第02讲-杜邦分析管理用财务报表分析体系、销售百分比法、内含增长率的测算、可持续增长率的计算及应用教学

杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过对企业财务报表中的关键指标进行分解和分析，匡助投资者、管理者和分析师了解企业的财务状况和经营绩效。

该体系由杜邦公司创始人爱德华·杜邦于20世纪20年代提出，并被广泛应用于企业财务分析领域。

杜邦财务分析体系主要通过将企业的财务指标分解为净利润率、总资产周转率和资本结构三个方面，来评估企业的盈利能力、资产利用效率和财务风险。

下面将详细介绍杜邦财务分析体系的三个关键指标及其分析方法。

1. 净利润率（Net Profit Margin）净利润率是指企业净利润与销售收入之比，反映了企业每一块销售收入所获得的净利润。

净利润率的高低能够反映企业的盈利能力和经营效率。

普通来说，净利润率越高，企业的盈利能力越强。

净利润率的计算公式为：净利润率 = 净利润 / 销售收入分析净利润率时，可以与同行业的其他企业进行比较，以了解企业在同行业中的竞争力。

如果企业的净利润率相对较高，说明企业在同行业中具有竞争优势；如果净利润率相对较低，可能需要进一步分析企业的成本结构和经营策略，找出问题所在并采取相应措施。

2. 总资产周转率（Total Asset Turnover）总资产周转率是指企业销售收入与总资产之比，反映了企业每一块资产所创造的销售收入。

总资产周转率的高低能够反映企业的资产利用效率和经营效益。

普通来说，总资产周转率越高，企业的资产利用效率越好。

总资产周转率的计算公式为：总资产周转率 = 销售收入 / 总资产分析总资产周转率时，可以与同行业的其他企业进行比较，以了解企业在同行业中的资产利用效率。

如果企业的总资产周转率相对较高，说明企业能够更有效地利用资产创造销售收入；如果总资产周转率相对较低，可能需要进一步分析企业的资产结构和经营模式，找出问题所在并采取相应措施。

3. 资本结构（Capital Structure）资本结构是指企业的资本来源和资本构成，包括股东权益和债务。

财务报表分析工具—“杜邦分析法”介绍财务报表分析涉及的分析方法有很多，一般小型企业由于规模较小、业务单一，只需要了解一些简单的结构比率分析即可。

但对于一些集团性质的企业或上市公司而言，就需要一些专门的财务分析工具来分析、解读财务报表。

今天我就和大家说说比较实用的财务比率分析工具:"杜邦分析法" 权益净利率了解杜邦分析法前，我们要说一个杜邦分析法的基础财务比率:权益净利率，它是杜邦分析法的直接反应结果，也是杜邦分析法的最终目的。

权益净利率是杜邦分析法的本质目的权益净利率的计算公式为:净利润/平均净资产（所有者权益），反应所有者（投资人）的获利能力比率。

即企业盈利情况与所有权状况的比值。

权益净利润公式权益净利率越大则企业所有者获利情况越好，投资回报率越高。

杜邦分析法原理杜邦分析法的本质就是分析权益净利率，将企业经营的权益净利率分解为几个影响类型，对不同的影响因素逐一分析的财务工具。

杜邦分析法就是拆解影响因素简言之"杜邦分析法"就是分析影响企业权益净利率的因素有哪些。

杜邦分析法－方法一我个人把杜邦分析法分为两个应用公式，第一个为基础杜邦分析法。

它将权益净利率分解为三个影响因素:获利能力、周转能力与结构能力（权益净利润=净利率*资产周转率*权益乘数）基础杜邦分析法公式这种杜邦分析法是比较常用的分析比率，基本上所有企业都会用到这三个财务比率分析。

各指标含义杜邦分析法－方法二第二种杜邦分析法我个人认为更偏向于上市公司而言，它将权益净利率分解为:所有者获利与借债能力。

杜邦分析法的另一种计算公式其中，获利能力主要指净经营资产净利率，借债能力主要指税后利息率与净财务杠杆部分公式对应的含义这种杜邦分析法的作用在于分析:企业获利情况与借债情况的合理搭配，外债带来的财务风险与利润的平衡。

