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基于多因子差值模型的开放式基金评价研究赵小玥;李玉萍【摘要】文中提出了一种研究开放式基金的多因子差值绩效评价模型.首先,根据行业分类准则,拟合出中国证券市场的多因子系数,计算各行业股票的超额收益率;其次,将各基金十大重仓股的实际收益率,与行业超额收益率对比,重新构建十大重仓股,并以此作为评价基准,建立基于多因子的差值模型,用以计算实际收益率偏离基准的程度.最后,基于文中提出的评价模型,选取603只股票型开放式基金的截面数据进行实证分析,并与已有的三因子模型进行了比较.结果表明,基于多因子的差值模型可以较好的衡量基金的绩效表现,样本基金的投资组合表现较差,实际投资风格趋同,基金经理人大多缺乏控制风险的能力.【期刊名称】《西北大学学报（自然科学版）》【年(卷),期】2018(048)005【总页数】7页(P644-650)【关键词】多因子差值模型;开放式基金;绩效评价【作者】赵小玥;李玉萍【作者单位】西北工业大学管理学院,陕西西安 710129;西北工业大学管理学院,陕西西安 710129【正文语种】中文【中图分类】F830.91自从2008年金融危机以来,国际形势动荡不安,英国脱欧等黑天鹅事件频发,而我国作为全球化浪潮中的重要力量,如何应对纷繁复杂的证券金融形势是我国政府及民众关注的热点之一。
近年来随着开放式基金的飞速发展,日益成为我国证券投资领域一股不可忽视的力量,如何科学有效地对其进行绩效评价,成为学者们的研究热点。
1 绪论回顾以往的文献,国外的相关研究远远领先于我国。
自1952年Markowitz提出投资组合理论,奠定了证券市场的理论基础[1]。
Treynor指数[2]、Sharpe指数[3]、Jensen指数[4]以及CAPM模型[5]的提出,对金融领域产生了深远的影响。
其后,证券投资领域的研究由单因素静态向多因素动态模型发展。
1992年Fama与French针对美国股票市场提出了著名的Fama-French三因子模型[6],利用市场风险溢价因子、市值因子与账面市值比因子解释股票收益的变动情况。
基于因子分析的高新技术企业综合绩效评价【摘要】本文基于因子分析探讨了高新技术企业的综合绩效评价方法。
在介绍因子分析的基本原理和高新技术企业评价指标的基础上，详细分析了因子分析在绩效评价中的应用及模型构建过程，并展示了实证分析结果。
研究发现，基于因子分析的评价方法能够更全面地评估高新技术企业的绩效表现。
结论部分总结了因子分析在企业评价中的启示，并对研究的局限性和未来展望进行了讨论。
本研究为高新技术企业提供了一种新的绩效评价方法，有助于提升企业管理水平和竞争力。
【关键词】关键词：因子分析、高新技术企业、综合绩效评价、指标、模型构建、实证分析、启示、局限性、展望。
1. 引言1.1 研究背景高新技术企业是指依靠科学技术创新，不断研发新产品、新工艺和新技术，以提高技术含量和附加值为主要目标的企业。
随着科技的不断进步和经济的快速发展，高新技术企业在推动经济增长、提高产业竞争力和促进社会发展方面发挥着重要作用。
如何评价高新技术企业的综合绩效，考察其在技术创新、市场开拓、人才培养等方面的绩效表现，是当前企业管理和学术界关注的焦点问题之一。
1.2 研究意义高新技术企业在现代经济社会中发挥着重要作用，其绩效评价对于企业的发展和成长至关重要。
现有的绩效评价方法往往过于单一和片面，无法全面反映高新技术企业的绩效水平。
基于因子分析的绩效评价方法应运而生。
基于因子分析的绩效评价方法可以通过对多个指标的综合考量，将复杂的绩效数据进行简化和概括，从而更准确地反映高新技术企业的整体绩效水平。
