会心理学【Ｍ】．天津：天津人民出版　社，２００４．　收稿日期：２０１０￣１２月８日责任编辑；李娜　徐松（１９７２一），男，湖北武汉人，武汉科技大学中南分校讲师。研究方向：金融与证券学。　固德衄爨曝　、

投资学中的投资者行为理论分析

在投资学中，投资者行为理论是一个重要的研究领域。该理论旨在解释和预测投资者在决策过程中的行为和心理特征，并揭示这些行为对市场效率和投资绩效的影响。本文将对投资者行为理论进行分析，探讨其主要内容和研究方法，以及对实际投资决策的启示。

1.投资者行为理论的背景与发展

投资者行为理论起源于对投资者非理性行为的关注。传统金融理论通常假设投资者是理性的，具有明确的风险偏好和效用函数。然而，实际情况并非如此，投资者常常受到情绪、认知偏见和群体心理等因素的影响，导致他们作出非理性的投资决策。近年来，由于金融市场的不确定性和金融危机的发生，投资者行为理论得到了更多的关注和研究。

2.主要内容

投资者行为理论主要包括以下几个方面的内容：

（1）认知偏差：投资者在信息获取、加工和决策过程中存在的认知偏差。例如，过分自信、过度乐观和过度悲观等。

（2）心理账户：投资者将不同的投资资金划分为不同的心理账户进行管理，对不同账户的盈亏采取不同的对待方式。

（3）群体行为：投资者在集体决策中受到他人行为和市场舆论的影响。例如，投资者的投资决策受到他人的推动或者拉动效应。 （4）模糊厌恶：投资者对于不确定性的厌恶程度远大于风险的厌恶程度，导致他们选择低风险、低收益的资产。

（5）行为金融学：将心理学和经济学相结合，研究投资者行为和市场效率等方面的理论。

3.研究方法

为了研究投资者行为理论，学者们采用了多种研究方法，主要包括：

（1）实证研究：通过对投资者行为和市场数据进行统计和分析，探讨投资者行为与市场效率、投资绩效之间的关系。

（2）实验研究：通过实验室和野外实验，模拟投资者决策过程，分析他们可能的行为偏误。

（3）问卷调查：通过设计问卷并进行调查，了解投资者的行为决策和心理特征。

（4）案例分析：通过对具体投资者的行为进行案例分析，揭示投资者行为理论的实际应用和影响。

4.对实际投资决策的启示

投资学中的投资心理学和行为金融

投资心理学和行为金融是投资学领域中的两个重要概念，它们研究投资决策中的心理和行为因素对投资者的影响。本文将从理论和实践角度探讨投资心理学和行为金融的关系以及其在投资管理中的应用。

一、投资心理学

投资心理学是研究投资过程中投资者的心理因素以及这些因素如何影响他们的决策和行为的学科。它探讨人类的认知和情感因素在投资决策中的作用，并分析投资者在面对风险、不确定性和市场波动时的反应。

1.1 干扰性情绪

在投资过程中，投资者常常会受到干扰性情绪的影响，如恐惧、贪婪和焦虑等。这些情绪会干扰投资者的决策过程，导致投资者做出错误的决策。例如，在市场上出现连续下跌时，投资者可能因恐惧而选择抛售股票而不是持有或买入。

1.2 心理账户

心理账户是投资者在投资决策中形成的关于资产的认知框架，它们被用来评估投资的价值和风险。投资者往往会为不同的投资目标建立不同的心理账户，这些账户可能具有不同的风险偏好和投资期望。

1.3 群体行为 群体行为是指投资者在投资决策中受到他人行为和市场情绪的影响。投资者倾向于模仿其他投资者的行为，特别是那些被认为成功的投资者。这种群体行为会导致市场出现泡沫和崩盘等非理性行为。

二、行为金融

行为金融是投资学领域中研究投资者行为和市场效应的学科。它关注人类行为和心理偏差对金融市场的影响，通过揭示投资者错误的判断和决策，提供给投资者更好的策略和方法。

2.1 基于心理偏差的决策模型

行为金融通过研究投资者的心理偏差，如过度自信、损失厌恶和锚定效应等，提供了基于这些偏差的决策模型。这些模型可以更好地解释市场上出现的非理性行为，并帮助投资者更好地进行决策。

2.2 奇异值

奇异值是指市场上的异常交易行为，通常是由于投资者情绪引起的，而不是基于理性的判断。行为金融研究奇异值现象的出现和原因，并探讨其对市场的影响。投资者可以通过识别和理解奇异值来制定更合理的投资策略。