财务综合分析方法之·杜邦财务分析体系法一、概述杜邦财务分析体系法（DuPont Analysis）是一种常用的财务综合分析方法，通过对企业财务指标进行分解和综合分析，匡助分析师和投资者了解企业经营状况、盈利能力和资产利用效率。

本文将详细介绍杜邦财务分析体系法的原理、应用和计算方法。

二、原理杜邦财务分析体系法基于杜邦方程（DuPont Equation），该方程将企业的资产回报率（Return on Assets，ROA）分解为三个关键指标：净利率（Net Profit Margin，NPM）、总资产周转率（Total Asset Turnover，TAT）和权益乘数（Equity Multiplier，EM）。

具体公式如下：ROA = NPM × TAT × EM1. 净利率（Net Profit Margin）净利率反映了企业每一单位销售收入所获得的净利润水平。

计算公式为：净利率 = 净利润 / 销售收入2. 总资产周转率（Total Asset Turnover）总资产周转率衡量了企业每一单位总资产所创造的销售收入水平。

计算公式为：总资产周转率 = 销售收入 / 总资产3. 权益乘数（Equity Multiplier）权益乘数反映了企业借债资金对资产利用效率的影响。

计算公式为：权益乘数 = 总资产 / 股东权益三、应用杜邦财务分析体系法可应用于以下方面：1. 经营绩效评估通过分解和综合分析财务指标，可以评估企业的经营绩效。

净利率反映了企业的盈利能力，总资产周转率反映了企业的资产利用效率，权益乘数反映了企业的财务杠杆水平。

通过比较这些指标的变化趋势和与行业平均水平的对照，可以判断企业的经营状况和竞争力。

2. 盈利能力分析杜邦财务分析体系法可以匡助分析师和投资者深入了解企业的盈利能力。

通过计算净利率，可以评估企业的盈利水平和盈利能力的稳定性。

同时，通过分析净利率的变化原因，可以找出影响盈利能力的关键因素，为制定改进措施提供依据。

企业绩效讨论的利器- 杜邦财务剖析系统—杜邦财务剖析系统财务管理是企业管理的核心之一，而如何实现股东财富最大化或企业价值最大化又是财务管理的中心目标。

任何一个企业的生计与发展都依赖于该企业可否创立价值。

企业的经理们负有实现企业价值最大化的责任。

出于向投资者（股东）讲解经营成就和提高经营管理水平的需要，他们需要一套合用、有效的财务指标系统，以便据此讨论和判断企业的经营绩效、经营风险、财务状况、盈利能力和经营成就。

杜邦财务剖析系统（ The Du Pont System）就是一种比较合用的财务比率剖析系统。

这种剖析方法第一由美国杜邦企业的经理创立出来，故称之为杜邦财务剖析系统。

这种财务剖析方法从讨论企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与开支的组成和企业风险，从而满足经营者经过财务剖析进行绩效讨论需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。

图 1 ：杜邦剖析图其中：权益净利率权益净利率= 净利 /净财富= 权益乘数财富净利率权益乘数= 1/ （ 1- 财富负债率）财富负债率= 负债总数/财富总数财富净利率= 销售净利率总财富周转率销售净利率= 净利 /销售收入总财富周转率= 销售收入 / 财富总数净利 = 销售收入–全部成本+ 其他收益–所得税全部成本= 制造成本+ 管理开支+ 销售开支+ 财务开支财富总数= 长远财富+ 流动财富流动财富= 现金有价证券+ 应收账款+ 存货 + 其他流动财富权益净利率= 权益乘数销售净利率总财富周转率权益净利率反响企业全部者权益的投资酬金率, 拥有很强的综合性。

由公式可以看出：决定权益净利率高低的要素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总财富周转率。

权益乘数、销售净利率和总财富周转率三个比率分别反响了企业的负债比率、盈利能力比率和财富管理比率。

这样分解此后，可以把权益净利率这样一项综合性指标发生起落的原因详尽化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能供应更明确的，更有价值的信息。

杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，旨在帮助投资者和分析师更全面地了解一个公司的财务状况和业绩表现。

该分析体系基于杜邦方程式，将公司的财务数据分解为几个关键指标，以便更好地评估其盈利能力、资产利用效率和财务风险。

一、杜邦方程式杜邦方程式是杜邦财务分析体系的核心。

该方程式将公司的净利润率（Net Profit Margin）、总资产周转率（Total Asset Turnover）和资产负债比率（Leverage Ratio）三个指标相乘，得到公司的综合收益率（Return on Equity, ROE）。

ROE = 净利润率 ×总资产周转率 ×资产负债比率1. 净利润率（Net Profit Margin）：衡量公司每一销售额的净利润水平。

净利润率越高，说明公司在销售过程中能够保持较高的利润水平。

2. 总资产周转率（Total Asset Turnover）：衡量公司每一资产的销售额水平。

总资产周转率越高，说明公司能够更有效地利用其资产来产生销售收入。

3. 资产负债比率（Leverage Ratio）：衡量公司的资产负债状况。

资产负债比率越高，说明公司使用了更多的债务来融资，可能面临更高的财务风险。

二、财务分析指标除了杜邦方程式，杜邦财务分析体系还包括其他一些常用的财务指标，用于进一步分析公司的财务状况和业绩表现。

1. 资产负债表指标：- 流动比率（Current Ratio）：衡量公司流动资产与流动负债之间的关系，用于评估公司偿付短期债务的能力。

- 速动比率（Quick Ratio）：衡量公司除去存货后的流动资产与流动负债之间的关系，用于评估公司在短期内偿付债务的能力。

- 资产负债率（Debt-to-Asset Ratio）：衡量公司的资产被债务占据的程度，用于评估公司的财务风险。

2. 利润表指标：- 毛利率（Gross Profit Margin）：衡量公司销售商品或提供服务后的毛利润水平，用于评估公司的盈利能力。

杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过对企业的财务数据进行综合分析，匡助投资者、分析师和管理者评估企业的经营状况和财务健康状况。

本文将详细介绍杜邦财务分析体系的定义、原理、应用以及实施步骤。

一、定义杜邦财务分析体系，又称杜邦分析法，是通过将企业的财务数据分解为净利润率、总资产周转率和权益乘数三个指标，进而分析企业盈利能力、运营效率和财务杠杆的方法。

二、原理杜邦财务分析体系基于杜邦方程式，即ROE（净资产收益率）=净利润率×总资产周转率×权益乘数。

通过分解ROE的组成部份，可以深入了解企业的盈利能力、运营效率和财务杠杆。

1. 净利润率（Net Profit Margin）：反映企业每一销售额的净利润水平，计算公式为净利润/销售额。

净利润率高表示企业的盈利能力强。

2. 总资产周转率（Total Asset Turnover）：衡量企业利用总资产创造销售额的能力，计算公式为销售额/总资产。

总资产周转率高表示企业的运营效率高。

3. 权益乘数（Equity Multiplier）：反映企业利用借债资金扩大资产规模的能力，计算公式为总资产/净资产。

权益乘数高表示企业的财务杠杆大。

三、应用杜邦财务分析体系可以应用于各个层面的财务分析，包括企业整体分析、行业比较分析和时间序列分析。

1. 企业整体分析：通过对企业的财务数据进行杜邦分析，可以评估企业的综合经营状况。

例如，如果一个企业的净利润率较高，但总资产周转率较低，那末可能存在盈利能力强但运营效率低下的问题。

2. 行业比较分析：将不同企业的财务数据进行杜邦分析，可以比较它们的盈利能力、运营效率和财务杠杆。

通过与行业平均水平进行比较，可以评估企业在行业中的竞争力。

3. 时间序列分析：通过对企业历史财务数据进行杜邦分析，可以观察企业在不同时间点的盈利能力、运营效率和财务杠杆的变化趋势。

这有助于判断企业的财务状况是否改善或者恶化。

杜邦财务分析体系之分析一、概述杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过分解财务指标，揭示企业经营状况的各个方面，帮助投资者和管理者更全面地了解企业的财务状况和经营能力。