这种方法能够有效地提高绩效评价的客观性和科学性，为企业提供更为全面和准确的发展参考。
通过对高新技术企业综合绩效评价的研究，可以有效地帮助企业管理者了解企业的优势和不足，有针对性地制定改进措施和提升绩效水平。
这种研究也有助于促进行业的竞争和发展，推动整个高新技术行业向更高水平迈进。
研究基于因子分析的高新技术企业综合绩效评价具有重要的理论和实践意义，对于提升企业绩效水平、推动行业发展具有积极的促进作用。
基金报告分析基金绩效评估的核心指标与方法解析在投资领域，基金绩效评估是投资者选择投资方向的重要依据之一。
了解基金的绩效评估指标和评估方法，能够帮助投资者更好地进行投资决策。
本文将对基金绩效评估的核心指标和方法进行解析。
一、基金绩效评估的核心指标1. 收益率收益率是评估基金绩效的主要指标之一。
根据投资期限不同，收益率可分为日收益率、周收益率、月收益率、季度收益率、年收益率等。
投资者可以通过比较不同基金的收益率，判断基金的盈利能力和风险水平。
2. 超额收益率超额收益率是指基金相对于基准指数的收益率差异。
基金的表现优于基准指数时，超额收益率为正；基金的表现不及基准指数时，超额收益率为负。
超额收益率能够反映基金经理的择股和择时能力。
3. 风险指标风险指标主要包括标准差、年化波动率等。
标准差反映了基金收益的波动程度，波动越大，风险越高；年化波动率是标准差的年化表示，用于评估基金长期的风险水平。
4. 夏普比率夏普比率是用于衡量基金的风险调整后的收益能力。
夏普比率越高，说明投资者每承担一单位的风险能获取到的超额收益越多。
5. 信息比率信息比率是用于衡量基金经理的主动管理能力。
信息比率越高，说明基金经理通过择股和择时等主动管理操作可以获得更多超额收益。
二、基金绩效评估的方法1. 基准指数法基准指数法是最常用的基金绩效评估方法之一。
该方法将基金的收益与一个相关的基准指数进行比较，以判断基金的表现。
若基金的超额收益率为正，说明基金的表现优于基准指数。
2. 指标系统法指标系统法是综合考虑多个评价指标来评估基金绩效的方法。
其中，可以利用TOPSIS法（技术协同最优解与最劣解法）将基金按照不同指标加权排名，得出综合评价结果。
3. 因子模型法因子模型法是根据统计模型和回归分析，利用多个因子（如市场因子、规模因子等）来解释基金绩效的方法。
通过分析基金与各种因子之间的关系，判断基金管理者的投资能力。
4. 经验法经验法是基于基金经理的经验和投资风格进行评估的方法。
因子分析在企业绩效评价中的应用指南绩效评价一直是企业管理中非常重要的一环，它可以帮助企业了解自身的运行情况，为未来的发展提供方向。
而因子分析作为一种多变量分析方法，可以帮助企业更全面地评价绩效，发现潜在的问题和改进空间。
本文将介绍因子分析在企业绩效评价中的应用指南。
一、了解因子分析的基本原理首先，我们需要了解因子分析的基本原理。
因子分析是一种通过观察变量间的相关性，将它们归纳到更少的、更有意义的变量中的统计学方法。
它可以帮助我们发现背后的潜在因素，解释变量之间的关系。
在企业绩效评价中，我们可以将各种指标作为观测变量，通过因子分析找到它们之间的内在联系，构建出更具代表性的绩效评价因子。
二、选择合适的观测指标在进行因子分析之前，我们需要选择合适的观测指标。
这些指标应该能够全面地反映企业的绩效，包括财务表现、市场表现、客户满意度、员工满意度、创新能力等多个方面。
选择合适的指标是因子分析成功的关键，只有这样，我们才能找到更为全面和准确地绩效评价因子。
三、进行数据预处理在进行因子分析之前，我们需要对数据进行预处理。
首先，要对数据进行清洗，排除异常值和缺失值，保证数据的稳健性。
其次，需要进行变量间的相关性分析，以及是否符合因子分析的前提条件。
