下载文档原格式
3《商场现代化》8年月（下旬刊）总第58期财经论坛一、设立强制性的外汇储备法律保障制度为保证政府对本国外汇储备的管理强制而有效、亦为保证外汇储备的职能、用途和作用得到切实的发挥，积极探究建立《中国储备法》是当务之急。
目前我国的《中国人民银行法》在第4条和第32条，对外汇储备经营有原则性规定；作为中国外汇管理基本法规的《外汇管理条例》，对外汇储备界定也比较粗略。
建议设立《中国外汇储备法》，就包括外汇储备在内的我国储备资产的种类、规模、性质、职能、用途、管理方式、管理机构、管理权限、使用程序及管理模式做出准确的界定和相应的安排。
改变目前我国储备资产管理与使用上无法可依、盲目、被动、长官意志、政府行为等局面。
用法律的形式对这部分资产建立强制性的制度保障，这样既可以避免储备无序增长、高风险运行、高机会成本及政府随意挪用（注资于商业银行）等问题的发生，又能使储备的管理有法可依。
二、健全外汇储备管理的组织制度。
目前我国的外汇储备由中央银行代为管理，尚无专职的外汇储备管理的组织机构。
英、美等发达国家早在上世纪30年代，就设立了专职管理外汇储备的外汇平准基金组织，对储备进行专职管理。
近年来新加坡、挪威等国也先后设立了国家外汇投资公司，以提高外汇储备的专业化管理效率，提高盈利能力，改变过于单一的外汇储备管理方式。
如：在新加坡对外汇储备的管理主要是对交易性和预防性需求，建立高流动性组合，交由货币当局新加坡金管局M A S 管理；对盈利性和发展性需求分别建立专业化的投资管理公司G I C ，该机构成立于1981年5月，专司外汇储备的长期管理。
主要负责进行固定收益债券、房地产和私人股票投资。
目前G I C 管理的储备资金超过1000亿美元。
这些成功的基经验和良好的模式可供我们学习与借鉴。
三、实行浮动汇率制度。
浮动汇率制度是货币汇率随市场供求的变化而变化，无上下限制约的汇率制度2005年我国进行了汇改，从管制汇率走向了富有弹性的汇率制度。
挪威育儿家庭政策的经验挪威是一个拥有丰富育儿家庭政策的国家，这些政策旨在提高家庭的育儿质量和福利。
本文将探讨挪威育儿家庭政策的背景和重要性，阐述当前的法规和实施情况，以及分析所面临的挑战和问题，从而为其他国家提供借鉴和启示。
在挪威，家庭被视为社会的基本单位。
为了支持家庭的发展和育儿工作，挪威政府制定了一系列育儿家庭政策。
这些政策涵盖了家庭背景、政策法规、实施情况等多个方面，以确保全面和支持家庭。
在家庭背景方面，挪威的家庭结构多种多样。
然而，随着社会的发展，双职工家庭和单亲家庭等新型家庭结构不断涌现。
不同家庭的收入水平和教育程度也会影响其对育儿工作的投入。
因此，挪威政府将制定相应的政策以支持不同类型家庭的育儿工作。
在政策法规方面，挪威政府制定了一系列的法规和条例来规范育儿家庭政策的实施。
这些法规和条例涉及到了育儿假、托儿所、家庭教育等多个方面，以确保家庭在育儿过程中得到充分支持和保障。
同时，挪威政府还设立了相关的机构来监管政策的执行情况，确保政策的有效实施。
在实施情况方面，挪威政府通过多种途径来落实育儿家庭政策。
其中，一项重要的措施是加大对托儿所的投入。
政府不仅增加了对托儿所的补贴，还通过建立优质托儿所网络来提高托儿服务质量。
挪威政府还鼓励企业为职工提供灵活的工作时间和支持措施，以便职工更好地平衡工作和家庭。
尽管挪威育儿家庭政策取得了一定的成效，但仍面临着一些挑战和问题。
例如，托儿费用较高，给家庭带来了一定的经济压力。
为了解决这一问题，挪威政府计划扩大公共托儿服务，降低家庭托儿费用。
家庭教育方面的支持也需要加强，以满足不同家庭对育儿知识和技能的需求。
挪威育儿家庭政策经验表明，政府需要全面家庭的育儿需求和挑战，制定相应的政策和措施以提供支持。
