2019中级财管69讲第27讲资本成本含义、影响因素及债务资本成本确定

资本成本的概念定义资本成本是指企业为了筹措资金所需支付的成本，是企业融资和投资决策的重要指标。

资本成本包括企业向股东支付的股权资金成本和向债权人支付的债务资金成本。

重要性资本成本是企业经营决策和资本运作的基础，对企业财务状况、投资项目选择和融资渠道的衡量具有重要影响。

1. 资本预算决策资本成本是企业进行投资项目选择和决策的重要依据。

通过计算资本成本，企业可以评估不同投资项目的风险和收益，选择最具经济效益的投资项目。

2. 融资决策企业需要筹集资金来支持业务扩张和投资发展，而筹集资金必然涉及成本。

资本成本的计算可以指导企业选择最合适的融资方式和融资渠道，降低融资成本，提高企业的融资效率。

3. 绩效评价与激励机制在企业内部，资本成本是衡量企业绩效的重要指标之一。

通过计算实际投资回报率与资本成本之间的差距，可以评估企业的绩效水平。

同时，资本成本的计算还可以为企业建立激励机制提供参考，激励员工在投资决策和资本运作中追求最优结果。

计算方法资本成本的计算方法包括加权平均资本成本法（WACC）和边际成本法。

加权平均资本成本法（WACC）加权平均资本成本法是资本成本计算的常用方法，通过将企业的资本结构考虑在内，综合考虑股权成本和债务成本，得出一个权衡各种资本来源的资本成本。

WACC的计算公式如下：WACC = (E/E+D) * Re + (D/E+D) * Rd * (1 - T)其中，E代表企业的股权价值，D代表企业的债务价值，Re代表股权资金的预期回报率，Rd代表债务资金的预期回报率，T代表企业的税率。

边际成本法边际成本法是根据新融资项目对资本成本的影响，计算新融资项目的资本成本。

边际成本法强调了融资项目对整体资本结构的影响，适用于企业在特定时期需要融资的情况。

边际成本法的计算公式如下：边际成本 = 资本成本变化 / 融资额其中，资本成本变化指的是新融资项目后的资本成本与当前资本成本之间的差异。

应用资本成本的应用范围涉及企业各个方面，下面分别介绍几个常见的应用场景。

第四章资本成本考情分析本章属于教材中较为重要的章节，后续的多个章节都会用到“资本成本”。

最近三年平均分值在6分左右，除2016年涉及到综合题外，其余两年均考查了计算分析题。

从考试题型看，客观题、主观题均有可能出题，特别是容易和其他章节的内容综合起来进行考查。

教材变化本章与2018年教材相比，重要变化有：公司资本成本和投资项目资本成本部分进行了更为清晰的表述；资本成本的影响因素删除了“股利政策”；β的驱动因素删除了“收益的周期性”；“认股权证筹资”改为“附认股权证债券筹资”。

其余部分都是个别文字的修改，没有实质性变化。

学习提示本章的重、难点在于要把多个相关概念和计算公式进行理解、区分并熟练应用。

建议本章学习以理解资本成本为主线，多在债务资本成本、普通股资本成本、混合筹资资本成本的估计及加权平均资本成本的计算上下功夫，通过一定量的计算和练习，熟悉“资本成本”这一概念，并熟练掌握解题思路和解题方法。

主要内容1.资本成本的概念和用途2.债务资本成本的估计3.普通股资本成本的估计4.混合筹资资本成本的估计5.加权平均资本成本的计算第一节资本成本的概念和用途一、资本成本的概念（一）资本成本的含义一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。

这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

此外，资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

资本成本的概念包括两个方面：1.与公司筹资活动有关，是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本，称为公司的资本成本（是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资人对于企业全部资产要求的报酬率）；2.与公司投资活动有关，是投资所要求的必要报酬率，称为投资项目的资本成本（是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率）。

（二）公司的资本成本1.概念：是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。

财务管理中的资本成本在财务管理领域，资本成本是一个重要的概念，它与企业的投资决策和资本结构密切相关。

本文将介绍资本成本的概念、计算方法以及在财务决策中的应用。

一、资本成本的概念资本成本，又被称为加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，简称WACC），是指公司为了维持业务运作，从各个渠道获得资金的成本。