最后，需要对数据进行标准化处理，使得不同变量之间的单位或量纲不同对结果的影响得到消除。
四、选择合适的因子提取方法在因子分析中，有很多种因子提取方法，比如主成分分析、最大方差法、最小残差法等。
在选择因子提取方法时，需要根据实际情况和数据特点进行选择。
一般来说，主成分分析适用于变量之间相关性较强的情况，而最小残差法适用于变量之间相关性较弱的情况。
五、解释和命名因子在进行因子分析后，我们需要对提取的因子进行解释和命名。
这需要结合企业的实际情况和绩效评价的目标来进行。
比如，如果我们将财务表现、市场表现和客户满意度作为观测变量进行因子分析，可能提取出“盈利能力”、“市场竞争力”和“客户满意度”等因子。
基金的业绩评价与绩效分析基金是一种集合投资方式，通过将投资者的资金集中起来，由专业基金经理管理，投资于股票、债券、商品等各种金融资产，以追求投资回报。
对于投资者而言，了解基金的业绩评价和绩效分析是非常重要的，可以帮助他们做出更明智的投资决策。
本文将从业绩评价和绩效分析两个方面进行探讨。
一、业绩评价基金的业绩评价是对基金过去一段时间内的投资表现进行评估和分析，投资者可以通过业绩评价来判断基金的投资能力和价值。
常见的业绩评价指标包括：1. 收益率：基金的收益率是衡量基金投资业绩的重要指标之一。
通常有年度收益率、季度收益率和月度收益率等。
投资者可以通过比较不同基金的收益率，选择表现较好的基金进行投资。
2. 风险调整收益率：由于不同基金的风险水平可能不同，仅仅通过收益率来评价基金的业绩可能不够准确。
风险调整收益率将基金的风险水平考虑在内，衡量基金的超额收益能力。
3. 夏普比率：夏普比率是一种常用的综合评价指标，通过比较基金收益与风险之间的关系来评估基金的绩效。
夏普比率越高，表示基金单位承担单位风险所获得的超额收益越高。
4. 最大回撤：最大回撤是指基金净值下跌的最大幅度，衡量基金在市场环境不利时的抗风险能力。
投资者可以通过比较基金的最大回撤来选择更为稳健的基金。
5. 基金经理业绩评价：评估基金经理的能力和绩效也是整体评价基金的重要方面。
投资者可以通过基金经理的过往业绩、管理经验等来判断其投资能力和决策水平。
二、绩效分析绩效分析是对基金业绩评价的进一步深入分析，旨在寻找基金表现的规律和潜在的投资机会。
常见的绩效分析方法包括：1. 基准比较：将基金的收益表现与市场指数进行比较，可以评判基金经理是否具备超越市场的能力。
如果基金长期跑赢了市场指数，说明基金经理的投资能力较强。
2. 回报分解：通过分解基金的回报来源，可以了解其投资策略和配置效果。
例如，分解基金的回报中来自债券、股票和期货等不同资产类别的收益，可以帮助投资者判断基金经理的投资风格和资产配置能力。
An Evaluation on Funds＇ Achievements with Factor Analysis and ClUster Analysis
作者： 吴娟[1];陆珩瑱[1]
作者机构： [1]南京航空航天大学经济与管理学院,江苏南京210016
出版物刊名： 经济管理
页码： 77-82页
主题词： 股票型开放式基金;业绩评价;因子分析;聚类分析
摘要：为了全面、有效反映基金的综合业绩，本文选取净值收益率、市场风险、Sharp指数、选股能力和择时能力五个指标作为51只股票型开放式基金的业绩评价指标，运用因子分析
和聚类分析方法对其进行归类、总结，最终把样本分成具有不同风险和收益特征的五个类别。
在为投资者提供更为一目了然的投资导向的同时，得出结论：我国股票型开放式基金总体运行
良好，但其分布结构欠佳，且基金经理人的能力有待进一步提高。
分析基金的业绩与绩效评价指标基金是一种以集合投资方式进行的金融产品，它通过汇集投资者的资金，由专业的基金经理团队进行投资管理。