通过完善法规和监管机制，加大投入和鼓励措施，以及针对不同家庭背景提供个性化的支持方案，挪威在提高育儿质量和家庭福利方面取得了显著成果。
这些经验对于其他国家具有借鉴意义，有助于推动全球育儿工作的进一步发展。
2024年我国巨额外汇储备多元化管理的建议1. 分散投资地域风险在全球化背景下，我国巨额外汇储备的管理首先应考虑地域风险的分散。
这意味着不应将所有外汇储备都集中在某一特定地区或国家，而应将其分布在多个政治和经济稳定的国家和地区。
这样可以减少由于某一地区的政治或经济危机对整体外汇储备造成的损失。
通过地域分散，可以在不同国家之间平衡风险，确保外汇储备的安全性和稳定性。
2. 多元化货币配置除了地域分散外，货币配置的多元化也是关键。
目前，美元在我国外汇储备中占比较大，但过度依赖单一货币会增加汇率风险。
因此，应逐步增加欧元、日元、英镑等其他主要货币的配置比例，实现货币多元化。
这样不仅可以降低汇率风险，还可以更好地适应全球经济和金融市场的变化。
3. 投资资产类别多元化除了货币配置外，投资资产类别的多元化也是必要的。
目前，我国外汇储备主要投资于低风险的国债等传统资产，但这些资产的收益率相对较低。
因此，可以考虑增加对股票、债券、房地产等其他资产类别的投资，以提高外汇储备的收益率。
当然，这需要在风险可控的前提下进行，避免盲目追求高收益而忽视风险。
4. 加强风险管理体系建设为了保障外汇储备的安全和稳定，必须加强风险管理体系建设。
这包括建立完善的风险评估机制、风险监控机制和风险应对机制。
通过定期对外汇储备进行风险评估，及时发现潜在风险；通过风险监控机制，对外汇储备的投资组合进行实时监控，确保风险在可控范围内；通过风险应对机制，对已经发生的风险进行及时应对和处理，避免风险进一步扩大。
5. 推动储备货币国际化随着我国经济实力的增强和国际地位的提升，推动储备货币国际化也是一个值得考虑的方向。
通过加强与其他国家的经济合作和交流，推动人民币的国际化进程，可以使我国在国际金融市场上拥有更多的话语权和影响力。
这不仅可以提高我国外汇储备的国际地位，还可以为我国经济的持续发展提供有力支持。
6. 加强国际合作与交流在全球化的背景下，加强国际合作与交流是管理巨额外汇储备的重要途径。
金融视线Financial View 一、我国外汇储备现状图１：２０１７年１－１２月国家外汇储备（亿美元）中国人民银行2018年1月7日公布截至2017年12月底，中国外汇储备高达31399亿美元，环比增加207亿美元。
2017年全年的外汇储备较2016年上涨1294亿美元，为2015年来首次增长，主要是由于欧元、英镑等非美元货币汇率上涨和资产价格变动等因素的共同作用。
2017年以来，我国国民经济发展稳中向好，逐步进行结构调整，在质和量上全面提升，经济效益显著，推进了跨境资本的稳定流动，国际收支形势平稳保障了外汇储备规模连续稳步回升。
另外，通过综合trade economic 上公布的各国的外汇储备数据发现，中国的外汇储备稳居世界第一，并且显著高于第二名日本。
表：各国公布的外汇储备数据（百万美元）国家近期数据更新日期排名中国3119000.002017年11月1日本1261200.002017年11月2瑞士746453.532017年11月3俄罗斯431636.002017年11月4香港422100.002017年11月5印度401390.002017年12月6韩国387250.002017年11月7巴西381056.002017年11月8新加坡280749.142017年11月9泰国203073.062017年11月10墨西哥201441.472017年10月11德国176441.002017年11月12英国152867.842017年11月13中国外汇储备的发展分析及规模管理李雨晴合肥工业大学【摘 要】根据分析20世纪90年代以来中国外汇储备发展情况及相关数据发现，中国外汇储备多年来持续增长，规模庞大，而外汇储备也不是越多越好，巨额的外汇储备必然带来一系列的问题。