本文将针对杜邦财务分析体系进行详细的分析，包括分析方法、指标解释和案例分析等内容。

二、分析方法杜邦财务分析体系主要通过将企业的财务指标分解为净利润率、总资产周转率和资产负债率三个部分，分别代表了企业的盈利能力、运营能力和财务结构。

具体的分析方法如下：1. 净利润率分析净利润率是指企业净利润占销售收入的比例，反映了企业的盈利能力。

较高的净利润率表明企业的盈利能力较强，而较低的净利润率则可能意味着企业存在盈利能力不足的问题。

通过对净利润率的分析，可以了解企业的盈利能力是否稳定、是否具有增长潜力等。

2. 总资产周转率分析总资产周转率是指企业销售收入与总资产的比例，反映了企业运营能力的强弱。

较高的总资产周转率表明企业能够更有效地利用资产，实现更高的销售收入，而较低的总资产周转率则可能意味着企业存在资产利用不充分的问题。

通过对总资产周转率的分析，可以了解企业的运营效率是否高效、是否存在资产闲置等问题。

3. 资产负债率分析资产负债率是指企业负债总额与总资产的比例，反映了企业的财务结构。

较低的资产负债率表明企业负债较少，具有较强的偿债能力，而较高的资产负债率则可能意味着企业承担的负债较多，偿债能力较弱。

通过对资产负债率的分析，可以了解企业的财务风险程度、负债结构等问题。

三、指标解释1. 净利润率净利润率 = 净利润 / 销售收入 * 100%净利润率反映了企业每一单位销售收入所获得的净利润。

较高的净利润率表明企业每一单位销售收入所获得的净利润较多，具有较强的盈利能力。

2. 总资产周转率总资产周转率 = 销售收入 / 总资产总资产周转率反映了企业每一单位总资产所创造的销售收入。

较高的总资产周转率表明企业能够更有效地利用资产，实现更高的销售收入。

第1篇摘要：杜邦分析法是一种经典的财务分析方法，通过将企业的财务指标分解为多个层次，从而全面、系统地评估企业的财务状况和经营成果。

本文以某企业为例，运用杜邦分析法对其财务报告进行分析，旨在揭示企业的财务状况、经营成果以及潜在的风险，为企业的经营决策提供参考。

一、引言杜邦分析法是由美国杜邦公司创立的一种财务分析方法，它将企业的财务指标分解为多个层次，通过层层剖析，揭示企业财务状况和经营成果的本质。

杜邦分析法具有以下特点：1. 全面性：杜邦分析法涵盖了企业的盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力等多个方面，能够全面评估企业的财务状况。