在选择基金时，业绩和绩效评价指标是我们判断基金品质的重要指标。
本文将分析基金的业绩和绩效评价指标，帮助读者更好地选择适合自己的优质基金。
一、基金业绩的分析基金业绩是衡量基金投资效益的主要指标，我们可以通过以下几个方面来进行分析。
1. 年度回报率年度回报率是衡量基金业绩的重要指标之一。
它表示基金在一年内的投资收益率。
我们可以根据基金的年度回报率来评估基金的盈利能力和风险控制能力。
一般来说，年度回报率越高，基金的表现就越好。
2. 同类基金排名同类基金排名是比较基金业绩的重要依据。
我们可以将某一只基金与同类其他基金的业绩进行对比，了解其在同类基金中的表现。
同类基金排名的好坏可作为选择基金的参考，排名靠前的基金往往表明其绩效相对较好。
3. 投资组合分析基金是通过投资组合来实现资金增值的。
我们可以对基金投资组合进行分析，了解其所投资的各类资产在组合中的比重和分布情况，以及所投资证券的风险分散度。
一个良好的投资组合应该具备分散风险、收益稳定的特点。
二、基金绩效评价指标在分析基金绩效时，绩效评价指标起着关键作用。
下面介绍几个常用的绩效评价指标。
1. 夏普比率夏普比率是衡量基金业绩相对风险的指标。
它表示单位风险下的超额收益。
夏普比率越高，基金的收益越有吸引力。
2. 收益风险比收益风险比是衡量基金盈利能力与风险承受能力的比例关系。
它体现了基金在获得收益的同时，所承担的风险程度。
收益风险比越高，基金的绩效越理想。
3. 基金回撤率基金回撤率是衡量基金抗跌能力的指标。
它表示在某个时期内，基金净值高点到低点的最大跌幅。
较低的回撤率表明基金在市场下跌时能够保持相对稳定的表现。
4. 手续费率手续费率是指投资基金所产生的费用比例。
投资者在选择基金时应重点关注手续费率，以避免手续费过高对收益的影响。
总结：在选择基金时，我们应该综合考虑基金的业绩和绩效评价指标。
基于因子分析法的K公司财务绩效评价目录一、内容概要 (2)1. 研究背景与意义 (2)2. 研究方法与数据来源 (3)3. 研究内容与框架 (5)二、文献综述 (6)1. 国内外研究现状 (7)2. 因子分析法理论基础 (8)3. 财务绩效评价研究进展 (9)三、K公司概况及财务数据分析 (10)1. K公司简介 (12)2. K公司财务数据分析 (13)2.1 资产负债表分析 (15)2.2 利润表分析 (16)2.3 现金流量表分析 (17)四、K公司财务绩效评价指标体系构建 (18)1. 选取原则 (20)2. 指标体系构建 (20)2.1 盈利能力指标 (22)2.2 流动性指标 (23)2.3 经营效率指标 (24)2.4 市场表现指标 (25)五、基于因子分析法的K公司财务绩效评价实证研究 (27)1. 数据预处理 (28)2. 因子提取与命名解释 (29)3. 模型建立与求解 (30)4. 结果分析与应用 (31)六、结论与建议 (32)1. 研究结论总结 (33)2. 对K公司财务绩效提升的建议 (34)3. 对同行业其他公司的借鉴意义 (36)4. 研究局限性与未来展望 (37)一、内容概要本文以K公司为例，运用因子分析法对其财务绩效进行评价。
简要介绍因子分析法的原理和优势，以及选择该方法的原因。
阐述K公司财务状况的总体概况，包括资产负债表、利润表和现金流量表的简要分析。
选取K公司近五年的财务报表数据，构建因子分析模型，提取主要财务指标，并计算各指标的权重。
通过因子得分函数计算出K 公司各年度的财务绩效综合得分，并进行排名和比较。
结合K公司所处的行业特点和市场环境，对实证结果进行分析，总结K公司财务绩效的优势和不足，并提出相应的改进建议。