它是企业使用债务资金和股权资金进行投资活动所需要承担的成本。

资本成本是决定企业是否盈利的重要因素之一，对于企业的投资决策和融资决策具有重要的指导作用。

二、资本成本的计算方法资本成本的计算方法通常采用加权平均法，通过对各种资本来源成本的加权平均得出。

具体计算方法如下：1. 计算权益资本成本权益资本成本是指股东投资所需的回报率，常用的计算方法有三个，即股利增长模型、资本资产定价模型和基于市场价格的方法。

2. 计算债务资本成本债务资本成本是指企业通过债务融资所面临的成本，一般通过债券的收益率来计算。

3. 计算加权平均资本成本将权益资本成本和债务资本成本按照各自权重加权求和，即可得到加权平均资本成本。

三、资本成本在财务决策中的应用资本成本在财务决策中具有重要的应用价值，主要体现在以下几个方面：1. 投资决策：在进行投资决策时，企业可以将预期的投资回报率与资本成本进行比较，从而判断投资项目的盈利能力。

如果预期回报率高于资本成本，那么该投资项目可能是值得考虑的。

2. 融资决策：资本成本的计算可以帮助企业评估不同融资方式的成本，比如债务融资和股权融资。

企业可以选择成本较低的融资方式，以降低资金成本。

3. 经营绩效评估：通过比较企业的实际回报率与资本成本，可以评估企业的经营绩效。

如果实际回报率高于资本成本，说明企业的经营表现良好。

4. 资本结构决策：企业的资本结构决策涉及到债务和股权的比例问题。

资本成本的计算可以帮助企业确定最优的资本结构，以最大限度地降低整体的资本成本。

什么是债务资本成本债务资本成本的估计债务资本成本是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。

那么你对债务资本成本了解多少呢?以下是由店铺整理关于什么是债务资本成本的内容，希望大家喜欢!债务资本成本的概述债务资本成本是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。

债务资本成本是资本成本的一个重要内容,在筹资、投资、资本结构决策中均有广泛的应用。

债务资本成本是企业承担负债所需的资金成本，如：短期借款20万，年利率是5%，20*5%*(1-所得税税率)就是债务资本成本.计算公式ki=kd*(1-t)债务资本成本的估计(一)到期收益率法(税前资本成本，不考虑所得税)如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前资本成本。

(二)可比公司法(税前资本成本，不考虑所得税)如果需要计算债务资本成本的公司，没有上市的长期债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本成本。

(三)风险调整法(税前资本成本，不考虑所得税)如果本公司没有上市的长期债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务资本成本。

税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率。

(四)财务比率法(税前资本成本，不考虑所得税)如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务资本成本。

根据目标公司的关键财务比率和信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述的“风险调整法”估计其债务资本成本。

(五)税后债务资本成本(税后资本成本，考虑所得税)税后债务资本成本=税前债务资本成本×(1-所得税税率)。

资本成本名词解释财务管理
资本成本是指企业资本筹集和使用中的成本,包括资本的有机构成和价值构成两部分。

资本的有机构成指的是企业资产中包含的物质资本和人力资本的比例,而价值构成则是资产的实际价值,包括资产的市场价值以及资产的历史成本。

资本成本是资本结构理论的重要组成部分,通过对资本成本的研究,可以帮助企业更好地理解资本的构成和运作成本,从而优化资本结构,提高企业的资产利用效率。

资本成本的影响因素包括:
1. 市场利率:市场利率是衡量资本成本的一个重要指标,市场利率越高,资本成本越高。

2. 企业盈利能力:企业盈利能力是资本成本的一个重要影响因素,盈利能力越强,资本成本越低。

3. 企业风险:企业风险是资本成本的一个重要影响因素,风险越高,资本成本越高。

4. 企业规模:企业规模是资本成本的一个重要影响因素,规模越大,资本成本越低。

除了以上因素,资本成本还有一些其他影响因素,例如企业所处的行业、企业财务状况等。

资本成本的拓展:
除了资本的有机构成和价值构成外,资本成本还有一些其他的特点。

1. 资本成本是固定的,即资本的成本不能通过增加资本规模而减少。

2. 资本成本是相对固定的,即资本的成本与市场利率呈正相关关系。

3. 资本成本是逐步提高的,即随着企业资本规模的增大,资本成本会逐渐提高。

4. 资本成本是企业盈利能力的反映,即资本成本的高低将直接影响企业的盈利能力。

资本成本是财务管理中一个重要的概念,可以帮助企业更好地理解资本的构成和运作成本,从而优化资本结构,提高企业的资产利用效率。

资本成本的内容全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：资本成本是企业为了筹集资金而需要支付的成本，它是企业在资本市场中募集资金的代价。