因此本文对多年来中国外汇储备发展变化的原因以及巨额外汇储备的利弊进行分析，总结提出管理我国外汇储备的相关建议。
【关键词】外汇储备；发展现状 ；原因分析；利弊捷克共和国149973.982017年11月14土耳其145740.762017年10月15意大利142537.802017年11月16印尼125967.232017年11月17美国122632.002017年10月18阿尔及利亚114653.002016年12月19波兰113377.402017年11月20二、我国外汇储备发展及原因分析2017年，中国外汇储备量为31399亿美元，2016年中国外汇储备量为30105亿美元。
外汇储备管理多层次需求分析框架———挪威、新加坡经验及其对中国的借鉴巴曙松 刘先丰 摘 要:在中国的外汇储备突破万亿美元之后,巨额外汇储备如何有效进行管理和运用,成为一个值得研究的现实问题。
本文从分析外汇储备的需求动机出发,通过引入多层次外汇储备管理的分析框架,介绍和总结挪威、新加坡外汇储备积极管理的经验,并结合中国外汇储备的特点和需求动机,提出适合中国外汇储备实际情况的多层次管理建议。
关键词:外汇储备 需求动机 多层次管理 投资组合 2000年以来,中国的外汇储备保持快速增长,到2006年以来尤其有加速的趋势。
自2006年9月末中国的外汇储备额达到9879128亿美元之后,10月份迅速突破1万亿美元。
从世界范围看,中国已成为外汇储备第一大国。
一些研究者从不同的角度,为万亿美元储备的管理与运用提出了建议。
考虑到中国外汇储备存量大、增速快、结构复杂,并且具有长期增长趋势等特点,我们认为中国的外汇储备应该采取更加积极的管理和运用措施,在满足各项持汇需求的前提下,实现长期购买力的稳定和增长。
为此,本文总结挪威、新加坡外汇储备积极管理的成功经验,为中国的外汇储备管理提供一个分析视角———多层次外汇储备管理。
一、挪威、新加坡的多层次外汇储备管理(一)挪威外汇储备及其多层次管理2000年以来,挪威外汇储备以平均6%的年增长率快速增长,与此同时,挪威G DP的年均增长不到4%,到2006年6月末,挪威外汇储备共计507117亿美元。
11挪威外汇储备的特点及其需求动机。
挪威是继沙特阿拉伯、俄罗斯之后的世界第3大石油出口国,2005年日均出口原油274万桶,占全部产量的92126%。
2005年挪威油气领域产值占G DP的25%,占出口总值的52%。
大量的油气出口,加之国际市场原油和天然气价格持续处于高位,为挪威带来了大量的石油美元。
并且挪威政府考虑到油气资源的不可再生性,建立了应对老龄化和石油价格波动的政府石油基金①,将油气生产活动带来的中央政府现金流入纳入石油基金管理。
截止到2006年6月底,该基金已达5134亿美元,也成为挪威外汇储备体系的一个方面。
总的来看,挪威外汇储备来源相对单一,增速较快,存量规模在世界范围内属中等水平。
具体来说,挪威的外汇储备需求动机具有以下特点:第一,交易性和预防性动机较弱。
挪威克朗汇率实行独立浮动,法律禁止央行以影响挪威克朗汇率为目标频繁入市干预,挪威央行仅能够在短期内干预外汇市场以防止和缓和不适当波动(Undue Fluctuati ons)。
因此挪威外汇储备预防性需求较弱。
并且挪威国内外汇市场上也不存在买卖限制,任何需要国际支付手段的人都可以通过外汇市场直接获得,国际收支也因而能自动平衡。
在这种情况下,对挪威银行来说,只需要保留少量的外汇流动性即可以满足交易性需求,因此挪威外汇储备的交易性和预防性需求动机较弱。
第二,盈利性动机很强。
挪威是石油国家,油气产业是其支柱产业,每年大量的油气出口为挪威带来了巨额的石油美元。