通过本文的研究，旨在为投资者、管理者和监管机构等利益相关者提供有关K公司财务绩效的有价值信息。
1. 研究背景与意义随着全球经济的不断发展，企业之间的竞争日益激烈，财务绩效评价成为了衡量企业综合实力的重要指标。
Finance金融视线 2012年10月155我国开放式股票型基金绩效评价上海大学经济学院金融系 应梦迪摘 要：2011年和2012年上半年，A股市场和基金市场的表现都并不理想。
影响证券投资基金业绩的因素有很多，在总结国内外证券投资基金评价指标研究成果的基础上，引用因子分析模型，利用SPSS软件对我国89只开放式股票型基金在2011年～2012年7月13日之间的绩效进行因子分析，归纳出影响基金绩效的两个主因子：即风险因子和收益因子，并对各只基金计算因子得分，最后计算综合得分及排名。
结果发现，所研究的89只基金中，有40只基金的表现较其他49只基金来说较为优秀，但整体表现不理想。
关键词：开放式股票型基金 基金绩效 因子分析中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)10(a)-155-03截止到2012年8月，我国基金数量已达1050只，其中开放式基金的数量已达1025只。
在证券投资基金绩效评价方面，在许多发达国家，尤其是资本市场高度发达的美国，已有理论和实证方面的大量研究。
一个合理有效的评价体系对于我国基金市场的健康发展和投资者的有效投资都具有重要的参考意义。
但由于我国基金成立时间(20世纪90年代初)还不长，因此对基金绩效的评价并不全面。
大部分专业的研究机构多采用单一的指标来评价基金业绩。
其中最为流行的就是传统的单因素评价指标：特雷诺指数(Treynor Index, 1965)、夏普指数(Sharp Index,1966)和詹森指数(Jensen Index, 1968)。
但是基金市场的快速发展和基金数量的迅速增多需要一个能够对基金绩效进行综合评价的方法。
由于我国的开放式基金多以投资股票为主，所以本文选取我国开放式股票型基金公开的历史数据，采用主要的绩效评价指标，引用因子分析方法，对我国开放式股票型基金在2011年和2012上半年的表现进行分析和排名，以期得到在我国股票市场表现不理想的情况下基金的表现。
基于因子分析的股票型基金投资绩效评价张占辉中国矿业大学管理学院，江苏徐州（221008）E-mail：zzh213699@摘 要：伴随着我国基金业的快速发展，基金的科学评价正日益引起人们的重视，本文在总结回顾既往基金绩效评价方法的前提下，应用因子分析的方法对所选符合条件基金的绩效进行评价，既克服了主观评价方法的不足，又考虑到了风险因素的存在，是对我国基金评价方法的一种重要探索，通过分析，样本基金的绩效得到了很好的衡量。
关键词：股票型基金，因子分析，绩效1.我国基金业的现状在刚刚过去的一年里，随着股市的狂飙突进，基金业一路成长，2006年基金首发规模接近4000亿，总规模超过8000亿；新开户接近800万，“基民”总人数突破1500万。
基金不但成为中国证券市场上具有举足轻重影响力的机构投资者，同时它也成为中国普通投资者不可或缺的理财工具。
这时，一种公平、公正、科学的基金绩效评价方法，不仅有助于基金投资者迅速获取正确的信息并作出决策，而且对于维护基金行业的公平竞争、科学考核基金经理业绩、引导我国证券市场的健康发展有重要的意义。
2.基金评价研究回顾20世纪60年代以前，对基金的业绩评价主要是根据基金单位净资产和基金的投资收益率这两个指标来进行的，并没有将风险因素纳入基金业绩评价中。
自从1952年马克维茨创立了现代投资组合理论以后，西方学者开始在资本资产定价模型(CAPM)基础上根据风险调整收益指标对基金业绩进行评价。