2. 系统性：杜邦分析法将企业的财务指标分解为多个层次，形成一个有机的整体，使分析更加系统。

3. 逻辑性：杜邦分析法依据财务指标之间的内在联系，层层剖析，使分析更具逻辑性。

二、某企业财务报告分析（一）盈利能力分析1. 净资产收益率（ROE）分析净资产收益率是衡量企业盈利能力的重要指标，某企业2019年的净资产收益率为15%。

通过杜邦分析法，我们可以将其分解为以下三个层次：（1）净利润率：某企业2019年的净利润率为10%。

（2）总资产周转率：某企业2019年的总资产周转率为1.5。

（3）权益乘数：某企业2019年的权益乘数为1.5。

通过分析，我们可以发现，某企业的盈利能力主要受到净利润率和权益乘数的影响。

2. 净利润率分析某企业2019年的净利润率为10%，较2018年提高了2个百分点。

这主要得益于以下因素：（1）营业收入增长：某企业2019年的营业收入较2018年增长了20%。

（2）成本控制：某企业2019年的营业成本较2018年降低了5%。

（3）费用控制：某企业2019年的期间费用较2018年降低了10%。

（二）偿债能力分析1. 流动比率分析某企业2019年的流动比率为2，较2018年提高了0.5。

这表明企业的短期偿债能力有所增强。

2. 速动比率分析某企业2019年的速动比率为1.5，较2018年提高了0.3。

杜邦财务分析体系财务分析基础班－课程目录传统杜邦财务分析Financial Knowledge Sharing01第一讲杜邦分析体系的含义杜邦分析体系的核心指标杜邦财务分析体系图主要内容杜邦分析体系的含义杜邦分析体系的核心指标杜邦财务分析体系图基本分析思路分析方法杜邦财务分析体系的局限性杜邦分析体系的含义l杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

l杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。

其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

杜邦分析体系的核心指标杜邦体系的核心公式Ø权益净利率=资产净利率×权益乘数Ø资产净利率=销售净利率×资产周转率Ø销售净利率＝净利润/销售收入Ø总资产周转率＝销售收入/资产平均总额Ø权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数结论l杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：a)盈利能力，用销售利润率衡量b)营运能力，用资产周转率衡量c)财务杠杆，用权益乘数衡量杜邦财务分析体系图将销售净利率、资产周转率和权益乘数都分解到相关利润表和资产负债表项目。

基本分析思路1.净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2.资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。

Ø总资产周转率是反映总资产的周转速度。

对资产周转率的分析需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。

Ø销售净利率反映销售收入的收益水平。

Ø扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

【考点二】杜邦分析体系分析方法：因素分析法。

设权益净利率F=营业净利率a×资产周转率b×权益乘数c 基数（过去、预算、同行业）：F0=a0×b0×c0实际数：F1=a1×b1×c1实际与基数的差异：F1-F0计算步骤【考点三】管理用财务报表分析体系1.管理用资产负债表区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债，所有者权益不变。

【提示】经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。

金融性资产和负债，是指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。

基本等式：（1）区分经营资产和金融资产注意容易混淆的项目第一：货币资金货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。

以往考试在编制管理用资产负债表时，有三种做法：①将全部货币资金列为经营性资产。

（教材处理）②根据行业或公司历史平均的“货币资金/销售收入”百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产。

【手写板】货币资金经营=收入×经营现金占收入比金融=倒挤③将其全部列为金融资产。

【提示】考试时会明确采用哪一种处理方法。

第二：名称上不能直接给予提示的金融资产：（1）短期权益性投资【提示】不容易识别的项目：2.管理用利润表（1）区分经营损益和金融损益金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等以后的利息费用。

经营损益是指除金融损益以外的当期损益。

【手写板】金融损益=利息支出-利息收入（2）管理用利润表的基本公式净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润-税后利息费用=税前经营利润×（1-所得税率）-利息费用×（1-所得税率）【手写板】直接法：EBIT×（1-T）间接法：净利润+I×（1-T）T：①平均税率法：所得税费用/利润总额②适用税率法3.管理用财务分析体系权益净利率=-=-=-=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）净财务杠杆（1）改进分析体系的核心公式改进分析体系的分析框架（2）权益净利率的驱动因素分解利用连环替代法测定：权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆F=A+（A-B）×C基数：F0=A0+（A0-B0）×C0（1）A1+（A1-B0）×C0（2）A1+（A1-B1）×C0（3）A1+（A1-B1）×C1（4）（2）-（1）：由于净经营资产净利率（A）变动对权益净利率的影响（3）-（2）：由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响（4）-（3）：由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响【提问】若其他因素不变1.税后经营净利率与杠杆贡献率同向变动2.净经营资产周转率与杠杆贡献率同向变动3.净经营资产净利率与杠杆贡献率同向变动4.税后利息率与杠杆贡献率反向变动5.净财务杠杆与杠杆贡献率经营差异率为正同向变动（经营差异率为负反向变动）【考点四】销售百分比法【提示】按照管理用报表为基础进行预测时，通常假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比关系，即净经营资产周转率不变。