较之资本项下产生的“借入储备”,这种在经常项下由石油出口产生的外汇储备更具稳定性。
并且由于自身灵活的汇率制度,挪威政府也不需要保留大量高流动性储备应对交易性与预防性需求。
这也就意味着,挪威的外汇储备可以也需要用于长期投资,以保障外汇储备的长期国际购买力。
根据经验分析,通过对外汇储备的适度投资,不仅可以使外汇储备的币种结构与各贸易伙伴的地位相匹配,使外汇储备的期限结构分散开,有效的降低结构单一风险,并且可以在一定程度上获取稳定的较高收益,实现外汇储备的保值和增值。
因此挪威外汇储备的盈利性动机很强。
第三,发展性需求较强。
这是由于挪威是石油国家,油气产出即是G DP的重要部分,也是挪威外汇储备的主要来源。
但是石油和天然气属不可再生资源,挪威国内油气储量毕竟有限,“总有一天会开采光”是挪威人不得不考虑的问题。
如何能够合理利用有限的油气资源所创造的外汇调整和改善本国产业结构,实现可持续发展;如何实现石油美元的代际分配,是摆在挪威外汇储备管理面前的两大问题。
21挪威外汇储备的多层次管理———全球配置的组合管理。
针对挪威外汇储备的特点及其需求动机,挪威政府对外汇储备进行了建立在严格法规和管理体系基础上的多层次管理。
具体来说,挪威外汇储备由挪威财政部授权挪威银行全权管理和运作。
挪威银行因应不同的需求动机,将外汇储备① 2006年起改组为政府养老基金。
4 西南金融■月刊分成三大组合:货币市场组合、投资组合以及缓冲组合②,并且根据3大组合的不同管理需要确立挪威银行下设的两个独立机构:货币政策部(NB M P)和投资管理部(NB I M)分别为货币市场组合、投资组合和缓冲组合的管理主体,进行全球配置的外汇储备资产投资组合管理。
第一,根据需求动机建立3大投资组合。
通过以上对需求动机特点的分析可以发现,挪威外汇储备交易性以及预防性需求相对较弱,储备管理更加关注如何保障长期国际购买力。
并且,经常项下产生的稳定的储备规模也促使挪威银行积极寻找分散外汇储备风险的途径。
因此在综合考虑自身情况后,挪威银行于1990年开始对外汇储备实施多层次管理,以全部外汇储备建立了货币市场组合、投资组合以及缓冲组合。
此外外汇储备资产可以根据货币政策、汇率政策以及国内经济形势需要,在货币市场组合与投资组合之间划转。
截止到2006年9月,挪威外汇储备投资涉及42个发达和发展中经济体,31种货币。
③全球配置的组合管理可谓挪威银行多层次外汇储备的最大特色。
第二,根据3大组合的不同管理需要确立不同的专业化运作主体。
为了更好满足需求动机,挪威银行在建立起3大组合之后,因应不同组合的特点和投资领域,于1998年1月建立了专门的资产管理机构———挪威银行投资管理部(NB I M),并将3大组合中的海外资产,作。
在NB I M框架内,挪威银行还积极寻求与外部资产管理机构的合作。
在严格考核外部资产管理机构的运作能力与实施效益后,挪威银行曾先后与多家国际著名资产管理机构开展过多层次的合作。
截止到2006年3月,仍有8家资产管理机构④在投资组合的固定收益工具领域与NB I M建立有合作关系,管理着120亿挪威克朗的资产。
另外对于以满足交易性和预防性需求的货币市场组合,由于两种需求动机与货币政策和汇率政策结合紧密,并且更多的是在保证高流动性的基础上在国内货币与外汇市场发挥作用,因此挪威银行将其划归独立的挪威银行货币政策部(NB MP)管理和运作。
第三,建立完善的法规体系和严格的管理体系。
鉴于全球配置的组合管理本身在组织管理和风险控制上存在相当的复杂性,在划分3大组合,明确不同的专业化运作主体的同时,挪威银行也对外汇储备相关的配套法规体系进行了调整和完善,并且建立了严格的投资管理体系,以期将外汇储备管理和运用过程中所遇到的可能风险降到最低。
具体来说,挪威银行根据《挪威银行法》先后颁布了多项法规⑤规范外汇储备投资管理行为。