杰克.特雷诺1965年提出了评价基金业绩的特雷诺指数，他认为如果有效的资产组合完全消除了单一资产的非系统风险，那么其系统风险就能较好地刻画基金的风险，单位系统风险的超额收益率可以作为评价基金业绩的指标。
威廉.夏普1966年提出了用单位总风险的超额收益率来评价基金业绩的夏普指数。
特雷诺指数和夏普指数都是用收益、风险的相对数评价基金业绩。
迈克尔.詹森1968年提出一种评价基金业绩的绝对指标：詹森指数，它通过资本市场线估计基金的超常收益率来评价基金业绩。
弗兰克.莫迪格利安尼和李.莫迪格利安尼1997年提出改进的夏普指数，即M2指数，他们把国债引入基金的实际资产组合，构建一个虚拟的资产组合，使其总风险等于市场组合的风险，通过比较虚拟资产组合与市场组合的平均收益率评价基金业绩。
总结来看，特雷诺指数、夏普指数和詹森指数等基金绩效评价方法都是以CAPM模型为基础，而CAPM模型本质上是一个只考虑了市场因素的单因素模型，单因素评估模型无法解释按照股票特征(如:股票市值、市盈率、帐面价值比市场价值)进行分类的基金组合的收益之间的差异，所以后续学者陆续开发出了基金绩效评价的多因素模型。
目前国内对基金绩效进行专门评价的主要是机构研究者，包括三类：一类是证券公司，如中国银河证券、西南证券、中信证券、深交所等；另一类是高校和学术研究机构，如中国社科院金融研究所基金评级研究课题组、中国科学技术大学金融实验室睿信基金评级研究组等；还有一类是一些中介机构和媒体，如天相投资顾问公司等。
目前比较受关注的还有一支海外基金评价机构，就是收购了标准普尔全球基金数据业务的晨星基金评价公司。
银河证券首先在基金分类的基础上确定符合评级条件的基金，然后通过同类基金在最近一年的收益评价、风险评价，给出组合性状的描述，最终依据风险调整收益评价结果，对同组基金经理的相对表现，分别针对不同的评价期，给出不同阶段的基金评级[1]。
中信基金评级体系根据效用函数对收益进行风险调整确定绩效水平，按照同类基金的相对排名情况，赋予每支基金相应的星级评级[2]。
深交所基金评级体系通过计算各基金的收益率、基金在考察期间的月平均损失率以及基金的风险系数，计算出基金的收益系数，最终得出基金的综合评价系数[3]。
晨星基金评级体系在对基金进行分类的基础上，衡量基金的收益，计算基金的风险调整后收益MRAR，采用星级评价的方式，根据风险调整后的收益指标，对不同类别的基金分别进行评级，划分为5个星级[4]。
总的来说，传统的风险调整收益指标在市场环境复杂的情况下，其局限性显而易见，但是考虑到复杂市场环境的基金评价方法又往往存在很多假设，由于这些假设还有待于验证，所以这些方法在我国的适用性还不明确。
我国基金业发展起来以后，包括海外公司在内的许多经营及研究主体都开展了基金评价的工作，但是就目前市场对它们评价结果的反应来看，我国还不存在一种科学、权威且适合中国实际的基金评价方法，所以就基金评价提出自己的观点就更显必要。
3.研究设计3.1 研究对象的确定基金评价的第一步，应当是对基金进行分类，伴随着国际基金市场的发展，基金的规模及种类都有了很大变化，并且不同类型的基金从投资风格到收益目标都有很大差别，鉴于开放式基金在国际基金市场的重要地位及其在我国发展潜力，本文就选取开放式基金中的典型代表——股票型基金作为研究对象，即主要投资于股票的基金，其股票投资占资产净值的比例大于等于60%；按照基金评价惯例，被评价基金都须有一定的最低成立时间限制，本文的时间限制为：截至计算时点具备一年或一年以上业绩数据的基金。
所以本文的研究对象为：具备一年或一年以上业绩数据的股票型基金。
考虑到数据的完备性及基金的代表性，本文选取至2006年底具备一年或一年以上业绩数据的股票型基金作为样本，共11支，数据主要来源于CCER开放式基金数据库[5]及各被评价基金公司公布的年报。