在企业经营和投资决策中，对资本成本的准确把握和合理运用至关重要。

资本成本的计算和评估对于企业的财务决策具有重要的指导意义。

本文将从资本成本的概念、计算方法、影响因素等方面展开讨论。

一、资本成本的概念资本成本是指企业筹集资本的代价，包括股权资本成本和债务资本成本两大类。

股权资本成本是指企业通过发行股票筹集资金所需要支付的成本，主要包括股息、股票增值、股票回购等形式。

债务资本成本是指企业通过借款或发行债券筹集资金所需要支付的成本，主要包括利息、债券溢价、偿还本金等方式。

资本成本的计算方法主要包括权益资本成本法、债务资本成本法、加权平均资本成本法等。

权益资本成本法是指以股票价格的增长率和分红率为依据，计算企业筹集资金所需支付的代价。

债务资本成本法是指以借款利率和借款额度为依据，计算企业筹集资金所需支付的代价。

加权平均资本成本法是指将企业的权益资本成本和债务资本成本按比例加权平均计算出来，得到资本成本的总体情况。

二、资本成本的影响因素资本成本的计算需要考虑多种因素的影响，主要包括企业风险、市场利率、税收政策等。

企业风险是影响资本成本的主要因素之一，企业的经营状况、行业地位、市场前景等都会对资本成本造成影响。

市场利率是指市场上的资金利率，它直接影响资本成本的计算结果。

税收政策是指国家对企业的税收政策，税率的高低和税收激励政策都会对企业的资本成本产生影响。

资本成本的决定对企业的发展和经营决策有着深远的影响。

对于企业而言，资本成本是企业成本结构中的重要组成部分，它决定了企业是否能够获得更多的资金支持。

合理控制资本成本，能够提高企业的竞争力和盈利水平，实现可持续发展的目标。

在资本市场竞争激烈的现代经济环境下，企业需要不断优化资本结构，降低资本成本，提高资本利用效率。

企业要根据自身的经营特点和市场需求，制定合理的资本成本策略，保持资本成本的低廉性和稳定性，提高企业的抗风险能力，实现长期健康发展。

第二节资本成本知识点·资本成本的含义与作用知识点·影响资本成本的因素影响因素影响方式宏总体经济环境经济稳定，资金供需平衡，通胀小，投资者风险小，观到微观资本成本低；相反资本成本高资本市场条件资本市场效率高，证券流动性强，投资者风险小，资本成本低；相反资本成本高企业经营状况和融资状况企业风险高，投资者要求回报高，资本成本高企业对筹资规模和时限的需求资金使用规模和时限超过一定限度，引起资本成本的变化【多选题】下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有（）（2012年）A.通货膨胀B.筹资规模C.经营风险D.资本市场效率【答案】ABCD【解析】影响资本成本的因素有：总体经济环境，如通货膨胀率；资本市场条件，如资本市场的效率和风险；企业经营状况和融资状况；企业对筹资规模和时限的需求【多选题】下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有（）。

A.资本市场流动性增强B.企业经营风险加大C.通货膨胀水平提高D.企业盈利能力上升【答案】BC【解析】资本市场流动性增强，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成本下降，选项A错误；企业经营风险大，债权人投资面临的投资风险就比较大，所以会导致借款资本成本上升，选项B正确；通货膨胀水平提高，无风险利率上升，利息率会上升，所以会导致借款资本成本上升，选项C正确；企业盈利能力上升，企业的经营风险下降，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成本下降，选项D错误。

知识点·个别资本成本知识点·个别资本成本——银行借款一般模式：不考虑货币时间价值贴现模式:考虑货币时间价值【例5-5】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税率20%，该项借款的资本成本率为：【一般模式】K b==8.02%【贴现模式】200×（1-0.2%）=200×10%×（1-20%）（P/A,K b,5）+200×（P/F,K b,5）K b=8.05%【贴现模式计算过程如下】筹资净额现值：200×（1-0.2%）=199.6设折现率（资本成本）i=9%,则：未来资本清偿额现金流量现值：200×10%×（1-20%）（P/A,9%,5）+200×（P/F,9%,5）=192.2152192.2152＜199.6则取K b=8%200×10%×（1-20%）（P/A,8%,5）+200×（P/F,8%,5）=200.0032K b=8.0518%。