并且在3大组合内部分别设立基准组合和其他组合,从投资策略、投资范围以及地域限制等方面加以限制,以保证外汇储备的安全性。
事实证明,挪威银行根据自身的需求动机建立的3大组合在多年的运营中,基本满足了外汇储备的各项需求,保证了国际收支的正常外汇需求,保持了克朗汇率的基本稳定。
(二)新加坡外汇储备及其多层次管理新加坡经济在东南亚金融危机中遭受一定打击,但是从整个东南亚地区来看,新加坡受挫较轻,复苏最快。
随着经济的不断好转,2001年以来新加坡外汇储备以平均8%的年增长率快速增长,与此同时新加坡G DP的年均增长515%,到2006年9月末,新加坡外汇储备共计129319亿美元。
11新加坡外汇储备的特点及其需求动机。
作为一个城市岛国,新加坡经济整体规模较小,2005年G DP为194316亿美元,经济增长的主要动力来源于外部需求。
作为新加坡经济的两大支柱产业,2005年制造业和服务业在G DP中所占的比例分别是2713%、6318%。
两大行业的较快发展不仅为新加坡经济复苏提供了动力,并且也带来了相当规模的外汇储备,并且新加坡外汇储备主要来自于经常项下,来源结构相对比较稳定。
总的来说,新加坡外汇储备增速较快,规模在世界范围内属较高水平。
具体来说,新加坡外汇储备需求动机具有以下特点:首先,交易性和预防性需求较高。
由于新加坡经济存在外贸依存度较高,与国际金融市场联系密切等特点,因此新加坡政府选择汇率稳定作为货币政策目标,实行参考一篮子货币的有管理浮动汇率制。
在此情况下,交易性需求和预防性需求较之独立浮动汇率制度下要高。
其次,盈利性需求较高。
与挪威外汇储备单一的来源结构比较相似的是,新加坡外汇储备也大多产生于经常项下,来自商品和服务输出。
因此外汇储备的规模相对比较稳定。
新加坡外汇储备的这一特点也就要求在外汇储备管理方面,需要着重于存量的风险分散、保值增值,保证外汇储备的长期购买力。
第三,发展性需求较高。
新加坡虽然属于亚太地区为数不多的发达国家之一,经济发展程度较高。
但是作为一个城市岛国,缺乏必要的腹地和自然资源。
因此新加坡自身对于改善经济结构的要求,拓展经济发展空间等发展性需求自然较高。
21新加坡外汇储备的多层次管理———专业化的公司管理。
相对于挪威外汇储备的全球配置投资组合管理特征,新加坡在外汇管理上更重视强势的、带有明显政府色彩的专业化管理主体。
针对自身外汇储备的特点和需求动机,新加坡建立了以金融管理局(MAS)、新加坡政府投资公司(GI C)、淡马锡控股(Te masek)为主体的多层次管理体系。
具体来说:第一,MAS统筹管理国内高流动性外汇储备资产满足交易性和预防性需求。
由于外汇储备的交易性和预防性需求实质上是和本国货币政策、汇率政策联系在一起的。
因此世界上②③④⑤ 政府养老基金,前身为1990年成立的政府石油基金,2006年改组为政府养老基金。
2006年10月,挪威外汇储备投资组合藉由挪威银行成为中国的QF II,进入中国资本市场。
这8家机构是:B ridge water A ss ociates I nc1;Hy peri on Cap ital Manage ment I nc1;Morgan Stanley I vest m ent Manage ment;Pan Ag ora A sset Manage ment I nc1;Paret o Partners;Putna m Advis ory Co mpany LLC;State Street Gl obal Advis ors;T C W A ssetManage ment Co mpany。
《外汇储备投资管理指引》、《货币市场组合指引》以及《金融资产的共同管理和保护原则》等。
■2007年第1期(总第307期)5大多数主要国家外汇储备中的高流动性资产基本上都由本国的货币政策当局负责管理和运用。