3.2 研究方法基金投资绩效评价是基金评价体系中最重要的一部分，本文主要根据一系列可以反映基金绩效水平的变量，通过因子分析的方法，找出控制所有变量的少数公因子，将每个变量表示成公因子的线性组合，以探求观测数据中的基本结构，找出样本在各公因子的得分以及在此基础上的综合因子得分，最终得到的综合因子得分就是基金投资绩效的相对表现分值[6]。
因子分析的基本思想是根据相关性大小把变量分组，使得同组内的变量之间相关性较高，不同组的变量相关性较低。
每组变量代表一个基本结构，这个基本结构叫做公共因子，它们是在各个原观测变量的表达式中都出现的因子，是相互独立不可观测的理论变量。
3.3变量设置为了准确、全面地对基金的绩效进行考评，本文设置了如下变量作为基金绩效考评的标准：（1）期末基金资产净值X1（2）期末基金份额净值X2（3）基金本期净收益X3（4）基金份额本期净收益X4（5）期末可供分配基金收益X5（6）期末可供分配基金份额收益X6（7）基金加权平均净值收益率X 7（8）交易费用率X 8（9）交易效率X 9[7]（10）基金风险水平X 10收益率的计算采用基金加权平均净值收益率的方法，具体计算公式如下： 基金加权平均净值收益率=10n )i n (∑=−×∆+ni i NAV NAV PP 为本期基金净收益 NAV 0为期初基金资产净值 n 为报告期内所含交易天数 i 为报告期内的第i 个交易日∆NAV ＝i 交易日基金资产净值－（i －1）交易日基金资产净值交易效率是基金本期净收益与基金管理费用的比率，表示单位管理费用带来的收益状况；交易费用率指一只基金每年所有的费用（不包括一次性基金持有人费用）与基金净资产之比，即基金营运费用与基金净资产之比；基金风险水平是指通过计算基金一年内收益率的标准差来衡量该种基金的风险[8]，这样最终得到考虑基金风险水平的绩效评价结果。
因为交易费用率和基金风险水平都是越小越好，所以对这个变量在处理前需要进行逆处理，它们的取值都在0和1之间，所以做如下出处理：X i *=1-X i 。
同时，为了大小数据便于处理，也需要进行对数据进行标准化处理。
3.4 因子分析将经过初步处理的数据输入SPSS13.0进行因子分析，因子分析的前提是分析的变量间存在共性，对十个原始变量进行相关性分析以后，结果显示十个变量间存在相关性，适合进行因子分析。
另外，KMO 指标值为0.627＞0.5，可以进行因子分析。
在分析的过程中，按特征值大于1的标准，采用Principal components 法来提取因子后，抽取出了两个因子（用F 1、F 2来表示）它们的累积方差贡献率达到了75.598%，因此可以用这两个因子来代表原始的10个变量。
具体贡献率情况及因子载荷矩阵如下表1、表2：表1 因子贡献率表Tab.1 cumulative percentage of factors因子 特征值 贡献率（%）累积贡献率（%） F 1 5.720094 57.20094 57.20094 F 2 1.83969 18.396975.59785表2 正交旋转因子载荷矩阵 Tab.2 Rotated component matrix因子 变量F 1F 2期末基金资产净值X 1 -0.82 期末基金份额净值X 2 0.78 基金本期净收益X 3 -0.94 基金份额本期净收益X 4 0.81 期末可供分配基金收益X 5 0.93 期末可供分配基金份额收益X 6 0.90 基金加权平均净值收益率X 70.90交易效率X80.60交易费用率* X9 0.69 基金风险水平* X10 0.93注：表中只显示大于0.5的因子载荷数值，交易费用率*指经过了逆向处理以后的交易费用率；基金风险水平*是指经过了逆向处理以后的基金风险水平。
因子F1主要反映了基金的收益及效率状况，所以命名为收益因子；因子F2主要反映了基金的成本状况，所以命名为成本因子。
对这两个主因子的贡献率作归一化处理，可以得到各主因子在总目标上的权重，设为W i，具体如下表3：表3 因子权重表Tab.3 weigh ratio of main factors因子权重W i (%)收益因子76成本因子24根据因子分析的结果，我们还可以得到因子得分系数矩阵，利用该矩阵，可以得到原始变量在各主因子上的权重，具体如下表4：表4 因子得分系数表Tab.4 Component score coefficient matrix变量因子F1F2期末基金资产净值X1-0.15 0.06期末基金份额净值X20.15 -0.19基金本期净收益X3-0.16 -0.04基金份额本期净收益X40.13 0.19期末可供分配基金收益X50.16 0期末可供分配基金份额收益X60.15 0.06基金加权平均净值收益率X70.17 -0.18交易效率X80.09 0.19交易费用率* X9-0.03 0.37基金风险水平* X10-0.04 0.5根据因子得分系数矩阵，可以得到主因子及其包含的原始变量的回归方程：F1=-0.15 X1+0.15 X2-0.16 X3+0.13 X4+0.16 X5+0.15 X6+0.17 X7+0.09 X8F2=0.37X9-0.5X10对回归系数作归一化处理后，就得到了原始变量在主因子上的权重，设为K i，结合各主因子在总目标上的权重值，就可以得到各原始变量在总目标上的权重值S i，计算公式为：S i=K i×W i经过计算以后的结果如下表5：表5 原始变量权重表Tab.5 weigh ratio of original variables变量K i S i期末基金资产净值X1-0.28 -0.21 期末基金份额净值X20.28 0.21 基金本期净收益X3-0.30 -0.23 基金份额本期净收益X40.24 0.18 期末可供分配基金收益X50.30 0.23 期末可供分配基金份额收益X60.28 0.21 基金加权平均净值收益率X70.31 0.24 交易效率X80.17 0.13 交易费用率* X90.43 0.10 基金风险水平* X100.57 0.14根据该权重表，可以求得每个样本在各个因子上的分值及综合得分情况，具体如下表6：表6 因子得分排名及综合排名Tab.6 order of integrative factor scores基金名称因子F1得分F1排名因子F2得分F2排名综合分值综合排名南方高增长0.52 2 0.03 6 0.55 1 博时主题行业0.57 1 -0.04 7 0.53 2 友邦华泰盛世0.21 3 0.10 4 0.31 3 海富通股票-0.43 5 0.21 3 -0.22 4 交银施罗德精选-0.48 6 0.23 1 -0.24 5 宝盈泛沿海-0.28 4 -0.09 9 -0.37 6 万家公用事业-0.86 8 0.21 2 -0.65 7 广发小盘成长-0.87 9 -0.17 10 -1.04 8 长信银利精选-0.59 7 -0.47 11 -1.07 9 景顺长城鼎益-1.48 10 0.04 5 -1.43 10 德盛精选-6.55 11 -0.05 8 -6.60 114.结论通过本文因子分析的方法，可以得到如下结论：1、由于股票型基金在我国的发展时间还很短，并且符合本文研究条件的基金又大多是2005年前刚刚成立的基金，所以仅从得分情况来看，部分基金评价结果相对不太理想，表现最好基金与表现最差基金的综合分值相差达到1.21，基金绩效差别较大。
